核心观点 - 小米YU7的热销有望结构性改变零部件行业景气度 [1] - 小米YU7发布后订单火爆，看好供应链的新景气机遇 [2] - 推测YU7稳态年销量可达30-40万台，发布后1小时大定突破289000台 [3] 产品配置与定价 - 小米YU7定价25 35万元起，共有三种配置：YU7 25 35万元、YU7 Pro 27 99万元、YU7 Max 32 99万元 [2] - 搭载小米超级电机V6s Plus，零百加速3 23秒，全系采用800V碳化硅高压平台，最高续航835km [2] 市场分析 - 20-30万元纯电动市场较大，特斯拉Model Y销量高达48万台，极氪001、宝马i3、小鹏G6和比亚迪海狮07EV销量分别为9 6/4 8/4 2/3 9万台 [3] - 20-30万SUV合计市场超过百万台，YU7有望带动增量市场 [3] 行业影响 - 国内乘用车消费进入供给创造需求的时代，小米YU7等优秀产品有望引领独立行情 [3] - YU7零部件供应链的景气度机遇值得关注 [3]

核心观点 - 贴现率下降是中国股市上升的关键动力，为主题投资创造有利土壤，产业性主题和交易性主题均将获得机会 [1][3] - 聚焦前沿技术、先进制造、格局改善三大方向共计十大主题，讨论2025H2投资机会 [1][3] - 中国股市预期和估值的主要矛盾已从经济周期波动转变为贴现率下降，无风险利率与风险认识的系统性降低推动"转型牛" [21][22] 前沿技术篇 人工智能与具身智能 - 人工智能具备产业趋势投资的所有重要特征，投资路径遵循"信息基建建设"、"基础软件部署"、"线上应用爆发"、"重塑线下行业"的规律 [4] - AI智能体成为AI应用商业化的关键催化，有望拉升算力需求曲线，看好互联网大厂、AIDC和国产算力产业链 [4] - 具身智能垂类应用场景加速落地，我国具备多种形态机器人规模化生产的产业链配套优势，四足/外骨骼机器人等产品形态有望率先商业化 [4][16] 生物经济与脑机接口 - 合成生物学和信息交叉技术为核心迅速打开生物经济产业空间，中上游酶制剂、生物化工和下游生物医药等环节受益 [5] - 脑机接口产业链处于研发探索阶段，分为上游芯片、中游采集及下游医疗和生活娱乐应用，推荐生物基材料、酶制剂和脑电采集设备 [5] 6G通信 - 6G具备更低速率、更低时延、更大连接密度等优点，性能指标跃升，预计2025年启动技术标准研究，2030年投入第一批商业系统 [6] - 产业链上游聚焦芯片与半导体、射频器件与新材料，中游包括卫星通信与空天组网，下游应用聚焦低空经济、沉浸式交互和智能制造 [6][16] 先进制造篇 低空经济与商业航天 - 我国低空经济正式进入"载人时代"，2026年市场规模有望超万亿元，推荐低空飞行器整机制造和核心零部件公司 [7][18] - 商业航天领域多个星座进入密集组网期，"千帆"星座计划2030年底前实现15000颗卫星组网，推荐卫星制造和发射服务产业链 [7][18] 深海科技 - 2025年政府工作报告首提深海科技，2024年我国海洋生产总值已超十万亿，推荐海上风电、油气开采和深海探测装备 [8][18] 自主可控 - 半导体是科技博弈主阵地，并购重组新规推动产业链协同与国产替代深化，推荐半导体设备/材料龙头和国产算力产业链 [8][18] 智能驾驶 - 高阶智驾加速渗透，规模效应使感知和算力硬件价格下降，推荐智驾芯片、摄像头、激光雷达等核心零部件及智慧交通软硬件公司 [9][18] 格局改善篇 品牌新消费 - 消费复苏呈现"K型"分化，新消费崛起源于供需两端变革，呈现"新人群、新媒介、新渠道、新生态"特征，推荐国牌美妆、IP潮玩等赛道 [10][20] 涨价周期品 - 部分周期行业开启产能去化，供给收缩幅度明显，推荐供给收缩幅度大的建材/钢铁/有色/化工 [11][20] 区域经济 - 西部基建投资提速，推荐交运/建材和特色农牧/原材料及加工，海南自贸港封关将提高贸易自由度，推荐免税/航运/旅游 [12][20]

