市场分析 - 沪深股指呈现弱势震荡调整态势，股指再次创下近期新低[3] - 市场人气整体延续低迷，成交量处于较低水平[3] - 政策面持续发声稳定市场信心，但市场底部仍需经历一段时间的震荡反复[3] - 地缘政治局势持续恶化，全球经济下行压力加大[3,4] - 美联储主席释放鸽派信号，9月降息概率大增[4] - 国内市场资金面供求失衡，缺乏有效增量资金支撑[4] 技术分析 - 股指呈现由强转弱的迹象，短期仍将延续宽幅震荡[5] - 成交量和人气指数疲弱，市场缺乏持续领涨动力[5] - 股指受制于中短期均线压制，大趋势依然下行[5]

报告的核心观点 - 市场整体延续弱势震荡调整态势 股指再创近期新低 [3][4] - 政策面持续发力稳市场稳信心 管理层积极推出相关政策措施 [3][4] - 全球经济下行压力加大 地缘政治局势持续恶化 不确定性因素增加 [3][4] - 美联储可能在9月降息 美债市场剧烈震荡 美元汇率波动加剧 [3][4] - 国内市场资金面供求失衡 缺乏有效增量资金 表现为板块轮动结构性行情 [3][4] 报告内容总结 市场分析 - 周二沪深股指延续弱势震荡调整 股指再次创出近期新低 [3][4] - 地理信息、地产和上海国资板块表现较强 交运设备、汽车整车和电力行业出现调整 [3] - 市场人气整体延续低迷 成交量处于较低水平 [3][4] - 股指仍在中短期均线之下 延续震荡下行大趋势 [5] 政策面分析 - 管理层持续出台政策稳定市场 维护制度公平性和市场内在稳定性 [3][4] - 新国九条有效减少市场做空力量 投资者情绪得到缓解 [3] 宏观经济分析 - 全球经济面临下行压力 地缘政治局势持续恶化 不确定性因素增加 [3][4] - 美联储可能在9月降息 美债市场剧烈震荡 美元汇率波动加剧 [3][4] 市场资金面分析 - 国内市场资金面供求失衡 缺乏有效增量资金 表现为板块轮动结构性行情 [3][4] - 南向资金不断流出A股市场 [4]

报告的核心观点 - 市场整体延续弱势呈现窄幅震荡整理走势 [3][4] - 政策面持续发声并出台相关措施,着力稳市场、稳信心 [3] - 全球经济面临下行压力,美债市场剧烈震荡美元震荡回落 [4] - 市场缺乏有效的增量资金,表现为一种板块轮动的结构性行情特征 [4] - 股指仍在所有中短期月均线之下,震荡下行的大趋势依然没有改变 [5] 行业和公司研究总结 家具行业 - 曲美股份是国内中高端家具领先企业,产品设计、质量和服务处于行业领先水平 [8] - 公司定位为中高端家具,品牌影响力较高,致力于为客户提供时尚、经典、原创的家具产品 [8] 医药行业 - 广生堂是国内唯一拥有三大乙肝抗病毒一线用药的厂家,收入和利润增速远高于行业 [8] - 老百姓是产业链终端的药品零售服务商,在多个省市场占据领先地位,未来有扩张计划 [9] 工业自动化行业 - 康斯特是国内数字压力检测、温度校准行业的领先企业之一,市场占有率达15%左右 [10] - 随着数字化的深入发展,公司的销售业绩有进一步上升的空间 [10]

