报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前需求端表现持续偏弱，7月供给端压力预计将有所减轻，三季度期现货价格有小幅上涨空间，但在集团降重空间有限以及行业利润尤其是散户养殖利润微薄的情况下，价格的大幅度上涨缺少支撑，LH2509合约预计短期震荡偏强运行 [105] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：行情回顾 - 外盘价格高位回落，持仓量和基金净多持仓同比偏高，CME瘦肉猪主力合约收盘价环比下降3.97%，同比上涨18.45%；期货合约总持仓环比下降1.28%，同比上涨42.31%；期货和期权基金净多持仓环比减少621，同比增加144,848 [7] - 期现货震荡偏强，期货涨幅相对更大，基差走弱，大商所生猪主力合约收盘价环比上涨2.14%，同比下降19.84%；河南外三元猪出栏均价环比上涨1.68%，同比下降17.99%；河南现货基差环比下降50，同比增加220 [12] - 上周生猪各期限合约价格均有上涨，且涨幅大致相当，LH09 - 11合约价差冲高回落，整体呈上行趋势 [19] - 中粮肉食库注册仓单减少375手，德康农牧仓单增加75手，成交量近乎翻倍，持仓量稳定，生猪注册仓单量环比下降40.00%，同比上涨66.67%；生猪合约周度成交量环比上涨94.43%，同比上涨30.80%；生猪合约持仓量环比上涨0.60%，同比下降1.54% [20] 第二部分：基本面分析 - 生猪存栏量环比微增，同比偏高，标猪存栏数占比增加，样本综合养殖场商品猪存栏数环比上涨0.31%，同比上涨5.69% [28] - 二元母猪价格持稳，淘汰母猪价格小幅上涨，220家样本养殖企业二元母猪均价环比持平，同比下降5.51%；淘汰母猪均价环比上涨4.24%，同比下降13.52% [33] - 样本养殖场能繁母猪存栏同比较高，全国能繁母猪存栏为正常保有量的103.56%，处于绿色区间，样本综合养殖场能繁母猪存栏数环比上涨0.29%，同比上涨4.29%；中国农业部能繁殖母猪存栏数环比上涨0.10%，同比上涨1.15% [36] - 能繁母猪淘汰量环比小幅增长，淘汰母猪屠宰量出现回落，综合养殖场能繁母猪淘汰量环比上涨3.11%，同比上涨0.44%；淘汰母猪屠宰量环比下降8.69%，同比下降6.00% [40] - 仔猪出栏价格止跌趋稳，规模场7公斤仔猪出栏均价和15公斤仔猪出栏均价环比均持平，同比分别下降23.01%和24.50% [45] - 仔猪出生数和销量均处于较高水平，53家样本企业仔猪出生数环比上涨1.20%，同比上涨10.86%；45家样本企业仔猪销量环比下降1.17%，同比上涨19.65% [48] - 猪肉价格走强，商品猪出栏均价环比上涨5.01%，同比下降17.13%；猪肉批发均价环比上涨1.73%，同比下降15.76% [53] - 猪粮比止跌反弹，钢联猪粮比环比上涨4.68%，同比下降17.20%；发改委猪粮比环比上涨1.31%，同比下降14.46% [57] - 生猪养殖利润好转，外购仔猪育肥处在盈亏边缘，自繁自养利润环比上涨84.27%，同比下降70.70%；外购仔猪育肥利润环比上涨105.38%，同比下降99.25% [60] - 肥猪出栏占比处于高位，90kg以下出栏数占比环比下降0.01%，同比下降0.16%；150kg以上出栏数占比环比上涨0.01%，同比上涨0.61% [62] - 出栏量同环比均有增长，样本综合养殖场商品猪出栏数环比上涨1.51%，同比上涨24.76%；173家规模养殖场生猪出栏量环比上涨2.54%，同比上涨29.09% [66] - 标肥价差基本为零，出栏体重持稳，生猪标肥价差环比下降0.01，同比下降0.19；商品猪出栏平均体重环比下降0.08%，同比下降0.17% [71] - 二育利润低位反弹，二育销量占比低位持稳，二育利润环比上涨230，同比下降210；二育销量占比环比上涨0.02%，同比下降2.95% [76] - 二育栏舍利用率有明显回升 [79] - 毛白价差和白条肉价格上涨，毛白价差环比上涨3.46%，同比下降19.27%；前三级白条肉均价环比上涨4.67%，同比下降17.60% [83] - 屠宰利润持续为负，宰后结算价格上涨，生猪屠宰利润环比下降3.40，同比上涨34.52；宰后结算价格环比上涨8.33%，同比下降15.86% [86] - 屠宰企业开工积极性不足，屠宰量走低，重点屠宰企业开工率环比下降1.64%，同比上涨1.80%；样本屠宰企业屠宰量环比下降6.68%，同比上涨15.23% [89] - 鲜销量大幅减少，重点屠宰企业鲜销率环比下降0.19%，同比下降2.95%；重点屠宰企业鲜销量环比下降18.75%，同比上涨31.79% [92] - 鲜冻价差略有走阔，2号肉鲜冻价差环比上涨0.06，同比下降0.76；4号肉鲜冻价差环比上涨0.22，同比下降1.05 [95] - 冷冻猪肉库容率低位，81家重点屠宰企业冷冻猪肉库容环比上涨0.28%，同比下降31.37%；30家重点屠宰企业冷冻猪肉库容率环比上涨0.05%，同比下降5.82% [98] 第三部分：未来展望 - 