报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数，子板块估值均回落，但近三月机械子板块整体表现优于沪深 300 [2][7] - 各细分领域有不同表现，人形机器人短期情绪承压，半导体设备短期利好国内成熟制程产能释放，工程机械受关税影响可控且内需修复，新能源设备中欧经贸预期升温，风电整机设备板块或受益 [2] - 建议关注部分内需主导、具备核心技术能力的人形机器人产业链标的，以及在成熟制程中实现验证与导入的本土设备厂商 [2] 根据相关目录分别进行总结 美关税落地，机械设备板块持续调整 - 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数 3.91 百分点，申万一级行业排名 29/31 位，所有子板块均下跌，2 子板块跌幅小于沪深 300 指数 [7] - 本周机械设备行业 PE - TTM 估值下降 7.41%，子板块 PE - TTM 估值均回落，回调幅度前三子板块为其他通用设备、制冷空调设备、印刷包装机械 [13] 企业年报密集发布，产业端关注外骨骼机器人、固态电池进展 开源加速机器人生态共建，全固态电池国标建设提速 - 自动化方面，2025 北京亦庄半程马拉松将首次人机同跑，傅利叶发布开源人形机器人 Fourier N1，深交所举办具身智能产业座谈会 [29][30][33] - 半导体设备方面，中国半导体行业协会发布原产地认定新规，荣芯 12 英寸晶圆项目进驻宁波，士兰微 SiC 项目双线突破 [34][35][36] - 锂电设备方面，工信部启动全固态电池标准体系建设，亿纬锂能百亿级匈牙利电池工厂获批 [37][38] - 风电设备方面，2025 年风电市场迎抢装潮，一季度中标量同比激增 112% [39] - 光伏设备方面，天合光能钙钛矿/晶硅叠层电池效率突破 31.1%创世界纪录 [40] - 工程机械方面，bauma 2025 慕尼黑开幕，中国工程机械企业展现创新实力 [41][42] 企业动态：年报及一季报更新，上市公司回应关税影响 - 翔楼新材 2024 年营业收入、归母扣非净利润等增长，研发费用增加 [43] - 凌霄泵业 2024 年营业收入、归母净利润增长，各业务收入有不同变化，研发费用增加 [44] - 华东重机 2024 年营业收入、归母净利润增长，各泵系列业务收入增长，完成业务结构转型升级 [45] - 富创精密称美国“对等关税”政策对公司整体运营影响有限，业务规模持续增长 [46] - 电科数字控股股东及其一致行动人增持公司股份，增持计划尚未实施完毕 [47] - 三一重工首次实施股份回购，用于员工持股计划 [48] - 北方华创 2024 年业绩增长，2025 年第一季度业绩预增 [48] - 中国中车 2025 年第一季度业绩预增 [49] 25Q1 制造业回暖明显，关注美关税落地后续演绎 宏观：PMI 位于景气区间，PPI 降幅收窄 - 3 月制造业 PMI 持续回升，PPI 降幅收窄，BDI 指数虽下降但仍处高位，美国新一轮关税措施或使下半年外需增长承压 [50] 工程机械：内销强劲 - 自动化行业复苏，国内工程机械及机器零部件需求旺盛，机器人相关部分零部件出口价格升高、数量略减，工程机械出口量价微幅调整 [58] 新能源设备：增速换挡中的结构分化与韧性验证 - 新能源行业结构性亮点与市场韧性支撑复苏预期，需求侧韧性显现，动力电池技术路径分化，供应链降本压力陡增 [70] 半导体设备：下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构 - 中国市场短期销售额增速回升，全球市场增长态势强劲，倒逼国产替代加速，国产替代呈现双线突破 [88] 每周 VC/PE 数据总结 - 本周共有 34 项 VC/PE 投资信息，投资产业排名前四为集成电路、机器人、新材料、智能装备，投资轮次排名前三为 A 轮、种子轮、B 轮 [100]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周SW电子行业继续回调，受美国关税调整持续影响，模拟芯片设计、数字芯片设计、分立器件板块下游市场受中美贸易摩擦影响小，具备逆势成长能力；消费电子零部件、光学元件、集成电路封测等板块受关税政策影响显著，建议投资者谨慎观察 [5] 根据相关目录分别进行总结 可控核聚变突破，解锁AI数据中心新图景 - 数据中心电力需求快速增加，人工智能发展使能源需求受关注，数据中心作为AI基础设施核心，能源消耗大，国际能源署估计2024年数据中心电力消耗占全球1.5% - 2%，预计2030年升至4%，2025年中国数据中心能耗总量预计超4000亿千瓦时，占全国用电量比重从2018年的1.6%攀升至5.8% [9][10] - 可控核聚变成为AIDC电力新选择，中核集团“中国环流三号”实现原子核和电子温度突破，标志中国可控核聚变向工程化应用迈进，与火电等相比，可控核能有能量密度高、燃料资源丰富等优点，小型化可控核聚变反应堆能满足AI数据中心电力需求，全球超60个SMR项目在研发，预计2030年全球市场规模达数百亿美元，2024 - 2031年全球核聚变市场规模复合年增长率为5.8% [11][15] - 