报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五各股指均震荡小幅上涨，A股全天成交2.22万亿元，上日成交2.41万亿元，股市缩量整理 [5] - 随着中东地缘危机的影响被市场逐渐消化，股指走势回归其自身基本面，政策面托底总需求以及扶持科技创新的预期较为明确，增量资金持续净流入股市的趋势不变，两者构成股指中长期上行的核心逻辑 [5] - 随着两会政府工作报告的政策利好落地，上市公司财报披露季逐渐临近，以及中东地缘风险不确定性仍存，短期内股指以区间震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是两会政策利好落地 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点为区间震荡 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股指期货短期股指以区间震荡为主，中长期上行，上周股指探底回升，美伊冲突使股市风险偏好下行，股指回调，随着中东地缘危机影响被消化，股指回归基本面，两会政策托底需求和扶持科技创新预期明确，增量资金持续流入股市，但两会政策利好落地、财报披露季临近及中东地缘风险不确定，短期股指区间震荡 [3][9][41] - ETF 期权与股指期权维持牛市价差，因股指中长期上行逻辑存在，短线上行动能减弱使择时难度上升，可坚持牛市价差或比例价差温和看涨思路 [4][42] 根据相关目录分别总结 1 市场回顾 1.1 股指走势 - 上周股指探底回升，美伊冲突致地缘风险升温，股市风险偏好下行，股指回调，中东地缘危机影响消化后，股指回归基本面，两会政策托底需求和扶持科技创新预期明确，增量资金持续流入股市，中长期上行，但两会政策利好落地、财报披露季临近及中东地缘风险不确定，短期股指区间震荡 [9] 1.2 股指期货基差与月差 - 四个股指期货品种基差回升，市场乐观情绪回落，股指期货当季 - 下季跨期价差回升，市场乐观情绪走弱，远月不确定性风险回升 [19] 2 期权指标 2.1 PCR 指标 - 报告展示上证 50ETF 期权、上交所 300ETF 期权、深交所 300ETF 期权、沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权、上交所 500ETF 期权、深交所 500ETF 期权、上证 50 股指期权持仓量 PCR 相关图表 [27][31][36] 2.2 平值隐含波动率 - 报告展示上证 50ETF 期权、上交所 300ETF 期权、深交所 300ETF 期权、沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权、上交所 500ETF 期权、深交所 500ETF 期权、上证 50 股指期权平值隐含波动率相关图表 [34][37] 2.3 平值隐含波动率锥 - 报告展示上证 50ETF 期权、上交所 300ETF 期权、深交所 300ETF 期权、沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权、上交所 500ETF 期权、深交所 500ETF 期权、上证 50 股指期权平值隐含波动率锥相关图表 [39][40] 3 结论 - 股指期货短期股指以区间震荡为主，中长期上行，上周股指探底回升，美伊冲突使股市风险偏好下行，股指回调，随着中东地缘危机影响被消化，股指回归基本面，两会政策托底需求和扶持科技创新预期明确，增量资金持续流入股市，但两会政策利好落地、财报披露季临近及中东地缘风险不确定，短期股指区间震荡 [41] - ETF 期权与股指期权维持牛市价差，因股指中长期上行逻辑存在，短线上行动能减弱使择时难度上升，可坚持牛市价差或比例价差温和看涨思路 [42]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险影响边际减弱，国债期货震荡为主，上周国债期货冲高后震荡整理，美伊冲突致避险情绪升温、国债投资需求上升、期货价格上行，中东地缘危机影响被消化后单边驱动弱，因宏观内需有效需求不足未来货币信用环境偏宽松、降息预期仍存，两会召开货币政策以结构性宽松为主，短期内全面降息可能性低，短期内国债期货以震荡整理为主 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 展示了TL2606、T2606、TF2606、TS2606价格走势 [7][9][12][14] 国债指标 - 展示了央行公开市场操作情况 [16] - 展示了国债收益率曲线 [18] - 展示了市场利率与政策利率 [20] 结论 - 地缘风险影响边际减弱，国债期货震荡为主，上周国债期货冲高后震荡整理，美伊冲突致避险情绪升温、国债投资需求上升、期货价格上行，中东地缘危机影响被消化后单边驱动弱，因宏观内需有效需求不足未来货币信用环境偏宽松、降息预期仍存，两会召开货币政策以结构性宽松为主，短期内全面降息可能性低，短期内国债期货以震荡整理为主 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅上涨 A 股全天成交 2.22 万亿元，上日成交 2.41 万亿元，股市缩量整理 [4] - 随着中东地缘危机的影响被市场逐渐消化，股指走势回归其自身基本面 [4] - 政策面托底总需求以及扶持科技创新的预期较为明确，增量资金持续净流入股市的趋势不变，两者构成股指中长期上行的核心逻辑 [4] - 随着两会政府工作报告的政策利好落地，上市公司财报披露季逐渐临近，以及中东地缘风险不确定性仍存，短期内股指以区间震荡为主 [4] - 由于股指中长期上行的逻辑依然存在，可以牛市价差的思路对待期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 相关图表 - 展示上证 50ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [6][9][11] - 展示上交所 300ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [16][19][27] - 展示深交所 300ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [28][30][39] - 