报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇主力MA2509区间波动 09合约预计运行区间2300 - 2500 单边建议观望 建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面 MA01收盘价2434元/吨 较前一日涨14元/吨 涨幅0.58% MA05收盘价2360元/吨 较前一日涨13元/吨 涨幅0.55% MA09收盘价2372元/吨 较前一日跌1元/吨 跌幅0.04% [1] - 甲醇现货价格方面 太仓2380元/吨 较前一日跌25元/吨 跌幅1.04% 山东2275元/吨 较前一日持平 广东2400元/吨 较前一日跌15元/吨 跌幅0.62%等多地有不同变化 [1] - 基差方面 太仓现货 - MA为 - 54元/吨 较前一日降39元/吨 [1] - 煤炭现货价格 部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均较前一日持平 [1] - 工业天然气价格 呼和浩特、重庆均较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面 煤制甲醇423.40元/吨 较前一日降10元/吨 跌幅2.31% 天然气制甲醇 - 460元/吨 较前一日持平 [1] - MTO利润方面 西北MTO为418元/吨 较前一日涨40.20元/吨 涨幅10.64% 华东MTO为 - 792.07元/吨 较前一日涨21.50元/吨 涨幅2.64% [1] - 甲醇下游利润方面 醋酸403.92元/吨 较前一日涨7.98元/吨 涨幅2.02% MTBE13.64元/吨 较前一日涨23.76元/吨 涨幅234.78%等多种下游产品有不同变化 [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2509区间波动 开2365元/吨 收2372元/吨 跌10元/吨 成交817883手 持仓711306 放量增仓 [1] - 国外资讯 今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈270 - 279美元/吨 少数远月到港的非伊船货报盘 + 2% 中东其它区域方面远月到港船货参考商谈在 + 0.8 - 2%等 东南亚多套甲醇装置稳定运行 但需求偏弱 当地甲醇价格弱势整理 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期时点延迟，但因美国财政部发债节奏慢于预期，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主[1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属交易数据 - 上海黄金收盘价771.51元/克，较昨日变化-8.63，较上周变化-12.93；成交量38972.00，持仓量224582.00 [1] - 上海白银收盘价-73.00元/千克，成交量183712.00，持仓量3338888.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3322.50美元/盎司，成交量155832.00，持仓量292651.00 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价36.93美元/盎司，成交量3243.00，持仓量-2733.00 [1] 贵金属价差与基差 - 上海黄金近月连续 - 远月活跃价差 -2.22，基差 -5.47 [1] - 上海白银近月连续 - 远月活跃价差 -9.00，基差 -34.00 [1] - 国际黄金近月连续 - 远月活跃价差 -8.50，基差 3.75 [1] - 国际白银近月连续 - 远月活跃价差 -0.24，基差 0.34 [1] 基金持仓量 - SPDR黄金ETF持有量947.37，iShare黄金ETF持有量442.24 [1] - 美国iShare白银ETF持有量14966.24，加拿大PSLV白银ETF持有量5959.97 [1] 黄金与白银价格比值 - 上海期金/上海期银为86.17，上海金现/上海银现为86.20 [1] - 纽约期金/纽约期银为90.77，伦敦金现/伦敦银现为91.38 [1] 主要大宗商品价格 - INE原油519.70元/桶，ICE布油70.18美元/桶，NYMEX原油68.29美元/桶 [1] - 上海期铜78400.00元/吨，LME现铜9660.00美元/吨 [1] - 上海螺纹钢3063.00元/吨，大连铁矿石733.00元/吨 [1] 主要国家利率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜为1.31，一年为1.61 [1] - 美国10年期国债名义收益率4.3400，TIPS收益率2.0100，损益平衡通胀率2.3300 [1] 主要国家汇率 - 美元指数97.4931，美元兑人民币中间价7.1523，欧元兑人民币中间价8.4110 [1] 主要股票指数 - 上证指数3461.1506，标普500 6263.2600，英国富时100 8867.0200 [1] - 法国CAC40 7878.4600，德国DAX 24549.5600，日经225 39821.2800 [1] - 韩国综合指数3133.7400 [1] 重要资讯 - 美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息 [1] - 