报告行业投资评级 - 成材建议震荡偏空对待；原材料仍以反弹试空对待 [1] 报告的核心观点 - 截止5月29日7家山东钢厂调整后粗钢产量5563万吨 较去年同期下降350万吨左右 本周五大钢材品种供应880.85万吨 周环比升8.41万吨 增幅为1% 五大品种钢材总库存量1365.60万吨 周环比减少32.94万吨 其中社会库存932.54万吨 周环比减少28.02万吨 钢厂库存量433.06万吨 周环比减少4.92万吨 [1] - 成材连续走低后昨日小幅回升 周度库存延续去库 表需少量回升 近期钢价受高供应、弱需求影响持续向下探底 进入需求季节性淡季 短时间内需求难实质改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 本周Mysteel五大钢材品种供应880.85万吨 周环比升8.41万吨 增幅为1% [1] - 本周五大品种钢材总库存量1365.60万吨 周环比减少32.94万吨 社会库存量932.54万吨 周环比减少28.02万吨 钢厂库存量433.06万吨 周环比减少4.92万吨 [1] - 成材连续走低后昨日小幅回升 周度库存延续去库 表需少量回升 钢价受高供应、弱需求影响持续向下探底 进入需求季节性淡季 短时间内需求难实质改善 建议震荡偏空对待 [1] 原材料 - 原材料观点为仍以反弹试空对待 [1]

晨报 煤焦 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 数据方面，本周 523 座炼焦煤样本矿山数据，原煤日产 191.8 万吨， 环比减少 1.8 万吨，产量连续两周下滑。据了解山西减产煤矿增加，吕梁 因倒换工作面等井下原因减产煤矿增多，晋中、临汾等地煤矿因库存及亏 损压力减产煤矿增加，产量受到抑制。不过当前煤矿端库存压力尚未减轻， 本周煤矿端原煤库存增至 641.1 万吨，同比增加 305.1 万吨；精煤库存 473 万吨，同比增加 198.7 万吨。 原材料：程 鹏 煤焦：供需高位回落 盘面弱势未改 投资咨询业务资格： 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面整体表现仍弱，焦煤库存压力较大，短期暂维持震荡偏弱思路对待，多空均需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 - 昨日煤焦期货市场延续震荡偏弱走势，价格进一步下探 [2] 现货价格 - 焦价第2轮调降全面落地，2轮累计跌幅100 - 110元/吨；焦煤现货价格承压下行，蒙5精煤口岸自提报价降至920元/吨 [2] 产量数据 - 本周523座炼焦煤样本矿山原煤日产191.8万吨，环比减少1.8万吨，产量连续两周下滑 [2] 库存数据 - 本周煤矿端原煤库存增至641.1万吨，同比增加305.1万吨；精煤库存473万吨，同比增加198.7万吨 [2] 需求情况 - 焦煤刚性需求整体表现良好，焦炭、铁水日均产量均处在高位水平，目前钢厂整体盈利率近60%，生产积极性相对较好 [2] 供应问题 - 当前煤焦供应过剩问题较为突出，即便高铁水拉动原料需求，煤焦价格依然未摆脱跌势 [2] 后期关注 - 关注高需求能否延续，关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [2][3]

从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 铁矿石 铁矿石：黑色系集体下跌 铁矿石开始补跌 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 库存方面：当前国内需求水平仍相对偏高，整体预期 6 月份上旬港口库存水平将保持相对 平稳或偏向于去化态势，但整体评估来看，库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供 向上驱动。 原材料： 冯艳成 观点：短期碳元素下跌导致成材成本支撑坍塌，出口韧性预期减弱，黑色系整体估值下降 拖累铁矿石价格。需求基本见顶但斜率偏低，供给端持续回升但或保持同比减量，预计短期铁 矿石仍将保持相对强势但整体仍受板块影响。 有色金属：于梦雪 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 ...

投资咨询业务资格： 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：去库节奏放缓 铝价区间运行 矿端扰动给到成本端支撑，不过情绪暂得到释放，步入淡季库存面临 积累压力，加工转淡和终端抢出口效应并存，短期铝价预计区间运行。 观点：预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 5 月 28 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑 ...

铁矿石：碳元素引领跌势 矿石价格相对强势 晨报 铁矿石 供应方面：本期外矿发运环比回落，澳洲发运回升而巴西发运回落，非主流脉冲后下滑， 外矿发运整体同比降幅趋于收窄。6 月份是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态 势，供给端支撑力度边际减弱。 需求方面：国内需求整体处于历史同期高位区，铁水连续两周回落，本期 243.6（-1.17）， 下降幅度有所扩大，短期需求端见顶，但当前钢厂盈利率水平较高且出口端预期上修，预期铁 水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，短期对价格影响程度较小。 原材料：程 鹏 库存方面：当前国内需求水平仍相对偏高，整体预期 6 月份上旬港口库存水平将保持相对 平稳或偏向于去化态势，但整体评估来看，库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供 向上驱动。 原材料： 冯艳成 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 ...

