报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，在供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝锭预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息，旺季预期逐步到来需关注宏观指引 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，市场关注美联储主席鲍威尔讲话，通胀上行风险使部分政策制定者对放松政策谨慎 [1] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但目前消费难超预期，家电、光伏等行业增速放缓，部分铝终端出口订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升0.8个百分点至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬铝线缆、铝板带延续回升势头，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [2] - 8月21日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四上涨0.8万吨 [2] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行，后续关注库消走势，淡季及实际影响给上方压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，供给端回升超预期对盘面形成一定抑制，价格整体跟随板块走势，供需关系由平衡偏紧向平衡转换 [2][3] 相关目录总结 供应方面 - 外矿发运回升幅度超预期，澳洲稳中有增，巴西发运创出历史高值，非主流连续三周上升并创出历史同期高值；到港量处于中位偏高水平但整体趋于上升，供给端支撑边际减弱 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量结束连续三周回落并小幅回升，本期日均铁水产量240.66（环比+0.34），钢厂盈利率水平高位且高炉利润水平相对可观，短流程再度陷入全面亏损，短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位上升态势以及华北地区阅兵限产动向 [3] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比持续上升且已高于去年同期；由于到港量增加，本期港口库存小幅累积，预计短期库存整体趋于平稳或小幅下降态势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪降温，叠加临近阅兵时间，需求存下滑预期，价格承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 昨日焦煤价格震荡偏弱运行，价格重心下移；近期交易所收紧焦煤2601合约开仓限制并提高日内交易手续费，焦煤价格震荡回落；现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格回调；焦炭完成第6轮提涨后，个别地区焦企有进一步提涨计划，但主流焦企暂未发函 [2] 环保限产 - 唐山地区钢厂8月25日 - 9月3日烧结机限产30%；部分钢厂8月31日 - 9月3日高炉限产40%，需持续关注钢厂减产情况 [2] 基本面情况 - 本周山西煤矿维持增产节奏，但整体增产缓慢，本周煤矿精煤日均产量77.1万吨，环比前一周回升0.7万吨；下游集中补库结束，矿端再次累库；短期内煤矿预计仍将延续复产节奏，因需求走弱，坑口库存将继续走高 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝价预计短期偏弱震荡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日已停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭方面 - 昨日铝价偏弱调整，美联储会议记录显示上月维持利率不变决策中虽有两人反对，但无其他官员支持降息，市场关注鲍威尔讲话是否回击9月降息预期 [2] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但淡季影响下终端到加工材消费难超预期，家电、光伏等行业增速放缓，部分铝终端出口订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升0.8个百分点至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬铝线缆、铝板带延续回升，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [3] - 8月21日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四上涨0.8万吨 [3] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间调整，后续关注库消走势，淡季有上方压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外围宏观偏向积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策及财政政策有增量预期，短期更多交易产业基本面 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 近期宏观面扰动减弱，“反内卷”情绪回落，市场交投重心回归产业基本面，成材端表需偏弱、碳元素盘面估值回归，铁矿石供需矛盾趋弱，预计短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，供给端回升超预期对盘面形成一定抑制，价格整体跟随板块走势 [2] 供应方面 外矿发运回升幅度超预期，澳洲稳中有增，巴西发运创出历史高值，非主流连续三周上升并创出历史同期高值；到港量处于中位偏高水平但整体趋于上升，供给端支撑边际减弱 [2] 需求方面 国内日均铁水量结束连续三周回落并小幅回升，本期日均铁水产量 240.66（环比 +0.34），当前钢厂盈利率水平高位且高炉利润水平相对可观，短流程再度陷入全面亏损，短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位上升态势以及华北地区阅兵限产动向 [3] 库存方面 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比持续上升且已高于去年同期；由于到港量增加，本期港口库存小幅累积，随着到港量回落以及铁水高位，预计短期库存整体趋于平稳或小幅下降态势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期偏弱震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [1][3][4] - 