报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色板块焦煤、焦炭品种预计区间震荡 需关注春节后宏观政策、煤炭进口变化及钢厂复工节奏 春节前最后一个交易日建议轻仓或空仓过节 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2605 收于 1120.0 元/吨 环比日盘开盘下跌 0.31% 夜盘收于 1121.0 元/吨 环比日盘收盘上涨 0.09% [1] - 昨日焦炭主力合约 J2605 收于 1664.0 元/吨 环比日盘开盘下跌 0.18% 夜盘收于 1665.0 元/吨 环比日盘收盘上涨 0.06% [1] 重要资讯 - 1 月份我国 CPI 环比上涨 0.2% 同比上涨 0.2% 核心 CPI 同比上涨 0.8% PPI 环比上涨 0.4% 连续 4 个月上涨 涨幅比上月扩大 0.2 个百分点 同比下降 1.4% 降幅比上月收窄 0.5 个百分点 [1] - 本周五大钢材品种供应 794.06 万吨 周环比降 25.84 万吨 降幅为 3.2% 总库存 1442.73 万吨 周环比增 104.98 万吨 增幅为 7.8% 周度表观消费量为 689.08 万吨 环比降 9.4% [1] - 截至 2 月 11 日 甘其毛都口岸累计完成煤炭入库 604.48 万吨 同比增长 52.39% 较 2025 年提前 23 天煤炭进口量突破 600 万吨 [1] 市场逻辑 春节前焦煤现货市场低迷 国内焦煤供需双弱 春节后煤矿端开工复产节奏快于下游钢厂企业 供给端或强于需求 需关注春节后宏观政策及煤炭进口相关变化 [1] 交易策略 春节前最后一个交易日建议轻仓或空仓过节 节后关注钢厂复工节奏 [1]

报告行业投资评级 - 黑色建材行业中钢材评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本周螺纹、热卷和五大钢材产量均下降，库存均增加，需求继续下降，符合预期；2月12日钢材现货价格平稳，成交低迷，现货市场基本休市，等待节后需求复苏 [1] - 临近春节，成交量萎缩，2月12日螺纹主力成交量低于50万手，较1月日均90 - 100万手下降约50%；但持仓高位，螺纹主力合约持仓量维持在200万手以上，资金未大规模离场，多空双方对节后行情分歧巨大；需警惕最后交易日可能出现的集中平仓，引发超预期行情，建议轻仓或空仓过节 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收跌，夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 2025年我国风电太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，再创历史新高 [1] - 全国51家短流程及调坯型钢生产企业，春节期间继续维持正常生产的厂家占比4%，厂家节后主要复产时间主要围绕2月24 - 26日（农历初八初十）和3月3日（农历正月十五）之后两个集中的时间节点 [1] - 本周，五大钢材品种供应794.06万吨，周环比降25.84万吨，降幅为3.2%；总库存1442.73万吨，周环比增104.98万吨，增幅为7.8%；周度表观消费量为689.08万吨，环比降9.4% [1] 市场逻辑 - 本周螺纹、热卷和五大钢材产量均下降，库存均增加，需求继续下降，符合预期 [1] 交易策略 - 临近春节，成交量萎缩，2月12日螺纹主力成交量低于50万手，较1月日均90 - 100万手下降约50%；但持仓高位，螺纹主力合约持仓量维持在200万手以上，资金未大规模离场，多空双方对节后行情分歧巨大；需警惕最后交易日可能出现的集中平仓，引发超预期行情，建议轻仓或空仓过节 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 春节假期临近各期货品种面临不同风险和行情走势投资者需根据各品种特点调整投资策略控制风险轻仓或空仓过节以应对假期不确定性[4][5] 各品种总结 股指 - 纳指面临向下冲击美股下行风险将外溢投资者应将股指期货多单退场减持权益类资产或用股指期货空单对冲风险或买入股指看跌期权保护[4][6] 国债 - 1月经济偏温和央行呵护资金面国债期货或维持震荡格局交易型投资可波段操作[5] 贵金属 - 黄金、白银短线COMEX黄金在5000美元/盎司COMEX白银在80美元/盎司一线可能形成均衡但春节假期海外不确定性多金银仍可能剧烈波动建议控制风险轻仓过节[5] - 