展示沪深 300 股指期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [40][42][51] - 展示中证 1000 股指期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [52][55][65] - 展示上交所 500ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [66][69][77] - 展示深交所 500ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [78][81][92] - 展示上证 50 股指期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [93][95][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力微跌，持仓量小幅降低，市场交投趋于谨慎，现货贴水稳定，下游备库需求有限，LME全球铜库存高位，美元指数强势，压制短期价格，中国两会政策稳预期，但2月制造业PMI回落至49.0，需求修复仍待验证，近期沪铜或维持震荡格局 [6] - 沪铝主力小幅下跌，持仓量下降，市场情绪有所降温，LME铝库存连续下降，支撑长期价格，但美元指数升至99附近，叠加中东供应扰动交易缓和，短期走势偏弱，下游复工一般，终端需求未明显放量，市场或进入震荡调整 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、铜月差、上期所仓单、LME库存、COMEX库存、伦铜升贴水 [9][10][11] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、上期所仓单日报、沪伦比值、LME库存、伦铝升贴水 [19][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五沪胶期货2605合约缩量增仓，震荡企稳，略微收涨0.87%至16835元/吨，5 - 9月差升水幅度收敛至85元/吨，随着新一轮割胶期临近，沪胶缺乏继续上涨动力，预计后市维持震荡整理走势 [6] - 本周五甲醇期货2605合约缩量减仓，震荡企稳，小幅反弹，期价最高涨至2614元/吨，最低下探至2463元/吨，收盘大幅反弹2.33%至2586元/吨，5 - 9月差升水幅度升阔至108元/吨，受短期地缘风险逐渐消化，叠加缺乏国内供需基本面支撑，甲醇缺乏持续上涨动力，预计后市维持震荡整理走势 [7] - 本周五原油期货2604合约缩量减仓，震荡偏弱，略微收低，期价最高涨至696.6元/桶，最低下跌至622.1元/桶，收盘略微收低0.14%至664.8元/桶，随着伊朗宣布未完全封锁霍尔木兹海峡，利多预期减弱，原油溢价出现部分回吐，不过美伊战事仍在持续，预计后市油价维持高位震荡整理走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存67.99万吨，环比增1.22万吨，增幅1.82%，保税区库存11.81万吨，增幅6.52%，一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点，一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点 [9] - 截至2026年3月6日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.53%，环比+43.76个百分点，同比 - 5.28个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率为65.38%，环比+39.34个百分点，同比 - 3.33个百分点，节后轮胎企业积极复工复产，预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存小幅提升空间，但中东地缘冲突升级或限制提升幅度 [9] - 2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比降0.7个百分点，环比降3.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上 [10] - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%，1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17% [10] 甲醇 - 截止2026年2月27日当周，国内甲醇平均开工率维持在87.41%，周环比略微增加0.11%，月环比小幅增加1.73%，较去年同期大幅增加8.70%，同期我国甲醇周度产量均值达207.32万吨，周环比小幅增加1.64万吨，月环比小幅增加6.42万吨，较去年同期大幅增加12.94万吨 [11] - 截止2026年2月27日当周，国内甲醛开工率维持在28.27%，周环比小幅增加1.61%，二甲醚开工率维持在6.27%，周环比略微减少0.35%，醋酸开工率维持在85.73%，周环比小幅增加5.81%，MTBE开工率维持在55.83%，周环比略微增加0.01%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.65%，周环比略微增加0.44个百分点，月环比小幅增加2.65% [11] - 截止2026年2月27日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为43元/吨，周环比小幅回升39元/吨，月环比大幅回升246元/吨 [11] - 截止2026年2月27日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量维持在97.53万吨，周环比小幅增加3.26万吨，月环比小幅减少4.46万吨，较去年同期小幅增加7.62万吨，截至2026年3月5日当周，我国内陆甲醇库存合计达55.24万吨，周环比小幅增加1.71万吨，月环比大幅增加18.40万吨，较去年同期大幅增加14.23万吨 [12][13] 原油 - 