供给端：“反内卷”政策下产能调控或趋严，农业农村部将对头部企业开展“窗口指导”；能繁母猪存栏处于绿色区间；生猪存栏量环比微增，标猪存栏数占比增加；7月生猪出栏量环比或稍有下降；标肥价差基本为零，二育利润低位反弹；二育销量占比低位持稳，当前二育群体补栏积极性较高，价格上涨后补栏意愿预计减弱，出栏意愿或增强 [105] - 需求端：屠宰企业利润持续为负，开工积极性不足，屠宰量走低；终端白条销售不佳，鲜销量大幅减少；屠宰企业对后市预期悲观，入库意愿不足，冷冻猪肉库容率和库容量处于低位，存在被动入库情况；毛白价差和猪肉价格走强，需求端表现较弱 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - PX弱势整理，消化突发事件冲击后油价回吐溢价，成本端支撑减弱，虽有检修计划且库存低，但供应端利多不足、下游需求预期走弱，市场情绪偏空 [9] - PTA弱势整理，供应端装置计划外变动难提振价格，聚酯减产致开工数据下滑、供需格局转弱，7 - 9月差收窄、现货基差回落，价格随成本震荡 [9] 后市预测 - 原油维持区间波动，中东地缘风险或再现但沙特增产限制涨幅；PX供应相对稳定，中国部分装置有检修安排，亚洲其他地区装置运行平稳；PTA官宣检修计划有限，需关注后期情况；聚酯开工负荷下降，织造终端开工不佳、需求进入淡季 [10] - PX运行区间6500 - 6850元/吨，PTA运行区间4550 - 4850元/吨，策略为保持观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 期货：风险溢价消化完毕，价格重回震荡区间，主力合约07月07日收盘价6684元/吨，较06月30日跌112元/吨、变化-1.65%，结算价6674元/吨，较06月30日跌152元/吨、变化-2.23% [13][15] - 现货：走势较弱，周均价压缩明显，6.30 - 7.04主力合约基差均值142元/吨，国内现货均价6900.20元/吨，环比上期变-95.20元/吨、变动幅度1.36% [16][17] PTA - 期货：基本面无主线，价格持续震荡，主力合约07月07日收盘价4710元/吨，较06月30日跌88元/吨、变化-1.83%，结算价4704元/吨，较06月30日跌120元/吨、变化-2.52% [19][21] - 现货：总体清淡，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂补货，日均成交量1 - 2万吨附近，6.30 - 7.07主力合约基差均值130元/吨，中国市场PTA到岸周度均价630.8美元/吨，较上期下跌21.6美元/吨、变动幅度-3.31%，华东市场现货价格本期均价4932元/吨，较上期下跌155.6元/吨、变动幅度-3.06% [22][24] 装置运行情况 PX装置 - 国内多企业装置有不同负荷运行情况，如宁波大榭负荷6成运行、盛虹炼化部分装置负荷至90%运行等 [29] - 亚洲其他地区部分装置有变动，如印尼Pertamina装置重启时间推迟、韩国GS Caltex负荷提升等 [31] - 华北一套39万吨PX装置检修推迟至7月下旬，检修时长维持两个月，6.24 - 6.30开工率84.75%，7.01 - 7.07开工率83.00% [33] PTA装置 - 宁波台化120万吨装置6.10检修、重启待定，海南逸盛200万吨装置8月1日起检修至11月1日，恒力大连220万吨装置6月19日检修、重启待定，福海创450万吨装置6月19日起停车两个月 [36] - 现货流动性增加，某主力供应商排货增多，现货基差走弱，周度开工提高0.52% [37] 基本面分析 成本 - 原油：WTI原油7月7日期货结算价67.93美元/桶，较6月30日上涨2.82美元/桶，布伦特原油7月7日期货结算价69.58美元/桶，较6月30日上涨2.84美元/桶；从基本面看，受中东地缘政治、欧佩克增产预期、美国原油库存等因素影响，油价有涨跌波动 [44][45] - 石脑油：中东出口预期恢复，重回基本面交易，CFR日本周度均价为575.22美元/吨，生产利润周度均价为17.80美元/吨，价格缺乏有效支撑，下游烯烃效益本周偏强维持 [50][51] - PX现货：市场情绪偏空，CFR中国主港周均价为849.0美元/吨，较上一周变化-1.27%，FOB韩国周均价为824.8美元/吨，较上一周变化-1.32%，市场商谈和成交气氛尚可，月差有变化 [54] 供应 - PX加工差：海外装置提负，加工费略有回落，PXN周度均值为269.66元/吨，环比上期变动-5.40%，PX - MX周度均值为93.9美元/吨 [55][57] - PTA加工费：需求淡季，本周现货加工费均值为298.31元/吨，上周均值为397.42元/吨，加工费难长期维持在区间上沿，原料端无法带来较大让利 [60] - 库存：截止7.04，PTA社会库存为438.5万吨，较前一周减少3.0万吨，环比增速变化为0.04%，预计下半年库存缓慢回升；截至7.03，PTA厂家平均库存使用天数为3.95天，聚酯工厂原料库存天数为7.10天，库存天数减少因供应缩减和聚酯减产 [65][69] 需求 - 聚酯：成本下降，产品周均价下跌，如光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上个报告周期分别跌2.5%、1.54%、3.07%，涤纶短纤、聚酯瓶片均价也有下跌；短纤主流大厂减产计划延期拖累市场情绪，聚酯切片工厂库存天数增加；7.01 - 7.07，聚酯产销周内平均估算为4成，工厂周均负荷为87.99%，江浙织机周均负荷为62.71%，下游及终端生意回落，多数下游选择降负荷 [71][73][79] - 织造：淡季周期下游负荷走低，长丝库存继续上升；坯布市场低迷，织造企业出货缓慢、库存压力大，多数企业以小批量订单为主，未交付订单仅能维持3 - 4天生产，部分企业考虑调整生产计划，截至7.03，多地织机开机率有不同程度变化 [80][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年7月8日WTI原油期货结算价68.33美元/桶涨0.59%，布伦特原油期货结算价70.15美元/桶涨0.82% [1] - 2025年7月7日石脑油CFR日本现货价577美元/吨跌0.30%，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价715.5美元/吨跌0.14% [1] - 2025年7月7日对二甲苯PX CFR中国主港现货价841.67美元/吨涨0.24%，2025年7月8日国内现货价6725元/吨持平 [1] - 2025年7月8日CZCE TA主力合约收盘价4710元/吨持平、结算价4710元/吨涨0.13%，近月合约收盘价4778元/吨跌0.46%、结算价4786元/吨涨0.17% [1] - 2025年7月8日PTA国内现货价4798元/吨跌0.08%，CCFEI价格指数内盘4805元/吨涨0.31%、外盘635美元/吨涨0.32% [1] - 2025年7月8日CZCE PX主力合约收盘价6696元/吨涨0.18%、结算价6696元/吨涨0.33%，近月合约收盘价和结算价6868元/吨均持平 [1] - 2025年7月8日CZCE PR主力合约收盘价5866元/吨跌0.10%、结算价5870元/吨涨0.03%，近月合约收盘价和结算价5922元/吨均跌0.64% [1] - 2025年7月8日华东市场聚酯瓶片市场价5945元/吨跌0.08%，华南市场市场价6000元/吨跌0.17% [1] - 2025年7月8日CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D均持平，涤纶短纤6700元/吨跌0.15%，聚酯切片5825元/吨跌0.26%，瓶级切片5945元/吨跌0.08% [2] 价差数据 - 2025年7月8日PTA近远月价差76元/吨较前值增加2元，基差95元/吨较前值增加15元 [1] - 2025年7月7日PXN价差264.67美元/吨涨1.44%，PX - MX价差126.17美元/吨涨2.44% [1] - 2025年7月8日PX基差29元/吨较前值减少12元 [1] - 2025年7月8日PR华东市场基差79元/吨较前值增加1元，华南市场基差134元/吨较前值减少4元 [1] 开工情况 - 2025年7月8日聚酯产业链PX开工率78.98%持平，PTA工厂负荷率80.59%持平，聚酯工厂负荷率87.30%持平，瓶片工厂负荷率71.93%持平，江浙织机负荷率61.22%持平 [1] 产销情况 - 2025年7月8日涤纶长丝产销率34%较前值下降7%，涤纶短纤产销率45%较前值下降6%，聚酯切片产销率48%较前值上升4% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右后恢复正常，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 中东地缘局势不稳支撑油价上涨，但OPEC + 加速增产及特朗普签发关税令油价承压，本月部分检修计划使基本面好于PTA，刚需支撑有效 [2] - PTA三季度投产新装置与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，其效益能否持续向上取决于预期外因素 [2] - 7月8日PX CFR中国价格847美元/吨，成本端油市区间波动，华东一套常减压装置停车或微幅影响PX产出，等待需求端PTA新产能推进，场内博弈氛围明显 [2] - 盘中原油偏弱震荡，下游聚酯工厂减产，PTA需求走弱，供应恢复使市场心态谨慎，现货价格及基差走弱，库存绝对数值下降但相对数值处近五年高位，近强远弱局面难改 [2] - 7月聚酯工厂落实检修，开工较6月明显下降，聚酯产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌 [2] - 聚酯未大幅减产时PTA尚有支撑，若后期减产幅度扩大，PTA相对偏弱，产业链利润分配向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈5900 - 6010元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，原料及期货窄幅震荡，供应端开工维持低位，市场供应预期偏紧，下游按需跟进，市场心态疲软 [2] 交易策略 - PTA弱势整理，TA2509合约以4710元/吨（0.13%）收盘，日内成交量85.01万手；PX价格回归整理，PX2509合约以6696元/吨（0.33%）收盘，日内成交量18.01万手；PR跟随成本运行，2509合约以5866元/吨（ - 0.03%）收盘，日内成交量3.28万手 [2] - 隔夜原油市场投资者评估美国关税及欧佩克产量增长，国际油价处近两周高点，聚酯产业链需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇市场现货价格、开工情况、产业链负荷率等多指标近期稳定，但下游聚酯产销清淡，需求偏弱，未来需关注供应端和消息面影响，成本支撑或逐步弱化 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年7月7 - 8日，石脑油CFR日本中间价577美元/吨，较前值跌0.30%；化纤价格指数乙烯东北亚821美元/吨，与前值持平；环氧乙烷华东地区出厂均价4650元/吨，与前值持平；甲醇MA现货价2420元/吨，与前值持平；内蒙古含税褐煤（Q3500）坑口价290元/吨，与前值持平 [1] - 2025年7月8日，DCEEG主力合约收盘价4267元/吨，较前值跌0.28%；主力合约结算价4273元/吨，较前值跌0.21%；近月合约收盘价和结算价均为4226元/吨，与前值持平；华东地区乙二醇MEG市场价4350元/吨，与前值持平；CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘4340元/吨，较前值跌0.23% [1] - 2025年7月8日，近远月价差47元/吨，较前值涨9元；基差73元/吨，较前值涨2元 [1] - 2025年7月8日，CCFEI价格指数涤纶DTY 8750元/吨，与前值持平；涤纶POY 7150元/吨，与前值持平；涤纶短纤6700元/吨，较前值跌0.15%；瓶级切片5945元/吨，较前值跌0.08% [1] 开工及产业链负荷率情况 - 2025年7月8日，乙二醇综合开工率、石油制开工率、煤制开工率分别为41.57%、59.20%、54.83%，均与前值持平；PTA产业链聚酯工厂负荷率87.30%，江浙织机负荷率61.22%，均与前值持平 [1] 现金流及毛利情况 - 2025年7月7日，外盘石脑油制乙二醇-108.37美元/吨，较前值降1.69美元/吨；外盘乙烯制乙二醇-124.65美元/吨，较前值增19.50美元/吨 [1] - 2025年7月8日，MTO制MEG税后毛利-1801.26元/吨，较前值增25.8元/吨；煤基合成气法税后装置毛利610.18元/吨，较前值降2.21元/吨 [1] 市场交易情况 - 7月8日，乙二醇现货市场交投气氛一般，价格维持震荡，重心小幅下移；涤纶长丝、短纤、切片产销分别为34.23%、44.90%、47.74%，交投气氛清淡 [2] - 近期船货商谈在低位，个别贸易商参与接盘，聚酯工厂适量参与点价；装置检修结束重启供应增加，地缘冲突缓和原油走势偏弱，乙二醇成本支撑减弱，需求不足，库存相对偏低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度玉米将供应偏紧，但小麦限制其价格上行，政策粮拍卖是潜在利空因素，今年玉米产量大概率超2.9亿吨，9月产情明晰和10月新作上市后，远月合约C2511和C2601有小幅下行空间，难现去年趋势性行情 [2][136] - 利多因素有安徽及河北开启小麦托市收购、基层余粮见底、饲料销售增长、北方港口去库、玉米和替代谷物进口低位 [2][136] - 利空因素有新季小麦集中上市、政策粮拍卖传闻、中储粮净轮出、深加工企业开机率和消费量低、小麦饲用替代扩大、仓单处于高位 [2][136] - 三季度玉米期货合约宽幅震荡，四季度或小幅下行 [2][136][137] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - CBOT玉米合约近两月维持弱势，2025年1 - 2月受巴西降水、阿根廷天气及美国出口数据影响期价偏强，后因关税政策、供应增加和出口销售放缓下行，4月因供需平衡偏紧重心上移，5月后震荡偏弱 [8] - 国内玉米期货市场由“强预期，弱现实”转向“现实与预期一致”，去年12月下旬触底反弹，1 - 4月强预期、弱现实，4月中旬后震荡偏强，当前主力合约C2509重心在2380 - 2400元/吨，上半年期价受传言和炒作影响波动，仓单量偏高，成交活跃度高，期限结构转变，现货价格稳步上涨 [11][12][14] 供给 - 玉米及替代谷物进口持续低位，美玉米进口短期难恢复，今年5月玉米进口量19万吨，同比降81.9%，2025年度累计进口63万吨，较去年同期降93.8%，替代谷物进口降幅小于玉米，中美关税问题使美玉米进口受限，虽理论进口利润上涨但实际仍亏损 [38][39] - 小麦上市施压玉米，托市收购下有支撑，今年夏收小麦收获进度快，预计产量小幅增加，河南、安徽、河北启动小麦最低收购价执行预案，小麦价格触底反弹，小麦-玉米价差低位，饲用替代增加 [43][45] - 进口玉米拍卖启动，2025年7月1日中储粮首次进口玉米定向邀约竞价销售成交火爆，7月4日将进行专场拍卖，后续需关注投放节奏和政策粮投放时机 [52][53] 需求 - 