报告行业投资评级 - 计算机行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 计算机行业作为新质生产力重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，未来有望迎来业绩和估值双重提升，坚定看好其投资机会 [3][20] 行业要闻及简评 计算机行业上市公司营收与利润情况 - 截至4月底360家A股上市公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年行业整体营收平稳增长但利润承压，计算机设备上市公司业绩好于软件开发和IT服务上市公司；2025年一季度营收较快增长，利润明显向好 [3][5] - 2024年行业整体营收12492.99亿元，同比增长4.76%，归母净利润163.28亿元，同比下降49.91%，扣非归母净利润58.79亿元，同比下降60.13%；计算机设备、软件开发、IT服务上市公司营收分别为4130.51亿、3472.89亿、4889.59亿元，同比分别增长12.74%、0.92%、1.44%，计算机设备归母净利润和扣非归母净利润同比增长，软件开发和IT服务由盈转亏 [6] - 2025年一季度行业整体营收2818.69亿元，同比增长15.92%，归母净利润23.29亿元，同比增长652.15%，扣非归母净利润-4.25亿元，同比明显减亏；计算机设备、软件开发、IT服务上市公司营收分别为1059.13亿、677.01亿、1082.56亿元，同比分别增长39.27%、0.86%、8.28%，软件开发同比减亏，IT服务同比扭亏为盈 [7] DeepSeek发布Prover - V2模型情况 - DeepSeek于AI开源社区Hugging Face发布DeepSeek - Prover - V2模型，提供7B和671B参数两种尺寸，671B版推理性能最强，7B版上下文长度扩展至32Ktoken，使用高效文件格式，支持多种计算精度，或为Prover - V1.5升级版本，采用DeepSeek - V3架构和MoE模式，支持超长上下文，采用FP8量化 [9] - 该模型靠“递归 + 强化学习”训练，专门用于Lean 4形式化定理证明，在多个主流基准测试中成绩不错，在MiniF2F测试集Pass@32准确率达82.4%，Pass@8192提高到88.9%，在ProofNet测试集Pass@1024解题率达37.1%，在PutnamBench解决49个问题 [10] 重点公司公告 工业富联 - 2024年营收6091.35亿元，同比增长27.88%，归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%；2025年一季度营收1604.15亿元，同比增长35.16%，归母净利润52.31亿元，同比增长24.99% [12] 浪潮信息 - 2025年一季度营收468.58亿元，同比增长165.31%，归母净利润4.63亿元，同比增长52.78% [12] 紫光股份 - 2024年营收790.24亿元，同比增长2.22%，归母净利润15.72亿元，同比减少25.23%；2025年一季度营收207.90亿元，同比增长22.25%，归母净利润3.49亿元，同比减少15.75% [12] 启明星辰 - 2025年一季度营收1.35亿元，同比减少11.12%，归母净利润 - 0.15亿元 [12] 福昕软件 - 2024年营收7.11亿元，同比增长16.43%，归母净利润0.27亿元，同比增长129.64%；2025年一季度营收2.02亿元，同比增长19.77%，归母净利润 - 0.06亿元 [12] 鸿泉物联 - 2024年营收5.23亿元，同比增长27.81%，归母净利润 - 0.03亿元；2025年一季度营收1.66亿元，同比增长29.6%，归母净利润0.20亿元，同比增长299.93% [12] 中科曙光 - 2025年一季度营收25.86亿元，同比增长4.34%，归母净利润1.86亿元，同比增长30.79% [12] 太极股份 - 2025年一季度营收13.96亿元，同比减少15.96%，归母净利润0.16亿元，同比减少0.42% [14] 中控技术 - 2024年营收16.07亿元，同比减少7.55%，归母净利润1.20亿元，同比减少17.42% [14] 麒麟信安 - 2024年营收2.86亿元，同比增长75.24%，归母净利润0.08亿元，同比增长126.35%；2025年一季度营收0.36亿元，同比减少18.62%，归母净利润 - 0.14亿元 [14] 华大九天 - 2024年营收12.22亿元，同比增长20.98%，归母净利润1.09亿元，同比减少45.46%；2025年一季度营收2.34亿元，同比增长9.77%，归母净利润0.10亿元，同比增长26.72% [14] 软通动力 - 