报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年主营金属量价齐升、降本增效显著，业绩大幅提升；资源储备加速推进，多元化矿种夯实龙头地位；金铜价格有望上扬，公司业绩增长有保障；预计2025 - 2026年每股收益分别为1.44元和1.75元，对应3月24日收盘价的PE分别为12.57和10.34倍，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入3036.40亿元，同比+3.49%；归母净利润320.51亿元，同比+51.76%；扣非归母净利润316.93亿元，同比+46.61% [4] - 单季度看，Q4实现营业收入732.43亿元，同比+7.09%，环比-8.42%；归母净利润76.93亿元，同比+55.28%，环比-17.04% [4] - 2024年毛利率为20.37%，同比增加4.56个百分点；净利率为12.97%，同比增加3.92个百分点 [4] 主营矿产品情况 - 2024年主营矿产品资源量、产量量价齐升，矿产铜107万吨、矿产金73吨、矿产锌（铅）45万吨、矿产银436吨，矿产铜、矿产金同比增速分别为6%和8% [4] - 铜精矿、金精矿销售成本环比分别下降4.3%和0.43%，居全球矿业行业低位 [4] 资源储备情况 - 2024年自主找矿勘探重大突破，西藏巨龙铜矿等增储成果显著；秘鲁阿瑞那铜金矿并购完成，加纳Akyem金矿、藏格矿业控制权收购交割加速 [4] - 截至2024年底，保有总资源量为铜11037万吨、金3973吨、锌（铅）1298万吨、银31836吨，锂（LCE）1788万吨 [4] 价格走势与产量计划 - 铜供应端扰动延续，需求端在新能源产业驱动下有望增长，叠加去美元化趋势，铜价有望走高；黄金避险价值凸显，金价或将维持高位 [4] - 2025年计划金属产量进一步提升，矿产铜115万吨，矿产金85吨 [4] 盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|303639.96|343633.77|379505.96|412777.41| |营业总成本|259673.09|288553.46|313298.55|335751.87| |营业成本|241776.17|266985.60|289511.12|309957.84| |营业税金及附加|5818.76|7216.31|8349.13|9163.66| |销售费用|737.71|790.36|834.91|908.11| |管理费用|7728.81|8728.30|9639.45|10525.82| |财务费用|2029.30|3046.00|2990.50|3050.00| |研发费用|1582.33|1786.90|1973.43|2146.44| |公允价值变动净收益|948.45|0.00|0.00|0.00| |资产减值损失|-727.19|-654.47|-589.03|-600.81| |营业利润|48826.65|59159.30|70617.04|81679.43| |加：营业外收入|141.07|148.12|159.97|174.37| |减：营业外支出|889.99|1067.98|1228.18|1412.41| |利润总额|48077.73|58239.43|69548.82|80441.39| |减：所得税|8684.86|10518.04|12657.89|16088.28| |净利润|39392.86|47721.39|56890.94|64353.11| |减：少数股东损益|7342.26|9544.94|10499.43|11759.37| |归母公司所有者的净利润|32050.60|38176.45|46391.50|52593.75| |摊薄每股收益(元)|1.21|1.44|1.75|1.98| |PE（倍）|12.54|12.57|10.34|9.12| [5]

【A 股市场大势研判】 指数探底回升收红 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3370.03 | 0.15% | 5.20 | | | 深证成指 | 10695.49 | 0.07% | 7.93 | | | 沪深 300 | 3934.85 | 0.51% | 20.15 | | | 创业板 | 2152.55 | 0.01% | 0.28 | | | 科创 50 | 1045.94 | 0.29% | 3.05 | | | 北证 50 | 1317.92 | 0.94% | 12.30 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概念板块表现前五 ◼ | | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 