铝价预计近期区间调整为主，价格短期偏弱震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨，安徽省 6 家短流程钢厂部分已停产或计划 1 月中旬左右停产，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [2][3] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [3] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，市场情绪悲观，价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上交易员等待美联储杰克逊霍尔经济政策研讨会，国内工信部召开光伏产业座谈会部署强化光伏产业项目投资管理 [2] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但目前消费难超预期，部分行业增速放缓、订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升 0.8 个百分点至 59.5%，部分细分领域开工率有不同变化，预计 8 月下旬部分领域延续回升势头，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [3] - 8 月 18 日国内主流消费地电解铝锭库存 60.7 万吨，较上周四增长 1.9 万吨，较上周一上涨 2 万吨 [3] - 宏观降息预期支撑价格，关注国内政策推进，淡季及实际影响给上方压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪降温，叠加临近阅兵时间，需求存下滑预期，价格承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 昨日焦煤价格震荡偏弱运行，价格重心下移，因交易所收紧焦煤2601合约开仓限制并提高日内交易手续费，且周末美国特朗普政府扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围冲击盘面 [2] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力价格回调，焦炭完成第6轮提涨后个别地区焦企有进一步提涨计划 [2] 环保限产 - 唐山地区钢厂已接到环保限产口头通知，8月25日 - 9月3日烧结机限产30%，部分钢厂8月31日 - 9月3日开始高炉限产40%，需持续关注钢厂减产情况 [2] 基本面情况 - 上周山西煤矿回到增产节奏，但临汾部分矿井因井下条件及执行276工作日文件减产，整体增产缓慢 [2] - 预计本周煤矿仍大概率延续复产节奏，但受环保、安全等多重因素扰动，增产进度偏缓且易受突发事件冲击中断 [2] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成材波动较大，震荡偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 唐山钢厂陆续接到管控通知，部分独立带钢轧钢企业8月20日至9月3日计划停产，若严格执行预计影响当地10家调坯带钢企业日产量合计减少约0.5万吨；部分钢管生产企业8月20日做好减产措施，运输车辆限国六以及新能源车辆进厂；调坯型钢生产企业8月20日零时至8月24日24时控国五及国五以下燃油燃气车辆运输，晚八点到次日早八点时段109家重点用车单位燃油、燃气车辆控70% [3] - 7月中国钢筋产量为1518.2万吨，同比下降2.3%；1 - 7月累计产量为11338.7万吨，同比下降2.3% [3] - 成材昨日继续震荡下行，螺纹钢创近期新低，热卷微跌，尽管限产预期仍存在，但宏观情绪影响下降，钢价一定程度回归自身基本面，目前下游疲弱且短期难有改善 [3] 后期关注因素 - 宏观政策；供给侧减产情况；下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期建议区间操作 [2][3] - 价格区间运行，连铁主力合约 775 - 805 元/吨区间，对应外盘价格约 101 - 105 美元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系整体走弱，宏观面扰动减弱，市场交投重心回归产业基本面，成材端表需偏弱、碳元素盘面估值回归，铁矿石供需矛盾趋弱，预计短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，供给端回升超预期对盘面形成一定抑制，价格整体跟随板块走势 [3] 供应方面 - 外矿发运回升幅度超预期，澳洲稳中有增，巴西发运创出历史高值，非主流连续三周上升并创出历史同期高值；到港量处于中位偏高水平但整体趋于上升，供给端支撑边际减弱 [3] 需求方面 - 国内日均铁水量结束连续三周回落并小幅回升，本期日均铁水产量 240.66（环比 +0.34），当前钢厂盈利率水平高位且高炉利润水平相对可观，短流程再度陷入全面亏损，短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位上升态势以及华北地区阅兵限产动向 [3] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比持续上升且已高于去年同期；由于到港量增加，本期港口库存小幅累积，随着到港量回落以及铁水高位，预计短期库存整体趋于平稳或小幅下降态势 [3] 观点 - 外围宏观偏向于积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧存在增量预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材受原料拖累钢价回调，昨日震荡回落，双焦下跌影响钢价，螺纹钢创近期新低，热卷微跌，钢价一定程度回归自身基本面，下游疲弱短期难改善 [2][3] - 原材料短期波动较大，震荡偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢铁生产情况 - 2025年7月重点统计钢铁企业生产粗钢6680万吨，同比下降3.2%，日产215.48万吨，环比下降5.6% [3] 家电市场情况 - 7月彩电线下零售额规模同比增长13.6%，冰箱同比增长15.7%，洗衣机同比增长15.7%，空调同比增长36.5% [3] 电弧炉钢厂成本与利润情况 - 8月18日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3352元/吨，日环比减少3元/吨，平均利润-76元/吨，谷电利润25元/吨，日环比减少7元/吨 [3] 钢坯价格情况 - 8月18日唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20，报3050 [3] 后期关注因素 - 宏观政策、供给侧减产情况、下游需求情况 [4]