报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市整体回调，未突破昨日提及的指数压力线，大盘指数回落更多，小盘指数走势较稳，主要因量能活跃，两市成交额在2.5万亿上方，支撑高市盈率股票，而周期性行业上行缺乏支撑，拖累大盘指数；若后续量能收窄，小盘指数回调将放大；短期处于多空情绪博弈期，需关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指缩量回调，小盘指数跌幅相对较小，两市成交额回落1757.94亿元，期指各品种均缩量下跌 [4] 重要资讯 - 人力资源社会保障部等5部门发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，自9月1日起实施，进一步丰富个人养老金领取情形并明确操作办法 [5] 保险策略 - 持有现货，买入看跌期权 [7] 期指市场观察 | 品种 | 主力日内涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 成交量环比（万手） | 持仓量（万手） | 持仓量环比（万手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IF | -0.50 | 10.9269 | -4.0988 | 25.8257 | -1.5341 | | IH | -1.19 | 6.2436 | -1.1755 | 10.3724 | -0.35 | | IC | -0.13 | 10.2352 | -2.9385 | 22.075 | -0.5253 | | IM | -0.03 | 23.6188 | -5.6941 | 37.695 | -1.5574 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.02 | | 深证涨跌幅（%） | -0.12 | | 个股涨跌数比 | 1.28 | | 两市成交额（亿元） | 25883.69 | | 成交额环比（亿元） | -1757.94 | [8] 其他数据图表 - 包含两市融资买入额/两市成交额、跨品种强弱（1）、跨品种强弱（2）、IF升贴水率、IH升贴水率、IM升贴水率、IC升贴水率、沪深300指数市盈率、上证50指数市盈率、中证500指数市盈率、中证1000指数市盈率等数据图表 [9][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 杰克逊霍尔全球央行年会是美联储政策走向的“分水岭”，市场需关注劳动力市场判断、通胀风险表述、政策灵活性强调三大信号 [2][36] - 鲍威尔讲话或维持“中性偏鹰”立场，不明确否定或强化9月降息预期，引导市场降低对“连续降息”的押注 [3] - 市场应关注政策逻辑连贯性，美联储“平衡通胀与增长”目标不变，关税滞后影响与经济下行风险博弈是未来货币政策主线 [3] 根据相关目录分别进行总结 引言：杰克逊霍尔年会的政策风向标意义 - 杰克逊霍尔年会是美联储释放重大政策信号的关键平台，本次会议是研判美联储9月及未来美国货币政策走向的核心窗口 [4][7] 当前经济背景与美联储政策环境的复杂性 - 宏观经济与政策压力交织，通胀压力结构性分化、就业市场降温与韧性并存、外部政策压力上升，市场对9月降息预期高度定价 [8][11][13] - 美联储内部分歧，鸽派担忧经济下行与就业放缓主张近期降息，鹰派强调劳动力市场韧性与通胀反弹风险主张维持高利率 [14] 关键经济数据解析：CPI与PPI的信号分歧及政策含义 - 7月美国CPI“整体平稳、核心偏强”，能源价格回落、食品价格平稳，核心服务通胀强劲，住房成本降温缓解短期通胀担忧 [15] - 7月美国PPI超预期上涨，服务类是主力，投资组合管理费用涨幅大，未来数月CPI存在上行风险 [22][23] - 7月CPI与PPI分化源于传导时滞与统计差异，未来CPI核心商品或再度承压，关税对通胀的影响可能集中显现 [25][26] 鲍威尔演讲的可能场景与政策信号研判 - 场景一：直接缺席会议，避免引发市场波动，将政策决策权交由9月议息会议前的经济数据 [27] - 场景二：发表“非实质性”讲话，回避9月是否降息讨论，维持政策选项开放性，推迟最终决策至9月会议 [28] - 场景三：适度释放降息信号，需就业数据恶化和外部压力升级，表述谨慎，强调条件性宽松、节奏控制和风险提示 [28][29] 市场预期与未来货币政策展望 - 短期市场对美联储年内降息次数预期集中在3次左右，面临数据超预期和鲍威尔释放“鹰派信号”风险，政策预期复杂 [34] - 中长期关税影响是关键约束，2025年四季度通胀压力显现制约降息空间，2026年通胀回落降息空间打开 [34] 结论：杰克逊霍尔年会的核心观察点 - 市场需关注劳动力市场判断、通胀风险表述、政策灵活性强调三大信号，鲍威尔讲话倾向维持政策选项开放性 