根据提供的文档内容，未发现涉及具体公司或行业的研究分析内容，主要包含机构服务信息和法律声明类文本。以下是仅有的可归类信息： 机构服务范围 - 研究服务仅面向国泰海通证券签约客户提供 [2] - 非签约客户需取消关注以避免不当使用风险 [2] 服务获取渠道 - 可通过对口销售获取更多研究服务 [1] 注：文档[3]仅包含"法律声明"标题无实质内容，文档[1][2]未提及任何公司财务数据、行业趋势或投资分析相关要素

行业概况 - 2025年第一季度海外锂市场在价格压力下仍保持供应韧性 澳矿扩产放缓 南美盐湖凭借成本优势运营稳健 [1] - 锂价下跌对上游供给的负反馈初步显现 资源端降本举措和上行周期积累的利润使行业供应表现出强弹性 出清难度较上一轮周期增加 [1] - 锂市场或需经历1-2年磨底后走向平衡 拥有优质资源及低杠杆企业有望在磨底期间脱颖而出 [1] 澳洲锂矿 - 2025年第一季度澳洲样本锂矿合计生产锂辉石精矿约73.2万吨 环比下降9% [2] - Greenbushes主动减产13% PLS因工厂停产维护及项目调试产量环比剧减34% [2] - 样本矿山平均FOB成本环比下降10%至418美元/吨 平均实现价格环比回升4.75%至833美元/吨 [2] 南美盐湖 - 南美盐湖企业凭借成本优势展现出更强运营韧性 SQM实现历史上最高第一季度销量达5.5万吨LCE [3] - Lithium Argentina旗下C-O盐湖碳酸锂产量同比提升60%至7200吨 [3] - 南美盐湖成本显著低于硬岩锂项目 在当前市场仍能保持可观盈利能力与现金流 [3] 供需格局 - 2025年第一季度海外主要锂矿产量缩减 但表现为净去库 短期供给过剩局面尚未根本扭转 [3] - 预计2025年第三季度下游需求季节性回暖 叠加供给端减产效应 库存水平有望在下半年开始去化 [3] - 电池半固态/固态技术进步与高性能电池需求增长 长周期碳酸锂价格有望反转 [1]

博弈"远"：公司债-中证-中债利率传导机制 - 交易所公司债与银行间可比券估值分化加剧 以24中化16为例 5月底前与银行间可比券25中化股MTN001估值差异在2BP以内 6月以来差异走阔至7BP [2] - 信用债ETF放量推动3-5年期配置需求 深证信用债ETF久期3.05年 上证信用债ETF久期4.11年 带动中高等级信用利差收窄 高等级信用债估值整体下行 [2] 博弈"发"：一级市场抢券机会 - 科创债一级新发呈现低估值特征 发行票面利率较估值平均低6BP 53只非金科创债中40只为低估值发行 其中13只低估超10BP 最大低估达25BP [3] - 二级抢券行情向一级传导 当前36只科创债估值在可比券±2BP内 9只负向溢价超3BP 建议关注一级新发低估值-5BP以内的科创债 [3] 博弈"扩"：科创债ETF成分券挖掘 - 长久期大存续规模科创债受青睐 上证5-10年期占比15.7% 10年以上占4.1% 深证5-10年期占14.6% 10年以上占1.7% 存续规模15亿以上品种抢券更明显 [4] - 双指数纳入成分券具双重受益逻辑 科创债指数与信用债基准做市指数重叠成分券 将同步受益于两类ETF扩容 非永续债配置需求或更强劲 [4] 信用债ETF市场动态 - 基准做市信用债ETF总规模达1066亿元 较3月末增777亿元 6月单月增417亿元 上证基准做市ETF占信用债指数成分券比例11% 较5月末升4.5个百分点 [1] - 成分券扩容速度滞后于规模增长 深证基准做市ETF占比12.4% 较5月末升4.8个百分点 存续规模大且估值稳定的成分券更受ETF产品偏好 [1]