主流大模型/云厂商公司加大核聚变投入，OpenAI向HelionEnergy投资3.75亿美元，微软与HelionEnergy达成电力采购协议，谷歌投资CommonwealthFusionSystems并签署《核能倍增计划》，亚马逊签署三项开发SMR核电技术协议 [16][17] 全球产业动态 - 华为公司2024年报显示，实现全球销售收入8621亿元，净利润626亿元，研发投入1797亿元，占比20.8%，近十年累计超12490亿元；ICT基础设施业务收入3699.03亿元，同比增长4.9%；终端业务收入3390.06亿元，同比提升38.3%；新能源汽车收入263.53亿元，同比增加474.4%；云计算与数字能源合计占比12.5% [19][20][21] - SK Hynix完成对Intel NAND Flash业务收购，以90亿美元收购相关业务和工厂，分两阶段支付，目前Nand Flash市场处于价格底部震荡，行业整合重组多发 [22][23] - Intel宣布18A工艺制程进入风险生产阶段，预计下半年首发该工艺处理器量产，台积电、三星也有先进工艺制程计划，日本Rapidus 2nm晶圆厂试产产线本月启用，瞄准2027年量产 [24] - Meta计划年底推出高端AI眼镜“Hypernova”，售价超1000美元，升级多项功能，还在研发下一代产品“Hypernova2”，计划2027年推出 [25][26] 本周市场回顾 - SW一级行业领涨为公用事业、农林牧渔等，沪深300指数涨跌幅为 - 1.4%，电子行业涨跌幅为 - 2.7%，排名27/31位 [27] - SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的是半导体设备、模拟芯片设计等 [30] - SW电子行业涨跌幅排名前十和后十的股票分别列出 [31] - 科技行业海外市场表现，费城半导体指数本周涨跌幅为 - 16.0%，恒生科技指数本周涨跌幅为 - 4.9%，中国台湾电子指数各板块有不同程度跌幅 [37][39]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周汽车板块下跌3.54%跑输沪深300指数，3月乘用车销量同环比上涨，特朗普进口汽车关税落地风险敞口暂时有限，赛力斯2024年营收创新高且具身智能布局加速，智能网联和自动驾驶法规逐步完善 [4] - 投资建议关注自主整车智能化、电动智能核心技术自主供应链、围绕具身智能展业的汽零供应链以及电动智能自主品牌扩容的汽车检测相关标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 行情 - 本周汽车板块报收6,955.1点下跌3.54%，排名31/31，跑输沪深300指数2.17个pct，子板块中乘用车板块跌幅最大为-4.39% [4][8] - 截至4月3日收盘，汽车行业PE（TTM）为30.05倍，PB（MRQ）为2.54倍 [12] 个股 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前5个股为潍柴重机、新铝时代、零跑汽车、久祺股份、圣龙股份；跌幅前5个股为美晨科技、雪龙集团、和谐汽车、南方精工、精锻科技 [14] - 关注个股中，小鹏汽车涨5.57%，中国汽研涨1.32%，其余多数下跌 [17] 公告 - 多家公司发布2024年财报，如赛力斯营收1451.76亿元同比+305.04%，归母净利润59.46亿元 [19] 行业跟踪 数据 - 3月第4周乘用车市场日均零售9.2万辆，同比+3%，环比持平；3月市场零售188.9万辆，同比+12%，环比+36%；2025年以来累计零售506.4万辆，同比+5% [4][21] - 3月比亚迪新能源车销量371,419辆，同/环比分别+23.1%/+16.7%；零跑汽车销量37,095辆，同/环比分别+154.7%/+46.7%；理想汽车销量36,674辆，同/环比分别+26.5%/+39.6% [4][25] - 2月汽车经销商综合库存系数1.61，高于警戒线，同/环比分别-7.5%/+15.0% [25] - 2月国内汽车出口44.1万辆，同/环比分别+17.0%/-6.2%，新能源汽车出口13.1万辆，同/环比分别+59.8%/-12.6% [28] - 本周聚丙烯价格环比上涨，铜、铝等价格环比下跌 [36][39] - 截至2025年2月，全国充电桩3,832,230个 [40] 要闻 - 四部门公布首批车网互动规模化应用试点，湖北支持武汉智能网联汽车等领域，《北京市自动驾驶汽车条例》实施 [45] - 特朗普开征25%汽车关税，大众汽车提高美国售价，日本六大车企一季度美国销量增长，韩国五大整车厂商3月销量减少 [46] - 赛力斯问界M9一季度销量同比增117.83%，与北航成立具身智能技术公司；比亚迪拿地；蔚来人事调整；特斯拉交付量下降；大众等被欧盟罚款；华为智能汽车业务盈利 [46][47] - 丰田混合动力交付推迟，国研中心预计2025年新能源汽车销量达1700万辆，《车路城协同发展报告及标杆案例（2024）》发布 [48] 新车 - 新问界M8预订量破10万，多家车企有新车规划，如小米YU7、阿维塔06等 [49][50] 投资建议 - 乘用车关注小鹏汽车、小米集团；零部件关注科博达、保隆科技、合兴股份、凌云股份、中鼎股份、豪能股份；汽车服务关注中国汽研 [4][51]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周汽车板块下跌3.54%跑输沪深300指数，3月乘用车销量同环比上涨，特朗普进口汽车关税落地风险敞口暂时有限，赛力斯2024年营收创新高且具身智能布局加速，智能网联和自动驾驶法规逐步完善，建议关注相关投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 行情 - 本周汽车板块报收6,955.1点下跌3.54%，排名31/31，跑输沪深300指数2.17个pct，子板块中商用车-0.11%、汽车服务-1.15%、摩托车及其他-1.29%、汽车零部件-3.80%、乘用车-4.39% [8] - 截至4月3日收盘，汽车行业PE（TTM）为30.05倍（上周31.70倍），PB（MRQ）为2.54倍（上周2.62倍） [12] 个股 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前5个股为潍柴重机（+24.07%）、新铝时代（+19.16%）、零跑汽车（+13.16%）、久祺股份（+10.32%）、圣龙股份（+9.75%）；跌幅前5个股为美晨科技（-33.99%）、雪龙集团（-19.80%）、和谐汽车（-16.88%）、南方精工（-16.08%）、精锻科技（-14.82%） [14] - 关注个股本周表现为小鹏汽车（+5.57%）、中国汽研（+1.32%）、豪能股份（-0.12%）、科博达（-3.99%）、保隆科技（-7.01%）、合兴股份（-7.28%）、中鼎股份（-7.51%）、小米集团（-10.09%）、凌云股份（-13.25%） [17] 公告 - 多家公司发布2024年财报，如赛力斯营收1451.76亿元同比+305.04%，归母净利润59.46亿元 [19] 行业跟踪 数据 - 3月第4周乘用车市场日均零售9.2万辆，同比+3%，环比持平；3月市场零售188.9万辆，同比+12%，环比+36%；2025年以来累计零售506.4万辆，同比+5% [21] - 3月比亚迪新能源车销量371,419辆，同/环比分别+23.1%/+16.7%；零跑汽车销量37,095辆，同/环比分别+154.7%/+46.7%；理想汽车销量36,674辆，同/环比分别+26.5%/+39.6% [25] - 2月汽车经销商综合库存系数1.61，同/环比分别-7.5%/+15.0%；2月国内汽车出口44.1万辆，同/环比分别+17.0%/-6.2% [25][28] - 本周聚丙烯价格环比上涨，铜、铝、冷轧薄板、天然橡胶、碳酸锂价格环比下跌 [36] - 截至2025年2月，全国充电桩3,832,230个 [40] 要闻 - 四部门将上海市等9个城市列入首批车网互动规模化应用试点范围 [45] - 湖北省重点支持武汉智能网联汽车等领域，培育千亿级集群 [45] - 《北京市自动驾驶汽车条例》实施，为L3级自动驾驶汽车合法上路提供法规依据 [45] - 特朗普开征25%汽车关税，大众汽车提高美国售价 [46] - 日本六大车企一季度在美国总销量近150万辆，同比增长4.5% [46] - 韩国五大整车厂商3月总销量近70.3万辆，同比减1.6% [46] - 赛力斯问界M9一季度销量同比增117.83%，问界M8订单量已突破9万 [46][47] - 赛力斯与北航成立具身智能技术公司，注资5000万 [47] - 比亚迪3.75亿元竞得西安1210亩建设用地使用权 [47] - 蔚来能源负责人沈斐出任乐道总裁，艾铁成离任 [47] - 特斯拉第一季度交付量33.7万辆，较上年同期降13% [47] - 大众汽车、Stellantis、雷诺等被欧盟罚款4.58亿欧元 [47] - 华为智能汽车业务首次盈利，引望完成工商信息变更 [47] - 丰田汽车混合动力需求超过供应，导致全球交付推迟 [48] - 国研中心王青称2025年新能源汽车销量有望达到1700万辆，整体市场增长约3%-4% [48] - 《车路城协同发展报告及标杆案例（2024）》发布，九识智能入选 [48] 新车 - 新问界M8预订量破10万 [49] - 多家车企有新车规划，如小米集团YU7、阿维塔06、蔚来萤火虫等 [50] 投资建议 - 乘用车看好自主整车智能化加速突破，关注小鹏汽车、小米集团 [51] - 零部件看好电动智能核心技术自主供应链崛起，关注科博达、保隆科技、合兴股份；看好汽零供应链围绕具身智能展业加速成长，关注凌云股份、中鼎股份、豪能股份 [51] - 汽车服务看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，关注中国汽研 [51]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 美关税落地，短期避险情绪或使人形机器人板块回调，但中长期关税压力会倒逼内需提振加速，AI+机器人的具身智能发展结合内需刺激会持续带来结构性机会，建议关注对美供应敞口小、短期因情绪带来错杀的相关板块和标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 美关税落地，机械设备板块持续调整 - 本周（2025/3/31 - 