报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期煤焦供增需减但总体均在相对高位，基本面矛盾暂不突出，市场情绪易受宏观因素变化扰动，价格谨慎乐观对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期价冲高回落，夜盘价格进一步走弱，焦煤波动较为剧烈，现货市场总体稳中偏强，部分地区焦企已发函第二轮提涨焦价，本周将召开四中全会，关注宏观预期变化对市场情绪的扰动 [2] 基本面情况 - 精煤产量处于持续回升过程中，上周精煤日均产量为77.9万吨，环比前一周增加2.7万吨，矿端亦有小幅增库，但当前矿端库存水平处于低位，蒙煤节后通关量稳步回升，目前日均通关15.5万吨，需持续关注蒙煤进口变化 [2] - 上周焦企盈利有所收缩，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率74%左右，下游钢材库存压力仍存，尤其板材库存不断攀升，上周部分区域钢企因原料价格上涨及成材价格走低出现亏损，上周日均铁水产量降至240.95万吨，环比下降0.59万吨，钢厂总体盈利率55%左右 [3] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心持续下移，预计后期震荡整理运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 氧化铝短期内现货价格延续偏弱态势 [3] - 铝下游加工龙头企业开工率有不同表现，预计部分开工率将回落或稳中偏弱 [3] - 铝锭预计价格短期高位运行，需关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产情况不同，日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 氧化铝 - 国内氧化铝运行产能高位运行，山西地区减产40万吨，供应过剩压力仍存，部分高成本企业亏损，但行业整体仍有利润，现货市场供应宽松 [3] 铝下游加工企业 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率平均62.5%，与去年同期相比下降1.4个百分点 [3] - 铝板带龙头企业开工率稳定在68%，预计开工率将逐步回落 [3] - 铝线缆行业开工率维持64%，短期内或延续弱势平稳 [3] - 铝型材行业开工率微降至53.5%，预计短期型材开工率稳中偏弱 [3] 铝锭 - 10月20日国内主流消费地电解铝锭库存62.5万吨，较上周四下降0.2万吨，较上周一下降2.5万吨 [3] - 宏观海外干扰事件影响市场情绪，基本面稳健，预计价格高位震荡，关注库消走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝宏观情绪仍有支撑，预计近期高位震荡，关注库消对价格方向指引；锌短期价格跟随整体有色高位有一定支撑，但中长期放量仍给到上方压力，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观风险事件 [9][10][13] 根据相关目录分别进行总结 有色周度行情回顾 - 2025年10月10日至17日，铜期货主力合约CU2512收盘价格从85910元降至84390元，周变动-1520元，周涨跌幅-1.77%；现货价格从86675元降至84835元，周变动-1840元，周涨跌幅-2.12% [7] - 铝期货主力合约AL2512收盘价格从20980元降至20910元，周变动-70元，周涨跌幅-0.33%；现货价格从21020元降至20960元，周变动-60元，周涨跌幅-0.29% [7] - 锌期货主力合约ZN2511收盘价格从22270元降至21815元，周变动-455元，周涨跌幅-2.04%；现货价格从22710元降至21856元，周变动-854元，周涨跌幅-3.76% [7] - 锡期货主力合约SN2511收盘价格从286350元降至280750元，周变动-5600元，周涨跌幅-1.96%；现货价格从288250元降至281250元，周变动-7000元，周涨跌幅-2.43% [7] - 