报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计乙二醇价格在4300 - 4500元/吨区间运行，建议保持观望 [5] - 周内乙二醇价格重心偏弱，基本面无明显变动，下游需求走弱和宏观不确定性使乙二醇维持震荡回调走势 [6] - 下周关注OPEC＋部长级大会，预计油价承压；供应端装置有短停、检修和技改计划，5 - 6月国产量低位；需求端聚酯减产执行力度有限；港口库存短期到船少、提货量高，现货流动性收紧 [6] 根据相关目录分别进行总结 盘面及现货情况 - 盘面走势大型装置减产影响边际消散，周内成交125万手，持仓27.42万手（-1.75万手） [8][11] - MEG主力合约5月23日收盘价4403元/吨，较5月16日下跌57元/吨，变化幅度 -1.28%；结算价4400元/吨，较5月16日下跌69元/吨，变化幅度 -1.54% [13] - 现货内盘偏高成交4597（5.19），偏低成交4471（5.22）；福建4550元/吨（+30），张家港4528.5元/吨（-5.0），东莞4550元/吨（+30）；外盘526.2美元/吨（+1.5）；本周基差均值95.75元/吨，上周106.80元/吨；内外盘倒挂80 - 100美元/吨 [15] MEG装置、库存及生产利润情况 - 装置突发意外，5.20 - 5.26负荷降至55.13%，5.13 - 5.19为55.94%；石油制开工58.11%，煤制开工49.90%，甲醇制开工62.40% [19][22] - 本周三江装置短停检修，美锦装置重启，远东联装置负荷下调，正达凯第三条产线试车中 [24] - 列出乙二醇非煤制、煤制装置多家企业年产能及装置运行动态 [27][28][29][30] - 动力煤价格震荡下行，本周乙二醇现货价格止涨回调，煤制乙二醇利润略有回落 [31] - MTO本期利润 -1475.53元/吨，上期 -1590.07元/吨；煤制本期793.81元/吨，上期806.64元/吨；乙烯制本期 -81.45美元/吨，上期 -80.65美元/吨 [33] - 6月上旬前主港贸易到货少，预计显性库存去化加速；截止5.22，MEG港口库存57.51万吨，较上期减少7.77万吨，环比 -7.90% [35][37] - 聚酯减产执行力度存疑，港口提货未明显降低；5.15 - 5.21张家港主港日均发货7480吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5140吨附近，宁波方向日均发货3000吨附近；主流内贸中转罐统计库存1.0万吨附近，较上期减少0.1万吨 [38][40] 基本面分析 - 多因素交织使国际油价高波动运行 [43] - 涤纶短纤成本走弱价格下滑，聚酯切片市场均价上涨；涤纶短纤价格下滑因成本下滑及贸易商低价出货，切片价格涨幅不及成本，盈利水平下降 [45][47] - 聚酯工厂周均负荷89.42%，江浙织机周均负荷68.86%；半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上个报告周期分别上涨3.07%、2.31%、3.91%；涤纶短纤华东市场本期均价6621元/吨，较上期涨70元/吨，幅度1.07%；聚酯瓶片华东地区商谈区间6030 - 6150元/吨，本周均价6129.00元/吨，较上一报告期涨1.39% [50] - 内销市场坯布出货一般，外贸订单陆续下达；受上游影响终端拿货观望，内销常规坯布出货局部放缓，价格竞争加剧，订单不足；外贸市场活跃，新订单增加，部分贸易商称潜在订单大；截至5.22，吴江、长兴、萧绍、海宁、常熟等地织机开机率有维稳或上升 [51][53] - 05.19 - 05.23聚酯产销周内平均估算为4成；上周长丝价格涨幅大，下游投机买入后少追涨，需求回升有限，聚酯工厂维持高价，下游消化长丝涨幅和持仓备货 [56] - 截止5.22，长丝去库阶段性结束，POY平均库存天数11.30天，FDY平均库存天数18.40天，DTY平均库存天数25.40天；涤纶短纤主流工厂库存天数9.38天，较上期减少0.07天；聚酯切片工厂库存天数9.53天，较上期增加0.37天 [57][59]

| CCFEI价格指数:涤纶DTY | 2025/5/29 | 元/吨 | 8925.00 | 8900.00 | 0.28% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CCFEI价格指数:涤纶POY 2025/5/29 元/吨 7250.00 7250.00 0.00% CCFEI价格指数:涤纶FDY68D 下 | | | | | | | 2025/5/29 7250.00 7250.00 0.00% | | 元/吨 | | | | | CCFEI价格指数:涤纶FDY150D 2025/5/29 元/吨 | | | 7200.00 | 7200.00 | 0.00% | | 游 CCFEI价格指数:涤纶短纤 2025/5/29 元/吨 6530.00 6500.00 0.46% | | | | | | | 2025/5/29 5905.00 5880.00 CCFEI价格指数:聚酯切片 元/吨 0.43% | | | | | | | CCFEI价格指数:瓶级切片 2025/5/29 元/吨 6040.00 5960.00 1.34% | | | | | | | 装置 ...

