报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2509在2600至2660区间震荡 短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落 加上豆粕带动菜粕价格短期回归区间震荡 盘面偏强震荡 现货跟随豆粕偏弱 现货贴水小幅扩大 豆菜粕现货价差继续收窄 2509合约豆菜粕价差维持震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 菜粕RM2509在2600至2660区间震荡 盘面短期震荡偏强 受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落 加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升 现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税 对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行 未来结果尚有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少 主要受欧盟油菜籽产量减少和加拿大油菜籽产量低于预期影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行 乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响 全球地缘冲突未来仍有上升可能 对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素：中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税 油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素：3月后进口油菜籽到港量有所增加 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数 菜粕需求尚处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑：市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 基差：现货2560 基差 -77 贴水期货 偏空 [9] - 库存：菜粕库存2.35万吨 上周2.9万吨 周环比减少18.97% 去年同期3万吨 同比减少21.67% 偏多 [9] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上 偏多 [9] - 主力持仓：主力多单增加 资金流出 偏多 [9] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕观点：菜粕震荡回升 受豆粕走势带动和技术性买盘支撑 油厂开机处于低位 库存维持低位吸引盘面 现货需求短期逐步回升 进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力 盘面短期震荡偏强 中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕 但未对油菜籽进口加征关税 利多程度或有限 预期菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落 加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [9] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509基本面内地先跌后稳，港口亦先跌后稳，整体中性；基差显示现货升水期货，偏多；库存方面华东、华南港口有累库但沿海可流通货源下滑，偏多；盘面20日线向下且价格在均线下方，偏空；主力持仓净空且空增，偏空；预计本周甲醇价格震荡，MA2509在2170 - 2240震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面内地前期下跌后因价格触底贸易商持货意愿增强等因素止跌回稳，港口先跌后稳，整体中性；基差现货升水期货，偏多；库存华东、华南港口有变化，沿海可流通货源下滑，偏多；盘面20日线向下价格在均线下方，偏空；主力持仓净空且空增，偏空；预计本周价格震荡，MA2509在2170 - 2240震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车如榆林凯越等，伊朗甲醇开工降低且港口库存低位，荆门60万吨/年醋酸装置已出产品、新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划，西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复如内蒙古东华等，下半月港口预计到船集中，甲醛进入传统淡季、MTBE开工明显走跌，煤制甲醇有利润积极出货，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场环渤海动力煤等价格有不同变化，期货收盘价上涨，价差结构各价差有变动，开工率全国加权平均等有下降，库存华东港口增加、华南港口减少 [8] - 国内甲醇现货价格江苏等地区有不同幅度涨跌，期货价格微跌，基差缩小 [9][11] - 甲醇各工艺生产利润煤制下降、天然气制持平、焦炉气制下降 [19] - 国内甲醇企业负荷全国及西北均下降 [21] - 外盘甲醇价格CFR中国和CFR东南亚无变化，价差无变化 [24] - 甲醇进口价差现货价格下跌、进口成本微跌，进口价差缩小 [28] - 甲醇传统下游产品价格甲醛和二甲醚持平、醋酸上涨 [30] - 甲醛生产利润增加、负荷上升，二甲醚生产利润增加、负荷上升，醋酸生产利润增加、负荷上升，MTO生产利润增加、负荷上升 [34][38][41][46] - 甲醇港口库存华东增加、华南减少 [48] - 甲醇仓单数量稳定，有效预报为0 [53] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [55] 检修状况 - 国内甲醇装置多个地区企业有检修情况，包括停车检修、降负、故障临停等不同状态 [56] - 国外甲醇装置伊朗部分企业有恢复情况，其他国家部分企业运行正常或有检修计划 [57] - 烯烃配套甲醇装置多个地区企业有不同运行情况，如停车检修、运行平稳、负荷一般等 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应增加、国外现货回升、国内库存增加、轮胎开工率回落，市场情绪主导短线交易 [6] 根据相关目录总结 每日提示 - 天胶基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面和主力持仓偏空，预期市场情绪主导短线交易 [6] 基本面数据 - 利多因素为国内经济逐步复苏、下游消费高位、原料价格偏强 [8] - 利空因素为供应增加、市场库存增加、外部环境偏空 [8] 基差 - 5月30日天胶现货13500，基差95，偏多 [6] 现货价格 - 23年全乳胶5月30日现货价格下跌 [10] 库存 - 上期所库存周环比减少、同比减少，青岛地区库存周环比增加、同比增加，交易所和青岛地区库存近期变化不大 [6][16][19] 进口 - 进口数量季节性回落 [22] 下游消费 - 汽车产销季节性回落，轮胎产量同期新高，轮胎行业出口有所回落 [25][28][31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，产区煤矿开工稳定但下游采购积极性下降，坑口销售冷淡，部分矿点库存累积，线上竞拍情绪走低，现货价格承压下跌 焦炭第二轮提降落地，市场悲观情绪增浓，焦企利润受挤压，对高价煤接受力度有限，成材市场成交不及预期，焦炭市场情绪偏弱，预计短期焦煤价格或偏弱运行 [2] - 焦炭方面，部分焦企受利润及出货影响减产，对焦炭降价有抵触情绪，但钢材市场终端需求偏弱，钢厂采购谨慎，产地焦企厂内焦炭库存继续累积，预计短期焦炭继续弱稳运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤每日观点 - 基本面：产区煤矿开工稳定，下游采购积极性下降，坑口销售冷淡，部分矿点库存累积，线上竞拍情绪走低，现货价格承压下跌 [2] - 基差：现货市场价1000，基差2474，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存798.8万吨，港口库存301.6万吨，独立焦企库存738万吨，总样本库存1838.4万吨，较上周减少11.5万吨 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减 [2] - 预期：焦炭第二轮提降落地，市场悲观情绪增浓，焦企利润受挤压，对高价煤接受力度有限，成材市场成交不及预期，焦炭市场情绪偏弱，预计短期焦煤价格或偏弱运行 [2] 焦煤利多利空因素 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭每日观点 - 基本面：焦价两轮下调，利润空间收窄，部分焦企减产，开工率小幅下滑，多数焦企维持前期开工水平，厂内焦炭库存累积 [5] - 基差：未提及 - 库存：钢厂库存660.6万吨，港口库存223.1万吨，独立焦企库存73.1万吨，总样本库存956.8万吨，较上周增加2.4万吨 [6] - 盘面：未提及 - 主力持仓：未提及 - 预期：部分焦企减产，对焦炭降价有抵触情绪，但钢材市场终端需求偏弱，钢厂采购谨慎，产地焦企厂内焦炭库存继续累积，预计短期焦炭继续弱稳运行 [5] 焦炭利多利空因素 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 展示了俄罗斯、美国、澳大利亚等产地多种炼焦煤港口现货价格行情 [9] 库存情况 - 港口库存：焦煤港口库存为324.8万吨，较上周减少12.6万吨；焦炭港口库存243.6吨，较上周减少2.5万吨 [20] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.8万吨，较上周减少10.1万吨；焦炭库存68.8吨，较上周增加0.8万吨 [23] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存782.5万吨，较上周减少1.7万吨；焦炭库存666.4万吨，较上周增加2万吨 [26] 其他指标 - 洗煤厂原煤库存：未提及 - 洗煤厂精煤库存：未提及 - 洗煤厂精煤产量：未提及 - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用75.3%，较上周增加1.9% [37] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -9元，较上周增加7元 [41] - 焦炭日均产量：未提及 - 焦炭月度产量：未提及 - 高炉开工率：未提及 - 铁水产量：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1235元/吨，SA2509收盘价为1199元/吨，基差为36元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存162.43万吨，较前一周减少3.13%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 利多 - 下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] 利空 - 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位 [4] - 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1203元/吨 | 1245元/吨 | 42元 | | 现值 | 1199元/吨 | 1235元/吨 | 36元 | | 涨跌幅 | -0.33% | -0.80% | -14.29% | [6] 纯碱现货行情 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润105元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -12.80元/吨，处于历史同期低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 周度行业开工率78.52%，预期开工率将企稳 [19] - 周度产量68.51万吨，其中重质纯碱36.98万吨，产量从历史高位回落 [21] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 周度产销率为107.66% [25] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃：全国日熔量15.73万吨，开工率75.73%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [28] - 光伏玻璃：价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [31] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存162.43万吨，其中重质纯碱80.60万吨，库存处于同期历史高位 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面回落 ，供应端开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存短期震荡；需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工偏高，农业需求短期偏弱；国际价格强势，出口政策落地，内外价格双轨制使出口利润高但对国内价格影响小；预计UR今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面偏空，近期尿素盘面回落，供应端开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存短期震荡；需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工偏高，农业需求短期偏弱；国际价格强势，出口政策落地，内外价格双轨制使出口利润高但对国内价格影响小；交割品现货1860（+0） [4] - 基差偏多，UR2509合约基差76，升贴水比例4.1% [4] - 库存偏空，UR综合库存111.4万吨（+0） [4] - 盘面中性，UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下 [4] - 主力持仓偏多，UR主力持仓净多，翻多 [4] - 预期走势震荡偏弱，尿素主力合约盘面回落，日产高位，库存短期震荡，农业需求短期偏弱，出口政策落地后价格回落 [4] - 利多因素为理论出口利润高 [5] - 利空因素为开工日产高位、新装置投产、整体需求偏弱 [5] - 主要逻辑是供应端高日产，需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1860|0|09合约|1784|-6|仓单|6941|-145| |山东现货|1880|0|基差|76|6|UR综合库存|111.4|0| |河南现货|1860|0|UR01|1705|-8|UR厂家库存|98.1|0| |FOB中国|2592|/|UR05|1721|-8|UR港口库存|13.3|0| |/|/|/|UR09|1784|-6|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，生产利润低位、行业冷修增加、开工率和产量下降，但终端需求偏弱、厂库累积，短期预计低位震荡偏弱运行 [2] - 玻璃供给下滑，季节性淡季下游按需采购致厂库累积，预期低位震荡运行 [5] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：生产利润低位，行业冷修增加，开工率和产量降至历史同期低位；深加工订单不及往年，终端需求弱，厂库累积；偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1068元/吨，FG2509收盘价982元/吨，基差86元，期货贴水现货；偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6766.20万重量箱，较前一周减少0.16%，在5年均值上方运行；偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑，季节性淡季下游按需采购，厂库持续累积，预期低位震荡运行 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 985 | 1072 | 87 | | 现值 | 982 | 1068 | 86 | | 涨跌幅 | -0.30% | -0.37% | -1.15% | [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1068元/吨，较前一日下跌4元/吨 [11] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [15] 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率75.73%，开工数处于同期历史低位 [19] - 全国浮法玻璃日熔量15.73万吨，产能处于历史同期最低位 [21] 基本面——需求 - 2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [25] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6766.20万重量箱，较前一周减少0.16%，在5年均值上方运行 [40] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油冲高大幅回落，美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决，油价冲高，但哈萨克斯坦能源部长称降低产量困难，市场担忧7月OPEC+继续大幅增产，油价大幅下挫，尽管EIA库存全口径去库，但油价未起色，综合来看原油低位震荡运行，等待明日的OPEC决议出炉，短线448 - 455区间运行，长线多单轻仓持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2507基本面偏空，美国一联邦上诉法院恢复特朗普最全面关税，哈萨克斯坦无法削减石油产量，白宫称以色列同意加沙停火提议，哈马斯正在研究 [3] - 5月29日，阿曼原油现货价为65.34美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为65.42美元/桶，基差30.09元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至5月23日当周API原油库存减少423.6万桶，预期增加50.9万桶；美国至5月23日当周EIA库存减少279.5万桶，预期增加11.8万桶；库欣地区库存至5月23日当周增加7.5万桶，前值减少45.7万桶；截止至5月28日，上海原油期货库存为402.9万桶，不变，偏多 [3] - 盘面20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 截至5月20日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至5月20日，布伦特原油主力持仓多单，多增，偏多 [3] 近期要闻 - 短短两天，特朗普政府关税命运一波三折，美东时间5月29日周四，美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决，联邦巡回法院制定截至6月9日的简报时间表，要求双方就阻止关税问题提供书面辩护文件，特朗普贸易顾问称政府“完全预料到”上诉法院倾向政府的裁决结果 [5] - 美国能源信息署(EIA)周四称，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降，其中原油库存减少280万桶至4.404亿桶，预期为增加11.8万桶；汽油库存减少240万桶至2.231亿桶，预期为减少52.7万桶；馏分油库存减少72.4万桶至1.034亿桶，预期为增加48.1万桶 [5] - 俄罗斯国际文传电讯社援引哈萨克斯坦能源部副部长的话说，OPEC+成员国将在5月31日开会时决定增加7月的石油产量，但潜在增产规模仍不清楚，周三OPEC集团同意保持其产量政策不变，周六八个OPEC国家举行的另一次会议预计将做出7月增产的决定 [5] 多空关注 - 利多因素为贸易战争有一定缓和迹象 [6] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、OPEC+增产继续 [6] - 行情驱动为需求端受美国政策影响受损及供应端可能迅速增产的共振 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价前值63.57，现值64.32，涨跌0.75，幅度1.18%；WTI原油结算价前值60.89，现值61.84，涨跌0.95，幅度1.56%；SC原油结算价前值457.4，现值453.6，涨跌 - 3.80，幅度 - 0.83%；阿曼原油结算价前值63.81，现值63.69，涨跌 - 0.12，幅度 - 0.19% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd前值64.43，现值65.52，涨跌1.09，幅度1.69%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值60.89，现值61.84，涨跌0.95，幅度1.56%；阿曼原油环太平洋前值64.27，现值64.05，涨跌 - 0.22，幅度 - 0.34%；胜利原油环太平洋前值62.72，现值62.26，涨跌 - 0.46，幅度 - 0.73%；迪拜原油环太平洋前值64.16，现值63.83，涨跌 - 0.33，幅度 - 0.51% [9] - API库存走势：3月7日至5月23日期间有不同程度的增减变化，5月23日库存为46439.8万桶，减少423.6万桶 [10] - EIA库存走势：3月21日至5月23日期间有不同程度的增减变化，5月23日库存为44036.3万桶，减少279.5万桶 [14] - 供需平衡表展示了2023 - 2026年各季度的供需缺口、原油产量:欧佩克+、Call on OPEC+情况 [20] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：3月11日至5月13日期间有不同程度的增减变化 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：3月11日至5月13日期间有不同程度的增减变化 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美法院暂时恢复关税政策，美一季度GDP萎缩，黄金和白银价格回升，关税波动仍将继续，金价高位震荡，银价震荡，特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金银价格受此影响，黄金易涨难跌，白银跟随金价为主且易因关税担忧扩大涨幅 [4][6][10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美法院暂时恢复关税政策致金价回升，美国三大股指小幅收涨、欧洲三大股指小幅下跌，美元指数跌0.54%报99.36，离岸人民币小幅贬值报7.1893，美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌5.73个基点报4.42%，COMEX黄金期货涨0.61%报3342.60美元/盎司 [4] - 白银：美法院暂时恢复关税政策使银价震荡回升，其他市场表现与黄金类似，COMEX白银期货涨0.84%报33.44美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-3.29，现货贴水期货；期货仓单17247千克，不变；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减；沪金溢价收敛至3.4元/克左右 [4][5] - 白银：基差-36，现货贴水期货；沪银期货仓单1035919千克，日环比增加29669千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减；沪银溢价维持至512元/千克左右 [6] 今日关注 - 07:50日本4月零售销售、工业产出初值 - 08:25美国达拉斯联储主席Logan发表开场白讲话（含问答环节） - 15:30欧洲央行管委Muller讲话 - 16:30欧洲央行执委兼意大利央行行长Panetta讲话 - 18:30印度一季度GDP - 时间待定日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤泽亮计划于5月30日左右访问美国进行第四轮贸易谈判 - 19:30华为公司举行尊界S800发布会 - 20:00德国5月CPI初值 - 20:30美国4月个人收入、消费支出（PCE）、商品贸易帐，加拿大一季度GDP - 22:00美国5月密歇根大学消费者信心指数终值 - 次日04:45美国旧金山联储主席戴利（2027年FOMC票委）讲话 - 次日07:30美国芝加哥联储主席Goolsbee（2025年FOMC票委）接受媒体采访 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素有全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素未提及；逻辑为特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际间验证继续，金价情绪高涨易涨难跌 [10][14] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响且有色金属关税对银价有支撑；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑为特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，银价易出现涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年5月29日多单量198,814，较前一日增1,044，增幅0.53%；空单量71,651，较前一日减2,879，减幅3.86%；净持仓127,163，较前一日增3,923，增幅3.18% [30] - 沪银前二十持仓：2025年5月29日多单量460,417，较前一日减7,126，减幅1.52%；空单量304,301，较前一日减5,035，减幅1.63%；净持仓156,116，较前一日减2,091，减幅1.32% [33] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓震荡增加；白银ETF持仓震荡增加且高于去年同期 [35][38] - 仓单持仓：COMEX金仓单小幅减少但仍处高位；沪银仓单继续增加且高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油市场结构走弱但短期供应紧张局面或持续至6月，燃油短期基本面紧张中长期宽幅预期加强，后续有OPEC增产风险，短期预计燃油继续震荡运行，FU2507在3000 - 3050区间运行，LU2507在3500 - 3550区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面方面，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，但因缺乏符合标准成品油品，短期低硫燃料油市场基本面仍获支撑 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油基差125元/吨，低硫燃料油基差170元/吨，现货升水期货 [3] - 库存方面，新加坡燃料油5月21日当周库存为2563.9万桶，增加73万桶 [3] - 盘面方面，价格在20日线上方，20日线偏平 [3] - 主力持仓方面，高硫主力持仓多单，空翻多；低硫主力持仓空单，空减 [3] - 预期方面，隔夜原油走势回暖，燃油短期预计继续震荡运行 [3] 多空关注 - 利多因素为OPEC + 额外减产延续、中国进口配额下放 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] - 行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情方面，FU主力合约期货价从2980涨至3051，涨幅2.38%；LU主力合约期货价从3485涨至3546，涨幅1.75% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油从495涨至502，涨幅1.41%；舟山低硫燃油从510涨至512，涨幅0.39%；新加坡高硫燃油从420.46涨至428.39，涨幅1.89%；新加坡低硫燃油从499.50跌至495.50，跌幅0.80%；中东高硫燃油从400.36涨至408.26，涨幅1.97%；新加坡柴油从573.48跌至572.24，跌幅0.21% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油库存3月19日至5月28日有增有减，5月21日当周库存为2563.9万桶，增加73万桶，5月28日降至2201.9万桶，减少362万桶 [3][8] 价差数据 未提及有效内容