报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国4月固定资产投资和消费略不及预期，工业生产和出口好于市场预期，4月经济增长总体表现韧性，出口增速较好；中美经贸会谈带来短暂喘息机会，但未消除长期不确定性；国内房地产市场仍在磨底，拖累经济增长，影响居民消费信心；国家出台多项政策提振消费、推动城市更新，央行降准降息推动社会融资成本下行；二季度经济增长较一季度面临挑战，抢出口因素利于二季度经济平稳增长 [72] 各方面数据总结 固定资产投资 - 1 - 4月全国固定资产投资同比增长4.0%，市场预期4.26%，1 - 3月为4.2% [4][6] - 1 - 4月广义基建投资（含电力）同比增长10.85%，市场预期增长10.0%，1 - 3月增长11.5% [6] - 1 - 4月制造业投资同比增长8.8%，市场预期增长9.1%，1 - 3月增长9.1% [6] - 1 - 4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，1 - 3月下降9.9% [6] - 高技术产业中，信息服务业、计算机及办公设备制造业、航空航天器及设备制造业、专业技术服务业投资同比分别增长40.6%、28.9%、23.9%、17.6% [6] - 1 - 4月设备购置投资增长18.2%，增长贡献率达64.5% [6] 房地产市场 - 1 - 4月全国新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%，1 - 3月同比下降3.0%，2024年全年同比下降12.9% [9] - 1 - 4月全国新建商品房销售额27035亿元，下降3.2%，1 - 3月同比下降2.1%，2024年全年同比下降17.1% [9] - 今年一季度30大中城市商品房日均成交面积23.6万平米，同比增长2.5%；4月23万平米，同比下降12%；5月前28天24万平米，同比下降1.5%，4月新房销售同比下降多，5月同比降幅收窄 [12] - 全国二手房出售挂牌价指数今年以来下降速度较去年变缓，进入磨底状态；一线城市二手房出售挂牌价指数1月末小幅抬升后横向波动，4月以来有所下行 [15] 消费 - 4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，市场预期5.5%，3月同比增长5.9%；1 - 4月社会消费品零售总额161845亿元，同比增长4.7%（上年全年3.5%）；除汽车以外的消费品零售额147005亿元，增长5.2%（上年全年3.8%） [18] - 4月限额以上单位商品零售额增长较快的类别有家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、金银珠宝类、体育娱乐用品类、通讯器材类，分别增长38.8%、33.5%、26.9%、25.3%、23.3%、19.9%；4月限额以上单位汽车类消费品零售总额同比增长0.7%；4月必选消费品继续增长良好，限额以上单位粮油、食品类同比增长14.0%；可选消费品化妆品类同比增长7.2%；4月建筑及装潢材料类同比增长9.7% [21] 服务业 - 4月全国服务业生产指数同比增长6.0%，3月增长6.3%，1 - 2月同比增长5.6%，2024年同比增长5.2% [24] - 4月信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业，金融业生产指数同比分别增长10.4%、8.9%、6.8%、6.1%，分别快于服务业生产指数4.4、2.9、0.8、0.1个百分点 [24] 进出口 - 中国4月以美元计价出口同比增长8.1%，市场预估为增长2.0%，3月增长12.4%，1 - 2月同比增长2.3%；4月以美元计价进口同比下降0.2%，市场预估为下降6.0%，3月下降4.3%，1 - 2月进口下降8.4% [27] - 4月中国出口东盟增长20.8%，3月增长11.55%；4月出口欧盟增长8.27%，3月增长10.3%；4月出口美国下降21.03%，3月增长9.09%；因关税影响，4月中国对美出口大幅下降，对东盟出口增长加速，可能存在转出口因素 [30] - 5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后，美线航运出现“抢运潮”，中国出口集装箱运价指数（CCFI）美西航线5月23日的运价指数908.14较5月9日的857.65明显上升，表现强于CCFI指数；中美经贸会谈达成的90天窗口期为市场带来短暂喘息机会，但未消除长期不确定性 [33] 工业 - 4月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，市场预期增长5.2%，一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%，2024年全年同比增长5.8% [36] - 