报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润偏低需求疲软，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美关系恶化关税问题影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 每日观点 豆油 - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加 [2] - 基差现货升水期货偏多 [2] - 库存环比增加同比增加偏空 [2] - 盘面期价运行在20日均线下且均线朝下偏空 [2] - 主力持仓主力多增偏多 [2] - 预期在7450 - 7800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加 [3] - 基差现货升水期货偏多 [3] - 库存环比减少同比减少偏多 [3] - 盘面期价运行在20日均线上方且方向向上偏多 [3] - 主力持仓主力多减偏多 [3] - 预期在7900 - 8200附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加 [4] - 基差现货升水期货偏多 [4] - 库存环比增加同比增加偏空 [4] - 盘面期价运行在20日均线下方但方向向上中性 [4] - 主力持仓主力空减偏空 [4] - 预期在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油减产季 [5] - 利空油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][12][17][20][22][24] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱期货延续弱势，主力合约SA2509收盘较前一周下跌4.31%报1199元/吨；现货方面，河北沙河重碱低端价1235元/吨，较前一周下跌5.00%；纯碱供给下滑趋势放缓、需求偏弱，预计期价低位震荡偏弱运行为主；行业供需错配格局尚未有效改善 [2][3][7] 各目录总结 每周观点 上周纯碱期货延续弱势，主力合约SA2509收盘较前一周下跌4.31%报1199元/吨；河北沙河重碱低端价1235元/吨，较前一周下跌5.00%；预计期价低位震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [6] - 利空：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [7] 纯碱期、现货周度行情 主力合约收盘价从前值1253元/吨降至1199元/吨，跌幅4.31%；重质纯碱沙河低端价从前值1300元/吨降至1235元/吨，跌幅5.00%；主力基差从前值47元/吨降至36元/吨，跌幅23.40% [9] 纯碱现货行情 - 价格：河北沙河重质纯碱市场低端价1235元/吨，较前一周下跌5.00% [15] - 生产利润：华东重碱联碱法利润105元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -12.80元/吨，处于历史同期低位 [18] - 开工率、产能产量：周度行业开工率78.52%，预期企稳；周度产量68.51万吨，其中重质纯碱36.98万吨，产量从历史高位回落；周度生产重质化率为53.98% [22][24][26] - 行业产能变动情况：2023 - 2025年有多家企业新增产能，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [27] 基本面分析——需求 - 产销率：周度产销率为107.66% [30] - 下游需求：浮法玻璃日熔量15.73万吨，开工率75.73%持续下滑，对纯碱需求疲弱；光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [33][36] 基本面分析——库存 国内纯碱厂家总库存162.43万吨，其中重质纯碱80.60万吨，库存处于同期历史高位 [39] 基本面分析——供需平衡表 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [40]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-03锰硅早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 锰硅2509： 1.基本面：原料端，锰矿供应过剩局面维持，市场成交冷清。期货端，节前硅锰盘面持续偏弱震荡，带动现货价格同样偏 弱运行。现货端，硅锰厂报价坚挺，但下游钢厂对硅锰采购谨慎。仍需关注节后硅锰市场实际成交情况；中性。 2.基差：现货价5400元/吨，09合约基差-78元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存186100吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.15天。偏多。 4.盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。 5.主力持仓：主力持仓净多，空翻多。偏多。 2 0元/吨 2000元/吨 4000元/吨 6000元/吨 8000元/吨 10000元/吨 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年6月3日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘有所反弹，价格在5日均线和20均线之间震荡运行。上周镍价继续弱势运行，周三消息 面传闻印尼增加配额，使镍价快速回落，但下方成本线再次有效得到支撑，下游低价成交转好。从产业 链来看，矿端报价依然坚挺，招标价格高于市场预期，菲律宾等地雨季出船不顺，但下游铁厂亏损倒挂， 有减产预期，需求或有减少。