2024年营收70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，同比增长28.76% [14] 恒生电子 - 2024年营收10.26亿元，同比减少13.62%，归母净利润0.31亿元，同比增长186.7% [14] 奇安信 - 2024年营收43.49亿元，同比减少32.49%，归母净利润 - 13.79亿元；2025年一季度营收6.86亿元，同比减少2.65%，归母净利润 - 4.18亿元 [14] 一周行情回顾 指数涨跌幅 - 上周计算机行业指数上涨2.47%，沪深300指数下跌0.43%，计算机行业指数跑赢2.90pct；年初至上周最后一个交易日，计算机行业指数累计上涨2.35%，沪深300指数累计下跌4.18%，计算机行业指数累计跑赢6.52pct [15] 上市公司涨跌幅 - 截至上周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为50.6倍；360只A股成分股中，262只股价上涨，1只平盘，97只下跌 [17] - 涨幅前10位股票中创意信息涨20.95%居首，跌幅前10位股票中*ST云创跌48.29%居首 [18] 投资建议 信创板块 - 推荐海光信息、龙芯中科、中科曙光、金山办公、达梦数据、福昕软件、太极股份，建议关注中国软件、诚迈科技、星环科技、普联软件、远光软件 [20] 华为产业链板块 - 推荐神州数码，建议关注软通动力、拓维信息、麒麟信安、润和软件、卓易信息、海量数据 [20] AI板块 - 强烈推荐中科创达、盛视科技，推荐工业富联、浪潮信息、紫光股份、科大讯飞、德赛西威、万兴科技，建议关注寒武纪、景嘉微、彩讯股份、博思软件 [20] 低空经济板块 - 推荐道通科技，建议关注万丰奥威、莱斯信息、中科星图、纳睿雷达、国睿科技、四川九洲、纵横股份、中信海直、深城交、华测导航、海格通信、北斗星通 [20] 金融IT板块 - 强烈推荐恒生电子，推荐同花顺、顶点软件、宇信科技，建议关注新国都、新大陆 [20]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内各类电子设备的高端智能制造领先者，凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案，具备全球布局优势，现有客户为全球领先的头部云服务商及品牌客户 [9] - AI产业的快速发展引发算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长，为公司“端、网、云”等几大核心业务注入动力，公司将深度受益AI需求增长 [9] - 综合公司最新财报调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司EPS分别为1.47元（前值为1.39元）、1.73元（前值为1.60元）、2.09元（新增），对应4月30日收盘价的PE分别为12.3X、10.4X和8.7X [9] - 基于公司跟客户长久密切合作关系、共同开发产品的能力及供应链管理的能力，公司仍占有较关键的地位，业绩将稳健增长 [9] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收6091.35亿元，同比增长27.88%；归属上市公司股东净利润232.16亿元，同比增长10.34% [4] - 2025年一季度公司实现营收1604.15亿元，同比增长35.16%；归属上市公司股东净利润52.31亿元，同比增长24.99% [4] - 公司向全体股东每10股派发现金红利人民币6.4元（含税） [4] 财务指标预测 |会计年度|营业收入(百万元)|YOY(%)|净利润(百万元)|YOY(%)|毛利率(%)|净利率(%)|ROE(%)|EPS(摊薄/元)|P/E(倍)|P/B(倍)| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2023A|476,340|-6.9|21,040|4.8|8.1|4.4|15.0|1.06|17.0|2.6| |2024A|609,135|27.9|23,216|10.3|7.3|3.8|15.2|1.17|15.4|2.3| |2025E|717,968|17.9|29,210|25.8|6.7|4.1|17.1|1.47|12.3|2.1| |2026E|813,191|13.3|34,426|17.9|6.6|4.2|17.8|1.73|10.4|1.9| |2027E|912,871|12.3|41,419|20.3|6.7|4.5|18.9|2.09|8.7|1.6| [6] 业务分析 云计算业务 - 2024年云计算业务营业收入达3193.77亿元，同比增长64.37%，占公司整体营业收入首度超过五成，毛利率4.99%，同比减少0.09pct [9] - AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务营收比例突破四成，成为核心增长极；通用服务器营收同比实现20%增长；云服务商服务器营收同比增长超80%，占整体服务器营业收入首次过半；品牌商服务器营业收入同比增长超70% [9] 通信及移动网络设备业务 - 2024年实现营业收入2878.98亿元，同比稳定增长3.20%，毛利率约9.56%，同比减少0.24pct [9] - 2024年400G、800G高速交换机增长趋势显著，同比增长数倍；2024年公司5G终端精密机构件出货量进一步提升，同比增长10% [9] 资产负债表预测（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|274008|320667|363270|407708| |非流动资产|43515|37930|32353|28721| |资产总计|317524|358597|395624|436429| |流动负债|158879|183476|200297|215823| |非流动负债|5508|3574|1869|787| |负债合计|164387|187049|202166|216610| |少数股东权益|445|456|470|486| |归属母公司股东权益|152691|171091|192988|219333| |负债和股东权益|317524|358597|395624|436429| [10] 利润表预测（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|609135|717968|813191|912871| |营业成本|564814|669762|759257|851960| |净利润|23255|29221|34439|41435| |归属母公司净利润|23216|29210|34426|41419| |EBITDA|30369|37696|43261|48561| |EPS（元）|1.17|1.47|1.73|2.09| [10] 主要财务比率预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力 - 营业收入(%)|27.9|17.9|13.3|12.3| |成长能力 - 营业利润(%)|12.4|24.1|17.9|20.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|10.3|25.8|17.9|20.3| |获利能力 - 毛利率(%)|7.3|6.7|6.6|6.7| |获利能力 - 净利率(%)|3.8|4.1|4.2|4.5| |获利能力 - ROE(%)|15.2|17.1|17.8|18.9| |获利能力 - ROIC(%)|15.1|16.0|16.0|17.6| |偿债能力 - 资产负债率(%)|51.8|52.2|51.1|49.6| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-21.2|-17.9|-22.9|-27.2| |偿债能力 - 流动比率|1.7|1.7|1.8|1.9| |偿债能力 - 速动比率|1.2|1.1|1.2|1.2| |营运能力 - 总资产周转率|1.9|2.0|2.1|2.1| |营运能力 - 应收账款周转率|5.5|5.4|5.4|5.4| |营运能力 - 应付账款周转率|6.0|6.2|6.2|6.2| |每股指标（元） - 每股收益(最新摊薄)|1.17|1.47|1.73|2.09| |每股指标（元） - 每股经营现金流(最新摊薄)|1.12|0.45|1.30|1.50| |每股指标（元） - 每股净资产(最新摊薄)|7.69|8.62|9.72|11.04| |估值比率 - P/E|15.4|12.3|10.4|8.7| |估值比率 - P/B|2.3|2.1|1.9|1.6| |估值比率 - EV/EBITDA|15.0|10.6|9.1|8.0| [11] 现金流量表预测（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|22275|8878|25850|29723| |投资活动现金流|-10898|-74|-74|-74| |筹资活动现金流|-24432|-9441|-16254|-19681| |现金净增加额|-12586|-637|9522|9968| [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 产品价格下降致光伏制造业务收入和盈利下滑拖累公司业绩，考虑多晶硅供需宽松等因素调整盈利预测，当前光伏行业下行公司盈利承压，但规模、技术和成本优势突出，后续光伏需求回暖、产业链供需格局优化时有望回升盈利并巩固优势 