报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观驱动兑现，产业政策利空铁矿石需求，国内铁矿石需求下滑幅度超预期，预计铁水仍将下滑，供给端整体稳定，港口库存趋向于累积，短期市场交投重心转向偏弱现实端，短期以震荡偏弱为主 [3] - 连铁主力合约（05）在750 - 790元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约101.5 - 103.5美金/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业政策 - 2026年1月1日起，商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理，涉及钢厂品种范围广，旨在促进国内钢铁行业产业升级和引导高附加值产品出口，出口端管制会降低国内铁矿石需求，抑制铁矿石价格 [3] 供应方面 - 外矿发运周度环比小幅回升，澳洲小幅回升，巴西发运显著回落，非主流矿发运大幅增加，年底主流矿山存在阶段性冲量，发运量会环比回升，到港量短期保持环比回落趋势 [3] 需求方面 - 国内需求持续加速下滑，减弱幅度超预期，主要因环保限产和年度检修共同作用，本期日均铁水229.20万吨，环比下降3.10万吨，是下半年铁水见顶回落之后单周最大跌幅且绝对水平低于去年同期 [3] - 本期高炉检修主要在新疆、河北、河南、东北、天津、安徽等多个地区，除河北、天津因环保限产停炉检修外，其他省份为年度检修，检修时长多在30天以上；高炉复产在浙江、江苏、山东地区，山东为大高炉投产，其他为检修结束后按计划复产 [3] 库存方面 - 钢厂端进口库存保持偏低水平，本期钢厂库存环比回落并处于同期低位，钢厂补库动作偏弱，后期关注美元货补库何时全面启动 [3] - 港口库存持续累积，因到港量持续高位叠加疏港高位回落，预计12月份港口库存仍趋于累积 [3] 策略 - 区间操作，备兑看涨期权 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][3] - 铝锭价格预计短期震荡运行，库存走势反复，高价对消费抑制大，需关注宏观指引 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量 74.1 万吨 [2] - 安徽省 6 家短流程钢厂，1 家 1 月 5 日开始停产，大部分 1 月中旬左右停产，个别 1 月 20 日后停产，停产日度影响产量 1.62 万吨左右 [3] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积 223.4 万平方米，环比降 40.3%，同比增 43.2% [3] 铝锭 - 上周沪铝高位震荡，市场认为美联储主席评论和声明不如预期鹰派，增强美元抛售势头，美国货币政策走向不确定 [2] - 上周国产矿供应偏紧，氧化铝价格反弹，大量仓单到期，临近 12 合约最后交易日，上周五夜盘减仓价格走强，空头部分离场，收窄对现货贴水 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降 0.1 个百分比至 61.8%，延续淡季偏弱态势 [3] - 铝板带开工率 65.0%，河南等地环保限产至年底，企业因订单下滑主动检修，生产承压 [3] - 铝线缆开工率持平于 62.4%，电网订单提货慢，年末生产以交付基础需求为主 [3] - 铝型材开工率反弹 1 个百分点至 53%，光伏边框等工业材短期集中交货支撑，但建筑材低迷、加工费竞争制约回暖空间 [3] - 铝箔开工率稳定在 70.4%，传统包装箔需求萎缩与新能源用铝箔需求对冲 [3] - 再生铝下滑显著，重庆地区环保预警致部分企业减产，原料成本高压侵蚀利润 [3] - 12 月 15 日国内主流消费地电解铝锭库存 59.60 万吨，较上周四涨 1.2 万吨，较上周一涨 0.1 万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 碳酸锂维持区间震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向 [3] 各行业情况总结 成材行业 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 [1] - 安徽省 6 家短流程钢厂，1 家 1 月 5 日开始停产，大部分 1 月中旬左右停产放假，个别 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [1] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 碳酸锂行业 - 上周碳酸锂主力合约 LC2605 盘中突破 10 万元/吨后回落，收盘 97,720 元/吨，－0.18％，主力合约基差收窄至 -3,220 元/吨，市场对远期预期强于现货基本面 [1] - 主力合约成交和持仓量持续增长，市场交易活跃度延续 [1] - 供应端原料价格微涨，产能逐步释放，上周锂辉石、锂云母均价环比微涨 1%，碳酸锂周度开工率 51.29% 基本平稳，周度产量 21998 吨，环比微涨 0.33% [2] - 需求端短期产量微降，库存去化与终端支撑并存，三元材料、磷酸铁锂周度产量环比微降，库存延续去化 [2] - 部分磷酸铁锂厂商 2026 年起全系列产品加工费将统一上调，产业链成本传导逻辑逐步兑现 [2] - 11 月国内动力电池装车量 93.5GWh，环比增长 11.2%，订单稳定性支撑锂电材料需求韧性 [2] - 截至 12 月 11 日，SMM 样本周度库存去库 0.21 万吨至 11.16 万吨，低库存格局对价格形成支撑 [2] - 美联储降息叠加青海盐湖产业规划，为碳酸锂长期供需格局提供支撑 [3] - 海外资源/复产消息扰动，盘面受供需紧平衡、政策利好推动价格重心上移，多空博弈加剧价格波动，市场分化特征显著 [3]

