宏观经济与政策 - 美联储9月降息概率大增，通胀下降至2%前可能降息[4] - 美国国债规模持续上升，全球经济面临下行压力[4] - 国内资金面供求失衡，南向资金持续流出A股市场[4] 市场表现与趋势 - 五一节前股指突破整理平台，成交量放大至万亿水平[5] - 上周三大股指创年内新低后探底回升，成交量回落至0.64万亿[28] - 周二沪深股指窄幅震荡，全天波幅仅18点，成交量略有增加[26][28] 行业与板块 - 消费电子和汽车整车板块表现活跃，双创指数优于主板指数[26][27] - 半导体芯片和智能驾驶板块涨幅居前，影视传媒和化肥板块调整[33][41] 公司分析 - 曲美股份主营中高端家具，品牌影响力强，EPS预计从0.42增长至0.55[18] - 广生堂主营抗乙肝病毒药物，近三年收入复合增长率为42.23%[37][45] - 康斯特主营数字压力检测和温度校准仪器，市场占有率达15%[49]

报告核心观点 - 沪深股指延续窄幅震荡整理，市场活跃度低，政策底基本确立但市场底需震荡考验，受国内外多种因素影响，市场呈板块轮动结构性行情，短期股指宽幅震荡难避免 [7][13][24] 市场表现总结 - 周二沪深股指窄幅震荡，前市低开后在昨日收盘指数下方波动，午后半导体芯片概念带动回升，沪市全天波幅18点，多空博弈不分胜负 [7][8][9] - 消费电子和汽车整车板块活跃强势，双创指数优于主板指数，板块热点分化，汽车整车、半导体芯片和智能驾驶涨幅居前，影视传媒、化肥和保险板块调整 [10][11][12] - 沪深两市收盘微涨，成交量0.64万亿略有增加，市场活跃度仍低 [12][13] 政策影响总结 - 政策加强市场监管，把关上市公司质量和财务状况，减少做空力量，缓解投资者崩溃情绪 [15][16] - 二十届三中全会召开，市场关注政策动向，央行、证监会等部门发声并出台措施，落实国常会要求，稳市场、稳信心，打击恶意做空，维护市场稳定和投资者利益 [17][19][20] - 新国九条践行以投资者为本监管理念，释放活跃资本市场积极信号，政策底基本确立 [22][23][24] 外部环境影响总结 - 俄乌战争升级长期化，半岛和南海地缘政治对峙恶化，巴以冲突升级外溢，中东和红海局势紧张，全球大选年极右翼势力抬头，欧美贸易保护主义政策增加市场不确定性 [25][26][27] - 美国打压中国，联合盟国将经贸科技问题政治化，欧美限制政策扰乱全球产业链和供应链，全球去美元化浪潮兴起，经济形势严峻复杂 [29][30][31] 美联储动态总结 - 美联储主席鲍威尔释放“鸽派”信号，通胀下降、劳动力市场降温，重申不会等通胀达2%才降息，预示9月降息概率大增 [33][34][37] 市场资金情况总结 - 美国国债规模上升，欧洲担忧经济滞涨和衰退，全球经济下行，美债市场震荡、美元振幅加大、非美货币汇率波动加剧，国际原油和大宗原材料价格起伏 [37] - 注册制下壳资源价值下降，产业资本减持意愿不减，管理层鼓励中长期资金入市，但国内稳健政策难激发做多信心，南向资金流出，市场资金供求失衡，以存量资金博弈为主 [37] 技术面分析总结 - 五一节前股指突破平台、成交量放大，做多力量增强，但两次上冲未果后回落转弱 [38] - 上周三大股指破位创近阶段新低和年内地量后探底回升，受暂停转融券利好刺激，但市场普涨无领涨板块，次日成交量回落，缺乏持续做多动能 [38] - 周一周二股指窄幅震荡处于超跌反弹途中，收复中短期均线、短期均线金叉，但仍在中短期周和月均线之下，震荡下行趋势未改，预期短期宽幅震荡，需关注成交量和人气指数，高抛低吸、控制仓位、精选个股 [38] 公司分析总结 曲美股份 - 发行价格8.98元，2014A、2015E、2016E的EPS分别为0.42、0.48、0.55，PE分别为21.38、18.71、16.33 [40] - 主营木质家具，产品涵盖客厅、书房等主要家具类型，在设计、质量、售后方面居国内同行业领先，定位中高端，“曲美”品牌知名度和美誉度高，有较高品牌影响力，秉持“融合全球时尚设计，打造轻松自然空间”理念，提供“一站式、全方位”家居解决方案 [40] 广生堂 - 发行价格21.47元，2014A、2015E、2016E的EPS分别为1.12、1.46、1.90，PE分别为19.17、14.71、11.30 [40] - 主业为核苷类抗乙肝病毒药物，阿甘定、贺甘定和恩甘定是主要药品，是国内唯一拥有三大乙肝抗病毒一线用药的厂家，2012 - 2014年营业收入复合增长率42.23%，归属于母公司净利润复合增长率39.32%，收入和利润增速高于行业 [40][42] 老百姓 - 发行价格16.41元，2014A、2015E、2016E的EPS分别为0.76、0.95、1.16，PE分别为21.59、17.27、14.15 [41] - 从事药品零售服务，截至2014年9月底门店总数963家，在7个省级市场占据领先地位，计划未来三到五年扩张巩固地位，2014年营业收入37.66亿元、归母净利润1.87亿元，近三年收入、净利复合增长率分别为15.31%、23.54%，增长稳定 [42][43] 派思股份 - 发行价格6.52元，2014A、2015E、2016E的EPS分别为0.30、0.37、0.45，PE分别为21.73、17.62、14.49 [43] - 主营燃气输配和应用领域产品设计、生产、销售和服务，为天然气输配提供压力调节系统、为天然气发电提供预处理系统，产品包括燃气输配系统、燃气应用系统和备品备件三大类，主营业务和产品未变 [43][45] 康斯特 - 发行价格18.12元，2014A、2015E、2016E的EPS分别为1.14、1.32、1.48，PE分别为15.89、13.73、12.24 [43][45] - 是专业从事数字压力检测、温度校准仪器仪表产品研发、生产和销售的高新技术企业，国内行业领先，市场占有率15%左右，随数字化发展销售业绩有上升空间 [44][45]