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电力设备及新能源，网址为www.tongwei.cn，大股东是通威集团有限公司，持股45.24%，实际控制人是刘汉元，总股本45.02亿股，流通A股45.02亿股，总市值734亿元，流通A股市值734亿元，每股净资产9.85元，资产负债率72.3% [1] 财务数据 - 2024年营收919.94亿元，同比减少33.87%，归母净利润 -70.39亿元，同比减少151.86%，扣非后净利润 -70.57亿元，同比减少151.84%；2025年一季度营收159.33亿元，同比减少18.58%，归母净利润 -25.93亿元，同比减少229.56% [4] - 预计2025 - 2027年营收分别为946.38亿元、1035.52亿元、1127.73亿元，同比增速分别为2.9%、9.4%、8.9%；净利润分别为 -50.72亿元、 -8.99亿元、13.19亿元，同比增速分别为27.9%、82.3%、246.8% [6] 业务情况 - 光伏制造业务：2024年高纯晶硅销量46.76万吨，同比增长20.76%，收入约199亿元，同比下降55.29%，毛利率2%，同比降51.26个百分点；电池销量87.68GW（含自用），同比增长8.70%，组件销量45.71GW，同比增长46.93%，电池组件业务收入414.2亿元，同比减少40.29%，毛利率1.22%，同比降11.55个百分点 [7] - 产能建设：2024年底高纯晶硅产能超90万吨，单万吨投资成本降至5亿元左右，内蒙基地生产现金成本降至2.7万元/吨（不含税）以内；达茂旗一期和广元一期合计超30万吨绿色基材项目投产；2024年底TNC电池产能达150GW [7] - 技术研发：规划TPE边缘钝化等电池、组件一体化提效方案，有望2025年推动TNC组件量产主流功率档位提升25W以上；1GW - HJT中试线2024年6月下线，HJT 210 - 66版型组件功率多次破世界纪录，最高达790.8W（组件效率25.46%），明确铜互连2.0技术路线 [7] - 农牧和光伏电站业务：2024年饲料总销量686.86万吨，饲料、食品及相关业务收入317.4亿元，同比减少10.56%，毛利率9.38%，同比提升1.57个百分点；新增并网“渔光一体”项目596.81MW，2024年底累计装机并网规模达4.67GW，光伏电力及相关业务收入20.4亿元，同比增长3.74%，毛利率50.26%，同比减少3.69个百分点 [8] 投资建议 - 调整2025 - 2026年归母净利润预测为 -50.72亿元、 -8.99亿元（原预测值12.11亿元、37.82亿元），新增2027年盈利预测13.19亿元，当前股价对应动态PE分别为 -14.5、 -81.7、55.7倍，维持“推荐”评级 [8]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 石油石化方面OPEC+保持增产节奏或压低油价约束超产国 2025年4月18 - 25日WTI原油期货收盘价跌2.15% 布伦特油期货价跌1.39% 地缘局势降温对油价支撑减弱 基本面西班牙炼油厂关闭政府释放储备刺激需求 OPEC+6月继续增产41.1万桶/日 美国4月非农就业超预期使6月降息可能性变小 [6] - 氟化工方面国补驱动内需增长 供应以销定产 制冷剂价格高位续涨 截至4月30日 制冷剂R32和R134a价格较4月25日涨500元/吨 下游汽车、空调产业受益国补内需增长强劲 2025年二代制冷剂生产总量减少 三代制冷剂总生产量和配额锁定 厂家以销定产支撑价格 [6] 根据相关目录分别进行总结 化工市场行情概览 - 截至2025年4月30日 基础化工指数收于3318.52点 较上周跌0.50% 石油石化指数收于2132.94点 较上周跌0.09% 化工细分板块中 石油化工、氟化工、半导体材料指数跑赢大盘 本周申万三级化工细分板块中 涨跌幅排名前三的是涂料油墨、改性塑料、合成树脂 [10][12] 石油石化 原油基本面数据跟踪 - 展示国际原油期货价和美元指数走势、OPEC和美国原油日均产量、ICE:WTI原油持仓情况、全球原油需求量及预测、美国原油钻机数及占比情况、美国商业原油库存走势等数据图表 [17][18] 炼化产业链数据跟踪 - 展示几大类成品油现货价走势、美国成品油库存走势、PX价格价差走势、PTA价格价差走势、己二酸价格价差、丁苯橡胶价格价差等数据图表 [26][30] 聚氨酯 - 展示纯MDI、聚合MDI、TDI的价格价差、开工率和库存走势等数据图表 MDI开工率回升 价格偏低运行 [36][40] 氟化工 - 国补驱动内需高增 制冷剂价格高位续涨 展示萤石97湿粉和氢氟酸价格、开工率 制冷剂R32和R134a价格价差 2025年5 - 7月我国家用空调内销排产有望保持强劲增势 2025年1 - 3月我国汽车产销同比分别增长14.5%和11.2% [46][51] 化肥 - 农耕市场进入淡季 化肥价格存下行压力 展示农产品CBOT期货收盘价走势、尿素国内外价格走势、国内钾肥价格走势、国产复合肥价格走势、磷矿石和磷酸一铵/磷酸二铵现货价格走势、磷矿石月产量及同比增速等数据图表 [59][60] 化纤 - 聚酯厂计划减产保价 涤丝出货有小幅回暖迹象 展示涤纶POY价格价差走势、涤纶长丝POY/FDY/DTY周库存天数、江浙织机PTA产业链开工率、我国服饰及衣着附件出口金额及同比增速、粘胶短纤和粘胶长丝价格走势、开工率、库存量、价差走势等数据图表 [71][72] 半导体材料 - 周期上行和国产替代共振 行业指数有望震荡回升 展示国内外半导体指数走势、半导体材料相关股票周涨跌幅、中国半导体月度销售额及环比增速、我国集成电路进出口数量、Nand - flash存储器价格走势、DRAM DDR现货均价走势、全球各类液晶面板月度出货面积同比增速、电视面板和液晶显示面板价格走势等数据图表 [77][78] 市场动态 - 4月28日西班牙炼油厂停电后关闭 政府释放三天战略石油储备 [87] - 5月2日伊朗提议在罗马与法、英、德就核计划问题举行会谈 [87] - 4月29日俄罗斯宣布5月初停火72小时 乌克兰外长表示应立即停火并支持至少30天停火 [87] - 4月30日美国与乌克兰签署自然资源交易协议 [87] - 5月3日OPEC+会议决议6月继续增产41.1万桶/日 或通过价格暴跌约束超产国 [87] 投资建议 - 关注石油石化、氟化工、半导体材料板块 [7][88] - 石油石化关注盈利韧性强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油 [7][88] - 氟化工关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技 及上游萤石资源龙头：金石资源 [7][88] - 半导体材料关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7][88]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内模拟集成电路设计行业领先企业，有全面产品矩阵，覆盖信号链及电源管理领域，产品种类和数量不断增加，客户认可度和品牌影响力提升，市场份额扩大 结合最新财报和行业趋势调整盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为6.16亿元、8.25亿元和11.02亿元，EPS分别为1.30元、1.74元和2.33元，对应4月30日收盘价PE分别为77.6X、58.0X和43.4X 预计公司较强产品和市场能力带来好业绩，作为领先企业估值溢价将体现，维持“推荐”评级 [10] 报告事项总结 - 公司公布2024年年报和2025年一季报，2024年营收33.47亿元，同比增长27.96%，归属上市公司股东净利润5.00亿元，同比增长78.17%；2025年一季度营收7.90亿元，同比增长8.30%，归属上市公司股东净利润5977万元，同比增长9.90% 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），以资本公积金每10股转增3股 [5] 公司财务数据总结 主要数据 - 行业为电子，公司网址为www.sg - micro.com，大股东为重庆鸿顺祥泰企业管理有限公司，持股19.07%，实际控制人为张世龙，总股本474百万股，流通A股454百万股，总市值478亿元，流通A股市值458亿元，每股净资产9.64元，资产负债率22.5% [1] 营收利润情况 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为26.16亿元、33.47亿元、41.10亿元、49.54亿元、58.21亿元，同比增速分别为 - 17.9%、28.0%、22.8%、20.5%、17.5%；净利润分别为2.81亿元、5.00亿元、6.16亿元、8.25亿元、11.02亿元，同比增速分别为 - 67.9%、78.2%、23.1%、33.9%、33.6% [8] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为36.91亿元、46.40亿元、58.10亿元、71.66亿元；非流动资产分别为20.81亿元、19.14亿元、17.50亿元、16.65亿元；资产总计分别为57.71亿元、65.54亿元、75.60亿元、88.31亿元；负债合计分别为11.72亿元、13.23亿元、15.23亿元、17.18亿元；归属母公司股东权益分别为46.09亿元、52.57亿元、60.82亿元、71.86亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为33.47亿元、41.10亿元、49.54亿元、58.21亿元；营业成本分别为16.24亿元、20.59亿元、24.89亿元、28.97亿元；净利润分别为4.91亿元、6.01亿元、8.04亿元、10.74亿元；归属母公司净利润分别为5.00亿元、6.16亿元、8.25亿元、11.02亿元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入同比增速分别为28.0%、22.8%、20.5%、17.5%；营业利润同比增速分别为103.0%、22.8%、34.2%、33.8%；归属于母公司净利润同比增速分别为78.2%、23.1%、33.9%、33.6% - 