报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金2604短期、中期表现强势 日内上涨 长线看强 核心逻辑是去美元化推升金价[1] - 铜2603短期震荡 中期强势 日内震荡偏强 长线看强 核心逻辑是盘面做多氛围回暖[1] 各品种相关总结 黄金（AU） - 日内观点为上涨 中期观点为强势 参考观点为长线看强[3] - 核心逻辑是上周纽约金由4600美元涨至逼近5000美元 虽美欧地缘冲突缓和使避险情绪降温 但支撑金价长期上涨的核心驱动力未变 美国将经济和金融工具“武器化”侵蚀美元信用体系 加速“去美元化”进程 黄金战略价值提升 全球央行持续大规模购金为金价提供底层逻辑和稳定需求[3] 铜（CU） - 日内观点为震荡偏强 中期观点为强势 参考观点为长线看强[4] - 核心逻辑是上周铜价先在10万关口震荡 周五增仓反弹 宏观层面美元指数走弱、格陵兰岛事件转机及贵金属上行带动有色板块多头氛围 产业层面铜价下挫时下游补库意愿回升 累库放缓 但铜价反弹预计补库意愿下降 月差走弱 铜价在10万关口有技术支撑 等待产业跟进[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指以震荡整理为主，中长期上行逻辑较为牢固 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是乐观情绪有所降温，震荡整固需求仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 上周五各股指震荡分化，IM与IC涨幅居前，IH与IF小幅收跌，沪深京三市成交额31181亿元，较上日放量4017亿元 [5] - 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势构成股指上行的主要支撑力量，中长期不变 [5] - 短期内政策面托底需求、扶持科技创新、提振消费的预期明确，对股指构成较强支撑 [5] - 监管层释放控风险信号，但股市成交金额仍保持较高水平，市场情绪仍偏乐观 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，展示经济现状与趋势，为投资决策提供参考，如商品市场各品种价格波动受多种因素影响，财经领域央行调节流动性，股票市场外资看好A股科技资产[1][2][36] 各目录要点总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期和去年同期下降；制造业PMI为50.1%，与去年同期持平略高于上期；非制造业PMI商务活动为50.2%，低于去年同期[1] - 社会融资规模当月值22075亿元，低于上期和去年同期；M0、M1、M2同比分别为10.2%、3.8%、8.5%；新增人民币贷款当月值9100亿元，低于上期[1] - CPI当月同比0.8%，由负转正；PPI当月同比 - 1.9%，较上期有所收窄；固定资产投资累计同比 - 3.8%，社会消费品零售总额累计同比3.7%[1] - 出口金额当月同比6.60%、进口金额当月同比5.70%，均低于上期和去年同期[1] 商品投资参考 综合 - 中国证监会新增14个期货期权品种为境内特定品种，推动资本市场双向开放[2] - 国投瑞银白银期货（LOF）2026年1月26日开市至10：30停牌后复牌，若溢价未回落可能采取停牌措施[2] - 1月29日美联储公布利率决议，市场预期维持3.50% - 3.75%不变概率达95%，投资者关注未来降息情况[3] - 1月23日国内31个商品品种基差为正，37个为负，沪镍、生猪、郑棉基差大，沪锡、丁二烯橡胶、苹果基差小[3] 金属 - 1月26日亚市盘，黄金突破5000美元/盎司，白银突破106美元/盎司，市场资产配置逻辑或转变[4] - 华西证券预测2026年金价涨幅10% - 35%，杰富瑞集团目标6600美元/盎司[5] - 招金黄金等公司受益金价上涨业绩提升，湖南黄金等购买金矿资产[5] - 上周五金银创2020年来最大单周涨幅，受美元走弱等因素推动[5] - 碳酸锂期货价格突破180000元/吨，市场分歧加大[5] - 截至1月23日，全球最大白银ETF持仓量减少14.10吨[6] - 专家认为“铜条热”是概念炒作，回购与流通体系不完善[6] 煤焦钢矿 - 焦煤价格涨幅超100元/吨，焦炭成本承压，焦化企业亏损加剧，提涨诉求强[7] - 焦炭市场供需紧平衡，钢厂铁水日产量228万吨创新高，焦炭日均产量处次低位[8] - 2025年规上煤炭产量48.3亿吨，同比增长1.2%，新标准推动煤炭应用拓展[8] - 1月25日2家钢厂上调废钢采购价20 - 30元[9] 能源化工 - 2025年12月全国电力市场交易电量6080亿千瓦时，同比增长6.6%，绿电交易增长32.3%[10] - 美国天然气期货价格突破6美元，因寒潮致产能关停、需求攀升[10] - 美国可能取消对印度25%石油关税，因其进口俄石油量减少[11] - 11月沙特出口额增长10.0%，石油出口额增长5.4%[12] - 2025年12月伊拉克石油出口量1.07651亿桶[13] 