镍期货主力合约NI2511收盘价格从122180元降至121160元，周变动-1020元，周涨跌幅-0.83%；现货价格从123860元降至122780元，周变动-1080元，周涨跌幅-0.87% [7] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价高位运行，市场预计美联储10月和12月降息，美国政府停摆影响经济数据发布；国内氧化铝产能高位，供应过剩，冬储使部分铝厂采购积极性提升，但现货市场仍宽松，库存高，预计现货价格偏弱；上周国内铝下游加工龙头企业开工率62.5%，与去年同期相比下降1.4个百分点，铝线缆和铝型材行业开工率或延续弱势平稳或稳中偏弱；10月20日国内主流消费地电解铝锭库存62.5万吨，较上周四下降0.2万吨，较上周一下降2.5万吨 [9] - 观点：宏观情绪仍有支撑，预计近期高位震荡，关注库消对价格方向指引 [10] 锌 - 逻辑：上周锌价向下回调，国产锌精矿加工费下调，进口锌精矿指数上涨；需求端镀锌开工率上涨，下游消耗库存为主，锌锭库存降低，但国内库存整体增加；上周锌价走低，下游消费好转，部分地区提货节奏快使库存小幅下降，天津因到货多库存增加 [13] - 观点：短期价格跟随整体有色高位有一定支撑，但中长期放量仍给到上方压力，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观风险事件 [13] 品种数据（铝） 铝土矿 - 国产高品铝土矿河南10月17日当周价格650元/吨，环比不变，同比+15；国产低品铝土矿河南10月17日当周价格580元/吨，环比不变，同比+30；进口铝土矿指数平均价10月17日当周74.45美元/吨，环比-0.39，同比-4.25 [17] - 10月17日当周铝土矿到港量港口汇总374.37万吨，环比+87.85，同比-15.6；出港量港口汇总406.39万吨，环比+24.13，同比-60.49 [20] 氧化铝 - 国产氧化铝河南10月17日当周价格2905元/吨，环比-45，同比-1645；完全成本10月17日当周2851.5元/吨，环比-25.1，同比-86.2；山西利润10月17日当周-60.06元/吨，环比-32.72，同比-1881.92 [23] 电解铝 - 10月17日当周总成本16144.6元/吨，环比-68.1，同比-2481.52；佛山-SMM A00铝地区价差10月17日当周-110元/吨，环比-40，同比+90 [27] - 铝线缆10月16日当周开工率64，环比不变，同比-8；铝箔10月16日当周开工率72.3，环比不变，同比-3.6；铝板带10月16日当周开工率68，环比不变，同比-4.6；铝型材10月16日当周开工率53.5，环比-0.1，同比+1.6；原生铝合金10月16日当周开工率58.4，环比+0.4，同比+3.4；再生铝合金10月16日当周开工率58.6，环比-0.3，同比+3.1 [29][30] - 上海保税区库存10月16日当周60300吨，环比-5000，同比+24900；保税区总库存10月16日当周80300吨，环比-7000，同比+34700；社会库存10月20日当周62.5万吨，环比-2.5，同比-2.3；主要消费地铝锭周度出库量10月13日当周14.5万吨，环比不变，同比+1.54；上期所库存10月17日当周122028吨，环比-2749，同比-152893；LME库存10月16日当周491225吨，环比-17600，同比-271625 [35][36] - SMM A00铝基差当月10月17日当周65元/吨，环比+65，同比+165；主力10月17日当周40元/吨，环比+40，同比+180；连三10月17日当周25元/吨，环比+40，同比+175 [41] - 沪铝月间价差当月-主力10月17日当周-25元/吨，环比-25，同比-25；当月-连三10月17日当周-40元/吨，环比-25，同比+45 [42] 品种数据（锌） 锌精矿 - 国产锌精矿10月17日当周价格16924元/金属吨，环比-210，同比-4832；国产锌精矿加工费10月17日当周3400元/金属吨，环比-100，同比+1950；进口锌精矿加工费10月17日当周118.75美元/干吨，环比+0.2 [49] - 企业生产利润10月17日当周4024元/金属吨，环比-260，同比-4462；进口盈亏10月17日当周-2255.38元/吨，环比-177.47，同比-2319.99；连云港进口锌精矿库存10月17日当周14万实物吨，环比不变，同比+10 [52] 精炼锌 - SMM七地锌锭社会库存10月20日当周16.53万吨，环比+0.22，同比+3.94；锌锭保税区库存10月16日当周0.8万吨，环比不变，同比+0.1；上期所精炼锌库存10月17日当周109627吨，环比+2677，同比+31529；LME锌库存10月16日当周38025吨，环比+75，同比-203775 [55] 镀锌 - 