交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利空： 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78665，基差355，升水期货；中性。 3、库存：6月19日铜库存减4025至103325吨，上期所铜库存较上周减5461吨至101943吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价震荡运 行为主. 近期利多利空分析 利多： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,巴 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年6月20日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 6、预期：PTA自身前期检修装置陆续重启，加之新装置投产，供需格局转弱，不过原油在中东地缘局势影响宽幅波动，预计短 期内PTA现货价格跟随成本端震荡运行，基差方面，短期内现货市场货源偏紧，且部分聚酯工厂刚需补货，现货基差走强。关注 中东局势对油价的影响及聚酯负荷波动。 1、基本面：昨日PTA期货上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差回落。贸易商商谈为主。6月货主流在09+270成交，价格商谈 区间在5130~5250附近。7月中上在09+240~270有成交。今日主流现货基差在09+270。中性 2、基差：现货5175，09 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量萎缩，多空减仓，多头减仓多呈缩量下跌，短期行情或震荡盘整；技术上价格收于均线系统之下，短期指标KDJ下降在弱势区域运行，趋势指标上升但多头力量下降、空头力量上升，空头稍占优势；操作建议沪锌ZN2507震荡盘整 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨、消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨、消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月产量296.11万吨 [2] 基差情况 - 6月19日现货21990，基差 + 125 [2] 库存情况 - 6月19日LME锌库存较上日减少775吨至127475吨，上期所锌库存仓单较上日减少1094吨至8595吨 [2] - 2025年5月26日 - 6月19日全国主要市场锌锭社会库存合计从5.89万吨增至6.08万吨，较本周一增加0.38万吨，较上周四增加0.44万吨 [5] 期货行情 - 6月19日锌期货各交割月份有不同表现，如2507合约前结算21995，今开盘21945，收盘价21865等 [3] 现货市场行情 - 6月19日国内主要现货市场中，锌精矿郴州价格16930元/吨，锌锭上海价格21990元/吨等，多数品种价格下跌 [4] 锌仓单报告 - 6月19日各地区仓库期货锌仓单有不同数量及增减情况，总计8595吨，较上日减少1094吨 [6] 锌精矿价格 - 6月19日全国主要城市锌精矿品位50%价格多在16730 - 16930元/吨，涨跌 - 170元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 6月19日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格在21780 - 23990元/吨，涨跌 - 210元/吨 [13] 精炼锌产量 - 2025年5月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值44.41万吨，实际产量42.25万吨，环比 - 6.19%，同比 - 9.74%，较计划值 - 4.86%，产能利用率78.00%，6月计划产量45.37万吨 [15] 锌精矿加工费 - 6月19日各地区锌精矿加工费不同，国内50%品位在3200 - 3900元/金属吨，进口48%品位在40 - 60美元/干吨 [17] 期货公司成交及持仓排名 - 6月19日上海期货交易所会员锌zn2507合约中，国泰君安成交量35335手，中信期货持买单量7999手、持卖单量10760手等，各期货公司成交量、持买单量、持卖单量较上交易日有不同增减 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行多维度分析 认为基本面中性 基差偏多 库存偏空 盘面偏多 主力持仓偏空 短期棉花09主力合约或围绕13400 - 13600区间横盘整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA6月报显示25/26年度产量2547.2万吨 消费2563.8万吨 期末库存1672.1万吨；ICAC6月报显示25/26年度产量2600万吨 消费2570万吨；海关数据表明5月纺织品服装出口262.1亿美元 同比0.6% 5月我国棉花进口4万吨 同比减少86.3% 棉纱进口10万吨 同比减少16.67%；农村部5月25/26年度预计产量625万吨 进口140万吨 消费740万吨 期末库存853万吨 整体中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14891 基差1366（09合约） 升水期货 偏多 [5] - 库存：中国农业部25/26年度5月预计期末库存853万吨 偏空 [5] - 盘面：20日均线向上 k线在20日均线上方 偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空 净持仓空增 主力趋势偏空 偏空 [5] - 预期：中美谈判无具体利好纺织行业内容 纺织业进入消费淡季 09主力上方13600附近压力较大 短期围绕13400 - 13600区间横盘整理 [5] - 利多因素：前期中美互加关税减少 未来90天迎来外贸出口抢单期 期货价格接近历史低位 [6] - 利空因素：消费淡季 总体外贸订单下降 库存增加 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产用预测：25/26年度产量合计2547.2万吨 较5月预测减少17.8万吨；消费合计2563.8万吨 较5月预测减少7.0万吨 [10] - ICAC全球棉花供需平衡表：展示了2015 - 2024年全球棉花产量、消费量和期末库存数据 [13] - 中国农业部数据：25/26年度播种面积2878千公顷 产量625万吨 进口140万吨 消费740万吨 期末库存823万吨（6月预测） [15] - 涤纶短纤价格情况：展示了2013 - 2025年涤纶短纤价格走势 [18] - 轧花厂加工利润：展示了2016 - 2025年轧花厂加工利润情况 [23] - 纺纱厂即期利润：展示了2017 - 2025年纺纱厂即期利润情况 [25] - 中国棉纱线进口数量：展示了2010 - 2025年中国棉纱线进口数量情况 [30] - 纯棉纱开工率：展示了2019 - 2025年纯棉纱开工率情况 [32] - 织布厂开机率：展示了2018 - 2025年织布厂开机率情况 [34] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，国内需求降低，进口增加，铁矿石预期震荡偏空 [2] 根据相关目录总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，偏空 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价789，基差91；日照港巴粗现货折合盘面价764，基差66，现货升水期货，偏多 [2] - 库存方面，港口库存14503.14万吨，环比增加，同比减少，中性 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期国内需求降低，进口增加，震荡偏空思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 