报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行等七部门发文支持新型工业化，推动金融资源聚集，加强数字基建贷款支持，防止“内卷式”竞争，支持矿企增储上产 [7] - 对各板块给出走势判断及投资建议，如煤焦震荡偏强、PX 单边趋势偏弱等 各板块总结 煤焦 - 供给收缩预期强化，震荡偏强；基差升水，呈弱现实强预期反套格局；价格受市场和政策影响，不宜用估值判断拐点；国内供给端回升慢，进口正常，焦煤库存去化对应涨价；减产控产政策刺激，市场布局远月；焦炭提涨落地，下游抵触，焦炭焦煤比回落 [9][10][11] PX - 单边趋势偏弱，月差反套，逢高空远月 PXN，空 PX 多 LU；8 月供增需减，供需边际宽松，现货卖压增加，盘面有抛压，短期逢高空 [12] 其他板块 - 黄金非农数据走弱，白银小幅反弹；铜 LME 库存增加价格承压；锌偏弱震荡；铅库存减少价格有支撑；锡区间震荡；铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝；镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡，不锈钢供需现实拖累，原料成本限制下方空间；碳酸锂宽幅震荡，资源端扰动未落地；工业硅基本面弱势，关注市场情绪，多晶硅消息扰动增加；铁矿石震荡反复；螺纹钢和热轧卷板板块情绪共振，宽幅震荡；硅铁和锰硅市场信息扰动，宽幅震荡；焦炭和焦煤偏强震荡；原木震荡反复；对二甲苯供需压力增加，趋势偏弱，PTA 需求负反馈，趋势偏弱，MEG 煤炭价格回暖带动反弹，多 MEG 空 PTA/PX；橡胶震荡运行；合成橡胶短期震荡运行；沥青跌后盘整；LLDPE 趋势有压力；PP 现货震荡，成交清淡；烧碱旺季需求有期待；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡承压；尿素国际价格上行或带动短期投机性；苯乙烯压缩利润注意止盈，短期逢高空；纯碱现货市场变化不大；LPG 成本支撑偏弱，丙烯供需格局宽松，短期弱势震荡；PVC 区间震荡；燃料油夜盘窄幅调整，短期震荡，低硫燃料油短线弱于高硫；集运指数（欧线）空单酌情持有，或延续弱势；短纤需求淡季，震荡偏弱，瓶片震荡偏弱；胶版印刷纸低位震荡，向上乏力；纯苯偏弱震荡；棕榈油宏观情绪反复，低位布多为主，豆油高位震荡，关注中美贸易协议；豆粕隔夜美豆冲高回落，连粕跟随回落，豆一跟随豆类回落震荡；玉米弱势运行；白糖印度恢复性增产；棉花注意外部市场影响；鸡蛋现货看涨预期落空；生猪近端现货压力略超预期；花生关注产区天气 [15][18][20][25]

期 货 研 究 2025 年 08 月 06 日 铝：区间震荡 氧化铝：小幅下跌 铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 所 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 | | | | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20560 | રૂટ | -45 | -20 | 1015 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20525 | ー | । | l | l | | | | LME铝3M收盘价 | 2565 | -5 | -41 | -30 | 177 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 99996 | -6492 | -19989 | -104288 | -40735 | | | | 沪铝主力合约持仓量 | 225945 | -1091 | -46762 | -44624 | 50 ...

