报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货回落，夜盘整理运行；现货方面线性LL和拉丝PP，中石化和中石油均平稳；目前基本面角度，因国内反内卷宏观形势逐步清晰，盘面上周一度反弹，但聚烯烃现货行情仍以供需面为主，夏季检修平衡进行，需关注基本面修复过程 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL和PP不同月份合约前日收盘价、前2日收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量增减及价差数据有展示，如LL 1月合约前日收盘价7400，涨跌幅 -1.39%，成交量114997等 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷等现值和前值有记录，如甲醇期货现值2406元/吨，前值2519元/吨；中游LL和PP不同市场现值和前值也有记录，如LL华东市场现值7250 - 7650 [2] 消息 - 7月28日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶66.71美元，涨幅2.38%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年9月期货结算价每桶70.04美元，涨幅2.34% [2]

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | 昨日收盘价 | TS2509 102.362 | TS2512 102.438 | TF2509 105.720 | TF2512 105.785 | T2509 108.395 | T2512 108.400 | TL2509 118.78 | TL2512 118.49 | | | 前日收盘价 | 102.310 | 102.376 | 105.570 | 105.620 | 108.180 | 108.180 | 117.95 | 117.71 | | | 涨跌 | 0.052 | 0.062 | 0.150 | 0.165 | 0.215 | 0.220 | 0.830 | 0.780 | | | 涨跌幅 | 0.05% | 0. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场内中长期资金占比会逐步增加，有利于降低股市波动 [2] - 目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未完全证真 [2] - 从中长期角度，A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2] 分组1：股指期货市场 - IF当月、下月、隔季、下季前日收盘价分别为4122.80、4116.00、4055.80、4088.80，涨跌分别为 -20.00、 -20.80、 -16.40、 -18.20，涨跌幅分别为 -0.48%、 -0.50%、 -0.40%、 -0.45%，成交量分别为23577.00、53170.00、12168.00、3531.00，持仓量分别为42708.00、155404.00、54115.00、7949.00，持仓量增减分别为 -4718.00、 -7721.00、562.00、685.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2795.60、2796.80、2798.00、2801.00，涨跌分别为 -16.40、 -17.00、 -17.20、 -15.40，涨跌幅分别为 -0.58%、 -0.60%、 -0.61%、 -0.55%，成交量分别为12022.00、30341.00、4009.00、855.00，持仓量分别为20034.00、61165.00、14458.00、1783.00，持仓量增减分别为 -599.00、 -2625.00、 -72.00、 -155.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6261.20、6216.00、6090.60、5975.60，涨跌分别为 -1.40、 -1.80、 -2.00、 -3.80，涨跌幅分别为 -0.02%、 -0.03%、 -0.03%、 -0.06%，成交量分别为21529.00、39078.00、11549.00、4777.00，持仓量分别为50382.00、106883.00、57743.00、10548.00，持仓量增减分别为 -2979.00、 -2797.00、 -128.00、1671.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6668.20、6605.80、6424.20、6263.60，涨跌分别为2.00、2.20、0.80、0.60，涨跌幅分别为0.03%、0.03%、0.01%、0.01%，成交量分别为32877.00、98231.00、21466.00、6839.00，持仓量分别为60791.00、172911.00、78730.00、14591.00，持仓量增减分别为 -3636.00、 -8546.00、 -339.00、1231.