报告的核心观点 - 市场再度调整,权重指数表现更弱,参与者情绪反复 [5][15] - 市场博弈特征未变,前期领涨指数的权重成为市场调整的主要力量 [5][15] - 市场面临的主要问题是资金供给不足,市场存量特征难改 [5][15] - 政策预期向好是市场近期的主要事件驱动力,不确定性主要在于海外波动 [5][15] - 市场依然维持区间震荡格局,上下行动能有限,调整后机遇大于风险 [5][15] 报告内容总结 市场再度调整 - 上证综指、深圳成指、沪深300等主要指数本周均出现下跌,跌幅在2.39%-4.13%之间 [5][15] - 市场成交量有所回落,参与者情绪反复 [5][15][16][17] - 市场面临的主要问题是资金供给不足,存量特征难改 [5][15] - 政策预期向好是市场近期的主要驱动力,不确定性主要在于海外波动 [5][15] - 市场依然维持区间震荡格局,调整后机遇大于风险 [5][15] 板块轮动未改 - 市场情绪修复反复,结构特征明显但板块持续性一般 [6][23] - 涨幅较好的主要是无人驾驶个股,跌幅较大的主要是风险类个股 [6][23] - 商业、风电等主题指数表现突出,白酒、半导体等跌幅前列 [6][23] - 国防军工、电气设备等行业表现活跃,食品饮料、有色金属等表现较弱 [6][23] - 市场仍以短期收益博弈为主,板块轮动较快 [6][23] - 主题驱动和业绩驱动是当前市场的主要驱动力 [6][23] 估值水平较低 - 全体A股市盈率(TTM)为15.79倍,创业板40.26倍,上证50成分10.26倍,沪深300成分11.64倍,中证1000成分30.30倍 [31][32] - 整体估值水平较低,安全边际较高 [31] - 2024年一季度净利润同比增长率为-7.59%,创业板为-4.52%,上证50为-6.46%,沪深300为-6.20%,中证1000为-17.84% [32] 继续耐心等待 - 虽然政策预期乐观,但市场信心恢复仍需时间,短期震荡格局不改 [33] - 短期以交易机会为主,但板块轮动较快,需注意控制风险 [33] - 随着政策明朗和美元降息预期确定性提升,市场乐观因素正在积累 [33] - 从稳健角度看,需耐心等待市场企稳回升,新质生产力主线不变,关注板块轮动 [33]

报告的核心观点 - 市场延续震荡调整,量能萎缩破六千万亿 [3][4][6] - 近期政策面暖风频吹,管理层积极推出相关政策举措,为活跃资本市场提振投资者信心 [3][4] - 全球经济面临下行压力,美债市场剧烈震荡,国际大宗商品价格波动加剧 [5] - 国内市场资金面供求明显失衡,缺乏有效的增量资金,表现为板块轮动的结构性行情 [5] 行业和公司研究总结 家具行业 - 曲美股份是国内中高端家具领先企业,产品设计、质量和服务处于行业领先水平 [9] - 公司定位为中高端家具,品牌影响力较高,致力于为客户提供时尚、经典、原创的家具产品 [9] 医药行业 - 广生堂是国内唯一拥有三大乙肝抗病毒一线用药的厂家,收入和利润增速远高于行业 [9] - 老百姓是药品零售领域的市场领先企业,未来计划积极扩张,巩固市场地位 [10] 仪器仪表行业 - 派思股份是国内数字压力检测、温度校准行业的领先企业之一,市场占有率约15% [11] - 随着数字化发展,公司销售业绩有进一步上升空间 [11] 燃气设备行业 - 康斯特主要从事燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、生产、销售和服务 [10][11]

核心观点 1. 效率和公平的平衡。中国特色的社会主义兼顾效率和公平,在经济发展的不同时段,会有所偏重,但是总的战略目标自改革以来未变,完善和发展中国特色社会主义制度。市场经济和社会主义的结合需要不断完善和提升,要循序渐进。随着我国经济的发展壮大,国家治理体系也与之同步发展。[8] 2. 深化改革是大势所趋。要理解会议的意义必须认清当前时势。百年未有的大变局下,全球经济不振,地缘冲突频发,同时国内经济在转型。深化改革是大势所趋,此时必须要提振国内信心以及继续开放。改革开放经过中国经济发展的验证,深化改革将有利于进一步释放活力,同时在复杂的国际形势中有战略定力。二十届三中全会的意义更显突出,也是全球瞩目的原因。[9] 3. 改革具实质性。从任务目标看,七个聚焦涵盖了经济、民主、文化、生活、生态、安全、政治领导等各层面,同时提出了对应的改革机制。深化改革的领域全面且制定了时间表和路线图,显示出改革落地的决心,不是纸上谈兵而是要切实完成。[10] 4. 新形势新机遇。整体上,在全球大变局和国内经济转型的新形势下,资本市场也进入新的发展阶段,我们维持资本市场中长期预期乐观不变,只是新的发展阶段,市场将是稳定发展,市场波动率不大,更多的是稳步的回升。同时市场优胜劣汰和经济转型的步骤一致,更多的是结构性的机会。对于符合国家战略的相关产业我们要给与更多的关注如新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略新兴产业,同时文化教育体系以及国防军工、国企改革等都是未来较长时间内需重点关注的领域。[12] 风险提示 1. 主题性投资市场波动较大,注意控制风险[15] 2. 全球宏观经济不确定性对市场的影响[15]