获利能力方面，毛利率分别为51.5%、49.9%、49.8%、50.2%；净利率分别为14.9%、15.0%、16.7%、18.9%；ROE分别为10.9%、11.7%、13.6%、15.3%；ROIC分别为22.9%、20.9%、28.7%、37.3% - 偿债能力方面，资产负债率分别为20.3%、20.2%、20.2%、19.5%；净负债比率分别为 - 15.9%、 - 29.6%、 - 39.5%、 - 48.0%；流动比率分别为4.2、4.5、4.6、4.9；速动比率分别为2.8、3.1、3.3、3.5 - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.6、0.6、0.7、0.7；应收账款周转率分别为14.4、17.9、17.9、17.9；应付账款周转率分别为5.14、4.88、4.88、4.88 - 每股指标方面，每股收益分别为1.06元、1.30元、1.74元、2.33元；每股经营现金流分别为1.11元、1.57元、1.63元、1.99元；每股净资产分别为9.73元、11.10元、12.84元、15.17元 - 估值比率方面，P/E分别为95.6、77.6、58.0、43.4；P/B分别为10.4、9.1、7.9、6.7；EV/EBITDA分别为62、60、48、39 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为5.26亿元、7.45亿元、7.72亿元、9.43亿元；投资活动现金流分别为 - 12.64亿元、0.12亿元、0.10亿元、0.09亿元；筹资活动现金流分别为2.14亿元、0.09亿元、0.38亿元、0.66亿元；现金净增加额分别为 - 5.13亿元、7.66亿元、8.20亿元、10.18亿元 [13] 公司经营情况总结 2024年及2025Q1业绩情况 - 2024年营收33.47亿元（+27.96%YoY），归母净利润5.00亿元（+78.17%YoY），整体毛利率和净利率分别为51.46%（+1.86pct YoY）和14.67%（+4.35pct YoY），期间费用率为35.12%（ - 2.89pct YoY） - 2025Q1单季度营收7.90亿元（+8.30%YoY， - 12.48%QoQ），归母净利润5977万元（+9.90%YoY， - 72.25%QoQ），毛利率和净利率分别为49.07%（ - 3.42pct YoY， - 0.49pct QoQ）和7.43%（+0.37pct YoY， - 16.28pct QoQ） [9] 营收结构 - 2024年信号链产品营收11.65亿元，同比增长33.99%，营收占比34.82%，毛利率58.30%，同比提升1.66pct；电源管理产品营收21.82亿元，同比增长24.95%，营收占比65.18%，毛利率47.81%，同比提升1.71pct [9] 产品情况 - 公司专注模拟芯片研发，推出一批高性能模拟芯片产品，自主研发可供销售产品5900余款，涵盖34个产品类别，可满足多元化需求 公司在多个新兴领域取得成绩，后续将发挥优势拓展市场份额 2025年1 - 2月签订收购感睿智能科技股权转让协议，3月完成合并 [10]

证券研究报告 【平安固收】2025年3月机构行 为思考：财政货币政策或将支持 债市供需两旺 平安证券研究所固定收益团队 刘璐投资咨询资格编号：S1060519060001 张君瑞投资咨询资格编号：S1060519080001 2025年5月6日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 25年3月债券规模保持较快增长。3月债券托管余额为180.5万亿元，同比增速为14.81%，较2月上升1.06个百分点。3月新增 托管规模为26195亿元，同比多增17869亿元。 分券种：政府债与存单多增，公司信用债同比少增。政府债大幅多增约1万亿，主要是因为财政靠前发力。NCD大幅多增约 1万亿，主要是因为政府债与信贷放量，而银行负债相对不足。公司信用债大幅少增约4300亿元，可能受到监管趋严和高 基数等的影响。 分机构：资管户超配，银行减配。即使加上买断逆之后银行仍大幅少增持债券，主要因为3月银行负债补充不足，而新增 信贷规模较大。调整后，银行同比多增持政府债2828亿元，多减持同业存单4732亿元，或体现了腾出空间配合政府债发行 的态度。保险同比多增持债券，但增配力度弱于历史中性水平，主要多增持地方债，可能是因为地方债较有估 ...