报告行业投资评级 - 低位运行 [2] 报告的核心观点 - 成材宏观和基本面偏弱，钢价弱势运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] 相关内容总结 宏观政策方面 - 多部门贯彻落实中央经济工作会议精神，开列2026年重点任务清单，围绕提振消费等方面，明年将有更多增量政策出台，还将适当增加中央预算内投资规模，靠前实施重大项目，同时积极稳妥化解重点领域风险，整治竞争，规范市场秩序 [1] 钢材产量方面 - 上周建筑钢材企业检修和复产范围缩小，预计本周影响产量下降，上产线检修影响产量13.44万吨、周环比20.34万吨，预计本周产线检修影响产量11.27万吨 [1] 钢厂相关指标方面 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.92%，环比减少1.16个百分点；钢厂利润率35.93%，环比减少0.43个百分点；日均铁水产量229.2万吨，环比减少3.10万吨 [1] 独立电弧炉钢厂方面 - 上周全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率52.77%，环比下降1.05个百分点；平均开工率67.73%，环比上升0.01个百分点 [1] 应急响应方面 - 12月14日12时起，唐山市、邯郸市、邢台市启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [1] 钢价方面 - 上周末，唐山迁安普方坯出厂价持稳报2940元/吨；成材上周震荡下跌，螺纹和热卷均创新低，国内会议无超预期或增量政策，下游弱需求延续，多地降温影响工地施工，原料双焦下跌拖累成材 [1]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 铁水下滑趋势明显，需求负反馈压力向原料端传导；进口煤量处于偏高水平，促使煤焦价格承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周煤焦期货价格震荡下行，焦煤跌幅超10%，周五夜盘价格反弹；现货市场总体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌；钢厂对焦炭价格完成第2轮调降 [3] 基本面情况 - 煤矿持续减产以及下游补库逐步启动，上周矿端累库速度放缓，部分煤矿降价之后销售好转；但市场情绪消极，煤价承压，行情止跌企稳需等待下游补库需求集中释放 [3] 进口情况 - 焦煤进口端仍处高位，压制国内煤价；上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量18.8万吨，环比前一周下降0.41万吨，同比增加8.4万吨；上周海运煤整体到港量维持高位，949.41万吨 [3] 需求情况 - 季节性淡季压力将进一步显现，钢厂盈利率35%左右，高炉铁水产量尚处缓慢回落趋势中，上周降至229.2万吨，环比下降3.1万吨，同比下降3.27万吨，对原料的刚性需求形成持续压制 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝锭预计价格短期偏强运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日已停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] 铝锭 - 宏观上美联储预测不如部分投资者预期鹰派，美元下跌，基本金属反弹，短期宏观情绪向好 [3] - 本周国产矿供应偏紧格局延续，北方铝土矿逐步复产但供矿不稳定，库存量低，区域阶段性供应偏紧；虽供应压力偏紧，但铝土矿绝对库存高位，氧化铝价格走低，氧化铝厂加价采购意愿低，预计铝土矿价格有下跌空间 [4] - 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.1个百分点至61.8%，延续淡季偏弱态势；铝板带开工率65.0%，河南等地环保限产及订单下滑致生产承压；铝线缆开工率持平62.4%，电网订单提货慢，年末以交付基础需求为主；铝型材开工率反弹1个百分点至53%，光伏边框等工业材短期集中交货支撑，但建筑材低迷及加工费竞争制约回暖空间；铝箔开工率稳定在70.4%，传统包装箔需求萎缩与新能源用铝箔需求对冲；再生铝下滑显著，重庆环保预警致部分企业减产，原料成本高压侵蚀利润；铝加工需求端缺乏强劲增长点，预计短期开工率低位震荡 [4] - 12月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.40万吨，较周一库存跌1.1万吨，较上周四库存跌1.2万吨 [4] - 2025年宏观降息利好，供应增量有限需求有韧性，供需格局边际改善支撑价格；国内淡季库存走势反复，价格走高关注上方压力，高价抑制消费，关注宏观指引 [5] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，在供需双弱格局下市场情绪偏悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 碳酸锂短期区间震荡，聚焦产能释放节奏与资金动向，供需紧平衡延续，盘面受供需和政策推动价格重心上移，多空博弈加剧价格波动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货市场活跃度升温，合约LC2605大涨3.97%至98,880元/吨，主力合约基差贴水扩大，市场对远期预期强于现货基本面，主力合约成交量创12月新高，持仓量增至63.43万手 [1] - 供应端新增产能逐步释放，12月国内碳酸锂产量预计环比增长3%，但短期供应增量受约束，需求端刚需托底，产业链价格传导带动需求预期升温，下游采购谨慎，样本周度库存延续去化，低库存支撑价格 [2] - 美联储降息叠加青海“十五五”盐湖产业规划为长期供需格局提供支撑，海外资源/复产消息扰动，盘面受供需和政策推动价格重心上移，多空博弈加剧价格波动 [3]

