晨报 煤焦 煤焦：市场情绪回暖 反弹谨慎对待 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 6 日 逻辑：昨日，煤焦期货价格短暂震荡后，夜盘再度拉升反弹。近日空 头止盈叠加煤供应端的消息刺激，助力煤价走出反弹趋势。现货市场保持 弱势，部分钢厂开始对焦炭价格进行第 3 轮调降；焦煤价格同样保持弱稳 运行。 证监许可【2011】1452 号 从基本面来看，煤矿生产延续小幅下滑趋势，但尚未出现大面积停减 产。本周 523 座炼焦煤样本矿山原煤日产 189.9 万吨，环比减少 1.8 万吨， 同比下降 7 ...

晨报 煤焦 煤焦：钢厂第 3 轮调降焦价 盘面低位震荡 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 5 日 逻辑：昨日，煤焦期货市场低位反弹，焦煤主力合约涨幅近 7%。昨 日空头止盈叠加蒙煤进口资源税及国内矿产资源法等信息发酵，助力煤价 走出反弹趋势。河北地区部分钢厂开始对焦炭价格进行第 3 轮调降，计划 6 日执行。 证监许可【2011】1452 号 从基本面来看，煤矿生产延续小幅下滑趋势，但尚未出现大面积停减 产。本周 523 座炼焦煤样本矿山原煤日产 189.9 万吨，环比减少 1.8 万吨， 同比下降 7.8 万吨，据了解山西河津、离石、清徐煤矿因安全原因停产， 停产时间预计 15 天左右。不过当前煤矿端库存压力尚未减轻，煤矿端原 煤库存增至 670.8 万吨，环比增加 29.7 万吨，同比增加 335.7 万吨；精 煤库存 480.7 万吨，环比增加 7.7 万吨，同比增加 ...

晨报 铁矿石 铁矿石：焦煤带动板块反弹 不建议追多操作 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 成文时间： 2025 年 6 月 5 日 逻辑：昨日黑色系集体上行，主因是焦煤超跌反弹带动板块情绪转暖，前期黑色系整体交 易需求悲观预期，焦煤、螺纹盘面基差得到较好修复，铁矿石盘面仍保持较大铁水幅度。整体 看，焦煤反弹基本面基础偏弱，短期情绪脉冲推升板块盘面走强但其持续性存疑，铁矿石反弹 高度有限，铁矿石需求高位回落但预计将维持相对高位，对价格形成支撑，预计短期价格仍保 持区间震荡走势，不建议追多操作。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供应方面：本期外矿发运环比回升，其中巴西和非主流发运显著回升，但澳洲发往中国量 环比回落。6 月份是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边 际减弱。 需求方面：国内需求高位回落但仍处于高位区，铁水连续三周回落，本期 241.91（环比 -1.69），短期需求 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：关税政策提振铝价 关注高价下游反馈 投资咨询业务资格： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 证监许可【2011】1452 号 成 材：武秋婷 逻辑:昨日铝价偏强震荡。受美元走软和美国数据疲软支撑，市场努力 应对日益加剧的经济等不确定性。美国数据显示非制造业采购经理人指数 上月降至 49.9，为 2024 年 6 月以来的最低值，而 ADP 数据显示美国民间增 加的就业岗位为两年多来最少。所有人都在关注周五的美国非农就业报告， 以寻找美联储下一步行动的线索。白宫今日发表声明称，美国总统特朗普 正式将钢铁和铝的关税从 25%提高到 50%，新关 ...