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -6.80、1.20、 -45.20、 -62.40，前值分别为 -5.80、1.20、 -43.60、 -57.20 [1] 分组2：股指现货市场 - 沪深300指数前值4127.16，前两日值4149.04，涨跌幅 -0.53%，总成交金额前值273.59亿元，前两日值319.63亿元，成交量前值4304.46亿手，前两日值4870.00亿手 [1] - 上证50指数前值2795.51，前两日值2812.44，涨跌幅 -0.60%，总成交金额前值51.69亿元，前两日值60.28亿元，成交量前值1140.43亿手，前两日值1181.38亿手 [1] - 中证500指数前值6299.59，前两日值6293.60，涨跌幅0.10%，总成交金额前值237.06亿元，前两日值268.36亿元，成交量前值3043.68亿手，前两日值3201.88亿手 [1] - 中证1000指数前值6706.61，前两日值6701.12，涨跌幅0.08%，总成交金额前值264.00亿元，前两日值285.42亿元，成交量前值3631.40亿手，前两日值3744.06亿手 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2217.14、2835.74、2228.84、6345.61，前2日值分别为2241.71、2852.61、2256.10、6441.22，涨跌幅分别为 -1.10%、 -0.59%、 -1.21%、 -1.48% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为21981.65、8716.44、6779.76、2509.55，前2日值分别为22351.40、8742.78、6801.71、2474.05，涨跌幅分别为 -1.65%、 -0.30%、 -0.32%、1.43% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为3478.22、2581.86，前2日值分别为3496.64、2600.10，涨跌幅分别为 -0.53%、 -0.70% [1] 分组3：期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -4.36、 -11.16、 -38.36、 -71.36，前2日值分别为 -2.04、 -7.84、 -37.24、 -65.64 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为0.09、1.29、2.49、5.49，前2日值分别为2.96、4.16、5.56、5.56 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -38.39、 -83.59、 -208.99、 -323.99，前2日值分别为 -24.00、 -67.60、 -189.00、 -295.80 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -38.41、 -100.81、 -282.41、 -443.01，前2日值分别为 -25.32、 -82.52、 -265.72、 -427.92 [1] 分组4：其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3593.66、11168.14、6953.67、2340.06，前2日值分别为3605.73、11193.06、6934.38、2345.37，涨跌幅分别为 -0.33%、 -0.22%、0.28%、 -0.23% [1] - 恒生指数、日经225、DAX指数、标准普尔前值分别为25388.35、41456.23、24217.50、6388.64，前2日值分别为25667.18、41826.34、24295.93、6363.35，涨跌幅分别为 -1.09%、 -0.88%、0.40%、 -0.32% [1] 分组5：宏观信息 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄，1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元，同比下降1.8%，1 - 6月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [2] - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美国军事装备和1500亿美元能源产品，部分产品免征关税，贸易协定细节将未来几周公布 [2] - 一个美国高级别商界代表团即将访华，由美中贸易全国委员会组织，联邦快递首席执行官带队，波音公司一些高管及美中贸易全国委员会会长确定加入，完整成员名单及行程未公布 [2] - 31省份“半年报”披露，中部六省经济成绩亮眼，安徽、江西、河南、湖北、湖南增速跑赢全国线（5.3%）且高于年初设定全年经济目标，湖北发力紧追河南“中部一哥”位置 [2] 分组6：行业信息 - 国务院国资委高度重视、持续深化、全面推进人工智能产业高质量发展 [2] - 上海人工智能实验室联合发布十项突破性科学智能联合创新成果，浦东将释放超30个应用场景，未来三年新增1000家人工智能企业，核心产值规模突破2000亿元 [2] - 光伏行业需限产量，稳住价格、保住效益，企业要以销定产，推行零库存管理，可参考水泥整合和电解铝高盈利周期经验 [2] - 中国化学与物理电源行业协会组织召开深圳充电宝行业座谈会，围绕提升产品质量、完善质量控制体系等议题研讨并达成共识 [2] 分组7：股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指回落整理，电子板块领涨，建筑装饰板块调整，市场成交额1.82万亿元 [2] - 7月24日融资余额增加60.97亿元至19283.69亿元 [2] - 2025年以来高息低波的银行板块表现优异，是资金配置选择之一 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，多空因素交织，关注美国关税进展以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] - 