10月16日当周产量336490吨，环比+58860，同比-11530；开工率10月16日当周58.05，环比+11.22，同比-2.59；原料库存10月16日当周13910吨，环比-1650，同比+1645；成品库存10月16日当周366800吨，环比-3700，同比-22900 [58] 锌基差及月间价差 - SMM 0锌锭基差当月10月17日当周35元/吨，环比-45，同比-600；主力10月17日当周35元/吨，环比+5，同比-600；连三10月17日当周-55元/吨，环比-25，同比-945 [61] - 沪锌月间价差当月-主力10月17日当周0元/吨，环比+50，同比不变；当月-连三10月17日当周-90元/吨，环比+20，同比-345 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成材 - 成材上周震荡回落，价格不断创新低，下游偏弱情况改善有限，周度基本面中性偏弱，受中美贸易摩擦影响钢价回调，本周关注宏观层面变化，钢价低位运行，短期存下行压力，关注卷螺差缩小 [9] 铁矿石 - 近期宏观及产业政策扰动加强，价格波动加剧，但铁矿石自身供需矛盾偏弱，产业链利润收缩及成材库存矛盾限制价格上行，国内高铁水支撑价格，价格区间运行，连铁主力合约760 - 800元/吨，对应外盘103 - 107美金/吨 [10] 煤焦 - 上周煤焦期价先抑后扬，周度收涨，受中美贸易关税及反内卷预期推动，现货稳中偏强，部分焦企计划提涨。基本面煤矿精煤产量回升，进口煤量增加，焦企盈利收缩，下游钢材库存有压力，钢厂利润亏损。短期煤焦供增需减但处于高位，基本面矛盾不突出，本周关注宏观因素，价格谨慎乐观 [11] 铁合金 - 海外美国政府停摆影响美联储决策，中美将进行经贸磋商，国内需求改善预期不强，市场情绪弱。硅锰及硅铁期价走势分化，供给宽松，需求无起色，库存增加，预计合金价格承压偏弱运行，关注宏观政策及钢招定价 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘3037元/吨，较10月10日跌66元，跌幅2.13%，现货HRB400E: Φ20上海价格3200元/吨，跌50元，跌幅1.54% [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2601收盘3204元/吨，较10月10日跌81元，跌幅2.47%，现货Q235B:5.75*1500*C上海价格3270元/吨，跌80元，跌幅2.39% [7] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘771元/吨，较10月10日跌24元，跌幅3.02%，现货日照港PB粉778元/吨，跌10元，跌幅1.27% [7] - 焦炭期货主力合约J2601收盘1676元/吨，较10月10日涨9.5元，涨幅0.57%，现货日照港准一级集出库价1450元/吨，涨10元，涨幅0.69% [7] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘1179元/吨，较10月10日涨18元，涨幅1.55%，现货介休中硫主焦煤出厂价1280元/吨，持平 [7] - 锰硅期货主力合约SM2601收盘5718元/吨，较10月10日跌42元，跌幅0.73%，现货FeMn65Si17内蒙古价格5680元/吨，持平 [7] - 硅铁期货主力合约SF2601收盘5430元/吨，较10月10日涨34元，涨幅0.63%，现货自然块:72%FeSi内蒙古价格5200元/吨，涨20元，涨幅0.39% [7] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2432.17，较10月10日跌9.02，跌幅0.37% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.33%，环比降0.22个百分点，同比增2.34个百分点，日均铁水产量240.95万吨，环比降0.59万吨，同比增6.59万吨。90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率53.2%，环比升2.13个百分点，同比升1.32个百分点，平均开工率68.85%，环比升1.79个百分点，同比降0.73个百分点。节后钢材基本面变化不大，下游偏弱改善有限，宏观上中美贸易摩擦影响市场情绪致钢价回调，本周关注国内重要会议及中美经贸磋商 [9] - 观点：低位运行，短期存下行压力，关注卷螺差缩小 [9] 铁矿石 - 逻辑：宏观上中共二十届四中全会召开，分析经济形势部署工作。上周黑色系碳元素强势，成材价格企稳，铁矿石相对弱势，黑色系情绪弱，关注国内宏观政策增量。