农产品 - 2026年1月中旬与上旬相比，29种生产资料价格上涨，生猪价格涨幅3.2%[14] - 水果市场供应足，草莓、车厘子、砂糖橘价格下降[14] - 截至1月中旬，大豆流通领域价格环比上涨0.31%[14] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月23日央行开展1250亿元7天期逆回购，操作利率1.40%，单日净投放383亿元[15] - 本周央行11810亿元逆回购和2000亿元MLF到期[15] - 1月央行开展9000亿元MLF操作，净投放1万亿元，呵护春节前流动性[15][16] 要闻资讯 - 3月1日起公募基金业绩比较基准新规施行，解决行业痛点，存量产品调整过渡期一年[17] - 国家主席习近平同巴西总统卢拉通话，强调维护共同利益和国际公平正义[17] - 外交部回应特朗普访华和委内瑞拉石油问题[17] - 全国市场会议强调推动商品和服务消费升级，培育新型消费[17] - 2025年全国实际使用外资金额下降9.5%，部分行业增长[18] - 50个城市拟开展有奖发票试点[18] - 央行行长潘功胜表示2026年推进金融改革、开放和人民币国际化[18] - 《金融信息服务数据分类分级指南》征求意见[19] - 2025年山东GDP突破10万亿元，增长5.5%[19] - 2025年末银行理财市场存续规模增长，投资者数量增加[19] - 深圳出台保障房管理办法，调整商业用房首付比例[20] - 个人消费贷贴息政策升级，利率可低至2%[20] - 2026年政策组合清晰，大额存单利率下行，资金或分流[20][21][22] - 特朗普关税威胁致美股资金流出，部分国家和机构减持美债[22][23] - 投资者抢购公司债券，美国投资级债券融资增速快[23] - 特朗普可能本周宣布美联储主席人选，里克·里德尔概率升至50%左右[23] - 日本央行维持利率不变，上调经济增长和通胀预期[24] - 融创等公司有债券相关重大事件，多家公司获信用评级[24] 债市综述 - 中国债市小幅向暖，利率债收益率下行，国债期货微升，资金面紧平衡[25] - 交易所万科债多数大涨，地产债和高收益城投债指数上涨[26] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨[26] - 货币市场利率多数下行[27] - Shibor短端品种多数下行[27] - 银行间回购定盘利率多数持平，银银间回购定盘利率多数下跌[28] - 国债和进出口行固息债中标情况[28] - 欧债和美债收益率涨跌不一[28][29] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升；美元指数下跌，非美货币多数上涨[31] 研报精粹 - 华泰固收认为一季度债市震荡有交易机会，机构行为分化[32] - 华泰证券看好“三好”房企等投资机遇，万科债券展期缓解短期压力[32] - 中金固收称25Q4固收 + 基金规模创新高，纯债基金有赎回压力[33] - 中信证券认为REITs扩募常态化助力转型，溢价率影响赚钱效应[34] - 中信建投指出美国经济、通胀、欧洲能源、地缘风险对市场的影响[34] 今日提示 - 1月26日多只债券上市、发行、缴款和还本付息[35] 股票市场要闻 - 外资公募看好2026年A股，维持高仓位，聚焦科技赛道[36][37] - 2026年开年权益基金新发市场回暖，爆款频现，权益类产品为主[37]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高涨幅0.58%，现阶段供应回升至高位需求疲弱，基本面走弱淡季钢价承压，但期价跌至谷电成本附近下行阻力增加，预计延续低位震荡，关注库存变化 [5] - 热轧卷板主力期价震荡走高涨幅0.52%，目前供应压力未退需求韧性趋弱，产业矛盾易累积价格承压，但投机需求尚可，短期延续震荡，关注需求变化 [5] - 铁矿石主力期价走强涨幅1.21%，现阶段矿商发运季节性回落但库存高企，供应压力未缓解且需求偏弱，基本面未改善矿价易承压，不过节前钢厂补库及商品情绪回暖，预计震荡企稳，关注钢厂补库情况 [5] 各部分总结 产业动态 - 2025年雄安新区固定资产投资同比增长14%，河北固定资产投资同比增长6.1%，亿元以上建设项目完成投资同比增长9.6%拉动全省投资增长6.5个百分点 [7] - 乘联分会预计1月狭义乘用车零售180.0万辆，新能源80.0万辆，受购置税补贴减半影响月初开局疲软，后续随补贴落地和需求增强市场将恢复增长，环比降20.4%，同比微增0.3% [7] - 澳大利亚矿业公司福德士河2025年四季度铁矿石产量4980万吨，环比和同比均下降2%，发运量达5050万吨，环比增长1%，同比增长2% [8] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等黑色金属现货报价，以及PB粉、唐山铁精粉等铁矿石相关现货价格，还有海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数等数据 [9] 期货市场 - 螺纹钢主力合约收盘价3142元，涨0.58%，成交量657796，持仓量1741762，仓差 -5512 [11] - 热轧卷板主力合约收盘价3305元，涨0.52%，成交量304877，持仓量1487297，仓差33977 [11] - 铁矿石主力合约收盘价795.0元，涨1.21%，成交量228677，持仓量568811，仓差2342 [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量等）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉库存等）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）等相关图表 [13][21][26] 后市研判 - 螺纹钢供应回升至高位需求疲弱，基本面走弱淡季钢价承压，但期价至谷电成本附近下行阻力增加，预计低位震荡，关注库存变化 [33] - 热轧卷板供应压力未退需求韧性趋弱，产业矛盾易累积价格承压，但投机需求尚可，短期震荡，关注需求变化 [33] - 铁矿石矿商发运季节性回落但库存高企，供应压力未缓解且需求偏弱，基本面未改善矿价易承压，不过节前钢厂补库及商品情绪回暖，预计震荡企稳，关注钢厂补库情况 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铜在10万一线偏弱震荡运行，振幅较上周明显收窄，持仓量周内小幅上升；宏观上市场风险偏好随格陵兰岛事件反转回升，美元指数弱势运行；产业上铜价下挫至10万关口，下游部分产业补库意愿上升，周四电解铜小幅下降，月差小幅反弹，进口亏损收窄，反映国内产业支撑上升，可持续关注10万关口多空博弈 [6] - 本周铝价在2.4万关口震荡运行，持仓量小幅上升；宏观上格陵兰岛问题反转，美国总统特朗普暂缓关税，市场风险偏好回升；产业上电解铝小幅累库，下游观望氛围依旧，持续关注2.4万关口多空博弈 [7] - 本周镍价在14万上方震荡运行，盘中屡次跌破14万关口后触底回升；宏观上周内市场氛围回暖，有色板块整体企稳；近期镍价消化印尼供应扰动后，日内振幅收窄，短期产业强预期驱动下降，而弱现实格局不变，技术上持续关注14万关口支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：Lundin Mining Corporation公布2025年全年产量结果及2026 - 2028年生产指引，2025年按100%口径计算铜产量为331,232吨，黄金产量为141,859盎司，Eagle矿山镍产量为9,907吨；2025年第四季度铜产量超87,000吨、黄金产量超34,000盎司，Caserones矿山第四季度铜产量达39,612吨；预计2026年合并铜产量为31.0 - 33.5万吨，黄金产量为13.4 - 14.9万盎司，现金成本指引为1.90 - 2.10美元/磅，2027年铜产量预计为31.5 - 34.0万吨，2028年为29.0 - 31.5万吨；2026年维持性资本开支预计为5.5亿美元，扩建性资本开支约4.45亿美元，勘探支出预计为5,300万美元 [10] - 铜：国内废产阳极铜企业开工率下滑，本周SMM废产阳极板企业开工率为72.17%，环比下降3.73个百分点，预计下周开工率环比下降0.83个百分点至71.34% [11] - 铜：1月22日，Mysteel电解铜社库为33.52万吨，较19日下降0.28万吨 [12] - 铝：1月22日，上期所沪铝期货仓单录得138,856吨，较上一交易日增长101吨；最近一周，沪铝期货仓单累计增长773吨，增长幅度为0.56%；最近一个月，沪铝期货仓单累计增长62,767吨，增长幅度为82.49%；1月22日，Mysteeel电解铝社库为76.80万吨，较19日上升0.40万吨 [13] 相关图表 - 铜：包含铜基差、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、上期所仓单库存、月差、上期所库存与库存仓单等图表 [14][16][17] - 铝：包含铝基差、电解铝国内社库、沪伦比值、铝月差、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等图表 [25][27][29] - 镍：包含镍基差、LME库存、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [37][39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂强势运行，期货主力合约收盘价和现货价格近10个交易日呈上升走势，基差近10个交易日整体走弱，仓单近10个交易日整体增加，受春节前检修及江西锂云母原料紧张影响供应略有收缩[4] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 期货市场主力合约LC2605.GFE收盘价181520元/吨，较前日上涨12740元/吨，近10个交易日呈上升走势[4] - 