2025/4/3）沪深300 -1.37%，机械设备板块 -2.51%，申万一级行业排名26/31位；近三月机械子板块整体表现优于沪深300，但本周机械设备所有子板块均下跌，3子板块跌幅小于沪深300指数，工控设备 -0.27%，楼宇设备 -0.32%，仪器仪表 -1.27% [3][8] - 本周机械设备板块涨幅前五分别为兰石重装（+42.05%）、雷尔伟（+32.97%）、威尔泰（+22.38%）、金明精机（+16.56%）、精工科技（+15.55%）；跌幅前五分别为*ST工智（-18.53%）、神开股份（-18.59%）、日发精机（-20.4%）、海源复材（-28.69%）、巨力索具（-30.53%） [14] - 2025/3/31 - 2025/4/3机械设备行业PE - TTM估值 -4.61%，子板块PE - TTM估值均回落，其中PE - TTM估值回调幅度前三子板块：金属制品 -15%，其他通用设备 -8.48%，服装纺织设备 -6.08% [16] 企业年报密集发布，产业端关注外骨骼机器人、固态电池进展 外骨骼机器人引发市场关注，固态电池再迎技术突破 - 自动化方面，越疆CRAF智能力控协作机器人发布，医疗级微力交互引关注；宇树科技发布Unitree Dex5灵巧手；程天科技上架外骨骼机器人，市场反应热烈；马斯克称2026年搭载特斯拉的人形机器人“擎天柱”登陆火星；2025中国人形机器人生态大会将举行 [31][32][35][36] - 半导体设备方面，联电新加坡晶圆厂扩建，或重塑全球晶圆代工市场格局；中国科大实现毫秒级量子存储，效率超越光纤延迟线；美国橡树岭国家实验室打造出全球首枚量子互联网一体化芯片 [37][38] - 锂电设备方面，德加能源固态电池量产发布，研究院成立推动昆山新能源产业升级；ION 3D陶瓷固态电池技术突破，推动全球市场格局重塑 [39][40] - 风电设备方面，国产首台套22米超大规格辗环机主齿轮箱正式下线 [41] - 光伏设备方面，华科陈炜团队调制SAM提升钙钛矿太阳能电池效率 [43] - 工程机械方面，太重百台高机批量交付；合锻智能5000吨砂轮成型液压机，通过TYROLIT公司现场预验收 [44][45] 企业动态：2024年报密集发布 - 华光新材2024年实现营业收入19.18亿元，同比增长35.52%；归属于上市公司股东的净利润为0.81亿元，同比增长93.78% [46] - 宝色股份2024年实现营业收入17.06亿元，同比增长0.00%；归属于上市公司股东的净利润为0.68亿元，同比增长6.67% [46] - 耐普矿机2024年实现营业收入11.22亿元，同比增长19.62%；归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，同比增长45.46% [47] - 宁波精达2024年实现营业收入8.18亿元，同比增长15.38%；归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长3.37% [48] - 金鹰股份2024年实现营业收入13.08亿元，同比下降4.52%；归属于母公司股东的净利润为0.22亿元，较上年下降36.73% [49] - 航天动力2024年营业收入为9.25亿元，同比增长2.79%；归属于母公司股东的净利润为 -1.87亿元，较上年亏损有所减少 [50] - 海昌新材2024年营业收入为2.97亿元，同比增长32.29%；归属于上市公司股东的净利润为0.71亿元，同比增长54.24% [51] - 中控技术2024年实现营业收入91.39亿元，同比增长6.02%；归母净利润11.17亿元，同比增长1.38% [52] 工程机械复苏周期启动，关注美关税落地后续板块演绎 宏观：PMI位于景气区间，PPI降幅收窄 - 3月制造业PMI持续回升，开工数据回暖，行业景气度步入上行阶段；2月PPI仍承压但降幅有所收窄；BDI指数虽较上周有所下降，但仍处于较高位区间；4月2日美国宣布新一轮关税措施，或使下半年外需增长承压 [53] - 2025年3月PMI数据为50.5%，装备制造业PMI为52%，均处于景气区间；2025年2月全部工业品PPI同比 -2.2%；本周BDI指数1583点，Brent原油期货收盘74.49美元/桶，LME铝期货结算价为2500美元/吨，国内钢材库存较上周 -47.72万吨 [53] 工程机械：内销强劲 - 自动化行业复苏势头强劲，智能制造和高端设备领域需求持续增长；低利率环境叠加工程项目集中开工，国内工程机械及机器零部件需求旺盛；机器人相关部分零部件出口价格整体升高、数量整体略减；工程机械出口维度量价微幅调整 [60] - 2月中国叉车内外销量同比分别 +59.4%、+32.9%，液压挖掘机内外销同比 +99.4%、+12.7%；汽车起重机、装载机同比 +11.9%、+34.4%；挖机开工小时数同比 +100.7%；2月工程机械方面，变压器出口价格 +28.4%，阀门 -14.3%；机器零配件方面，滚珠螺杆传动轴出口价格 +39.9%，角接触滚珠轴承 +25.8% [60] 新能源设备：增速换挡中的结构分化与韧性验证 - 近期数据显示新能源行业结构性亮点与市场韧性支撑复苏预期，上游新能源设备需求有望回暖；需求侧韧性显现；动力电池技术路径分化；供应链降本压力陡增 [71] - 2025年3月中国新能源汽车销量114万辆，同比 +85.7%；2月磷酸锂电和三元材料电池产量分别同比 +182.87%和 +30.41%；本周磷酸铁锂和三元材料价格分别为3.4万元/吨和11.9万元/吨，主流品种硅片均价小幅上升至1.4元/片，中国TOPCon电池片均价0.31元/瓦，均维持低位；2025年2月磷酸铁锂中国进口数量同比 +71.38%，直径>30cm经掺杂用于电子工业的单晶硅棒数量同比 +33.27% [72] 半导体设备：下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构 - 中国市场短期销售额增速回升，全球市场增长态势强劲，倒逼国产替代加码；下游NAND/DRAM指数回升，存储市场需求回暖，消费电子补库周期有望启动；设备进出口数据验证先进制程节点扩产刚需，国产替代呈现双线突破 [85] - 2025年1月全球半导体销售额为508.0亿美元（WSTS口径），同比 +14.77%；2025年1月中国半导体销售额为155.5亿美元，同比 +6.5%；本周NAND指数 +1.96%，DRAM指数 +0.41%；半导体设备方面，离子注入机、切割设备、研磨设备和其他刻蚀剥离设备进口价格同比 +34.09%、 -2.72%、 -9.73%和 -45.74%；等离子干法刻蚀机和离子注入机出现量价同向增长，其他半导体制造设备多为量价反向变动或同向减少 [86] 每周VC/PE数据总结 - 本周（03/29 - 04/03）共有20项VC/PE投资信息；以投资产业分类，排名前三：机器人7项，新材料5项，集成电路2项，其他6项；以投资轮次分类，排名前三：A轮6项，天使轮4项，战略投资、B轮均2项，其他轮次6项 [100]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 本周（20250322 - 20250328）SW 电子行业继续回调，受美国关税调整即将落地影响；模拟芯片设计、数字芯片设计、PCB、分立器件板块下游市场受中美贸易摩擦影响较小，建议投资者重点关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 特朗普新一轮关税调整对电子行业的影响分析 - 特朗普自 2025 年 1 月 20 日就任后，以“美国优先”为核心实施关税政策，涉及中国的包括针对中国商品加征关税、要求对等关税、对钢铁铝汽车等产品加征关税 [3][6] - 回顾第一阶段中美贸易战分四轮，2018 年 6 月 15 日起美国对原产中国商品加征不同比例关税，2020 年 2 月部分清单加征关税降低 [7][10] - 2023 年电子行业对外销售比例最高的 3 个板块为消费电子零部件、集成电路封测、数字芯片设计；最低的 3 个为半导体设备、被动元件、半导体材料；2018 - 2023 年对外销售比例提升最大的是模拟芯片设计、数字芯片设计、消费电子零部件，下降最大的是半导体材料、光学元件、集成电路制造 [12] - 从毛利率看，2023 年半导体设备、模拟芯片设计和电子化学品Ⅲ最高，其他电子、消费电子零部件和集成电路封测最低；2018 - 2023 年毛利率提升最多的是半导体设备、品牌消费电子、分立器件，下降最多的是被动元件、半导体材料和消费电子零部件 [16][19] - 半导体设备行业受关税政策影响最少，模拟芯片设计等 4 个板块下游市场受中美贸易摩擦影响较小，具备逆势成长能力；消费电子零部件等板块受关税政策影响显著 [22] - 美国 40%进口货物来自中国，中国对美消费电子出口额达 960 亿美元，美国提高关税，消费电子行业最易受影响；若美对中国征收 60%关税，从中国进口消费电子产品到美国成本将提高 610 亿美元，消费电子零部件等板块受影响最直接 [23][26] 全球产业动态 - 2025 年 3 月 24 日舜宇光学披露 2024 年报，营收约 382.9 亿元，同比增长 20.9%，净利润 27.7 亿元，同比增长 145.5%；车载镜头和手机镜头出货量保持全球第一，光电产品业务增长，光学仪器业务收入下降；公司加大研发投入，在多领域有研发成果和技术突破；业绩增长得益于主要产品毛利率恢复 [27][28] - 2025 年 3 月 28 日中芯国际发布 2024 年度财报，营收 577.96 亿元，同比增加 27.7%，归母净利润 36.99 亿元，同比下降 23.3%，毛利率 18%，产能利用率 85.6%；营收因晶圆销售数量增加和产品组合变动，晶圆代工业务收入增加；主营业务收入中国区占比上升，美国区和欧亚区下降；消费电子收入占比大幅提升，电脑与平板业务显著萎缩；12 英寸晶圆收入占比上升，8 英寸下降；净利润下滑反映下游消费电子终端需求降本压力和需求疲软 [29][30] - 2025 年 3 月 28 日华虹半导体发布 2024 年度财报，营收 143.88 亿元，归母净利润 3.81 亿元；全年平均产能利用率接近 100%，晶圆出货量同比增长超 10%，单季度收入逐季提升；是射频及图像传感器技术制造方案提供商，多工艺量产；功率器件技术涵盖三类；研发投入提升；华虹制造项目（华虹九厂）2024 年底投片量产，预计 2025 年第一季度产能爬坡；特色工艺下游需求分散，有助于提前进入增长阶段 [31][33] - 