美国财政部计划7月底前将财政总账户现金储备从约3130亿美元增至5000亿美元，9月达到约8500亿美元 [1] - 特朗普政府关税政策未引动消费端通胀显著反弹，美国6月新增非农就业人数为14.7万高于预期和前值，使美联储7月降息概率几无，但降息预期时点仍为9/10/12月 [1] - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%，欧元区与德国（法国）6月制造业PMI为49.4/49（47.8）延续回升，欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%），拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期欧洲央行25年底前或降息1 - 2次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月持有1000亿英镑政府债券，英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.4%（3.5%），6月S&P Global制造（服务）业PMI为47.7（51.3），因4月国内生产总值GDP数据为 -0.3%，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.7%（3.1%），使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银34 - 35附近支撑位及38 - 40附近压力位，沪银8300 - 8600附近支撑位及9000 - 10000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.59%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.09%，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，短期铅价区间偏强整理，但高铅价抑制下游采买积极性，预计上行空间或有限 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.55%，沪锌主力合约收涨0.32%，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会 [1] 各部分总结 铅行业 - 6月原生铅冶炼厂白银副产品产量环比增长1.3%，7月因铅冶炼厂常规检修等原因，预期原生铅冶炼厂白银副产品产量或小幅下滑 [1] - 临近美国REDDOG铅矿发货期，附加关税谈判最终或将以买卖双方各自承担一半告终，三季度末将陆续进入国内市场 [1] - 中色股份控股子公司赤峰中色白音诺尔矿业有限公司拟将白音诺尔铅锌矿生产规模由99万吨/年扩产至165万吨/年，已收到《采矿许可证》，有效期限自2025年6月19日至2036年3月29日 [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源有限，门店看涨惜售，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌行业 - 艾芬豪矿业旗下位于刚果（金）的Kipushi锌矿选厂2025年第二季度产出锌精矿4.18万金属吨，6月因首阶段产能瓶颈改造停产9天及处理低品位矿，矿石处理量降至41100吨附近，品位下滑；改造后DMS日均可用时间从6小时提升至16小时，减少非计划停机时间；预计8月进行第二阶段设备升级，停机7天完成剩余工作，完成后选厂年处理能力将从80万吨提升至96万吨，DMS可用时间预计进一步提升至22小时/日；尽管二季度有部分干扰，全年锌产量指引维持18 - 24万金属吨不变 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨1美元/干吨至66.25美元/干吨，2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80 - 100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端锌价震荡回升，升至下游不能接受位置，下游需求较弱，多以刚需补库为主 [1] 价格及市场数据 - 铅：SMM1铅锭平均价格17000元/吨，较前日上涨0.59%；期货主力合约收盘价17175元/吨，较前一日上涨0.09%；沪铅基差 -175元/吨，较前日变动85元/吨；升贴水 - 上海 -55元/吨，较前日变动 -15元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -16.79美元/吨，较前日变动6.25美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -60.90美元/吨，较前日变动 -0.10美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一为 -55元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为 -20元/吨，较前日变动10元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为5元/吨，较前日变动 -10元/吨；期货活跃合约成交量33005手，较前日下降7.42%；期货活跃合约持仓量52261手，较前日上涨1.25%；成交持仓比0.63，较前日下降8.56%；LME库存255100吨；沪铅仓单库存50608吨，较前日上涨6.07%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2058.50美元/吨，较前日上涨0.71%；沪伦铅价比值8.34，较前日下降0.62% [1] - 