建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据 本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不 得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ | G | M | E | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素连续回调，主力合约跌破1800，主要原因一是煤价持续下滑导致成本坍塌，煤化工品种表现不佳；二是国内部分地区天气原因导致农需迟迟未释放，需求滞后 [1] - 出口与国内农需仍对价格有一定支撑，后续仍是玉米等作物追肥旺季，加上上游库存压力已大幅减少，尿素继续深跌的可能性不大 [1] - 策略建议短期观望，中期宜逢低做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 5月29日尿素期货价格中，UR01山东1705元/吨较5月28日降8元/吨，变化-0.47%；UR05为1721元/吨，较5月28日降8元/吨，变化-0.46%；UR09为1784元/吨，较5月28日降6元/吨 [1] - 5月29日国内现货价格（小颗粒）中，河南、河北、东北、江苏均与5月28日持平 [1] 基差与价差 - 5月29日山东现货 - UR基差为159元/吨，较5月28日增加8元/吨；01 - 05价差为 - 16元/吨，与5月28日持平 [1] 上游成本 - 5月29日无烟煤价格河南、山西均与5月28日持平 [1] 下游价格 - 5月29日复合肥（45%S）山东、河南价格及三聚氰胺价格山东、江苏均与5月28日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1794元/吨，最高价1810元/吨，最低价1773元/吨，收盘1784元/吨，结算价1791元/吨，持仓量219438手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇向上动力不足，行情以偏弱震荡为主；从估值看，甲醇相较于上游煤炭仍不便宜，成本坍塌对煤化工品拖累重，但相较于下游聚烯烃已相对便宜，沿海MTO装置利润较好时甲醇估值有修复空间；从驱动看，宏观影响减弱后甲醇回归自身基本面定价，供应端进口与内地供给回归较快，需求端难有进一步提升空间，供需宽松使甲醇向上动力不足；策略上推荐关注反弹后沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 甲醇期货价格（收盘价） - MA01合约2025年5月29日收盘价2279元/吨，较28日涨10元/吨，涨幅0.44% [1] - MA05合约2025年5月29日收盘价2222元/吨，较28日涨10元/吨，涨幅0.45% [1] - MA09合约2025年5月29日收盘价2206元/吨，较28日涨12元/吨，涨幅0.54% [1] 甲醇现货价格（日度均价） - 太仓2025年5月29日价格2230元/吨，较28日跌7.5元/吨，跌幅0.34% [1] - 山东2025年5月29日价格2150元/吨，较28日跌5元/吨，跌幅0.23% [1] - 广东2025年5月29日价格2265元/吨，较28日持平 [1] - 陕西2025年5月29日价格1955元/吨，较28日持平 [1] - 川渝2025年5月29日价格2210元/吨，较28日跌10元/吨，跌幅0.45% [1] - 湖北2025年5月29日价格2245元/吨，较28日持平 [1] - 内蒙古2025年5月29日价格1885元/吨，较28日跌5元/吨，跌幅0.26% [1] 基差 - 太仓现货 - MA01合约2025年5月29日基差 -41.5元/吨，较28日涨17.5元/吨 [1] 煤炭现货价格 - 鄂尔多斯Q5500 2025年5月29日价格425元/吨，较28日涨2.5元/吨，涨幅0.59% [1] - 大同Q5500 2025年5月29日价格470元/吨，较28日持平 [1] - 榆林Q6000 2025年5月29日价格490元/吨，较28日涨2.5元/吨，涨幅0.51% [1] 工业天然气价格 - 呼和浩特2025年5月29日价格3.94元/立方米，较28日持平 [1] - 重庆2025年5月29日价格3.3元/立方米，较28日持平 [1] 甲醇利润 - 煤制甲醇2025年5月29日利润309.7元/吨，较28日持平 [1] - 天然气制甲醇2025年5月29日利润 -520元/吨，较28日持平 [1] 下游利润情况 - 西北MTO 2025年5月29日利润634元/吨，较28日跌15元/吨，跌幅2.37% [1] - 华东MTO 2025年5月29日利润 -239.57元/吨，较28日涨22.5元/吨，涨幅8.59% [1] - 