锌：夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，关注美国关税进展以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|79,830|105|9,855|-49.92|124,825|-25| |铝|20,815|-10|2,646|2.26|444,800|6,350| |锌|22,920|-75|2,841|-0.71|115,325|-1,275| |镍|123,220|-1,360|15,470|-202.01|205,872|-2,220| |铅|16,810|-170|2,023|-24.27|263,150|650| |锡|268,540|270|34,660|145.00|1,690|-25| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着近期积极的贸易进展，金银价格连续回落，新关税节点前呈现谈判高峰，美国与日本达成贸易协议，美欧有望就加征15%关税达成初步协议，避险情绪降温 [4] - 特朗普持续向美联储施压，可能加剧关系紧张，美国CPI有所反弹，短期降息预期降温，美国经济数据显示关税政策冲击比担忧小，但后续影响或上升 [4] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍有支撑，但价位高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强，金银或延续震荡偏强表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价775.54，前收盘价776.24，涨跌 -0.70，涨跌幅 -0.09%，持仓量31173，成交量34329，现货升贴水 -0.44 [2] - 沪金2512现价780.10，前收盘价780.88，涨跌 -0.78，涨跌幅 -0.10%，持仓量110694，成交量46395，现货升贴水 -5.00 [2] - 沪银2508现价9344.00，前收盘价9359.00，涨跌 -15.00，涨跌幅 -0.16%，持仓量96661，成交量104717，现货升贴水7.00 [2] - 沪银2512现价9389.00，前收盘价9406.00，涨跌 -17.00，涨跌幅 -0.18%，持仓量223613，成交量139131，现货升贴水 -38.00 [2] 现货市场 - 伦敦金前日收盘价775.1，涨跌 -13.09，涨跌幅 -1.66% [2] - 伦敦银前日收盘价774.86，涨跌 -4.17，涨跌幅 -0.54% [2] - 上海黄金T+D前日收盘价3368.08，涨跌 -18.62，涨跌幅 -0.55% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9351.00，涨跌 -124.00，涨跌幅 -1.31% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值4.56，前值4.64 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值45，前值47 [2] - 黄金/白银（现货）现值82.89，前值83.19 [2] - 上海银/伦敦银现值7.16，前值7.24 [2] - 上海金/伦敦金现值7.45，前值7.51 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值29358千克，前值28857千克，增减501.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1188721千克，前值1188482千克，增减239.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值37616679，前值37488075，增减128604.00 [2] - COMEX白银库存现值497804174，前值498207099，增减 -402925 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值97.4884，前值97.2048，增减0.29% [2] - 标准普尔指数现值6363.35，前值6358.91，增减0.07% [2] - 美债收益现值4.43，前值4.4，增减0.68% [2] - 布伦特原油现值68.53，前值68.67，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1555，前值7.1520，增减0.05% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 特朗普造访美联储，讨论利率问题，希望鲍威尔降低利率，若降利率至1%-3%，美国能省一万多亿美元，将观察委员会制定利率规则 [3] - 特朗普支持者领导的投资公司起诉美联储官员，要求货币政策会议公开，称FOMC闭门开会违反政府透明度法 [3] - 欧洲央行维持三大利率不变，自去年6月连续8次降息后首次暂停，未提供后续政策前瞻指引，将“贸易争端”列为政策不确定性主要来源 [3] - 欧盟成员国投票通过对930亿欧元美国产品加征反制关税措施，若8月7日前欧美贸易谈判失败，措施自动生效 [3] 经济数据 - 美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低，服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6，均创2024年12月以来新高 [4] - 美国上周初请失业金人数为21.7万，连续六周下降，是4月中旬以来最低水平，低于市场预期的22.6万和前值22.1万 [4]