有色金属 | 1.14% | 计算机 | -1.92% | 钛白粉概念 | 1.37% | 共享单车 | -4.06 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [2][50] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司专业从事医学影像设备和工业无损检测设备的研发、生产和销售，业务规模不断扩大，产品线持续拓宽 [8] - 全球超声医学影像行业规模快速发展，中国超声医学影像行业规模有望保持高速增长，DR行业市场规模也保持增长态势 [8][27][29] - 公司拥有技术差异化竞争优势，在超声诊断和X射线细分领域与国际厂商展开充分竞争，产品得到大量用户认可 [8][42][49] - 预计公司2024年和2025年每股收益分别为0.29元和0.32元，对应估值分别为92倍和85倍 [8][50] 根据相关目录分别进行总结 公司是国内超声诊断和检测行业的先行者 - 公司概况：前身为超声研究所，自1982年设立以来专注相关业务，业务规模扩大，产品线拓宽，涉足X射线诊断领域，实际控制人为李德来先生，拥有8家全资或控股子公司 [13][14] - 公司目前主要产品情况：主要产品为医学影像设备及工业无损检测设备，掌握多种成像技术，形成全系列产品类型，产品应用于国家重大基础工程建设项目，助力向医学辅助诊疗系统业务领域拓展 [17] - 公司近几年营收和归母净利润有所波动：2019 - 2023年，营收从3.36亿元下滑至3.27亿元，GAGR为 - 0.72%；归母净利润从1.01亿元增长至1.15亿元，GAGR为3.50%，业绩波动受销售策略调整和医疗行业整顿等因素影响 [20][21] - 公司近几年盈利能力有所提高：2019 - 2023年毛利率分别为67.72%、64.27%、66.71%和69.32%；净利率分别为29.93%、24.88%、26.73%、37.84%和35.35%，优化管理模式和治理结构使期间费用率逐年降低 [24] 全球医学影像行业稳步发展 - 医学影像行业简介：医学影像诊断是辅助临床诊断方式，医学影像设备临床应用广泛，包括超声、X射线、CT、MRI和PET [26] - 超声医学影像行业发展情况：全球超声医学影像行业规模快速发展，2019 - 2024年年复合增长率为9.13%；中国超声医学影像行业规模有望保持高速增长，2019 - 2024年年复合增长率为11.30% [27][29] - DR行业发展情况：全球DR行业市场规模保持稳定增长，2015 - 2020年复合增长率为6.77%；国内DR行业市场规模保持快速增长，2019 - 2023年年复合增长率为13.90% [31][34] - 多重因素促进国内医学影像市场发展：政策支持，如到2027年医疗器械等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；国家鼓励医疗器械进口替代；信息技术和智能化带动医学影像迎来新的发展 [35][39][40] 公司拥有技术差异化竞争优势，产品得到大量用户认可 - 拥有技术差异化竞争优势：公司与跨国企业差距逐渐缩小，在多个技术研发方面取得显著进展；在国内医用超声成像领域技术领先，形成全新成像技术；拥有便携式超声及便携式DR技术 [42][43][45] - 公司布局全球市场，产品得到大量用户认可：产品在国内多次中标，入选优秀国产医疗设备产品目录，覆盖全国1.5万多家医院，2021年国内市场销量排名前三，远销100多个国家和地区 [49] 投资建议 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级，预计2024年和2025年每股收益分别为0.29元和0.32元，对应估值分别为92倍和85倍 [50]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月快递件量累计同比增长22.4%，业务收入累计同比增长11.2%，行业竞争加剧，以价换量趋势略有抬头 [5] - 中期来看，政策推动下快递件量有望保持较快增速，市场扩容阶段价格战难见拐点，但当前电商快递整体价格接近成本线，未来单价下探空间有限，倒逼行业玩家思考破局之法 [5] - 目前各大龙头以价换量维持了较强的盈利能力，业绩增幅仍值得期待，业绩披露期可适当加大对部分行业龙头的关注，如韵达股份、圆通速递、申通快递 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 邮政局发布2025年1 - 2月快递发展报告与邮政行业运行情况 [1] 点评 - 春节错期致2月件量大涨，以价换量趋势明显，1 - 2月业务量累计284.8亿件，同比增长22.4%，收入累计2210.4亿元，同比增长11.2%，2月单票价格延续下滑趋势 [2] - 中西部地区继续贡献增量，与去年同期相比，东部业务量和收入比重下降，中部和西部比重上升 [3] - 春节淡季错期影响下2月通达系快递件量同比大幅增长，件量同比增长但环比下滑，2月电商快递龙头单票收入同环比均有所下降，1 - 2月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8环比上升，顺丰、圆通市占率环比明显下降 [4] 投资策略 - 业绩披露期可适当加大对部分行业龙头的关注，如韵达股份（002120）、圆通速递（600233）、申通快递（002468） [5]