银行间主要利率债收益率多上行，短端相对偏弱，国债期货走势分化，30年期主力合约涨0.16%，5年期及2年期主力合约微跌；半年末资金面有扰动，但看好7月行情，基本面数据弱且政策宽松氛围浓；各合约基差、库存、盘面、主力持仓等情况不一，5月制造业PMI有变化，金融数据与实体经济运行匹配，关税战冲击释放，资金面持续宽松 [2][4] 各部分总结 行情回顾 - 基本面：银行间主要利率债收益率多上行，短端偏弱，国债期货走势分化，资金面有收敛，央行净投放，看好7月行情 [2] - 资金面：6月19日央行开展2035亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日净投放842亿元 [2] - 基差：TS、TF、T主力基差为负，现券贴水期货偏空，TL主力基差为正，现券升水期货偏多 [2] - 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [3] - 盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [3] - 主力持仓：TS、TF主力净多且多增，T主力净多但多减 [4] - 预期：5月制造业PMI有变化，金融数据与实体经济运行匹配，关税战冲击释放，资金面持续宽松 [4] - 合约行情：30年期、10年期、5年期与2年期主力合约的现价、涨跌幅、成交量、持仓量、日增仓及CTD券情况 [7] 现券分析 - 展示DR利率及中债国债到期收益率、国债期限利差相关数据图表 [9][12] 基差分析 - 展示T2509、TF2509、TS2509 CTD券基差相关数据图表 [15][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡偏弱运行；供给高位下滑，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修逐步恢复，供给回升至高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1215元/吨，SA2509收盘价为1176元/吨，基差为39元，期货贴水现货；偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存172.67万吨，较前一周增加2.40%，库存在5年均值上方运行；偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1170元/吨 | 1215元/吨 | 45元 | | 现值 | 1176元/吨 | 1215元/吨 | 39元 | | 涨跌幅 | 0.51% | 0.00% | -13.33% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1215元/吨，较前一日持平 [12] - 华东重碱联碱法利润41.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -43.30元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率84.90%，预期开工率将企稳回升 [17] - 纯碱周度产量74.01万吨，其中重质纯碱40.58万吨，产量历史高位回落 [19] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.04% [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.57万吨，开工率75.57%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [26] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [29] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存172.67万吨，其中重质纯碱91.41万吨，库存处于同期历史高位 [32] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主 。生产利润负反馈使产量下降，但地产终端需求疲弱、深加工行业资金回款不乐观，导致厂库持续累积 [2][4][5] 根据相关目录分别总结 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价从前值980元/吨涨至998元/吨，涨幅1.84%；沙河安全大板现货价从前值1044元/吨涨至1052元/吨，涨幅0.77%；主力基差从前值64元/吨降至54元/吨，跌幅15.63% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1052元/吨，较前一日增加8元/吨 [13] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [19] 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.57%，开工数处于同期历史低位；日熔量15.57万吨，产能处于历史同期最低位 [23][25] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [29] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6988.70万重量箱，较前一周增加0.29%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [45]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-6-20 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面低位反弹。国际局势波动导致尿素供应紧张，理论出口利润大幅提 升，影响传导至国内期货及现货市场。供应方面，开工率及日产均为近年新高，库存小幅去库。 需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工中性，农业需求有所回暖。尿素整体供过于 求仍明显，出口政策仍未放开。交割品现货1930（+20），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2509合约基差150，升贴水比例7.8%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，翻多，偏多； • ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年6月国内沥青计划排产量环比增3.5%、同比增12.7%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂增产提升供应压力，下周或缓解 [8] - 需求端各类沥青及相关开工率多数低于历史平均水平，整体需求不及预期且低迷 [8] - 成本端沥青加工亏损减少，原油走强短期内支撑成本 [9] - 基差方面现货升水期货；库存上社会库存累库，厂内和港口库存去库 [11] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3664 - 3726区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%、同比增12.7%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [8] - 需求端各类沥青及相关开工率多数低于历史平均水平，整体需求不及预期且低迷 [8] - 成本端沥青加工亏损减少，原油走强短期内支撑成本 [9] - 基差06月18日山东现货价3800元/吨，09合约基差105元/吨，现货升水期货 [11] - 库存社会库存135.3万吨，环比增0.15%，厂内库存79.2万吨，环比减0.62%，港口稀释沥青库存35万吨，环比减10.25% [11] - 