负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 煤焦 煤焦：不确定性仍存 盘面低位震荡 投资咨询业务资格： 上周煤焦需求延续小幅回落走势，钢厂日均铁水产量降至 241.91 万 吨，环比下降 1.7 万吨，同比增加 6.08 万吨。钢厂整体盈利率小幅收窄， 引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期的减产行为，煤价依然偏弱。 观点：关税扰动的不确定性仍存，黑色金属价格承压。煤焦供需均高 位小幅下滑，库存压力仍较大，短期暂维持反弹偏空思路对待。 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税扰动加剧淡季需求悲观预期，国内增量政策预期偏弱，黑色系整体估值下降拖累铁矿石价格，短期铁矿石交投倾向于强现实+弱预期，需求基本见顶但斜率偏低，供给端持续回升但或同比减量，预计短期铁矿石仍将保持相对强势，后期需关注焦煤价格和市场情绪[2] 相关目录总结 供应方面 - 本期外矿发运环比回升，巴西和非主流发运显著回升，澳洲发往中国量环比回落，6月是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱[2] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处高位区，铁水连续三周回落，本期241.91（环比 -1.69），短期需求端见顶，当前钢厂盈利率水平较高，预期铁水整体高位回落但下行斜率偏低，高需求是支撑价格的核心因素[2] 库存方面 - 当前国内需求水平仍相对偏高，6月上旬港口库存水平将保持相对平稳或去化态势，但库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价短期区间运行，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格再创近期新低 [3] 铝锭 - 美联储官员主张货币政策谨慎，特朗普将钢铁和铝进口关税从25%提至50% [2] - 几内亚铝土矿矿权事件影响缓和，电解铝成本上周涨1.5%，铝厂利润压缩 [3] - 2025年5月中国铝土矿产量环比增5.0%，同比增19.1%，部分矿山环保检查或影响后续产量 [3] - 截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨，6月预计产能复产和新投放量 [3] - 5月铝加工行业PMI综合指数49.8%，处于收缩区间，环比降1.8个百分点，同比增8.7% [3] - 6月3日国内主流消费地电解铝锭库存51.9万吨，较前一周降1.5万吨 [3] - 矿端不确定性、宏观关税政策和淡季库存压力，使铝价预计区间调整 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行；铝价短期偏弱调整，价格波动加大 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 特朗普计划提高进口钢铁和铝关税，美元承压 [2] - 几内亚铝土矿矿权事件影响缓和，短期内基本面过剩，价格进入震荡调整阶段；2025年5月中国铝土矿产量环比增5.0%，同比增19.1% [3] - 截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨；6月预计有氧化铝产能复产和新投产能放量 [3] - 5月铝加工行业PMI综合指数49.8%，接近荣枯线但处收缩区间，环比降1.8个百分点，同比增8.7% [3] - 5月29日国内主流消费地电解铝锭库存51.1万吨，较周一下降2.3万吨，环比上周四下降4.6万吨 [3] - 矿端不确定性和宏观关税政策影响市场情绪，铝价短期区间调整 [4]

晨报 成材 成材：美再提高钢铁关税 钢价承压运行 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 3 日 逻辑：美国总统特朗普当地时间 30 日表示，将把进口钢铁的关税从 25%提高至 50%，该决定从自 6 月 4 日起生效。 特朗普 2 月 10 日签署行 政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收 25%的关税。当地时间 3 月 12 日，特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收 25%关税的举措正式 生效。 证监许可【2011】1452 号 成材上周偏弱运行，价格向下探底，主要受到基本面供强需弱影响。 上周五晚，美将钢铁关税提高到 50%，进一步加剧了需求端的紧缩态势。 时间已逐步进入需求淡季，短期看终端难有有效改善。建议震荡偏空对待。 观点：仍以反弹试空对待。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z00182 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需均高位小幅下滑，库存压力仍较大，短期暂维持震荡偏弱思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 - 上周煤焦期货市场延续震荡偏弱走势，价格进一步下探 [3] - 现货端焦价第2轮调降全面落地，2轮累计跌幅100 - 110元/吨；焦煤现货价格承压下行，蒙5精煤口岸自提报价降至918元/吨 [3] 生产数据 - 上周523座炼焦煤样本矿山原煤日产191.8万吨，环比减少1.8万吨，产量连续两周下滑 [3] - 山西减产煤矿增加，吕梁因倒换工作面等井下原因减产煤矿增多，晋中、临汾等地煤矿因库存及亏损压力减产煤矿增加，产量受到抑制 [3] 库存数据 - 上周煤矿端原煤库存增至641.1万吨，同比增加305.1万吨；精煤库存473万吨，同比增加198.7万吨 [3] 需求数据 - 上周煤焦需求延续小幅回落走势，钢厂日均铁水产量降至241.91万吨，环比下降1.7万吨，同比增加6.08万吨 [3] - 钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期的减产行为，煤价依然偏弱 [3]