报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡反弹，工业需求按需为主，农业需求近期回升，库存去库提振盘面情绪，但国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 当前日产及开工率再次回升，重回近年高位，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业需求近期有所提升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工率同比均有所回升；出口内外价差大，库存去库叠加农储需求提升，提振盘面情绪；国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1710（+30），基本面整体中性 [4] 基差情况 - UR2601合约基差22，升贴水比例1.3%，偏多 [4] 库存情况 - UR综合库存146.4万吨（-7.3），偏空 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 利多因素 - 库存去库 [5] 利空因素 - 国内供过于求；日产继续新高 [5] 主要逻辑 - 国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情 - 现货交割品价格1710（+30），山东现货价格1710（+30），河南现货价格1710（0），FOB中国价格2811 [6] 期货盘面 - UR01合约价格1688（-4），UR05合约价格1745（-3），UR09合约价格1763（-5），UR2601合约基差22（+34） [6] 库存情况 - 仓单9353（+1588），UR综合库存146.4万吨（-7.3），UR厂家库存136.4万吨，UR港口库存10.0万吨 [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对美出口关税降低10%，国内新棉采摘基本结束，年底下游企业补库，利空短期出尽；成本支撑，库存最高峰已过，对后期消费回暖期望，期货短期震荡上行，01临近交割，交易往05合约上转移，盘中回落短多 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨、消费2500万吨；USDA11月报显示25/26年度产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨；海关数据表明10月纺织品服装出口222.62亿美元、同比下降12.63%，10月我国棉花进口9万吨、同比减少15.6%，棉纱进口14万吨、同比增加16.7%；农村部11月25/26年度预计产量660万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存845万吨，整体中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14998，基差1243（05合约），升水期货，偏多 [7] - 库存：中国农业部25/26年度11月预计期末库存845万吨，偏空 [7] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（11月）：2025/26年度全球产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨；不同国家产量、消费、进口、出口、期末库存有不同变化，如中国产量729.4万吨、同比增5%，消费838.2万吨、同比降1%等 [15][16] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：2025/26年度面积3041.385万公顷、单产835.13公斤/公顷、产量2539.956万吨、消费2500.778万吨、期末库存1622.785万吨、库存消费比0.65 [18] - 中国棉花供需平衡表：2025/26年度（11月预测）产量660万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存845万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [19] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] - 基差偏空，河北沙河重质纯碱现货价1130元/吨，SA2601收盘价为1162元/吨，基差为 -32元，期货升水现货 [2] - 库存偏空，全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面偏空，价格在20日线下方运行，20日线向下 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [2] 影响因素总结 - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空因素为23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1165 | 1162 | -0.26% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1130 | 1130 | 0.00% | | 主力基差（元/吨） | -35 | -32 | -8.57% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1130元/吨，较前一日持平 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -118.50元/吨，华东联产法利润 -220元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.08% [17] - 纯碱周度产量69.82万吨，其中重质纯碱38.31万吨，产量历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 新增产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方等多家企业 | 640 | 联硕、天然碱等 | 不同时间 | | 2024年 | 内蒙古远兴能源等企业 | 180 | 天然碱、联硕等 | 不同时间 | | 2025年 | 江苏连云港德邦等企业 | 750（实际投产100） | 联碱、联硕等 | 不同时间 | [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.16% [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [26] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017年 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018年 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019年 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020年 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021年 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022年 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023年 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨走势，收阳线，成交量放大，持仓上多空都增仓，多头增加较多，总体为放量上涨，价格上涨多头积极入场，而空头入场缓慢，行情短期或将震荡走强；技术上价格收均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ上升，强势区域运行，超买加重，趋势指标上升，多头力量上升，空头力量下降，多头力量开始占优势；操作建议沪锌ZN2601震荡上涨 [18] 根据相关目录分别总结 沪锌基本面指标体系 - 