预期炼厂排产增产提升供应压力，需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3664 - 3726区间震荡 [10] - 利多因素原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑供应端压力高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多类指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况，涉及合约价格、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等多方面 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出沥青山东基差和华东基差走势的图表，展示了2020 - 2025年不同时间的基差变化 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 给出沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表，展示了2020 - 2025年不同时间的价差变化 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 给出沥青、布油、西德州油价格走势的图表，展示了2020 - 2025年不同时间的价格变化 [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 给出沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差的图表，展示了2020 - 2025年不同时间的价差变化 [29][30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 给出沥青与SC原油、燃料油比价走势的图表，展示了2020 - 2025年不同时间的比价变化 [33][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 给出华东、山东重交沥青走势的图表，展示了2020 - 2025年不同时间的价格变化 [37][38] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 给出沥青利润的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的利润变化 [40][41] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 给出焦化沥青利润价差走势的图表，展示了2020 - 2025年不同时间的价差变化 [43][44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 给出周度出货量的图表，展示了2020 - 2025年不同时间的出货量变化 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 给出国内稀释沥青港口库存的图表，展示了2021 - 2025年不同时间的库存变化 [48][49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 给出周度和月度产量的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的产量变化 [51][52] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 给出马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表，展示了2018 - 2025年不同时间的价格和产量变化 [55][57] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 给出地炼沥青产量的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的产量变化 [58][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 给出周度开工率的图表，展示了2023 - 2025年不同时间的开工率变化 [61][62] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 给出检修损失量预估走势的图表，展示了2018 - 2025年不同时间的损失量变化 [64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 给出交易所仓单（合计、社库、厂库）的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的仓单变化 [67][68][70] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 给出社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）的图表，展示了2022 - 2025年不同时间的库存变化 [72][73] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 给出厂内库存存货比的图表，展示了2018 - 2025年不同时间的存货比变化 [75][76] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 给出沥青出口、进口走势和韩国沥青进口价差走势的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的进出口及价差变化 [78][79][82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 给出石油焦产量的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的产量变化 [84][85] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 给出表观消费量的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的消费量变化 [87][88] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 给出公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等下游需求走势的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的相关数据变化 [90][91][92] - 给出沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量等下游机械需求走势的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的相关数据变化 [94][95][97] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 给出重交沥青开工率和按用途分（建筑、改性）沥青开工率的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的开工率变化 [99][100][102] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 给出鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率的图表，展示了2019 - 2025年不同时间的开工率变化 [105][106][108] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 给出2024年6月 - 2025年6月沥青月度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [110][111]