报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率环比回升但处于历年同期偏低水平，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下降，石化去库略有加速，成本端原油价格震荡运行，新增产能投产且检修装置增加，旺季需求不及预期，PP自身上涨动力不足，预计偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，塑编订单环比略减且略低于去年同期[1] - 10月31日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，标品拉丝生产比例下跌至29%左右[1] - 临近月底石化去库略有加速，目前库存处于近年同期中性水平[1] - 成本端原油价格震荡运行，供应上新增产能投产且检修装置增加，旺季需求不及预期，PP产业反内卷政策未落地[1] 期现行情 - 期货方面，PP2601合约增仓震荡下行，收盘于6590元/吨，跌幅1.21%，持仓量增加11355手至624690手[2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6390 - 6670元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，10月31日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右[4] - 需求方面，截至10月31日当周，PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，塑编开工率和订单情况不佳[4] - 周五石化早库环比减少2万吨至67.5万吨，较去年同期低4.5万吨，去库略有加速[4] 原料端 布伦特原油01合约下跌至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨[5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 截止10月31日收盘国内期货主力合约大面积飘绿 多晶硅、沪银、豆粕、沪金上涨 碳酸锂、20号胶、橡胶等下跌 沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约下跌 中证1000股指期货主力合约上涨 2年期、5年期国债期货主力合约下跌 10年期、30年期国债期货主力合约上涨 [6][7] - 各品种中 沪铜中长期依然偏强 碳酸锂受储能电池需求影响转为紧平衡 原油供应过剩价格震荡运行 沥青建议谨慎观望 PP、塑料预计偏弱震荡 PVC预计震荡运行 焦煤偏强格局未改 尿素盘面预计窄幅震荡 [9][11][12][15][16][18][20][21][23] 各品种总结 期市综述 - 国内期货主力合约大面积飘绿 多晶硅涨超2% 沪银、豆粕、沪金涨超1% 碳酸锂跌超3% 20号胶、橡胶等跌超2% 玻璃等跌近2% [6] - 沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约分别跌1.43%、1.13%、0.89% 中证1000股指期货主力合约涨0.02% 2年期、5年期国债期货主力合约分别跌0.02%、0.01% 10年期、30年期国债期货主力合约分别涨0.04%、0.42% [7] - 资金流入方面 多晶硅2601流入7.28亿 豆粕2601流入1.72亿 PVC2601流入1.21亿 资金流出方面 沪铜2512流出20.53亿 沪金2512流出14.72亿 中证1000 2512流出13.26亿 [7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜低开低走 宏观上美联储降息但后续降息概率降低 供应端全球铜精矿供应短缺 国内铜矿库存去化 TC/RC费用高企 11月铜产量或继续走低 下游受高价铜抑制购买积极性不佳 社会铜库存温和增加 中长期供需偏紧下铜价依然偏强 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走 电池级和工业级碳酸锂均价环比上涨 矿端成本支撑价格 开工率高位 预计10月总产量有增长潜力 需求端强劲 储能电池需求大 供需双强 库存9月大幅去化 今日行情受市场消息刺激下挫 [11] 原油 - OPEC+八国11月增产13.7万桶/日 预计12月继续维持 加剧四季度供应压力 需求旺季结束 但美国原油和成品油去库幅度超预期 EIA预计四季度全球石油库存增幅约260万桶/日 市场担忧需求 不过俄罗斯原油出口预期受限 预计近期价格震荡运行 [12][14] 沥青 - 供应端开工率环比回升 11月预计排产减少 下游各行业开工率多数上涨 出货量增加 炼厂库存存货比下降 近期市场消化俄罗斯石油受制裁消息 建议谨慎观望 [15] PP - 下游开工率环比回升 但塑编开工率回落 企业开工率下跌 标品拉丝生产比例下降 临近月底石化去库加速 成本端原油价格震荡运行 新增产能投产 检修装置增加 预计偏弱震荡 [16][17] 塑料 - 开工率上涨 下游开工率环比下降 农膜处于旺季 临近月底石化去库加速 成本端原油价格震荡运行 新增产能投产 开工率略有下降 预计偏弱震荡 [18] PVC - 上游电石价格下跌 供应端开工率增加 下游开工率提升 四季度出口预期减弱 但9月出口仍较好 社会库存略有减少但仍偏高 房地产仍在调整 新增产能投产 预计震荡运行 [20] 焦煤 - 