现货市场碳酸锂现货价格为171050元/吨，较前日上涨3.94%，近10个交易日呈上升走势[4] - 基差当前为 -6270点，负基差（现货贴水），较前日走弱1670点，近10个交易日基差整体走弱[4] - 仓单情况碳酸锂注册仓单量为28156手，较前日减少730手（-2.53%），近10个交易日仓单整体增加[4] - 供需关系受春节前检修及江西锂云母原料紧张影响，供应略有收缩[4] 产业动态 - 期货主力合约收盘价181520元/吨，较前日上涨12740元，较前一周上涨35320元；主力合约结算价177320元/吨，较前日上涨8160元，较前一周上涨24200元[6] - 锂辉石澳大利亚、巴西、津巴布韦、马里CIF6中国锂辉石精矿及南非CIF中国锂辉石原矿价格有不同程度变化[6] - 锂云母不同Li2O含量的锂云母含税现款平均价有不同程度涨跌[6] - 碳酸锂中国碳酸锂（99.5%电，国产）价格171050元/吨，较前日上涨6490元，较前一周上涨13200元[6] - 氢氧化锂中国氢氧化锂（56.5%，国产）等价格有不同程度上涨，氢氧化锂（56.5%，国产） - 碳酸锂（99.5%电，国产）价差为 -9970元，较前日减少2030元，较前一周减少1000元[6] - 三元材料相关中国三元前驱体（523）等部分价格无变化，三元材料（111，动力，国产）等部分价格有涨跌[6] 相关图表 - 矿石及锂价格展示锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂（99.5%电，国产）、氢氧化锂价格及碳酸锂基差、氢氧化锂 - 碳酸锂价差变动图[8] - 正极&三元材料展示锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、三元前驱体、三元材料价格变动图[11][13][14] - 碳酸锂期货其他相关数据展示碳酸锂主力成交量、持仓量及注册仓单量变化图[19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡分化，中证1000与中证500涨幅居前，上证50与沪深300小幅收跌，沪深京三市成交额31181亿元，较上日放量4017亿元 [4] - 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势构成股指上行的主要支撑力量，中长期看股指上行逻辑较为牢固 [4] - 短期内政策面托底需求、扶持科技创新、提振消费的预期明确，对股指构成较强支撑；监管层释放控风险信号，但股市成交金额仍处较高水平，市场情绪偏乐观，短期内股指以震荡整理为主 [4] - 由于股指中长期上行逻辑较为牢靠，期权方面可采用牛市价差的思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 期权指标 - 2026年01月23日，50ETF跌0.80%收于3.106，300ETF（上交所）跌0.49%收于4.704，300ETF（深交所）跌0.57%收于4.898，沪深300指数跌0.45%收于4702.50，中证1000指数涨1.94%收于8470.74，500ETF（上交所）涨2.95%收于8.719，500ETF（深交所）涨2.94%收于3.466，创业板ETF涨0.66%收于3.337，深证100ETF跌0.43%收于3.502，上证50指数跌0.69%收于3032.19，科创50ETF涨0.80%收于1.64，易方达科创50ETF涨0.76%收于1.58 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为97.54（上一交易日82.15），持仓量PCR为66.75（上一交易日71.92）等 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2026年02月平值期权隐含波动率为12.80%，标的30交易日历史波动率为11.51%等 [8] 2 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][22][25]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五沪胶期货 2605 合约放量增仓、震荡上行且大幅收涨，盘中期价重心上移至 16300 元/吨上方，收盘涨 3.29%至 16315 元/吨，5 - 9 月差升水幅度扩大至 95 元/吨，能化板块走强使沪胶转入偏多氛围，预计后市胶价震荡偏强 [6] - 本周五甲醇期货 2605 合约放量减仓、震荡企稳且大幅收涨，期价最高 2303 元/吨，最低 2246 元/吨，收盘涨 2.96%至 2298 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度扩大至 21 元/吨，地缘风险凸显，甲醇期货或维持震荡偏强走势 [6] - 本周五原油期货 2603 合约放量增仓、震荡偏弱且小幅收低，期价最高 442.5 元/桶，最低 434.3 元/桶，收盘跌 0.99%至 441.9 