基本面：2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨，9月份全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨，偏多 [2] - 基差：现货23120，基差 +255，偏多 [2] - 库存：12月4日LME锌库存较上日增加1875吨至54325吨，上期所锌库存仓单较上日减少1569至62028吨，中性 [2] - 盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力净空头，空增，偏空 [2] - 预期：LME库存仓单开始增加，上期所仓单开始下降，沪锌ZN2601震荡上涨 [2] 12月4日期货交易所锌期货行情 - 2601合约成交量164347手，成交额1877193.55，持仓105684手，较上日增加660手 [3] - 各合约价格均有不同程度上涨，小计成交量245538手，成交额2806581.28，持仓201973手，较上日增加6148手 [3] 12月4日国内主要现货市场行情 - 锌精矿国产现台TC为1900元/金属吨，进口综合TC为70美元/干吨，价格均无涨跌 [4] - 0锌上海价格23120元/吨，涨200；广东22830元/吨，涨180；天津22950元/吨，涨195；浙江23100元/吨，涨185 [4] 全国主要市场锌锭库存统计（2025/11/24 - 2025/12/4） - 12月4日合计库存13.40万吨，较11月27日减少0.65万吨，较12月1日减少0.36万吨 [5] - 各市场库存有不同程度变化，上海、广东、浙江、江苏库存减少，天津库存增加，山东库存无变化 [5] 12月4日期货交易所锌仓单报告 - 上期所锌仓单总计62028吨，较上日减少1569吨 [6] - 广东地区合计34042吨，减少849吨；江苏地区合计0吨，减少25吨；天津地区合计27986吨，无变化 [6] 12月4日LME锌库存分布情况及统计 - 部分地区库存有变化，如前日库存52450吨的仓库增加1875吨至52325吨，新加坡库存增加1875吨至16275吨 [8] - 各仓库注销仓单占比不同，最高为13.21%，最低为0.40% [8] 12月4日全国主要城市锌精矿价格汇总 - 各地区50%品位锌精矿价格在19240 - 19640元/吨，均较上日上涨160元/吨，均为到厂价 [9] 12月4日全国市场锌锭冶炼厂价格行情 - 各品牌0锌锭价格在22690 - 23690元/吨，均较上日上涨200元/吨 [12] 2025年10月国内精炼锌产量 - 涉及年产能858万吨，10月计划值50.96万吨，实际产量52.43万吨，环比增长4.87%，同比增长18.38%，较计划值增长2.88%，产能利用率73.33%，11月计划产量52.23万吨 [14] 12月4日锌精矿加工费行情 - 国产50%品位锌精矿加工费在1700 - 2300元/金属吨不等，进口48%品位加工费为70美元/干吨 [16] 12月4日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 成交量排名前三的会员为国泰君安（代客）52020手、中信期货（代客）41533手、东证期货（代客）39421手 [17] - 持买单量排名前三的会员为中信期货（代客）12018手、东证期货（代客）10372手、国泰君安（代客）9468手 [17] - 持卖单量排名前三的会员为中信期货（代客）13683手、国泰君安（代客）8213手、东证期货（代客）5977手 [17] - 合计成交量263916手，较上日增加87221手；持买单量73397手，较上日增加2408手；持卖单量67069手，较上日增加153手 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，短期预计震荡偏弱运行为主[2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力但供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位，偏空[2] - 基差为 -22 元，期货升水现货，偏空[2] - 全国浮法玻璃企业库存 5944.20 万重量箱，较前一周减少 4.68%，库存在 5 年均值上方运行，偏空[2][43] - 价格在 20 日线下方运行，20 日线向下，偏空[2] - 主力持仓净空，空减，偏空[2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失[4] - 利空因素为地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主[5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1020 | 988 | -32 | | 现值 | 1010 | 988 | -22 | | 涨跌幅 | -0.98% | 0.00% | -31.25% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河 5mm 白玻大板市场价 988 元/吨，较前一日持平[14] 基本面——成本端 提及玻璃生产利润，但未给出具体数据[15][19] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工 220 条，开工率 74.51%，玻璃产线开工数处于同期历史低位[25] - 全国浮法玻璃日熔量 15.72 万吨，产能处于历史同期低位[27] 基本面分析——需求 - 2025 年 9 月，浮法玻璃表观消费量为 470.82 万吨[30] - 提及房屋销售情况、房屋新开工施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况，但未给出具体数据[31][33][38] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存 5944.20 万重量箱，较前一周减少 4.68%，库存在 5 年均值上方运行[43] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内PTA现货市场商谈氛围清淡，期货盘面跟随成本端震荡上行，自身供需格局变动不大，关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - 预计短期乙二醇市场宽幅调整为主，关注装置临时变化以及年度合约商谈情况[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - MEG基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期短期宽幅调整，关注装置临时变化及年度合约商谈情况[6] - 利多因素为PTA虹港250万吨装置周初停车，逸盛220万吨装置今日逐步停车；MEG周内正达凯落实检修，中科炼化逐步减产，国内乙二醇负荷回落且后续仍有下降空间[7] - 利空因素为MEG12月上旬沙特货、加拿大货集中抵港，显性库存将高位堆积[8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[9] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据[10] - 价格数据展示了2025年12月4日和12月3日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差变化[11] - 库存分析展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存数据[40][42][45] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率数据[52][54] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、江浙地区纺织企业开机率数据[56][57] - 利润数据展示了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利数据[58][61][63]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 