4月采矿业增加值增长5.7%，一季度采矿业增加值增长6.2%，去年全年同比增长3.1%；4月制造业增加值增长6.6%，一季度制造业增加值增长7.1%，去年全年同比增长6.1%；4月电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长2.1%，一季度增长1.9%，去年全年同比增长5.3% [36] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长60.7%、51.5%、38.9% [36] - 4月规模以上工业企业产品销售率为97.2%，同比下降0.2个百分点，3月为93%（3月同比下降0.1%），去年全年产品销售率为96.7% [39] - 2025年一季度全国规模以上工业产能利用率为74.1%，比上年同期上升0.5个百分点，仍在过去几年相对低位，与2023年和2015年同期相近，好于2016年同期 [42] - 1 - 4月规模以上工业企业实现营业收入43.44万亿元，同比增长3.2%，1 - 3月同比增长3.4%；1 - 4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，1 - 3月为同比增长0.8%；1 - 4月制造业利润同比增长8.6%，较一季度加快1.0个百分点；1 - 4月采矿业实现利润总额同比下降26.8%，1 - 3月同比下降25.5%；1 - 4月电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额同比增长4.4%，1 - 3月增长5.4%；4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，3月同比增长2.6%；1 - 4月高技术制造业利润同比增长9.0%，较1 - 3月加快5.5个百分点 [45] 金融 - 4月社融规模增加1.16万亿元，市场预期增加1.26万亿元，比上年同期多1.22万亿元（2024年4月社融增加 - 658亿元）；4月政府债券净融资新增9729亿元，同比多10666亿元；4月对实体经济发放的人民币贷款增加884亿元，同比少增2465亿元；4月未贴现的银行承兑汇票减少2794亿元，同比少减1696亿元；4月企业债券净融资2340亿元，同比多633亿元 [48] - 4月信贷口径人民币贷款增加2800亿元，市场预期7600亿元，同比少增4500亿元；其中企业中长期贷款新增2500亿元，比上年同期少1600亿元；企业短期贷款减少4800亿元，比上年同期多减700亿元；企业票据融资新增8341亿元，比上年同期少增40亿元；4月居民短期贷款减少4019亿元，比上年同期多减501亿元；居民中长期贷款减少1231亿元，比上年同期少减435亿元 [51] - 4月末广义货币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8.0%，市场预期7.5%，3月末为7.0%；4月末狭义货币（M1）余额109.14万亿元，同比增长1.5%，市场预期3.0%，3月为同比增长1.6% [54] - 1 - 4月企业中长期贷款新增5.83万亿元，同比少增7800亿元 [57] 就业 - 4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，比上年同期上升0.1个百分点；4月31个大城市城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，比上年同期上升0.1个百分点；4月外来户籍劳动力调查失业率为4.8%，比上月下降0.1个百分点，比上年同期下降0.1个百分点 [60] 物价 - 4月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，市场预期下降0.15%，3月同比下降0.1%；1 - 4月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%；4月核心CPI同比上涨0.5%，3月同比上涨0.5%，1 - 2月核心CPI同比上涨0.3%；4月消费品价格同比下降0.3%，3月消费品价格同比下降0.4%，1 - 2月消费品价格下降0.4%；4月服务价格同比上涨0.3%，3月服务价格同比上涨0.3%，1 - 2月服务价格上涨0.3% [63] - 农产品批发价格200指数春节前上涨，春节后下行，3月保持平稳，4月下行，5月继续下行，与2024年同期相比略低；5月20日汽油最高零售指导价下调至7845元/吨，4月18日下调至8075元/吨，4月3日调整至8555元/吨；5月油价低于4月推动CPI价格向下 [65] - 4月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，市场预期下降2.8%，前值下降2.5%；1 - 4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.4%；4月生产资料价格下降3.