报告行业投资评级 - 低位运行 [4] 报告的核心观点 - 成材需求偏弱，钢价回调，后期将低位运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [2][4] 相关目录总结 成材产量 - 螺纹钢产量下降 10.53 万吨至 178.78 万吨，热卷产量下降 5.6 万吨至 308.71 万吨，五大材总产量下降 22.73 万吨至 806.22 万吨 [3] 成材库存 - 螺纹钢总库存下降 24.31 万吨至 479.5 万吨，热卷总库存下降 3.26 万吨至 397.09 万吨，五大材总库存下降 33.5 万吨至 1332.09 万吨 [3] 成材表观需求量 - 螺纹钢表观需求量下降 13.89 万吨至 203.09 万吨，热卷表观需求量下降 2.89 万吨至 311.97 万吨，五大材表观需求量下降 24.45 万吨至 839.72 万吨 [3] 汽车产销量 - 11 月份我国汽车月度产量首次超过 350 万辆，创历史新高；今年前 11 个月，汽车产销量均超过 3100 万辆，同比增长均超过 10%，其中新能源汽车产销量均接近 1500 万辆，同比增长均超过 30% [3] 重点城市商品房成交面积 - 2025 年 11 月，10 个重点城市新建商品房成交面积总计 677.31 万平方米，环比增长 10.1%，同比下降 36.6%；二手房成交面积总计 913.97 万平方米，环比增长 12.9%，同比下降 15.3% [3] 成材下跌原因 - 周度数据上表观需求量下降较大，为近些年同期低水平，且多地降温后工地等施工将进一步受到影响；原料端双焦延续较大跌幅，对成材带来拖累；目前逐步进入冬储周期，贸易商冬储意愿偏弱，观望情绪较浓 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观驱动落地但超预期，美联储降息力度符合预期且鲍威尔发言偏鸽派，“扩表”表述及劳动力疲软指引后期进一步降息；国内关注政治局会议政策增量 [4] - 国内成材库存结构改善，铁矿石需求下滑，港口现货贸易限制推升现货价，盘面基差由期货向现货回归，后期铁水或下滑，库存趋向累积，现实驱动弱但宏观预期强，短期区间震荡为主 [4] - 连铁主力合约（05）750 - 790元/吨区间，对应外盘（FE01）约101.5 - 103.5美金/吨，策略为区间操作和备兑看涨期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日成材和铁矿石反弹，一是市场交易美联储降息预期，二是对房地产政策预期升温，短期宏观驱动下黑色系情绪回暖，铁矿石供需趋于宽松，现货支撑盘面，后期关注钢厂补库驱动 [3] 供应方面 - 外矿发运周度环比小幅回升，澳洲小幅回升、巴西显著回落，非主流矿大幅增加；从季节性和主流矿山发运目标看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落 [3] 需求方面 - 国内需求加速回落，因终端需求不足、钢厂年度检修增加、需求季节性回落及高炉盈利率处于三年同期低位，偏弱现实限制价格上方高度 [4] - 本期新增12座高炉检修、6座复产，检修多在新疆等地区因下游需求下滑，复产在河北等地区因检修结束且下游需求尚可 [4] 库存方面 - 钢厂端进口库存偏低且本期小幅回升，高价格抑制补库需求，采购港口现货的钢厂库存增量明显，后期关注美元货补库启动时间 [4] - 港口库存持续累积，因到港量高位且疏港高位回落，预计12月仍趋于累积 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格震荡整理运行，重心下移、偏弱运行，受供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷影响 [1][2] - 碳酸锂价格短期区间震荡，聚焦矿端与资金博弈情况，受供应端增量有限、成本支撑、需求端刚需托底与政策预期提振等因素影响 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交签约面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场情绪悲观、冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货市场活跃度升温，合约LC2605收报95,980元/吨，涨幅2.56%，主力合约基差较前一交易日大幅扩大 [1] - 主力合约成交与持仓同步放量，单日持仓量增幅达5.22%至60.55万手，多空资金博弈情绪浓厚 [1] - 供应端短期增量有限，江西枧下窝锂矿复产缓慢、盐湖提锂受限，外购锂辉石等生产碳酸锂理论交割利润为负，成本支撑期价底部 [2] - 需求端刚需托底，周度三元材料等产量环比微降但库存去化，动力电池产量环比增0.7%，磷酸铁锂整体开工率维持高位，新能源车购置税减免预期延续等提振长期需求 [2] - 库存总体延续去化，下游环节库存小幅回升，终端补库以刚需为主 [2] - 美联储降息与青海规划为碳酸锂长期供需提供支撑，但当前锂矿复产慢，短期供需紧平衡主导市场，多空资金博弈使期价波动加大 [3]