| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | | TS2512 | TS2603 | TF2512 | TF2603 | T2512 | T2603 | TL2512 | TL2603 | | | 昨日收盘价 | 102.332 | 102.254 | 105.615 | 105.505 | 108.005 | 107.675 | 115.01 | 114.7 | | | 前日收盘价 | 102.336 | 102.260 | 105.645 | 105.540 | 108.035 | 107.690 | 115.21 | 114.94 | | | 涨跌 | -0.004 | -0.006 | -0.030 | -0.035 | -0.030 | -0.015 | -0.200 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美关税谈判释放利好，上一交易日股指明显上涨，科创板再度领涨主要指数，通信和电子行业领涨，石油石化和煤炭行业领跌，市场成交额1.99万亿元 [2] - 经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 各部分总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4648.40、4634.80、4604.00、4567.40，涨跌分别为68.60、68.00、62.40、66.80，涨跌幅分别为1.50、1.49、1.37、1.48，成交量分别为24392.00、74172.00、14177.00、3440.00，持仓量分别为40441.00、153415.00、55843.00、5714.00，持仓量增减分别为 -2317.00、 -6793.00、 -1216.00、1074.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3048.40、3048.60、3050.00、3051.80，涨跌分别为31.20、31.40、33.00、37.00，涨跌幅分别为1.03、1.04、1.09、1.23，成交量分别为13032.00、39423.00、4919.00、1605.00，持仓量分别为15117.00、64619.00、13622.00、1971.00，持仓量增减分别为 -8.00、1222.00、 -256.00、342.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7211.80、7159.80、6993.20、6816.60，涨跌分别为153.60、166.00、157.40、163.80，涨跌幅分别为2.18、2.37、2.30、2.46，成交量分别为27966.00、84722.00、19301.00、5739.00，持仓量分别为47830.00、134444.00、51471.00、9859.00，持仓量增减分别为 -1678.00、 -6057.00、 -2835.00、 -163.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7369.20、7298.00、7077.80、6859.80，涨跌分别为163.00、172.40、163.00、164.00，涨跌幅分别为2.26、2.42、2.36、2.45，成交量分别为43112.00、147894.00、24111.00、9336.00，持仓量分别为70082.00、183485.00、76592.00、18930.00，持仓量增减分别为 -4462.00、 -18081.00、 -5059.00、1210.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -13.60、0.20、 -52.00、 -71.20，前值分别为 -12.80、 -0.80、 -51.40、 -69.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4660.68，前两日值4606.34，涨跌幅1.18，前值总成交金额208.81亿元，前两日值200.46亿元，前值成交量5519.87亿手，前两日值4208.00亿手 [1] - 上证50指数前值3045.82，前两日值3026.90，涨跌幅0.62，前值总成交金额55.12亿元，前两日值60.21亿元，前值成交量1554.40亿手，前两日值1212.08亿手 [1] - 中证500指数前值7258.53，前两日值7142.95，涨跌幅1.62，前值总成交金额195.32亿元，前两日值188.93亿元，前值成交量3660.62亿手，前两日值2863.04亿手 [1] - 中证1000指数前值7419.24，前两日值7308.10，涨跌幅1.52，前值总成交金额245.56亿元，前两日值231.57亿元，前值成交量3974.73亿手，前两日值3285.75亿手 [1] - 各行业中，能源、原材料、工业、可选消费涨跌幅分别为 -0.42%、0.81%、0.95%、0.43%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术涨跌幅分别为 -1.09%、0.53%、 -0.14%、4.24%；电信业务、公用事业涨跌幅分别为5.50%、 -0.54% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -12.28、 -25.88、 -56.68、 -93.28，前2日值分别为 -12.74、 -25.54、 -52.54、 -89.54 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.58、2.78、4.18、5.98，前2日值分别为 -2.30、 -3.10、 -2.10、 -6.50 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -46.73、 -98.73、 -265.33、 -441.93，前2日值分别为 -51.55、 -102.95、 -266.35、 -442.95 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -50.04、 -121.24、 -341.44、 -559.44，前2日值分别为 -59.30、 -129.10、 -341.10、 -559.70 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3950.31、13289.18、8139.58、3171.57，前2日值分别为3922.41、13025.45、7995.26、3062.16，涨跌幅分别为0.71%、2.02%、1.81%、3.57% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26160.15、6791.69、48641.61、24239.89，前2日值分别为25967.98、6738.44、49307.79、24207.79，涨跌幅分别为0.74%、0.79%、0.13%、 -1.35% [1] 宏观信息 - 当地时间10月25 - 