截止2026年2月27日当周，美国石油活跃钻井平台数量为407座，周环比小幅减少2座，较去年同期回落79座，美国原油日均产量1369.6万桶，周环比略微回落0.6万桶/日，同比小幅增加18.8万桶/日，处在历史高位 [14] - 截至2026年2月27日当周，美国商业原油库存达4.39亿桶，周环比大幅增加347.5万桶，较去年同期小幅增加550.4万桶，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达2646.3万桶，周环比小幅增加156.4万桶，美国战略石油储备库存达4.15212亿桶，周环比持平，美国炼厂开工率维持在89.2%，周环比略微增加0.6个百分点，月环比小幅减少1.3个百分点，同比小幅增加3.3个百分点 [14] - 截至2026年2月24日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在172712张，周环比大幅增加31369张，较1月均值大幅增加99898张，增幅达137.20%，Brent原油期货基金净多持仓量平均维持在300712张，周环比大幅增加50696张，较1月均值大幅增加116266张，增幅达63.04% [15] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16900元/吨|+200元/吨|16835元/吨|+280元/吨|+65元/吨|-80元/吨| |甲醇|2600元/吨|+100元/吨|2586元/吨|+99元/吨|+14元/吨|+1元/吨| |原油|579.4元/桶|+3.2元/桶|664.8元/桶|+0.7元/桶|-85.4元/桶|+2.5元/桶|[17] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶5 - 9月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [18][19][21][24][26][28] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇5 - 9月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [31][33][35][37][39][41] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [45][47][48][50][52][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡回升，涨幅0.26%，量仓收缩；市场情绪回暖，钢价震荡回升，但供需两端均回升，产业矛盾累积，基本面偏弱，钢价易承压；利好是估值偏低、成本有支撑，预计延续低位震荡，关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价触底回升，涨幅0.31%，量仓收缩；高库存下供应压力未退，需求韧性趋弱，供需双降矛盾累积，价格承压；利好是成本支撑，预计延续震荡寻底，关注需求变化 [5] - 铁矿石主力期价震荡走高，涨幅1.38%，量仓收缩；市场情绪回暖、运费上行支撑矿价，但需求偏弱、供应回升，基本面弱势，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2026年人民银行将实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具，保证市场流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标匹配 [7] - 2026年财政资金规模安排三方面创新高，支出总量首超30万亿元，新增政府债券规模达11.89万亿元，中央对地方转移支付总量达10.42万亿元 [8] - 2026年2月下旬，重点钢企粗钢日产202.7万吨，环比降0.1%；生铁日产189.7万吨，环比增2.9%；钢材日产211.1万吨，环比增11.0%；钢材库存量1734万吨，环比降4.3% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海报价3160、天津3120、全国均价3301；热卷上海3230、天津3140、全国均价3265；唐山钢坯2920；张家港重废2160；卷螺价差70，螺废价差1000 [10] - PB粉（山东港口）765，唐山铁精粉（湿基）765；澳洲海运费11.03、巴西26.06；SGX掉期（当月）101.01；铁矿石价格指数（61%FE，CFR）101.35 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3088，涨跌幅0.26%，最高价3092，最低价3064，成交量704303，量差 -101837，持仓量1798732，仓差 -38543 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3230，涨跌幅0.31%，最高价3230，最低价3205，成交量340329，量差 -49271，持仓量1398808，仓差 -31275 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价772.0，涨跌幅1.38%，最高价774.5，最低价759.5，成交量264664，量差 -170742，持仓量488254，仓差 -10515 [12] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，周产量环比增8.21万吨，需求恢复但仍处低位，产业矛盾累积，基本面弱，钢价易承压，预计低位震荡，关注需求表现 [36] - 热轧卷板供需两端走弱，周产量环比降8.50万吨，库存攀升，需求走弱，周度表需环比降9.74万吨，矛盾累积，价格承压，预计震荡寻底，关注需求变化 [36] - 铁矿石供需有变化，需求偏弱，供应回升，基本面弱势，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均继续窄幅震荡整理 一方面宏观内需有效需求不足问题仍存，未来货币信用环境偏宽松，降息预期仍存；另一方面政策面以结构性宽松为主，短期内全面降息可能性较低 随着中东地缘危机影响逐渐被市场消化，国债期货单边驱动较弱 