锌：SMM1锌锭平均价格22090元/吨，较前日上涨0.55%；期货主力合约收盘价22120元/吨，较前一日上涨0.32%；沪锌基差 -30元/吨，较前日变动50元/吨；升贴水 - 上海75元/吨，较前日变动 -15元/吨；升贴水 - 天津15元/吨，较前日变动 -15元/吨；升贴水 - 广东5元/吨，较前日变动 -15元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为1.96美元/吨，较前日变动11.84美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -35.37美元/吨，较前日变动6.39美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一为 -20元/吨，较前日变动 -40元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为75元/吨，较前日变动 -15元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三为55元/吨，较前日变动 -15元/吨；期货活跃合约成交量154513手，较前日下降2.53%；期货活跃合约持仓量114762手，较前日下降3.46%；成交持仓比1.35，较前日上涨0.97%；LME库存106700吨；沪锌仓单库存8950吨，较前日上涨12.59%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2742.50美元/吨，较前日上涨0.86%；沪伦锌价比值8.07，较前日下降0.54% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月尿素价格有支撑可关注低多机会，但国内农需转弱且出口需求得不到补充时尿素价格将面临较大下行压力，后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月9日尿素期货UR01、UR05、UR09、山东收盘价分别为1736元/吨、1736元/吨、1770元/吨、1840元/吨，较7月8日变化值分别为13元/吨、9元/吨、7元/吨、20元/吨，相对变化值分别为0.75%、0.52%、0.40%、1.10% [1] - 7月9日山西、河南、河北（小颗粒）、东北、江苏国内现货价格分别为1700元/吨、1840元/吨、1800元/吨、1880元/吨、1850元/吨，较7月8日变化值分别为20元/吨、30元/吨、20元/吨、0元/吨、10元/吨，相对变化值分别为1.19%、1.66%、1.12%、0.00%、0.54% [1] 基差与价差 - 7月9日山东现货 - UR基差为104元/吨，较7月8日增加11元/吨；01 - 05价差为0元/吨，较7月8日增加4元/吨 [1] 上游成本 - 7月9日河南、山西无烟煤价格分别为1080元/吨、820元/吨，较7月8日无变化 [1] 下游价格 - 7月9日山东、河南复合肥（45%S）价格分别为2930元/吨、2520元/吨，较7月8日无变化 [1] - 7月9日山东三聚氰胺价格为5006元/吨，较7月8日下降17元/吨，相对变化值为 - 0.34%；江苏三聚氰胺价格为5200元/吨，较7月8日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1775元/吨，最高价1781元/吨，最低价1763元/吨，收盘1770元/吨，结算价1771元/吨，持仓量211186手 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR偏强震荡收于1770，尿素供应压力大，日产高位，上周企业库存小幅去库主要因集港增加，上游企业库存约88万吨，7月追肥需求为价格提供支撑，后续转机在出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内铝土矿7月供需预期偏松，国内铝锭和铝棒总库存量环比增加 [1] - 氧化铝价格或因几内亚铝土矿价格下降、国家政策引导落后产能出清、期货仓单不足等因素仍存上涨空间，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约 [3] - 沪铝价格或因美国财政减发债节奏不及预期、氧化铝价格上涨难升生产成本、国内外电解铝库存量持续累库等因素震荡偏强，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约 [3] - 铸造铝合金价格或因再生铝合金生产处于贡献状态、国内铝合金及再生铝合金库存量趋增但仍较少等因素仍存上涨空间，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约并关注短线轻仓逢高试空电解铝 - 铝合金价差的套利机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与交易数据 - 7月9日，沪铝期货活跃合约收盘价20515元，较昨日降10元；成交量102569手，较昨日减7014手；持仓量250099手，较昨日减4627手；库存47818吨，较昨日增600吨 [2] - 7月9日，沪铝基差（SMM A00电解铝平均价 - 沪铝期货活跃合约收盘价）为145元，较昨日增70元；沪铝近月 - 沪铝连一价差为185元，较昨日增10元；沪铝连一 - 沪铝连二价差为60元，较昨日增5元；沪铝连二 - 沪铝连三价差为90元，较昨日增10元 [2] - 7月9日，全国氧化铝平均价格3124.52元/吨，较昨日增4.56元；山西、山东、河南、广西、贵州氧化铝平均价格较昨日均增10元；连云港、鲅鱼圈氧化铝平均价格较昨日持平；澳洲氧化铝离岸价格FOB为366美元/吨，较昨日持平 [2] - 7月9日，氧化铝期货收盘价3130元/吨，较昨日增20元；成交量351714手，较昨日减88255手；持仓量248656手，较昨日减19098手；库存量18612吨，较昨日持平；基差为 - 5.48元，较昨日降15.44元；氧化铝近月 - 连一价差为96元，较昨日降80元；氧化铝连一 - 连二价差为45元，较昨日降21元；氧化铝连一 - 连三价差为81元，较昨日降26元；氧化铝连二 - 连四价差为53元，较昨日降8元；氧化铝连三 - 连五价差为34元，较昨日持平 [2] - 7月9日，LME3个月铝期货收盘价（电子盘）为9660美元，较昨日降5美元；LME铝期货0 - 3个月合约价差为22.37美元，较昨日降28.94美元；LME铝期货3 - 15个月合约价差为 - 48.74美元，较昨日降37.98美元；沪伦铝价比值为7.8843，较昨日降0.08 [2] 行业资讯 - Vedanta公布P22001（2025年4 - 6月季度）关键金属产量，Lanji gacti氧化铝产量达68.7万吨，同比增36%；电解铝季度产量为60.5万吨，同比涨1%，环比持平 [3] - 氧化铝方面，山西多数矿和河南露天矿未复采，几内亚部分企业采矿权或要求部分运行企业停产，但清镇市铝土矿循环利用项目一期使国产和澳洲（几内亚）铝土矿价格环比持平或下降，国内铝土矿7月供需预期偏松；中国氧化铝产能开工率和生产量较上周下降，电解铝厂氧化铝库存量增加；山东创源三期和广西华晟部分氧化铝产能已建成投产，多个氧化铝产能建设项目推进，中国氧化铝7月生产量或环比增加；海外氧化铝7月生产量或环比增加，进口窗口关闭，国内港口氧化铝库存量增加 [3] - 电解铝方面，国内电解铝理论加权平均完全成本为16500元/吨左右，产能开工率和生产量较上周下降或持平，铝水生产比例下降；多个电解铝产能建设和投产项目推进，国内电解铝1月生产量或环比增加；国内电解铝部分出口量变化增加，进口窗口关闭限制出口量，中国保税区电解铝库存量减少，主要消费地铝锭出库量增加，社会库存量增加，交易所和COMEC电解铝月度库存量增加；中国铝棒7月生产量或环比减少，下游龙头加工企业产能开工率多数下降 [3] - 铝合金方面，海外废铝采购竞争激烈，国内精废铝月度价差为正且环比升高，中国废铝7月生产量和进口量或环比增加；再生铝合金按需采购，原生铝合金产能开工率下降，再生铝合金产能开工率持平；全球资源铝合金矿建项目一期逐步释放产能，中国原生（再生、BD12）铝合金7月生产量或环比增加（减少、减少），再生铝合金企业原料（成品）库存量或环比增加（减少），未税铝合金7月进口量或环比减少；中国铝合金社会库存量增加，宁波、无锡及佛山再生铝合金日度库存量增加，再生铝合金企业原料（成品）库存量减少（持平） [3] 交易策略 - 氧化铝建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注2600 - 2800附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [3] - 电解铝建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注20000 - 20200附近支撑位及20800 - 21000附近压力位，伦铝在2300 - 2500附近支撑位及2050 - 2750附近压力位 [3] - 铝合金建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约并关注短线轻仓逢高试空电解铝 - 铝合金价差的套利机会，关注19500 - 19700附近支撑位及19900 - 20000附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期聚酯持续减产带动乙二醇供需结构转变，期货维持震荡运行，下游产品产销有不同程度调整，预计乙二醇基本面支撑将逐步弱化，应关注供应端和消息面影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月10日，石脑油中间价598.25美元/吨，较前值涨2.00%；东北美乙烯价格指数821.00美元/吨，较前值无变化；华东地区环氧乙烷出厂价6450.00元/吨，较前值无变化；甲醇现货价2397.50元/吨，较前值无变化；内蒙古含税褐煤坑口价290.00元/吨，较前值无变化；主力合约CG202579收盘价4283.00元/吨，较前值涨0.3%；主力合约结算价4275.00元/吨，较前值涨0.0%；近月合约收盘价4226.00元/吨，较前值无变化；近月合约结算价4226.00元/吨，较前值无变化；华东地区乙二醇市场价4300.00元/吨，较前值跌0.92%；乙二醇盘面价4340.00元/吨，较前值涨0.35%；近远月价差49.00元/吨，较前值跌2.00元；乙二醇综合57.41%，较前值无变化；油制乙二醇开工情况59.20%，较前值无变化；煤制乙二醇开工情况4.83%，较前值无变化；PTA产业链工厂负荷率86.87%，较前值降0.43%；江浙机织PTA产业链负荷率61.22%，较前值无变化；外盘石脑油制乙二醇108.31美元/吨，较前值跌1.69美元；外盘乙烯制乙二醇126.65美元/吨，较前值跌2.00美元；制税吨后毛利18.89元/吨，较前值降0.88元；煤基气法装置税吨后毛利612.39元/吨，较前值降2.21元；涤纶价格指数8700.00元/吨，较前值降0.57%；聚酯价格指数10.00元/吨，较前值无变化；涤纶短纤价格指数6680.00元/吨，较前值降0.30%；瓶级切片价格指数5945.00元/吨，较前值无变化 [1] 市场情况 - 9日乙二醇现货市场商谈重心窄幅整理，波动较窄，部分合约基差稳定；外盘市场重心低位整理，近期补货积极，商谈在4334 - 4360美元/吨附近，交投僵持，台湾招标有适量成交 [2] 交易策略 - 当日乙二醇期货收盘4283元/吨，涨幅0.23%，成交量11.95万手；近期聚酯持续减产带动乙二醇供需结构转变，期货维持震荡运行；7月9日涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片产销分别为43.35%、61.47%、49.15%；涤纶长丝产销一般，部分有小幅提升但仍以刚需为主，市场无新利好消息刺激 [2] 后市展望 - 近期聚酯减产、多套乙二醇装置检修结束重启使供应增加，地缘冲突缓和原油走势偏弱使乙二醇成本支撑减弱，预计基本面支撑将逐步弱化，市场仍关注供应端和消息面，预计走势偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给或不及预期，需求端多晶硅或有复产，价格低位反弹，在“反内卷”情绪推动下，工业硅期现价格共振上行，短期或延续偏强整理，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续持续关注硅企实际生产动态 [1] - 受供给侧改革预期及市场情绪推动，多晶硅盘面走势坚挺，短期多头情绪推动下，价格或延续偏强走势，价格波动或加剧，后续持续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅价格情况 - 工业硅期现价格：不通氧553（华东）平均价格8500元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8140元/吨，变动 -0.91%；基差（华东553 - 期货主力）360元/吨，变动75元 [1] - 多晶硅期现价格：N型多晶硅料39元/千克，变动2.63%；期货主力合约收盘价39270元/吨，变动2.31%；基差 -270元/吨，变动115元 [1] - 工业硅现货价格：不通氧553不同地区价格在8350 - 8500元/吨不等，部分有0.61%变动；通氧553不同地区价格在8600 - 8750元/吨不等，部分有0.58%变动；421不同地区价格在8950 - 9900元/吨不等，变动均为0.00% [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料39元/千克，变动2.63%；多晶硅复投料32.5元/千克，变动0.00%；多晶硅致密料31元/千克，变动0.00%；多晶硅莱花料29.5元/千克，变动0.00% [1] - 硅片价格：N型210mm 1.19元/片，变动0.00%；N型210R 1.00元/片，变动1.01%；N型183mm 0.88元/片，变动1.15%；P型210mm 1.58元/片，变动0.00%；P型182mm 1.03元/片，变动0.00% [1] - 电池片价格：单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00% [1] - 组件价格：单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，变动0.00%；单晶PERC组件单面 - 210mm 0.72元/瓦，变动0.00%；单晶PERC组件双面 - 182mm 0.73元/瓦，变动0.00%；单晶PERC组件双面 - 210mm 0.71元/瓦，变动0.00% [1] - 有机硅价格：DMC 10450元/吨，变动0.00%；107胶11150元/吨，变动0.00%；硅油13000元/吨，变动0.00% [1] 资讯 - 7月9日下午，N型硅片价格大幅度上涨，整体平均上涨0.1 - 0.15元/片，N型硅片 - 210mm最新报价1.35元/片，N型硅片 - 210R最新报价1.15元/片，N型183mm最新报价1元/片 [1] - 据SMM了解，7月9日山东单体企业线上DMC报价上调至10700元/吨，较前期上涨400元/吨，上调主要原因为近期工业硅价格上涨带来的成本支撑增强，预计后续DMC价格仍以震荡为主 [1] - 德国联邦统计局7日公布的数据显示，经季节和工作日调整后，德国5月工业产出环比增长1.2%，经工作日调整后，同比增长1%；5月建筑业产出环比下降3.9%，能源业产出环比大幅增长10.8%，剔除建筑业和能源业后，当月工业产出环比增长1.4% [1] 投资策略 工业硅 - 供给端北方大厂有减产安排，西南产区即将进入丰水期，电力成本下移，企业开工稳步回升但复产速度较慢，供给端增减相抵后或有减量 [1] - 需求端多晶硅企业维持减产态势，部分硅料厂7月有复产安排将带来部分需求增量；有机硅方面减产挺价意愿强烈，但需求疲软，下游观望情绪浓厚，实际成交价下滑，国内单体企业开工整体下滑，对工业硅需求进一步减弱；硅铝合金企业按需采买，下游整体低位囤货意愿不足 [1] - 短期期现价格共振上行，或延续偏强整理，建议短线操作；中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，或刺激西南产区加速复产，上方压力依旧 [1] 多晶硅 - 供给端硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，增减相抵后预计产量小幅提升，整体维持在10万吨以内 [1] - 需求端光伏市场整体表现疲软，硅片、硅料库存上涨，近期受多晶硅价格上调预期，下游硅片价格跟涨，企业表示将积极响应政策，成交氛围有所好转，但上半年抢装机大幅透支需求，终端市场依旧偏弱 [1] - 短期多头情绪推动下，价格或延续偏强走势，价格波动或加剧，建议短线操作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，预计短期内PTA跟随成本端偏弱震荡，PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 7月9日WTI原油期货结算价68.38美元/桶涨0.07%，布伦特原油期货结算价70.19美元/桶涨0.06%，石脑油CFR日本现货价598.25美元/吨涨2.00% [1] - 7月9日二甲苯异构级FOB韩国现货价724.00美元/吨涨0.63%，对二甲苯PX CFR中国主港现货价850.00美元/吨涨0.32% [1] - 7月9日CZCE TA主力合约收盘价4718.00元/吨涨0.17%，结算价4714.00元/吨涨0.08%，近月合约收盘价4762.00元/吨跌0.33%，结算价4770.00元/吨跌0.33% [1] - 7月9日PTA国内现货价4748.00元/吨跌1.04%，CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4755.00元/吨跌1.04%，外盘638.00美元/吨涨0.47% [1] - 7月9日CZCE PX主力合约收盘价6724.00元/吨涨0.42%，结算价6716.00元/吨涨0.30%，近月合约收盘价6890.00元/吨涨0.32%，结算价6890.00元/吨涨0.32% [1] - 7月9日对二甲苯国内现货价6736.00元/吨持平，CFR中国台湾现货价850.00美元/吨涨0.24%，FOB韩国现货价825.00美元/吨涨0.24% [1] - 7月9日PXN价差251.75美元/吨跌3.48%，PX - MX价差126.00美元/吨跌1.43% [1] - 7月9日CZCE PR主力合约收盘价5880.00元/吨涨0.24%，结算价5874.00元/吨涨0.07%，近月合约收盘价5920.00元/吨跌0.03%，结算价5920.00元/吨跌0.03% [1] - 7月9日华东市场聚酯瓶片市场价5945.00元/吨持平，华南市场6000.00元/吨持平 [1] - 7月9日CCFEI涤纶DTY价格指数8700.00元/吨跌0.57%，涤纶POY价格指数7150.00元/吨持平，涤纶FDY68D价格指数7000.00元/吨持平，涤纶FDY150D价格指数7000.00元/吨持平，涤纶短纤价格指数6680.00元/吨跌0.30%，聚酯切片价格指数5825.00元/吨持平，瓶级切片价格指数5945.00元/吨持平 [2] 开工情况 - 7月9日聚酯产业链PX开工率78.98%持平，PTA工厂产业链负荷率80.59%持平，聚酯工厂产业链负荷率86.87%降0.43%，江浙织机产业链负荷率61.22%持平 [1] 产销情况 - 7月9日涤纶长丝产销率43.00%升9.00%，涤纶短纤产销率61.00%升16.00%，聚酯切片产销率49.00%升1.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷后恢复正常，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 国际原油方面OPEC+实际增产量弱于政策预期、EIA下调美国原油产量预期缓解供应压力，美国API原油库存去化支撑油价，本月有检修计划基本面好于PTA，刚需支撑有效 [2] - PTA三季度要投产新装置与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于预期外因素 [2] - 下游聚酯工厂减产，PTA预期供应增加，现货成交基差走弱，PTA库存绝对数值下降但相对数值处近五年高位，近强远弱局面难改 [2] - 7月聚酯工厂落实检修开工较6月下降，聚酯产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格下跌，PTA在聚酯未大幅减产时有支撑，减产幅度扩大则相对偏弱 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价上涨，原料及期货窄幅震荡，供应端开工低位运行，市场供应预期偏紧，部分下游终端大厂招标买盘积极性提升 [2] 交易策略 - PTA弱势整理TA2509合约以4718元/吨收盘涨0.17%，成交量86.74万手；PX价格回归整理PX2509合约以6724元/吨收盘涨0.42%，成交量17.71万手；PR跟随成本运行2509合约以5880元/吨收盘涨0.17%，成交量4.16万手 [2] - 乙二醇成本端转强但聚酯工厂减产致供需结构预期转弱，期货区间震荡运行，现货价格成交重心调整小 [2] - 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期时点延迟，地缘政治风险有所缓和，但美国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购金，或使贵金属价格先弱后强，建议投资者逢回调布局多单为主；同时对黄金和白银在不同市场的支撑位和压力位给出参考，并对各市场的套利机会给出建议[4] 各部分总结 宏观政策与经济数据 - 