焦煤低开高走尾盘下挫收跌 现货价格上涨 供应端偏紧 库存向下传导 独立焦企亏损 生产积极性不佳 下游需求缩量 但供应端提供支撑 偏强格局未改 [21][22] 尿素 - 尿素盘面低开高走冲高回落尾盘收跌 现货成交不佳 日产回升 成本端煤炭价格上涨带来支撑 需求端秋季肥走货流畅 但储肥观望情绪浓厚 供需宽松格局难改 预计窄幅震荡 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月5日OPEC+八国决定11月进一步增产13.7万桶/日，下次会议预计维持该增产节奏，加剧四季度原油供应压力；原油需求旺季结束，虽美国原油和成品油去库幅度超预期、整体油品库存继续减少，但EIA和IEA月报均显示全球石油供应过剩；市场担忧需求，且伊拉克库尔德地区出口重启、中东地区出口增加；不过美国制裁俄罗斯石油企业、美委军事对峙升级使俄罗斯原油出口预期受限，印度有减少俄油进口可能，目前俄油出口量仍处高位，需关注；中美领导人会谈符合预期、两国关系未根本性改变，预计近期原油价格震荡运行[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - OPEC+增产加剧四季度原油供应压力，需求旺季结束，市场担忧需求，原油仍处供应过剩格局，但美对俄态度转变、俄油出口预期受限，印度有减少俄油进口可能，目前俄油出口量仍处高位，中美会谈符合预期，预计近期原油价格震荡运行[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2512合约下跌0.82%至458.7元/吨，最低价456.3元/吨，最高价463.2元/吨，持仓量减少1886至29622手[2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，上调2025年美国原油产量9万桶/日至1353万桶/日，上调2025年布伦特原油均价至68.64美元/桶，预计四季度跌至59美元/桶，维持2026年均价51.43美元/桶；OPEC上调2025年全球石油需求增速1万桶/日至130万桶/日，维持2026年增速138万桶/日；IEA下调2025年全球石油需求增速3万桶/日至71万桶/日，维持2026年增速69.9万桶/日，上调2025和2026年全球石油供应增速30万桶/日，分别至300万桶/日和240万桶/日，石油供应过剩幅度加剧[3] - 10月24日当周美国原油库存减少685.8万桶、汽油库存减少594.1万桶、精炼油库存减少336.2万桶，均超预期，库欣原油库存增加133.4万桶；OPEC 8月原油产量下调3.2万桶/日至2791.6万桶/日，9月产量环比增加52.4万桶/日至2844.0万桶/日；10月24日当周美国原油产量增加1.5万桶/日至1364.4万桶/日，刷新历史最高位[4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2075.3万桶/日，较去年同期增加0.83%；汽油周度需求环比增加5.56%至868.8万桶/日，四周平均需求868.8万桶/日，较去年同期减少4.19%；柴油周度需求环比减少6.94%至358.0万桶/日，四周平均需求400.2万桶/日，较去年同期减少1.53%；汽油环比回升带动美国原油产品单周供应量继续环比增加6.33%[5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出PVC市场近期将震荡运行 供应端开工率略有增加且新增产能释放 需求端房地产仍在调整 出口预期减弱 库存虽略有减少但仍处高位[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨 供应端PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26% 处于近年同期偏高水平 下游开工率提升但仍偏低 印度政策影响出口预期 社会库存略有减少但仍偏高 房地产仍在调整 新增产能释放 预计近期PVC震荡运行[1] 期现行情 - 期货方面 PVC2601合约增仓震荡下行 最低价4687元/吨 最高价4768元/吨 收盘于4701元/吨 跌幅1.80% 持仓量增加52808手至1214725手[2] - 基差方面 10月31日华东地区电石法PVC主流价下跌至4660元/吨 V2601合约期货收盘价4701元/吨 基差-41元/吨 走强26元/吨 处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端 内蒙君正、山东信发等装置产量提升 PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26% 新增产能方面 万华化学、天津渤化、青岛海湾等企业有新装置投产或试生产[4] - 需求端 2025年1 - 9月房地产投资、新开工、竣工面积同比降幅较大 投资、销售、施工等同比增速下降 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 房地产改善仍需时间[1][5] - 库存上 截至10月30日当周 PVC社会库存环比减少0.5%至103.0万吨 比去年同期增加25.09% 社会库存略有减少但仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价 - 河北本期1610元/吨，前值1620元/吨，涨跌-10元/吨 [2] - 河南本期1580元/吨，前值1580元/吨，涨跌0元/吨 [2] - 