重点品种：焦煤、原油、钢材 焦煤：高炉日均铁水产量在经过两周的回落之后，上周单周环比回升 2.63 万吨， 为近几周最大单周环比回升；焦炭产量环比也有所改善。同时，本轮价格的上涨 也刺激了下游补库需求，钢厂及焦化厂焦煤库存已经回升至 1720 万吨，为连续 4 周回升，累计回升幅度 149.76 万吨。全国 523 家炼焦煤矿精煤库存降至 339.07 万吨，为连续第四周下降，累计下降 160.08 万吨，且库存绝对量与去年同期基 本持平。短期看，市场对于政策加码依然有期待。且 9.3 阅兵之前，北方的安监 以及环保均可能会升级，煤炭供应可能继续受限，所以价格依然有进一步上涨空 间。9-10 月钢材需求旺季的表现大概率也不及预期，预计 8 月下旬之后，价格 阶段性见顶概率较大。 原油：SC 夜盘上涨 0.56%。继特朗普宣布美日达成贸易协议后，备受瞩目的美欧 关税战传来积极信号。据知情人士透露，欧盟与美国正接近达成一项贸易协议， 美国将对欧洲进口商品征收 15%的关税，与对日协议类似。地缘政治紧张局势仍 然是石油市场关注点。美国能源部长表示，美国将考虑制裁俄罗斯石油，以结束 乌克兰冲突。与此同时，欧盟上周五同 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债券市场可能继续走弱，长端国债期货价格波动将继续加大，因央行公开市场操作净回笼、LPR保持不变、市场资金面收敛、海外美债收益率回升、经济数据有好有坏、“反内卷”政策预期及政治局会议预期博弈增加等因素影响[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2509合约下跌0.28%且持仓量有所增加[2] - 上一交易日国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会[2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行8.2bp，DR007利率上行9.95bp，GC007利率上行6.2bp[2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.53bp至1.73%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为29.03bp[2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行0.9bp[2] 宏观消息 - 7月24日央行开展3310亿元7天期逆回购操作，当日4505亿元逆回购到期，单日净回笼1195亿元[3] - 2025年7月25日人民银行将开展4000亿元1年期MLF操作，本月有3000亿元MLF到期，7月MLF将净投放1000亿元，为连续第五个月加量续做[3] - 国家主席习近平会见欧洲相关领导人并就中欧关系发展提出三点主张，国务院总理李强希望欧方为中国企业赴欧投资提供公平营商环境[3] - 人民银行上海总部联合举办民营上市公司股票回购增持贷款政策宣讲和银企对接活动，截至6月末辖内金融机构审批通过相关贷款项目超130个，民营上市公司项目占比近八成，上海首只民营企业科技创新债券成功发行[3] - 美国总统特朗普造访美联储，与鲍威尔讨论利率问题，希望降低利率[3] - 欧洲央行维持三大利率不变，自去年6月以来连续8次降息后首次暂停降息，未提供后续政策路径前瞻指引，将“贸易争端”列为政策不确定性主要来源[3] - 美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5创2024年12月以来新低，服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6均创2024年12月以来新高，上周初请失业金人数为21.7万连续第六周下降且低于预期和前值[3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期有不同程度变化，银存间同业拆借加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期也有不同变化[3] - 美债收益率集体上涨，分析认为因美日达成贸易协议避险需求降温、特朗普批评鲍威尔维持高利率加剧市场对美联储政策转向预期推动短端收益率上行[3] 评论及策略 - 国债继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.734%，央行公开市场操作净回笼，7月LPR连续第二个月不变，Shibor短端品种集体上行，市场资金面收敛，海外美债收益率回升，二季度GDP同比增长5.2%，部分经济数据有好有坏，“反内卷”政策预期驱动部分大宗商品价格走强，工业品价格回升预期升温，政治局会议预期博弈增加，市场风险偏好提升[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场中长期资金占比逐步增加，利于降低股市波动 [2] - 7月以来反内卷政策推动上涨，政策信号明确，估值先行修复，但基本面未完全证真 [2] - 中长期A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境有防御价值 [2] 各目录总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4147.00、4141.20、4111.80、4083.40，涨跌分别为29.20、31.40、32.00、31.80，沪深300对应涨跌幅为0.71、0.76、0.78、0.78 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2815.40、2816.60、2818.00、2818.00，涨跌分别为13.60、14.00、13.80、12.20，上证50对应涨跌幅为0.49、0.50、0.49、0.43 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6269.60、6226.00、6104.60、5997.80，涨跌分别为99.40、105.20、107.60、115.00，中证500对应涨跌幅为1.61、1.72、1.79、1.95 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6675.80、6618.60、6435.40、6273.20，涨跌分别为105.00、119.40、118.60、114.80，中证1000对应涨跌幅为1.60、1.84、1.88、1.86 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -5.80、1.20、 -43.60、 -57.20，前值分别为 -7.20、1.20、 -45.40、 -68.