报告核心观点 - 周三三大指数小幅调整，当前指数估值或已修复至历史均值区间，市场风格轮动加速，短期市场热点适当再平衡，市场博弈情绪或将升温 [4][5] - 北京时间3月20日凌晨美联储将公布最新利率决议，市场普遍预期利率维持不变，建议关注其可能释放的降息信号 [5] - 随着宏观调控与稳增长政策推进，中国资产估值体系有望重塑，市场企稳后有望上行，建议关注TMT、食品饮料、银行等板块 [5] 市场表现 - 上证指数收盘点位3426.43，涨跌幅-0.10%，涨跌-3.33；深证成指收盘点位10979.05，涨跌幅-0.32%，涨跌-35.70；沪深300收盘点位4010.17，涨跌幅0.06%，涨跌2.45；创业板收盘点位2222.35，涨跌幅-0.28%，涨跌-6.30；科创50收盘点位1076.94，涨跌幅-1.18%，涨跌-12.89；北证50收盘点位1400.84，涨跌幅-2.85%，涨跌-41.03 [2] 板块排名 申万一级涨幅前五 - 银行涨幅1.42%；公用事业涨幅1.28%；汽车涨幅0.67%；家用电器涨幅0.60%；有色金属涨幅0.26% [3] 申万一级跌幅前五 - 通信跌幅-2.47%；电子跌幅-1.59%；传媒跌幅-1.51%；计算机跌幅-1.43%；综合跌幅-1.17% [3] 热点板块涨幅前五 - 减速器涨幅1.79%；脑机接口涨幅1.65%；芬太尼涨幅1.47%；赛马概念涨幅1.31%；抽水蓄能涨幅0.92% [3] 热点板块跌幅前五 - 新股与次新股跌幅-2.78%；共封装光学（CPO）跌幅-2.75%；AI PC跌幅-2.67%；F5G概念跌幅-2.41%；科创次新股跌幅-2.28% [3] 后市展望 - 三大指数集体低开，探底回升后午后震荡小幅下行，个股板块跌多涨少 [4] - 管理层强调加快传统产业转型升级，发展战略性新兴产业，破除地方保护等；证监会拟修订派出机构监管职责规定；日本央行表示若经济和价格符合预测将提高利率 [4][5] - 市场全天震荡调整，热点杂乱，个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌 [5]

报告核心观点 - 周二指数缩量震荡上涨，市场赚钱效应偏好，信心不断巩固；1 - 2 月经济开局平稳，国民经济延续向新向好态势；随着政府实施积极宏观政策，经济有望延续平稳恢复路径；当前指数估值或已修复至历史均值区间，市场风格轮动加速，短期热点再平衡，博弈情绪升温；但随着宏观调控与稳增长政策推进，中国资产估值体系或将重估，市场有望企稳后继续上行；建议重点关注 TMT、食品饮料、银行、公用事业、汽车和机械设备等板块 [4][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位 3429.76，涨跌幅 0.11%，涨跌 3.63；深证成指收盘点位 11014.75，涨跌幅 0.52%，涨跌 56.93；沪深 300 收盘点位 4007.72，涨跌幅 0.27%，涨跌 10.94；创业板收盘点位 2228.64，涨跌幅 0.61%，涨跌 13.52；科创 50 收盘点位 1089.83，涨跌幅 0.61%，涨跌 6.61；北证 50 收盘点位 1441.88，涨跌幅 0.42%，涨跌 5.99 [2] 板块排名 申万一级涨幅前五 - 家用电器涨幅 1.85%；有色金属涨幅 1.44%；通信涨幅 0.92%；医药生物涨幅 0.85%；纺织服饰涨幅 0.74% [3] 申万一级跌幅前五 - 食品饮料跌幅 -0.74%；美容护理跌幅 -0.70%；农林牧渔跌幅 -0.66%；煤炭跌幅 -0.62%；综合跌幅 -0.61% [3] 热点板块涨幅前五 - 高压快充涨幅 2.95%；航运概念涨幅 2.35%；换电概念涨幅 2.30%；PEEK 材料涨幅 2.18%；工业母机涨幅 2.15% [3] 热点板块跌幅前五 - 中船系跌幅 -0.85%；海南自贸区跌幅 -0.74%；白酒概念跌幅 -0.70%；赛马概念跌幅 -0.62%；云游戏跌幅 -0.60% [3] 后市展望 市场走势 - 周二指数缩量震荡上涨，三大指数早盘冲高回落，午后红盘震荡，最终集体收涨；个股板块涨多跌少 [4] 政策动态 - 