固收：博弈科创债ETF的抢券行情 - 信用债ETF规模快速增长：截至6月20日，8只基准做市信用债ETF总规模达1066亿元，较3月末增加777亿元，其中6月以来增加417亿元 [1] - 成分券供需失衡：指数成分券扩容节奏显著慢于ETF规模增长，上证基准做市ETF在信用债指数成分券中占比11.0%（较5月末+4.5pct），深证占比12.4%（较5月末+4.8pct） [1] - 低估值成交现象涌现：存续规模大、估值稳定性高的成分券更受ETF青睐 [1] - 交易所与银行间估值分化：以24中化16为例，与银行间可比券估值差异从2BP以内走阔至7BP [2] - ETF配置影响曲线形态：深证ETF久期3.05年，上证ETF久期4.11年，推动3-5年期信用债配置需求，曲线趋于平缓，中高等级信用利差收窄 [2] - 一级市场低估值发行：53只非金科创债中40只为低估值发行，平均低6BP，最大低估25BP，13只低估超10BP [3] - 科创债ETF成分券选择策略：重点关注剩余期限5年以上、存续规模15亿元以上的科创债（上证5-10年占比15.7%，10年以上4.1%；深证5-10年14.6%，10年以上1.7%），以及同时纳入科创债指数和信用债基准做市指数的成分券 [4] 军工：国际局势与装备进展 - 大国博弈长期化：美国及其盟友国防战略向印太转向，中国周边局势可能加剧，2027年建军百年目标推动十四五期间补短板 [7][8] - 上周市场表现：国防军工指数下跌2.39%，跑输大盘1.88个百分点 [9] - 国内航天进展：长征三号乙成功发射中星9C卫星（第582次长征系列发射），蓝箭航天完成朱雀三号九机并联地面热试车 [9] - 巴黎航展亮点：歼-35A隐身战斗机采用"空海孪生"设计，翼龙-10B无人机展示侦察打击一体化能力 [9] - 区域合作深化：中国-东盟防务智库交流活动推动国防科技、联合演习等务实合作 [9] - 中东局势升级：伊朗对以色列发动第十七轮打击（25枚弹道导弹致23人受伤），21国联合谴责以色列空袭伊朗核设施 [10] - 装备发展方向：重点关注航空航天装备（如歼-35A、朱雀三号火箭）及国防信息化领域（如中星9C卫星） [10]

投资链 - 6月以来铜、铝、铅、锡、白银价格上升，黄金、锌、镍价格下降 [1] - 2025年5月固定资产投资累计同比增速下降至3.70%，房地产开发投资累计同比降幅收窄至-10.70%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至8.50%，基础设施建设投资累计同比增速下降至10.42% [1] - 2025年6月动力煤价格略微下降至663元/吨，焦煤价格略微下降，普通水泥平均价格小幅下降，钢材价格上升，轻质纯碱价格下降 [1] - 2025年5月大型和中型客车销量当月同比增速上升，轻型客车销量当月同比增速下降 [1] 消费链 - 2025年5月社消额名义同比增速回升至6.40%，累计名义同比增速上升至5.00% [2] - 2025年5月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大至-3.62%，汽车销量当月同比增速上升至11.15%，家电零售额当月同比增速回升至56.98% [2] - 2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03% [2] - 2025年4月抗生素类阿莫西林价格维持不变，头孢价格下降，2025年6月维A、维E、维B1价格下降，VC价格保持不变 [2] 出口链 - 2025年5月对美国、日本、东盟出口金额当月同比增速下降，对欧盟出口金额当月同比增速上升 [3] - 2025年5月玩具、灯具类、焦炭、煤、钢材、船舶、塑料、汽车零部件出口金额累计同比增速上升，农产品、家具、成品油、原油、铝材出口金额累计同比增速下降 [3] - 2025年5月机电产品、高新技术产品出口金额当月同比增速下降，电子出口金额当月同比增速上升至21.17%，纺织服装出口额当月同比增速下降至1.98%，机械出口金额当月同比增速下降至4.80% [3] - 2025年5月美国OECD领先指标下降至100.26，2025年6月20日CCFI上升至1342.46，6月24日BDI上升至1681 [3] 价格链 - 2025年6月WTI油价上升至64.37美元/桶，秦皇岛煤价下降 [4] - 2025年6月20日PVC现货价格下降至4680元/吨，纯MDI价格下降至17100元/吨，聚合MDI价格下降至16200元/吨 [4] - 2025年6月棉花价格上升，白砂糖价格下降，猪肉价格下降至14.45元/公斤，国产尿素价格较4月下降 [4] - 2025年5月新增信贷增加至6200亿元，4月寿险保费收入累计同比增速上升至1.15%，5月人民币对美元升值幅度为0.12% [4]

