报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅受板块情绪或市场信息扰动宽幅震荡，焦炭、焦煤偏强震荡，原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日收盘价798.5元/吨，涨8元/吨，涨幅1.01%；持仓384,501手，减少18,144手 [5] - 卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿及国产矿价格有涨有平，基差和价差有不同变化 [5] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气回落 [5] - 趋势强度为0，呈中性 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,233元/吨，涨44元/吨，涨幅1.38%；热轧卷板HC2510收盘价3,457元/吨，涨64元/吨，涨幅1.89% [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板现货价格多数上涨，基差和价差有不同变化 [9] - 7月31日钢联数据显示，产量、库存、表需有不同变化 [10] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业竞争，推进重点行业产能治理 [10] - 2025年7月中旬重点钢企粗钢、生铁、钢材日产环比有增长 [11] - 7月24日发改委等就价格法修正草案征求意见 [11] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2509收盘价5716元，硅铁2510收盘价5704元；锰硅2509收盘价6018元，锰硅2510收盘价6026元 [13] - 硅铁、锰硅现货价格及相关原料价格有变动，期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [13] - 8月5日硅铁、硅锰不同地区报价有变动，部分钢厂有硅锰定标 [14] - 7月硅铁电价稳中上涨，兰炭价格上涨致成本上移 [15] - NMT公布9月对华锰矿装船价上涨，宁夏召开锰系合金行业会议 [17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价1035元/吨，涨29.5元/吨，涨幅2.9%；焦炭J2509收盘价1634.5元/吨，涨19.5元/吨，涨幅1.2% [19] - 焦煤和焦炭现货价格有涨有平，基差和价差有不同变化 [19] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气回落 [20] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [21] 原木 - 2509、2511、2601合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，现货与合约价差有变动 [23] - 多种原木现货市场价多数持平 [23] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气回落 [25] - 原木趋势强度为1，呈偏强 [25]

【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铅主力收盘价 | 16775 | 0.15% | 伦铅 3M 电子盘收 | 1963.5 | -0.53% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪铅主力成交量 | 40133 | -6065 | 伦铅成交量（手） | 7016 | -1913 | | （手） | | | | | | | 沪铅主力持仓量 | 72083 | 753 | 伦铅持仓量（手） | 149440 | 2057 | | （手） | | | | | | | 上海 1# 铅升贴水 | -50 | -25 | LME CASH-3M 升 | -38.5 | -5 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） | | | | PB00-PB01（元/吨） | -60 | -10 | 进口升贴水（美 | 105 | 0 | | | | | 元/吨） | | | | 铅锭现货进口盈亏 | -402.88 | 84.06 | 沪铅连三进口盈亏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种趋势判断与投资建议。如PX、PTA趋势偏弱，MEG受煤炭价格支撑走势较强，建议多MEG空PTA；集运指数（欧线）或延续弱势，建议空单酌情持有等[11][12][96]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面：8月5日亚洲PX价格区间震荡，PX - 石脑油价差小幅扩大；华东一套120万吨PTA装置重启准备中，150万吨预计近期停车检修；马来西亚一套75万吨/年乙二醇装置近日停车，预计停车一周左右[6][8][9]。 - 趋势强度：对二甲苯趋势强度为 - 1，PTA趋势强度为 - 1，MEG趋势强度为0[10]。 - 观点及建议：PX月差反套，逢高空PXN，单边趋势偏弱；PTA月差逢低正套，单边趋势偏弱；MEG月差逢低正套，多MEG空PTA，单边价格受煤炭板块影响走强[11][12]。 橡胶 - 基本面：期货市场价格有涨有跌，成交量和持仓量减少；现货市场外盘报价和替代品价格上涨[14]。 - 趋势强度：橡胶趋势强度为0[14]。 - 行业新闻：英国对华卡客车轮胎双反税率终裁确定，未来几年国内卡客车轮胎出口英国仍受高额税率限制，出口量难有提升；小客车轮胎出口英国也面临压力[17][18]。 