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.28个百分点，前值下降2.8%；其中，采掘工业价格下降9.4%，前值同比下降8.3%；原材料工业价格下降3.6%，前值同比下降2.4%；加工工业价格下降2.3%，前值下降2.6% [68] - 受对等关税影响，4月上旬大宗商品指数快速下跌，然后小幅反弹，5月大宗商品指数横向波动；因基数原因，5月截至28日南华工业品指数较上年同期大约下跌18%，4月同比下跌14%，预期5月的PPI同比仍在偏低位置 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股回升到前期大型整理平台后进入横向整理期，两市主要指数仍在修复日线技术指标，等待新的利多力量打破当前局面 [7][14] - 对等关税叫停、人民币升值吸引外资流入、全球金融资产再配置等因素利好A股，市场风险偏好提升，有望延续结构性行情，价值与成长风格均有机会 [14][65] - 存款利率下调、自由现金流ETF大规模发行、人民币升值利于价值风格，对等关税叫停提升风险偏好利于成长风格 [65] 各部分总结 市场观点 - 5月12日中美达成对等关税大幅削减协议利多国内出口，5月28日美国贸易法院叫停对等关税提升A股风险偏好 [14] - 截至2025年4月底，公募基金资产净值合计33.12万亿元，较3月底增加8985亿元 [14] - 今年以来亚洲货币和欧元多数对美元升值5% - 10%，人民币从年初到5月初涨幅不到2%，人民币升值吸引大量外资流入，2025年以来北向资金累计净流入超1500亿元，外资偏好蓝筹股强化价值投资风格 [14] - 亚洲寿险巨亏暴露美元资产期限错配风险，资本逻辑从押注美国资产转向寻找替代品，7.5万亿美元“大撤退”拉开序幕，高盛称中国股市将受益于企业获利前景改善和外资流入增加 [14] 交易策略 - 股指期货方向交易：美国贸易法院叫停对等关税，人民币升值吸引外资持续流入，全球金融资产再配置利好A股，等待利多力量突破横向整理局面 [15][63] - 股指期权交易：市场处于大型横向整理阶段，暂缓股指远月深虚值看涨期权建议，等待市场向上突破 [67] 利率与风格 - 5月20日，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点；六大行下调人民币存款利率，1年期存款利率跌破1%，银行业息差扩大，利多银行ETF，加速居民和保险资金向股市转移，助推股市风格转向价值 [22] ETF发行 - 自由现金流是企业经营发展的护城河指标，能反映企业财务健康与盈利能力，国内自由现金流指数ETF由华夏基金和国泰基金在2025年1月率先推出，跟踪相关指数，成分股多为优质蓝筹股，自由现金流策略在价值投资基础上有成长性 [23] 经济数据 - 4月中国出口金额3156亿美元，同比增长8.2% [24] - 4月社消商品零售当月值3.30万亿元，当月同比增5.1% [27] - 4月制造业固投当月值2.39万亿元，当月同比增8.2% [29] - 4月基建投资当月值2.08万亿元，当月同比增速9.6% [31] - 4月工业增加值累计同比6.4%，环比增0.22% [33] - 4月太阳能发电量447亿千瓦时，当月同比增42.5% [35] - 4月电动车出口量30.8万辆，当月同比增37.5% [37] - 4月工业机器人产量7.15万台，当月同比增42% [39] - 4月集成电路产量当月值416亿块，处于历史高位 [41] 美国数据 - 4月美国零售和食品销售额同比增5.2% [43] - 3月美国商品进口金额3467亿美元，同比增32.2%，消费品进口金额升至1031亿美元，同比增速55.9%，中间品进口金额755亿美元，同比增速39.4%，资本品进口金额930亿美元，同比增速22.5%，商品贸易逆差1635亿美元，同比增速74.8% [45][47][49][51][54] - 3月美国职位空缺数719万个，主动辞职率上升至2.1%，劳动力市场趋于紧张 [56] - 3月美国批发商、制造商库存同比增速延续主动补库存 [59]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济品种评级为多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持向上趋势，美国 5 月 Markit 制造业 PMI 初值创三个月新高，美欧关税谈判提速提升市场风险偏好，中国 