供应上外矿发运环比回落，到港量冲高后预计回归中位，供给支撑减弱；需求上国内需求环比回落但仍处高位，高炉开工率和盈利率高，对价格有支撑；库存上钢厂端库存环比下降，进口矿日耗下滑，进入累库阶段，港口库存因到港量增加而累积 [10] - 观点：价格区间运行，连铁主力合约760 - 800元/吨，对应外盘103 - 107美金/吨 [10] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期价先抑后扬，受中美贸易关税及反内卷预期推动，现货稳中偏强，部分焦企计划提涨。基本面煤矿精煤产量回升，上周日均77.9万吨，环比增2.7万吨，矿端有增库但库存低位，进口煤量逐月回升，9月进口约4600万吨，1 - 9月累计3.46亿吨，同比降11.7%，降幅收窄，蒙煤通关量回升。焦企盈利收缩，多数正常生产，产能利用率74%左右，下游钢材库存有压力，钢厂利润亏损，日均铁水产量降至240.95万吨，环比降0.59万吨，钢厂盈利率55%左右 [11] - 观点：短期煤焦供增需减但处于高位，基本面矛盾不突出，本周关注宏观因素，价格谨慎乐观 [11] 铁合金 - 逻辑：海外美国政府停摆影响美联储决策，中美将进行经贸磋商，国内需求改善预期不强，市场情绪弱。硅锰及硅铁期价走势分化，供给上硅锰企业产量和开工率小幅提高，硅铁企业开工率和产量小幅下滑但仍宽松；需求上五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比下降，高炉开工率持稳，铁水产量下降，钢厂盈利率下降，终端需求低迷；库存上硅锰和硅铁库存均增加；成本上锰矿市场震荡，硅铁兰炭价格持稳，部分地区电价有变化 [12] - 观点：关注国内重要会议宏观政策增量及中美经贸磋商后续进展，基本面供给宽松，需求无起色，库存增加，预计合金价格承压偏弱运行，关注钢招定价 [12] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周201.16万吨，环比降2.24万吨，同比降42.91万吨；表观需求量上周219.75万吨，环比增73.74万吨，同比降38.09万吨；长流程周产量174.73万吨，环比降5.38万吨，同比降40.18万吨；短流程周产量26.43万吨，环比增3.14万吨，同比降2.73万吨；社会库存456.41万吨，环比降10.89万吨，同比增173.4万吨；钢厂库存184.64万吨，环比降7.70万吨，同比增40.57万吨；总库存641.04万吨，环比降18.59万吨，同比增213.96万吨；总库存变化量累库量 - 18.59万吨，环比降75.98万吨，同比降4.82万吨；长流程周度库存155.18万吨，环比降7.13万吨，同比增32.55万吨；短流程周度库存29.46万吨，环比降0.57万吨，同比增8.02万吨 [14][18][21][22] - 热轧：产量上周321.84万吨，环比降1.45万吨，同比增16.55万吨；表观需求量上周315.55万吨，环比增24.58万吨，同比降3.20万吨；社会库存341.34万吨，环比增12.04万吨，同比增53.44万吨；钢厂库存77.85万吨，环比降5.75万吨，同比降4.09万吨；总库存419.19万吨，环比增6.29万吨，同比增49.35万吨 [24][29] - 基差：螺纹钢上海1月基差上周五163元/吨，环比增16元，同比降11元；5月基差107元/吨，环比增16元，同比降73元；10月基差68元/吨，同比降71元。北京1月基差143元/吨，环比降24元，同比降269元；5月基差87元/吨，环比降24元，同比降363元；10月基差48元/吨，同比降361元。热轧上海1月基差66元/吨，环比增1元，同比增72元；5月基差46元/吨，环比降12元，同比增90元；10月基差16元/吨，同比增106元 [32][36][39] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：上周14278.27万吨，环比增253.77万吨，同比降1019.26万吨；澳洲矿库存5869.73万吨，环比增89.3万吨，同比降1090.59万吨；巴西矿库存5684.00万吨，环比增147.47万吨，同比增174.91万吨；贸易矿库存9208.11万吨，环比增63.19万吨，同比降730.69万吨；日均疏港量315.72万吨/日，环比降11.28万吨，同比降10.18万吨；粗粉库存11229.2万吨，环比增312.76万吨，同比降248.22万吨；块矿库存1784.05万吨，环比增61.92万吨，同比降351.64万吨；球团库存261.79吨，环比降16.86吨，同比降283.37吨；精粉库存1003.23万吨，环比降46.48万吨，同比降136.03万吨；在港船舶数量124条，环比增23条，同比增11条 [41][45] - 247家钢企：库存8982.73万吨，环比降63.46万吨，同比降2.57万吨；库销比30.21，环比降0.03，同比降0.97；日耗297.35万吨/日，环比降1.79万吨，同比增9.20万吨；铁水日产240.95万吨/日，环比降0.59万吨，同比增7.87万吨；高炉开工率84.27%，环比持平，同比增2.59个百分点；炼铁利用率90.33%，环比降0.22个百分点，同比增2.34个百分点；盈利率55.41%，环比降0.87个百分点，同比降19.05个百分点 [48][51] - 全球发运（19港）：总发运上周3207.5万吨，环比降71.5万吨，同比增226.3万吨；澳巴发全球2666.5万吨，环比降60.9万吨，同比增263.9万吨；非主流发运541.0万吨，环比降10.6万吨，同比降37.6万吨；澳洲发全球1854.0万吨，环比降48.3万吨，同比增97.4万吨；巴西发全球812.5万吨，环比降12.6万吨，同比增175.5万吨 [54] - 主流矿发运：RT发全球上周675.5万吨，环比增86.8万吨，同比增160.0万吨；BHP发全球532.0万吨，环比降83.5万吨，同比降19.3万吨；FMG发全球464.1万吨，环比增69.4万吨，同比增109.8万吨；Vale发全球636.2万吨，环比增35.5万吨，同比降18.7万吨 [58] - 澳洲发中国：上周1660.2万吨，环比增134.5万吨，同比增242.8万吨；发往中国比例87.01%，环比增5.55个百分点，同比增3.92个百分点；RT发中国上周562.8万吨，环比增57.4万吨，同比增113.1万吨；BHP发中国419.6万吨，环比降81.7万吨，同比降48.0万吨；FMG发中国446.9万吨，环比增104.0万吨，同比增92.6万吨 [63] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）上周891.85吨，环比降17.84吨，同比增76.52吨；独立焦企库存57.3万吨，环比降6.5万吨，同比降14.8万吨；247家钢厂库存639.4万吨，环比降11.4万吨，同比增76.4万吨；库存可用天数11.2天，环比降0.2天，同比增0.4天；4港口库存195.15万吨，环比增0.06万吨，同比增14.92万吨 [74] - 焦煤：总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）上周2599.21万吨，环比增87.92万吨，同比降153.25万吨；独立焦企库存997.4万吨，环比增38.3万吨，同比增39.9万吨；库存可用天数11.5天，环比增0.6天，同比增0.8天；247家钢厂库存788.3吨，环比增7.2吨，同比增52.6吨；库存可用天数12.9天，环比增0.2天，同比增1.1天；5港口库存272.71万吨，环比降22.28万吨，同比降137.85万吨；314家洗煤厂库存290.4万吨，环比增10.2万吨，同比降97.9万吨；523家炼焦煤矿库存250.4万吨，环比增54.5万吨，同比降10.0万吨 [82][83] - 其他：独立焦企平均吨焦盈利上周 - 13元，环比降22元，同比降64元；产能利用率74.2%，环比降1.0%，同比持平；日均焦炭产量65.3万吨，环比降0.8万吨，同比降1.8万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量上周77.9万吨，环比增2.7万吨，同比增0.6万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量上周240.95万吨，环比降0.59万吨，同比增6.59万吨；焦炭1月/焦煤1月上周五1.42，环比降0.01，同比降0.05；焦炭5月/焦煤5月上周五1.45，环比持平，同比降0.02；焦炭9月/焦煤9月上周五1.42，环比增0.01，同比降0.06；焦炭基差1月 - 117元/吨，环比增1元，同比降97元；5月 - 265元/吨，环比增6元，同比降177元；9月 - 347元/吨，环比增1元，同比降158元；焦煤基差1月 - 15元/吨，环比降18元，同比降26元；5月 - 97元/吨，环比降3元，同比降58元；9月 - 176元/吨，环比增6元，同比降117元；焦炭价差1月 - 5月上周五 - 148.0，环比增4.5，同比降71.0；5月 - 9月上周五 - 