市场表现 - 2024年7月16日两市收盘涨跌互现，成交量0.60万亿，减少超一成，活跃度明显减弱[4] - 沪指全天波幅仅18点，多空僵持，权重指数略强，银行股强势，煤炭和猪肉板块午后异动，多数板块普跌[3][29] 经济数据 - 上半年国内生产总值616836亿元，同比增长5.0%，二季度同比增长4.7%，增速较一季度放缓0.6个百分点[5][31] 政策动态 - 央行、证监会等部门发声并出台措施，落实国常会要求，稳市场、稳信心，加强逆周期调节，维护投资者利益[34] - 新国九条践行以投资者为本监管理念，减少市场做空力量，缓解投资者情绪[13] 国际形势 - 俄乌战争升级、巴以冲突外溢、半岛和南海局势对峙、欧美贸易保护主义等增加市场不确定性[16][38][39] - 穆迪将美国评级展望下调至负面，美国国债规模上升，经济面临挑战和银行流动性威胁[20] 美联储动态 - 鲍威尔表示短期内降息概率不大将推迟，美国下半年降息次数预期下降，美债市场震荡，美元振幅加大[20] 公司分析 - 广生堂12 - 14年营收复合增长率42.23%，归母净利润复合增长率39.32%[44][47] - 曲美股份产品在设计、质量、售后等方面领先，品牌知名度和美誉度高[44] - 老百姓截至2014年9月底门店963家，计划未来3 - 5年扩张，巩固领先地位[45] - 康斯特国内市场占有率达15%左右，数字化发展下销售业绩有上升空间[25][48] 技术分析 - 五一节前股指突破后回落，上周探底回升，周一窄幅震荡，仍处超跌反弹途中，下行趋势未改[42]