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价近期小幅冲高后回落，宏观和基本面影响有限，美国7月零售销售数据符合预期，缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有支撑且或造成持续影响，短期锡价或震荡，宏观稳定，供给端话题有炒作空间 [3] - 利多因素包括中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价267020元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪锡主力|元/吨|267020|0|0%| |沪锡连一|元/吨|267290|0|0%| |沪锡连三|元/吨|267400|0|0%| |伦锡3M|美元/吨|33670|60|0.18%| |沪伦比|比值|7.91|-0.15|-1.86%| [6] 锡现货数据 |名称|单位|最新价|周涨跌|周涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海有色锡锭|元/吨|266800|-1200|-0.45%| |1锡升贴水|元/吨|400|0|0%| |40%锡精矿|元/吨|254800|-1200|-0.47%| |60%锡精矿|元/吨|258800|-1200|-0.46%| |焊锡条（60A）上海有色|元/吨|173250|-500|-0.29%| |焊锡条（63A）上海有色|元/吨|180750|-1000|-0.55%| |无铅焊锡|元/吨|272750|-1500|-0.55%| [12] 锡进口盈亏及加工 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |锡进口盈亏|元/吨|-17389.53|-1228.33|7.6%| |40%锡矿加工费|元/吨|12200|0|0%| |60%锡矿加工费|元/吨|10050|0|0%| [14] 锡库存数据 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |仓单数量：锡：合计|吨|7587|161|2.17%| |仓单数量：锡：广东|吨|5230|267|5.38%| |仓单数量：锡：上海|吨|1486|-106|-6.66%| |LME锡库存：合计|吨|1655|0|0%| [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周一的小幅回落超预期，或与大宗商品估值下降有关，股市超预期走强未带动期市，短期铜价或继续震荡，或小幅偏强 [3] - 结合近期走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨 [3] - 美联储下周公布会议纪要，鲍威尔在全球央行年会上的发言对铜价影响有限 [3] - 利多因素为美国和其他国家就关税政策达成协议、降息预期增加使美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4][5] - 利空因素为关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 最新铜价78950元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时入场） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间77000附近） [2] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78950元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价78910元/吨，日涨跌 - 150，日涨跌幅 - 0.19%；沪铜连三最新价78900元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9752美元/吨，日涨跌 - 8，日涨跌幅 - 0.08%；沪伦比最新比值8.18，日涨跌 - 0.02，日涨跌幅 - 0.24% [6] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价79280元/吨，日涨跌100，日涨跌幅0.13%；上海物贸最新价79280元/吨，日涨跌110，日涨跌幅0.14%；广东南储最新价79150元/吨，日涨跌140，日涨跌幅0.18%；长江有色最新价79430元/吨，日涨跌130，日涨跌幅0.16% [13] - 上海有色升贴水最新价225元/吨，日涨跌45，日涨跌幅25%；上海物贸升贴水最新价170元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；广东南储升贴水最新价200元/吨，日涨跌20，日涨跌幅11.11%；长江有色升贴水最新价190元/吨，日涨跌15，日涨跌幅8.57% [13] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价1013.51元/吨，日涨跌 - 85，日涨跌幅 - 7.74%；合理精废价差（含税）最新价1492.05元/吨，日涨跌 - 0.85，日涨跌幅 - 0.06%；价格优势（含税）最新价 - 478.54元/吨，日涨跌 - 84.15，日涨跌幅21.34% [15] - 目前精废价差（不含税）最新价5705元/吨，日涨跌 - 85，日涨跌幅 - 1.47%；合理精废价差（不含税）最新价6196.83元/吨，日涨跌 - 5.9，日涨跌幅 - 0.1%；价格优势（不含税）最新价 - 491.83元/吨，日涨跌 - 79.1，日涨跌幅19.17% [15] 铜上期所仓单 - 沪铜仓单总计25498吨，日涨跌938，日涨跌幅3.82%；国际铜仓单总计14351吨，日涨跌6929，日涨跌幅93.36%；沪铜仓单上海2405吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计25498吨，日涨跌938，日涨跌幅3.82% [19] LME铜库存 - LME铜库存合计155600吨，涨跌 - 200，涨跌幅 - 0.13%；LME铜库存欧洲24700吨，涨跌 - 150，涨跌幅 - 0.6%；LME铜库存亚洲130900吨，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.04%；LME铜库存北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100% [22] - LME铜注册仓单合计144225吨，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.03%；LME铜注销仓单合计11375吨，涨跌 - 150，涨跌幅 - 1.3% [22] COMEX铜库存 - COMEX铜库存合计269070吨，周涨跌3874，周涨跌幅1.46%；COMEX铜注册仓单合计134023吨，周涨跌12090，周涨跌幅7.11%；COMEX铜注销仓单合计135047吨，周涨跌 - 8893，周涨跌幅 - 6.18% [23] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价329.14元/吨，日涨跌184.22，日涨跌幅127.12%；铜精矿TC最新价 - 37.67美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘上行后震荡下行，临近收盘有所回升，除EC2604合约略有回落，其余各月合约价格均略有回升 [1] - EC2510合约多头减仓1051手至28059手，空头减仓842手至32228手，交易量减少2329手至35625手（双边） [1] - 部分合约已至短期低位，部分空头止盈离场，市场交易情绪相对偏冷静；9月初部分船司欧线现舱报价止降回升，给予期价支撑 [1] - EC整体延续震荡走势的可能性相对较大，部分合约可能至低位有所回升 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，若已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺担心运价下跌，现货敞口为多，可做空集运指数期货EC2510锁定利润，建议卖出入场区间为1450 - 1550 [1] - 成本管理方面，若船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，可买入集运指数期货EC2510提前确定订舱成本，建议买入入场区间为1200 - 1300 [1] 利多解读 - 以军总参谋长扎米尔17日到加沙地带，称以军将进入行动下一阶段，继续加强对哈马斯打击，部署陆、海、空力量直至哈马斯彻底“溃败” [2][4] - 达飞、ONE9月初欧线现舱报价有所回升 [4] 利空解读 - 达飞调降近两周欧线现舱报价 [4] - SCFIS欧线继续下行 [4] EC基差日度变化 |合约|基差（点）|日涨跌（点）|周涨跌（点）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2508|91.97|-4.40|-63.51| |EC2510|807.07|0.50|-19.61| |EC2512|390.47|-26.70|-95.01| |EC2602|642.27|-7.80|-76.11| |EC2604|849.17|1.00|-41.41| |EC2606|685.27|-62.71|-53.11| [3][5] EC价格及价差 |合约|收盘价（点）|日涨跌幅|周涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2508|2088.2|0.21%|0.39%| |EC2510|1373.1|-0.04%|-2.53%| |EC2512|1789.7|1.51%|2.27%| |EC2602|1537.9|0.51%|1.37%| |EC2604|1331.0|-0.27%|-1.03%| |EC2606|1494.9|0.50%|-0.15%| |价差合约|收盘价（点）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2508 - 2512|298.5|-22.3|-31.5| |EC2512 - 2604|458.7|27.7|42.3| |EC2604 - 2508|-757.2|-5.4|-31.3| |EC2508 - 2510|715.1|-22.3|43.9| |EC2510 - 2512|-416.6|-27.2|-75.4| |EC2512 - 2602|251.8|18.9|-6| [5] 集运现舱报价（CY - CY，上海—鹿特丹） - 8月28日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1450，较同期前值上调$45，40GP总报价为$2450，较同期前值上调$80 [7] - 8月下旬，达飞上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1560，较同期前值下降$150，40GP总报价为$2720，较同期前值下降$300 [7] - 9月初，达飞上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$2160，较前一周回升$600，40GP总报价为$3420，较前一周回升$700 [7] - 9月初，ONE上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价均值为$2114，较前一周均值上涨$330，40GP总报价为$3043，较前一周上涨$500 [7] 全球运价指数 |指数|最新值|前值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SCFIS：欧洲航线（点）|2180.17|2235.48|-55.31|-2.47%| |SCFIS：美西航线（点）|1106.29|1082.14|24.15|2.23%| |SCFI：欧洲航线（美元/TEU）|1820|1961|-141|-7.19%| |SCFI：美西航线（美元/FEU）|1759|1823|-64|-3.51%| |XSI：欧线（美元/FEU）|3083|3119|-36|-1.15%| |XSI：美西线（美元/FEU）|1849|1862|-13|-0.7%| |FBX综合运价指数（美元/FEU）|1975|2137|-162|-7.58%| [8] 全球主要港口等待时间（天） |港口|2025 - 08 - 18|2025 - 08 - 17|当日变动|去年同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |香港港|0.493|0.419|0.074|1.265| |上海港|2.029|1.553|0.476|1.209| |盐田港|0.845|0.874|-0.029|-| |新加坡港|0.686|0.497|0.189|0.716| |雅加达港|1.049|3.795|-2.746|-| |长滩港|1.711|1.452|0.259|1.769| |萨凡纳港|1.553|1.309|0.244|1.209| [15] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量（节/海里、艘） |船型|2025 - 08 - 18|2025 - 08 - 17|当日变动|去年同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |8000 +|15.98|16.020|-0.04|15.89| |3000 +|14.909|14.942|-0.033|15.083| |1000 +|13.346|13.353|-0.007|13.492| |在苏伊士运河港口锚地等待船舶|15|16|-1|5| [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线整体震荡整理，伦敦金关注3330支撑，然后3300整数关口，阻力3350区域，3370，3400；伦敦银支撑37.5，阻力38.1区域，39；操作上仍维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属市场窄幅震荡整理，交投清淡，市场聚焦周五全球央行年会对美联储未来降息前景指引，但周一晚间多家投行预测降温乐观预期；周边资产方面，美指反弹，美短债震荡，中长债收益率走高，比特币下跌，原油震荡，中国股市强劲，欧美股市震荡，南华有色金属指数震荡调整；最终COMEX黄金2512合约收报3378美元/盎司，-0.14%；美白银2509合约收报于38.065美元/盎司，+0.24%；SHFE黄金2510主力合约777.66元/克，+0.32%；SHFE白银2510合约9204元/千克，-1.23%；地缘上，“特泽会”后特朗普致电普京，称开始安排三方会晤，俄美均支持俄乌直接谈判，哈马斯同意调解方提出的新加沙停火协议 [2] 降息预期与基金持仓 - 年内降息次数预期降温，且浇灭9月降息50BP幻想；据CME“美联储观察”数据，美联储9月维持利率不变概率为7.9%，降息25个基点概率为92.1%；10月维持利率不变概率为3.2%，累计降息25个基点概率为41.7%，累计降息50个基点概率为55.2%；12月维持利率不变概率0.8%，累计降息25个基点概率为12.6%，累计降息50个基点概率为45%，累计降息75个基点概率为41.6%；长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓减少2.86吨至961.36吨；iShares白银ETF持仓减少28.25吨至15071.31吨；库存方面，SHFE银库存日减15.7吨至1150.8吨；截止8月8日当周的SGX白银库存周减64.5吨至1304.5吨 [3] 本周关注 - 本周数据清淡，适度关注美周度初请失业金人数、房屋数据及美标普制造业和服务业PMI；事件方面聚焦杰克逊霍尔全球央行年会，周五22：00，美联储主席鲍威尔在年会上发表讲话；此外周三23：00，美联储理事沃勒在怀俄明州区块链研讨会上发表讲话；周四02：00，美联储公布货币政策会议纪要；03：00，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话 [4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连最新价777.66元/克，日涨跌1.86，日涨跌幅0.24%；SGX黄金TD最新价774.8元/克，日涨跌1.71，日涨跌幅0.22%；CME黄金主力最新价3378美元/盎司，日涨跌 -3.7，日涨跌幅 -0.11%；SHFE白银主连最新价9258元/千克，日涨跌54，日涨跌幅0.59%；SGX白银TD最新价9227元/千克，日涨跌39，日涨跌幅0.42%；CME白银主力最新价38.065美元/盎司，日涨跌0.045，日涨跌幅0.12%；SHFE - TD黄金最新价2.86元/克，日涨跌0.15，日涨跌幅5.54%；SHFE - TD白银最新价31元/千克，日涨跌15，日涨跌幅33.33%；CME金银比最新价88.7429，日涨跌 -0.2024，日涨跌幅 -0.23% [5] 库存持仓 - SHFE金库存最新价36345千克，日涨跌0，日涨跌幅0%；CME金库存最新价1202.0432吨，日涨跌0.318，日涨跌幅0.03%；SHFE金持仓最新价194004手，日涨跌 -3651，日涨跌幅 -1.85%；SPDR金持仓最新价965.37吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；SHFE银库存最新价1138.426吨，日涨跌 -3.129，日涨跌幅 -0.27%；CME银库存最新价15786.6204吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；SGX银库存最新价1286.835吨，日涨跌 -17.625，日涨跌幅 -1.35%；SHFE银持仓最新价350742手，日涨跌4614，日涨跌幅1.33%；SLV银持仓最新价15356.604887吨，日涨跌285.2921，日涨跌幅1.89% [16][17] 股债商汇总览 - 美元指数最新值98.1484，日涨跌0.2946，日涨跌幅0.3%；美元兑人民币最新值7.1865，日涨跌0.0011，日涨跌幅0.02%；道琼斯工业指数最新值44911.82点，日涨跌 -34.3，日涨跌幅 -0.08%；WTI原油现货最新价63.42美元/桶，日涨跌0.62，日涨跌幅0.99%；LmeS铜03最新价9752美元/吨，日涨跌 -8，日涨跌幅 -0.08%；10Y美债收益率最新值4.34%，日涨跌0.01，日涨跌幅0.23%；10Y美实际利率最新值1.96%，日涨跌0.01，日涨跌幅0.51%；10 - 2Y美债息差最新值0.57%，日涨跌 -0.01，日涨跌幅 -1.72% [23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内经济增速边际放缓但无需过分焦虑，一揽子稳经济政策逐步落地，促消费等政策持续出台，后续经济数据若走低政策有望加码，需跟踪高频数据；海外9月是否降息不确定，关注美国经济数据和鲍威尔发言信号 [1] - 