报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏多，预计2601合约在8815 - 9005区间震荡；多晶硅基本面偏空，预计2601合约在56025 - 57805区间震荡 [3][7] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨，环比持平，排产有所减少但仍处高位 [3] - 需求端上周需求8.2万吨，环比增长2.50%，多晶硅库存28.1万吨处低位，有机硅库存43900吨处低位、生产盈利、综合开工率74.84%环比持平且高于历史同期，铝合金锭库存7.46万吨处高位 [3] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [3] - 基差方面，12月04日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差440元/吨，现货升水期货，偏多 [3] - 库存方面，社会库存55万吨，环比增加0.36%，样本企业库存182500吨，环比增加1.61%，主要港口库存12.9万吨，环比持平，偏空 [3] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净空，空增，偏空 [3] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量24000吨，环比减少11.43%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [7] - 需求端上周硅片产量12.02GW，环比减少5.94%，库存19.5万吨，环比增加4.16%，硅片生产亏损，12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周电池片外销厂库存7.63GW，环比减少36.68%，生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计组件产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，组件生产盈利 [7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38810元/吨，生产利润12190元/吨 [7] - 基差方面，12月04日，N型致密料51000元/吨，01合约基差 - 4615元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存方面，周度库存28.1万吨，环比增加3.69%，处于历史同期低位，中性 [7] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [7] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，如01合约收盘价8910元，较前值跌10元，跌幅0.11% [14] - 现货价方面，华东不通氧553硅等部分价格持平，部分有变动，如华东通氧553硅较前值跌50元，跌幅0.53% [14] - 库存方面，周度社会库存等部分有变化，如周度社会库存55万吨，较前值增加0.2万吨，增幅0.36% [14] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量等有增减，如周度样本企业产量44830吨，较前值减少560吨，降幅1.23% [14] - 成本利润方面，部分成本和利润持平，如四川421成本11357元/吨，较前值持平 [14] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价多数下跌，如01合约收盘价56915元，较前值跌515元，跌幅0.90% [16] - 硅片方面，日度价格多数持平，周度产量12.9GW，较前值增加0.7GW，增幅5.74%，周度库存26.5GW，较前值减少7.5GW，降幅22.06% [16] - 电池片方面，日度价格多数持平，光伏电池外销厂周度库存7.63GW，较前值减少4.42GW，降幅36.68%，月度产量55.61GW，较前值减少3.66GW，降幅6.18% [16] - 组件方面，日度价格多数持平，国内库存24.76GW，较前值减少26.54GW，降幅51.73%，欧洲库存33.1GW，较前值减少2.3GW，降幅6.50%，周度总库存28.1万吨，较前值增加1万吨，增幅3.69% [16] 工业硅月度供需平衡表 - 2024 - 2025年部分月份实际消费量、出口量、进口量、其他硅产量、再生硅产量、97硅产量、工业硅产量有变化，供需平衡情况不同，如2024年10月供需平衡为12.2万吨 [41] 多晶硅月度供需平衡表 - 2024 - 2025年部分月份消费、出口、进口、供应情况有变化，平衡情况不同，如2024年10月平衡为2.13万吨 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面中性，供给端产量和进口量预计增加，需求端预计强化库存或去化，成本端部分有亏损盐湖端盈利足，价格在90380 - 94140区间震荡，受供需紧平衡和消息面情绪影响，存在停减产/检修计划冲击和产业出清启动时间点风险 [8][9][10][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21865吨环比减1.19%高于历史同期，2025年11月产量95350实物吨，预测下月98210吨环比增3.00%，11月进口量25500实物吨，预测下月27000吨环比增5.88% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存104341吨环比增1.71%，三元材料样本企业库存19361吨环比增0.37%，预计下月需求强化库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本94255元/吨日环比减1.12%，生产所得 - 1559元/吨；外购锂云母成本92638元/吨日环比减1.26%，生产所得 - 2247元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本显著低于矿石端盈利空间充足 [9] - 基差方面12月04日电池级碳酸锂现货价94000元/吨，05合约基差300元/吨，现货升水期货，中性 [11] - 库存方面总体库存115968吨环比减2.07%高于历史同期，冶炼厂库存24324吨环比减6.81%低于历史同期，下游库存41984吨环比减5.51%高于历史同期，其他库存49660吨环比增3.72%高于历史同期，中性 [11] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [11] - 主力持仓净空，空减，偏空 [11] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行 [12] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [13] - 主要逻辑为供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡 [14] 碳酸锂行情概览 - 上游价格方面锂辉石（6%）现值1162美元/吨，前值1180美元/吨，跌18美元/吨，跌幅1.53%；锂云母精矿（2% - 2.5%）现值2515元/吨，前值2560元/吨，跌45元/吨，跌幅1.76%等 [15] - 正极材料及锂电池价格方面523多晶消费型现值94275元/吨，前值94325元/吨，跌50元/吨，跌幅0.05%；523单晶动力型现值86125元/吨，前值86175元/吨，跌50元/吨，跌幅0.06%等 [15] 供给数据 - 锂矿石方面周度开工率75.34%与前值持平，日度锂辉石生产成本94255元/吨，前值95330元/吨，跌1075元/吨，跌幅1.13%等 [20] - 碳酸锂方面周度开工率42.81%与前值持平，月度总产量95350吨，前值92260吨，涨3090吨，涨幅3.35%等 [20] - 