26日，中美经贸中方牵头人与美方牵头人在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕多方面重要经贸问题进行交流，就解决各自关切安排达成基本共识，将进一步确定细节并履行国内批准程序 [2] - 10月27日央行开展900亿中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期，本月MLF净投放2000亿元，为连续第8个月加量续做，还开展17000亿元买断式逆回购，对冲到期后净投放4000亿元，本月中期流动性净投放6000亿元，维持较高水平，展现适度宽松货币政策取向 [2] - 国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问，多国人士期待其出席，相信此行将推动亚太区域合作与发展 [2] 行业信息 - 中国基金业协会牵头制定的公募基金业绩比较基准监管指引征求意见稿或将很快发布，多家基金公司已收到基准指数库初步版本并制定修订方案，今年以来已有176只基金调整业绩比较基准 [2] - 10月以来多家银行上调积存金起投门槛，浮动机制可避免金价波动时定价滞后问题，银行防范风险，短期金价波动或成常态 [2] - 国家能源局发布1 - 9月全国电力工业统计数据，截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3%，1 - 9月全国发电设备累计平均利用2368小时，比上年同期降低251小时 [2]

报告行业投资评级 - 报告对棕榈油、菜油、豆油、玉米、集运欧线、铜、铁矿、热卷、螺纹、甲醇、国债(T)、国债(TL)、股指（IM）、股指（IC）、股指（IF）、股指（IH）等品种给出偏多评级，对苹果、股指（IH）给出偏空评级 [4] 报告的核心观点 - 中美经贸磋商达成基本共识，后续确定细节并履行国内批准程序；美国9月CPI和核心CPI部分数据低于预估；各品种受不同因素影响呈现不同走势，如铜受矿难和需求影响，黄金受地缘政治和市场预期影响，股指受政策和资金面影响等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国与越南达成互惠、公平、平衡贸易协议框架，美维持对越20%关税，双方解决美农产品在越市场障碍 [5] 国内新闻 - 当地时间10月25 - 26日，中美经贸牵头人在吉隆坡磋商，围绕多方面经贸问题交流，达成基本共识，后续确定细节并履行国内程序 [1][6] 行业新闻 - 国家能源局数据显示，截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增17.5%，其中太阳能、风电装机容量同比大幅增长；1 - 9月全国发电设备累计平均利用小时比上年同期降低251小时 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.79%、富时中国A50期货涨1.33%、LME铜涨1.20%等，欧洲STOXX50跌0.06%、ICE布油连续跌0.41%等 [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：中美关税谈判利好，上一交易日股指上涨，科创板领涨，成交额1.99万亿元；融资余额减少；二十届四中全会聚焦科技自立或致科创板强势；股指将进入方向选择阶段，资金面宽松，四季度风格或向价值回归 [3][10] - 国债：小幅下跌，央行资金投放，中美达成共识避险情绪缓和，美国通胀温和或降息，国内经济有喜有忧，预计货币政策宽松支撑国债期货价格 [11][12] 能化 - 原油：SC夜盘涨0.3%，美欧制裁俄石油公司，但俄罗斯原油运输受影响有限，整体油价向下趋势难改 [13] - 甲醇：夜盘涨0.04%，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升，市场不确定性下波动加剧 [14] - 橡胶：上周上涨，供应后期或有压力，需求支撑有限，产胶区气候和中美贸易谈判影响走势 [15] - 聚烯烃：期货小幅回落，现货平稳，供需压力有限，盘面或短期震荡反弹 [16] - 玻璃纯碱：玻璃期货小幅回落，纯碱期货整理运行，库存增加，处于存量消化阶段，关注消费和政策变化 [17][18] 金属 - 贵金属：金银高位回落，地缘政治风险降温，市场对美联储降息预期充分，黄金长期上涨逻辑仍在但短期调整 [19] - 铜：夜盘小幅收低，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，下游需求有差异，印尼矿难或支撑铜价 [2][20] - 锌：夜盘收低，加工费回升冶炼产量有望增加，国内外库存不同，锌价或区间波动 [21] 黑色 - 双焦：上周五夜盘小幅上涨，焦煤持仓量下降，钢材产量、库存、表需有变化，短期盘面高位震荡，关注相关因素走势 [22] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏强震荡，美豆出口检验量高于预期，巴西大豆播种推进，国内连粕短期震荡 [23][24] - 油脂：夜盘豆菜油涨、棕油跌，马棕产量和出口增加，减产预期未兑现，油脂短期震荡调整 [25] - 白糖：郑糖隔夜震荡偏弱，国际糖市累库糖价下行，国内郑糖跟随但成本端或有支撑 [26] - 棉花：郑棉隔夜震荡偏强，美棉受政府停摆影响震荡，国内新棉收购高峰，棉价短期震荡偏强 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC高开震荡，SCFI欧线周度环比上涨，船司挺价积极，市场博弈年底旺季空间，远月关注巴以停火谈判进展 [28]

（核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 20251027申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能偏强 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能区间波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价小幅收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘， 但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源 | | | 铜 | 投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大 | 可能偏强 | | | 概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下 | | | | 游需求等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收低。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量 | | | | 有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋 | 可能区间波 | | 锌 | 缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状 | 动 | | | 况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，总体可能区间波 | | | | 动。建议关注美元、冶炼产量和下游需 ...