山东本期1590元/吨，前值1600元/吨，涨跌-10元/吨 [2] - 山西本期1460元/吨，前值1470元/吨，涨跌-10元/吨 [2] - 江苏本期1580元/吨，前值1590元/吨，涨跌-10元/吨 [2] - 安徽本期1590元/吨，前值1590元/吨，涨跌0元/吨 [2] - 黑龙江本期1620元/吨，前值1620元/吨，涨跌0元/吨 [2] - 内蒙古本期1610元/吨，前值1610元/吨，涨跌0元/吨 [2] 工厂价 - 河北东光本期1590元/吨，前值1600元/吨，涨跌-10元/吨 [2] - 山东华鲁本期1620元/吨，前值1630元/吨，涨跌-10元/吨 [2] - 江苏灵谷本期1650元/吨，前值1650元/吨，涨跌0元/吨 [2] - 安徽昊源本期1570元/吨，前值1590元/吨，涨跌-20元/吨 [2] 基差 - 山东05基差本期-117元/吨，前值-98元/吨，涨跌-19元/吨 [2] - 山东01基差本期-147元/吨，前值-126元/吨，涨跌-21元/吨 [2] - 河北05基差本期-87元/吨，前值-78元/吨，涨跌-9元/吨 [2] - 河北01基差本期-117元/吨，前值-106元/吨，涨跌-11元/吨 [2] 月差 - 1 - 5价差本期73元/吨，前值73元/吨，涨跌0元/吨 [2] - 5 - 9价差本期-30元/吨，前值-28元/吨，涨跌-2元/吨 [2] 仓单数量 - 仓单数量合计本期1455张，前值0张，涨跌1455张 [2] 前一日国际报价（大颗粒） - 中东FOB本期370.5美元/吨，前值370.5美元/吨，涨跌0美元/吨 [2] - 美湾FOB本期374.5美元/吨，前值374.5美元/吨，涨跌0美元/吨 [2] - 埃及FOB本期428.5美元/吨，前值428.5美元/吨，涨跌0美元/吨 [2] - 波罗的海FOB本期365美元/吨，前值365美元/吨，涨跌0美元/吨 [2] - 巴西CFR本期410美元/吨，前值410美元/吨，涨跌0美元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储12月降息概率下降，美元偏强压制铜价，且前期铜价偏高下游畏高情绪严重，目前下跌以回调思路看待，供需偏紧下，铜价中长期依然偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜低开低走，日内下降，宏观上美联储如期降息25个基点，后续降息概率降低 [1] - 供应端印尼、智利、刚果等地铜矿事故或停产致全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存去化，TC/RC费用高企，2025年11月铜产量或继续走低，冶炼原料缺乏 [1] - 下游受高价铜抑制购买积极性不佳，近日社会铜库存温和增加，关注后续库存消化及累库趋势 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，日内下降 [4] - 现货方面今日华东、华南现货升贴水均为0元/吨，2025年10月29日，LME官方价10978美元/吨，现货升贴水 -29美元/吨 [4] 供给端 截至10月27日，现货粗炼费（TC） -42.6美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.45美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.97万吨，较上期增加4639吨 [11] - 截至10月27日，上海保税区铜库存10.66万吨，较上期减少0.43万吨 [11] - LME铜库存13.50万吨，较上期增加775吨 [11] - COMEX铜库存34.87万短吨，较上期减少1705短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回升，但11月预计排产减少 下游开工率多数上涨，全国出货量增加 炼厂库存存货比处于近年同期最低位 原油价格震荡运行，山东地区沥青基差处于中性偏高水平 建议沥青期价谨慎观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回升0.4个百分点至31.5%，较去年同期高2.1个百分点，处于近年同期偏低水平 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [1] - 需求端本周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金仍有制约，南方多询盘低价货源 [1] - 库存端沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降，仍处于近年来同期的最低位 [1] - 价格方面近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，OPEC+八国或将在12月进一步增产13.7万桶/日，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，原油价格震荡运行，山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平 [1] 期现行情 - 期货今日沥青期货2601合约下跌0.58%至3244元/吨，在5日均线下方，最低价3225元/吨，最高价3270元/吨，持仓量增加3151至199947手 [2] - 基差山东地区主流市场价维持在3270元/吨，沥青01合约基差下跌至26元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中海营口等炼厂复产沥青，沥青开工率环比回升0.4个百分点至31.5%，较去年同期高2.