美国参议院版“大漂亮”法案通过，债务上限提高至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元；6月新增非农就业人数14.7万高于预期和前值，7月降息概率几无，降息预期时点为9/10/12月[3] - 欧洲央行6月降息25个基点，存款机制利率降至2%；6月制造业PMI延续回升但低于预期和前值，6月消费者物价指数CPI年率持平或高于前值，拉加德表示降息接近尾声，市场预期25年底前或降息1 - 2次[3] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持1000亿英镑政府债券；5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率持平预期但低于前值，6月SPGI制造(服务)业PMI高于预期和前值，4月国内生产总值GDP月率为 - 0.3%，8月降息预期升温，25年底前或降息2 - 3次[3] - 日本央行1月加息25BP，基准利率升至0.5%，或于26年4月开始缩减季度国债购买规模；5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率高于（低于）预期和前值，25年底前仍存加息预期[4] 美国债务与财政 - 美国未偿公共债务总额为36.58万亿美元且较上周增加，“大漂亮”法案通过后未来十年债务上限提高5万亿美元，财政赤字或增加3.4万亿美元，财政支出仅削减1.2万亿美元[7] 美联储相关情况 - 截止7月2日，美联储银行准备金余额为3.26万亿美元较上周减少，隔夜逆回购协议规模为6311亿美元较上周增加，美国财政部现金账户为3722亿美元较上周增加[10] - 美联储对商业银行再贴现(季节性)贷款较上周增加，再贴现贷款为63.54亿美元，季节性贷款为0.33亿美元；定期融资计划BTFP已于3月11日到期降至0亿美元[11][13] 通胀与国债收益率 - 纽约联储调查消费者6月一年通胀预期为3%较上月下降，但特朗普政府扩大减税和财政赤字预期，叠加美联储未来降息预期，使美国中长期通货膨胀预期升高[16] - 美国中长期国债收益率升高，中长期抗通胀国债收益率平稳，长期与中短期国债收益率差值升高，10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.00%(0.52%)且环比升高[18][20][24] 金融市场指标 - 截止7月4日，美国金融研究办公室OFR金融压力指数为 - 1.796较上周下降，其中信用、安全资产、股票估值下降，波动性升高[29] - 美国所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.05%，工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为0.31%、 - 0.28%、 - 0.01%、 - 0.11%、 - 0.02%和0.25%，仅商业地产贷款和信用卡周率环比升高但仍为负[33] - 截止7月4日，美国红皮书商业零售销售指数年率为5.90％，说明消费行业仍保持景气[36] - 美国15年与30年期抵押贷款固定利率分别为5.80%和6.67%较上周下降，MBA抵押贷款申请活动指数为257.5较上周升高；5月新屋和成屋销售数量为465.3万套且环比减少[39] - 美国当周初请失业金人数为23.3万低于预期和前值，续请失业金人数为196.4万高于预期但低于前值，就业市场劳动力需求初现走弱迹象[43] 国际市场对比 - 美联储降息预期时点延迟，美国财政部发债重建现金账户预期，欧洲央行仍存降息预期，使美国与德国10年期国债收益率差值升高[47] - 美国就业表现稳健引导美联储降息预期时点延迟，欧洲央行仍存降息预期，使欧元和英镑兑美元汇率初现下降[51] 黄金市场情况 - 美国黄金ETF波动率指数下降，COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值环比升高，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少[53][58] - COMEX黄金期货库存量较上周减少，上期所黄金期货库存量较上周增加，COMEX与上期所黄金总库存量较上周减少[62] - 国内黄金期货（现货）价格溢价高于近五年75%分位数且处于相对高位（高于近五年50%分位数且基本处于合理区间），建议暂时观望内外盘黄金套利机会[67] - 伦敦与COMEX黄金基差为正且基本处于合理区间，金交所与上期所黄金基差为负且处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多沪金基差的套利机会[70] - COMEX黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上期所黄金近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪金月差的套利机会[74] 白银市场情况 - COMEX白银期货非商业多头与空头持仓量比值较上周升高，iShare白银ETF持仓量较上周增加[78] - COMEX白银期货库存量较上周减少，上期所白银期货库存量较上周增加，上海金交所白银库存量较上周减少，COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周减少[82] - 国内白银期货（现货）价格介于近五年50 - 