氢氧化锂方面月度总产量29870吨，前值29220吨，涨650吨，涨幅2.22%，冶炼端25550吨，前值24950吨，涨600吨，涨幅2.40%，苛化端4220吨，前值4270吨，跌50吨，跌幅1.17% [20] 需求数据 - 锂电池方面月度电芯产量动力三元、动力磷酸铁锂、储能有不同变化，月度动力电池总装车量84100GWh，前值76000GWh，涨8100GWh，涨幅10.66%等 [20] - 三元前驱体方面产量、库存等有不同变化，如622产量41050吨，前值42650吨，跌1600吨，跌幅3.75% [20] - 三元材料方面产量、价格等有不同变化，如622多晶消费型价格146325元/吨与前值持平 [15] - 磷酸铁/磷酸铁锂方面产量、价格、开工率等有不同变化，如磷酸铁月度产量348500吨，前值331470吨，涨17030吨，涨幅5.14% [20] - 新能源车方面产量1772000辆，前值1617000辆，涨155000辆，涨幅9.59%，销量171.5万辆，前值160.4万辆，涨11.1万辆，涨幅6.92%等 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升；需求端受淡季影响，整体需求不及预期且低迷；成本端原油走强，短期内成本支撑有所走强；预计沥青2602合约短期内窄幅震荡，在2926 - 2978区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%；本周产能利用率29.4823%，环比增3.056个百分点，样本企业出货、产量增加，装置检修量减少，下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，整体需求低迷 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -496.91元/吨，环比增2.60%，周度延迟焦化利润1102.9986元/吨，环比增1.49%，沥青加工亏损增加，原油走强预计短期内支撑走强 [7] - 基差方面12月04日山东现货价2940元/吨，02合约基差 -23元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面社会库存74.5万吨，环比减3.74%，厂内库存58.8万吨，环比增1.20%，港口稀释沥青库存57万吨，环比减28.75%，社会、港口去库，厂内累库，中性 [7] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 展示了01 - 06合约期货收盘价、基差、周度库存、开工率、产量、出货量、加工利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东、华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青SC比价、沥青燃料油比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年沥青周度、月度产量走势 [51] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [56] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [61] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [64] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现了2022 - 2025年社会库存（70家样本）、厂内库存（54家样本）走势 [71] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [74] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [77][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 呈现了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势，2020 - 2024年基础建设投资完成额同比走势 [89][90] - 展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [93][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [98] - 展示了2019 - 2025年按用途分建筑、改性沥青开工率走势 [101] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 呈现了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [104][106] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年12月 - 2025年12月沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量及供需平衡情况 [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压，马棕库存偏中性、需求好转，印尼B40促进国内消费，2026年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性、进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性、减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：豆油现货8394，基差140，现货升水期货 [2] - 库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前值116万吨，环比增2万吨，同比增11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [2] - 主力持仓：豆油主力多增 [2] - 预期：豆油Y2601在8000 - 8400附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性、减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [3] - 基差：棕榈油现货8700，基差34，现货升水期货 [3] - 库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比增1万吨，同比减34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [3] - 主力持仓：棕榈油主力空减 [3] - 预期：棕榈油P2601在8400 - 8800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性、减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [4] - 基差：菜籽油现货10045，基差427，现货升水期货 [4] - 库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比增1万吨，同比增3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：菜籽油主力多增 [4] - 预期：菜籽油OI2601在9400 - 9800附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PVC2601在4475 - 4525区间震荡 [10] - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑和出口利好 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 预计PVC2601在4475 - 4525区间震荡 [10] - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑和出口利好 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 基本面/持仓数据 - 供给端2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79% 本周样本企业产能利用率为80.22%，环比增加0.02个百分点 电石法企业产量35.556万吨，环比增加2.83%，乙烯法企业产量13.331万吨，环比减少1.00% 本周供给压力有所增加 下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率为49.61%，环比增加0.42个百分点，高于历史平均水平 下游型材开工率为36.09%，环比减少0.20个百分点，高于历史平均水平 下游管材开工率为38.8%，环比减少1.40个百分点，高于历史平均水平 下游薄膜开工率为73.93%，环比增加0.86个百分点，高于历史平均水平 下游糊树脂开工率为78.03%，环比持平，高于历史平均水平 船运费用看涨 国内PVC出口价格占优 当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润为 - 880.71元/吨，亏损环比增加3.80%，低于历史平均水平 乙烯法利润为 - 464.69元/吨，亏损环比减少9.00%，低于历史平均水平 双吨价差为1860.95元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差12月04日，华东SG - 5价为4510元/吨，01合约基差为10元/吨，现货升水期货 中性 [9] - 库存厂内库存为32.264万吨，环比增加2.28%，电石法厂库为24.939万吨，环比增加3.57%，乙烯法厂库为7.325万吨，环比减少1.87%，社会库存为52.79万吨，环比增加0.22%，生产企业在库库存天数为5.35天，环比增加0.94% 中性 [9] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 偏空 [9] - 主力持仓主力持仓净空，空减 偏空 [9] - 预期电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱 本周供给压力有所增加 下周预计检修有所减少，预计排产将会增加 总体库存处于中性位置 当前需求或持续低迷 持续关注宏观政策及出口动态 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各类价格、价差、开工率、库存等数据及涨跌幅情况 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年不同月份合约的价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的走势 [36][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法周度产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量的走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [44][46][49][50][53][55] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [57] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差的走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9 - 12月及1 - 3月的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601在20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢2601在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘在20均线上方小幅震荡，部分产能减产、货源偏紧，镍矿价格坚挺、海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨、供应预期宽松，镍铁价格止跌、大部分维稳，不锈钢库存回升、需求不佳，精炼镍库存高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货120400，基差2640，偏多 [2] - 库存：LME库存253116，增加126；上交所仓单35096，增加2501，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格持平，短期镍矿价格坚挺、海运费持平，镍铁价格止损、大部分维稳，成本线维稳，不锈钢库存回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13275，基差850，偏多 [4] - 库存：期货仓单62157，减少180，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持平，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺；有产能投产，部分减产，短期产量或回落 [6] - 利空：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月4日，沪镍主力117760，较前一日跌110；伦镍电14885，涨10；不锈钢主力12425，跌40 [10] - 现货价格：12月4日，SMM1电解镍120400，较前一日涨400；1金川镍122825，涨425；1进口镍118325，涨375；镍豆120375，涨375 [10] - 无锡交易中心指数：12月4日，镍指数117450，较前一日涨100；冷卷指数12230，涨20 [10] 镍仓单、库存 - 上期所：截止11月28日，库存40782吨，期货库存33309吨，分别增加987吨和减少476吨 [12] - 12月4日：伦镍库存253116，较前一日增加126；沪镍仓单35096，增加2501；总库存288212，增加2627 [13] 不锈钢仓单、库存 - 11月28日：无锡库存57.94万吨，佛山库存35.59万吨，全国库存108.61万吨，环比上升1.44万吨，300系库存66.92万吨，环比上升1.04万吨 [17] - 12月4日：不锈钢仓单62157，较前一日减少180 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿：12月4日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，持平 [22] - 海运费：菲律宾到连云港11美元/吨，到天津港12美元/吨，均与前一日持平 [22] - 镍铁：12月4日，高镍（8 - 12）881.5元/镍点，较前一日跌0.5；低镍（2以下）3200元/吨，持平 [22] 不锈钢生产成本 - 12月4日：传统成本12494，废钢生产成本12826，低镍 + 纯镍成本16299 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算119153元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI回升但仍处收缩区间，库存回升，地缘扰动仍存，铜价再创新高，将强势运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，11月中国制造业PMI较上月回升0.2个百分点至49.2%，仍处收缩区间但边际改善，整体中性 [2] - 基差方面，现货91130，基差150，升水期货，中性 [2] - 库存上，12月4日铜库存增675至162825吨，上期所铜库存较上周减12673吨至97930吨，中性 [2] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多 [2] - 主力持仓净持仓空且空增，偏空 [2] - 预期库存回升，地缘扰动仍存，铜价再创新高，强势运行 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及 [3] - 利空未提及 [3] - 逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货与库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] - 中国2018 - 2024年年度供需平衡表显示不同年份产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤当前供应偏紧但出货压力大，价格或偏弱运行 [2] - 焦炭产量稳中有增但需求减少，预计短期偏弱运行 [5] 根据相关目录总结 焦煤每日观点 - 基本面供应释放有限但出货压力大，价格下跌成交不佳 [2] - 基差显示现货升水期货 [2] - 总样本库存1957万吨较上周减少21万吨 [2] - 盘面20日线向下价格在下方 [2] - 主力净空且空增 [2] - 下游企业利润不佳按需采购，炼焦煤有下行空间 [2] 焦煤利多利空因素 - 利多为铁水产量上涨、供应难有增量 [4] - 利空是焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软 [4] 焦炭每日观点 - 基本面首轮降价后开工高位供应提升，出货压力增加 [5] - 基差显示现货贴水期货 [5] - 总样本库存858万吨较上周减少1万吨 [5] - 盘面20日线向下价格在下方 [5] - 主力净空且空增 [5] - 焦企有利润产量增加，钢厂需求减少，价格或偏弱 [5] 焦炭利多利空因素 - 利多为铁水产量上涨、高炉开工率上升 [7] - 利空为钢厂利润受挤压、补库需求透支 [7] 进口炼焦煤现货价格 - 展示了俄罗斯和澳大利亚不同品种炼焦煤在各港口的价格及涨跌 [8] 库存情况 - 焦煤港口库存295万吨较上周减少0.1万吨，焦炭港口库存195.1吨较上周增加1万吨 [17] - 独立焦企焦煤库存819.3万吨较上周减少69.2万吨，焦炭库存42.5吨较上周增加3.5万吨 [21] - 钢厂焦煤库存803.8万吨较上周增加4.3万吨，焦炭库存626.7万吨较上周减少13.3万吨 [26] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [39] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变呈中性 基差贴水期货呈中性 上期所铝库存较上周跌8439吨至115277吨呈中性 盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行呈偏多 主力净持仓多但多减呈偏多 预期碳中和催发铝行业变革长期利多铝价 宏观情绪多变铝价震荡向上运行[2] - 铝行业存在降息和需求疲软博弈 利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息 利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消[3] 各目录内容总结 每日汇总 - 上海现货中间价70770 较昨日跌375 仓单总量70798 较昨日增699 南储现货中间价70690 较昨日跌450 LME库存（日）74750 较昨日跌425 今日上海长江现货中间价70870 较昨日跌400 SHFE库存（周）136300 较上周增29728[4] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铝年度供需情况 2018年产量3609万吨 净进口量7.03万吨 表观消费量3615.03万吨 实际消费3662.63万吨 供需平衡 - 47.61万吨；2019年产量3542.48万吨 净进口量 - 0.64万吨 表观消费量3541.84万吨 实际消费3610.44万吨 供需平衡 - 68.61万吨；2020年产量3712.44万吨 净进口量105.78万吨 表观消费量3818.22万吨 实际消费3816.92万吨 供需平衡1.3万吨；2021年产量3849.2万吨 净进口量150.33万吨 表观消费量3994.63万吨 实际消费4008.83万吨 供需平衡 - 14.2万吨；2022年产量4007.33万吨 净进口量46.55万吨 表观消费量4053.88万吨 实际消费4083.86万吨 供需平衡 - 29.98万吨；2023年产量4151.3万吨 净进口量139.24万吨 表观消费量4290.51万吨 实际消费4294.81万吨 供需平衡 - 4.31万吨；2024年产量4312.27万吨 净进口量196.16万吨 表观消费量4502.5万吨 实际消费4487.5万吨 供需平衡15万吨[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对LLDPE和PP进行分析 认为两者基本面整体偏空 预计今日走势震荡 主要因供过于求 下游需求回落或一般 不过丙烷价格走强带动盘面[4][6] 各部分总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI下降 制造业景气度回落 OPEC+增产计划有调整 丙烷价格走强带动聚烯烃价格 农膜需求回落 包装膜刚需为主 部分地区转好 当前LL交割品现货价6740（-80） 基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差-36 升贴水比例-0.5% 中性[4] - 库存：PE综合库存49.7万吨（-0.4） 偏空[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多 减多 偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡反弹 基本面供过于求 丙烷价格走强带动盘面 产业库存中性 下游需求有所回落 预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱 四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求 国内宏观政策[5] PP概述 - 基本面：10月官方PMI下降 制造业景气度回落 OPEC+增产计划有调整 丙烷价格走强 PDH利润处近年低点 带动聚烯烃价格走强 塑编季节性需求回落 整体一般 管材需求尚可 当前PP交割品现货价6360（-20） 基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差1 升贴水比例0.0% 中性[6] - 库存：PP综合库存56.5万吨（+1.9） 偏空[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空 减空 偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡反弹 基本面供过于求 丙烷价格走强带动盘面 产业库存中性 下游需求一般 预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱 四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求 国内宏观政策[7] 行情与库存数据 - LLDPE：现货交割品6740（-80） 01合约6776（-32） 仓单11332（0） PE综合厂库49.7（-0.4） PE社会库存48.6（+1.5）[8] - PP：现货交割品6360（-20） 01合约6359（-23） 仓单15868（+97） PP综合厂库56.5（+1.9） PP社会库存32.5（+1.7）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 2025E产能4319.5[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 2025E产能4906[15]