饲料销量同环比增长，玉米用量占比较高，5月全国工业饲料产量环比增0.6%，同比增6.9%，饲料企业配合饲料中玉米用量占比同比增长但环比下降，1 - 5月生猪饲料月销量同比增长，猪粮比上半年持续下降 [54][55] - 玉米深加工企业需求同比下降，2025年1 - 6月主要深加工企业玉米累计消费量3057.83万吨，同比减6.84% [69] - 中储粮玉米保持净轮出，自3月下旬以来购销活跃度降低，采购基本停滞，自去年9月至今净采购量为191万吨 [71] 库存 - 港口库存回落至正常区间，贸易商期现套利使港口玉米去年10月起累库，今年4月起下降，6月27日北方四港玉米库存272.4万吨，月环比降17.73%，同比增0.78% [76] - 饲料企业库存回落，因小麦性价比提高，饲用替代扩大，6月27日饲料企业玉米库存可用天数32.59天，月环比减10.81%，同比增3.43% [79] - 深加工企业库存持稳，上半年高位震荡，季节性去库时间延后，6月27日主要深加工企业玉米库存456.7万吨，月环比增0.88%，同比增2.4% [81] 玉米淀粉 - 2025年上半年玉米淀粉期现货震荡走强，主力合约收盘价较年初上涨11.69%，基差先抑后扬，注册仓单量偏高，期现结构维持近弱 - 中强 - 远弱格局，玉米淀粉 - 玉米期货09合约价差和现货价差减小 [86] - 玉米淀粉供给止跌企稳，企业亏损收窄，开机意愿回升，产量止跌 [103] - 玉米淀粉需求稳定，但同比有所下降 [116] - 玉米淀粉库存高位去化，6月后企业库存开始下降 [124] 行情展望 - 三季度玉米供应偏紧，小麦限制价格上行，政策粮拍卖是利空因素，今年玉米产量大概率超2.9亿吨，远月合约C2511和C2601有小幅下行空间，难现去年趋势性行情 [136] - 利多因素有安徽及河北开启小麦托市收购、基层余粮见底、饲料销售增长、北方港口去库、玉米和替代谷物进口低位 [2][136] - 利空因素有新季小麦集中上市、政策粮拍卖传闻、中储粮净轮出、深加工企业开机率和消费量低、小麦饲用替代扩大、仓单处于高位 [2][136] - 三季度玉米期货合约宽幅震荡，四季度或小幅下行 [2][136][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂7月供给预期偏松，社会库存量环比增加，建议投资者暂时观望，关注58000 - 62000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年7月8日，近月合约收盘价65100元/吨，较昨日增加1500元；活跃合约成交量545405手，较昨日增加332101手；持仓量338034手，较昨日增加15500手；库存12655吨，较昨日减少2900吨 [1] - 价差方面，近月 - 连一为860元，较昨日增加1180元；连一 - 连二为500元，较昨日增加100元；连二 - 连三为0元；基差为 - 980元，较昨日增加130元 [1] 锂矿及锂盐现货价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价658美元/吨，较昨日增加4美元；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价800元/吨，较昨日增加25元等 [1] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为1600元，与昨日持平；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 5430元，较昨日减少400元 [1] 行业重要资讯 - 宁德时代子公司等联合体投资近60亿美元建设印尼镍资源和电池产业链项目，规划年产电池可支持200万辆电动汽车 [2] - 赣锋锂业旗下项目已正式投产，天齐锂业某项目产后总产能将达20.1万吨/年；部分地区碳酸锂生产受检修影响，中国碳酸锂开工率下降，部分产能有投产计划 [2] - 中国碳酸锂工业与电池段7月产量或环比增加，供给预期偏松；氢氧化锂产能转换，部分生产线检修升级 [2] 需求端情况 - 中国不同生产工艺的碳酸锂月度平均生产成本为1.06 - 1.9万元/吨，磷酸铁7月生产量或环比增加；不同生产工艺的磷酸铁锂月度平均生产成本为2 - 9.55万元/吨，磷酸铁库存量较上周增加 [3] - 多个磷酸铁锂项目有投产计划，或使中国磷酸铁锂7月生产量环比增加 [3][4] 其他产品情况 - 中国电解钴、硫酸钴、四氧化三钴等产品价格有变动，三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等产品价格部分有变化 [1] - 中国三元前驱体、三元材料、六氟磷酸锂等产品生产情况及进出口量有不同变化，部分产品生产利润为负 [4] 交易策略 建议投资者暂时观望，关注58000 - 62000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张预期和美联储仍存降息预期，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银34 - 35附近支撑位及38 - 40附近压力位，沪银8300 - 8600附近支撑位及9000 - 