美国经济下行风险显著上升，杰克逊霍尔全球央行年会是观察政策走向窗口，鲍威尔演讲或为货币政策提供指引，短期内美元指数震荡，美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行 [2] - 短期股市走势受资金、情绪和结构性行情拉动，市场对经济数据敏感度不高，资金入场和乐观情绪推动股市上行，需做好风险管理 [4][5] - 债市大跌后需警惕产品赎回负反馈效应，央行或适时出手，债市继续寻底，关注10年国债在1.8%附近支撑 [5] - 集运指数（欧线）期货部分合约至短期低位，空头止盈离场，9月初船司欧线现舱报价止降回升，EC整体延续震荡走势，部分合约可能低位回升 [6] - 贵金属中长线或偏多，短线震荡整理，操作上回调做多 [8][10] - 铜价短期震荡或小幅偏强，此前7.7万元每吨下方支撑可抬升至7.8万元每吨 [11] - 铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强 [12][13] - 锌基本面不变，偏弱震荡；镍和不锈钢短期延续震荡；锡震荡为主，相对偏强；碳酸锂近期宽幅震荡，多单获利止盈，中长期远月逢高布空 [13][14][15][18] - 工业硅短期窄幅震荡，中长期震荡偏强；多晶硅关注周五组件招标情况 [19][20] - 铅短期震荡为主 [21] - 螺纹钢和热卷宏观驱动减弱叠加基本面走弱，但供应收缩预期、低库存和成本支撑限制价格下行空间 [22][24] - 铁矿石发运大增，价格震荡下行，下方空间不是特别悲观 [25] - 煤焦盘面跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化情况 [26][27] - 原油地缘支撑弱化、基本面利空累积，中期破位下行风险加剧，短期关注俄乌局势进展，中长期警惕基本面利空计价 [30] - LPG基本面维持宽松局面 [32] - PX - TA产业链操作上逢低做扩PTA加工费 [33][34] - MEG建议逢低买入，瓶片盘面加工费区间操作 [37] - 甲醇09空单在倒流窗口附近离场，01合约最佳买点等待，港口累库预期强，关注港口提货情况 [37] - PP和PE近期震荡，后续关注需求端和成本端变化；PVC维持空配 [39][41][42] - 纯苯短期震荡；苯乙烯短期单边谨慎做空，可关注逢高做缩纯苯苯乙烯价差 [43][44] - 燃料油依然疲软；低硫燃料油短期观望；沥青跟随成本端弱势震荡 [45][46][47] - 橡胶预计RU2501在15700 - 16100区间震荡，可逢低做扩深浅价差 [47][49] - 尿素09合约预计1650 - 1850震荡 [50] - 纯碱供强需弱，关注成本端波动；玻璃关注政策端指示和情绪变化；烧碱关注旺季成色和下游需求 [51][52][53] - 纸浆短期震荡，关注远月合约多单止盈 [55] - 原木09合约逢低做多，辅助高抛低吸，09 - 11正套 [56] - 丙烯偏弱震荡，关注相关装置情况 [57][59] - 生猪建议逢高沽空，适当布局反套 [61][62] - 油料逢低做多远月双粕 [62][63][64] - 油脂上方仍有空间，低位多单继续持有 [64] - 玉米和淀粉震荡，等待新粮上市 [65][66] - 棉花关注下游备货情况，短期棉价重心或抬升 [66][67] - 白糖内强外弱 [68] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或多饲料空猪禽套利策略 [69][70] - 苹果短期走势偏强，回调接多 [69][71] - 红枣短期价格走势偏强，但不宜追高 [72] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 国内经济增速边际放缓，一揽子稳经济政策落地，促消费等政策持续出台，后续经济数据若走低政策有望加码，需跟踪高频数据；海外9月是否降息不确定，关注美国经济数据和鲍威尔发言信号 [1] - 美国经济下行风险上升，杰克逊霍尔全球央行年会是观察政策走向窗口，鲍威尔演讲或为货币政策提供指引，短期内美元指数震荡，美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行 [2] 股指 - 昨日股指大幅放量上涨，大盘指数创新高，资金追捧科技行业，顺周期行业走势偏弱，短期股市受资金、情绪和结构性行情拉动，需做好风险管理 [3][4][5] 国债 - 债市大跌后需警惕产品赎回负反馈效应，央行或适时出手，债市继续寻底，关注10年国债在1.8%附近支撑 [5] 集运 - 集运指数（欧线）期货部分合约至短期低位，空头止盈离场，9月初船司欧线现舱报价止降回升，EC整体延续震荡走势，部分合约可能低位回升 [6] 大宗商品 - 有色 - 黄金和白银中长线或偏多，短线震荡整理，操作上回调做多 [8][10] - 铜价短期震荡或小幅偏强，此前7.7万元每吨下方支撑可抬升至7.8万元每吨 [11] - 铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强 [12][13] - 锌基本面不变，偏弱震荡；镍和不锈钢短期延续震荡；锡震荡为主，相对偏强；碳酸锂近期宽幅震荡，多单获利止盈，中长期远月逢高布空 [13][14][15][18] - 工业硅短期窄幅震荡，中长期震荡偏强；多晶硅关注周五组件招标情况 [19][20] - 铅短期震荡为主 [21] 大宗商品 - 黑色 - 螺纹钢和热卷宏观驱动减弱叠加基本面走弱，但供应收缩预期、低库存和成本支撑限制价格下行空间 [22][24] - 铁矿石发运大增，价格震荡下行，下方空间不是特别悲观 [25] - 煤焦盘面跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化情况 [26][27] 大宗商品 - 能化 - 原油地缘支撑弱化、基本面利空累积，中期破位下行风险加剧，短期关注俄乌局势进展，中长期警惕基本面利空计价 [30] - LPG基本面维持宽松局面 [32] - PX - TA产业链操作上逢低做扩PTA加工费 [33][34] - MEG建议逢低买入，瓶片盘面加工费区间操作 [37] - 甲醇09空单在倒流窗口附近离场，01合约最佳买点等待，港口累库预期强，关注港口提货情况 [37] - PP和PE近期震荡，后续关注需求端和成本端变化；PVC维持空配 [39][41][42] - 纯苯短期震荡；苯乙烯短期单边谨慎做空，可关注逢高做缩纯苯苯乙烯价差 [43][44] - 燃料油依然疲软；低硫燃料油短期观望；沥青跟随成本端弱势震荡 [45][46][47] 大宗商品 - 其他 - 橡胶预计RU2501在15700 - 16100区间震荡，可逢低做扩深浅价差 [47][49] - 尿素09合约预计1650 - 1850震荡 [50] - 纯碱供强需弱，关注成本端波动；玻璃关注政策端指示和情绪变化；烧碱关注旺季成色和下游需求 [51][52][53] - 纸浆短期震荡，关注远月合约多单止盈 [55] - 原木09合约逢低做多，辅助高抛低吸，09 - 11正套 [56] - 丙烯偏弱震荡，关注相关装置情况 [57][59] 农产品 - 生猪建议逢高沽空，适当布局反套 [61][62] - 油料逢低做多远月双粕 [62][63][64] - 油脂上方仍有空间，低位多单继续持有 [64] - 玉米和淀粉震荡，等待新粮上市 [65][66] - 棉花关注下游备货情况，短期棉价重心或抬升 [66][67] - 白糖内强外弱 [68] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或多饲料空猪禽套利策略 [69][70] - 苹果短期走势偏强，回调接多 [69][71] - 红枣短期价格走势偏强，但不宜追高 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供给平稳，需求受降雨和资金短缺影响未有效释放，旺季不旺特征明显，成本端因美俄会面和OPEC增产供应偏紧预期缓解，价格弱势回调，月差基差裂解均走弱；中长期需求将随施工旺季转好，资金情况有所缓解，但短期仍受降雨影响 [2] - 厂库压力小厂家有挺价基础，需求有季节性旺季，开工低位南方有赶工预期，反内卷带来去产能预期；但近期马瑞原油到港增加，南方梅雨季拖累需求，社库去库放缓基差走弱，山东消费税改革或提升开工率 [6] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为22.30%，波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509期货锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2509期货锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [1] 沥青价格及基差裂解 - 09合约数据 |地区|2025 - 08 - 18价格（元/吨）|2025 - 08 - 17价格（元/吨）|2025 - 08 - 16价格（元/吨）|2025 - 08 - 11价格（元/吨）|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货|3580|3620|3620|3680|-40|-100| |长三角现货|3730|3730|3730|3730|0|0| |华北现货|3680|3680|3680|3660|0|20| |华南现货|3520|3520|3520|3580|0|-60| |山东现货09基差|81|123|123|168|-42|-87| |长三角现货09基差|231|233|233|218|-2|13| |华北现货09基差|181|183|183|148|-2|33| |华南现货09基差|21|23|23|68|-2|-47| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|150.0877|156.9145|156.9145|157.8159|-6.8268|-7.7282| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|131.5458|129.3617|129.3617|123.3315|2.1841|8.2143| [7] 