钯金节前呈现现货紧缺、价格高波动、宏观情绪主导特征短期支撑强但回调风险突出建议逢高减仓、谨慎操作轻仓过节避免追多[17][19] - 铂金节前价格高波动处于供需紧平衡、库存低位格局中长期结构性短缺支撑价格但短期回调与基差逆转风险突出建议谨慎操作轻仓过节规避风险[20][22] 三油两粕 - 三油春节长假交易所提保市场热度下降美伊谈判影响国际原油植物油期价跟随波动国内植物油备货结束基差走弱建议前期多单离场轻仓过节节后再战[29] - 双粕中方采购推升美豆价格巴西大豆收割快国内节后有储备大豆拍卖供应压力上升建议节前平仓前期多单锁定获利[31] 白糖、红枣 - 白糖全球食糖供需平衡表宽松国内现货购销停滞郑糖上行动力不足建议用期权做好风控或空仓过节[35] - 红枣基本面交易信息少供应压力大中长期偏空前期高位空单可持有过节注意风控和仓位管理[35] 棉花、苹果、原木 - 棉花国际市场宽松国内供应充裕春节临近下游购销放缓预计价格维持震荡需谨慎操作[36] - 苹果产区节前交易收尾冷库好货少抬高仓单成本春节备货提振走货预计短期期价高位震荡需谨慎操作[37] - 原木期货市场多空因素交织岚山地区木方价格走高产业人士对年后行情乐观预期价格有上行空间[38] 玉米、生猪、鸡蛋 - 玉米短期现货购销清淡中期建库需求仍存长期关注政策导向建议轻仓/空仓过节关注节后基层粮上量和政策粮拍卖情况[39] - 生猪短期供给充裕消费支撑弱中期供给压力有变化长期母猪存栏影响供应建议轻仓/空仓过节关注疫病等情况[40] - 鸡蛋短期购销清淡2月供强需弱中期供给压力后移长期养殖规模提升限制上涨空间建议观望轻仓/空仓过节关注库存等情况[42] 原油 - 上周美伊谈判影响油价走势美伊局势有定论前预计短期价格震荡向上[49] 碳酸锂 - 市场对美联储降息预期升温有色板块企稳反弹基本面较强预计2月新能源车销量好转春节假期临近需做好仓位管理[52] 甲醇 - 甲醇港口库存高位内地交投清淡海外装置预计3月恢复价格维持区间运行假期关注中东地缘局势[55] 尿素 - 尿素工厂持续去库价格受支撑但高日产有压力新政策利好国际市场价格易涨难跌节后等待需求验证假期关注中东局势和国内需求进度[58] 纯苯 - 原油支撑纯苯价格纯苯面临弱现实强预期未来供需格局好预计价格宽幅偏强震荡假期关注中东局势和节后需求[61] 瓶片 - 原油支撑瓶片价格瓶片供需双弱预计价格跟随原料宽幅偏强震荡假期关注中东局势和原油表现[62] 橡胶系 - 天然橡胶节前天胶震荡偏强海外原料减产和大宗商品回暖支撑胶价但假期临近交投淡季节性累库有压制建议前期多单轻仓过节[66] - 合成橡胶近期BR震荡节前丁二烯货源无补充商家心态稳市场交投平淡建议轻仓或空仓过节关注海外事件和原油走势[66] 钢材 - 交易所提高保证金钢材面临宏观政策、流动性、原料、外盘联动和突发事件等风险建议大幅降低仓位规避风险[73] 铁矿石 - 保证金比例和涨跌停板提高铁矿石面临库存、供需、资金和外盘等风险建议大幅降低仓位规避风险[76] 焦煤、焦炭 - 临近春节焦煤现货成交低迷供需双弱春节后供给或强于需求建议投资者轻仓或空仓过节关注节后政策和进口变化[80] 铁合金 - 临近春节硅铁锰硅期货区间震荡基本面分化建议轻仓过节关注锰矿供应和节后复工情况[83] 有色金属 - 铜市场对美联储3月降息概率下调美元走强压制铜价还面临关税、库存累积和需求替代等风险[90] - 铝节前沪铝震荡偏弱受高库存和需求淡季影响建议轻仓过节、谨慎观望日内交易为主规避隔夜风险[92] - 氧化铝节前价格弱势震荡成本支撑弱化供给产能高需求弱库存压力大建议谨慎观望、轻仓过节日内交易严控仓位不隔夜短期规避单边做空[95] - 烧碱节前价格弱势震荡成本支撑转负供给产能高需求不足库存双高建议逢高做空、谨慎操作轻仓过节[98]

报告行业投资评级 - 黑色建材（铁矿）：震荡 [1] 报告的核心观点 - 周三铁矿收跌，夜盘也收跌，临近假期铁水产量变化不大，本期铁矿发运和到港均下降，港口铁矿成交下降，预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三铁矿收跌，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 1月份我国新能源汽车产销同比分别增长2.5%和0.1% [1] - 16家重点房企2026年1月销售额合计702.63亿元，同比下降12.8%，环比下降50.9% [1] - 2026年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 