报告行业投资评级 - 对二甲苯趋势强度为 -1，趋势偏弱 [7] - PTA 趋势强度为 -1，趋势偏弱 [7] - MEG 趋势强度为 0，趋势中性 [7] 报告的核心观点 - PX 月差反套，逢高空 PXN，单边趋势偏弱，8 月无新增检修但有重启计划，供需边际宽松，卖压增加 [8] - PTA 月差逢低正套，单边趋势偏弱，现货供应充足基差走弱，低加工费或使开工有变化，聚酯开工可能下调 [8] - MEG 月差逢低正套，多 MEG 空 PTA，供应端部分装置重启推迟，港口库存低，受煤炭板块影响走强 [8][9] 市场概览 PX 市场情况 - 尾盘石脑油价格反弹，5 日 PX 价格偏强维持，估价较 4 日上涨 1 美元，亚洲对二甲苯价格区间震荡 [3] - 市场参与者谨慎观望，原油疲软打压市场情绪，PX - 石脑油价差小幅扩大 [5] - 8 月 5 日亚洲 PX Platts 评估过程中 9、10 月货物有投标报价但无成交 [6] PTA 市场情况 - 华东一套 120 万吨 PTA 装置重启准备中，150 万吨装置预计近期停车检修，恢复时间待跟踪 [6] MEG 市场情况 - 马来西亚一套 75 万吨/年乙二醇装置近日停车，预计停车一周左右 [6] - 8 月 4 - 10 日主港计划到货总数约为 13.8 万吨 [6] 聚酯市场情况 - 江浙涤丝 5 日产销整体清淡，平均产销约 3 成 [6] - 5 日直纺涤短销售一般，平均产销 47% [6] 期货与现货数据 期货数据 |期货|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差昨日收盘价|月差前日收盘价|月差涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX 主力|6734|-16|-0.30%|28|26|2| |PTA 主力|4682|-16|-0.34%|-40|-34|-6| |MEG 主力|4399|10|0.23%|-27|-28|1| |PF 主力|6382|-28|-0.44%|-74|-60|-14| |SC 主力|508.8|-5.5|-1.07%|5.2|5.5|-0.3| [2] 现货数据 |现货|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX CFR 中国（美元/吨）|838.83|838.33|0.5| |PTA 华东（元/吨）|4660|4700|-40| |MEG 现货|4460|4455|5| |石脑油 MOPJ|584|584.62|-0.62| |Dated 布伦特 (美元/桶)|69.48|70.84|-1.36| [2] 现货加工费数据 |现货加工费|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX - 石脑油价差|241.67|247.33|-5.66| |PTA 加工费|175.12|192.91|-17.79| |短纤加工费|137.95|116.12|21.83| |瓶片加工费|-0.61|-27.37|26.76| |MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差|-6.01|-6.01|0| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡；不锈钢受供需现实拖累，但原料成本限制下方空间 [1][2] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据：沪镍主力收盘价120,910，较T - 1变化280，成交量84,818，较T - 1减少35,704；不锈钢主力收盘价12,960，较T - 1变化35，成交量79,826，较T - 1减少42,423；1进口镍价格121,100，较T - 1变化600；俄镍升贴水550，较T - 1无变化；镍豆升贴水2,550，较T - 1无变化等 [2] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [2] - 4月27日中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [3] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，或对违法公司罚款并审计 [3][4] - 2025年7月2日印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [4] - 印尼镍矿开采商协会透露2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年 [4] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [4][5] - 印尼能源与矿产资源部强调矿产和煤炭开采公司须于2025年10月开始重新提交2026年的工作计划和预算 [5] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告核心观点 - 鸡蛋现货看涨预期落空 [1] 基本面跟踪 期货数据 - 鸡蛋2509合约收盘价3330元/500千克，日涨跌-1.89%，成交变动-55278，持仓变动-4144 [1] - 鸡蛋2601合约收盘价3630元/500千克，日涨跌0.30%，成交变动-4556，持仓变动1152 [1] 价差数据 - 鸡蛋9 - 10价差最新日为78，前一日为117；鸡蛋9 - 1价差最新日为-300，前一日为-260 [1] 现货价格数据 - 辽宁现货价格最新日和前一日均为2.90元/斤；河北现货价格最新日为2.73元/斤，前一日为2.84元/斤 [1] - 山西现货价格最新日和前一日均为2.90元/斤；湖北现货价格最新日为3.18元/斤，前一日为3.33元/斤 [1] 产业链数据 - 玉米现货价格最新日和前一日均为2329元/吨；豆粕现货价格最新日为2940元/吨，前一日为2920元/吨 [1] - 河南生猪价格最新日为14.18元/公斤，前一日为14.13元/公斤 [1] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