82.0，环比降4.5，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 市场预计美联储10月降息25基点，12月再下调，美政府停摆阻碍关键经济数据发布，使市场对美经济确定性降低 [3] - 10月置换与技改项目投产复产预计使铝锭日均产量进一步上涨 [4] - 国内氧化铝运行产能高位，山西减产40万吨但供应过剩压力仍存，部分高成本企业亏损，整体仍有利润且有长单交付需求 [4] - 冬储临近部分铝厂现货采购积极性提升，但市场供应宽松，氧化铝库存高启，现货价格预计偏弱 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率62.5%，较去年同期降1.4个百分点 [4] - 铝板带龙头企业开工率68%，生产稳健但采购谨慎，预计开工率回落 [4] - 铝线缆行业开工率64%，受电网提货、铝价及光伏需求等因素压制，利润承压，短期弱势平稳 [4] - 铝型材行业开工率微降至53.5%，建筑型材需求疲软，光伏型材受组件减产拖累，工业型材订单持续性存忧，短期稳中偏弱 [4] - 10月16日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨，较周一降2.3万吨，较上周四降2.2万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格低位运行，短期存下行压力，关注卷螺差缩小，后期需关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观层面 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开，主要研究制定“十五五”规划建议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作 [2] - 10月18日，何立峰与美国财政部长、贸易代表举行视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [2] 钢厂生产情况 - 上周13个省份钢厂涉及产线检修、复产，检修产线3条环比减少6条，复产产线8条环比增加1条，按轧机日均产量测算，产线检修影响产量21.53万吨，预计本周影响6.38万吨 [2] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.33%，环比减少0.22个百分点，同比增加2.34个百分点；日均铁水产量240.95万吨，环比减少0.59万吨，同比增加6.59万吨 [2] - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率53.2%，环比上升2.13个百分点，同比上升1.32个百分点；平均开工率68.85%，环比上升1.79个百分点，同比下降0.73个百分点 [2] 成材市场情况 - 成材上周震荡回落，价格不断创出新低，螺纹钢临近3000，热卷一度跌破3200 [2] - 节后钢材基本面变化不大，下游偏弱情况改善有限，周度基本面中性偏弱，中美贸易摩擦影响市场情绪致钢价回调，需关注中美经贸磋商和国内重要会议 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端保持相对稳定，基本面矛盾暂不突出，市场情绪易受宏观因素变化扰动，价格谨慎乐观对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周煤焦期价震荡反弹，焦煤涨幅居前，周五夜盘延续偏强走势，现货市场总体稳中偏强，部分地区焦企已发函第二轮提涨焦价 [2] - 本周将召开四中全会，关注宏观预期变化对市场情绪的扰动 [2] 基本面情况 - 精煤产量持续回升，上周精煤日均产量77.9万吨，环比增2.7万吨，矿端小幅增库，但因节前下游补库，当前矿端库存水平处于低位 [2] - 进口煤量逐月回升，9月煤炭进口约4600万吨，刷新年内单月进口量最高值，1 - 9月累计进口3.46亿吨，同比下降11.7%，降幅持续收窄，炼焦煤进口量同步逐月回升 [2] - 蒙煤节后通关量稳步回升，目前日均通关15.5万吨，需持续关注蒙煤进口变化 [2] 企业情况 - 上周焦企盈利有所收缩，支撑焦企挺价信心，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率74%左右 [2] - 下游钢材库存压力仍存，尤其板材库存不断攀升，部分区域钢企受原料价格上涨及成材价格走低影响，钢厂利润出现亏损 [2] - 