天胶基本面供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位，市场下方有支撑，可逢低做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏空，预期逢低做多 [4] 基本面数据 基差 - 12月4日现货14650，基差 -390，基差走弱，偏空 [4][35] 库存 - 上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加；交易所库存保持不变，青岛地区库存近期有所回升 [4][14][17] 进口 - 进口数量回落 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回升，轮胎产量同期新高，但轮胎行业出口走低 [23][26][29][32] 现货价格 - 23年全乳胶12月4日现货价格下跌，青岛保税区有美元报价 [8][11] 多空因素 利多 - 下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [6] 利空 - 供应增加、国内经济指标偏空、贸易摩擦 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 后期甲醇市场或区域分化显著，南强北弱，内地产区供需格局预期转弱，西北甲醇后续上涨动力受限，销区供需偏紧格局将进一步凸显，南方销区价格支撑力较强，有望持续强于北方产区 [5] - 12月进口船期比11月有明显增量，鉴于后续密集的进口到港船期和临近交割月巨大的仓单和现货压力，暂时对本轮甲醇涨势持保守态度，上方空间或有限，预计本周港口甲醇市场涨后整理 [5] - 预计本周甲醇价格偏弱震荡为主，MA2601在2120 - 2170震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面情况，后期甲醇市场或区域分化，内地产区供需转弱，销区供需偏紧；基差方面，江苏甲醇现货升水期货；库存方面，截至2025年11月27日，华东、华南港口甲醇社会库存总量降库，沿海地区可流通货源减少；盘面20日线向下，价格在均线上方；主力持仓净空，空增；预期本周甲醇价格偏弱震荡 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车、伊朗甲醇开工降低、港口库存处于低位、部分醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季、MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤、CFR中国主港、CFR东南亚价格持平，进口成本、江苏、内蒙古、福建价格有上涨，鲁南、河北价格持平；期货市场方面，期货收盘价下跌，注册仓单和有效预报数量持平；价差结构方面，各价差有不同变化；开工率方面，华东持平，山东、西南、西北、全国加权平均下降；库存情况方面，华东港口和华南港口库存均下降 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、内蒙古、福建有涨幅，鲁南、河北持平 [9] - 甲醇基差方面，现货价格涨幅为2.11%，期货价格涨幅为1.81%，基差有变化 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制利润上涨，天然气制利润持平，焦炉气制利润上涨 [21] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北负荷均下降 [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国价格上涨，CFR东南亚价格持平，价差有变化 [25] - 甲醇进口价差方面，现货、进口成本价格有涨幅，进口价差有变化 [28] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [32] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润持平，负荷微涨 [37] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润持平，负荷上涨 [40] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润下降，负荷下降 [44] - MTO生产利润和负荷方面，利润下降，负荷下降 [48] - 甲醇港口库存方面，华东和华南港口库存均下降 [50] - 甲醇仓单和有效预报方面，数量均持平 [56] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及多个地区众多企业，部分企业处于停车检修、限气停车、装置降负等状态，部分企业已恢复 [59] - 国外甲醇装置运行情况，部分企业装置运行正常，部分企业装置开工不高、处于恢复中或有检修情况 [60] - 烯烃装置运行情况涉及多个地区众多企业，部分企业装置运行平稳，部分企业装置停车检修、负荷一般或有投产计划 [61]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比减少但高于历史同期，下月预计产量和进口量增加；需求端预计下月需求强化库存或去化；成本端部分亏损盐湖端盈利；预计碳酸锂2605在92980 - 96740区间震荡，供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21865吨，环比减1.19%且高于历史同期；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存104341吨，环比增1.71%，三元材料样本企业库存19361吨，环比增0.37% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本95970元/吨，日环比增2.68%，生产所得 - 2927元/吨；外购锂云母成本94750元/吨，日环比持平，生产所得 - 4016元/吨；回收端生产成本大、生产所得负、排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间足、排产动力强 [9] - 基本面中性，12月02日电池级碳酸锂现货价94400元/吨，05合约基差 - 2160元/吨，现货贴水期货偏空；冶炼厂库存24324吨，环比减6.81%低于历史同期；下游库存41984吨，环比减5.51%高于历史同期；其他库存49660吨，环比增3.72%高于历史同期；总体库存115968吨，环比减2.07%高于历史同期，库存中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方偏多；主力持仓净空，空减偏空 [9] - 预计2025年11月碳酸锂产量95350实物吨，下月98210实物吨，环比增3.00%；11月进口量25500实物吨，下月27000实物吨，环比增5.88%；需求端下月需求强化库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比减少低于历史同期，需求主导局面转弱，碳酸锂2605在92980 - 96740区间震荡 [9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；主要逻辑是供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡 [11][12][13] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了盘面价格及基差、上游价格、正极材料及锂电池价格等数据变化，如锂辉石（6%）现1184美元/吨，前值1190美元/吨，跌 - 6美元，跌幅 - 0.50%等 [15] - 供需数据展示了月度锂辉石加工成本、日度生产利润、月度产量、库存等数据变化，如月度锂辉石加工成本现20500元/吨，前值20410元/吨，涨90元，涨幅0.44%等 [19] 供给-锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据走势 [25] - 给出国内锂矿供需平衡表，展示2024 - 2025年各月需求、生产、进口、出口及平衡数据 [28] 供给-碳酸锂 - 展示了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据走势 [31] - 给出智利出口至中国碳酸锂量、月度废旧锂电池回收数据走势 [34] - 给出碳酸锂月度供需平衡表，展示2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡数据 [37] 供给-氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、（按来源）月度开工率、冶炼产能、（按来源）产量、出口量等数据走势 [40] - 给出氢氧化锂月度供需平衡表，展示2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡数据 [43] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润等数据走势 [46] - 展示了外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等数据走势 [48] - 展示了氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工、冶炼法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据走势 [51] 库存 - 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据走势 [53] 需求-锂电池 - 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据走势 [57] - 展示了锂电池电芯库存、储能中标等数据走势 [59] 需求-三元前驱体 - 展示了三元前驱体价格、523（多晶/消费）成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据走势 [62] - 给出三元前驱体供需平衡表，展示2024 - 2025年各月出口、需求、进口、产量及平衡数据 [65] 需求-三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据走势 [68][71] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率等数据走势 [74] - 展示了磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、出口量、周度库存等数据走势 [77][79] 需求-新能源车 - 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率数据走势 [82][83] - 展示了乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数数据走势 [86]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂增产，下周或增供给压力 [7] - 需求端各类沥青及卷材开工率低于历史平均水平，整体需求低迷 [7] - 成本端沥青加工亏损增加，原油走弱短期内支撑走弱 [7] - 基差方面12月02日山东现货升水期货，偏多；库存方面社会和港口去库、厂内累库，中性；盘面MA20向下，02合约期价在MA20下方，偏空；主力持仓净空且空减，偏空 [7] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2890 - 2942区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率29.4823%，环比增3.056个百分点，样本企业出货、产量增加，装置检修量减少，下周或增供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性等各类沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -496.91元/吨，环比增2.60%，周度山东地炼延迟焦化利润1102.9986元/吨，环比增1.49%，沥青加工亏损增加，原油走弱短期内支撑走弱 [7] - 基差12月02日山东现货价2960元/吨，02合约基差39元/吨，现货升水期货，偏多 [7] - 库存社会库存74.5万吨，环比减3.74%，厂内库存58.8万吨，环比增1.20%，港口稀释沥青库存57万吨，环比减28.75%，社会和港口去库、厂内累库，中性 [7] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期炼厂增产提升供应压力，需求低迷，库存持平，原油成本支撑走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2890 - 2942区间震荡 [7] - 利多因素原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端压力高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价多数下跌，如01合约跌 -2.47%、02合约跌 -2.54%等 [15] - 库存方面周度库存有不同变化，如社会库存环比降3.75%、厂内库存环比增1.20%等 [15] - 开工率方面周度开工率有升有降，如山东地炼开工率环比增14.04%等 [15] - 产量及出货量样本企业产量环比增11.56%，全国样本企业出货环比增6.74%等 [15] - 利润方面沥青日度加工利润环比增2.63%，周度延迟焦化沥青价差环比增1.49%等 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [17][18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [37][38] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [40][41][42] - 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] - 开工率展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [59][60] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62][63] - 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [65][66][67] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [69][70] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72][73] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [75][76] - 韩国沥青进口价差走势展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [78][79][80] - 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [81][82] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [84][85] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势展示了2019 - 2025年相关数据走势 [87][88][89] - 下游机械需求走势展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [91][92][94] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [96][97] - 按用途分沥青开工率展示了2019 - 2025年建筑、改性沥青开工率走势 [99][100] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [102][103][105] - 供需平衡表 - 展示了2024年12月 - 2025年12月月度沥青供需平衡表数据 [107][108]