3 月 24 日小米发布 MIJIA 智能音频眼镜 2，采用全新镜腿架构，更轻盈纤薄，搭载第二代快拆结构和琴钢超弹铰链；支持多场景实时录音、语音唤醒“小爱同学”、远程操控小米智能家居与汽车；声学方面有多项技术，音频系统表现好；续航支持 12 小时连续聆听或 9 小时通话，配备快充技术；推出五款镜框；3 月 26 日开启众筹，众筹价 999 元；代表小米加速入局智能眼镜赛道，相关产业链投资机会值得关注 [34][36] 本周市场回顾 - 本周申万一级行业领涨的有医药生物、农林牧渔等，沪深 300 指数涨跌幅为 0.0%，电子行业涨跌幅为 - 2.1%，排名 24/31 位 [37] - 本周 SW 电子三级行业涨跌幅榜靠前的是电子化学品Ⅲ、品牌消费电子等 [39][40] - 本周 SW 电子行业涨跌幅排名前十的股票有泰凌微、至纯科技等，排名后十的有 GQY 视讯、利亚德等 [43] - 费城半导体指数本周涨跌幅为 - 6.0%，恒生科技指数本周涨跌幅为 - 2.4%；本周中国台湾电子指数各板块涨跌幅不同，半导体为 0.5%，电脑及周边设备为 - 1.9%等 [46][48]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（20250322 - 20250328）SW 电子行业继续回调，受美国关税调整即将落地影响 [2] - 模拟芯片设计、数字芯片设计、PCB、分立器件板块下游市场受中美贸易摩擦影响较小，具备逆势成长能力，建议投资者重点关注 [2][21] - 消费电子零部件、光学元件、集成电路封测以及半导体材料等板块受关税政策影响较为显著 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 特朗普新一轮关税调整对电子行业的影响分析 - 特朗普自 2025 年 1 月 20 日就任后，以“美国优先”为核心实施关税政策，涉及中国的包括对原产中国商品加征关税、要求对等关税、对钢铁铝汽车等产品征税 [2][5] 特朗普上一任期关税政策回顾 - 第一阶段中美贸易战分四轮，2018 年 6 月 15 日起美国对原产中国商品加征不同额度关税，2020 年 2 月部分清单加征关税降低 [6][8][9] 电子行业出口市场分析 - 2023 年对外销售比例最高的 3 个板块为消费电子零部件、集成电路封测、数字芯片设计；最低的 3 个为半导体设备、被动元件、半导体材料 [11] - 2018 - 2023 年，对外销售比例提升最大的是模拟芯片设计、数字芯片设计、消费电子零部件；下降最大的是半导体材料、光学元件、集成电路制造 [11] - 毛利率最高的是半导体设备、模拟芯片设计和电子化学品Ⅲ；最低的是其他电子、消费电子零部件和集成电路封测 [15] - 2018 - 2023 年，毛利率提升最多的是半导体设备、品牌消费电子、分立器件；下降最多的是被动元件、半导体材料和消费电子零部件 [16][18] 消费电子相关板块受到关税影响明显 - 美国 40%的进口货物来自中国，中国对美国消费电子出口额达 960 亿美元，美国提高关税，消费电子行业易受影响 [2][22] - 若美国对中国征收 60%关税，会使未来从中国进口消费电子产品到美国的成本提高 610 亿美元，消费电子零部件等板块受影响直接 [25] 全球产业动态 舜宇光学科技披露 2024 年报 - 2025 年 3 月 24 日披露，实现营业收入约 382.9 亿元，同比增长 20.9%；净利润 27.7 亿元，同比增长 145.5%等 [26] - 车载镜头、手机镜头出货量增长，光电产品业务收入增长，光学仪器业务收入下降 [26] - 2024 财年研发费用约 29.2 亿元，占收入 7.6%，多领域有研发成果 [27] 中芯国际公布 2024 年财报 - 3 月 28 日发布，2024 年实现营业收入 577.96 亿元，同比增加 27.7%；归母净利润 36.99 亿元，同比下降 23.3% [28] - 营业收入因晶圆销售数量增加和产品组合变动，销售晶圆数量增加 36.7% [28] - 主营业务收入地区分布中，中国区占比上升，美国区和欧亚区下降；消费电子收入占比提升，电脑与平板业务萎缩 [28][29] 华虹半导体发布 2024 年度财报 - 2025 年 3 月 28 日发布，2024 年实现营收 143.88 亿元，归母净利润 3.81 亿元 [30] - 全年平均产能利用率接近 100%，折合 8 英寸后全年晶圆出货量同比增长超 10%，单季度收入逐季提升 [30] - 逻辑与射频、功率器件方面有技术量产，研发投入提升，华虹制造项目 2024 年底投片量产，预计 2025 年一季度产能爬坡 [30][31] 小米发布 MIJIA 智能音频眼镜 2 - 3 月 24 日发布，采用全新镜腿架构，更轻盈纤薄，起始重量 27.6 克，镜腿最细处 5mm [33] - 支持多场景实时录音、语音唤醒“小爱同学”，声学、续航方面有特点，共推出五款镜框，3 月 26 日开启众筹，众筹价 999 元 [34] 本周市场回顾 SW 一级行业涨跌幅一览 - 本周申万一级行业领涨的有医药生物、农林牧渔等，沪深 300 指数涨跌幅为 0.0%，电子行业涨跌幅为 - 2.1%，排名 24/31 位 [2][36] SW 三级行业市场表现 - 