有色金属与新材料 2025 年 5 月 5 日 有色金属与新材料周报 工业金属节前去库至低位，关注节后需求表现 强于大市（维持） 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-04 24-07 24-10 25-01 25-04 沪深300 有色金属 证券分析师 | 陈潇榕 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060523110001 | | | chenxiaorong186@pingan.com.cn | 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 报 告 贵金属-黄金：美联储 6 月降息预期回落，黄金偏弱震荡。 截至 5.2， COMEX 金主力合约环比下跌 2.49%至 3247.4 美元/盎司。SPDR 黄 金 ETF环比下降 0.2%为 944.26 吨。4 月美国非农就业人数新增 17.7 万人；失业率 4.2%，与前值持平。4 月美国非农数据表现相对稳健， 市场对美联储 6 月降息预期回落，金价现震荡走弱。我们认为特朗普 政策反复带来的市场边际预期调整仍将持 ...

证券研究报告 金融行业周报 ——银行1季报整体稳健，推动供应链金融更好服务中小企业 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询） 研究助理 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 2025年5月5日 1 核心观点 银行1季报整体稳健，推动供应链金融更好服务中小企业 行业新闻 行业数据 • 银行1季报整体稳健，个体分化持续 • 规范供应链金融，更好服务中小企业融资 • 银行卡清算机构管理办法重修订，强调运营监督管理 • 银行：中国人民银行召开落实金融"五篇大文章"总体统计制度动员部署会议 • 证券：《中华人民共和国民营经济促进法》出台 • 保险：发改委：推动稳就业稳经济 • 金融科技：中国支付清算协会发布收单外包风险提示 • 本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-1.48%、-0.73%、-1.64%、+0.15% • 银行：公开市场操作实现净投 ...

证券研究报告 四月楼市平稳收官，关注高价项目去化表现 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年5月5日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 资料来源：中指院，克而瑞，Wind，平安证券研究所；注：除月度数据外，横轴日期代表单周起始日期，下同 4 市场运行监测 库存：环比持平，去化周期20.7个月 点评： 16城取证库存9164万平，环比持平，去化周期20.7个月。 16城商品房取证库存及去化月数 0 5 10 15 20 25 30 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 22.5.13 22.7.15 22.9.16 22.11.18 23.1.27 23.3.31 23.6.2 23.8.4 23.10.6 23.12.8 24.2.9 24.4.12 24.6.14 24.8.16 24.10.18 24.12.20 25.2.21 25.4.25 16城库存 去化月数（右） 万平 月 周度观点： 4月重点50城新房日均成交同比降27.3%，根据克而瑞数据，4月百强房企操盘金额同比降8.7%。近期土拍市场持续升温， 在 ...

2025 年 5 月 5 日 有色金属与新材料周报 工业金属节前去库至低位，关注节后需求表现 强于大市（维持） 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-04 24-07 24-10 25-01 25-04 沪深300 有色金属 证券分析师 有色金属与新材料 | 陈潇榕 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060523110001 | | | chenxiaorong186@pingan.com.cn | 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 贵金属-黄金：美联储 6 月降息预期回落，黄金偏弱震荡。 截至 5.2， COMEX 金主力合约环比下跌 2.49%至 3247.4 美元/盎司。SPDR 黄 金 ETF环比下降 0.2%为 944.26 吨。4 月美国非农就业人数新增 17.7 万人；失业率 4.2%，与前值持平。4 月美国非农数据表现相对稳健， 市场对美联储 6 月降息预期回落，金价现震荡走弱。我们认为特朗普 政策反复带来的市场边际预期调整仍将持续，且随 ...