晨报 成材 成材：市场偏弱 钢价向下寻找支撑 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 5 月 27 日 逻辑：5 月 26 日，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3310 元/吨，环比上周五减少 15 元/吨，平均利润为-123 元/吨，谷电利润为 -19 元/吨，环比上周五减少 6 元/吨。中汽协：4 月中国品牌乘用车共销 售 157.1 万辆，环比下降 3.5%，同比增长 23.5%，占乘用车销售总量的 70.7%，销量占有率比上年同期提升 7.1 个百分点。克拉克森：4 月全球 新签订单 111 艘，共计 4,532,855CGT。其中中国船厂接获 55 艘，合计 2,601,584CGT，占全球新船订单量的 57.39%。 证监许可【2011】1452 号 成材昨日延续跌势，螺纹主力一度跌破 3000，热卷主力跌破前期低 位。市场并无太多亮点，且欧美间的贸易争端加剧了宏观市场的悲观情绪。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅目前供给过剩需求萎靡，库存高位，硅价延续弱势震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 昨日工业硅现货市场价格弱稳运行，华东通氧 553硅在 8500 - 8700 元/吨，华东 421硅在 9200 - 9600 元/吨 [1] - 工业硅主力 2507 合约收盘价格 7610 元，幅度 -3.67%，跌 290 元，单日增仓 27856 手 [1] 供给端 - 工业硅市场部分牌号价格弱势，下游采买相对积极，点价成交情况转好 [1] - 南方产区开工率缓慢上升，北方大厂继续复产 [1] - 硅煤及石油焦价格相对弱势，工业硅生产成本或有所降低 [1] - 供应端整体变动不大，整体仍显宽松 [1] 需求端 - 多晶硅价格弱稳运行，N 型致密料主流市场价格在 35 元/kg，N 型复投料主流市场价格在 37.5 元/kg，N 型颗粒硅主流市场价格在 35 元/kg，光伏产业链终端抢装需求明显降温，硅料环节供需失衡加剧 [1] - 有机硅价格表现平稳，有机硅 DMC 价格主流报价 11400 - 12000 元/吨(净水含税)，市场整理为主，成交心态偏向谨慎，需求端仍显乏力，暂无利好支撑，对工业硅需求无明显拉动 [1] - 铝合金锭价格暂稳，压铸企业普遍开工率低，整体需求进入淡季，入市采购意愿不足，多维持刚需补库，市场成交一般 [1] 库存 5 月 26 日工业硅仓单库存 64.913 手，减少 655 手，工业硅总库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但基本面整体表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，短期暂维持震荡偏弱思路对待，多空均需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日，煤焦期货市场延续震荡偏弱走势 [2] 现货端情况 - 钢厂开始对焦价进行第 2 轮调降，预计本周内落地 [2] 供应情况 - 煤矿、洗煤厂等上游焦煤库存依然偏高，近期连续多周累库 [2] - 上周因山西长治、安徽两地主流大矿检修导致产量下降，叠加柳林等地近期安全形势加严，山西主产地存在减产动作，但大矿检修结束后，原煤产量预计将有所恢复 [2] - 蒙煤五一期间暂停通关，恢复后通关再次回升到相对较高的水平，口岸库存也再次出现累库现象，焦煤整体供应仍较为充足 [2] 需求情况 - 需求端整体表现良好，目前处在高位水平，后期存在减产预期，预计在 6 月份 [2] - 目前钢厂整体盈利率近 60%，生产积极性相对较好，上周日均铁水产量 243.6 万吨 [2] - 即便目前高铁水拉动原料需求，煤焦价格依然没有摆脱跌势，表明当前煤焦供应过剩的问题较为突出 [2] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期偏强震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省短流程钢厂停产日度影响产量1.62万吨左右 [3][4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价区间运行，特朗普放弃对欧盟商品加征关税威胁，美元兑多种货币下跌 [3] - 华东地区库存去化持货商挺价意愿强，但下游买盘走弱，成交转淡；中原市场早盘挺价后成交下滑 [4] - 上周国内铝加工下游龙头企业开工率环比降0.2个百分点至61.4%，各板块分化 [4] - 5月26日国内主流消费地电解铝锭库存53.4万吨，较上周四降2.3万吨，环比上周一下降5.1万吨 [4] - 矿端扰动支撑成本，淡季库存有积累压力，加工转淡和终端抢出口效应并存，短期铝价区间运行 [5]