行业核心观点 - AI开花和科技自立驱动计算机行业进入大时代 [3] - 行业景气度已开始修复 [6] - 具身智能(EAI)是驱动通用人工智能与机器发展的关键领域 [3] 投资策略方向 - 寻找计算机投资最锋利的矛 [3] - 靠谱前瞻把握科技浪潮 [3] - 计算机行业2025年中期策略报告已于20250531发布 [6] 研究服务内容 - 提供海量研报、热门活动和视听内容 [9] - 2025研究框架培训视频版已上线 [5] - 可通过电话会回放查看详细议程 [4]

报告导读： 根据工信部网站，《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》进入公开征 求意见阶段。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： L2强标开启征求意见，智驾商业化更进一步；报告日期：2025.09.18 报告作者： 刘一鸣（分析师），登记编号：S0880525040050 石佳艺（分析师），登记编号：S0880525070001 张予名（研究助理），登记编号：S0880125042241 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 事件：根据工信部网站，《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》（以下简称"要求"）开启公开征求意见。 "要求"将组合驾驶辅助系统分为基础单车道组合驾驶辅助系统、基础多车道组合驾驶辅助系统、领航组合驾驶辅助系统，以及泊车组合驾驶 ...

国泰海通证券 | 研究所 会伟民 通信首席分析师 行业核心洞察 聚焦AI大时代，坚定看好 光通信和算力核心方向 价值主张 深耕产业链,前瞻跟踪 行业发展趋势,发掘通 信投资机会 度代表作 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。报告名称：光通AI，网络创新提速；报告日期： 20241118；报告作者：余伟民 S0880525040028；风险提示：中美贸易摩擦风险；政府及行业投资 进度低于预期；行业需求低于预期。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 点击下方图片 查看电话会回放详细议程 扫码关注 星标不迷路 国泰海通证券研究所官方公众号 海量研报 | 热门活动 | 视听内容 ...

报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 社零环比降速，线上稳中有升——2025年8月社零数据点评；报告日期：2025.09.18 报告作 者： 訾猛（分析师），登记编号：S0880513120002 颜慧菁（分析师），登记编号：S0880525040022 庞瑜泽（分析师），登记编号：S0880524010003 报告导读： 8 月社零环比降速，分类型消费数据呈现分化，乡村、餐服环比提速，而城 镇、商品环比降速，另外网上实物累计零售额增长环比提速、线上渗透率稳中有升。 2025 年 8 月社零总额、限额以上社零均环比降速。 国家统计局发布 2025 年 8 月社零数据：单月社零总额同比 +3.4%/ 环比 -0.3pct ，剔除汽车后同比 +3.7%/ 环比 -0.6pct ，限额以上同比 +2.4%/ 环比 -0.4pct ； 2025 年 1-8 月，累计社零总额同比 +4.6%/ 环比 -0.2pct ，剔除汽车后同比 +5.1%/ 环比 -0.2pct ，限额以上同比 +5.2%/ 环比 -0.4pct 。 分地区、分类型消费数据分化，乡村、餐饮服务环比提速。 1 ）分 ...

文章核心观点 - 大药的诞生被视为医药行业的未来 [4] - 研究立足于中国，并具备全球视野和历史观 [4] - 报告聚焦于医药行业的国别竞争力研究，特别分析中国、美国、欧洲、日本和印度的财报，以洞察2025年中国医药的供需及投资机会 [4][7] 报告来源 - 报告名称为医药行业国别竞争力研究：从中、美、欧、日、印财报看2025年中国医药供需及投资机会 [7] - 报告发布日期为2024年11月22日 [7] - 报告作者为余文心 [7]

文章核心观点 - 行业核心洞察聚焦于汽车工业，认为其具有外延潜力无限的价值主张 [3] - 分析师的独立见解始于产业亲历，深度洞察源自环球采风 [3] - 报告主题为聚焦机器人液冷，强调这是汽车系统工程能力的全面输出 [6] 报告来源信息 - 报告名称：聚焦机器人液冷--汽车系统工程能力的全面输出 [6] - 报告日期：20250822 [6] - 报告作者：刘一鸣，汽车首席分析师 [3][6]