4 月社消零售总额同比增长，德国重新武装、欧洲央行降息推动欧洲制造业景气度回升 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 亚洲寿险巨亏暴露出美元资产期限错配的系统性风险，一场高达 7.5 万亿美元的“大撤退”拉开序幕 [1] - 美国国家经济委员会主任表示未来会有更多贸易协议，某些国家关税可能降至 10%或更低 [1] - 新西兰央行将基准利率下调 25 个基点至 3.25%，为自去年开始的第六次连续降息，并警告美国贸易政策威胁全球经济 [1] - 日本 30 年期国债收益率上涨 10 个基点至 2.93%，10 年期国债收益率上涨 6.5 个基点至 1.525%，此前 40 年期国债招标需求疲软 [1] - 因在线食品和杂货配送服务需求强劲，韩国零售商 4 月销售额同比增长 7% [1] - 高盛称关税将推动美国核心 PCE 通胀率今年晚些时候反弹至 3.6%，为“一次性”价格提升 [1] - 美国太空探索技术公司“星舰”第九次试飞任务失败，飞船解体 [1] - 秘鲁经济与财政部将寻求与中国、巴西举行高层会晤推进“两洋铁路”项目 [1] 全球经济逻辑 - 美国 5 月 Markit 制造业 PMI 初值 52.3 创三个月新高，美欧关税谈判提速提升市场风险偏好 [1] - 上海港美西线 40 英尺集装箱 6 月 15 日报价较 5 月初均价涨了 3 倍多 [1] - 中国 1 年期存款利率下调 15 个基点至 0.95% [1] - 中国 4 月社消零售总额同比增长 5.1% [1] - 德国重新武装，欧洲央行降息，推动欧洲制造业景气度回升 [1]

Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 28 日星期三 早盘提示 | | | --- | 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布， 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 研究员： 吴志桥 从业资格：F3085283 交易咨询资格：Z0019267 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 周二 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议关注鸡蛋期货高空机会，前期提示2507合约承压后波段做空，关注3000压力效果；2508合约波段做空，关注3600压力效果；也可等待6月现货供给压力释放后远月合约波段做多 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 下跌驱动分析 - 今日鸡蛋期货主力合约破位下跌，2507合约跌至2889元/500千克，跌幅2.56% [3] - 现货价格近期持续走弱，26日河北邯郸馆陶鸡蛋价格为2.64元/斤，已跌至除2020年之外近五年次低点 [3] - 短期低价冷库启动叠加端午临近消费走好，蛋价短期止跌反弹，节后能否延续反弹关注库存水平；中期新开产蛋鸡陆续增加，二季度理论在产蛋鸡存栏增加，叠加梅雨季节性下跌预期，6 - 7月现货供给压力加大，期货盘面维持高空思路 [3] 后市观点 - 前期提示关注2507合约承压后波段做空机会，关注3000压力效果，若有效则方向不变，反之建议前期空单适量止盈 [4] - 上周建议关注2508合约波段做空机会，若3600压力有效则方向不变 [4] - 可等待6月现货供给压力释放后的远月合约波段做多机会 [4]

Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 27 日星期二 研究员： 吴志桥 从业资格：F3085283 交易咨询资格：Z0019267 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 周一尿素主力合约 2509 期价下跌 21 元至 1816 元/吨，华中主流地区尿素现货价格 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 下跌 30 元至 1850 元/吨，多头持仓增加 5979 手至 17.55 万手，空头持仓增加 3862 手至 16.51 万手。 【重要资讯】 1、供应方面，尿素行业日产 20.46 万吨，较上一工作日减少 0.02 万吨，较去年同 期增加 3.12 万吨；开工 88.96%，较去年同期 80.07%提升 8.89%。 | | | | 加 | 2、库存方面，中国尿素企业总库存量 91.74 万吨，较上周增加 10.02 万吨，环比增 12.26%。尿素港口库存 20.3 万吨，环比增加 4 万吨。 ...

