报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观乐观情绪与中国需求前景乐观预期推涨铜价至新高 ，供应端事故与停产致全球铜精矿短缺、国内库存去化、费用高企提供铜价上行驱动力 ，下游受高价抑制购买积极性不佳、社会铜库存温和增加 ，综合来看美国降息会议及中美会谈积极态度 ，叠加基本面铜矿偏紧格局 ，铜供应缺口或敞开 ，铜价依然偏强[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜高开高走 ，日内下跌 ，9月中国工业企业利润同比增长21.6%为近两年来最快增速 ，美方不再考虑对中国加征100%关税 ，宏观乐观情绪与需求前景预期推涨铜价 ，供应端事故与停产致全球铜精矿短缺 ，国内铜矿库存去化、费用高企 ，2025年11月铜产量或继续走低 ，下游受高价抑制购买积极性不佳 ，社会铜库存温和增加 ，后续关注库存消化及累库趋势 ，美国本周降息会议召开 ，中美会谈积极 ，基本面铜矿偏紧 ，铜供应缺口或敞开 ，铜价依然偏强[1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走 ，日内下跌 ，现货方面今日华东现货升贴水 -60元/吨 ，华南现货升贴水 0元/吨 ，2025年10月27日 ，LME官方价 11011美元/吨 ，现货升贴水 -24美元/吨[4] 供给端 - 截至10月27日 ，现货粗炼费（TC） -42.6美元/干吨 ，现货精炼费（RC） -4.45美分/磅[8] 基本面跟踪 - 库存方面 SHFE铜库存3.58万吨 ，较上期减少1832吨 ，截至10月27日 ，上海保税区铜库存11.09万吨 ，较上期增加0.06万吨 ，LME铜库存13.60万吨 ，较上期减少575吨 ，COMEX铜库存34.77万短吨 ，较上期增加463短吨[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC产业暂无实际政策落地，社会库存高企，部分生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位，成本端走强，预计近期PVC震荡运行[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少0.12个百分点至76.57%，仍处近年同期偏高水平；下游开工率继续提升，超过去两年同期，但仍偏低[1] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月报价下调30 - 40美元/吨，中国大陆地区进口PVC反倾销税上调50美元/吨左右，四季度出口预期减弱，但9月出口较好，目前出口签单未明显走弱[1] - 上周社会库存略有增加，仍偏高，库存压力大；2025年1 - 9月房地产仍在调整阶段，各项指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平附近，改善仍需时间[1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高；新增产能方面，万华化学等企业有新装置投产或试生产[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约增仓震荡运行，最低价4707元/吨，最高价4748元/吨，收盘于4716元/吨，在20日均线下方，跌幅0.21%，持仓量增加37096手至1248205手[2] 基差方面 - 10月28日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4630元/吨，V2601合约期货收盘价4716元/吨，基差 - 86元/吨，走弱13元/吨，处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端，航锦科技等企业检修，PVC开工率环比减少0.12个百分点至76.57%，仍处近年同期偏高水平；新增产能方面，万华化学等企业有新装置投产或试生产[4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 9月全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%等多项指标下降；截至10月26日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落2.09%，处于近年同期最低水平[5] - 库存上，截至10月23日当周，PVC社会库存环比增加0.13%至103.52万吨，比去年同期增加24.87%，仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出近期沥青市场供应减少、需求有所增长但受资金和天气制约，炼厂库存低位，原油价格反弹，山东地区沥青基差高位降幅较大处于中性偏高水平，建议对沥青期价谨慎观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落4.7个百分点至31.1%，较去年同期高2.4个百分点，处于近年同期偏低水平；11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减幅16.9%，同比减幅11.0% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨3个百分点至32%，略超去年同期水平，受资金和部分地区降雨制约 [1] - 上周华东地区炼厂供应增加，全国出货量环比增加14.73%至29.07万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅下降，处于近年来同期最低位；齐鲁石化炼厂稳定生产，沥青产量将略有增加；北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金仍有制约 [1] - 近日原油价格低位反弹幅度较大，山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平，建议沥青期价谨慎观望 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约下跌0.79%至3279元/吨，在5日均线附近，最低价3263元/吨，最高价3295元/吨，持仓量增加3762至197268手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价下跌至3320元/吨，沥青01合约基差下跌至41元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端山东胜星、广州石化等炼厂停产检修，沥青开工率环比回落4.7个百分点至31.1%，较去年同期高2.4个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升但为负值；2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月小幅回升但仍为负增长；2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月继续回落 [4] - 截至10月24日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨3个百分点至32%，略超去年同期水平，受资金和部分地区降雨制约 