醋酸2025年5月29日利润598.18元/吨，较28日跌2.75元/吨，跌幅0.46% [1] - MTBE 2025年5月29日利润317.76元/吨，较28日持平 [1] - 甲醛2025年5月29日利润 -181.2元/吨，较28日跌30元/吨，跌幅19.84% [1] - 某产品2025年5月29日利润884元/吨，较28日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509止跌反弹，开2205元/吨，收2206元/吨，涨7元/吨，成交533144手，持仓840031，缩量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯中东某国家3套总体395万吨甲醇装置停车检修中，计划短时停车检修，需关注当地天然气价格变动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储官员担忧通胀风险而谨慎降息，美债6 - 7月集中到期或引发流动性冲击，但因美国财政赤字难降、多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格或先弱后强，建议投资者逢回调布局多单为主[4] 各部分总结 宏观经济与货币政策 - 美国6 - 7月到期短期国债规模分别为1.2和1.46万亿美元，集中到期续发或引发流动性冲击；5月SPGI制造与服务业PMI高于预期和前值，关税引发通胀反弹担忧，降息预期推迟至9/12月[2][7] - 欧洲央行4月降息25个基点，5月制造业PMI高于预期和前值，4月CPI年率高于预期但持平前值，或于6月降息且25年底前再降息2次左右[2] - 英国央行5月关键利率下降25个基点，延续减持政府债券；5月SPGI制造(服务)业PMI低(高)于预期和前值，4月CPI（核心CPI）年率高于预期和前值，25年底前或仅再降息1次[2] - 日本央行1月加息25BP，已减少国债购买规模；4（4）月CPI年率持平预期和前值（高于预期和前值），部分官员希望加息，市场预期仍可能加息[3][4] 金融市场流动性 - 美联储日度隔夜逆回购规模约1736亿美元；周度数据显示，银行准备金余额增加，隔夜逆回购规模增加，财政部一般账户现金余额减少；债务上限问题解决前，财政部现金账户余额或递减，资金最早8 - 9月耗尽，美联储或放缓缩表[7][9][11] - 美联储对商业银行再贴现贷款减少，季节性贷款增加，定期融资计划BTFP已到期降至0亿美元[14] 国债市场 - 特朗普关税政策等使美国消费者通胀预期升高，但国债隐含中长期通胀预期初现下降[17] - 美联储担忧通胀不急于降息使美国经济增长承压，海外投资者购买5年期国债比例升高，中长期国债收益率初现下降，但因短期国债到期规模大，收益率仍处高位[20] - 中长期国债收益率和通胀预期下降，使中长期抗通胀国债收益率保持平稳[23][24] - 10年与3个月(2年)期国债收益率差值为正但缩小，因美联储不急于降息和海外投资者购买增加，中长期国债收益率下降幅度更大[28] 金融压力与经济指标 - 美国OFR金融压力指数升高，信用、安全资产和波动性环比下降，股票估值环比升高[31] - 商业银行贷款和租赁额周率环比升高，仅信用卡和车贷贷款周率环比下降[35] - 红皮书商业零售销售周度年率环比升高，消费行业保持景气，消费者对价格敏感[39] - MBA抵押贷款申请活动指数下降，15年与30年期抵押贷款固定利率升高；4月新屋和成屋销售数量增加[43] - 当周初请失业金人数低于预期和前值，续请失业金人数高于预期和前值，就业市场劳动力需求保持景气[47] 国际市场比较 - 美国与德国中长期国债收益率差值升高，因欧洲央行降息预期压制德国收益率，美国国债供给和加息预期支撑本国收益率[51] - 欧元和英镑兑美元汇率震荡走强，因特朗普减税引发美国债务担忧，英国通胀使央行降息预期次数缩减[53] 贵金属市场 - 美国黄金ETF指数波动率下降，COMEX黄金非商业多空持仓量比值升高，SPDR黄金ETF持仓量增加[54][59] - COMEX与上期所黄金总库存量减少，国内黄金期货价格溢价基本处于合理区间，建议观望内外盘套利机会[61][63][68] - 伦敦与COMEX黄金基差为正且处高位，金交所与上期所基差为负且处低位，建议关注沪金基差套利机会[72] - COMEX和上期所黄金近远月合约价差为负且合理，建议观望沪金月差套利机会[76] - COMEX白银期货非商业多空持仓量比值升高，iShare白银ETF持仓量增加[77][79] - COMEX与上期所及上金所白银总库存量减少，国内白银期货和现货价格溢价基本合理，建议观望内外盘套利机会[81][83][87] - COMEX白银基差为正且处高位，上海基差为负且合理，建议观望沪银基差套利机会；近远月合约价差为负且合理，建议观望沪银近远月合约价差套利机会[91][92][96] - 伦敦LME和美国COMEX（上期所）“金银比”远高于近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空套利机会[99] - 