元/桶，中东地缘风险凸显使原油溢价提升，短期油价维持震荡偏强格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 1 月 18 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 58.49 万吨，环比增 1.67 万吨、增幅 2.94%，保税区库存 9.95 万吨、增幅 6.42%，一般贸易库存 48.54 万吨、增幅 2.26%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增 0.85 个百分点、出库率增 0.05 个百分点，一般贸易仓库入库率增 0.72 个百分点、出库率增 1.55 个百分点 [8] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率 73.84%，环比+1.31 个百分点、同比+8.92 个百分点，全钢胎样本企业产能利用率 62.53%，环比 - 0.49 个百分点、同比+22.14 个百分点，半钢胎部分企业外贸订单支撑使装置排产小幅提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力加大部分企业控产致产能利用率走低，“春节”前多数企业排产无大幅调整计划以储备库存 [8] - 2025 年汽车产销分别完成 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4%和 9.4%，产销量创新高且连续 3 年超 3000 万辆、连续 17 年全球第一，乘用车产销分别完成 3027 万辆和 3010.3 万辆，同比分别增长 10.2%和 9.2%，商用车产销分别完成 426.1 万辆和 429.6 万辆，同比分别增长 12%和 10.9%，产销回归 400 万辆以上，2025 年汽车出口超 700 万辆达 709.8 万辆，同比增长 21.1% [9] - 2025 年 12 月我国重卡市场销售约 9.5 万辆，环比 11 月降约 16%，比上年同期 8.42 万辆增长约 13%，2025 年全年重卡市场总销量 113.7 万辆，同比增长约 26% [9] 甲醇 - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内甲醇平均开工率 85.68%，周环比降 1.12%，月环比降 0.69%，较去年同期增 4.23%，周度产量均值 200.90 万吨，周环比降 2.64 万吨，月环比降 4.7 万吨，较去年同期 192.57 万吨增 8.33 万吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，国内甲醛开工率 25.43%，周环比降 5.33%，二甲醚开工率 5.79%，周环比降 0.27%，醋酸开工率 84.70%，周环比增 2.58%，MTBE 开工率 58.15%，周环比增 0.21% [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 78%，周环比降 0.59 个百分点，月环比降 3.32%，甲醇制烯烃期货盘面利润 - 158 元/吨，周环比回升 63 元/吨，月环比回落 147 元/吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量 101.99 万吨，周环比降 2.46 万吨，月环比降 11.17 万吨，较去年同期增 25.56 万吨，截至 2026 年 1 月 22 日当周，内陆甲醇库存 43.84 万吨，周环比降 1.25 万吨，月环比增 4.72 万吨，较去年同期 29.96 万吨增 13.88 万吨 [11] 原油 - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 410 座，周环比增 1 座，较去年同期降 68 座，美国原油日均产量 1373.2 万桶，周环比降 2.1 万桶/日，同比增 25.5 万桶/日，处历史高位 [11] - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，美国商业原油库存 4.26 亿桶，周环比增 360.2 万桶，较去年同期增 1438.6 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2506.3 万桶，周环比增 147.8 万桶，战略石油储备（SPR）库存 4.145 亿桶，周环比增 80.6 万桶，美国炼厂开工率 93.3%，周环比降 2.0 个百分点，月环比降 1.3 个百分点，同比增 7.4 个百分点 [12] - 截至 2026 年 1 月 13 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 58128 张，周环比增 776 张，较 12 月均值 58771 张降 643 张、降幅 1.09%，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 