本周 SW 电子三级行业涨跌幅榜靠前的有电子化学品Ⅲ、品牌消费电子等 [2][38][39] SW 电子行业个股情况 - 本周 SW 电子行业涨跌幅排名前十和后十的股票分别列出 [42] 科技行业海外市场表现 - 费城半导体指数本周涨跌幅为 - 6.0%，恒生科技指数本周涨跌幅为 - 2.4%，中国台湾电子指数各板块有不同涨跌幅 [45][47]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 本周汽车板块下跌跑输沪深 300 指数，3 月乘用车销量同环比上涨，比亚迪周度销量领先，整车央企或将进行战略性重组，仰望 U7 发布推动高性能电动智能车发展，建议关注相关乘用车、零部件和汽车服务标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 汽车板块跑输沪深 300 指数 1.05 个 pct，报收 7,210.0 点下跌 1.03%，板块排名 12/31，子板块中商用车+3.64%、乘用车+1.96%、摩托车及其他-1.80%、汽车零部件-3.00%、汽车服务-4.99% [7] - 截至 3 月 28 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 31.70 倍（上周 33.38 倍），PB（MRQ）为 2.62 倍（上周 2.67 倍） [13] - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前 5 个股为雪龙集团、易鑫集团、明阳科技、美力科技、万通智控，跌幅前 5 个股为襄阳轴承、永安行、远东传动、中马传动、晋拓股份 [15] - 关注个股本周表现为凌云股份+2.28%、科博达+1.03%、保隆科技+0.97%、中国汽研-0.16%、合兴股份-0.90%、中鼎股份-5.57%、豪能股份-6.06%、小米集团-6.67%、小鹏汽车-7.49% [19] - 多车企发布 2024 年年度报告，如浙江华远创业板上市，华安鑫创获项目定点通知，福达股份对外投资等 [20] 行业跟踪 - 政策驱动叠加需求回暖，3 月第 3 周乘用车市场日均零售 5.5 万辆，同比+8%，环比+11%；3 月 1 - 23 日市场零售 115.4 万辆，同比+18%，环比+25%；2025 年以来累计零售 433 万辆，同比+5%，比亚迪周度销量领先 [25][28] - 2 月综合库存系数 1.61 高于警戒线，环比上升，国内新能源汽车出口环比下降，本周冷轧薄板、聚丙烯价格环比上涨，铝、天然橡胶、碳酸锂价格环比下跌，铜价格环比持平 [29][32][41] - 整车央企或将进行战略性重组，相关政策包括国资委对整车央企重组、工信部原副部长建议兼并重组燃油车企等，行业动态有小马智行获运营试点许可、仰望 U7 上市等 [45][46] - 电动智能新车前瞻，涉及小米集团 YU7、特斯拉焕新 Model Y 等多款车型的动力、上市时间、价格和亮点信息 [49] - 截至 2025 年 2 月，全国充电桩 3,832,230 个，区域性充电桩广东 689,880 个、上海 228,162 个、北京 150,707 个，蔚来公共充电桩 22,585 个 [50] 投资建议 - 乘用车看好自主整车智能化加速突破，关注小鹏汽车、小米集团；零部件看好电动智能核心技术自主供应链崛起，关注科博达、保隆科技、合兴股份，看好汽零供应链围绕具身智能展业加速成长，关注凌云股份、中鼎股份、豪能股份；汽车服务看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，关注中国汽研 [56]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 本周沪深 300 涨 0.01%，机械设备板块跌 3.49%，近三月机械子板块总体表现优于沪深 300，仅机床工具子板块跑赢 [3][8] - 人形机器人产业走向“订单落地 - 设备先行”，国产能力突破、设备景气周期启动、估值性价比凸显 [3] - 新凯来亮相或重塑国产半导体设备投资逻辑，短期部分设备同业估值或承压，中长期有望升级国产替代逻辑 [3] - 2 月挖机内销动能强劲，顺周期布局价值凸显，行业龙头盈利稳增，当前板块估值仍处低位 [3] - 深海经济政策催化，海风装备进入加速放量期，龙头企业订单兑现，产业链排产上行，风机设备有望量价齐升 [3] - 4 月财报密集发布，建议优选基本面扎实、安全边际大的标的，关注人形机器人和上游设备耗材标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周机械设备板块整体回调 - 本周机床工具涨 0.78%，领涨机械设备板块，沪深 300 涨 0.01%，机械设备板块跌 3.49%，申万一级行业排名 28/31 位 [8] - 本周机械设备涨幅前五为新莱应材、合锻智能、华辰装备、华嵘控股、芯碁微装，跌幅前五为永达股份、新元科技、宁波东力、申科股份、青海华鼎 [14] - 2025/3/24 - 2025/3/28 机械设备行业 PE - TTM 估值降 4.01%，制冷空调设备等子板块估值回落，机床工具板块上涨 [16] 企业年报密集发布期，关注先进制造厂商新品发布 - 