报告行业投资评级 无 报告的核心观点 下年度在全球棉花供给偏紧的预期影响下，郑棉节后存在上涨动能，05合约保持做多节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交317911，持仓1034726，结算价5月14780，9月14865，1月15245；ICE3月合约结算价63.56涨53点，5月65.14跌49点，7月66.82跌36点，成交约5.5万手 [2] 重要资讯 - 本月中国棉花产消存量资源表上调本年度总需求10万吨至878万吨，期末库存减至631万吨，新年度预期产量下调，进口增加，总供应减少，消费保持平稳，期末库存进一步下降 [2] - 截止到2月9日24点，2025棉花年度全国公证检验重量746.46万吨，其中新疆棉检验736.51万吨，同比增加107.53万吨 [2] - 2月9日美国白宫发布双边联合声明，称美国与孟加拉国正式达成《互惠贸易协定》，美国将对孟加拉国原产商品的互惠关税从2025年设定的20%降至19% [2] - 1月份孟加拉服装出口额同比下降1.35%，环比增加11.77%，财政年度服装出口总额同比减少2.43% [2] - 截至2.5日一周，美国本年度陆地棉净签约5.2万吨，装运4.3万吨，其中至中国净签约 -1.2万吨，装运0.2万吨 [2] 市场逻辑 - 节中，ICE美棉期货在利好支撑下涨幅达2.21%，主力05合约结算报价触及月度高位 [2] - 美国农业部预测，2026/27年度全球棉花产量降3%，消费量增1%，消费量将第三次超1.2亿包，近20年棉花占纤维消费比重下滑，全球期末库存预计降5%，棉价或仍承压 [2] - 截至2月12日当周，美陆地棉净签约10.6万吨，至中国净签约0.4万吨 [2] 交易策略 - 05合约保持做多节奏 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期海外金银普涨，国内节后开盘大概率高开，预期白银大幅高开，金银短线波动剧烈，投资者需控制仓位、防控风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2月23日COMEX黄金期货涨3.29%报5247.90美元/盎司，COMEX白银期货涨6.87%报88.00美元/盎司；2月13日沪金主力合约收报1110.10元/克，沪银主力合约收报19782元/千克 [1] 重要资讯 - 截至2月23日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加7.72吨至1086.47吨，全球最大白银ETF持仓较上日增加312.77吨至15830.38吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点概率为4.0%，维持利率不变概率为96.0%；到4月累计降息25个基点概率17.3%，维持利率不变概率82.1%，累计降息50个基点概率0.6%；到6月累计降息25个基点概率为46.8% [1] - 2月20日美国最高法院裁定特朗普政府利用IEEPA征收大规模关税政策违法，特朗普宣布依据美国《1974年贸易法》第122条对全球商品加征10%进口关税，21日税率提高到15% [1] - 美国海关2月24日起停止征收被裁定违法的关税，美民主党阻止延长关税并力推强制退款方案，欧洲议会暂停批准欧美贸易协议，英国或成新关税最大受害者 [1] - 美国2025年第四季度实际GDP年化季环比初值增长1.4%，远低于预期3.0%和前值4.4%，2025年全年GDP增长2.2%低于2024年的2.8%；12月核心PCE物价指数同比上涨3.0%高于预期，环比上涨0.4% [1] - 美国12月新屋销售总数年化74.5万户为2022年2月以来新高，超出预期73万户；个人支出环比增长0.4%符合预期；2月密歇根大学消费者信心指数终值56.6低于预期，一年期通胀预期降至3.4% [1][2] - 2月美国标普全球制造业PMI初值51.2为7个月新低，低于预期52.6；服务业PMI初值52.3略低于预期53.0，显示商业活动增速放缓 [2] - 欧元区2月综合PMI从1月的51.3升至51.9，制造业PMI从49.5跃升至50.8创44个月新高并首次站上50荣枯线，服务业PMI小幅上升至51.8；德国经济显著改善 [2] - 有消息称特朗普倾向对伊朗进行初步打击，美伊新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行，伊朗外长表示达成比2015年更好协议可能，强调伊朗和平利用核能权利 [2] 市场逻辑 - 2月20日美最高法院裁定关税违法，21日特朗普宣布加征15%进口关税；美国2025年第四季度GDP增长不及预期，12月核心PCE物价指数超预期，显示通胀压力仍存；伊朗地缘政治紧张持续 [2] - 美国经济数据分化，加剧政策不确定性，市场担忧美国经济陷入滞涨，贸易政策模糊性削弱投资者对美国资产信心，加剧全球市场波动风险 [2] 交易策略 - 金银短线波动剧烈，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 节前焦煤主力合约 Jm2605 收于 1121.0 元/吨；焦炭主力合约 J2605 收于 1682.0 元/吨。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、当地时间 2 月 21 日，美国总统特朗普在其社交平台"真实社交"上发文称，将把对 | | | | | 全球商品加征 10%的进口关税的税率水平提高至 15%。 | | | | | 2、美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》 | | | | | 对相关贸易伙伴加征的对等关税、芬太尼关税等相关关税违法。商务部对此回应表示， | | | | | 正在对相关内容和影响进行全面评估。中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关 | | | 焦煤、 | | 税措施。 | | 黑色 | 焦炭 | 震荡偏空 | 3 ...

