报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局走弱，库存增加，钢厂临检增多致矿石终端消耗回落，但样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比降幅有限且处于高位，给予矿价支撑，持续性待跟踪 [2] - 港口到货超预期回落，矿商发运环比下降，海外矿石供应收缩，内矿供应趋稳，矿石供应迎来收缩，需关注后续降幅情况 [2] - 铁矿石供需两端均走弱，基本面再度走弱，矿价相对承压，但近期政策利好预期发酵，且黑色产业矛盾有限，乐观情绪支撑下矿价短期维持偏强运行态势，需关注矿商发运降幅情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存为13,878.40，环比减少51.83，较上月末减少51.83，较同期减少1,110.26 [1] - 247家钢厂进口矿库存为8,918.57，环比增加71.10，较上月末增加71.10，较同期减少294.34 [1] 供给 - 45港铁矿石到货量为2,363.00，环比减少199.70，较上月末减少199.70，较同期减少107.20 [1] - 全球19港铁矿石发货量为3,357.60，环比减少149.10，较上月末减少149.10，较同期减少354.90 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量为240.85，环比减少1.44，较上月末减少1.44，较同期增加1.53 [1] - 45港日均疏港量为319.29，环比减少6.65，较上月末减少6.65，较同期增加9.82 [1] - 247家钢厂进口矿日耗为300.81，环比减少0.44，较上月末减少0.44，较同期增加7.60 [1] - 主港铁矿成交周均值为98.90，环比增加1.10，较上月末增加1.10，较同期减少6.36 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内维持震荡整理走势，中长期向上逻辑较牢靠，下行空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是制造业PMI数据边际向好，短期内降息概率不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 昨日国债期货均窄幅震荡整理，税期因素消退后市场流动性由紧张转向宽松，央行开始公开市场净回笼流动性 [5] - 下半年需偏宽松货币环境托底需求和稳定预期，内需内生性增长动能不足，外需受关税因素冲击 [5] - 短期内继续降息可能性不高，但国债期货下行空间有限，市场利率受政策利率锚定 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，建议震荡思路操作，因基本面预期好转，焦煤震荡反弹 [1] - 焦炭2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，建议震荡思路操作，因多空交织，焦炭震荡调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价930.0元/吨，周环比上涨7.51%，折合期货仓单成本约901元/吨 [5] - 中央财经委会议整治内卷性竞争引发市场供给侧调节预期，黑色金属产业链氛围改善，期货再次走强 [5] - 7月焦煤仍有增供预期，但反内卷引发中长期供应收缩担忧，带动主力合约反弹 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价1220元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价1170元/吨，周环比上涨2.63% [6] - 中央财经委会议提及治理企业低价无序竞争，供给侧调节预期升温，带动焦炭期货低位反弹 [6] - 焦炭短期基本面变化不大，内卷治理预期提振市场情绪，近期期货或维持偏强运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内动力煤价格继续反弹，中低卡煤因前期港口发运利润倒挂、港口货源偏紧，价格走势更强 [5] - 动力煤季节性支撑走强，港口煤价全线上涨，低卡煤涨势较好，随着后续气温继续走高，预计短期内煤价仍将维持偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货 - 日内和中期参考观点为震荡 [5] - 截至6月26日，环渤海9港煤炭总库存2824万吨，周环比降46万吨，去库速度略有放缓，北港库存仍维持近5年最高水平，迎峰度夏基础良好 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或跟随美豆期价反弹，中期偏强，日内震荡偏强 [6] - 棕榈油短期震荡偏强走势有望维持，中期偏强，日内震荡偏强 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是美豆油生物燃料需求增长提振美豆压榨消费，但美国作物天气良好及巴西丰收预期限制美豆期价涨幅，未来两周美国中西部天气有利大豆生长，市场焦点转向7 - 8月天气对单产的影响，豆粕交易逻辑围绕进口成本，短期或随美豆反弹 [6] - 短期关注进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏和备货需求 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是马棕供应收紧、需求强劲，6月马棕库存下降预期增强，价格获支撑并带动国内期价，资金流入使期价走势偏强，短期震荡偏强走势有望维持 [8] - 关注生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存以及替代需求 [7] 豆油 - 短期震荡，中期偏强，日内震荡偏强，参考观点为震荡偏强 [7] - 关注美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢2510短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，预期现实博弈下钢价震荡走高 [2] - 螺纹钢供需两端均有所回升，基本面延续季节性弱势，淡季钢价易承压，但库存低位、现实矛盾不大，且政策利好发酵、市场情绪偏暖，支撑钢价短期偏强运行，需关注政策兑现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期分为短期（一周以内）、中期（两周至一月），有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌、跌幅0 - 1%为震荡偏弱、涨幅0 - 1%为震荡偏强、涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 螺纹2510短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，观点参考为关注MA5一线支撑，核心逻辑是预期现实博弈，钢价震荡走高 [2] 行情驱动逻辑 - 政策利好预期发酵，市场情绪偏暖，钢材期价震荡走高，螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂生产积极、周产量持续增加，供应压力升至高位 [3] - 