申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） 免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合 ...

2025年10月24日申万期货品种策略日报-国债 | | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2512 | TS2603 | TF2512 | TF2603 | T2512 | T2603 | TL2512 | TL2603 | | | 昨日收盘价 | 102.336 | 102.260 | 105.645 | 105.540 | 108.035 | 107.690 | 115.21 | 114.94 | | | 前日收盘价 | 102.358 | 102.278 | 105.735 | 105.625 | 108.145 | 107.835 | 115.61 | 115.31 | | | 涨跌 | -0.022 | -0.018 | -0.090 | -0.085 | -0.110 | -0.145 | -0.40 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能偏强，锌价可能区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜品种分析 - 夜盘铜价收涨，精矿供应紧张，冶炼利润接近盈亏边缘，但产量仍高增长 [2] - 电网投资正增长、电源投资放缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 印尼矿难或使全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价，需关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 锌品种分析 - 夜盘锌价收平，短期锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望持续回升 [2] - 镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 国内外库存状况不同，国内锌价可能弱于国外，供求总体差异不明显，总体可能区间波动，需关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 各品种基差及LME数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|86,030|-10|10,817|-11.55|136,850|-300| |铝|21,135|-30|2,865|8.21|482,525|-1,600| |锌|22,300|-95|3,023|225.89|35,300|-1,975| |镍|121,150|-1,530|15,335|-190.56|250,878|402| |铅|17,615|-205|2,012|-36.83|244,125|-3,175| |锡|281,230|720|35,725|100.00|2,745|10| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续反弹，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，基本面角度聚烯烃逐步止跌，伴随外部环境缓和原油止跌反弹，聚烯烃跟随原油趋势，目前供需压力暂时有限，盘面或维持短期震荡反弹趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价LL 1月、5月、9月分别为6999、7044、7058，PP 1月、5月、9月分别为6691、6740、6734 [2] - 前2日收盘价LL 1月、5月、9月分别为6936、6978、7009，PP 1月、5月、9月分别为6619、6665、6680 [2] - 涨跌LL 1月、5月、9月分别为63、66、49，PP 1月、5月、9月分别为72、75、54 [2] - 涨跌幅LL 1月、5月、9月分别为0.91%、0.95%、0.70%，PP 1月、5月、9月分别为1.09%、1.13%、0.81% [2] - 成交量LL 1月、5月、9月分别为253296、26147、495，PP 1月、5月、9月分别为320558、28822、1586 [2] - 持仓量LL 1月、5月、9月分别为531489、62406、1129，PP 1月、5月、9月分别为618484、126580、6035 [2] - 持仓量增减LL 1月、5月、9月分别为 -18375、487、194，PP 1月、5月、9月分别为 -14771、1854、1037 [2] - 价差现值LL 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -45、 -14、59，PP 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -49、6、43 [2] - 价差前值LL 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -42、 -31、73，PP 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -46、 -15、61 [2] 原料与现货市场 - 原料现值甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2294元/吨、6010元/吨、542美元/吨、5600元/吨、6510元/吨、8800元/吨 [2] - 原料前值甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2264元/吨、6010元/吨、537美元/吨、5600元/吨、6490元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7450、6850 - 7150、7100 - 7500，PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6450 - 6600 