报告行业投资评级 - 全球经济投资评级为向下 [1] 报告的核心观点 - 鉴于美国连续错误政策，全球经济在 2025 年底越过顶部区域开始下行 [2] - 全球经济面临诸多不确定性，投资者需警惕后续市场波动 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 美国最高法院裁决其政府援引《国际紧急经济权力法》实施的关税措施缺乏明确法律授权，政府宣布终止一系列关税措施 [1] - 美国政府转而援引《1974 年贸易法》第 122 条，对进口商品征收 10%临时关税，后又提高至 15%，为期 150 天，部分商品豁免 [1] - 标普 500 指数今年交易区间创 1960 年代以来最窄，个股波动率达大盘指数约 7 倍，类似市场结构曾出现在重大市场转折点 [1] - 高盛数据显示，对冲基金本月迄今以去年 3 月以来最快速度净卖出美股，美银客户上周抛售美股，单一股票资金流出达 83 亿美元，为 2008 年有记录以来第三高水平 [1] - 选股型投资者本月初将股票敞口降至去年 7 月以来最低水平 [1] - 高盛认为春晚人形机器人表演标志着中国人形机器人硬件工程显著进步，分析师预测 2026 - 2027 年出货量将从 2 万台飙升至 7.6 万台，短期供应链股或迎热潮，长期突破取决于 AI“世界模型”技术进化 [1] - 特朗普倾向未来数日对伊朗进行初步打击，打击目标范围广泛 [1] - 日本兑现首笔对美投资承诺，360 亿美元投资能源基建，包括俄亥俄州 9.2 吉瓦天然气发电厂、合成钻石工厂和德州深水石油出口码头 [1] - 德鲁肯米勒去年四季度抄底巴西，买入 350 万股巴西 ETF 及看涨期权，今年 1 月该 ETF 飙涨 17%，外资流入规模达 340 亿雷亚尔，全球资金押注巴西新兴市场 [1] 全球经济逻辑 - 桥水基金创始人达利欧警告世界处于“资本战争”边缘，美国像火药桶，内战一触即发，投资者需注意资本管制风险 [2] - 美联储候任主席沃什的缩表政策预期对全球权益类和商品资产产生负向冲击 [2] - 美国一系列行为使全球政治秩序混乱，对全球经济造成不确定性，野村预计 2026 年 7 - 11 月美联储不确定性集中爆发，市场或出现“逃离美国资产”趋势 [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑与 2008 年金融危机早期预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自身经济自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者 K 型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，中低收入家庭收紧开支，资金从科技股转向防御板块，投资者需警惕市场波动 [2] - 美国回归门罗主义，在全球收缩，将对大类资产产生深远影响 [2] - 沃什的降息 + 缩表组合表明美联储货币政策重大转向，对权益类资产产生流动性收缩预期 [2] - 纳指期货击穿半年线后反弹属技术性回抽，可能诱发新一轮科技股抛售，美股下跌或对美国消费产生负面影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国最高法院否决美政府援引《国际紧急经济权力法》实施的关税措施，但美政府又依据 122 条款对全球征税 15%，纳指后市不乐观，对冲基金本月快速净卖出美股，美银客户上周抛售美股 [1][2][3] - 春晚人形机器人表演标志中国人形机器人硬件工程显著进步，2026 - 2027 年出货量将从 2 万台飙升至 7.6 万台 [1][2][3] - 2026 年企业与居民中长期存款到期规模 57 万亿元，预计部分通过固收理财和保险入市，或为 A 股贡献近 3.5 万亿元增量资金 [2] - 高盛预计 A 股企业盈利增速 2026 - 2027 年提升至 14%，增长来自 AI、出海和“反内卷” [2] - MSCI 增纳中国股票，中国股市迎来资金注入与结构转型，2026 年国内新增资本流入股市超 3 万亿元 [3] - 全球资金重新加码中国股市，中国市场涨势有望在 2026 年延续，先进制造业和科技自立自强成增长引擎 [3] - A 股开市后不宜乐观，需静待英伟达财报冲击波过后再决策，机器人板块或走出独立行情 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 节前最后一个交易日两市主要指数调整，成交额 1.98 万亿元变化不大，沪深 300 指数收 4660 点跌 1.25%，上证 50 指数收 3034 点跌 1.47%，中证 500 指数收 8299 点跌 1.47%，中证 1000 指数收 