今日视点 爱建证券有限责任公司 产品经理：侯英民 Tel: 021-68727288 动，以沪市为例全天波幅仅 18 点多空对垒僵持不下，相比较权重指数表现略 局面，其中电网设备、房地产服务和互联网服务表现较弱跌幅居前。最终沪深 国家统计局公布数据显示，初步核算今年上半年国内生产总值 数据呈现出外需偏强、内需偏弱，生产端景气度由高到低，出口持续向好，物 推进中国式现代化作出战略部署，市场都在关注未来政策面动向，因此多空双 发布日期：2024 年 07 月 16 日 星期二 市场策略 执业编号：S0820510120003 E-mail: houyingmin@ajzq.com 领股指小幅回升。板块方面除了银行保险、煤炭和农林牧渔板块以外出现普跌 减弱。 比增长 4.7%，增速较一季度放缓 0.6 个百分点。二季度 GDP 表现不及预期， 推进，但同时也必须认识到当前外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足， 方均表现谨慎不敢盲动。近阶段政策面暖风频吹，央行、证监会等部门持续发 地指向了市场恶意做空违法违规行为，加强市场监管严格把关上市公司质量和 在更加突出位置，持续加强逆周期调节，保障市场稳定运行，切实维护投资 ...

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 电子元器件 市场周报 录 | --- | --- | |--------------------|-------| | | | | | | | 业绩驱动力增强 | | | 估值水平较低 | | | 预期好转也需耐心 . | | | 风险提示 | | 图 1 各指数周表现（2024.07.08-2024.07.12）（单位:亿元，%）................ 4 图 2 每日交易金额及换手率走势（单位:亿元，%） ....................................... 4 图 3 沪市市场强弱力度........................................................................................ 4 图 4 深市市场强弱力度....................................................................................... 4 图 5 行业估值市盈率情况（TTM）（截至 2024.07.12，单 ...

今日视点 研究所 利多刺激高开高走 市场信心有所提振 周四沪深股指高开高走震荡回升，股指前市高开后稍有反复即在新能源和 指再上一个台阶震荡徘徊，全天前期超跌的新能源强劲反弹表现强势，权重和 沪深两市收盘均小幅上涨，全天两市成交量 0.78 万亿放大超一成，市场活跃 政策"组合拳"，经充分评估当前市场情况，依法批准中证金融公司暂停转融 于 80%上调至 100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于 7 月以来 A 股三大指数破位持续下行调整的走势，市场信心得到了一定的提 发的中东和红海紧张局势依然危机四伏，全球大选年极右翼势力有所抬头，市 单边制裁，中美双方矛盾摩擦螺旋升级日益扩大；欧美一系列限制政策严重扰 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 严峻复杂。 资料来源：wind，爱建证券研究所 股票名称 公司代码 发行价格 14A 15E 16E 14A 15E 16E 质量、售后服务等方面居于国内同行业领先水平的家具企业。公司定位为中高端家具 情绪得以有效缓解。我们明确指出为活跃资本市场提振投资者信心，管理层接 二连三不断推出相关政策举措，有力地向市场传递出管理层活跃资本市场的积 极信号，在不断释放 ...

今日视点 爱建证券有限责任公司 市场策略 反弹乏力股指调整 成交量能有所减少 Tel: 021-68727288 E-mail: houyingmin@ajzq.com 概念集体爆发表现强势，但前一天抢反弹的短线抄底盘逐步兑现，上档压力明 涨少。最终沪深两市收盘均小幅下跌，全天两市成交量 0.67 万亿略有减少， 指数略显抗跌，但市场主力刻意维稳的迹象较为明显，大小指数不断切换板块 周二股指探底强劲回升但周三随着短线获利盘的兑现，市场持续做多动能明显 着力稳市场、稳信心。措施针对性地指向了市场恶意做空违法违规行为，加强 了市场的做空力量，投资者前期崩溃的情绪得以有效缓解。我们明确指出为活 定市场的背景下，市场的政策底已基本确立，但市场底往往需要经历一段时间 产生了很大的影响。美国把中国作为主要竞争目标肆意打压诽谤，并联合其盟 发布日期：2024 年 07 月 11 日 星期四 研究所 产品经理：侯英民 执业编号：S0820510120003 周三沪深股指反弹受阻震荡调整，股指前市低开后略有上冲即呈现逐级震 荡下行走势，三大指数同步震荡回落相比较双创指数略显抗跌，全天智能驾驶 显活跃涨幅居前，煤炭电力、教育传媒 ...