75%分位数且基本处于合理区间，建议暂时观望白银内外盘的套利机会[86] - COMEX白银基差为负且基本处于合理区间，上海白银基差为负且处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多沪银基差的套利机会[90] - COMEX白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，上海白银近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会[94] 价格比值与套利机会 - 伦敦LME和美国COMEX（上期所）“金银比”略低于近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金银比”的套利机会[97] - 伦敦与美国(上海)“金油比”和“金铜比”远高于近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金油比”和“金铜比”的套利机会[101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米方面近期期货面临下行压力增加、政策不确定性加大但基本面尚可可逢低布局反弹，C2509合约支撑位2250、压力位2400；玉米淀粉基本面下有成本支撑、上有需求不振，期货价格成本定价主导，CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [76][126] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：行情回顾 玉米 - CBOT玉米价格跌势暂缓转震荡，主力合约收盘价403.75美分/蒲式耳，周环比跌5.25美分/蒲式耳，管理基金净多持仓持续减少 [6] - 国内玉米期价偏弱、持仓量减少，主力合约收盘价2326元/吨，周环比跌2.19%，持仓量1563264手，周环比减2.36%；利多因素有进口低位、基层余粮见底等，利空因素有进口玉米拍卖落地、小麦饲用性价比高 [12] - 玉米注册仓单量高位持稳达203732手，期货合约成交回落，上周日均成交量62.54万手 [14] - 玉米期货合约呈近强 - 中弱 - 远强格局，期货价格整体下跌，C09 - C11价差走弱至43元/吨，周环比减19元/吨，市场预期转向悲观，三季度价格承压下行 [18] - 玉米现货价格稳中偏强，全国均价2432.55元/吨，周环比涨1.77%；期现走势背离，格局转为“强现实，弱预期”，基差大幅走强至106.55元/吨，周环比涨73.26元/吨 [22] 玉米淀粉 - 玉米淀粉期货价格震荡偏弱、持仓减少，主力合约收盘价2680元/吨，周环比跌1.94%，持仓量278828手，周环比增17.52% [82] - 玉米淀粉注册仓单量持稳为22922手，周环比减900手，期货成交量回落，上周日均成交量13.18万手，周环比减14.89% [85] - 玉米淀粉国标一等汇总均价2893元/吨，周环比涨0.1%，基差213元/吨，周环比增56元/吨 [88] - 玉米淀粉各期限合约较上周均下跌，呈近强 - 中弱 - 远强格局，玉米淀粉 - 玉米期货合约价差窄幅震荡，09合约价差为354元/吨，较上周基本持平 [94] 第二部分：基本面分析 玉米 - USDA 6月平衡表下调2025/26年度期初库存100万吨，汇易网5月平衡表上调2024、2025年度玉米产量，期末库存继续增长 [29] - 美玉米生长进度正常、优良率较高，截至7月6日当周，优良率74%，高于预期和前一周及上年同期 [30] - 玉米进口持续低位，今年5月进口量19万吨，同比减81.9%，2025年度累计进口63万吨，较去年同期减93.8%；替代性作物进口量也减少 [35] - 深加工早间剩余车辆低位反弹，上周周度均值381辆/日，环比增12.99%，同比减7.64% [36] - 进口玉米拍卖启动，购销双向活跃度降低，销售尚可、采购停滞，玉米保持净轮出，自去年9月至今净采购量172万吨 [39] - 港口玉米库存季节性下降 [41] - 深加工企业玉米库存去化、消费量下降，饲料企业玉米库存小幅下降 [45][48] - 2025年5月全国工业饲料产量2770万吨，环比增0.6%，同比增6.9%，部分饲料产品价格同比下降，配合饲料中玉米用量占比同比增3.1个百分点，豆粕用量占比同比降1.7个百分点 [54] - 5月生猪饲料销量同比和环比继续增长且涨幅较大 [55] - 猪价震荡上行，养殖利润有限，猪粮比止跌反弹 [57][61] - 小麦价格持稳，小麦 - 玉米价差维持低位，小麦饲用替代比例增加 [64] 玉米淀粉 - 玉米淀粉 - 玉米现货价差持稳 [99] - 玉米淀粉企业开工率和产量持稳，开工率51.20，环比增0.05，同比降11.46%，产量26.49，环比增0.11%，同比降9.44% [102] - 玉米淀粉企业亏损继续收窄 [106] - 玉米淀粉库存微增 [110] - 玉米淀粉需求明显减少 [115] 第三部分：未来展望 玉米 - 巴西玉米收割进度：一茬玉米收割率97.2%，二茬玉米收割率27.7%；美国玉米出口检验量增加，已向墨西哥售出13.5万吨玉米；CBOT玉米期货上涨，但受天气、巴西玉米收获等因素制约 [73] - 河北启动小麦最低收购价收购，中储粮进口玉米拍卖成交率走低 [75] - 预计慢牛行情仍将保持，近期期货面临下行压力增加，但基本面尚可，可逢低布局反弹，C2509合约支撑位2250，压力位2400 [76] 玉米淀粉 - 行业开机率维持低位运行，预计下周东北区域开机率明显下降，本周全国玉米加工总量、淀粉产量和开机率均降低 [125] - 玉米淀粉现货市场价格或高位平稳运行，期货价格震荡偏弱，基本面下有成本支撑、上有需求不振，整体跟随玉米走势，CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [125][126]