短期内国债期货以震荡整理为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 3月6日央行以固定利率、数量招标方式开展448亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为448亿元 当日2690亿元逆回购到期，单日净回笼2242亿元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 《政府工作报告》提出今年经济增长目标4.5%-5%等一系列预期目标，财政政策更积极，货币政策适度宽松，市场受国内外多种因素影响，包括中东冲突、期货市场规则调整等，不同资产表现各异，债市震荡，股市有反弹，商品市场波动[2][17][35] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期和去年同期下降；2026年2月制造业PMI 49.0%，非制造业PMI商务活动49.5%，均低于去年同期[1] - 2026年1月社会融资规模当月值72208亿元，M0、M1、M2同比分别为2.7%、4.9%、9.0%，新增人民币贷款当月值47100亿元[1] - 2026年1月CPI当月同比0.2%，PPI当月同比 -1.4%；2025年12月固定资产投资累计同比 -3.8%，社会消费品零售总额累计同比3.7%[1] - 2025年12月出口金额当月同比6.60%，进口金额当月同比5.70%[1] 商品投资参考 综合 - 《政府工作报告》提出今年经济增长4.5%-5%等预期目标；“十五五”规划纲要草案有20项主要指标和6方面109项重大工程[2][3] - 郑商所、上期所、上期能源调整部分期货合约交易保证金和涨跌停板幅度；2月全国期货市场成交情况有变化，3月5日国内商品基差有正负之分[4][5][6] - 美国24个州起诉阻止特朗普政府新关税措施，此前加征关税做法曾被裁定违法[6] 金属 - 桥水基金达利奥看好黄金，建议投资组合中配5%-15%黄金；芝商所下调黄金和白银期货初始保证金[7][8] - 3月4日伦敦金属交易所铜库存增加，铝库存减少等[8] 煤焦钢矿 - G7及盟友协商缔结重要矿物贸易协定，减少对中国稀土依赖，3月19日美日首脑会谈或确认合作方向[9] 能源化工 - 中东冲突升级，影响能源市场；卡塔尔工厂停产致欧洲天然气价格涨幅扩大，基准荷兰TTF天然气期货合约上涨10.5%[10][11] - 2月俄罗斯石油和天然气预算收入增加；美国天然气库存有变化；沙特阿美调整4月销往美国原油官方售价[11][12] 农产品 - 截至2月下旬，棉花、大豆、玉米、天然橡胶流通领域价格环比上涨[14] 财经新闻汇编 公开市场 - 3月5日央行开展逆回购操作，单日净回笼2975亿元；3月6日将开展买断式逆回购操作，3个月期实现净回笼2000亿元[16] 要闻资讯 - 《政府工作报告》提出经济增长等预期目标，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策[17][19] - 积极化解地方政府债务风险；“十五五”规划纲要草案有主要指标；3月6日下午举行记者会[19][20] - 拟发行特别国债支持国有大行和设立专项资金促内需；中东冲突升级，美国部分州起诉关税措施[21][22] - 印度央行或购入债券；多家公司有债券相关重大事件；部分公司海外信用评级有调整[23][24] 债市综述 - 银行间债市偏弱整理，国债期货主力合约下滑，资金面整体宽松；交易所债券市场部分债券涨跌不一[25][26] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种表现分化，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率有变化[26][27] - 国开行、进出口行金融债中标收益率等情况；欧债和美债收益率集体上涨[28][29] 汇市速递 - 周四在岸人民币对美元收盘和夜盘表现不同，人民币对美元中间价调升；纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌[30] 研报精粹 - 中信证券认为《政府工作报告》GDP增速等目标符合预期，财政和货币政策有相应特点；华泰固收对债市给出建议[31] - 中信证券提示美国私人信贷市场风险，认为2月制造业PMI受春节影响，债市短期内窄幅震荡[32] - 中信建投认为3月大类资产或盘整，推荐美股科技等[33] 今日提示 - 3月6日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息[34] 股票市场要闻 - A股震荡反弹，香港恒生指数有涨有跌；《政府工作报告》提出资本市场相关改革措施[35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石需求表现偏弱而供应有所增加，矿市基本面表现偏弱，矿价继续承压，相对利好是中东冲突导致运费成本上涨给予矿价支撑，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，需关注钢材表现情况 [2] 各目录内容总结 库存 - 45港铁矿石库存为17,117.86，环比增加25.90，较上月末增加25.90，较同期增加1,725.33 [1] - 247家钢厂进口矿库存为9,011.57，环比减少73.53，较上月末减少73.53，较同期减少131.24 [1] 供给 - 国内45港铁矿石到货量为2,146.90，环比减少5.50，较上月末减少5.50，较同期增加269.40 [1] - 全球铁矿石发运量为3,340.74，环比增加19.84，较上月末增加19.84，较同期增加1,005.84 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量为227.59，环比减少5.69，较上月末减少5.69，较同期减少0.40 [1] - 45港日均疏港量为311.08，环比增加12.60，较上月末增加12.60，较同期增加29.59 [1] - 247家钢厂进口矿日耗为280.85，环比减少7.86，较上月末减少7.86，较同期减少2.94 [1] - 主港铁矿成交周均值为83.78，环比增加26.88，较上月末增加26.88，较同期减少14.67 [1]