193366 张，周环比增 72680 张，较 12 月均值 105459 张增 87907 张、增幅 83.36% [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15800 元/吨|+200 元/吨|16315 元/吨|+465 元/吨|-515 元/吨|-265 元/吨| |甲醇|2280 元/吨|+30 元/吨|2298 元/吨|+38 元/吨|-18 元/吨|-8 元/吨| |原油|423.4 元/桶|-0.5 元/桶|441.9 元/桶|-4.5 元/桶|-18.6 元/桶|+3.9 元/桶|[14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、青岛保税区橡胶库存、半钢胎开工率走势、橡胶 5 - 9 月差 [15][16][18] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][43]

报告名称 - 《生猪 | 报告》 [3] 报告时间 - 2026年1月23日 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 生猪市场处于供需深度博弈关键阶段，矛盾集中在供应端，周期反转未到，需等待能繁母猪存栏更大幅度缩减 [9][10] - 短期市场面临供应高峰与需求释放错配，需求端弱，春节前猪价季节性反弹脆弱、温和且不可持续 [9] - 中长期行业根本问题是产能过剩、生产效率提升，实际产能去化不足，供需再平衡进程拉长 [10] 各部分内容总结 价格与市场情绪变化 - 1月下旬支撑生猪价格上行逻辑改变，出栏量增加，供应压力加大，期货主力2603合约自1月中旬连续下跌，跌破11500元/吨，市场情绪从乐观转谨慎 [6] 供应宽松格局 - 1月19日数据显示生猪市场供应宽松格局延续，5938万吨猪肉产量压制价格，能繁母猪存栏量下降慢且在正常保有量以上，有效产能去化幅度小于母猪数量降幅，行业磨底周期拉长 [7] 春节前供需错配 - 屠宰企业压价收购意愿强，抑制市场需求，贸易商和屠宰企业建冻品库存意愿低，过剩供应压力传导至鲜品市场 [8] - 2026年春节推迟约20天，节前需求高峰后延且拉长，腌腊灌肠需求弱，杀年猪规模减弱，商超等囤货需求启动但采购谨慎 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭自身基本面无明显利好，成本端焦煤支撑有限，主力合约暂维持低位区间运行；焦煤产量平稳、进口高位、需求低迷，基本面未见好转 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025 年中国社会消费品零售总额突破 50 万亿元，比上年增长 3.7%，以旧换新政策效果显著，汽车以旧换新超 1150 万辆；2026 年新一轮以旧换新补贴已启动，1 月狭义乘用车零售预计 180.0 万辆，新能源预计 80.0 万辆，渗透率 44.4% [7] - 1 月 23 日邢台市场炼焦煤价格持稳，低硫主焦煤 1420 元/吨，1/3 焦煤 1170 元/吨，均为出厂价现金含税 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1470 元/吨|0.00%|-3.29%|-13.02%|-7.55%| |青岛港准一级焦炭出库|1450 元/吨|-2.03%|0.00%|-10.49%|-5.84%| |甘其毛都口岸蒙煤|1240 元/吨|2.06%|9.73%|5.08%|7.83%| |京唐港澳洲产焦煤|1560 元/吨|-1.89%|3.31%|4.70%|4.70%| |京唐港山西产焦煤|1780 元/吨|1.71%|4.71%|16.34%|19.46%|[9] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1722|2.59%|1749|1682|21987|9497|37878|-238| |焦煤|1|1157|2.84%|1170.5|1124|1077875|341687|500996|-20065|[13] 后市研判 - 截至 1 月 23 日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计 110.21 万吨，周环比微增 0.04 万吨；247 家钢厂铁水日均产量 228.1 万吨，周环比微增 0.09 万吨；钢厂、港口焦炭库存均增加，247 家钢厂总库存周环比增 11.31 万吨，至 661.64 万吨，焦炭可用天数 12.35 天，周环比增 0.38 天 [5][31] - 截至 1 月 23 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 77 万吨，周环比基本持平，小幅增加 0.1 万吨，同比偏高 3.6 万吨；1 月截至 20 日，甘其毛都口岸蒙煤合计通关 19890 车，月环比下降 24.9%，同比增长 25.4% [5][31]