上周日均铁水产量降至240.95万吨，环比下降0.59万吨，钢厂总体盈利率55%左右 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期宏观及产业政策扰动加强，价格波动加剧，铁矿石自身供需矛盾偏弱，产业链利润收缩压力和成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，上方有现实端压力，但国内高铁水支撑价格，10月港口库存累积压力不大，下方有支撑，价格区间震荡运行，策略为区间操作，备兑看涨期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 外矿发运环比小幅回落，澳洲力拓发运回落显著，巴西发运平稳，到港量创今年新高，供给端支撑力度持续减弱 [3] 需求 - 国内需求环比回落但仍处高位，支撑铁矿石价格，检修高炉主要在河北、山西、江苏、山东地区，河北因烧结矿供给不足检修，其他多因成材销售不畅、利润转弱择机检修，复产时间待定，本期日均铁水产量240.95万吨（环比-0.59），与8月平均水平基本持平，高炉开工率及盈利率保持高位，高需求对价格有支撑 [4] 库存 - 钢厂端库存水平环比小幅下降，进口矿日耗因减产下滑，钢厂将进入季节性累库阶段，港口库存因到港量增加环比持续累积 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，市场供需双弱、情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][3] - 铝价预计短期偏强震荡，基本面稳健运行维持高位，后续关注库消走势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上市场权衡美国政府长期停摆可能性，美联储理事沃勒同意本月晚些时候会议再次降息，因就业市场解读喜忧参半 [2] - 10月置换与技改项目投产复产预计使铝锭日均产量进一步上涨，氧化铝现货价格弱势，电解铝即时成本环比走低 [3] - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.5%，与去年同期比降1.4个百分点 [3] - 原生铝合金开工率回升至58.4%，下旬预计延续稳健逼近年内高位 [3] - 铝板带龙头企业开工率稳定在68%，受淡季预期及特朗普关税影响采购谨慎，部分计划放缓生产，开工率预计回落 [3] - 铝线缆行业开工率维持64%，受电网提货、铝价及光伏需求等因素压制，利润承压，短期延续弱势平稳 [3] - 铝型材行业开工率微降至53.5%，建筑型材需求疲软，光伏型材因组件减产拖累，工业型材订单持续性存忧，短期稳中偏弱 [3] - 铝箔龙头企业开工率72.3%稳定，工业需求支撑但出口受制裁拖累，终端需求疲软或致开工率下行 [3] - 再生铝龙头企业开工率微降至58.6%，因原料及政策因素压制生产，叠加需求疲软，10月预计延续小幅回落 [3] - 10月16日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨，较周一下降2.3万吨，较上周四下降2.2万吨 [3] - 宏观海外干扰影响市场情绪，短期基本面稳健，预计价格高位震荡，后续关注库消走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦供需两端保持相对稳定，基本面矛盾暂不突出，市场情绪易受宏观因素变化扰动，价格谨慎乐观对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期价震荡反弹，焦煤涨幅居前，夜盘延续偏强走势，现货市场总体稳重偏强，个别地区焦企计划提涨焦价 [3] 供给情况 - 精煤产量持续回升，本周精煤日均产量为77.9万吨，环比前一周增加2.7万吨，矿端小幅增库，当前矿端库存水平处于低位 [3] - 进口煤量逐月回升，9月份煤炭进口约4600万吨，刷新年内单月进口量最高值，1 - 9月累计进口3.46亿吨，同比下降11.7%，降幅持续收窄，炼焦煤进口量同步逐月回升 [3] - 蒙煤节后通关量稳步回升，目前日均通关15.5万吨，需持续关注蒙煤进口变化 [3] 需求情况 - 本周焦企盈利有所收缩，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率74%左右 [3] - 下游钢材库存压力仍存，尤其板材库存不断攀升，部分区域钢企受原料价格上涨和成材价格走低影响，钢厂利润出现亏损 [3] - 本周日均铁水产量降至240.95万吨，环比下降0.59万吨；总体盈利率55%左右 [3]