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4149.04，涨跌幅0.71，成交量319.63亿手，总成交金额4870.00亿元 [1] - 上证50指数前值2812.44，涨跌幅0.40，成交量60.28亿手，总成交金额1181.38亿元 [1] - 中证500指数前值6293.60，涨跌幅1.56，成交量268.36亿手，总成交金额3201.88亿元 [1] - 中证1000指数前值6701.12，涨跌幅1.42，成交量285.42亿手，总成交金额3744.06亿元 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费等行业有不同涨跌幅，如能源涨跌幅0.19%，原材料涨跌幅1.91% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -2.04、 -7.84、 -37.24、 -65.64，前2日值分别为 -3.37、 -10.57、 -40.57、 -69.77 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.96、4.16、5.56、5.56，前2日值分别为0.40、1.60、3.60、4.40 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -24.00、 -67.60、 -189.00、 -295.80，前2日值分别为 -31.36、 -76.76、 -200.56、 -310.96 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -25.32、 -82.52、 -265.72、 -427.92，前2日值分别为 -38.82、 -107.22、 -288.42、 -447.22 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3605.73、11193.06、6934.38、2345.37，涨跌幅分别为0.65%、1.21%、1.24%、1.50% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25667.18、41826.34、6363.35、24295.93，涨跌幅分别为0.51%、1.59%、0.07%、0.23% [1] 宏观信息 - 国务院总理李强7月26日将出席2025世界人工智能大会开幕式并致辞 [2] - 商务部将采取建立联合执法协调中心等举措打击战略矿产走私出口 [2] - 国家主席习近平就中欧关系发展提三点主张，国务院总理李强希望欧方为中企赴欧投资提供公平营商环境 [2] - 央行和农业农村部发文加大乡村振兴重点领域金融资源投入 [2] - 2025年7350亿元中央预算内投资基本下达完毕 [2] 行业信息 - 截至6月底，我国公募基金资产净值合计34.39万亿元，较5月底增长超6500亿元 [2] - 第二批12只新型浮动费率基金产品获证监会注册，设三档费率水平 [2] - 中基协上线私募基金从业人员“强制注销”通道 [2] - 第十一批药品集采工作启动，优化价差计算“锚点” [2] 股指观点 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指继续上涨，美容护理板块领涨，银行板块调整，市场成交额1.87万亿元 [2] - 7月23日融资余额增加26.59亿元至19222.72亿元 [2] - 2025年以来高息低波银行板块表现优异 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美豆因优良率下降、天气预报显示西南地区可能出现高温压力及出口前景改善，预计短期震荡运行；国内连粕因推进豆粕减量替代和供应宽松格局，短期偏弱运行 [2] - 印尼基本面数据利好且预计下半年对欧盟棕榈油产品出口增长，将提振棕榈油出口需求，中长期油脂价格中枢预计缓慢上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8166、棕榈油主力9104、菜油主力9492、豆粕主力3025、菜粕主力2671、花生主力8844 [1] - 涨跌：豆油主力92、棕榈油主力110、菜油主力36、豆粕主力 -70、菜粕主力 -78、花生主力26 [1] - 涨跌幅：豆油主力1.14%、棕榈油主力1.22%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力 -2.26%、菜粕主力 -2.84%、花生主力0.29% [1] - 价差现值与前值：如Y9 - 1现值52前值44等 [1] - 比价 - 价差现值与前值：如M9 - 1现值 -34前值 -21等 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油4244林吉特/吨、CBOT大豆1025分/蒲氏耳、CBOT美豆油56美分/磅、CBOT美豆粕283美元/吨 [1] - 涨跌：BMD棕榈油48、CBOT大豆3、CBOT美豆油0、CBOT美豆粕 -2 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油1.14%、CBOT大豆0.24%、CBOT美豆油0.86%、CBOT美豆粕 -0.84% [1] 国内现货市场 - 现货价格现值与涨跌幅：如天津一级大豆油现值8280涨跌幅0.61%等 [1] - 现货基差：如天津一级大豆油114等 [1] - 现货价差现值与前值：如广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -670前值 -670等 