沥青季节性数据 - 包含沥青09合约基差季节性（山东、华北、东北、长三角）、沥青期货月差（06 - 09、09 - 12）季节性、国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性、国内沥青社库库存率（百川样本）季节性、仓单数量:沥青(仓库)总计、仓单数量:沥青(厂库)总计等季节性数据图表 [8][12][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年期货市场预计分两段，三季度期货价格震荡上扬，四季度预计震荡下跌 [3] - 市场存在“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”和“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”两个逻辑，最终会回归需求定价基本面 [3] 各目录总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约短期强支撑位65000元/吨，当前波动率42.2%，历史百分位73.5% [2] - 碳酸锂主力合约收盘价89240元/吨，日涨2340元，日环比2.69%；成交量1036328手，日增167517手，日环比19.28%；持仓量421106手，日增19967手，日环比4.98% [9] - LC2601合约收盘价89040元/吨，日涨2620元，日环比3.03%；成交量156550手，日增25085手，日环比19.08%；持仓量144656手，日增6691手，日环比4.85% [9] - LC11 - 12月差本期值0，日跌320，日环比 - 100%；LC11 - 01月差本期值200，日跌280，日环比 - 58% [11] 现货数据 - 锂矿石方面，锂云母（Li2O：2~2.5%）平均价2185元/吨，日涨85元，日环比4.05%；澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）平均价1035美元/吨，日涨45美元，日环比4.55%等 [15] - 碳酸锂/氢氧化锂方面，工业级碳酸锂平均价82300元/吨，日涨1900元，日涨跌幅2.36%；电池级氢氧化锂（CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤，日涨0.2美元，日涨跌幅2.31% [18] - 下游产品方面，磷酸铁锂（动力型）平均价36170元/吨，日涨515元，日涨跌幅1.44%；三元材料523（消费型）平均价114230元/吨，日涨500元，日涨跌幅0% [23][24] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%）在LC2507合约基差200元，日涨跌幅0 [26] - 碳酸锂仓单数量总计23485手，较昨日增加1546手，部分仓库有增减变化 [29][30] 成本利润 - 展示了外购锂矿生产利润、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂进口利润的走势 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.15%，各板块和主题指数有不同涨跌表现，还展示了主要单品种指数收益率、波动率、持仓额变化比例等情况 [1][2] 根据相关目录总结 指数涨跌情况 - 板块指数中，南华贵金属指数涨幅最大为 0.38%，南华农产品指数涨幅最小为 0.11%，南华黑色指数跌幅最大为 -0.85%，南华有色金属指数跌幅最小为 -0.25% [1] - 主题指数中，油脂油料指数涨幅最大为 0.6%，石油化工指数涨幅最小为 0.04%，黑色原材料指数跌幅最大为 -0.84%，迷你综合指数跌幅最小为 -0.23% [1] 单品种指数相关情况 - 展示了主要单品种指数收益率与波动率、当日持仓额变化比例、各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 [2] 指数走势图 - 呈现了南华综合指数和板块指数历史走势图（归一化）、南华主题指数历史走势图（归一化） [2] 部分板块品种产业链及涨跌幅 - 能化板块部分品种如合成氨、氯乙烯等有不同当日涨跌幅 [2] - 黑色板块部分品种如煤炭等有不同当日涨跌幅 [2] - 农产品板块部分品种如棕榈油、菜籽油等有不同当日涨跌幅 [7]