伦敦与美国(上海)“金油比”“金铜比”远高于近五年90%分位数，建议关注“金油比”逢回落布局多单、“金铜比”短线轻仓逢高试空的套利机会[102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货价格预计震荡运行，但中期仍有上行空间，可逢低布局多单，C2507合约支撑位2270，压力位2400 [98] - 玉米淀粉基本面较差，期货价格仍是成本定价主导，整体跟随玉米走势，07合约预计在2600 - 2800区间运行 [152] 各部分总结 第一部分：行情回顾 国际市场 - CBOT玉米价格震荡偏强，截至5月27日，主力合约收盘价为458.25美分/蒲式耳，周环比上涨0.83%；管理基金净多持仓由正转负，截至5月20日，净多持仓 - 103210手，周环比减少18234手 [9] 国内市场 - 国内玉米期价震荡运行，持仓量持稳，截至5月27日，大商所玉米期货主力合约收盘价2324元/吨，周环比上涨0.52%；玉米期货合约持仓量2048364手，周环比减少0.43% [12] - 玉米注册仓单量高位持稳，截至5月27日达211261手，巨量仓单对期货价格形成压制，前期高点2380为压力位；玉米期货合约成交回落，上周成交量3371811手 [13] - 玉米期货合约呈现近强 - 远弱格局，近月合约略有上涨，C07 - C09价差偏稳运行，价差处于平均偏低水平；三季度玉米价格预计将高位盘整，并在秋季玉米收获前保持强势 [17] - 玉米现货价格偏稳运行，截至5月27日，全国玉米现货均价2376.27元/吨，周环比上涨0.05%；玉米主力合约基差窄幅震荡，截至5月27日，基差52.27元/吨，周环比下降10.93元/吨 [22] 玉米淀粉市场 - 玉米淀粉期货价格偏稳运行，持仓增加，截至5月27日，主力合约收盘价2652元/吨，周环比下跌0.15%；持仓量325493手，周环比增加6.6% [104] - 玉米淀粉注册仓单量高位回落，当前为25340手，周环比减少280手；玉米淀粉期货周度成交量有所减少，上周成交量65.71万手，周环比减少16.23% [107] - 玉米淀粉国标一等汇总均价2834元/吨，周环比下跌0.46%；玉米淀粉基差182元/吨，周环比减少9元/吨 [109] - 玉米淀粉各期限合约上周变动幅度较小，整体仍呈现近弱 - 中强 - 远弱格局；玉米淀粉 - 玉米期货合约价差震荡走弱，截至5月27日07合约价差为328元/吨，周环比减少4.65% [114] 第二部分：基本面分析 供需平衡 - USDA在5月发布的2025/26年度平衡表中预测新季产量与去年持平，上调饲用消费500万吨，涨幅较去年收窄，期末库存降至多年来的低位；汇易网在5月的平衡表中上调了2024年度玉米产量560万吨以及2025年玉米产量647万吨，期末库存因此继续保持增长 [28][29] 进口情况 - 中美关税问题谈判取得积极进展，但美玉米进口仍陷入亏损，短期内自美国玉米进口难以恢复，后续需等待中美进一步谈判结果 [30] - 自去年下半年开始，我国玉米进口量较往年显著减少，今年4月玉米进口量18万吨，同比减少84.7%；2025年度累计进口44万吨，较去年同期减少95.2%；小麦、大麦、高粱等替代性作物4月份进口量209万吨，同比减少52.1%；2025年度累计进口600万吨，同比减少60.54%；USDA预测中国2025/26年玉米进口数量为1000万吨，就目前情况来看，这一预测量偏高 [37] 库存情况 - 深加工早间剩余车辆回落，基层余粮销售基本结束 [39] - 购销双向和销售活跃度降低，采购基本停滞，玉米保持净轮出，自去年9月至今，净采购量为23.4万吨 [44] - 港口库存快速下降，北方四港玉米库存、广东港内贸玉米库存等均有不同程度减少 [48] - 深加工企业和饲料企业玉米库存持稳 [55] 消费情况 - 深加工企业玉米消费量企稳 [61] - 2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%；其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%；饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3个百分点 [70] - 4月生猪饲料销量同比和环比均保持增长，且涨幅较大 [71] 养殖情况 - 猪价微跌，生猪养殖利润减少 [77] - 猪粮比持续下行 [82] 替代情况 - 小麦价格略降，小麦 - 玉米价差收窄，小麦饲用性价比凸显 [85] 玉米淀粉市场 - 玉米淀粉 - 玉米现货价差收窄 [119] - 玉米淀粉企业开工率和产量下降 [124] - 玉米淀粉企业亏损严重 [127] - 玉米淀粉库存高位震荡 [135] - 本期玉米淀粉需求下滑，但下游开机率增加或提升后期需求 [141] 第三部分：未来展望 国际市场 - 美国玉米出口检验量有变化，本作物年度迄今累计量高于上一年度同期；欧盟2024/25年玉米进口量高于去年同期；美国玉米优良率低于市场预期，市场对美国玉米产量预期再起讨论；巴西一茬玉米收割率较高，5月第4周玉米装出量较去年减少 [96] 国内市场 - 我国冬小麦收割顺利，东北主产区新季玉米播种基本结束 [97] 综合展望 - 玉米期货价格预计震荡运行，但中期仍有上行空间，可逢低布局多单，C2507合约支撑位2270，压力位2400 [98] - 玉米淀粉基本面较差，期货价格仍是成本定价主导，整体跟随玉米走势，07合约预计在2600 - 2800区间运行 [152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素连续回调主力合约跌破1800主要因煤价下滑致成本坍塌、国内部分地区天气使农需滞后 [1] - 出口与国内农需对价格有一定支撑后续是追肥旺季且上游库存压力大减尿素继续深跌可能性不大 [1] - 策略建议短期观望中期宜逢低做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01山东收盘价1713元/吨较前一日降23元/吨降1.32%；UR05收盘价1729元/吨较前一日降19元/吨降1.09%；UR09收盘价1790元/吨较前一日降24元/吨降1.32% [1] 期现价格 - 山西现货价1730元/吨无变化；河南现货价1860元/吨较前一日涨10元/吨涨0.54% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 河北1850元/吨、东北1920元/吨无变化；江苏1900元/吨较前一日涨20元/吨涨1.06% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差151元/吨较前一日涨39元/吨；01 - 05价差 - 16元/吨较前一日降4元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格1180元/吨、山西850元/吨均无变化 [1] 下游价格 - 山东复合肥（45%S）价格2950元/吨、河南2540元/吨无变化；山东三聚氰胺价格5340元/吨较前一日降30元/吨降0.56%；江苏5550元/吨无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日尿素期货主力合约2509开盘价1813元/吨、最高价1816元/吨、最低价1781元/吨、收盘1790元/吨、结算价1793元/吨，持仓量223758手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美互征关税缓和引导抢出口预期 美国放松对海湾国家芯片出口限制 但缅甸佤邦曼相锡矿复产预期或使沪锡价格宽幅震荡 建议投资者暂时观望 关注230000－250000附近支撑位及270000－280000附近压力位 伦敦锡28000－8000附近支撑位及33000 - 35000附近压力位 [1] 各部分总结 沪锡期货数据 - 2025年5月28日沪锡期货活跃合约收盘价257000元 较昨日降7690元 成交量96332手 较昨日增64437手 持仓量28221手 较昨日增15738手 库存7984吨 较昨日降14吨 沪锡基差7900元 较昨日增7790元 [1] - 2025年5月28日LME3个月锡期货收盘价（电子盘）31495美元 较昨日降915美元 LME锡期货0 - 3个月合约价差 - 55美元 较昨日增56美元 3 - 15个月合约价差27美元 较昨日增7美元 LME锡全球库存量2680吨 与昨日持平 [1] - 2025年5月28日沪伦锡价比值8.17 较昨日降0.01 [1] 行业资讯 - 2025年4月30日兴业银锡拟指定全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司以每股0.24澳元价格 向大西洋锡业有限公司股东发出场外附条件要约收购 公司为本次交易提供资金保障 收购需获相关监管机构批准 [1] 重要资讯 - 供给端缅甸佤邦曼相矿山或数月后全面恢复正常开采 Alphanin Resources宣布刚果金Bisie锡矿复产 或使国内锡矿月生产量与进口量增加 国内锡精矿加工费震荡趋降 预示供给预期偏紧 废锡供给预期增加难改紧张状态 中国再生锡6月生产量或不增加 云南及江西精炼锡产能开工率下降 中国精炼锡6月生产量与库存量或环比减少 马来西亚MSC冶炼公司暂停锡生产 印尼对出口商审查趋严及调整配额分配机制 国有公司计划提高产量与销量 5月出口量或环比增加 中国精炼锡5月进口与出口量或环比增加 上期所精炼锡库存量较上周减少 中国锡锭社会库存量较上周增加 伦金所精炼锡库存量较上周减少 [1] - 需求端光伏焊带日度加工费环比下降 中国锡焊料5月产能开工率与库存量或环比下降 中国焊带5月进口量或环比减少 出口量或环比增加 中国镀锡板5月生产量或环比增加 进口量与出口量或环比减少 中国铅蓄电池产能开工率较上周持平 [1]