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡偏弱 [3] - 橡胶系：天胶震荡、20号胶震荡、合成橡胶震荡偏弱 [4] 报告的核心观点 - 白糖短期郑糖可供交易信息有限，继续向下或有新的助推动力，关注巴西制糖数据和国内产销数据；红枣端午备货后市场走货积极性下降，后续关注主产区枣树生长情况；天然橡胶库存利空且产区原料供应复苏，向上驱动有限，合成橡胶缺乏明显利好，或偏弱运行 [1][3][4] 各品种总结 白糖 - **行情复盘**：SR509合约昨日收盘价5835元/吨，日涨幅0.03%，夜盘收于5809元/吨；SR601合约收盘价5699元/吨，日涨幅0.11%，夜盘收5678元/吨 [1] - **重要资讯**：英美金融市场假期休市外盘无报价；广西白糖现货成交价6069元/吨，下跌24元/吨，制糖集团报价部分下调；美国农业部预计2025/26榨季全球食糖产量增长860万吨至1.893亿吨，港口等待装运食糖数量环比减少37.21万吨，降幅10.57%；2025年4月我国成品糖产量60.3万吨，同比下降2.1%，1 - 4月为866.6万吨，同比增长3.1%；郑商所白糖仓单32244张，环比+0张；SR9 - 1价差136元，环比 - 4元，夜盘收131元 [1] - **市场逻辑**：外盘休市暂无报价，内盘郑糖小幅反弹后夜盘承压走弱，已跌至震荡区间下缘，制糖企业报价下调，短期向下或有新推动力 [1] - **交易策略**：SR509合约今日关注5800支撑表现，若支撑有效，短线投资者可背靠支撑位尝试日内短多 [1] 红枣 - **行情复盘**：CJ509合约昨日收盘价9000元/吨，日涨幅0.22%；CJ601合约收盘价9920元/吨，日涨幅0.10% [3] - **重要资讯**：上周36家样本点物理库存在10668吨，较上周增加80吨，环比增加0.76%，同比增加67.60%；周末河北崔尔庄市场和广东如意坊市场到货及价格维稳；郑商所红枣仓单共计8904张，环比 + 60张；CJ9 - 1合约月间差 - 920元/吨，环比 + 10元/吨 [3] - **市场逻辑**：主力合约横盘整理，端午备货氛围消散后市场走货积极性下降，短期现货价格弱稳，后市消费进入淡季，库存压力压制盘面，关注主产区枣树生长情况 [3] - **交易策略**：关注8950附近支撑，若跌破则向下寻找8800 - 8850支撑区间表现，短期逢高沽空，套利关注9 - 1反套机会 [3] 橡胶系 - **行情复盘**：截至05月26日，RU2509合约收盘价为14400元/吨，日跌幅0.93%，夜盘收14375元/吨；NR2507合约收盘价为12645元/吨，日涨幅0.16%，夜盘收12735元/吨；BR2507合约收盘价为11545元/吨，日跌幅1.74%，夜盘收11570元/吨 [4] - **重要资讯**：泰国原料胶水和杯胶价格，云南和海南胶水制全乳及浓乳价格；截至5月23日，OSE10月RSS3橡胶收盘价318.3日元/公斤，日跌幅0.53%；中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比上升；截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.46万吨，环比上期增加0.04万吨，增幅0.06%，保税区库存降幅1.74%，一般贸易库存增幅0.38%；全乳与RU主力基差为 - 50元/吨，走缩35元/吨，混合标胶与RU主力价差为 - 50元/吨，走缩65元/吨；丁二烯价格，山东市场大庆顺丁BR9000和齐鲁丁苯1502价格下跌 [4] - **市场逻辑**：天然橡胶RU与NR延续震荡偏弱运行，库存利空且产区原料供应复苏，向上驱动有限；合成橡胶BR橡胶回落，原料丁二烯价格报跌，市场气氛偏弱，短期缺乏利好 [4] - **交易策略**：RU主力关注14300 - 14330支撑区，NR主力关注12500 - 12880震荡区间，BR空单可考虑止盈，日内关注11500 - 11550元/吨附近支撑 [4]

