报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端炼厂增产提升供应压力，需求端整体需求低于历史平均水平，成本端沥青加工亏损增加且原油走弱支撑不足；盘面短期内窄幅震荡，沥青2509预计在3575 - 3613区间震荡 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年7月国内沥青总计划排产量253.9万吨，环比增5.9%，同比增23.4%；本周产能利用率34.2761%，环比增0.359个百分点，样本企业产量57.2万吨，环比增1.06%，装置检修量预估57.4万吨，环比减1.37%，炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低迷 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -524.18元/吨，环比增7.60%，周度山东地炼延迟焦化利润875.78元/吨，环比增4.48%，沥青加工亏损增加，原油走弱短期内支撑走弱 [8] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方，呈中性 [9] - 主力持仓净多，多减，偏多 [9] - 基差方面7月23日山东现货价3845元/吨，09合约基差为251元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面社会库存131.9万吨，环比增0.53%，厂内库存76.1万吨，环比减0.26%，港口稀释沥青库存21万吨，环比减22.22%，社会库存累库，厂内和港口库存去库，偏多 [10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [14] 沥青行情概览 - 展示昨日沥青各合约行情指标，包括价格、涨跌幅、库存、开工率、产量、出货量等数据 [16][17] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现沥青山东和华东基差走势（2020 - 2025年） [19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示1 - 6、6 - 12合约价差走势（2020 - 2025年） [22][23] - 沥青原油价格走势展示沥青、布油、西德州油价格走势（2020 - 2025年） [25][26] - 原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势（2020 - 2025年） [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示沥青与SC原油、燃料油比价走势（2020 - 2025年） [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示山东重交沥青走势（2020 - 2025年） [35][36] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示沥青利润走势（2019 - 2025年） [37][38] - 焦化沥青利润价差走势展示焦化沥青利润价差走势（2020 - 2025年） [40][42] 供给端 - 出货量展示周度出货量走势（2020 - 2025年） [44][45] - 稀释沥青港口库存展示国内稀释沥青港口库存走势（2021 - 2025年） [46][47] - 产量展示周度和月度产量走势（2019 - 2025年） [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势（2018 - 2025年） [53][55] - 地炼沥青产量展示地炼沥青产量走势（2019 - 2025年） [56][57] - 开工率展示周度开工率走势（2021 - 2025年） [59][60] - 检修损失量预估展示检修损失量预估走势（2018 - 2025年） [61][62] 库存 - 交易所仓单展示交易所仓单（合计、社库、厂库）走势（2019 - 2025年） [64][66][67] - 社会库存和厂内库存展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势（2022 - 2025年） [68][69] - 厂内库存存货比展示厂内库存存货比走势（2018 - 2025年） [71][72] 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势（2019 - 2025年）及韩国沥青进口价差走势（2020 - 2025年） [74][75][78] 需求端 - 石油焦产量展示石油焦产量走势（2019 - 2025年） [80][81] - 表观消费量展示表观消费量走势（2019 - 2025年） [83][84] - 下游需求展示公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势（2019 - 2025年） [86][88][90] - 沥青开工率展示重交沥青、按用途分沥青（建筑、改性）开工率走势（2019 - 2025年） [95][96][98] - 下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势（2019 - 2025年） [99][100][102] 供需平衡表 - 展示2024年7月 - 2025年7月月度沥青供需平衡表，包含下游需求、库存、进出口量、产量等数据 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509短期或回归3000至3060区间震荡格局，美国大豆产区天气存变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆反弹，国内采购进口巴西大豆到港增多 [8] - 豆一A2509短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响，将在4140至4240区间震荡，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度 [10] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕期货回归震荡，现货相对弱势，贴水维持偏高位 [22] - 油厂大豆入榨量维持高位，6月豆粕产量同比增加 [24][49] - 国内中下游采购小幅增多，提货量高位回落 [26] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [28] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，预期在千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和生长情况、进口大豆到港和中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量6月进入高位，五一后大豆和油厂豆粕库存低位回升，豆类短期受美豆回落影响震荡回落 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑节后价格，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 利空因素为国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应数据变化 [31] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应数据变化 [32] 各国大豆种植、生长和收割进程 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程有各阶段数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程有各阶段数据 [34][35][36][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程有各阶段数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程有各阶段数据 [40] USDA近半年月度供需报告 - 2025年1 - 7月收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆产量、阿根廷大豆产量有相应数据 [41] 其他数据 - 美豆周度出口检验环比和同比回落 [42] - 进口大豆到港量高峰推迟到6月，整体有所增长 [44] - 油厂大豆库存小幅回升，豆粕库存持续回升 [45] - 油厂未执行合同高位回落，远期备货需求增多 [47] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面利润小幅波动 [51] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [53] - 生猪价格近期回升，仔猪价格维持弱势 [55] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [57] - 国内生猪养殖利润低位回升 [59] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2509预计在5108 - 5194区间震荡 [9][13] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月PVC产量199.134万吨，环比减1.40%；本周样本企业产能利用率77.59%，环比增0.01个百分点；电石法企业产量34.032万吨，环比增0.63%，乙烯法企业产量11.589万吨，环比增1.31%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产增加幅度可观 [7] - 需求端下游整体开工率40.11%，环比减1个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材、薄膜、糊树脂开工率有不同变化，船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] - 成本端电石法利润 -314.87元/吨，亏损环比减29.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -594.54元/吨，亏损环比减4.00%，低于历史平均水平；双吨价差2844.95元/吨，利润环比增0.80%，高于历史平均水平，排产或将增加 [8] - 基差方面，07月23日，华东SG - 5价为4890元/吨，09合约基差为 -261元/吨，现货贴水期货 [10] - 库存方面，厂内库存36.751万吨，环比减3.68%，社会库存41.1万吨，环比增4.66%，生产企业在库库存天数6.1天，环比减1.29% [10] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓净空，空增 [10] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业价格、月间价差、开工率、利润、成本等 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了PVC成交量、主力合约走势、价格、持仓量等的走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9、5 - 9等主力合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量的走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量的走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的走势 [35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了电石法、乙烯法产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量的走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [44][46][54][57] PVC基本面 - 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年5 - 12月及1 - 4月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口情况及月度供需走势 [64]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年7月24日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘高位震荡运行。产业链上，矿价小幅回落，海运费由于运力不足继续坚挺，镍铁价格 偏弱，成本线重心下降。不锈钢7、8月是传统消费淡季，需求仍不佳，但本周库存小幅回落。新能源汽 车产销数据较好，有利于镍的需求提升。近期反内卷题材对于镍来说或许也有一定影响。中长线过剩格 局不变。偏空 2、基差：现货124050，基差680，偏多 3、库存：LME库存205872，-2220，上交所仓单21971，-122，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2508：高位震荡运行。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格上涨，短期 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期尿素盘面反弹，国际尿素价格偏强，但国内第二批出口配额120万吨显著低于第一批的200万吨，发放不及预期；国内供应方面，日产及开工率仍处于偏高位置，库存再度累库；需求端，工业需求中复合肥开工持续回落，三聚氰胺开工亦回落，农业需求再次转淡；国内尿素整体供过于求仍明显，出口政策未超预期放开；预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国内尿素整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，基本面整体偏空 [4] - 基差：UR2509合约基差 -63，升贴水比例 -3.7%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存142.2万吨（+18.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，翻空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求弱、出口配额不及预期 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1710|0|09合约|1773|-44| |山东现货|1710|0|基差|-63|44| |河南现货|1720|0|UR01|1779|-30| |FOB中国|2545|/|UR05|1793|-22| |/|/|/|UR09|1773|-44| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|2523|0| |UR综合库存|142.2万吨|+18.2| |UR厂家库存|117.7万吨|/| |UR港口库存|24.5万吨|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面维持疲弱，“反内卷”政策发酵提振市场情绪，短期预计震荡运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，需求处于季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，但“反内卷”政策持续发力，预期玻璃震荡偏强运行为主 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：“反内卷”政策发酵提振市场情绪，玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产量下降至历史同期低位，深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1156元/吨，FG2509收盘价为1211元/吨，基差为 -55元，期货升水现货 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6493.90万重量箱，较前一周减少3.22%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增 [2] - 预期：政策利好提振情绪，玻璃基本面维持疲弱，短期预计震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策，光伏玻璃行业预计实施减产计划，提振盘面情绪 [3] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [3] 玻璃期货行情 | 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1249 | 1211 | -3.04% | | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 1136 | 1156 | 1.76% | | 主力基差（元/吨） | -113 | -55 | -51.33% | [4] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1156元/吨，较前一日上涨20元/吨 [10] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.63%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [19] - 全国浮法玻璃日熔量15.78万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [21] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [25] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6493.90万重量箱，较前一周减少3.22%，库存在5年均值上方运行 [38] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量 | 表观供应 | 消费量 | 博差 | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | 7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量减少，供应端本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；基差显示现货升水期货；港口库存环比增加、同比减少；价格在20日线上方且20日线向上，但主力持仓净空且空增；国内需求降低，去产能计划冲击市场，预期震荡偏多 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，判断为中性 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价827，基差4；青岛港超特粉现货折合盘面价887，基差64，现货升水期货，判断为中性 [2] - 库存：港口库存14381.51万吨，环比增加，同比减少，判断为中性 [2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向上，判断为偏多 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净空，空增，判断为偏空 [2] - 预期：国内需求降低，去产能的计划冲击市场，震荡偏多思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 其他关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [8] - 铁矿石期现基差 [12] - 铁矿石进口利润 [14] - 铁矿石发运量 [17] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [20] - 铁矿石到港量与疏港量 [25] - 铁矿石日均消耗量 [28] - 钢铁企业生产情况 [31] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，“反内卷”政策利好持续提振情绪，短期预计震荡运行为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：“反内卷”政策提振情绪，但碱厂检修少、供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [4] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1300元/吨，SA2509收盘价1338元/吨，基差-38元，期货升水现货，偏空 [4] - 库存：全国纯碱厂内库存190.56万吨，较前一周增加2.26%，在5年均值上方运行，偏空 [4] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [4] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策持续发酵，提振市场情绪 [5] - 利空：供给高位，终端需求下滑，库存同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [6] 纯碱期货行情 |指标|前值|现值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价（元/吨）|1375|1338|-2.69%| |重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|1330|1300|-2.26%| |主力基差（元/吨）|-45|-38|-15.56%| [8] 纯碱现货行情 - 生产利润：华北氨碱法利润-135.20元/吨，华东联产法利润-95.50元/吨，处于历史同期最低位 [17] - 开工率：周度行业开工率84.10%，预期季节性回落 [20] - 产能产量：周度产量73.32万吨，其中重质纯碱41.47万吨，产量处于历史高位 [22] - 产能变动：2023 - 2025年有新增产能，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [23] 基本面分析——需求 - 产销率：周度产销率为94.24% [26] - 下游需求：浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.63%企稳；光伏玻璃价格下跌，“反内卷”政策下行业减产，在产日熔量大幅下行 [29][32] 基本面分析——库存 全国纯碱厂内库存190.56万吨，较前一周增加2.26%，在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能|产量|开工率|进口|出口|净进口|表观供应|总需求|供需差|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%| [35]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-7-24） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：近期国家能源局组织开展煤矿生产情况核查，焦煤供应有收紧预期。而下游需求持续向好， 市场交投氛围活跃，近日煤矿线上竞拍成交结果良好，仅个别资源出现流拍现象，加之目前焦炭市场持 续走强，市场信心增加，支撑煤价延续稳中偏强的局面；偏多 2、基差：现货市场价1010，基差-125.5；现货贴水期货；偏空 3、库存：钢厂库存791.1万吨，港口库存321.5万吨，独立焦企库存790.2万吨，总样本库存1902.8万吨， 较上周增加45.9万吨；偏空 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：成材价格上涨，带动焦钢市场情绪向好，部分焦钢企业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限 [9] - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存周环比增加228%、同比减少58.06%偏多，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多翻空、资金流出偏空 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [13] 基本面数据 - 7月14 - 23日，豆粕成交均价在2896 - 2990之间，成交量在6.51 - 18.51万吨之间；菜粕成交均价在2560 - 2640之间，成交量在0 - 99万吨之间，豆菜粕成交均价价差在310 - 350之间 [14] - 7月15 - 23日，菜粕期货主力2509价格在2655 - 2758之间，远月2601价格在2309 - 2444之间，菜粕现货（福建）价格为2560 - 2640 [16] - 7月14 - 23日，菜粕仓单数量从12466减至0 [17] - 国内油菜籽和菜粕有供需平衡表数据展示不同年份收获面积、库存、产量等情况 [25][26] - 进口菜籽7月到港量低于预期，进口成本小幅波动，油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位，油厂菜籽入榨量小幅波动 [27][29][31] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类有产量相关内容，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [33][35][39] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，原因包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多方面因素，短期价格受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，回归区间震荡 [9]