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场前值分别为6900 - 7450、6850 - 7150、7100 - 7500，PP华东、华北、华南市场前值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6450 - 6600 [2] 消息 - 周四（10月23日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶61.79美元，比前一交易日上涨3.29美元，涨幅5.62%，交易区间59.64 - 62.20美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶65.99美元，比前一交易日上涨3.40美元，涨幅5.43%，交易区间63.86 - 66.36美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经过9月高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情核心主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4593.60、4580.80、4553.80、4516.80，涨跌分别为15.60、14.60、14.20、15.00，成交量分别为28655.00、84087.00、12656.00、2876.00，持仓量分别为42758.00、160208.00、57059.00、4640.00，持仓量增减分别为4081.00、8650.00、2022.00、599.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3024.60、3023.80、3024.80、3020.40，涨跌分别为18.20、17.40、18.40、15.20，成交量分别为13429.00、40773.00、4708.00、1406.00，持仓量分别为15125.00、63397.00、13878.00、1629.00，持仓量增减分别为834.00、3628.00、780.00、314.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7091.40、7040.00、6876.60、6700.00，涨跌分别为21.00、23.60、24.60、25.80，成交量分别为28476.00、92122.00、18114.00、6433.00，持仓量分别为49508.00、140501.00、54306.00、10022.00，持仓量增减分别为3748.00、8821.00、2930.00、2399.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7248.80、7179.00、6967.00、6748.40，涨跌分别为9.80、13.80、18.20、12.80，成交量分别为48889.00、172781.00、28130.00、10647.00，持仓量分别为74544.00、201566.00、81651.00、17720.00，持仓量增减分别为6539.00、21115.00、3569.00、2622.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -12.80、 -0.80、 -51.40、 -69.80，前值分别为 -10.60、2.00、 -53.40、 -74.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4606.34，涨跌幅0.30，成交量200.46亿手，总成交金额4208.00亿元 [1] - 上证50指数前值3026.90，涨跌幅0.56，成交量60.21亿手，总成交金额1212.08亿元 [1] - 中证500指数前值7142.95，涨跌幅0.20，成交量188.93亿手，总成交金额2863.04亿元 [1] - 中证1000指数前值7308.10，涨跌幅 -0.06，成交量231.57亿手，总成交金额3285.75亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2336.13、3586.01、2540.14、6616.81，涨跌幅分别为1.33%、1.47%、0.41%、0.53% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为22120.51、9013.96、6690.99、3337.59，涨跌幅分别为0.57%、0.11%、0.75%、 -0.70% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5116.80、2575.32，涨跌幅分别为 -1.82%、0.91% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -12.74、 -25.54、 -52.54、 -89.54，前2日值分别为 -18.57、 -29.17、 -55.57、 -92.37 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.30、 -3.10、 -2.10、 -6.50，前2日值分别为 -6.50、 -4.50、 -4.90、 -5.70 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -51.55、 -102.95、 -266.35、 -442.95，前2日值分别为 -63.48、 -116.88、 -279.48、 -445.48 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -59.30、 -129.10、 -341.10、 -559.70，前2日值分别为 -75.01、 -149.01、 -365.01、 -576.21 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3922.41、13025.45、7995.26、3062.16，涨跌幅分别为0.22%、0.22%、0.13%、0.09% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25967.98、49307.79、6738.44、24207.79，涨跌幅分别为0.72%、 -0.02%、0.58%、0.23% [1] 宏观信息 - 二十届四中全会公报发布，提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，到2035年实现我国经济实力等大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平等 [2] - 国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商 [2] - 欧盟宣布在第19轮对俄制裁中列单中国企业，商务部敦促欧方停止列单，中方将采取必要措施维护权益 [2] - 国务院国资委召开中央企业“十五五”规划工作座谈会，要求突出规划产业导向，推进布局优化和结构调整 [2] 行业信息 - 截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，新能源汽车占比达57.2%，9月新能源乘用车零售市场渗透率达57.8%，实现七连增 [2] - 北京大学团队成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片 [2] - 截至三季度末，银行理财市场存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42%，较6月末增加1.46万亿元，固收类产品存续规模为31.21万亿元，较6月末增加1.4万亿元 [2] - 9月份，我国快递业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2%，业务量完成168.8亿件，同比增长12.7% [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指探底回升，煤炭和石油石化行业领涨，通信和房地产行业领跌，市场成交额1.66万亿元 [2] - 10月22日融资余额增加82.61亿元至24355.46亿元，中美关税风波多变带来股指多空转换，二十届四中全会召开使资金相对审慎 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二十届四中全会提出“十五五”目标，2035 年要实现经济等多方面大幅跃升和基本实现现代化，国内商品期货夜盘部分品种收涨 [1] - 重点关注贵金属、原油、白糖品种，各品种受地缘政治、供需等因素影响价格有不同表现 [2][3] - 各外盘品种 10 月 22 - 23 日有不同程度涨跌 [10] - 各主要品种受多种因素影响，走势有震荡、反弹、调整等不同情况 [11][12][14] 根据相关目录分别总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国 9 月成屋销售因按揭贷款利率下降和房价涨幅放缓小幅上升至年化 406 万户 [6] - 国内新闻：前三季度全国全社会用电量达 7.77 万亿千瓦时创历史新高，同比增长 4.6%，呈逐季回升态势 [7] - 行业新闻：截至 10 月 22 日 2025 年汽车以旧换新补贴申请量突破 1000 万份，新能源汽车占比 57.2%，9 月新能源乘用车零售市场渗透率达 57.8%实现七连增 [8] 外盘每日收益情况 - 10 月 22 - 23 日，标普 500、欧洲 STOXX50 等多个外盘品种有不同程度涨跌，如标普 500 涨 0.58%、欧洲 STOXX50 涨 0.34%等 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指探底回升，成交额 1.66 万亿元，资金面国内流动性有望宽松，四季度市场风格或向价值回归更均衡 [11] - 国债：小幅下跌，10 年期国债活跃券收益率上行至 1.772%，资金面宽松，预计四季度降准降息可能落地，对国债期货价格有支撑 [12][13] 能化 - 原油：SC 夜盘上涨 3.48%，美欧制裁俄罗斯石油相关，虽地缘局势推高油价但整体向下趋势难改 [3][14] - 甲醇：夜盘上涨 0.4%，国内装置开工负荷有降有升，沿海甲醇库存上升，市场波动加剧 [15] - 橡胶：周四震荡走强，供应释放顺畅但产胶区气候和中美贸易谈判影响走势，预计宽幅震荡 [16] - 聚烯烃：期货延续反弹，现货平稳，供需压力有限，盘面或短期震荡反弹 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货收小阳，纯碱期货低位整理，处于存量消化阶段，关注秋季消费和政策变化 [18][19] 金属 - 贵金属：金银高位调整后企稳，地缘政治等因素影响，黄金长期上涨叙事明显但短期有调整 [2][20] - 铜：夜盘收涨，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，印尼矿难或支撑铜价 [21] - 锌：夜盘收平，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，国内外库存差异或使国内锌价弱于国外 [22] - 碳酸锂：供应、需求和库存有变化，本周仓单库存去化，基本面支撑价格，短期偏震荡运行 [23] 黑色 - 双焦：夜盘小幅回调，焦煤持仓量下降，钢联数据显示钢材相关情况，短期盘面高位震荡 [24][25] - 铁矿石：矿价企稳，钢厂需求支撑，全球发运减量，港口库存去化，后市震荡偏强 [26] - 钢材：钢价稳中向好，供应压力体现，库存累积，出口有影响，品种分化，短期现货成交或回落，中期看多 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美国大豆出口检验量高于预期，巴西大豆播种推进，连粕下方下跌空间有限 [28] - 油脂：夜盘棕榈油震荡收涨，豆菜油偏弱，马棕出口增长支撑价格，但中美贸易局势有变数 [29] - 白糖：郑糖隔夜震荡，国际糖市累库，巴西糖产情况，国内供应压力拖累，预计短期震荡有支撑 [3][30][31] - 棉花：郑棉隔夜震荡偏强，美棉受政府“停摆”影响震荡，国内新棉情况和籽棉价格支撑盘面 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC 震荡，12 合约收涨，马士基开舱提价传递挺价意愿，市场博弈年底旺季，远月关注巴以停火谈判 [33]