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点；9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 - 截至10月24日当周，沥青炼厂库存存货比较10月17日当周环比下降0.6个百分点至16.0%，处于近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月28日收盘国内期货主力合约涨跌不一，苹果、菜粕等上涨，沪金、沪银等下跌，沪深300、上证50等股指期货有不同表现，国债期货多数上涨；资金流向方面，三十年国债2512等流入，沪金2512等流出 [6][7] - 各品种行情不同，沪铜、碳酸锂价格偏强，原油供应过剩但有望低位反弹，沥青建议谨慎观望，PP、塑料偏弱震荡，PVC震荡运行，焦煤宽幅震荡，尿素短期低位震荡 [9][11][13] 各品种分析总结 沪铜 - 宏观乐观情绪和供应短缺推动铜价此前新高，供应端全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存去化，TC/RC费用高企，11月产量或走低；下游受高价抑制，近日库存温和增加；综合来看铜价依然偏强 [9] 碳酸锂 - 价格明显上涨，主力合约重心上移；矿端成本支撑价格，本周开工率环比持平同比偏高，预计10月产量有增长潜力；需求端强劲，库存9月大幅去化；基本面对价格有支撑，偏强震荡 [11] 原油 - OPEC+增产加剧供应压力，需求旺季结束，但美国炼厂开工反弹、库存减少；印度进口情况有不确定性，俄罗斯出口禁令延长且出口量仍处高位；EIA、IEA预计库存增加、过剩加剧；价格跌幅大后有望低位反弹，关注俄乌和谈和APEC会议 [12][13] 沥青 - 供应端开工率环比回落，11月排产减少；下游开工率多数上涨，出货量增加，炼厂库存存货比下降；原油价格反弹，基差从高位降幅大，建议谨慎观望 [14] PP - 下游开工率环比回升，企业开工率上涨，标品拉丝生产比例上升，石化库存中性；成本端原油价格反弹，供应上新增产能投产、检修装置减少；旺季需求不及预期，市场缺乏采购，贸易商让利；产业无反内卷政策落地；预计偏弱震荡 [15][16][17] 塑料 - 开工率下跌，下游开工率上升，农膜进入旺季但订单和库存仍偏低，石化库存中性；成本端原油价格反弹，供应上新增产能投产；旺季成色不及预期，企业采购意愿不足；产业无反内卷政策落地；预计偏弱震荡 [18] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率略有减少，下游开工率提升；印度政策影响出口预期，9月出口仍好；社会库存增加，压力大；房地产仍在调整；氯碱综合利润为正，新增产能投产；预计震荡运行 [20] 焦煤 - 现货价格上涨，蒙煤进口受政局影响低位震荡，国内供应短缺，库存去化；需求端下游钢厂利润收缩、产量缩减，需求悲观；供需偏紧格局好转，宽幅震荡 [21][22] 尿素 - 盘面收跌，现货市场稳定，需求疲软；日产小幅回升，气头日产预计下月走低，盘面有成本支撑；需求端农需后库存去化，后续开工预计提升；库存处于累库周期，预计温和爬坡；价格反弹受阻，短期低位震荡 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北、河南、山东、安徽、黑龙江、内蒙古、河北东光、山东华鲁、安徽昊源市场价较前值无涨跌，分别为1630、1590、1610、1590、1620、1610、1610、1630、1590元/吨 [2] - 山西市场价较前值跌20元/吨至1480元/吨 [2] - 江苏市场价较前值跌10元/吨至1600元/吨 [2] - 江苏灵谷工厂价较前值涨10元/吨至1650元/吨 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差较前值涨11元/吨至 - 149元/吨 [2] - 山东01基差较前值涨12元/吨至 - 178元/吨 [2] - 河北05基差较前值涨1元/吨至 - 119元/吨 [2] - 河北01基差较前值涨2元/吨至 - 148元/吨 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差较前值涨5元/吨至77元/吨 [2] - 5 - 9价差较前值涨1元/吨至 - 29元/吨 [2] 仓单 - 仓单数量合计较前值减少2318张至2970张 [2] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB、美湾FOB、埃及FOB、波罗的海FOB、巴西CFR较前值均无涨跌，分别为370.5、374.5、428.5、365、410美元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素供需宽松格局难改善价格反弹受阻短期低位震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素盘面低开高走日内收跌国内现货市场稳定为主工厂多执行前期订单需求略显疲软[1] - 日产近期小幅回升产量波动不大气头装置亏损加剧预计下月起气头日产走低水煤浆工艺利润下挫尿素盘面有成本支撑[1] - 农需推进工厂成品库存逐渐去化但仍略高于去年前期东北复合肥预计十一月下旬投产后续开工将提升厂内库存累库幅度降低但仍处累库周期[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1636元/吨开盘低开高走日内收跌最终收于1635元/吨涨跌幅-0.37%持仓量273001手（-8953手）[2] - 2025年10月28日尿素仓单数量2970张环比上个交易日-2318张主力合约前二十名主力持仓席位多头-5539手空头-6215手[2] 现货 - 国内现货市场稳定为主工厂多执行前期订单需求略显疲软山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1530 - 1590元/吨河南地区价格低个别厂家大单可谈[1][4] 基差 - 今日现货报价维稳期货收盘价下降以河南地区为基准基差环比上个交易日走强1月合约基差-45元/吨（+5元/吨）[7] 基本面跟踪 - 2025年10月28日全国尿素日产量19.04万吨较昨日持平开工率80.45%[8]

中国港口原油商业库存（万吨） 日本商业原油库存（万桶） 山东独立炼厂原油厂内库存（万吨） 中国汽油库存（万吨） 中国独立炼厂汽油产销率（%） 中国柴油库存（万吨） 中国独立炼厂柴油产销率（%） EIA美国汽油库存（千桶） EIA美国柴油库存（千桶） 中国原油加工量（万桶/日） 注:数据来源于Wind，钢联数据，冠通研究整理 免责声明： 引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 冠通期货研究咨询部 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167 联系方式：010-85356553 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 5000 6000 7000 8000 9000 10000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 200 250 300 ...