自2026年2月12日结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%，交易保证金水平调整为13%；焦炭品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平维持不变；焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平调整为14% [1] - 2月11日，全国主港铁矿石成交23.75万吨，环比减57.2% [1] 市场逻辑 - 临近假期，铁水产量变化不大，本期铁矿发运和到港均下降，港口铁矿成交下降 [1] 交易策略 - 预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡偏弱 [1] - 红枣：震荡偏空 [3] - 橡胶系：天胶震荡、20号胶震荡、合成胶震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘受全球食糖供需平衡表宽松预期、中印泰三国糖产进度推进及空头仓位高等因素影响氛围偏弱，内盘缺乏基本面指引且受原糖拖累上行动力不足，建议SR605空单持有并注意节前风控 [1] - 红枣基本面可供交易信息有限，供应压力压制期现价格，中长期建议投资者以偏空视角对待，CJ605可逢高沽空并卖出虚值看涨期权 [3] - 天然橡胶海外原料减产价格上涨形成底部支撑，但临近假期交投淡、季节性累库或压制行情，后续关注节后需求复苏；合成橡胶节前丁二烯有支撑但市场交投平淡，预计盘面整理，橡胶系未入场者暂时观望并注意节前风控 [4] 各品种相关总结 白糖 - 行情复盘：SR605合约昨日收盘价5266元/吨，日跌幅0.23%，夜盘收5253元/吨；SR609合约收盘价5275元/吨，日跌幅0.25%，夜盘收5260元/吨 [1] - 重要资讯：广西白糖现货成交价5301元/吨，下跌10元/吨；2025/26榨季截至1月上半月巴西中南部地区累计入榨量60103.5万吨，同比降2.22%等；截至2月4日当周巴西港口等待装运食糖船只49艘；2025/26榨季截至2月3日印度马邦199家糖厂开榨，累计入榨甘蔗8702.9万吨；昨日郑商所白糖仓单14461张，日环比+0张 [1] - 市场逻辑：外盘ICE原糖跌破支撑，全球食糖供需宽松及中印泰丰产预期施压，空头仓位高和多头移仓加大近月下跌压力；内盘郑糖震荡走弱，春节临近现货购销停滞，缺乏基本面指引，外弱内强，上方整数压力有效，原糖拖累上行动力不足 [1] - 交易策略：SR605空单持有，节前注意风控 [1] 红枣 - 行情复盘：CJ605合约昨日收盘价8895元/吨，日涨幅2.60%；CJ609合约收盘价9100元/吨，日涨幅2.02% [3] - 重要资讯：上周36家样本点物理库存在11888吨，较上周减少1255吨，环比减少9.55%，同比增加12.84%；昨日河北特级红枣批发价9.17元/公斤，日环比+0元/公斤；昨日广东如意坊市场到货车辆0车，日环比+0车；昨日红枣仓单3673张，日环比+127张 [3] - 市场逻辑：昨日红枣期价因空单离场回升，基本面交易信息有限，节前备货结束，供应压力压制期现价格，CJ605合约中长线偏空 [3] - 交易策略：CJ605逢高沽空；卖出虚值看涨期权 [3] 橡胶系 - 行情复盘：截至2月11日，RU2605合约收盘价16575元/吨，日涨幅1.47%；NR2604合约收盘价13445元/吨，日涨幅1.63%；BR2603合约收盘价13020元/吨，日涨幅1.24% [4] - 重要资讯：昨日泰国原料胶水价格61泰铢/公斤，杯胶价格54.5泰铢/公斤；截至2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.68万吨，环比增2.55%；昨日全乳胶16400元/吨等；昨日RU与NR主力价差3130元/吨，环比走扩25元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格10600 - 10700元/吨等；昨日顺丁、丁苯橡胶市场价格上涨 [4] - 市场逻辑：天然橡胶海外原料减产价格上涨支撑胶价，但临近假期交投淡、季节性累库或压制行情，短期偏强整理，关注节后需求；合成橡胶节前丁二烯有支撑但市场交投平淡，预计盘面整理 [4] - 交易策略：橡胶系未入场者暂时观望，节前风控为主，轻仓过节 [4]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘仍有反复可能，原油偏强运行本周港口甲醇小幅累库，内地去库春节假期下游提货逐渐转弱，基本面缺乏持续驱动，短期甲醇价格震荡略偏强，05参考区间2200 - 2300，临近假期，建议轻仓或空仓 [1] 相关目录总结 行情复盘 - 周三夜盘主力合约2605期货价格上涨2元至2243元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨5元至2215元/吨；多头持仓增加1453手至47.7万手，空头持仓减少21332手至58.3万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率92.2%，环比+1.1%，海外甲醇开工率46.8%，环比 - 4.3% [1] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量143.22万吨，较上一期增加2.12万吨，华东地区累库增加3.66万吨，华南地区去库减少1.54万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.03万吨，较上期降2.80万吨，环比降7.61% [1] - 需求方面，西北甲醇企业签单5.63万吨，环比减少0.97万吨；样本企业订单待发31.50万吨，较上期增2.80万吨，环比增9.75%；烯烃开工率83.8%，环比+1.7%；甲烷氯化物开工率77.4%，环比+1.4%；醋酸开工率81.7%，环比 - 0.5%；甲醛开工率30%，环比 - 3.2%；MBTE开工率68.0%，环比持平 [1] - 2025年12月份我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%，其中沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价为238.74美元/吨；2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75% [1] - 市场担忧地缘局势不稳定带来的潜在供应风险，国际油价上涨，但美国商业原油库存增长抑制了涨幅；NYMEX原油期货03合约64.63涨0.67美元/桶，环比+1.05%；ICE布油期货04合约69.40涨0.60美元/桶，环比+0.87%；中国INE原油期货2604合约涨3.4至475.9元/桶，夜盘涨3.9至479.8元/桶 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力合约春节前维持震荡，05合约预计在14500元 - 15000元/吨区间运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交348681，持仓1042592；结算价5月14705，9月14800，1月15200；ICE3月合约结算价61.99涨40点，5月64.04涨26点，7月65.69涨21点，成交约10.9万手 [2] 重要资讯 - 本月中国棉花产消存量资源表上调本年度总需求10万吨至878万吨，期末库存减至631万吨；新年度预期产量下调，进口增加，总供应减少，消费保持平稳，期末库存进一步下降 [2] - 截止到2月9日24点，2025棉花年度全国公证检验重量746.46万吨，其中新疆棉检验736.51万吨，同比增加107.53万吨 [2] - 2月9日美国白宫发布双边联合声明，美国与孟加拉国正式达成《互惠贸易协定》，美国将对孟加拉国原产商品的互惠关税从2025年设定的20%降至19% [2] - 1月份孟加拉服装出口额同比下降1.35%，环比增加11.77%，财政年度服装出口总额同比减少2.43% [2] - 昨棉纱期货量仓均增，价格略涨，现货上涨；内地纺企放假和下调开机逐渐普遍，新疆纺织厂生产基本平稳；部分纺企上调报价，部分维持平稳，但节后有调涨需要 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货小幅上涨，主力合约移仓换月，05合约结算报价64.04美分，上涨0.41%；随着春节假期临近，市场整体交投趋于清淡，企业新增订单减少，汽运费上涨、疆内外物流压力持续加大，制约市场交易活跃度，整体观望情绪浓厚 [2] 交易策略 - 05合约14500元~15000元/吨区间运行 [2]