报告的核心观点 - 市场延续震荡调整 股指创五个月新低 [3] - 政策面暖风频吹 管理层积极推出相关政策举措 [3] - 全球经济面临下行压力 市场缺乏有效的增量资金 [4] - 股指呈现由强转弱的迹象 短期延续宽幅震荡 [5] 行业和公司研究总结 家具行业 - 曲美股份是国内中高端家具领先企业 定位为时尚、经典、原创的家具产品 [8] - 公司在产品设计、质量、服务等方面居行业领先水平 品牌影响力较高 [8] 医药行业 - 广生堂是国内唯一拥有三大乙肝抗病毒一线用药的厂家 收入利润增速远高于行业 [8] - 老百姓是湖南等地区药品零售龙头 未来计划积极扩张巩固市场地位 [9] 仪器仪表行业 - 康斯特是国内数字压力检测、温度校准行业领先企业 市场占有率约15% [10] - 随着数字化发展 公司销售业绩有进一步上升空间 [10]

今日视点 研究所 股指单边震荡回落 板块热点近乎普跌 周二沪深股指低开低走单边震荡调整，股指前市低开后一路震荡下行，午 走强，汽车整车略显活跃，三大股指整体回调空方占据绝对优势。板块热点除 中国人民银行 22 日宣布降息，市场关于存款利率即将调降的预期也有所 续发声并出台相关措施，落实国常会部署要求，着力稳市场、稳信心；措施针 力量，投资者前期崩溃的情绪得以有效缓解。我们明确指出为活跃资本市场提 化，巴以冲突升级外溢引发的中东和红海紧张局势依然危机四伏，全球大选年 链的稳定，全球去美元化浪潮日益兴起，经济形势趋于严峻复杂。 2024 年 07 月 24 日 星期三 EPS PE 质量、售后服务等方面居于国内同行业领先水平的家具企业。公司定位为中高端家具 客户提供"时尚、经典、原创"的家具产品，为终端客户提供"一站式、全方位"的家居整 定）和恩甘定（恩替卡韦）是公司的三大主要药品，也是国内唯一一个拥有者三大乙 达到39.32%，收入和利润增速远远高于行业增速。 表二： EPS PE 康斯特 300445 18.12 1.14 1.32 1.48 15.89 13.73 12.24 主要是为天然气输配提供压力调节 ...

市场表现 - 周一股指弱势震荡调整，沪深两市收盘小幅下跌，成交量0.65万亿略有减少，市场人气低迷[1] - 五一节前股指突破平台后转弱，上周三大股指低位震荡，缺乏领涨板块和持续做多动能[10] 政策动态 - 央行22日调整公开市场操作利率，由1.80%调为1.70%，加大金融支持实体经济力度[1] - 多部门出台措施稳市场、稳信心，新国九条减少做空力量，缓解投资者情绪[1] 全球经济 - 美联储主席释放“鸽派”信号，9月降息概率大增，美债规模上升，全球经济面临下行压力[3] 公司情况 - 曲美股份定位中高端家具，品牌知名度高，为客户提供一站式家居解决方案[5] - 广生堂主营核苷类抗乙肝病毒药物，12 - 14年营收和归母净利润复合增长率分别为42.23%、39.32%[5] - 老百姓门店963家，在7个省级市场领先，近三年收入、净利复合增长率分别为15.31%、23.54%[7][17] - 派思股份从事燃气输配和应用领域产品业务，主营业务和产品未变[13] - 康斯特是数字压力检测等仪器仪表高新技术企业，国内市场占有率达15%，业绩有上升空间[14][15]