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 需求端1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升，但仍是负值 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为负增长 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 库存端截至10月31日当周，沥青炼厂库存存货比较10月24日当周环比下降0.7个百分点至15.3%，处于近年来同期的最低位 [4] - 资金面从社融存量看，2025年1 - 9月，社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点 9月新增社融高达3.53万亿，但高基数下同比少增2335亿 需关注形成实物工作量的进度 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面低开高走，日内冲高回落，尾盘收跌；现货成交热情不佳，市场呈弱势；高日产供应压力大，成本端煤炭价格上涨带来支撑；需求环比上旬改善但难改供需宽松格局，盘面预计窄幅震荡，关注冬储跟进情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2601 合约 1627 元/吨开盘，收于 1625 元/吨，跌 0.43%，持仓量 264103 手（-6006 手）；主力持仓席位多头-1287 手，空头-1220 手；2025 年 10 月 31 日尿素仓单数量 1455 张，环比增 1455 张 [2] - 现货方面，成交热情不佳，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1520 - 1560 元/吨，高端在河北及山东北部 [1][4] 基本面跟踪 - 基差方面，以河南地区为基准，基差环比走强，1 月合约基差-45 元/吨（+2 元/吨） [7] - 供应数据，2025 年 10 月 31 日全国尿素日产量 19.04 万吨，较昨日持平，开工率 80.45% [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 供给 - 纯碱开工率本期为86.89，较前值84.94提升1.95；产量为75.76万吨，较前值74.06万吨增加1.7万吨；重质产量41.98万吨，较前值41万吨增加0.98万吨；轻质产量33.78万吨，较前值33.06万吨增加0.72万吨[1] - 玻璃开工率本期为76.350，与前值持平；产线条数226条，与前值相同；产量112.8925万吨，与前值一致[1] 库存 - 纯碱厂内库存本期为170.2万吨，较前值170.21万吨减少0.01万吨；重质库存88.64万吨，较前值93.45万吨减少4.81万吨；轻质库存81.56万吨，较前值76.76万吨增加4.8万吨；库存可用天数14.11天，与前值相同[1] - 玻璃库存本期为6579万重量箱，较前值6661.3万重量箱减少82.3万重量箱；库存可用天数28天，较前值28.3天减少0.3天[1] 利润 - 纯碱氨碱法毛利本期为 -41.7元/吨，较前值 -32.4元/吨减少9.3元/吨；联产法毛利 -165元/吨，较前值 -161元/吨减少4元/吨[1] - 玻璃天然气利润本期为 -157.7元/吨，较前值 -120.56元/吨减少37.14元/吨；石油焦利润1.09元/吨，较前值48.23元/吨减少47.14元/吨；煤制气利润63.45元/吨，较前值113.23元/吨减少49.78元/吨[1] 基差&价差 - 纯碱基差本期为 -50，与前值相同；1 - 5价差为89，较前值83增加6；纯碱 - 玻璃01价差为144，较前值127增加17；纯碱 - 玻璃05价差为81，较前值62增加19[1] - 玻璃基差本期为30，较前值18增加12；1 - 5价差为152，较前值148增加4[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 下游盈利 - 本期港口总库存14542.48，较上期增加118.89；日均疏港量320.16，较上期增加7.51；钢厂进口矿库存8849.86，较上期减少229.33；钢厂进口矿日耗291.62，较上期减少4.84；到港量2029.1，较上期减少490.30；内矿铁精粉产量40.33，较上期增加0.30；日均铁水产量236.36，较上期减少3.54；钢厂开工率81.75，较上期减少2.96；产能利用率88.61，较上期减少1.33；钢厂盈利率45.02，较上期减少2.6 [1] - 本期粗粉库存11239.43，较上期增加144.47；块矿库存1862.3，较上期减少61.27；球团库存286.92，较上期增加14.75；精粉库存1153.83，较上期增加20.94；贸易矿库存9310.21，较上期增加69.59；巴西矿库存5743.87，较上期减少27.56；澳大利亚矿库存6017.4，较上期增加82.4 [1] 库存方面其他数据 - 港口数据使用Mysteel的45港数据，钢厂数据采用Mysteel的247家钢厂数据，126家铁精粉日均产量为双周公布数据；红色底纹为当日新更数据、灰色底纹非当日更新 [1]