沥青产量（万吨） 山东沥青产量（万吨） 0 5 10 15 20 25 30 35 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 10 注:数据来源于Wind，钢联数据，冠通研究整理 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇 员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻 版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 冠通期货研究咨询部 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167 联系方式：010-85356553 道路改性沥青开工率（%） 厂内库存（万吨） 库存存货比（%） 稀释沥青港口库存（万吨） 山东沥青毛利（元/吨） 社会库存（万吨） 防水卷材开工率（万吨） 橡胶鞋材开工率（%） 0 10 20 3 ...

热点资讯 - 中美通过吉隆坡经贸会谈就对等解决当前紧迫经贸问题达成框架共识 [2] - 唐山地区因环保要求计划于27日对高炉实施为期4天、限产30%的措施 [2] - 证监会发布意见，将严厉整治不利于投资者保护的市场乱象，打击多种违法行为 [2] - 2025年10月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.63%，出油率环比增加0.22%，产量环比增加2.78% [2] - 截至2025年10月27日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）与上期相比涨15.1% [2] 重点关注 - 重点关注铁矿石、螺纹钢、沪银、沪铜、沪金 [3] 假期外盘表现 板块表现 - 非金属建材涨3.02%，贵金属涨30.37%，油脂油料涨9.45%，有色涨2.62%，煤焦钢矿涨13.08%，能源涨2.98%，化工涨10.64%，谷物涨1.11%，农副产品涨3.67% [3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [4] 大类资产表现 权益类 - 上证指数日涨跌幅1.18%，月内涨跌幅2.94%，年内涨跌幅19.25%；上证50日涨跌幅0.78%，月内涨跌幅2.70%，年内涨跌幅14.33%；沪深300日涨跌幅1.19%，月内涨跌幅1.62%，年内涨跌幅19.85%；中证500日涨跌幅1.67%，月内涨跌幅 - 0.44%，年内涨跌幅28.88%；标普500日涨跌幅1.23%，月内涨跌幅2.79%，年内涨跌幅16.89%；恒生指数日涨跌幅1.05%，月内涨跌幅 - 1.57%，年内涨跌幅31.77%；德国DAX日涨跌幅0.28%，月内涨跌幅1.79%，年内涨跌幅22.10%；日经225日涨跌幅2.46%，月内涨跌幅12.42%，年内涨跌幅26.61%；英国富时100日涨跌幅0.09%，月内涨跌幅3.24%，年内涨跌幅18.12% [5] 固收类 - 10年期国债期货日涨跌幅0.15%，月内涨跌幅0.31%，年内涨跌幅 - 0.69%；5年期国债期货日涨跌幅0.12%，月内涨跌幅0.11%，年内涨跌幅 - 0.75%；2年期国债期货日涨跌幅0.05%，月内涨跌幅0.02%，年内涨跌幅 - 0.57% [5] 商品类 - CRB商品指数日涨跌幅 - 0.48%，月内涨跌幅0.31%，年内涨跌幅1.62%；WTI原油日涨跌幅 - 0.16%，月内涨跌幅 - 1.74%，年内涨跌幅 - 14.63%；伦敦现货金日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅6.58%，年内涨跌幅56.68%；LME铜日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅6.32%，年内涨跌幅24.66%；Wind商品指数日涨跌幅 - 0.38%，月内涨跌幅2.04%，年内涨跌幅32.74% [5] 其他 - 美元指数日涨跌幅 - 0.12%，月内涨跌幅1.02%，年内涨跌幅 - 8.91%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅0.55%，年内涨跌幅 - 5.65% [5] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50等风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场动态以及未来指标和事件预告等内容，反映了各类期货、金融市场的行情变化，以及宏观、产业等方面的资讯，为投资者提供参考[2][31] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌3.40%报3997.00美元/盎司，COMEX白银期货跌3.61%报46.83美元/盎司[3] - 