我国将多措并举大力提振消费，相关职能部门积极制定育儿补贴、劳动工资等政策；央行会同金融监管等部门研究出台金融支持扩大消费文件；商务部加力扩围实施消费品以旧换新，开展汽车流通消费改革试点；财政部、人社部在补助、稳就业等方面多措并举提升居民消费能力；市场监管总局针对价格欺诈等开展专项整治行动；中房协将于 3 月 27 - 28 日召开房地产相关会议；国家能源局表示 2 月全社会用电量 7434 亿千瓦时，同比增长 8.6% [4][5] 市场分析 - 1 - 2 月经济开局平稳，国民经济延续向新向好态势；政府积极宏观政策为经济及行业基本面修复提供支撑，经济有望平稳恢复；当前指数估值或已修复至历史均值区间，市场风格轮动加速，短期热点再平衡，博弈情绪升温；随着宏观调控与稳增长政策推进，中国资产估值体系或将重估，市场有望企稳后继续上行 [5] 板块建议 - 建议重点关注 TMT、食品饮料、银行、公用事业、汽车和机械设备等板块 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入1820.69亿元，同比+3.83%；归母净利润130.33亿元，同比-22.49%；扣非归母净利润133.59亿元，同比-18.74% [4] - 2024年产品销量增长，但费用增加、计提减值等影响利润，整体毛利同比基本持平，三项费用同比增长，对部分投资项目计提资产减值准备或报废处理 [4] - 单季度看，2024Q4营业总收入344.65亿元（YOY -19.49%，QOQ -31.80%），归母净利润19.4亿元（YOY -52.83%，QOQ -39.39%），扣非归母净利润24.31亿元（YOY -39.39%，QOQ -14.07%） [4] - 2024Q4聚合MDI市场均价18201.61元/吨（YOY +16.13%，QOQ +4.00%），纯MDI市场均价18646.77元/吨（YOY -10.64%，QOQ +0.88%），TDI市场均价12885.48元/吨（YOY -24.69%，QOQ -4.65%） [4] - 预计公司2024、2025年基本每股收益是4.15元和5.31元，当前股价对应2024、2025年的市盈率是17倍和13倍，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年3月17日收盘价70.80元，总市值2222.94亿元，总股本3139.75百万股，流通股本3139.75百万股，ROE（TTM）16.32%，12月最高价93.75元，12月最低价65.90元 [2] 公司盈利预测简表 |科目（百万元）|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|175361|182068|202096|223316| |营业总成本|156440|165825|182117|199542| |营业成本|145926|153302|169154|185352| |营业税金及附加|960|1183|1213|1273| |销售费用|1346|1639|1718|1874| |管理费用|2450|2913|3031|3348| |财务费用|1676|2200|2150|2300| |研发费用|4081|4588|4850|5395| |其他经营收益|1468|543|1124|1190| |公允价值变动净收益|82|10|10|0| |投资净收益|621|650|680|700| |其他收益|943|600|700|800| |营业利润|20389|16786|21103|24964| |加 营业外收入|64|50|60|80| |减 营业外支出|444|400|350|380| |利润总额|20010|16436|20813|24664| |减 所得税|1710|2170|2706|3206| |净利润|18300|14267|18107|21458| |减 少数股东损益|1484|1233|1449|1717| |归母公司所有者的净利润|16816|13033|16659|19741| |基本每股收益(元)|5.36|4.15|5.31|6.29| |PE|13|17|13|11| [5]