军工行业长期趋势 - 大国博弈加剧是长期趋势，军工行业长期向好，美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧 [2] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板 [2] 军工板块近期动态 - 上周（6.15-6.20）国防军工指数下跌2.39%，跑输大盘1.88个百分点，排名第22/29 [3] - 6月20日我国成功发射中星9C卫星，这是长征系列运载火箭的第582次飞行 [3] - 中国航空工业集团在巴黎航展展示歼-35A隐身战斗机和翼龙-10B无人机，歼-35A采用"空海孪生"设计，翼龙-10B具备侦察打击一体化能力 [3] - 蓝箭航天朱雀三号可重复使用运载火箭完成九机并联地面热试车试验 [3] - 第三届中国-东盟防务智库交流活动推动区域国防科技合作 [3] 国际军事动态与国防建设 - 6月20日伊朗对以色列发起第十七轮打击，发射至少25枚弹道导弹，导致23人受伤 [4] - 21个阿拉伯和伊斯兰国家外长联合谴责以色列对伊朗核设施及军事目标的大规模空袭，呼吁和平解决争端 [4] - 现代战争对装备信息化、智能化要求更高，建议重点关注航空航天装备及国防信息化等领域 [4]

核心观点 - 英伟达与富士康正在商谈在休斯顿工厂部署人形机器人，目标2026年第一季度前完成，若成功将成为人形机器人产业化的里程碑[1] - 人形机器人发展的关键在于应用场景落地，而场景落地依赖具身智能技术的突破[1] - 英伟达与富士康的合作有望突破人形机器人应用场景瓶颈，推动制造业从自动化向自主化升级[4] 富士康的优势与布局 - 富士康是全球领先的电子制造服务商，拥有丰富的制造经验和全球产业据点，正加速推进智慧制造变革[2] - 富士康展示了半导体复合型机器人等多元应用场景，并与NVIDIA合作部署AI解决方案优化生产流程[2] - 富士康已与优必选、川崎重工等头部企业合作，探索人形机器人在制造、医疗等场景的落地路径[2] - 富士康参股NUWA Robotics Corp，以破解机器人规模化落地难题[2] 英伟达的技术与生态 - 英伟达推出Project GR00T多模态基础模型，融合大语言模型与视觉感知技术，助力机器人跨场景任务执行[3] - Jetson Thor计算平台基于Blackwell GPU架构，专为机器人设计，可高效运行多模态生成式AI模型[3] - 英伟达与波士顿动力、Figure AI、Hexagon等企业合作，构建从训练到部署的全链条生态[3] - Hexagon的人形机器人AEON由英伟达加速计算，借助Omniverse平台模拟测试，配备Jetson Orin车载电脑实现自主导航[3] 合作意义 - 英伟达的AI大模型与具身智能技术结合富士康的实体制造能力，有望突破人形机器人应用场景瓶颈[4] - 成功落地后将推动制造业从自动化向自主化升级，机器人自主制造闭环的市场空间更广阔[4]

港股与A股美股联动性变化 - 历史上港股与美股走势相关性更强 1970年至今恒生指数与标普500走势基本一致 美股大跌时联动性尤为突出 [1] - 2020年以来港股与美股联动性逐步减弱 2021年、2023年两者走势完全相悖 [1] - 港股与A股联动性快速增强 2002年以来恒生指数与沪深300存在联动 但2020年前相关性弱于港股与美股 2020年后明显增强 [1] 港股流动性变化 - 2020年以来估值对港股涨跌幅贡献增强 与港股A股联动性增强时点吻合 [2] - 过去港股流动性受海外因素影响大 因联系汇率制度且外资占比高 [2] - 2020年后外资占比持续下降 因地缘政治、港币套息交易及港股性价比变化 港股流动性对海外依赖减弱 [2] - 中概股回流削弱港股与美股中期联动性 [2] - 内资加速流入港股 因价格优势、标的稀缺性与套利需求 港股流动性与内地关联加深 [2] 港股基本面与内地关联 - 港股上市企业中超三分之二为中资股 中资股贡献90%港股净利润 港股整体ROE主要由中资股驱动 [3] - 2020年以来A股企业赴港上市和中概股回归 港股内地企业占比上升 [3] - 2024年政策支持香港资本市场发展 两地联动有望深化 [3] - 港股基本面与海外弱相关性体现在三方面：海外需求通过出口影响盈利、中美经济周期联动性减弱、汇率影响企业盈利 [3]