美油主力合约收涨0.08%报61.55美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.25%报65.04美元/桶；伦敦基本金属多数上涨，LME锌、锡、铝、铜分别上涨，LME镍跌0.17% [4] - 美大豆、玉米、豆油、豆粕、小麦均上涨 [5] - 国内期货主力合约涨跌互现，铁矿石、豆粕、螺纹钢等涨超1%，丁二烯橡胶、棕榈油跌超1% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 截至2025年10月27日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）较上期涨15.1% [9] - 中美通过吉隆坡经贸会谈就对等解决经贸问题达成框架共识 [9] - 证监会发布加强资本市场中小投资者保护意见，整治市场乱象 [9] - 1 - 9月全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.2% [10] 能化期货 - 受国际油价下跌影响，10月27日24时国内汽、柴油价格每吨分别下调265元和255元 [12] - 伊拉克就欧佩克配额展开谈判，目前遵守每日440万桶配额 [14] - 江苏苯乙烯、纯苯港口样本库存下降，华东主港地区MEG库存降低 [15][16] - 10月20 - 26日中国7省13港针叶原木日均出库量增加，库存下降 [15] - 10月17 - 23日LOW - E玻璃样本企业开工率持平，需求无起色 [16] 金属期货 - 菲律宾央行政策制定者建议出售部分黄金储备 [18] - 28家样本锂矿贸易商锂矿石现货库存环比减少，可售库存增加 [20] - 10月27日全国锌锭现货社会库存增加 [20] - 预计2025 - 2026年镍市场过剩，铜市场短缺 [20] 黑色系期货 - 唐山地区高炉计划限产30%，影响铁水产量 [22] - 10月20 - 26日中国47港、45港、北方六港铁矿到港总量环比减少 [22] - 2025年10月20 - 26日全球铁矿石发运总量环比增加 [22] 农产品期货 - 相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会聚焦倾销等相关事项 [25] - 阿根廷9月大豆加工量创11个月来最高 [26] - 截至10月24日全国重点地区棕榈油、豆油商业库存增加 [26] - 10月1 - 25日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量增加，出口量数据有差异 [26][27][28] - 巴西2025/26年度大豆、一茬玉米播种率情况 [28][29] 金融市场 金融 - 证监会发布合格境外投资者制度优化方案和加强中小投资者保护意见 [32] - 周一A股放量上攻，上证指数逼近4000点，成交2.36万亿元 [32] - 香港恒生指数等收涨，南向资金净买入28.73亿港元 [33] - 上交所公布第三届咨询委委员名单 [34] - 禾元生物等三家公司科创板首发上市，758万投资者开通科创成长层交易权限 [36] - QFII持仓路径清晰，新进与增持并进，加码顺周期领域 [36] - 部分上市券商三季报营业收入和净利润双增长 [37] 产业 - 国内汽、柴油价格10月27日24时下调 [38] - 相关主管部门酝酿统一半固态电池命名 [39] - 山东省出台低空信息基础设施专项规划 [39] 海外 - 美墨贸易等协议期限延长，特朗普不加征额外关税 [41] - 阿根廷执政联盟赢得国会中期选举，利于推进改革 [41] - 美联储主席候选人范围缩小至五人，年底前确定人选 [41] - 预计美国政府债务负担率到2030年将超意大利和希腊 [41] - 德国10月商业景气指数上升，但企业对业务状况满意度下降 [42] 国际股市 - 美国三大股指、欧洲三大股指、日本和韩国股市上涨，印尼股市盘中有跌幅 [43][44] - 法国伯纳德·阿尔诺购入约14亿欧元LVMH股票 [44] - 伯克希尔哈撒韦获“卖出”评级 [45] 商品 - 国际贵金属期货收跌，美油主力合约微涨，布伦特原油主力合约跌 [46][47] - 伦敦基本金属多数上涨，LBMA考虑提高白银库存公布频率 [48] - OPEC+预计12月小幅恢复原油产量 [48] 债券 - 国内银行间市场现券收益率下行，国债期货上涨，资金面收紧 [49] - 交易商协会加强债务融资工具募集资金监管 [49] - 河北省披露专项债发行信息，美团建议发行美元和人民币优先票据 [51][52] - 美债收益率集体下跌 [52] 外汇 - 在岸、离岸人民币对美元上涨，三大人民币汇率指数创4月以来新高，美元指数跌 [53] 未来指标和事件 - 未来一天有韩国GDP初值、英国物价指数等多项指标公布 [56] - 中国央行逆回购到期、国新办举行发布会等多个事件将发生 [58]