行业整体业绩表现 - 2025年H1通信行业整体营收17850.03亿元，同比增长10.07% [1] - 2025年H1归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26% [1] - 2025年H1扣非归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1] - 2025年Q2营收9424.83亿元，同比增长10.91% [1] - 2025年Q2归母净利润986.82亿元，同比增长12.33% [1] - 2025年Q2扣非归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [1] 细分板块表现 - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块营收和归母净利润增速均位列行业前五 [2] - 2025年H1营收增速前五板块为光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2] - 2025年H1归母净利润增速前五板块为光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2] - 2025年Q2光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块业绩高增，营收和利润增速均位列前五 [2] 行业发展驱动力 - 英伟达加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长 [2] - 北美云计算巨头持续加速投入，带动海外AI产业链相关公司业绩亮眼 [2] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，推理侧需求持续演进 [2] - 通信行业持仓仍有显著向上空间，算力资本开支保持高增长 [2] - 国内市场紧跟全球AI发展进程进入加速阶段 [2]

报告导读： 降息后美债的短降长稳分化特征和历史规律。 美联储如期下调基准利率 25 个基点至 4.00%-4.25% ，此举既是应对经济增长放缓与就业市场降温的风险管理措施，也旨在引导通胀回归目标。 利率预测 显示年内仍将两次降息，政策节奏较此前更为灵活，反映出联储在 " 通胀上行 " 与 " 就业下行 " 双重风险中谨慎平衡的立场。美国经济上半年 GDP 增长 1.5% 低于预期，消费增长放缓、企业投资回升、地产市场低迷凸显结构调整压力；就业方面，失业率升至 4.3% ，新增就业回落至近三个月均值 2.9 万， 青年与少数族裔失业率攀升，显示劳动力市场供需双降但供给收缩更快；通胀虽从高位回落，但核心 PCE 同比 2.9% 仍超目标，商品价格反弹与服务业通胀 分化增加判断难度。总体来看，当前降息并非单纯放松，而是基于 " 风险管理 " 的预防性操作，既前瞻防范就业市场进一步恶化，也重申对通胀韧性的警 惕，联储政策信号趋于中性化，为后续相机抉择预留空间。 短端国债（ 1 年及以下）收益率在消息落地后快速大幅下行， 3 个月、 1 年期收益率分别收于 3.97% 和 3.62% ，降幅领先，反映市场对联储进一步 ...

国泰海通证券 | 研究所 AL HAITONG SECURITIES 林逸丹 王艳君 农业联席首席分析师 行业核心洞察 新经济与养殖周期，景气皆好 --- 价值主张 -- 挖掘产业,格物致知；求索不止,知行合 年度代表作 1、《寻找景气,聚焦宠物新消费和养殖后周期》 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。报告名称：新经济与养殖周期，中报景气皆好；报告日期： 20250831；报告作者：王艳君S0880520100002、林逸丹S0880524090001；风险提示：大宗农产品 价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 扫码关注 星标不迷路 国泰海通证券研究所官方公众号 海量研报 | 热门活动 | 视听内容 ...

核心观点 - 电力行业的核心观点是电价由供需关系决定，预测2026年北方地区电价将止跌，而南方地区电价将呈现震荡态势 [3] - 研究具备开创性，创建了电力供需模型以预测电价，且实证有效 [3] 研究团队与框架 - 公共事业首席分析师拥有十七年的个人周期研究经验，观点持续性强，擅长把握拐点机会 [3] - 国泰海通证券已发布2025年研究框架培训视频版 [5] - 相关报告为《电力市场化改革全景图——寻找系统成本最优解》，报告日期为2024年7月10日 [6]