宏观经济与市场环境 - 美联储主席鲍威尔表示，通胀虽已实质性放缓但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，劳动力市场处于相对紧张但不过热的状态，就业市场正在降温，降息时机将会有所推迟 [3] - 国际评级机构穆迪投资者服务公司将美国的评级展望从"稳定"下调至"负面"，美国国债规模持续上升，显示出美国经济未来仍面临诸多挑战和银行流动性威胁 [3] - 全球经济面临下行压力，欧洲对未来经济滞涨和衰退的担忧预期上升，美国下半年降息次数预期下降，美债市场剧烈震荡，美元振幅加大，非美货币兑美元汇率波动加剧，黄金价格创历史新高后持续回落，国际原油价格跌宕起伏并延伸到大宗原材料价格 [3] - 注册制背景下壳资源价值下降，产业资本减持离场的意愿不减，国内市场资金面处于供求明显失衡的状态，市场缺乏有效的增量资金，基本以存量资金相互博弈为主，表现为板块轮动的结构性行情特征 [3] 公司研究 曲美股份 - 公司主要产品为木质家具，包括实木类家具、人造板类家具和综合类家具，涵盖客厅、书房、卧室以及餐厅等家居生活所使用的主要家具类型，在产品设计、产品质量、售后服务等方面居于国内同行业领先水平 [5][15] - 公司定位为中高端家具产品，"曲美"家具品牌在消费者中形成了较高的知名度和美誉度，在行业内拥有较高的品牌影响力，秉承"融合全球时尚设计，打造轻松自然空间"的家具设计理念，致力于为客户提供"时尚、经典、原创"的家具产品，为终端客户提供"一站式、全方位"的家居整体解决方案 [5][15] 广生堂 - 公司主业为核苷类抗乙肝病毒药物，阿甘定（阿德福韦酯）、贺甘定（拉米夫定）和恩甘定（恩替卡韦）是公司的三大主要药品，也是国内唯一一个拥有三大乙肝抗病毒一线用药的厂家 [5][15] - 公司12-14年营业收入为1.26亿、1.78亿和2.54亿，复合增长率42.23%；12-14年归属于母公司净利润为0.43亿、0.57亿和0.84亿，复合增长率达到39.32%，收入和利润增速远远高于行业增速 [5][15] 老百姓 - 公司主要从事产业链终端的药品零售服务，截至2014年9月底，公司门店总数为963家，在湖南、陕西、浙江、广西、天津、湖北和安徽7个省级市场占据市场领先地位 [6][16] - 2014年公司营业总收入37.66亿元、归母净利润1.87亿元，近三年收入、净利复合增长率分别为15.31%、23.54%，增长稳定 [6][16] 康斯特 - 公司主要是为天然气输配提供压力调节系统和天然气发电提供预处理系统，产品包括燃气输配系统、燃气应用系统和备品备件三大类 [7][17] - 公司是一家专业从事数字压力检测、温度校准仪器仪表产品研发、生产和销售的高新技术企业，目前公司国内数字压力检测、温度校准行业的领先企业之一，在国内的市场占有率达到15%左右，随着数字化的深入发展，未来公司的销售业绩有进一步上升的空间 [7][17] 派思股份 - 公司主营业务是从事燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、生产、销售和服务，主要产品为燃气输配系统、燃气应用系统和备品备件三大类 [16][18]