8204 点跌 1.32% [1] - 行业与主题 ETF 中航空航天 ETF 等涨幅居前，油气 ETF 博时等跌幅居前；两市板块指数中航空等涨幅居前，石油等跌幅居前 [1] - 沪深 300、上证 50 指数股指期货沉淀资金分别净流入 16、15 亿元 [1] 重要资讯 - 美国最高法院裁决美政府援引《国际紧急经济权力法》实施的关税措施缺乏法律授权，美政府宣布终止系列关税措施，后又依据 122 条对进口商品征 10%临时关税，十几个小时后提高至 15% [1][2] - 高盛认为春晚人形机器人表演标志中国人形机器人硬件工程显著进步，2026 - 2027 年出货量将从 2 万台飙升至 7.6 万台 [1][2][3] - 巴克莱数据显示标普 500 指数今年交易区间创 1960 年代以来最窄，个股波动率达大盘指数约 7 倍 [1] - 高盛数据表明对冲基金本月迄今以去年 3 月以来最快速度净卖出美股，美银客户上周抛售美股，单一股票资金流出达 83 亿美元 [1][2][3] - 华尔街分析认为美政府替代关税使有效税率小幅下降，7 月后政策趋向温和，裁决核心变量 1800 亿美元潜在退税，约 1200 亿美元或成中期选举前中产阶级刺激款项 [2] - 日本兑现首笔对美投资承诺，360 亿美元投向能源基建，包括俄亥俄州天然气发电厂等 [2] - 大摩表示可复用火箭让发射成本暴降 10 倍，医药行业或率先跑通商业闭环 [2] - 美银统计过去 4 周 646 亿美元资金流入全球股市基金，主要流入韩国和日本股市 [2] - 德鲁肯米勒去年四季度抄底巴西，今年 1 月巴西 ETF 飙涨 17%，外资流入 340 亿雷亚尔 [2] - 韩国总统李在明金融改革助推首尔综指年内大涨 36% [2] - 报道称特朗普倾向未来数日对伊朗进行初步打击 [2] 市场逻辑 - 美国最高法院否决关税措施，美政府又征 15%关税，纳指后市不乐观，对冲基金净卖出美股，美银客户抛售美股 [1][2][3] - 中国人形机器人硬件工程进步，出货量将数倍增长 [1][2][3] - 2026 年企业与居民中长期存款到期资金或为 A 股贡献增量资金 [2] - A 股企业盈利增速将提升，增长来自 AI、出海和“反内卷” [2] - 国际投资者加速配置中国资产 [2][3] 后市展望 - 美国关税情况及纳指走势不乐观，对冲基金净卖出美股，本周四英伟达财报或冲击美股 [1][2][3] - 中国人形机器人硬件工程进步，MSCI 增纳中国股票，中国股市迎来资金注入与结构转型 [2][3] - 2026 年国内新增资本流入股市超 3 万亿元，中国市场涨势有望延续 [3] - A 股开市后不宜乐观，需等英伟达冲击波后决策，机器人板块或独立行情 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易和股指期权交易，A 股开市后不宜乐观，需静待英伟达冲击波过后再作决策 [3]

报告行业投资评级 - 国债期货短线震荡略多 [1][2] 报告的核心观点 - 1月通胀温和回升、经济偏温和，央行呵护资金面，财政支出力度只增不减，人行行长表示降准降息有空间，这些因素对国债多头形成支撑；周四万得全A和国债期货均横向窄幅波动，隔夜美欧股市大幅回落，风险资产价格回调，国债期货短线或震荡略多，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘大致平开，早盘横向波动，午后小幅冲高后回落，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.03%，10年期T2603上涨0.02%，5年期TF2603持平，2年期TS2603下跌0.02% [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展1665亿元7天期逆回购操作和4000亿元14天期逆回购操作，当日1185亿元逆回购到期，当日合计净投放4480亿元 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场隔夜利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.36%（上一交易日1.37%），DR007全天加权平均为1.53%（上一交易日1.54%） [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.04个BP至1.36%，5年期下行0.48个BP至1.54%，10年期下行1.01个BP至1.79%，30年期上行0.05个BP至2.25% [1] - 外交部回应特朗普预计4月初访华：习近平主席重申对特朗普总统访华邀请，双方就此保持沟通 [1] - 商务部：中美通过经贸磋商机制在各层级保持密切沟通 [1] - 央行：2026年2月13日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月 [1] 市场逻辑 - 1月中国整体通胀水平温和回升，1月核心CPI环比上涨0.3%，1月PPI环比上涨0.4%；1月官方制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，1月服务业商务活动指数为49.5%，均落在荣枯线下，PMI指标显示1月经济偏温和，央行持续呵护资金面保持流动性充裕，对国债多头形成支撑；近期财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，人行行长表示今年降准降息还有一定空间 [1][2] 行情表现 - 周四万得全A小幅高开，全天窄幅波动、小幅上涨，收盘较上一交易日涨0.46%，收小阳线，成交金额2.16万亿元，较上一交易日的2.00万亿元小幅放量；周四万得全A和国债期货均横向窄幅波动；周四隔夜美欧股市大幅回落，风险资产价格回调 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近春节长假投资者需注意控制仓位防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货收跌3.08%报4941.4美元/盎司，COMEX白银期货收跌10.62%报75.01美元/盎司；沪金主力合约下跌2.42%报1100.96元/克，沪银主力合约下跌8.35%报19188元/千克 [1] 重要资讯 - 截至2月12日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少5.14吨，当前持仓量为1076.18吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少62吨，当前持仓量为16174.18吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点概率为7.8%，维持利率不变概率为92.2%；到4月累计降息25个基点概率25.3%，维持利率不变概率73.1%，累计降息50个基点概率为1.6%；到6月累计降息25个基点概率为49.9% [1] - 外交部回应特朗普预计4月初访华，习近平主席重申邀请，双方保持沟通 [1] - 商务部称中美通过经贸磋商机制在各层级保持密切沟通 [1] - 美国总统称美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势“非常严重”，以色列总理称美可能与伊朗达成良好协议 [1] - 美国至2月7日当周初请失业金人数22.7万人，预期22.2万人，前值由23.1万人修正为23.2万人 [1] 市场逻辑 - 周四美股三大指数集体收跌，美国科技股走低，市场担忧AI领域巨额投资回报，部分投资者平仓大宗商品补充流动性，资金转向美债避险，引发风险资产全线溃败，金价大幅下跌，白银和期铜亦随之下挫 [1] 交易策略 - 临近春节长假，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 油脂节前保守观望为宜，日内交投，双粕不建议大幅追多，已有多单逐步减持 [2][4] 3. 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 油脂 - 2月12日，连盘棕榈油领跌植物油板块，豆油主力合约Y2605报收8082元/吨，日环比跌0.35%，减仓12182手，豆油次主力合约Y2609报收8022元/吨，日环比跌0.37%，增仓2302手；棕榈油主力合约P2605收盘价8782元/吨，日环比跌1.39%，减仓16264手，棕榈油次主力合约P2609报收8768元/吨，日环比跌1.33%，减仓6070手；菜籽油主力合约OI2605报收9047元/吨，日环比跌0.92%，减仓8435手，菜籽油主力合约OI2609报收9024元/吨，日环比跌0.87%，减仓1339手 [1] 两粕 - 2月12日，双粕延续反弹，豆粕主力合约M2605报收2790元/吨，日环比涨0.61%，减仓76546手，豆粕次主力合约M2609报收2898元/吨，日环比涨0.35%，增仓15109手；菜粕主力合约RM2605报收2303元/吨，日环比涨0.66%，减仓37915手，菜粕次主力合约RM2609报收2349元/吨，日环比涨0.82%，增仓951手 [2][3] 重要资讯 油脂 - 2月12日，NYMEX 3月原油期货合约结算价报每桶62.84美元，下跌1.79美元，跌幅2.77%，美国上周原油库存增加850万桶至4.288亿桶，远超预期；国际能源署表示今年全球石油需求增速将低于预期，且将出现大量过剩 [1] - 美国与印度达成临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国工业产品及多种食品和农产品的关税，美国将对印度商品加征的对等关税税率从25%降至18% [1] - 美国政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚的计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，最终审批预计2026年第一季度完成 [1] - 马来西亚1月棕榈油进口32316吨，环比减2.93%，产量1577454吨，环比减13.78%，库存量2815493吨，环比减7.72%，出口1484267吨，环比增11.44% [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比下降13.08%，鲜果串单产环比下降13.78%，出油率环比增加0.16% [2] - 1月马来西亚棕榈油出口量1463069吨，较12月增加17.9%，对中国出口4.01万吨，较上月减少9.23万吨 [2] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增长9.09%，出口总额244.2亿美元 [2] - 截止2026年第6周末，国内三大食用油库存总量198.42万吨，周度下降0.97万吨，环比下降0.49%，同比下降4.12%，其中豆油库存109.80万吨，周度增加0.68万吨，环比增加0.62%，同比增加10.16%；食用棕油库存64.32万吨，周度增加0.39万吨，环比增加0.61%，同比增加52.38%；菜油库存24.30万吨，周度下降2.04万吨，环比下降7.74%，同比下降62.66% [2] - 截止2月12日，张家港豆油现货均价8530元/吨，环比上涨20元/吨，基差448元/吨，环比上涨48元/吨；广东棕榈油现货均价8900元/吨，环比下跌50元/吨，基差118元/吨，环比上涨74元/吨，棕榈油进口利润为 - 413.76元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9860元/吨，环比下跌20元/吨，基差813元/吨，环比上涨64元/吨 [2] - 截止2月12日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.9 [2] 两粕 - 2月美国农业部豆类供需报告整体利空，小幅上调巴西产量和全球大豆库存，但美豆出口增加800万吨，推升美豆期价上升；美国2025/2026年度大豆产量预期42.62亿蒲，压榨量25.7亿蒲，期末库存预期3.5亿蒲，单产预期为53蒲式耳/英亩，出口量预期15.75亿蒲，数据未作调整 [3] - 巴西2025/26年度大豆产量为1.8亿吨，阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨 [3] - 全球大豆库存为1.2551亿吨，2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨，若实现将比去年同期增长238%，创历史同期最高纪录 [3] - 咨询机构预计巴西2025/26年度大豆产量为1.81亿吨，截至1月22日，收获进度为4.9% [3] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，生长状况良好，二季大豆播种进度达到意向面积的71.9% [3] - 截止到2026年第6周末，国内进口大豆库存总量为612.48万吨，较上周减少60.86万吨；国内豆粕库存量为102.26万吨，较上周增加7.56万吨，环比增加7.98%，合同量为532.55万吨，较上周增加90.41万吨，环比增加20.45%；国内进口油菜籽库存总量为18.80万吨，较上周减少3.00万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.30万吨，较上周增加0.20万吨，环比增加200.00%，合同量为2.00万吨，较上周增加0.50万吨，环比增加33.33% [3] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨进口大豆，实际成交1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期2026年3月1日 - 4月30日 [3] - 截止2月12日，豆粕现货报价3147元/吨，环比下跌43元/吨，成交7000吨，豆粕基差报价3135元/吨，环比上涨22元/吨，成交量0吨，豆粕主力合约基差290元/吨，环比下跌17元/吨；菜粕现货报价2550元/吨，环比上涨20元/吨，成交量0吨，基差2518元/吨，环比上涨16元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差117元/吨，环比下跌5元/吨 [3][4] - 美豆3月盘面榨利 - 525元/吨，现货榨利 - 211元/吨；巴西3月盘面榨利 - 85元/吨，现货榨利229元/吨 [4] - 美湾3月船期到港成本张家港正常关税4090元/吨，巴西3月船期成本张家港3685元/吨，美湾3月船期CNF报价514美元/吨，巴西3月船期CNF报价462美元/吨，加拿大3月船期CNF报价548美元/吨，3月船期油菜籽广州港到港成本4593元/吨，环比下跌41元/吨 [4] 市场逻辑 油脂 - 外盘方面，EIA调低全球原油需求致国际原油大跌，但美印签署贸易协定、美国生柴政策补贴和用量有望提升、美豆对华出口增加等利多因素叠加，美豆油保持上涨态势；马来西亚1月棕榈油供需报告偏多，但春节长假将至，市场交投谨慎，盘面走势平淡 [2] - 豆油方面，近两周工厂开机率维持在65%附近，产量较多，库存减幅有限；节前现货行情基本结束，基差报价以稳为主，节后贸易商集中补库对基差有支撑，但补库结束后，需求淡季到来且大豆拍卖传言若成真，基差将承压 [2] - 棕榈油方面，产量下降和出口增加呈利多，但市场预期库存仍高达290万吨，给盘面带来压力 [2] - 菜籽油方面，内外围油脂市场缺乏新炒作题材，对期价影响有限，预计节前郑油维持宽幅震荡格局，现货价格随盘波动，基差报价偏弱 [2] 两粕 - 外盘方面，美豆贸易前景改善推升美豆期价强劲走势 [4] - 豆粕方面，春节临近，部分机构调整仓位，盘面近强远弱，叠加进口粮食收紧传言，短线反弹，节前预计维持窄幅震荡，现货方面油厂一口价随盘上调10 - 20元/吨，当前物流停滞，市场购销清淡，多数油厂停机 [4] - 菜粕方面，国内油厂加菜籽远月买船积极，虽外部输入性成本上涨，但国内拍卖预期压力和春节前备货尾声，国内双粕弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行 [4] 交易策略 油脂 - 单边：春节长假来临，油脂节前保守观望为宜，日内交投；Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370；P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位7880；OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [2] - 套利：暂无 [2] 两粕 - 单边：不建议大幅追多，已有多单逐步减持；M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [4] - 套利：暂无 [4]

报告行业投资评级 - 玉米：区间 [1] - 生猪：区间 [1] - 鸡蛋：观望 [3] 报告的核心观点 - 玉米短期现货购销清淡窄幅震荡，中期春节后建库需求仍存维持宽幅区间交易，长期维持替代+种植成本定价逻辑关注政策导向 [1] - 生猪短期供给充裕消费支撑减弱，中期3月前供给增量预期仍存4月起缓解，长期8月前供给压力仍存远月合约预期下移 [1][3] - 鸡蛋短期节后现货下跌预期仍存，中期供给压力后移，长期蛋鸡养殖规模提升或限制上涨空间等待去产能 [3] 各品种行情复盘 玉米 - 昨日夜盘玉米期货冲高回落，主力2605合约涨幅0.13%，收于2322元/吨 [1] 生猪 - 昨日生猪期货震荡偏强，主力2605合约日涨幅0.13%，收于11540元/吨 [1] 鸡蛋 - 昨日鸡蛋期货全线走强，主力2604合约日涨幅1.56%，收于3200元/500KG [3] 各品种重要资讯 玉米 - 假期临近现货购销清淡，部分企业停收，深加工企业收购价窄幅波动，东北地区2169元/吨持平，华北地区2311元/吨涨2元/吨 [1] - 现货市场基本休市，南北港口价格稳定，锦州港15%水二等玉米收购价2280 - 2300元/吨稳定，蛇口港成交价2420元/吨稳定 [1] - 截至2月12日玉米期货仓单数量较前一交易日增5000手，累计88570手 [1] - 第6周东北地区售粮进度68%（上周65%，三年平均59%），华北地区售粮进度57%（上周55%，三年平均56%） [1] 生猪 - 猪价窄幅波动，昨日全国生猪均价11.47元/公斤，涨0.06元/公斤，预计明日早间多地猪价稳定 [1] - 12月末能繁母猪存栏3961万头，同比下降2.9%，为正常保有量的101.6% [1] - 2025年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加（仅7月环比下降），对应今年3月前生猪出栏头数增加；10、11、12月新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4月起供给压力缓解 [1] - 截至2月12日生猪出栏均重124.11公斤，较前一周减少0.16公斤 [1] - 2月12日生猪肥标价差0.52元/斤，较前一日持平 [1] - 2月12日生猪期货仓单较前一日增300手，共计1027手 [1] - 2月6日农业农村部发布文件提及强化生猪产能综合调控，对头部企业实行年度生产备案管理，调控能繁母猪存栏量 [1][3] 鸡蛋 - 假期临近全国主产区市场成交持续缩量，昨日鸡蛋报价及相关数据暂停更新，预计2月24日恢复发布 [3] - 截至2月12日，老母鸡周度淘汰日龄为497天，较前一周增2天 [3] - 1月全国在产蛋鸡存栏量约13.42亿只，环比减幅0.15%，同比增幅4.11%，2月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.31亿只 [3] 各品种市场逻辑 玉米 - 短期临近春节假期，现货市场购销清淡，现货窄幅震荡；中期春节后建库需求仍存，维持宽幅区间交易思路，关注政策粮拍卖节奏及力度；长期维持替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向 [1] 生猪 - 短期假期临近养殖端积极出栏，生猪市场供给充裕，消费支撑减弱，阶段性供给压力持续显现；中期3月前生猪供给增量预期仍存，4月起供给压力有所缓解，重点关注疫病影响；长期8月前供给压力仍存，2025年年末能繁母猪存栏降幅不及预期，远月合约预期下移 [1][3] 鸡蛋 - 短期春节假期临近，大部分地区停止报价，节后现货下跌预期仍存；中期当前蛋鸡存栏环比下降幅度有限，1 - 2月蛋价拉涨后养殖端情绪好转，淘鸡日龄止跌回升、鸡苗补栏环比增加，鸡蛋供给压力后移，关注春节前后养殖户淘鸡及换羽节奏；长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期，限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，等待养殖端超淘驱动去产能进程 [3] 各品种交易策略 玉米 - 中期维持宽幅区间交易思路，不建议追多；2603合约短线支撑关注2250 - 2260，短线压力关注2310 - 2320；2605合约短线支撑2260 - 2270，短线压力关注2330；春节假期临近，建议轻仓/空仓过节 [1] 生猪 - 上周持续提示近月空单进入止盈区域，远月空单试探下方支撑，支撑暂得到盘面验证；2603合约支撑10500得到盘面验证，压力关注11000；2605合约支撑11500得到盘面验证，压力关注11750；2607合约支撑12000得到盘面验证，压力关注12400；2609合约支撑13000得到盘面验证，压力关注13300 - 13400；春节假期临近，建议轻仓/空仓过节 [3] 鸡蛋 - 上周早报持续提示2603合约前期空单进入止盈区域，建议前期空单考虑分批止盈；本周建议观望为主，重点关注春节前后淘鸡、换羽节奏；2603合约支撑2880 - 2900；2604合约支撑3100 - 3120；2605合约支撑3300 - 3350；2606合约支撑关注3200；2607合约支撑关注3400 - 3450；春节假期临近，建议轻仓/空仓过节 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四铁矿收跌，夜盘也收跌，预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑，需警惕最后交易日可能出现的集中平仓引发超预期行情，建议轻仓或空仓过节 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四铁矿收跌，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2025年我国风电太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，再创历史新高 [1] - 本周，五大钢材品种供应794.06万吨，周环比降25.84万吨，降幅为3.2%；总库存1442.73万吨，周环比增104.98万吨，增幅为7.8%；周度表观消费量为689.08万吨，环比降9.4% [1] 市场逻辑 - 本周螺纹、热卷和五大钢材产量均下降，库存均增加，符合预期 [1] - 本期铁矿发运和到港均下降，港口铁矿成交下降 [1] - 本周铁水日产230.49万吨，周环比增加1.91万吨 [1] 交易策略 - 预计节前铁矿主力下方750一线仍为强支撑，警惕最后交易日可能出现的集中平仓引发超预期行情，建议轻仓或空仓过节 [1]