报告行业投资评级 - 黑色建材钢材行业评级为降，预计短期震荡走势，下方支撑较强 [1] 报告的核心观点 - 周三螺纹热卷收跌，夜盘也收跌，临近春节现货市场基本休市，等待节后需求复苏，预计短期震荡走势，下方支撑较强，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 1月份我国新能源汽车产销同比分别增长2.5%和0.1% [1] - 16家重点房企2026年1月销售额合计702.63亿元，同比下降12.8%，环比下降50.9% [1] - 2026年1月份全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 印尼政府对全球最大镍矿韦达湾镍业实施大幅配额削减，今年矿石生产配额1200万吨，低于2025年的4200万吨，印尼计划今年镍矿开采配额削减至约2.6亿吨，低于去年的3.79亿吨 [1] - 德州市2026年2月11日8时发布重污染天气橙色预警，2月12日8时启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [1] 市场逻辑 - 2月11日上海中天螺纹钢价格3180元，较上一日持平，临近春节，现货市场基本休市，等待节后需求复苏 [1] 交易策略 - 预计短期震荡走势，下方支撑较强，临近假期，建议轻仓或空仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色板块焦煤、焦炭品种投资推荐为区间震荡 节前焦煤、焦炭难有较大波动保持低位震荡运行 节后煤矿端开工复产节奏或快于下游钢厂企业 供给端或强于需求 需关注春节后宏观政策及煤炭进口相关变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 昨日焦煤主力合约 Jm2605 收于 1123.5 元/吨 环比日盘开盘上涨 0.4% 焦炭主力合约 J2605 收于 1667.0 元/吨 环比日盘开盘上涨 0.12% 昨日夜盘 焦煤主力合约收于 1120.0 元/吨 环比日盘收盘下跌 0.31% 焦炭主力合约收于 1662.0 元/吨 环比日盘收盘下跌 0.3% [3] 重要资讯 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》 目标到 2035 年全面建成全国统一电力市场体系 各层次市场要从“各自报价、各自交易”逐步转向“统一报价、联合交易” [3] - 美国总统特朗普将指示五角大楼与燃煤发电厂签订合同 还可能宣布美国能源部为六家燃煤电厂提供 1.75 亿美元升级改造资金 以期重振煤炭行业 [3] - 本周 314 家独立洗煤厂样本产能利用率为 32.3% 环比减 3.3% 精煤日产 24.3 万吨 环比减 2.0 万吨 精煤库存 309.0 万吨 环比减 25.5 万吨 [3] 市场逻辑 近几日焦煤基本面无明显变化 临近春节 双焦供需两端表现双弱 交易端本周最后两个交易日成交回落 双焦节前难有较大波动 保持低位震荡运行 春节后 煤矿端开工复产节奏快于下游钢厂企业 供给端整体表现或强于需求 需关注春节后宏观政策及煤炭进口相关变化 [3] 交易策略 节前以区间震荡看待 临近春节假期 建议轻仓或空仓过节 节后关注钢厂复工节奏 [3]

报告行业投资评级 - 黑色建材（铁矿）：震荡 [1] 报告的核心观点 - 周三铁矿收跌，夜盘也收跌，临近假期铁水产量变化不大，本期铁矿发运和到港均下降，港口铁矿成交下降，预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 相关目录总结 重要资讯 - 1月份我国新能源汽车产销同比分别增长2.5%和0.1% [1] - 16家重点房企2026年1月销售额合计702.63亿元，同比下降12.8%，环比下降50.9% [1] - 2026年1月份全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 自2026年2月12日结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%，交易保证金水平调整为13%；焦炭品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平维持不变；焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平调整为14% [1] - 2月11日，全国主港铁矿石成交23.75万吨，环比减57.2% [1] 市场逻辑 - 临近假期，铁水产量变化不大，本期铁矿发运和到港均下降，港口铁矿成交下降 [1] 交易策略 - 预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1]