10000附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上海黄金收盘价771.51元/克，较昨日变化3.71元，较上周变化1.18元；成交量38836.00，较昨日变化 - 9850.00，较上周变化 - 788.00；持仓量225294.00，较昨日变化134.00，较上周变化 - 314.00 [1] - 上海白银收盘价8737.00元/十克，较昨日变化63.00，较上周变化186.00；成交量549594.00，较昨日变化 - 230384.00，较上周变化319210.00；持仓量3325506.00，较昨日变化13382.00，较上周变化196880.00 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3286.10美元/盎司，较昨日变化 - 35.40，较上周变化24.90；成交量202143.00，较昨日变化31551.00，较上周变化 - 11162.00；持仓量310175.00，较昨日变化 - 9359.00，较上周变化 - 1542.00 [1] - 伦敦黄金现货收盘价3314.75美元/盎司，较昨日变化 - 0.60，较上周变化43.00；SPDR黄金ETF持有量947.66，较昨日变化 - 1.15，较上周变化 - 8.31；iShare黄金ETF持有量442.24，较昨日变化0.00，较上周变化0.32 [1] - COMEX期货活跃合约国际白银收盘价36.93美元/盎司，较昨日变化 - 0.02，较上周变化0.76；成交量53700.00，较昨日变化 - 682.00，较上周变化 - 11768.00；持仓量612.00，较昨日变化 - 3034.00 [1] - 伦敦白银现货收盘价36.78美元/盎司，较昨日变化0.53，较上周变化0.80；美国iShare白银ETF持有量14935.15，较昨日变化66.42，较上周变化68.97；加拿大PSLV白银ETF持有量5959.97 [1] - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期银为88.72，较昨日变化 - 0.24，较上周变化 - 2.02；纽约期金/纽约期银为 - 1.20，较昨日变化 - 0.92；伦敦金现/伦敦银现为91.47，较昨日变化 - 1.33，较上周变化 - 0.80 [1] - 主要大宗商品方面，INE原油12.20元/桶，较昨日变化8.40；ICE布油70.03美元/桶，较昨日变化0.43，较上周变化3.69；NYMEX原油68.18美元/桶，较昨日变化0.26，较上周变化3.11；上海期铜79270.00元/吨，较昨日变化350.00，较上周变化 - 920.00；LME现铜 - 119.00美元/吨，较昨日变化 - 345.00；上海螺纹钢3065.00元/吨，较昨日变化2.00，较上周变化 - 2.00；大连铁矿石733.00元/吨，较昨日变化2.00，较上周变化10.50 [1] - 主要国家利率方面，美国10年期国债名义收益率4.4000，较昨日变化0.02，较上周变化0.13；美国10年期国债TIPS收益率2.0000，较昨日变化0.02，较上周变化0.07；美国10年期国债损益平衡通胀率2.3500，较昨日变化0.00，较上周变化0.06；上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.31，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.05；上海银行间同业拆放利率SHIBOR一年1.61，较昨日变化 - 0.00，较上周变化 - 0.04 [1] - 主要国家汇率方面，美元指数97.5537，较昨日变化0.23，较上周变化 - 0.06；美元兑人民币中间价7.1534，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.00；欧元兑人民币中间价8.4292，较昨日变化 - 0.02，较上周变化 - 0.03 [1] - 主要股票指数方面，上证指数3473.1271，较昨日变化24.35，较上周变化42.68；标普500 6225.5200，较昨日变化52.45，较上周变化 - 4.46；英国富时100 8806.5300，较昨日变化55.27，较上周变化47.65；法国CAC40 7723.4700，较昨日变化43.24，较上周变化75.16；德国DAX 24073.6700，较昨日变化133.24，较上周变化173.69；日经225 39587.6800，较昨日变化101.13，较上周变化 - 461.98；韩国综合指数3114.9500，较昨日变化59.01 [1] 重要资讯 - 黄金方面，中国央行6月增持7万盎司黄金，连续8个月增持，速度有所恢复；特朗普征税第一波，日韩等14国25%到40%不等、8月1日生效，欧盟或接近协议；消费端通胀显著反弹，但因美国6月新增非农就业人数为14.7万高于预期和前值，使美联储7月降息概率几无，但降息预期时点仍为9/10/12月；欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%，欧元区与德国（法国）6月制造业PMI为49.4/49（47.8）延续回升（低于预期和前值），欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）接近预期但高于前值（低于预期和前值），使拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期欧洲央行25年底前或降息1 - 2次左右；英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.4%（3.5%）持于预期但低于前值，6月制造业（服务业）PMI为47.7（51.3）高（高）于预期和前值，但因4月国内生产总值GDP季率为 - 0.3%，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次；日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.7%（3.1%）高于预期和前值（低于预期和前值），使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1] - 白银方面，美国众议院版“大漂亮”法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3万亿美元，特朗普政府关税政策仍待引动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内传统消费淡季特征显现，全球电解铜总库存量连续累积，但因美国对进口铜加征关税引导跨市套利交易，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，或使铜价震荡偏强，建议投资者前期空单逢低止盈并短线轻仓尝试多主力合约，关注不同市场铜价的支撑位和压力位[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月8日，沪铜期货活跃合约收盘价79620，较昨日涨350；成交量61263手，较昨日降14051手；持仓量207382手，较昨日增2876手；库存19109吨，较昨日降2573吨；SMN 1电解铜平均价79795，较昨日降90 [2] - 2025年7月8日，沪铜基差175，较昨日降440；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为 -50、 -200、 -55，较昨日分别降45、30、15；沪铜近月 - 沪铜连一为220，较昨日降60；沪铜连一 - 沪铜连二为170，较昨日升20；沪铜连二 - 沪铜连三为240，较昨日降10 [2] - 2025年7月8日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9665，较昨日降119；注册与注销仓单总库存量较昨日降102500；LME铜期货0 - 3个月合约价差51.31，较昨日降28.49；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -10.76，较昨日降16.61；沪伦铜价比值8.2380，较昨日升0.14 [2] - 2025年7月8日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.51，较昨日升0.37；总库存量221788，较昨日升834 [2] 行业资讯 - 北方铜业在互动平台回应称生产的压延铜箔为PCB业务链上游产品，产能规模为5000吨/年 [2] - 6月铜线缆企业开工率72.41%，环比降9.27%，同比微增0.70%，预计7月开工率续降至71.98%，行业持续承压 [2] - 印尼内政部长要求放宽对安曼国际矿业公司的铜精矿出口禁令，因其对当地经济造成影响 [2] 重要资讯 - 宏观上，美国参议院版法案将债务上限提高至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元；8月ADP就业人数为 -3.3万低于预期和前值，使美联储7月不降息概率下降，降息预期时点为9/10/12月 [3][4] - 上游方面，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，港口铜精矿出港量和库存有变化；欧洲高品质废铜受限，国内废钢经济性或提高，部分冶炼厂停产或投产；国内7月电解铜生产量或增加，进口量受限，社会和交易所库存量增加 [4] - 下游方面，部分铜加工企业7月因成品库存高有减产降库计划，多个铜加工行业产能开工率、生产量、进口量、出口量环比下降，铜箔产能开工率或环比升高 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 认为甲醇短期或偏弱震荡 从估值上看上游煤头利润仍然较高而下游综合利润相对较差甲醇估值相对较贵 从驱动上看目前甲醇供需驱动不强华东地区基差有收敛需求 前期地缘冲突加剧港口流动货源紧张局势导致华东地区基差大幅度走高 目前地缘冲突缓和伊朗多数装置重启 加上内地与南美货源补充港口现货紧张局面得到缓解 基差或通过华东现货价格下跌的方式实现收敛 09合约预计运行区间2300 - 2500 