报告行业投资评级 - 国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中国4月经济数据中固定资产投资和消费略不及预期，工业生产和出口好于预期，经济增长保持韧性 [1] - 5月12日中美日内瓦经贸会谈后美线航运出现“抢运潮”，5月央行降准降息后中短期内大概率不再降准降息，经贸会谈90天窗口期带来短暂喘息但未消除长期不确定性 [1] - 上周五国债期货主力合约价格小幅探底后回升、全天小涨，与万得全A走势跷跷板，短线或继续震荡 [1] 报告各部分总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘，2年期和5年期平开，10年期和30年期低开，早盘震荡下行，午后探底后上涨，尾盘横向波动，收盘30年期TL2509涨0.04%，10年期T2509涨0.04%，5年期TF2509涨0.07%，2年期TS2509涨0.04% [1] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展1425亿元7天期逆回购操作，当日1065亿元逆回购到期，净投放360亿元 [1] - 资金市场：上周五银行间资金市场短期利率上行，DR001加权平均1.57%（上一交易日1.48%），DR007加权平均1.59%（上一交易日1.57%） [1] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率窄幅波动，2年期下行0.54个BP至1.47%，5年期上行0.01个BP至1.57%，10年期上行0.22个BP至1.72%，30年期上行0.20个BP至1.89% [1] - 美国总统5月24日表示6月1日起对欧盟征50%关税，后同意将期限延至7月9日 [1] 市场逻辑 - 中国4月经济数据有好有坏，经济增长保持韧性，中美经贸会谈后美线航运“抢运潮”，5月央行降准降息后中短期大概率不再降准降息，经贸会谈窗口期带来短暂喘息但未消除长期不确定性，上周五国债期货主力合约价格与万得全A走势跷跷板，短线或继续震荡 [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 - 对沪深300、上证50股指期货给出“多”评级，对中证1000股指期货给出“偏多”评级 [1] 报告的核心观点 - 周五下午两市主要指数短线急跌无碍中长期走势，四大指数中长期看多，市场风格有望转向以上证50指数为代表的周期价值风格，1年期存款利率跌破1%有望推动资金向股市转移，外资回流将是未来几个季度主线交易逻辑 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五下午2点左右两市主要指数走弱、盘中小幅跳水后收盘下跌，成交额1.15万亿元变化不大，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别跌0.80%、0.81%、0.88%、1.26%，行业与主题ETF中汽车、黄金股等ETF涨幅居前，金融科技、游戏等ETF跌幅居前，两市板块指数中可控核聚变、乘用车等指数涨幅居前，产业互联网、Sora概念等指数跌幅居前，沪深300、中证500、上证50、中证1000指数股指期货沉淀资金分别净流入44、16、12、2亿元 [1] 重要资讯 - 证监会支持优质未盈利和红筹科技企业上市 [1] - 央行5月23日开展5000亿元1年期MLF操作，净投放3750亿元 [1][2] - 中汽协强调汽车行业自律 [1] - 上期所推进铸造铝合金等品种研发上市及相关制度机制建设 [1] - 达飞、地中海航运6月1日起每40英尺大柜最高加收2000美元旺季附加费，运费两周内上升156% [1] - 华泰证券认为2018年港交所改革后港股流动性改善，消费+科技占半壁江山 [1] - 部分欧洲央行官员认为4月提前降息，预计下月降息可能性约90%且今年还有一次降息 [2] - 美国4月二手房市场转冷，成交量环比下滑0.5%，年化销量400万套创2009年以来最差4月 [2] - 美国5月Markit制造业和服务业PMI初值分别创三个月和两个月新高 [2] - 美联储理事称若特朗普政府关税维持在约10%，可能2025年下半年降息 [2] - 特朗普建议6月1日起对欧盟商品征收50%关税 [2] 市场逻辑 - 周五两市主要指数短线急跌，央行开展MLF净投放，证监会支持科技企业上市，1年期存款利率跌破1%有望推动资金向股市转移 [2] 后市展望 - 周五短线急跌无碍中长期走势，上海港美西航线6月中旬报价较5月初涨3倍多，瑞银看好中国股市，外资回流是主线逻辑，1年期存款利率下调推动资金入市，预期自由现金流和红利类ETF受益，海外资金或涌入A股，市场风格转向周期价值风格，四大指数中长期看多 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易因存款利率跌破1%推动资金入市，市场风格转向周期价值风格，四大指数中长期看多 [2] - 股指期权交易因市场处于整理期，暂缓远月深虚值看涨期权建议 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价保持震荡偏强走势 多单持有并观望 [2] - 贵金属价格震荡 保持观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜 行情复盘 - LME期铜涨0.34% 收至9519.5；沪铜主连跌0.13% 收至77820；COMEX铜主连跌0.1% 收至4.6735 [2] 重要资讯 - 美国5月标普全球服务业和制造业PMI初值均超预期 30年期国债收益率升至5.15% 美联储6月和7月维持利率不变概率较高 [2] - 5月MLF操作净投放3750亿元 连续第三个月加量续作 [2] - 2025年4月中国铜产业月度景气指数为44.3 较上月降0.1个百分点 先行合成指数为89.2 较上月升0.7个百分点 [2] - 5月22日国内31家铜杆生产企业订单量为1.14万吨 较上一交易日增0.10万吨 环比升9.70% [2] - LME库存减2300吨至16.65万吨 沪铜上期所库存周增27437吨至10.81万吨 COMEX铜库存增1584吨至17.46万吨 [2] 市场逻辑 - LME和沪铜库存下降 COMEX铜库存增长 二季度有50万吨铜流入美国 国内铜紧缺或加剧 支撑铜价走强 [2] - 中长期看 全球能源转型 国内宏观经济宽松 铜需求向好 铜价将震荡偏强 [2] 交易策略 - 铜价多单持有 观望 伦铜9430 - 9650；沪铜主连区间77400 - 79000元/吨 [2] 贵金属 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.65% 收至3295.1美元/盎司 COMEX白银期货跌1.18% 收至33.18美元/盎司；沪金主连跌0.81% 收至773.16元/克 沪银主连跌0.6% 收至8251元/千克 [3] 重要资讯 - 美国5月标普全球服务业和制造业PMI初值均超预期 30年期国债收益率升至5.15% 美联储6月和7月维持利率不变概率较高 [3] - 5月22日也门胡塞武装袭击以色列机场 并对机场和港口实施封锁 [3] - 截止5月21日 全球最大黄金ETF持仓减1.72吨 白银ETF持仓持平 [3] 市场逻辑 - 美元指数反弹压制贵金属价格 但加沙地带局势升级等不确定性支撑其避险功能和价格 [3] 交易策略 - 贵金属价格震荡 保持观望 COMEX金运行在3250 - 3340美元/盎司 COMEX银运行在32 - 33.5美元/盎司 国内沪金主连运行在759 - 785元/克 沪银主连运行在8150 - 8280元/千克 [3]