先进制造新品密集发布，行业聚焦核心零部件进展，如 Figure AI 实现机器人自然行走，2025 ITES 深圳工业展多家厂商发布新品，特斯拉将展示人形机器人，vivo 成立机器人 Lab 等 [30][31] - 新凯来参展展示多款新设备，北方华创发布首款离子注入机及 12 英寸电镀设备，盛剑科技项目投产，台积电将量产 2nm 芯片，矽电股份创业板上市 [37][39][41] - 江苏睿恩新能源展示无极耳电芯，孚能科技第二代 eVTOL 半固态电芯将小批量量产 [43] - 全国最大单机陆上风电机组兴龙 20 万千瓦风电项目全容量并网投运 [44] - 奇点能源展出四大旗舰产品，传音 Infinix 钙钛矿光伏储能技术成果亮相 [45][47] - 华辰装备与福立旺签约 100 台新产品销售合同 [48] - 三花智控、振华重工、芯源微、科达制造、电气风电、大金重工、中联重科等公司发布 2024 年年报或相关公告 [49][50][53] 两会后基本面提振明显，制造业复苏周期启动 - 2 月制造业 PMI 回升至 50.2%，装备制造业 PMI 为 50.8%，PPI 降幅收窄，BDI 指数虽降但处高位，全球贸易活跃 [55] - 工程机械行业复苏，内销强劲，2 月叉车、液压挖掘机等内外销同比增长，部分零部件出口价格有变化 [63] - 2 月新能源汽车销量同比增 87.1%，磷酸锂电和三元材料电池产量同比分别增 182.87%和 30.41%，相关材料价格维持低位 [79] - 1 月全球半导体销售额同比增 17.9%，中国同比增 6.5%，本周 NAND、DRAM 指数上升，半导体设备进出口数据有变化 [97] 每周 VC/PE 数据总结 - 本周共有 32 项 VC/PE 投资信息，投资产业排名前三为集成电路、机器人、新材料，投资轮次排名前三为 B 轮、战略投资、天使轮等 [110]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 本周沪深300涨0.01%，机械设备板块跌3.49%，申万一级行业排名28/31位，近三月机械子板块总体表现优于沪深300，仅机床工具子板块跑赢沪深300 [3][8] - 人形机器人产业走向景气度投资，设备是价值锚，福立旺与华辰装备订单落地，有望开启“订单落地 - 设备先行”逻辑 [3] - 新凯来亮相催化国产半导体设备板块主题行情，短期量检测及薄膜沉积设备同业估值或承压，中长期若高端环节突破，国产替代逻辑有望升级 [3] - 2月挖机内销动能强劲，小松挖机开工小时数同比大增，行业龙头中联重科年报盈利稳增，工程机械板块顺周期布局价值凸显 [3] - 深海经济政策催化，海风装备25Q1加速放量，龙头企业订单兑现，产业链排产上行，风机设备环节有望量价齐升 [3] - 4月财报密集发布，建议优选基本面扎实、安全边际大的标的，关注人形机器人板块投资切换窗口及业绩确定性强、订单饱满的上游设备耗材标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周机械设备板块整体回调 - 本周机床工具涨0.78%，领涨机械设备板块，涨幅前五为新莱应材、合锻智能、华辰装备、华嵘控股、芯碁微装，跌幅前五为永达股份、新元科技、宁波东力、申科股份、青海华鼎 [8][14] - 本周机械设备行业PE - TTM估值降4.01%，制冷空调设备、工程器件和印刷包装机械等子板块估值回落，机床工具板块上涨 [16] 企业年报密集发布期，关注先进制造厂商新品发布 - 先进制造新品密集发布，行业聚焦核心零部件进展，包括自动化领域Figure AI机器人行走技术进展、多家厂商在深圳工业展发布新品等；半导体设备领域新凯来参展展示多款新设备、北方华创发布首款离子注入机及12英寸电镀设备等；锂电设备领域江苏睿恩新能源展示无极耳电芯、孚能科技电芯将量产；风电设备领域兴龙20万千瓦风电项目全容量并网；光伏设备领域奇点能源展出四大旗舰产品、传音展示钙钛矿光伏储能技术；工程机械领域华辰装备与福立旺签约销售合同 [30][37][43][44][45][48] - 企业动态方面，多家上市公司发布2024年年报，如三花智控、振华重工、科达制造等，芯源微股东拟转让股份，大金重工签署欧洲海上风电项目合同 [49][50][52] 两会后基本面提振明显，制造业复苏周期启动 - 宏观层面，2月制造业PMI回升至50.2%，装备制造业PMI为50.8%，处于景气区间，PPI降幅收窄，BDI指数虽降但处高位，全球贸易活跃 [55] - 工程机械内销强劲，2月叉车、液压挖掘机等内外销同比增长，挖机开工小时数同比大增，部分工程机械及零部件出口价格有变动 [63] - 新能源设备呈现增速换挡中的结构分化与韧性，2月新能源汽车销量同比大增，磷酸锂电和三元材料电池产量有不同增幅，相关材料价格维持低位 [78][79] - 半导体设备下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构，1月全球和中国半导体销售额同比增长，NAND/DRAM指数回升，设备进出口数据显示国产替代双线突破 [96][97] 每周VC/PE数据总结 - 本周共有32项VC/PE投资信息，投资产业排名前三为集成电路、机器人、新材料，投资轮次排名前三为B轮、战略投资、天使轮等 [110]