单边建议观望 建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01为2420元/吨较前一日降15元/吨降0.62% MA05为2347元/吨较前一日降11元/吨降0.47% MA09为2373元/吨较前一日降19元/吨降0.79% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）太仓为2405元/吨较前一日降17.5元/吨降0.72% 山东为2275元/吨较前一日降15元/吨降0.66% 广东为2415元/吨较前一日降17.5元/吨降0.72% 陕西为2070元/吨较前一日降25元/吨降1.19% 川渝为2240元/吨较前一日降10元/吨降0.44% 湖北为2320元/吨与前一日持平 内蒙古为1985元/吨较前一日降10元/吨降0.50% [1] - 太仓现货 - MA为 - 15元/吨较前一日降2.5元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格 部水客期Q5500为427.5元/吨与前一日持平 大同Q5500为487.5元/吨与前一日持平 榆林Q6000为490元/吨与前一日持平 [1] - 工业天然气价格 呼和浩特为3.94元/立方米与前一日持平 重庆为3.30元/立方米与前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润 煤制甲醇为423.4元/吨较前一日降10元/吨降2.31% 天然气制甲醇为 - 460元/吨与前一日持平 [1] - 下游利润 西北MTO为418元/吨较前一日增40.2元/吨增10.64% 华东MTO为 - 792.07元/吨较前一日增21.5元/吨增2.64% 醋酸为403.92元/吨较前一日增7.98元/吨增2.02% MTBE为13.64元/吨较前一日增23.76元/吨增234.78% 甲醛为 - 228.8元/吨较前一日增4.8元/吨增2.05% 二曲監为616元/吨较前一日增14元/吨增2.33% [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2509弱势下跌 开2396元/吨 收2373元/吨 跌20元/吨 成交623078手 持仓694298 放量增仓 交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯 今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈272 - 279美元/吨 缺乏主动固定价报盘听闻 少数远月到港的非伊船货报盘 + 2% 中东其它区域方面 远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 + 0.8 - 2% 少数工厂意向销售价格 + 5% 买家意向采买 + 0.8 - 0.9% 关注实盘成交动态 [1] 交易策略 前一交易日MA震荡走低 夜盘收于2366 甲醇短期或偏弱震荡 09合约预计运行区间2300 - 2500 单边建议观望 建议择机做多MTO利润 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月尿素价格有支撑可关注低多机会，但国内农需转弱且出口需求未补充时价格将面临较大下行压力，后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月8日尿素期货UR01收盘价1723元/吨较7月7日涨11元/吨，涨幅0.64%；UR05收盘价1727元/吨较7日涨11元/吨，涨幅0.64%；UR09收盘价1763元/吨较7日涨15元/吨，涨幅0.86%；山东现货价1820元/吨与7日持平；山西现货价1680元/吨较7日涨10元/吨，涨幅0.60% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 7月8日河南、河北、东北、江苏现货价分别为1810元/吨、1780元/吨、1880元/吨、1840元/吨，均与7月7日持平 [1] 基差与价差 - 7月8日山东现货 - UR基差93元/吨较7月7日降11元/吨；01 - 05价差 - 4元/吨与7日持平 [1] 上游成本 - 7月8日河南、山西无烟煤价格分别为1080元/吨、820元/吨，均与7月7日持平 [1] 下游价格 - 7月8日山东、河南复合肥（45%S）价格分别为2930元/吨、2520元/吨，均与7月7日持平；山东三聚氰胺价格5023元/吨较7日降27元/吨，降幅0.53%；江苏三聚氰胺价格5200元/吨与7日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1745元/吨，最高价1769元/吨，最低价1737元/吨，收盘1763元/吨，结算价1755元/吨，持仓量214386手 [1] 总结 - 前一交易日UR偏强震荡收于1763，尿素供应压力大日产处于高位，上周企业库存小幅去库主要因集港增加，上游企业库存约88万吨；7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格将面临较大下行压力 [1]