螺纹需求平稳运行，投机需求刺激下高频需求指标回升但仍处同期低位，淡季改善空间存疑 [3] - 螺纹钢供需两端回升，基本面季节性弱势，淡季钢价易承压，利好是库存低位、现实矛盾不大，政策利好发酵支撑钢价短期偏强运行，需关注政策兑现情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期和日内震荡偏强，中期震荡，关注MA5一线支撑，乐观情绪未退，矿价偏强运行 [1] - 铁矿石供需格局有所走弱，政策利好预期发酵，乐观情绪支撑矿价短期偏强运行，但供需格局走弱，上行高度谨慎乐观，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强，中期震荡，日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑为乐观情绪未退，矿价偏强运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱，钢厂临检增多，矿石终端消耗回落但仍处相对高位，给予矿价支撑 [2] - 财年末冲量结束，矿商发运和港口到货环比减量，海外矿石供应收缩，内矿生产积极，矿石供应有所收缩，关注后续降幅情况 [2] - 政策利好预期发酵，乐观情绪未退，支撑矿价短期偏强运行，但供需格局走弱，上行高度谨慎乐观，关注成材表现情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜冲高逼近 8.1 万，今日震荡回落，宏观上中东局势缓和、国内宏观预期升温且财新制造业 PMI 超预期，黑色板块回暖给予支撑，产业上铜价上行使下游观望意愿上升、社库小幅上升，期价增仓上行突破 8 万后预计维持强势运行，关注 5 日均线支撑 [4] - 沪铝主力期价在 2.07 万下方震荡，持仓量小幅上升，宏观上内外氛围回暖、市场预期淘汰落后产能且财新制造业 PMI 超预期，黑色板块回暖给予支撑，产业上下游进入淡季叠加畏高情绪、社库小幅上升，技术上关注 6 月高点压力 [5] - 沪镍偏强震荡，午后逼近 12.2 万，全球和国内宏观回暖，基本面上短期矿端强势给予支撑，中长期镍元素过剩限制上行空间，技术上关注 12.2 万一线压力 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜 7 月 3 日国内电解铜现货库存 12.94 万吨，较 26 日降 0.24 万吨、较 30 日增 0.59 万吨，高盛预计 8 月伦铜价格存在上行风险，预测价格为 10050 美元/吨 [8] - 铝 7 月 3 日，Mysteel 电解铝社库为 46.60 万吨，较 30 日累库 0.40 万吨、较 26 日累库 0.60 万吨 [9] - 镍 7 月 3 日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2508 合约，金川电解主流升贴水+2300 元/吨，价格 123880 元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+500 元/吨，价格 122080 元/吨；挪威镍主流升贴水+2750 元/吨，价格 124330 元/吨；镍豆主流升贴水 -900 元/吨，价格 120680 元/吨 [10] 相关图表 - 铜包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] - 铝包含铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存等图表 [22][24][26] - 镍包含镍基差、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [33][37][39]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 7 月 3 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 内卷整治提振，煤焦低位反弹 核心观点 焦炭：7 月 03 日，焦炭主力合约报收于 1445.5 元/吨，日内录得 2.05%的 涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 4.94 万手，较前一交易日仓差为- 291 手。现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1220 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1170 元/吨，周 环比上涨 2.63%。7 月 1 日，中央财经委会议提及要依法依规治理企业低 价无序竞争，推动落后产能有序退出 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏强震荡日涨幅1.45% 量缩仓增 供需两端均回升 基本面季节性弱势 淡季钢价易承压 但库存低位 政策利好发酵 支撑钢价短期偏强 关注政策兑现情况 [4] - 热轧卷板主力期价震荡走高日涨幅1.45% 量缩仓稳 供需平稳 基本面未好转 库存累库 政策利好预期发酵 价格短期偏强 谨防交易逻辑切换至产业端 [4] - 铁矿石主力期价偏强运行日涨幅2.45% 量增仓缩 需求韧性尚可 市场情绪偏暖 短期矿价偏强 但需求有隐忧 供应趋稳 供需格局改善有限 上行高度谨慎乐观 关注成材表现 [4] 各部分内容总结 产业动态 - 广州将实施“商转公贷款”政策 住房公积金个人住房贷款率低于75%时启动 达85%及以上采取防控措施 达90%及以上暂停 [6] - 乘联分会预估6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆 同比增长29% 环比增长3% 1 - 6月累计批发647万辆 同比增长38% [7] - 澳洲矿企Fenix Resources启动Beebyn - W11铁矿开采 项目设计年产能150万吨 预计2025年三季度首船发运 届时公司铁矿总产能提至每年400万吨 [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表 包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种价格及主要品种价差 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格 螺纹钢收盘价3076 涨跌幅1.45% 成交量1776150 持仓量2237249等 热轧卷板收盘价3208 涨跌幅1.45%等 铁矿石收盘价733.0 涨跌幅2.45%等 [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉库存）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）相关图表 [13][18][28] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升 基本面季节性弱势 淡季钢价承压 库存低位 政策利好 支撑短期偏强 关注政策兑现 [37] - 热轧卷板供需平稳 基本面未好转 库存累库 政策利好 价格短期偏强 谨防交易逻辑切换 [38] - 铁矿石需求韧性尚可 市场情绪偏暖 短期偏强 但需求有隐忧 供应趋稳 供需格局改善有限 关注成材表现 [38]