2025年08月06日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 | 观点与策略 | | --- | 不锈钢：供需现实拖累，原料成本限制下方空间 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 8 月 6 日 镍：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡 | 镍：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：供需现实拖累，原料成本限制下方空间 | 2 | | 碳酸锂：宽幅震荡，资源端扰动仍未落地 | 4 | | 工业硅：基本面弱势格局，关注市场情绪 | 6 | | 多晶硅：消息扰动增加 | 6 | 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 120,910 | 280 | -890 | -2,620 | -1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月5日四大期指当月合约悉数上涨，本交易日期指总成交回落投资者交易热情降温，持仓有增有减，同时介绍了各期指的基差、前20大会员持仓增减、趋势强度及市场重要驱动因素等情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 8月5日沪深300收盘价4103.45涨0.80%，上证50收盘价2790.73涨0.77%，中证500收盘价6303.24涨0.66%，中证1000收盘价6787.48涨0.71%；各期指合约也均有上涨，如IF2508收盘价4095涨0.86%等 [1] - 本交易日IF总成交增加3421手、总持仓增加1005手，IH总成交增加2218手、总持仓增加660手，IC总成交减少11728手、总持仓减少1806手，IM总成交减少33934手、总持仓减少7110手 [2] 基差情况 - 展示了IF、IH、IC、IM各合约不同时期的基差数据变化图表 [4] 期指前20大会员持仓增减 - 不同合约多单和空单有不同的增减变化，如IF2508多单增减 -155、空单增减 -181等 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 重要驱动 - 中国人民银行等七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出多项金融支持措施，包括加强数字基础设施建设贷款支持、推动金融资源聚集、完善并购贷款政策等 [7] - 7月31日国务院常务会议强调巩固拓展经济回升向好势头，近期国务院多部门对下半年工作进行部署 [8] - A股市场上证指数涨0.96%等，全天成交1.62万亿元，上日成交1.52万亿元，盘面有不同表现；美股美债跌、黄金涨等，不同资产有相应价格变动 [8]

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 锌趋势强度为0，处于中性状态，投资评级为偏弱震荡 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22380元/吨，较前日涨0.56%；伦锌3M电子盘收2754美元/吨，较前日涨0.90% [1] - 沪锌主力成交量85449手，较前日减少30284手；伦锌成交量8165手，较前日减少5942手 [1] - 沪锌主力持仓量98472手，较前日减少4253手；伦锌持仓量190622手，较前日增加144手 [1] - 上海0锌升贴水35元/吨，较前日增加40元/吨；LME CASH - 3M升贴水-10.87美元/吨，较前日减少4.87美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-50元/吨，较前日减少15元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-40元/吨，较前日减少15元/吨；锌锭现货进口盈亏-1367.77元/吨，较前日减少125.84元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-20元/吨，较前日减少25元/吨；沪锌连三进口盈亏-1336.51元/吨，较前日减少122.14元/吨 [1] - 沪锌期货库存14807吨，较前日减少100吨；LME锌库存92275吨，较前日减少4725吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4385元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单43675吨，较前日减少1975吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23475元/吨，较前日增加130元/吨；LME off warrant（T + 3）17159吨，较前日减少795吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22925元/吨，较前日增加130元/吨；氧化锌≥99.7%为21300元/吨，较前日增加100元/吨 [1] 新闻 - 美国财政部本周拟创纪录发行千亿四周期国债，还计划发行其他不同周期国债，且至少到2026年将更依赖短债填补政府预算赤字 [2] - 美国最新就业数据显示经济和劳动力市场急剧放缓，高盛、花旗等预测美联储最早9月启动25基点甚至50基点降息，政策利率最终落点可能下探至3%或更低 [2] - 美联储内部鸽派力量集结，或为更早、更快降息扫清障碍 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锰硅市场受信息扰动，呈现宽幅震荡态势；硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，市场趋势呈中性 [1][4] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，硅铁2509收盘价5716，较前一交易日变化42，成交量220383，持仓量145226；硅铁2510收盘价5704，较前一交易日变化42，成交量43826，持仓量54273；锰硅2509收盘价6018，较前一交易日变化46，成交量283346，持仓量254120；锰硅2510收盘价6026，较前一交易日变化50，成交量25921，持仓量40146 [1] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5400元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5800元/吨，较前一交易日+80.0；锰矿Mn44块价格40.0元/吨度，较前一交易日 - 0.5；兰炭小料神木价格620元/吨 [1] - 期现价差方面，硅铁（现货 - 09期货）为 - 316元/吨，较前一交易日 - 42；锰硅（现货 - 09期货）为 - 218元/吨，较前一交易日 + 34 [1] - 价差方面，硅铁2509 - 2601为 - 140元/吨，较前一交易日变化2；锰硅2509 - 2601为 - 92元/吨，较前一交易日 - 6；锰硅2509 - 硅铁2509为302元/吨，较前一交易日变化4；锰硅2601 - 硅铁2601为254元/吨，较前一交易日变化12 [1] 宏观及行业新闻 - 8月5日，硅铁72陕西5300 - 5500（ - 100），宁夏5400 - 5500，青海5400 - 5500，甘肃5400 - 550，内蒙5450 - 5500（ - 50）；75硅铁陕西5850 - 5900（ - 50），宁夏5800 - 5850（ - 50），青海5800 - 5850（ - 50），甘肃5800 - 5850（ - 50），内蒙5850 - 5900（ - 50）；硅铁FOB：721030 - 1050，751100 - 1120（美元/吨，含税）；硅锰6517北方报价5800 - 5900（ - 50）元/吨，南方报价5850 - 5950（ - 50）元/吨 [2] - 山东某钢厂硅锰定标6100元/吨承兑含税到厂，采购量2500吨；广东某钢厂硅锰定标6050元/吨承兑含税到厂折基，江西某钢厂硅锰定标6100元/吨承兑含税到厂折基 [2] - 7月硅铁电价稳中上涨，宁夏0.35 - 0.41元/度之间，少数涨1 - 3分，多数持平；青海乐都避峰0.37 - 0.38元/度，涨3 - 4分，民和与西宁变动不大；兰炭价格上涨，硅铁成本重心上移 [2][3] - NMT公布2025年9月对华锰矿装船价，Mn36％（最小值）南非块报4.05美元/吨度，环比上月上涨0.15美元/吨度 [5] - 8月4日宁夏锰系合金行业高质量发展会议决定成立宁夏片区供应、销售等工作小组，开创锰系合金行业“反内卷”和高质量发展的“宁夏模式” [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅受板块情绪或市场信息扰动宽幅震荡，焦炭、焦煤偏强震荡，原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日收盘价798.5元/吨，涨8元/吨，涨幅1.01%；持仓384,501手，减少18,144手 [5] - 卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿及国产矿价格有涨有平，基差和价差有不同变化 [5] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气回落 [5] - 趋势强度为0，呈中性 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,233元/吨，涨44元/吨，涨幅1.38%；热轧卷板HC2510收盘价3,457元/吨，涨64元/吨，涨幅1.89% [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板现货价格多数上涨，基差和价差有不同变化 [9] - 7月31日钢联数据显示，产量、库存、表需有不同变化 [10] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业竞争，推进重点行业产能治理 [10] - 2025年7月中旬重点钢企粗钢、生铁、钢材日产环比有增长 [11] - 7月24日发改委等就价格法修正草案征求意见 [11] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2509收盘价5716元，硅铁2510收盘价5704元；锰硅2509收盘价6018元，锰硅2510收盘价6026元 [13] - 硅铁、锰硅现货价格及相关原料价格有变动，期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [13] - 8月5日硅铁、硅锰不同地区报价有变动，部分钢厂有硅锰定标 [14] - 7月硅铁电价稳中上涨，兰炭价格上涨致成本上移 [15] - NMT公布9月对华锰矿装船价上涨，宁夏召开锰系合金行业会议 [17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价1035元/吨，涨29.5元/吨，涨幅2.9%；焦炭J2509收盘价1634.5元/吨，涨19.5元/吨，涨幅1.2% [19] - 焦煤和焦炭现货价格有涨有平，基差和价差有不同变化 [19] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气回落 [20] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [21] 原木 - 2509、2511、2601合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，现货与合约价差有变动 [23] - 多种原木现货市场价多数持平 [23] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气回落 [25] - 原木趋势强度为1，呈偏强 [25]