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -311、近月美湾大豆 -235等 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -297、近月美湾大豆 -207等 [1] 仓单 - 现值：豆油21695、棕榈油334等 [1] - 前值：豆油21695、棕榈油854等 [1] 行业信息 - 马来西亚棕榈油局预计2025年毛棕榈油产量1950万吨，出口量1700万吨 [2] - 印度植物油生产商协会预计截至10月的2024/25年度食用油进口总量1600万吨，下半年棕榈油进口量或增加 [2] - USDA最新干旱报告显示截至7月22日当周约8%美国大豆种植区域受干旱影响，此前一周7%，去年同期4% [2] - 美国农业部周度作物报告显示截至7月20日当周美国大豆优良率68%，低于预期71%，前一周70%，与上年同期持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银走强，8月1日新关税大限前市场避险需求升温，美元和美债收益率走弱为黄金提供上行驱动 [3] - 特朗普持续向美联储施压，预计更多通过新美联储主席人选影响市场预期，美国CPI反弹使短期降息预期降温 [3] - 特朗普对主要贸易国家发新贸易关税函，关税截止日延后，需警惕最终关税威胁部分兑现可能，美国经济数据显示关税政策冲击比担忧小，但后续影响或上升 [3] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍提供支撑，但价位高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强 [3] - 近期需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪金2508现价790.16，前收盘价782.50，涨跌7.66，涨跌幅0.98%，持仓量42972，成交量25775，现货升贴水 - 10.16 [2] - 沪金2512现价795.02，前收盘价786.72，涨跌8.30，涨跌幅1.06%，持仓量104970，成交量31505，现货升贴水 - 15.02 [2] - 沪银2508现价9431.00，前收盘价9366.00，涨跌65.00，涨跌幅0.69%，持仓量117554，成交量85020，现货升贴水 - 63.00 [2] - 沪银2512现价9462.00，前收盘价9412.00，涨跌50.00，涨跌幅0.53%，持仓量220226，成交量101074，现货升贴水 - 94.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价780，涨跌3，涨跌幅0.39% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价790.91，涨跌7.83，涨跌幅1.00% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3431.2，涨跌34.53，涨跌幅1.02% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9368.00，涨跌142.00，涨跌幅1.54% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价39.27，涨跌0.37，涨跌幅0.95% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值4.86，前值4.22 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值31，前值46 [2] - 黄金/白银（现货）现值83.26，前值84.22 [2] - 上海金/伦敦金现值7.07，前值7.12 [2] - 上海银/伦敦银现值7.42，前值7.38 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值28,857千克，前值28,857千克，增减 - [2] - 上期所白银库存现值1,199,046千克，前值1,204,466千克，增减 - 5,420.00 [2] - COMEX黄金库存现值37,488,075，前值37,192,143，增减295,931.68 [2] - COMEX白银库存现值497,984,759，前值497,645,563，增减339196 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值97.3550，前值97.8342，增减 - 0.49% [2] - 标准普尔指数现值6309.62，前值6305.6，增减0.06% [2] - 美债收益现值4.35，前值4.38，增减 - 0.68% [2] - 布伦特原油现值68.67，前值69.09，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1705，前值7.1709，增减 - 0.01% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 - 1451 [2] 宏观消息 - 特朗普宣布美国与菲律宾和印尼达成贸易协定，将菲律宾商品关税从20%下调至19%，菲律宾对美国开放市场并实行零关税，印尼取消美国99%关税壁垒，印尼出口美国产品缴纳19%关税，印尼向美国供应关键矿产，签署数百亿美元重大协议采购波音飞机、美国农产品和能源 [3] - 特朗普称美联储主席鲍威尔即将离任，认为利率过高影响住房市场，应降低3个百分点甚至更多，多次批评鲍威尔并威胁解除其职务施压降息，特朗普政府提及美联储大楼翻修成本超支一事“加码逼宫” [3] - 美国财长贝森特称关税收入“数额巨大”，可能占美国GDP的1%，未来十年有望达2.8万亿美元，力挺鲍威尔完成任期，呼吁对其非货币政策职能进行内部审查 [3] - 美国佛罗里达州众议员卢纳指认鲍威尔就美联储大楼翻新作证时作伪证，要求对他提出刑事指控 [3]