报告行业投资评级 - 建议投资者逢价格反弹布局空单为主，关注53000 - 60000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [6] 报告的核心观点 - 国内碳酸锂5月供给预期偏松，社会库存量环比减少；需求端部分产品生产和库存有变化，锂电池和新能源汽车5月生产等或环比增加；因国内碳酸锂生产成本降低等因素，价格跌难涨，建议逢反弹布局空单 [1][4][6] 各部分总结 碳酸锂期货情况 - 2025年5月28日，近月合约收盘价60480元/吨，较昨日降420元；连一合约收盘价60380元/吨，较昨日降540元；连二合约收盘价60680元/吨，较昨日降580元；连三合约收盘价60680元/吨，较昨日降580元 [1] - 活跃合约成交量388140手，较昨日降4329手；持仓量283607手，较昨日降10088手；库存33854吨，较昨日降300吨 [1] - 近月 - 连一价差100元，较昨日增120元；连一 - 连二价差 - 300元，较昨日增40元；连二 - 连三价差0元，较昨日无变化；基差1120元，较昨日增40元 [1] 锂现货价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价680美元/吨，较昨日降6美元；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价700元/吨，较昨日无变化 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价61500元/吨，较昨日降500元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价59900元/吨，较昨日降500元 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.4美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价63970元/吨，较昨日降250元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价69115元/吨，较昨日降250元 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差2470元，较昨日增250元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差1600元，较昨日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 3579.04元，较昨日增265.12元 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价53250元/吨，较昨日降250元 [1] 企业动态 - 大中矿业2022年进军锂矿行业，获湖南鸡脚山和四川加达锂矿权，湖南锂矿项目进展快，2024年12月探明储量304.4万吨 [1] - 思捷股份在2025年中国国际电池技术交流会上发布硫化物新品，建成百吨级高纯硫化锂中试生产线，硫化物固态电解质指标领先，与北京卫蓝新能源达成采购框架协议 [2] - 海南矿业2万吨电池级氢氧化锂项目全流程贯通，首批产品达标 [2] - 力拓与智利国家矿业公司签署协议，组建合资企业开发马里昆加盐湖锂项目，将投入资金推进项目 [3] 供给端情况 - 天齐锂业格林布什矿652万吨湿法项目或于25年10月投产，总产能达24万吨/年，引导国产和进口锂矿价格下降，或使国内锂精矿5月生产（进口）量环比增加 [4] - 中国碳酸锂产能开工率下降，5月生产量或环比增加，供给预期偏松；部分企业产能投产或建成，不同来源碳酸锂生产成本和利润情况不同 [4] - 中国碳酸锂日度理论交割时间为负，广期所和社会库存量较上周减少；氢氧化锂冶炼与苛化法5月生产量或环比增加，冶炼厂和下游5月库存量或有变化，出口利润为负，5月出口量或环比增加 [4] 需求端情况 - 中国磷酸铁和磷酸铁锂不同生产工艺月度平均生产成本已知，5月生产（库存）量或有变化；部分项目投产或开工，带动相关产品生产和库存变化 [5][6] - 中国多种金属和材料生产、库存、进出口等情况有变化，部分产品生产利润为负，部分企业项目投产或计划投产，带动锂电池、新能源汽车等5月生产（销售）量环比增加 [6] 交易策略 - 美国对中国加征关税下降引导抢出口，国内碳酸锂生产与库存下降，但成本降低使价格跌难涨，建议投资者逢价格反弹布局空单，关注53000 - 60000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [6]