合成橡胶 - 基本面：期货市场价格上涨，成交量和持仓量减少；现货市场价格上涨，顺丁开工率下降[19]。 - 趋势强度：合成橡胶趋势强度为0[21]。 - 行业新闻：截止7月30日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量下降；7月30日丁二烯华东港口库存下降；短期合成橡胶弱势震荡，中期进入震荡格局[20][21]。 沥青 - 基本面：期货价格下跌，成交量和持仓量有变动；现货市场价格有降有稳，炼厂开工率和库存率有变化[23]。 - 趋势强度：沥青趋势强度为0[29]。 - 市场资讯：本周国内沥青周度总产量环比下降，同比增加；8月4日国内沥青样本厂库库存下降，社会库库存上升[35]。 LLDPE - 基本面：期货价格上涨，成交量增加，持仓量增加；现货市场价格部分涨跌[36]。 - 趋势强度：LLDPE趋势强度为 - 1[38]。 - 市场状况分析：宏观端聚乙烯基本面改善不明显，供应端8月检修量减少，需求端支撑不强，后期趋势仍有压力[37]。 PP - 基本面：期货价格上涨，成交量减少，持仓量减少；现货市场成交清淡[40][41]。 - 趋势强度：PP趋势强度为0[41]。 烧碱 - 基本面：09合约期货价格和山东现货32碱价格等数据有显示[43]。 - 趋势强度：烧碱趋势强度为0[45]。 - 市场状况分析：宏观端反内卷情绪走弱，烧碱基本面改善不明显，短期承压，长期旺季需求有期待[45]。 纸浆 - 基本面：期货市场价格下跌，成交量和持仓量减少；现货市场价格有变动[49]。 - 趋势强度：纸浆趋势强度为0[49]。 - 行业新闻：纸浆市场呈无波动、无方向局面，需求市场低迷，生活用纸市场价格区间盘整，供需双弱[50][52]。 玻璃 - 基本面：期货价格下跌，成交量增加，持仓量减少；现货市场价格稳中下调[55]。 - 趋势强度：玻璃趋势强度为0[55]。 甲醇 - 基本面：期货市场价格上涨，成交量减少，持仓量减少；现货市场价格部分上涨[58][60]。 - 趋势强度：甲醇趋势强度为0[61]。 - 市场资讯：甲醇现货价格指数上涨，西北市场偏强，中期进入震荡格局[60][61]。 尿素 - 基本面：期货市场价格上涨，成交量增加，持仓量减少；现货市场价格部分上涨[62]。 - 趋势强度：尿素趋势强度为1[64]。 - 行业新闻：8月5日尿素行业日产增加，开工率提升；8月4日印度IPL尿素进口招标；短期尿素有反弹，中期价格先扬后抑[63][64]。 苯乙烯 - 基本面：期货市场价格有变动，苯乙烯处于高产量、高利润、高库存格局，港口库存加速累库[65][66]。 - 趋势强度：苯乙烯趋势强度为 - 1[65]。 - 现货消息：纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，关注压缩苯乙烯利润头寸[66]。 纯碱 - 基本面：期货价格上涨，成交量减少，持仓量减少；现货市场淡稳运行[70]。 - 趋势强度：纯碱趋势强度为0[71]。 LPG、丙烯 - 基本面：LPG期货价格有涨有跌，成交量和持仓量有变动；丙烯供需格局宽松[73]。 - 趋势强度：LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0[79]。 - 市场资讯：8月4日沙特CP预期价格下跌，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划[80][81]。 PVC - 基本面：期货价格和华东现货价格等数据有显示，现货市场成交平淡[82]。 - 趋势强度：PVC趋势强度为0[85]。 - 市场状况分析：PVC基本面改善不明显，行业利润反弹，下半年供应端减产驱动不足，市场或做空氯碱利润[82]。 燃料油、低硫燃料油 - 基本面：期货市场价格有变动，成交量和持仓量减少；现货市场价格有涨有跌[86]。 - 趋势强度：燃料油趋势强度为0，低硫燃料油趋势强度为0[86]。 集运指数（欧线） - 基本面：期货市场价格有涨有跌，成交量和持仓量有变动；即期运费方面各联盟运费有调整[88][95]。 - 趋势强度：集运指数（欧线）趋势强度为 - 1[97]。 - 宏观新闻：欧元区7月企业增长小幅上升但仍疲弱；特朗普相关言论涉及美联储主席、制裁、关税等[92][93]。 - 市场状况分析：供给端8月和9月运力有变化，需求端8月中旬起货量温和下降，9月大概率供需双减，基本面或承压，建议10空单酌情持有[96]。 短纤、瓶片 - 基本面：期货市场价格下跌，成交量和持仓量有变动；现货市场短纤销售一般，瓶片成交尚可[98][99]。 - 趋势强度：短纤趋势强度为 - 1，瓶片趋势强度为 - 1[99]。 胶版印刷纸 - 基本面：现货市场价格稳定，成本利润方面税前和税后毛利有增加[102]。 - 趋势强度：双胶纸趋势强度为0[102]。 - 行业新闻：山东和广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格稳定，市场交投清淡[103]。 纯苯 - 基本面：期货市场价格下跌，纯苯华东港口库存下降，苯乙烯华东港口库存上升[104]。 - 趋势强度：纯苯趋势强度为 - 1[105]。 - 新闻：8月4日江苏纯苯港口样本商业库存去库，苯乙烯港口样本库存减少；8月5日山东纯苯成交量和价格有变动[105]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板板块情绪共振，呈宽幅震荡态势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510 昨日收盘价 3233 元/吨，涨 44 元/吨，涨幅 1.38%，成交 1580653 手，持仓 1708832 手，持仓变动 -33803 手；HC2510 昨日收盘价 3457 元/吨，涨 64 元/吨，涨幅 1.89%，成交 735458 手，持仓 1461734 手，持仓变动 24663 手 [3] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州、北京价格较前日涨 20 元/吨，广州持平；热轧卷板上海、杭州、天津、广州价格较前日涨 40 元/吨，唐山钢坯涨 30 元/吨 [3] - 基差方面，RB2510 基差 127 元/吨，较前日降 9 元/吨；HC2510 基差 13 元/吨，与前日持平 [3] - 价差方面，RB2510 - RB2601 为 -73 元/吨，较前日降 6 元/吨；HC2510 - HC2601 为 -5 元/吨，较前日降 7 元/吨；HC2510 - RB2510 为 224 元/吨，较前日涨 11 元/吨；HC2601 - RB2601 为 156 元/吨，较前日涨 12 元/吨；现货卷螺差为 9 元/吨，较前日涨 19 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 7 月 31 日钢联周度数据显示，产量上螺纹降 0.9 万吨，热卷增 5.3 万吨，五大品种合计增 0.65 万吨；总库存上螺纹增 7.65 万吨，热卷增 2.79 万吨，五大品种合计增 15.39 万吨；表需上螺纹降 13.17 万吨，热卷降 8.31 万吨，五大品种合计降 15.9 万吨 [4] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，推动科技创新和产业创新深度融合，优化市场竞争秩序 [5] - 2025 年 7 月中旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产 214.1 万吨，环比增 2.1%；生铁平均日产 194.4 万吨，环比增 0.6%；钢材平均日产 208.0 万吨，环比增 4.6% [5] - 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见，明确不正当价格行为认定标准 [5] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面呈弱势格局，需关注市场情绪；多晶硅消息扰动增加 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2511收盘价8450元/吨，较T - 1降90元/吨，较T - 5降900元/吨，较T - 22升470元/吨；PS2511收盘价50330元/吨，较T - 1升1610元/吨，较T - 5降475元/吨 [1] - 基差：工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 - 1980元/吨，较T - 1降2200元/吨，较T - 5升925元/吨，较T - 22降965元/吨 [1] - 价格：华东地区通氧Si5530为9250元/吨，较T - 1降200元/吨，较T - 5降550元/吨，较T - 22升500元/吨；多晶硅 - N型复投料为47000元/吨，较T - 5升500元/吨，较T - 22升11000元/吨 [1] - 利润：硅厂利润（新疆新标553）为 - 2938元/吨，较T - 1降140元/吨，较T - 5降807元/吨，较T - 22降537元/吨；多晶硅企业利润为 - 16.9元/千克，较T - 1升0.7元/千克，较T - 5升1.0元/千克，较T - 22降10.4元/千克 [1] - 库存：工业硅 - 社会库存（含仓单库存）为54万吨，较T - 5升0.5万吨，较T - 22降1.2万吨；多晶硅 - 厂家库存为22.9万吨，较T - 5降1.4万吨，较T - 22降4.3万吨 [1] - 原料成本：新疆硅矿石340元/吨，云南硅矿石320元/吨；新疆洗精煤1250元/吨，宁夏洗精煤905元/吨，较T - 5升20元/吨，较T - 22升10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 8月4日河北省发改委下发通知推进绿电直连工作，优先支持算力、钢铁等重点行业企业申报，优先支持已纳入风电、光伏项目储备库的项目申请开展绿电直连，鼓励未开展电网接入工程建设或因新能源消纳受限无法并网的新能源项目履行变更手续后开展绿电直连 [2] - 项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%，到2030年时不低于35% [3] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

商 品 研 究 2025 年 8 月 6 日 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 PVC 基本面数据 09合约期货价格 华东现货价格 基差 9-1月差 5042 4890 -152 -135 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【现货消息】 黑色焦炭低价反弹，午后盘中触及涨停，带动黑色相关产业成本性推涨，午后 PVC 盘面小幅拉升，然 现货市场需求心态谨慎，市场成交平淡，供需基本面未有变化，现货成交重心承压，华东地区电石法五型现 汇库提在 4850-4950 元/吨，乙烯法在 4900-5150 元/吨。 【市场状况分析】 PVC 在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，考虑到 PVC 装置大多有持续维护升级改造，目前反 内卷政策也未涉及 PVC 行业，因此影响相对有限。但短期仍受反内卷情绪扰动，关注焦煤等商品走势。 基本面看，PVC 行业利润在此轮反弹过程中大幅扩张。下半年看，供应端减产驱动不足，PVC 高产量， 高库存的结构难以缓解，因此市场后期仍会做空氯碱利润。 PVC：区间震荡行情 期货研究 高产量的结构短期难以改变：PVC 检修量 ...

| | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2509合约（收盘价） | 67,680 | -1,240 | -3,160 | -5,200 | 4,400 | 20 | | | | 2509合约（成交量） | 173,147 | -74,751 | -571,013 | -945,079 | -174,582 | 160,449 | | | | 2509合约（持仓量） | 175,266 | -32,504 | -125,354 | -236,372 | -150,022 | 140,790 | | | 盘面 | 2511合约（收盘价） | 67,840 | -1,200 | -2,720 | -3,960 | 4,820 | -80 | | | | 2511合约（成交量） | 437,207 | 148,821 | 123,118 | 291,606 | 401,701 | 436,056 | | | | 2511合约（持仓量） | 232 ...

报告行业投资评级 - 焦炭投资评级为偏强震荡，焦煤投资评级为偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [3] 基本面跟踪 期货价格 - JM2509昨日收盘价1035元/吨，涨29.5元/吨，涨幅2.9%；J2509昨日收盘价1634.5元/吨，涨19.5元/吨，涨幅1.2% [2] - JM2509昨日成交542302手，持仓178776手，持仓变动-39264手；J2509昨日成交32559手，持仓25675手，持仓变动-107手 [2] 现货价格 - 焦煤方面，临汾低硫主焦和金泉蒙5精煤自提价昨日价格与前日持平；吕梁低硫主焦涨92元/吨；峰景折人民币涨2元/吨；山西仓单成本与前日持平；蒙5仓单成本涨35元/吨；蒙3仓单成本与前日持平 [2] - 焦炭方面，河北准一干熄焦和日照港准一级价格指数昨日价格与前日持平；山西准一到厂价涨105元/吨；焦炭仓单成本与前日持平 [2] 基差及价差 - 基差JM2509中，山西基差变动-29.5元/吨，蒙5基差变动5.5元/吨，蒙3基差变动-29.5元/吨 [2] - 基差J2509中，河北准一千炮焦基差变动-19.5元/吨，山西准一到厂基差变动85.5元/吨，日照港准一平仓价格指数基差变动-19.5元/吨 [2] - JM2509 - JM2601价差变动-19.0元/吨，J2509 - J2601价差变动-13.0元/吨 [2] 趋势强度 - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0 [4]

商 品 研 究 2025 年 8 月 6 日 沥青：跌后盘整 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi@gtht.com -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2018-3 2018-7 2018-11 2019-3 2019-7 2019-11 2020-3 2020-7 2020-11 2021-3 2021-7 2021-11 2022-3 2022-7 2022-11 2023-3 2023-7 2023-11 2024-3 2024-7 2024-11 2025-3 2025-7 吨 江苏 山东 BU厂库仓单 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2509 | 元/吨 | 3,544 | -0. ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 市场一致预期7月底至8月初涨价，但集团缩量拉涨不及预期，散户及二育群体有恐慌情绪，8月集团计划出栏量增加，需求增幅有限，市场压力较大，9月合约进入交割前月，盘面大幅升水仓单成本，产业交货意愿提升，预计弱势运行为主；近期宏观情绪对远端支撑偏强，呈弱现实强预期格局，价差结构切换为反套，需注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格14180元/吨，同比50；四川现货价格13500元/吨，同比 -100；广东现货价格15540元/吨，同比0 [2] - 生猪2509期货价格13885元/吨，同比 -55；生猪2511期货价格13880元/吨，同比 -25；生猪2601期货价格14170元/吨，同比 -15 [2] - 生猪2509成交量13732手，较前日 -9396，持仓量35710手，较昨日 -2540；生猪2511成交量16849手，较前日 -1854，持仓量55042手，较昨日2723；生猪2601成交量6879手，较前日 -4350，持仓量40487手，较昨日 -21 [2] - 生猪2509基差295元/吨，同比105；生猪2511基差300元/吨，同比75；生猪2601基差10元/吨，同比65；生猪9 - 11价差5元/吨，同比 -30；生猪11 - 1价差 -290元/吨，同比 -10 [2] 趋势强度 - 趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3] 市场逻辑 - 集团缩量拉涨不及预期、出栏量增加及需求增幅有限使市场压力大，9月合约产业交货意愿提升，预计弱势运行；宏观情绪对远端支撑偏强，呈弱现实强预期格局，价差结构切换为反套，需注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4]