市场策略 - 五一节前股指向上突破整理平台，成交量同步放大，但连续两次上冲未果后逐级震荡回落，由强转弱；上周三大股指低位震荡，市场缺乏领涨板块和持续做多动能；周一股指弱势震荡调整，成交量略有减少，人气低迷，仍在中短期月均线之下，震荡下行趋势未改，预期短期延续宽幅震荡，需关注成交量和人气指数，高抛低吸、控制仓位精选个股操作 [3] - 周一沪深股指宽幅震荡调整，前市低开下行，临近收市抄底盘使跌幅收窄；软件和信创概念活跃，双创指数冲高受阻但强于主板，多空争夺激烈；板块热点分化，风电设备、软件开发和汽车整车概念涨幅居前，银行、能源金属和白酒板块调整；两市收盘小幅下跌，成交量0.65万亿略有减少 [14] - 央行调整7天期逆回购操作利率，有利于加大金融支持实体经济力度，展现货币政策呵护经济回升决心，但市场反响平平，权重股补跌，难以形成持续做多动能 [14] - 政策面暖风频吹，央行、证监会等部门出台措施稳市场、稳信心，指向恶意做空等行为，加强监管，维护市场稳定，新国九条缓解投资者情绪，市场政策底基本确立，但市场底需震荡考验 [14] - 俄乌战争升级、半岛和南海地缘政治对峙、巴以冲突外溢等使全球不确定性增加，影响资本市场；美国打压中国，欧美贸易保护主义扰乱全球产业链和供应链，全球去美元化浪潮兴起，经济形势严峻复杂 [14] - 美联储主席释放“鸽派”信号，9月降息概率大增；美国国债规模上升，欧洲担忧经济滞涨和衰退，全球经济下行，美债市场震荡，美元回落，非美货币汇率波动，国际原油及大宗原材料价格起伏 [16] - 注册制下壳资源价值下降，产业资本减持意愿不减，管理层鼓励中长期资金入市，但国内市场稳健政策难激发做多信心，南向资金流出，市场资金供求失衡，以存量资金博弈为主，呈板块轮动的结构性行情特征 [16] 公司分析 广生堂（300436） - 主业为核苷类抗乙肝病毒药物，阿甘定、贺甘定和恩甘定是主要药品，是国内唯一拥有三大乙肝抗病毒一线用药的厂家；2012 - 2014年营业收入为1.26亿、1.78亿和2.54亿，复合增长率达39.32%，收入和利润增速高于行业增速 [5][18] 康斯特（300445） - 专业从事数字压力检测、温度校准仪器仪表产品研发、生产和销售的高新技术企业，是国内该行业领先企业之一，国内市场占有率达15%左右，随着数字化发展，销售业绩有上升空间 [7][9][10] 派思股份（603318） - 主营业务是燃气输配和应用领域相关产品的设计、生产、销售和服务，为天然气输配提供压力调节系统，为天然气发电提供预处理系统，产品包括燃气输配系统、燃气应用系统和备品备件三大类，主营业务和产品未变，增长稳定 [10] 曲美股份（603818） - 主要产品为木质家具，涵盖实木类、人造板类和综合类，定位中高端，“曲美”品牌知名度和美誉度高，秉承设计理念，为客户提供家具产品和家居整体解决方案 [18] 老百姓（603883） - 从事产业链终端的药品零售服务，截至2014年9月底门店总数963家，在7个省级市场占据领先地位，计划未来三到五年扩张巩固地位；2014年营业收入37.66亿元、归母净利润1.87亿元，近三年收入、净利复合增长率分别为15.31%、23.54% [6][20]