报告核心观点 - 随着政府工作报告针对多领域进行多维度政策部署，为经济及行业基本面持续修复形成有力支撑，大盘有望企稳后继续走强，建议重点关注TMT、食品饮料、银行、公用事业、汽车和机械设备等板块 [4] 市场表现 - 周一市场全天窄幅震荡分化，三大指数涨幅不一，沪指震荡收涨，深成指、创业板震荡收跌，两市量能有所回落，市场赚钱效应偏好 [2][4] - 上证指数收盘点位3426.13，涨0.19%；深证成指收盘点位10957.82，跌0.19%；沪深300收盘点位3996.79，跌0.24%；创业板收盘点位2215.13，跌0.52%；科创50收盘点位1083.21，跌0.45%；北证50收盘点位1435.88，涨1.85% [1] - 申万一级涨幅前五板块为建筑材料（2.05%）、环保（1.88%）、综合（1.60%）、房地产（0.96%）、汽车（0.93%）；跌幅前五板块为有色金属（-0.79%）、美容护理（-0.73%）、钢铁（-0.60%）、非银金融（-0.59%）、煤炭（-0.35%） [1] - 热点板块涨幅前五为可燃冰（4.17%）、华为海思概念（3.49%）、生物质能发电（2.80%）、乳业（1.97%）、减速器（1.92%）；跌幅前五为DRG/DIP（-1.78%）、金属锌（-1.09%）、家庭医生（-0.96%）、钴（-0.91%）、高压氧舱（-0.78%） [1] 后市展望 - 国家统计局公布1 - 2月份经济数据，工业增加值方面，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，比上年全年加快0.1个百分点；社零方面，社会消费品零售总额同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点；投资方面，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，比上年全年加快0.9个百分点，基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%，房地产开发投资下降9.8% [3] - 1 - 2月份国民经济延续向新向好态势，发展质量稳步提高，但外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求不足，部分企业生产经营困难，经济持续回升向好基础还不稳固，不过后续经济或将继续回升向好 [3] 政策动态 - 近日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，从8个方面、30项重点任务进行详细部署，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求，国内消费需求有望得到有力提振 [4]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 1 - 2月受春节假期影响属车市传统淡季，2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩围，将释放新能源汽车市场潜力，节后车市回暖，渗透率攀升，全年新能源汽车销量增长预期向好 [3] - 可再生能源发展及新型数据中心配储需求提升将驱动储能需求快速增长，动储双驱动下锂电池需求保持较高预期 [3] - 3月锂电排产恢复环比增长，头部企业产能利用率提升，部分环节龙头接近满产，产业链部分环节启动涨价 [3] - 随着落后产能持续出清，行业供需关系逐步改善，行业盈利有望向上修复 [3] - 固态电池产业进展不断，产业化进程加速，将驱动材料体系和设备环节迭代升级的需求增长 [3] - 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销情况 - 2025年2月新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，环比分别下降12.5%和5.5% [3] - 1 - 2月新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52% [3] - 2月新能源汽车渗透率为41.9%，环比上升3pct；1 - 2月渗透率为40.3% [3] - 2月新能源汽车出口13.1万辆，同比增长60.5%，环比下降12.6%，占出口总量的29.7%；1 - 2月出口28.2万辆，同比增长54.5%，占出口总量的31% [3] 动力电池装车量情况 全球 - 2025年1月全球动力电池装车量64.3GWh，同比增长25.7% [3] - 全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、SK On、松下分别占比38.9%、16.9%、9.3%、4.5%、3.8%，CR5占比73.4%，同比下降0.3pct [3] - 在TOP10中，6家中国企业市占率合计68.1%，同比上升2.3pct [3] 国内 - 2025年2月，动力电池装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1% [3] - 2月三元电池装车量6.4GWh，环比下降24.6%，同比下降7.2%，占总装车量18.5%，环比下降3.6pct；磷酸铁锂电池装车量28.4GWh，环比下降6%，同比增长158%，占总装车量81.5%，环比上升3.6pct [3] - 1 - 2月动力电池累计装车量73.6GWh，同比增长46.5% [3] - 