公司研究 派思股份 - 主营业务为燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、生产、销售和服务，产品包括燃气输配系统、燃气应用系统和备品备件三大类，自设立以来主营业务和主要产品未发生变化 [1][5] 康斯特 - 是专业从事数字压力检测、温度校准仪器仪表产品研发、生产和销售的高新技术企业，是国内该行业领先企业之一，国内市场占有率达15%左右，随着数字化发展销售业绩有上升空间 [6][7] 老百姓 - 从事产业链终端的药品零售服务，截至2014年9月底门店总数963家，在7个省级市场占据领先地位，计划未来三到五年积极扩张巩固地位，2014年营业收入37.66亿元、归母净利润1.87亿元，近三年收入、净利复合增长率分别为15.31%、23.54% [5] 广生堂 - 主业为核苷类抗乙肝病毒药物，阿甘定、贺甘定和恩甘定是主要药品，是国内唯一拥有三大乙肝抗病毒一线用药的厂家，2012 - 2014年营业收入复合增长率42.23%，归属于母公司净利润复合增长率39.32%，收入和利润增速高于行业增速 [42][48] 曲美股份 - 主要产品为木质家具，涵盖多种家居生活使用类型，在产品设计、质量、售后服务等方面居国内同行业领先水平，“曲美”品牌知名度和美誉度高 [48][51] 市场研究 市场表现 - 三大股指再创新低，板块普跌，软件开发、游戏教育和AI概念表现更弱跌幅居前，市场成交量连续四天低于六千亿，总体延续低迷状态，7月开始三大指数破位持续下行调整，大小指数切换频繁，股指震荡调整且重心下移，市场做多力量不足投资者信心尽失 [9][11][12] 技术面分析 - 五一节前股指向上突破整理平台，成交量放大到万亿，做多力量增强，但两次上冲未果后逐级震荡回落，上周三大股指下行破位后低位宽幅震荡，周五探底回升但仍缺做多动能，周一股指低开低走创新低，成交量处于年内地量，市场信心低迷，目前股指跌破中短期均线，中期趋势转弱，虽可能技术性反弹但扭转弱势需外力，预期延续宽幅震荡 [20] 政策面情况 - 政策面暖风频吹，管理层不断推出政策举措，如针对恶意做空违法违规行为加强监管，加大融资融券等业务逆周期调节力度，践行以投资者为本监管理念，向市场传递活跃资本市场信号，稳定投资者信心 [15][17][43] 国际形势影响 - 巴以冲突升级外溢使中东和红海局势紧张，全球大选年极右翼势力抬头，美国将经贸科技问题政治化意识化，中美矛盾摩擦升级，欧洲对经济滞涨和衰退担忧上升，美国下半年降息次数预期下降，美债市场震荡美元振幅加大，非美货币汇率波动加剧，黄金价格回落，原油价格及大宗原材料价格受影响 [18][19][36] 美联储动态 - 美联储主席鲍威尔表示改变利率路径预测的重大因素是通胀和就业数据，通胀虽放缓但仍太高，就业市场降温，降息时机将推迟，穆迪将美国评级展望下调至“负面”，美国经济面临挑战和银行流动性威胁 [35][36]

报告的核心观点 - 市场持续调整,情绪极度低迷,成交量创出年内新低,但整体指数依然在震荡区间内,中小指数表现较弱 [5][15] - 国内经济数据依然稳健,市场稳定基础未变,市场情绪释放预计接近尾声,未来政策驱动力有望增强,市场将有望从区间低位回升 [5][27] - 无明显强势机会,市场交易萎缩,大部分板块表现一般,前期调整的周期类以及跌幅较大的板块和个股有所表现,体现存量资金博弈特征 [6][20] - 从中长期看,新旧动能的转换必然是新质生产力的崛起,科技板块受益于国家政策的推出以及行业景气的复苏,同时业绩持续改善的公司值得关注 [6][20] - 短期值得关注三中全会的召开,政策驱动力增强,包括科技创新、国企改革以及其它稳增长的政策值得期待 [6][20] - 整体估值水平较低,安全边际较高 [24][25] 报告分类总结 市场整体表现 - 上证综指、深证成指等主要指数本周延续调整,表现较弱,参与者情绪低落 [5][15] - 市场交易量创出年内新低,但整体指数依然在震荡区间内,中小指数表现较弱 [5][15] - 国内经济数据依然稳健,是市场稳定的基础,未来政策驱动力有望增强,市场将有望从区间低位回升 [5][27] 行业和个股表现 - 无明显强势机会,市场交易萎缩,大部分板块表现一般,前期调整的周期类以及跌幅较大的板块和个股有所表现 [6][20] - 有色金属、钢铁等行业表现活跃,国防军工、电子等行业表现较弱 [6][20] - 从中长期看,科技板块受益于国家政策的推出以及行业景气的复苏,业绩持续改善的公司值得关注 [6][20] 政策预期 - 短期值得关注三中全会的召开,政策驱动力增强,包括科技创新、国企改革以及其它稳增长的政策值得期待 [6][20] 估值水平 - 整体估值水平较低,安全边际较高 [24][25]