报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行 [2][4] - 铝锭预计价格短期偏强运行，关注宏观情绪和矿端消息 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3][4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭方面 - 昨日沪铝高位震荡，宏观上美联储下调利率但暗示1月或暂停宽松周期，鲍威尔表示下一步行动不太可能是加息打击了美元 [3] - 上周国产矿供应偏紧格局延续，北方受影响矿区陆续复产，但国产铝土矿库存量仍偏低，恢复至安全库存需时间，铝土矿绝对库存处高位，整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡 [4] - 氧化铝供应端国内运行产能较上周小幅回落但整体仍处高位，12月电解铝需求转弱幅度有限，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分点至61.9%，市场延续结构性分化 [4] - 12月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.40万吨，较周一库存下跌1.1万吨，较上周四库存下跌1.2万吨 [4] - 宏观降息利好，供应增量有限而需求保持韧性的供需格局边际改善给价格明显支撑，国内淡季来临库存走势反复，价格持续走高关注上方压力，高价对消费抑制较大，关注宏观指引 [5]

报告行业投资评级 - 底部震荡运行 [2] 报告的核心观点 - 美联储年内第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，全球钢铁生产格局发生变化，中日韩产量下行，印度、东南亚、非洲和中东地区生产快速增长，预计2026年全球钢铁总供应微幅增长，增幅或在0.5%-1% [1] - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2304元/吨，平均钢坯含税成本3065元/吨，周环比下调6元/吨，与12月10日普方坯出厂价格2960元/吨相比，钢厂平均亏损105元/吨 [1] - 成材昨日反弹后午后稍有回落，收复前一日跌幅，钢价受弱需求和宏观预期影响在区间内波动，进入冬储周期，贸易商冬储意愿偏弱、观望情绪浓 [1] 其他总结 - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蒙煤高通关预期强化，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行 [2] - 目前焦煤期货主力切换至2605合约，价格尚未企稳，操作需谨慎 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 本周市场氛围偏弱，蒙煤策克口岸压力测试超预期完成，加剧市场偏悲观情绪，煤焦期价重心下移 [2] - 现货市场总体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌，钢厂对焦炭价格完成首轮调降，仍存提降预期 [2] - 预计焦煤供应维持相对稳定格局，国内焦煤矿生产受保供提振作用有限，下游需求进入淡季，焦煤产量难显著增加 [2] - 焦煤进口端仍处高位，压制国内煤价，上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量增至19.21万吨，环比增加2.21万吨，同比增加6.77万吨 [2] - 本周一策克口岸通关压力测试当天通关2126车，超预期2000车，此前日通关约1000车，高通关预期加剧悲观情绪 [2] - 上周海运煤整体到港量958.63万吨，达去年11月以来新高 [2] - 季节性淡季压力显现，钢厂盈利率35%左右，高炉铁水产量缓慢回落，对原料刚性需求形成持续压制，12月以来钢厂向原料端传递压力 [2] - 需求关键变量在于春节前补库节奏，若12月中下旬下游集中启动原料补库，需求端或获阶段性支撑，但补库强度受制于成材销售及利润情况，预计持续性不强 [2] 观点 - 蒙煤高通关预期强化，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行 [2] - 目前焦煤期货主力切换至2605合约，价格尚未企稳，操作需谨慎 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 碳酸锂短期区间震荡，需关注市场情绪和矿端消息，同时关注宏观政策变动、锂矿复产情况、下游需求释放、资金博弈与市场情绪 [1][3] 各品种分析总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷，对价格支撑不强 [1][2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货主力合约LC2605冲高回落，收报92,800元/吨，-1.23%；电池级碳酸锂均价92750元/吨，基差为 -50元/吨，较前日收窄2040元/吨，期现价格贴合度提升；主力合约成交与持仓同步小幅回落，资金多空博弈氛围延续但热度边际降温；合约呈现“近弱远强”分化，反映当前淡季需求疲软与未来旺季政策利好预期的分化 [1] - 供应端增量有限，江西枧下窝锂矿复产进度缓慢，盐湖提锂受限；截至12月9日，锂辉石精矿（CIF中国）指数维持1165美元/吨，外购锂辉石、锂云母生产利润及理论交割利润均为负，对碳酸锂期货价格形成底部支撑并限制下行空间 [2] - 需求端刚需托底，周度三元材料和磷酸铁锂产量环比小幅减少，库存延续去化；周度动力电池产量环比小幅增加0.7%；12月磷酸铁锂开工率维持70%以上高位；市场预期新能源车购置税减免政策或延续，提振市场信心；库存总体延续去化，下游环节库存小幅回升，终端补库以刚需为主 [2] - 宏观政策上，自然资源部加快锂矿审批流程，市场预期部分锂资源项目将获批，但江西枧下窝锂矿复产进度滞后，政策利好暂未转化为现货供给，实际供应增量有限；市场情绪上，主力合约持仓小幅回落，多空博弈延续 [3]

报告行业投资评级 - 弱势运行 [2] 报告的核心观点 - 吉林省建筑钢材冬储情绪明显降温，2026年样本企业冬储计划总量12.8万吨，较2025年实际冬储量减少4.6万吨，同比下降26.4%，市场参与意愿整体下降，中小贸易商减量尤为明显 [1] - 黑龙江冬储情况不及去年，10家样本企业2025年冬储计划总量8.9万吨，同比降幅30%，多数贸易商对后市持看空心态 [1] - 成材昨日再度回落走出三连阴，两品种回吐涨幅创近期新低，螺纹钢回到3000上方，热卷回到3200上方，下游需求孱弱叠加天气转冷对价格有压力，原材料焦煤下跌进一步拖累钢材价格回调 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 吉林省建筑钢材冬储情况：样本企业2026年冬储计划总量12.8万吨，较2025年实际减少4.6万吨，同比降26.4%，市场参与意愿下降，中小贸易商减量明显 [1] - 黑龙江建筑钢材冬储情况：10家样本企业2025年冬储计划总量8.9万吨，同比降幅30%，多数贸易商对后市看空 [1] - 成材价格走势：成材昨日回落走出三连阴，回吐涨幅创近期新低，螺纹钢超3000，热卷超3200，下游需求弱、天气冷及焦煤下跌使钢价回调 [1] 观点 - 行业呈弱势运行态势 [2] 后期关注/风险因素 - 需关注宏观政策和下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪和矿端消息 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，冬储低迷对价格支撑不强，市场情绪悲观致价格重心下移 [2] 铝锭 - 沪铝高位调整，宏观上就业市场数据好于预期或制约宽松举措，国内政治局会议为铝中长期需求提供政策支撑 [2] - 国产矿供应偏紧格局延续，铝土矿绝对库存高位但企业恢复安全库存需时间，价格预计维持弱势震荡 [2] - 氧化铝供应端运行产能小幅回落但仍处高位，12月初以来部分企业检修致周度开工率下滑 [2] - 12月电解铝需求转弱幅度有限，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比 [2] - 12月8日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四和周一下跌0.1万吨 [2] - 宏观情绪支撑铝价，国内淡季库存走势反复，价格短期高位震荡，高价抑制消费 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格重心下移偏弱运行 预计震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭因降息预期强烈需关注需求延续 预计价格短期偏强震荡 关注宏观情绪和矿端消息 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨 安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产 停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米 环比下降40.3% 同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行价格再创近期新低 在供需双弱格局下市场情绪偏悲观 冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭方面 - 宏观上市场消化美联储降息预期 分析师预计“鹰派降息” 国内工信部筹划“十五五”工作为铝需求提供政策托底 [2] - 供应端国内运行产能小幅回落但整体仍处高位 12月初山西与贵州部分企业检修致周度开工率下滑 产量环比减少4.4万吨至168.1万吨 [3] - 国产矿供应偏紧格局延续 北方受影响矿区陆续复产但库存仍低 恢复至安全库存需时间 铝土矿整体供应相对宽松 价格预计维持弱势震荡 [3] - 12月电解铝需求转弱幅度有限 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比至61.9% 市场延续结构性分化 [3] - 12月8日国内主流消费地电解铝锭库存59.50万吨 较上周四和周一下跌0.1万吨 [3] - 宏观情绪支撑 铝供需格局边际改善 国内淡季来临库存走势反复 价格持续走高关注上方压力 高价对消费抑制较大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在供稳需弱格局下，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行，目前煤焦期货主力合约已逐步切换至 2605 合约，价格尚未企稳，操作需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情情况 - 昨日煤焦期价震荡下行，夜盘价格维持弱势，弱交割逻辑影响下，焦煤 01 合约跌幅居前，现货市场总体偏弱，国内煤价补跌，钢厂对焦炭价格完成首轮调降，仍存提降预期 [3] 基本面 - 焦煤供应预计维持相对稳定格局，国内焦煤矿生产受保供提振作用有限，下游需求进入淡季，焦煤产量难有显著增幅，进口端仍处高位，继续对国内煤价形成压制，上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量增至 19.21 万吨，环比增加 2.21 万吨，同比增加 6.77 万吨，上周海运煤整体到港量 958.63 万吨，达到去年 11 月份以来的新高 [3] - 需求方面，季节性淡季压力将进一步显现，钢厂盈利率 35% 左右，高炉铁水产量尚处缓慢回落趋势中，对原料的刚性需求形成持续压制，12 月以来钢厂开始将压力向原料端传递，需求的关键变量在于春节前补库节奏，若 12 月中下旬下游集中启动原料补库，需求端或将获得阶段性支撑，但补库强度仍将受制于成材销售及利润情况，预计持续性不强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，在供需双弱格局下价格重心持续下移，冬储低迷对价格支撑不强 [2][4] - 碳酸锂预计价格短期偏强震荡，多空博弈加剧，短期或维持高位整理 [2][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] 碳酸锂 - 周一碳酸锂主力合约LC2605收报94,840元/吨，+1.76%，基差维持 - 2,090元/吨贴水结构，成交量与持仓量呈不同程度增加，多空博弈加剧 [2] - 美联储降息预期升温叠加国内新能源政策支撑市场情绪，但供需端仍面临库存压力与下游采购谨慎的压制，短期或维持高位整理 [2] - 上周碳酸锂周产量2.19万吨，环比 + 0.34%，江西锂矿复产进度缓慢，盐湖提锂受限，供应增量有限 [3] - 需求端储能领域排产强劲，动力电池需求季节性走弱，终端车企采购偏谨慎，但新能源车购置税减免政策或延续，提振市场信心 [3] - 自然资源部加快锂矿审批流程，市场预期部分锂资源项目将获批，但江西枧下窝锂矿复产进度仍滞后，实际供应增量有限 [4] - 部分磷酸铁锂企业酝酿提价支撑看涨情绪，但下游对高价接受度偏低，散单采购以刚需为主 [4] - 主力合约持仓量激增，投机资金活跃，需警惕交易所可能的调控措施引发短期波动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期美联储降息预期大幅升温进入宏观窗口期，预计宏观驱动权重增加 [4] - 国内成材库存结构改善、铁矿石需求下滑速度偏低及港口现货贸易限制推升现货价格，盘面基差由期货向现货回归，后期关注螺纹产量回升对库存去化的压力 [4] - 年内铁水呈下滑态势，库存趋向累积，现实端驱动偏弱但宏观预期偏强，短期以区间震荡为主 [4] - 价格区间运行，连铁主力合约 765 - 800 元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约 101.5 - 103.5 美金/吨 [4] - 策略为区间操作，备兑看涨期权 [5] 各部分总结 逻辑 - 昨日黑色系窄幅震荡，成材价格难突破上行抑制铁矿石，突破上方价格需宏观增量加持 [3] - 近期铁矿石盘面价格相对强势，港口现货价格持平，基差收缩，由盘面向现货回归 [3] - 现货维持高位因成材库存去化、市场对淡季负反馈预期减弱、国内铁水季节性下滑未超预期及现货贸易限制支撑中低品价格，普氏价格带动盘面价格 [3] 供应方面 - 外矿发运周度环比升，澳洲小幅回升，巴西发运回升显著，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力环比回落 [3] 需求方面 - 国内需求加速回落，因终端需求不足、钢厂年度检修增加、需求季节性回落及高炉盈利率处于三年同期低位，限制价格上方高度 [4] - 本期新增 12 座高炉检修，主要在新疆、山西等地，因下游需求下滑进行年度检修，检修时长多超 20 天；6 座高炉复产，在河北、东北，因检修结束且下游需求尚可按计划复产 [4] 库存方面 - 钢厂端进口库存偏低，本期小幅回升，高价格抑制补库需求，采购港口现货的钢厂库存增量明显，关注后期美元货补库启动时间 [4] - 港口库存持续累积，因到港量高位叠加疏港高位回落，预计 12 月仍趋于累积 [4] 后期关注 - 关注螺纹产量回升对库存去化的压力 [4] - 关注钢厂后期美元货补库全面启动时间 [4] - 关注宏观政策增量、美联储降息预期、供给回升速度 [5]