不锈钢仓单继续流出，现货供应压力仍大。新能源汽车产销数据较好，电 池向（6镍）倾向，有利于镍的需求提升。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货122325，基差1225，偏多 3、库存：LME库存199380，-762，上交所仓单22057，-113，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PTA装置检修重启并行，自身供需格局尚可，前期持续去库使当前现货市场流通性偏紧，基差偏强运行，但下游聚酯工厂减产降负，预计短期内PTA现货价格跟随成本端区间震荡，基差维持偏强，需关注OPEC+会议结果对油价影响及聚酯装置变动[5] - 上周乙二醇港口出货效率尚可，结合周内外轮到港稀少，预计端午节后港口库存去化幅度可观，六月可流转现货依旧趋紧，基差维持偏强，中短期供需结构良性支撑价格，后续关注仓单流出情况和聚酯负荷变化[7] - PTA、乙二醇等原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹；欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8%-12%，且国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩、长丝和短纤库存天数逼近历史高位等因素构成利空[8][9] - 短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍存在，盘面反弹后需关注上方阻力位[10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面周五6月中上主港主流在09+220成交，今日主流现货基差在09+219；基差方面现货4940，09合约基差240，盘面贴水；库存PTA工厂库存4.09天，环比减少0.06天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多但多减[6] - MEG基本面周五价格重心窄幅整理，现货主流商谈成交在09合约升水150 - 158元/吨附近；基差方面现货4488，09合约基差139，盘面贴水；库存华东地区合计库存57.37万吨，环比减少6.65万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空但空减[7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及变化情况[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及变化情况[12] - 价格数据展示了2025年5月30日较29日石脑油、PX、PTA、MEG等现货价、期货价、基差及加工费、利润等的变动情况[13] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差，PTA、MEG、PET切片、涤纶等的库存，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维的利润等多方面数据及不同年份的变化趋势[16][19][21][24][25][28][31][35][38][42][44][51][53][55][57][59][61][64][66][68][69][70]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年6月3日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 1、基本面：国内债市止跌回升，现券期货集体走强，30年期国债期货主力合约收涨0.56%，主要利率债收益率全线下行1-3个bp，中短端表现较强。美国 上诉法院暂时恢复实施特朗普政府关税政策，避险情绪再起，月末资金面宽松无忧，债市暂时反弹。 2、资金面：5月30日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2911亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2911亿元，中标量2911亿元。 Wind数据显示，当日1425亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1486亿元。 3、基差：TS主力基差为-0.0827，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0266，现券贴水期货，偏空。T主力基差-0.04 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-06-03 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，特朗普关于中美关税言论和美豆种植天气良好影响，美豆短期千 点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕 探底回升，美豆带动和国内油厂豆粕库存处于低位，进口巴西大豆到港增多和中美关税 谈判后续交互影响，短期回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2830（华东），基差-138，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存20.69万吨，上周12.17万吨，环比增加70.01%，去年同期76.06万吨， 同比减少72.8%。偏多 4.