1 - 2月三元电池累计装车量15GWh，占比20.4%，同比下降23.3%；磷酸铁锂电池累计装车量58.6GWh，占比79.6%，同比增长199.9% [3] - 2月动力电池出口12.8GWh，占总出口量的60.6%，环比增长15.2%，同比增长51.4%；1 - 2月动力电池出口23.9GWh，占总出口量的62%，同比增长28.3% [3] - 1 - 2月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能分别占比45.8%、23.2%、5.6%、5.1%、4.4% [3] 投资建议及重点标的 - 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [3] - 重点标的为宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、湖南裕能（301358）、当升科技（300073）、容百科技（688005）、尚太科技（001301）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、天奈科技（688116） [3]

报告核心观点 - 近两周A股主要指数表现好，小盘成长风格占优，债券市场中证转债涨幅强，纯债市场承压；基金市场除另类型基金外各类型基金大多录得正收益，主动投资策略表现较好；后市建议按大类资产、风格配置及基金选择三步进行资产配置，提防“押注热门板块”基金 [3][5][6][8][9] 基础市场回顾 权益市场 - 近两周A股主要指数表现好，所有主要宽基指数均录得正收益，小盘成长风格持续占优，北证50指数涨幅7.86%居前，国证2000涨幅5.05%，北证50今年以来涨幅超35% [5] 债券市场 - 近两周中证转债涨幅1.54%表现相对较强，纯债券市场整体持续承压，利率债大幅调整，中证国债下跌0.86%，中证信用债跌幅0.36% [6] 基金市场表现 整体表现 - 近两周中国基金指数上涨1.86%，除另类型基金外各类型基金均录得近两周平均正收益，权益型基金表现最好，股票型和混合型基金平均双周涨幅分别为3.39%和3.06% [9] 主题表现 - 投资有色金属、国防军工及黄金股票等主题基金表现较好，投资地产、半导体产业链及科创成长等主题基金跌幅靠前，基金之间业绩分化有所缩窄，收尾业绩相差18% [9] 债券型基金 - 长久期利率债调整较深，不超过四成的基金录得正收益 [9] 另类型基金 - 挂钩有色金属期货、黄金、白银等贵金属主题基金收益靠前 [9] QDII基金 - 投资港股科技的主题基金表现较好，美股科技股票震荡调整 [9] 投资策略表现 - 从近两周业绩看，主动投资策略表现较好，相对被动策略基金跑出一定超额，展望2025年主动策略基金有望持续跑赢 [11] 各类型基金表现出色产品 - 指数增强型基金中东财中证有色金属指数增强A、创金合信北证50成份指数增强A和富国中证娱乐主题指数增强A近两周表现最好 [14] - 普通股票型基金中欧高端装备A、红土创新新科技和红土创新科技创新近两周涨幅最大 [15] - 偏股混合型基金万家北交所慧选两年定开A、中信建投北交所精选两年定开A和景顺长城周期优选A近两周涨幅最大 [17] - 被动指数型基金中国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF和华夏中证沪深港黄金产业股票ETF近两周涨幅最大 [18] - 其他类别基金同泰远见混合A、南方香港成长灵活配置混合、国投瑞银白银期货（LOF）A等近两周同类基金涨幅靠前 [19] 新发基金市场 - 3月份有61只基金面向个人投资者处于发行阶段，新发市场全面回暖，其中股票型基金38只（均为指数型基金，被动指数型基金29只占比76%，指数增强型基金9只），混合型基金8只，债券型10只，FOF基金2只，REITS基金2只，QDII基金1只 [22] 后市投资展望及投资策略 市场表现 - 截至3月14日黄金资产今年以来涨幅13.41%创历史新高，中国股票涨幅4.39%，原油资产今年以来下跌6.21%；国内权益市场表现较好，投资偏好扩散，市场风格向均衡转变但小盘股持续占优，债券市场持续调整，10年国债到期收益率上行至1.86% [26] 后市展望 - 看好本轮AI催化的科技行情，有望带动其他资产价值重估，两会政策稳中有进，市场偏好维持高位，交易对象有向权重股转移趋势 [27] 资产配置建议 - 权益类资产以沪深300为底仓，根据市场因素配置TMT、大消费、证券等主题基金 [28] - 债券类资产因国内有效需求不足，货币政策将进入宽松期，近期债市调整是有利买入时机 [28] - 贵金属资产建议配置5% - 8%的黄金资产，具体比例根据投资者情况调整 [28] 投资提醒 - 提防“押注热门板块”的基金，此类投资不稳定，与价值投资理念背道而驰 [29]