盘面：价格在20日均线 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面呈现钢厂铁水产量减少、供应端到港水平偏高水平、总体供需宽松、港口库存增加的局面，市场传言将出台粗钢压减政策且贸易战缓和，判断为中性；基差方面，日照港PB粉与巴粗现货升水期货，判断为偏多；库存港口库存环比和同比均减少，判断为中性；盘面价格在20日线下方且20日线向下，判断为偏空；主力持仓净空且空减，判断为偏空；预期国内需求降低、进口增加，持震荡偏空思路 [2] 根据相关目录总结 利多因素 - 钢厂补库有所增加 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] - 贸易战缓和 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5] - 传言国内即将出台粗钢压减政策 [5] - 并未有强力刺激政策出台 [5] 相关数据情况 - 涉及铁矿石港口现货价格、期现基差、进口利润、发运量、港口库存与钢厂库存、到港量与疏港量、日均消耗量、钢铁企业生产情况、港口日均成交与钢厂日均铁水等数据情况，但文档未给出具体数据内容 [6][11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，5月制造业采购经理指数上升，保持恢复发展态势，整体中性；基差升水期货，中性；库存减少，中性；盘面收盘价在20均线下但20均线向上，中性；主力净持仓多且多减，偏多；预期美联储降息放缓、库存高位去库、美国贸易关税不确定性增强，铜价震荡运行[2] - 近期利多和利空因素逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级[3] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 铜基本面冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，5月制造业采购经理指数49.5%，较上月升0.5个百分点，保持恢复发展态势，整体中性[2] - 铜基差现货78245，基差645，升水期货，中性[2] - 6月2日铜库存减1425至148400吨，上期所铜库存较上周减7120吨至105791吨，中性[2] - 铜盘面收盘价收于20均线下，20均线向上运行，中性[2] - 铜主力净持仓多，多减，偏多[2] - 预期美联储降息放缓、库存高位去库、美国贸易关税不确定性增强，铜价震荡运行[2] 近期利多利空分析 - 利多和利空因素逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级[3] 库存情况 - 保税区库存低位回升[14] 加工费 - 加工费回落[16] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡[20] - 中国2018 - 2024年铜供需平衡情况：2018年产量873万吨、进口量372万吨、出口量28万吨、表观消费量1217万吨、实际消费1207万吨、供需平衡1万吨；2019年产量894万吨、进口量348万吨、出口量35万吨、表观消费量1207万吨、实际消费1205万吨；2020年产量930万吨、进口量452万吨、出口量21万吨、表观消费量1361万吨、实际消费1291万吨、供需平衡70万吨；2021年产量998万吨、进口量344万吨、出口量27万吨、表观消费量1315万吨、实际消费1361万吨、供需平衡 - 46万吨；2022年产量1028万吨、进口量367万吨、出口量23万吨、表观消费量1372万吨、实际消费1380万吨、供需平衡 - 8万吨；2023年产量1144万吨、进口量351万吨、出口量28万吨、表观消费量1467万吨、实际消费1477万吨、供需平衡 - 10万吨；2024年产量1206万吨、进口量373万吨、出口量46万吨、表观消费量1534万吨、实际消费1523万吨、供需平衡11万吨[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油基本面含硫0.5%船用燃料油现金溢价疲软，亚洲低硫燃料油市场结构走低，但后续两周因成品油品供应有限，下跌空间受抑制；基差方面，新加坡高低硫燃料油现货升水期货；库存上，新加坡燃料油5月28日当周库存减少；盘面价格在20日线上方，20日线偏平；主力持仓高硫多单增加，低硫空单减少；隔夜原油受地缘波动走高，燃油受影响且后续货物到港下降，整体偏强运行，FU2507在3000 - 3050区间偏强运行，LU2507在3550 - 3600区间偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，高硫主力持仓偏多，低硫主力持仓偏空，预期整体偏强运行，FU2507在3000 - 3050区间偏强运行，LU2507在3550 - 3600区间偏强运行 [3] 多空关注 - 利多因素为OPEC + 额外减产延续、中国进口配额下放；利空因素为需求端乐观待验证、俄罗斯制裁有放松可能；行情驱动是供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 含硫0.5%船用燃料油现金溢价连续四日疲软，亚洲低硫燃料油市场结构小幅走低，后续两周因成品油品供应有限，下跌空间受抑制 [3] 价差数据 - FU主力合约期货价前值3051，现值2938，跌113，幅度 - 3.70%；LU主力合约期货价前值3546，现值3458，跌88，幅度 - 2.48%；FU基差前值182，现值159，跌22，幅度 - 12.30%；LU基差前值181，现值134，跌48，幅度 - 26.24% [5] 库存数据 - 新加坡燃料油3月19日库存2854.9万桶，增24万桶；3月26日库存2801.9万桶，减53万桶；4月2日库存2666.9万桶，减135万桶；4月9日库存2710.9万桶，增44万桶；4月16日库存2598.9万桶，减112万桶；4月23日库存2598.9万桶，无增减；4月30日库存2372.9万桶，减226万桶；5月7日库存2412.9万桶，增40万桶；5月14日库存2490.9万桶，增78万桶；5月21日库存2563.9万桶，增73万桶；5月28日库存2201.9万桶，减362万桶 [8]