2026/7/1 最新观点 集运欧线：EC下跌1.05%。马士基新开舱第29周，至鹿特丹大柜报价5500美元，持平第28周报价，未有进一步 推涨，或一定程度上传递旺季运价见顶迹象。整体来看，在马士基相继开舱第27周和第28周后，7月实际推涨 力度存疑。目前7月上半月大柜均价在5500美元，按此测算的现货指数基本持平或略高于当前主力价格，或一 定程度上表明市场已开始计价运价见顶预期。参考往年季节性，旺季尾声通常在7月中下旬，去年马士基报价 在7月初见顶持稳，7月底8月初进入下行期，7月实际运价推涨空间有待验证，或将逐渐迎来旺转淡的拐点。 | | | | | EC合约量价 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 最新成交价 | 最新涨跌幅 | 成交量 | 持仓量单边 | 多单持仓 | 空单持仓 | 净多持仓 | | | （点） | （%） | 环比变化 | 环比变化 | (前20会员) | (前20会员) | (前20会员) | | EC2606 | | 0.00 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | | | | ...

| 品种 | 观点 | | --- | --- | | 铜 | 铜：夜盘铜主力合约收低0.34%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼 产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资正增长，电源光伏 新增装机负增长，风电新增装机正增长；汽车产销和家电产量负增长；地产持续疲弱。受 市场预期美联储加息影响，铜价可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 | | | 。 | | 锌 | 锌：夜盘锌主力合约收涨0.92%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产 量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计正增长，汽车产销和家电 产量负增长；地产持续疲弱。受市场预期美联储加息影响，锌价可能偏弱波动。建议关注 美元、冶炼产量和下游需求等变化。 | 20260701申万期货有色金属基差日报 | 品种 | 国内前日期货 收盘价 | 国内基差 | 前日LME3月 期收盘价 | LME现货升贴水 （CASH-3M） | LME库存 | LME库存日 度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | （元/吨） | ...

报告日期：2026 年 7 月 1 日 申银万国期货研究所 首席点评：霍尔木兹博弈转向"收费+分线"，商品端供给扰动与贸易壁垒齐升 伊美叙事出现新节点：双方明日多哈间接谈判，焦点锁定霍尔木兹与地区稳定， 伊朗周末前有望收回 30 亿冻结资产，"先履约后谈最终协议"的巴加埃口径未变。 但海峡治理正起变化——阿曼推进参照马六甲模式的"自愿缴费"方案，伊朗却主 张强制收费；CNN 披露海峡已分化北部（伊控）、中部（原国际航道）、南部（阿 曼-美协调）三条航线，"谁管、谁收钱、怎么走"的博弈从封锁威胁滑向制度化 分账，航运溢价短期难消。供给端对冲信号亦在：阿联酋 6 月原油+凝析油出口 冲至 370 万桶/日历史新高，试图填补伊朗潜在缺口。商品与贸易侧扰动叠加： 欧盟钢铁免税配额砍 47%至 1830 万吨、超配额征 50%，产能利用率剑指 80%，贸 易摩擦升温。油脂油料分化——马棕 6 月出口增 4.7%，加菜籽种植面积 2340 万 英亩破纪录，但欧盟 2025/26 棕榈油、菜籽、大豆进口同比均降，乌南高温少雨 威胁葵、玉米。整体看，地缘定价权仍在伊朗手中，但阿联酋抢出口+多哈间接 谈判给了油价"上限锚"；农 ...

| | | 20260629申万期货品种策略日报-PTA | | | | 申银万国期货研究所 俞杨烽 （从业编号F03154226 交易咨询号Z0023816） yuyf@sywgqh.com.cn | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | PTA | | | | | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前日收盘价 | 5156 | 5150 | 5458 | | | 前2日收盘价 | 5162 | 5160 | 5448 | | | 涨跌 | -6 | -10 | 10 | | | 涨跌幅 | -0.12% | -0.19% | 0.18% | | 期 | 成交量 | 133785 | 5551 | 881772 | | 货 市 | 持仓量 | 309423 | 0 | 949566 | | 场 | 持仓量增减 | 2781 | 0 | -15445 | | | | 现值 | | 76259 | | | 仓单（张） | 前值 | | 77045 | | | 跨期价差 | 1月-5月 | 5月-9月 | 9月-1月 | | | 现值 | 6 | -308 | 3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇国内开工稳中趋降，下游负荷维持相对低位，呈现供需双降局面 短期内进口到货有限，港口延续去库，对价格有支撑 但随着成本继续回落和进口预期恢复正常，乙二醇价格震荡趋弱 需关注中东局势演变和上下游装置动态 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月、5月、9月合约前日收盘价分别为3915、3974、4026，较前2日收盘价涨跌分别为15、23、18，涨跌幅分别为0.38%、0.58%、0.45% [3] - 成交量分别为35940、348、329276，持仓量分别为54690、0、284390，持仓量增减分别为1925、0、 - 6127 [3] - 仓单数量为6416张，与前值持平 [3] - 跨期价差方面，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 - 59、 - 52、111，前值分别为 - 51、 - 57、108 [3] 原料与现货市场 - 原料煤炭价格为948元/吨，与前值持平；乙烯东北亚价格为850美元/吨，较前值减少20美元/吨 [3] - 石脑油日本价格为634美元/吨，较前值减少15美元/吨；甲醇价格为2740元/吨，较前值增加26.67元/吨 [3] - 乙二醇国内华东主流价为4197元/吨，较前值减少1元/吨；华南主流价为4350元/吨，较前值减少20元/吨 [3] - 乙二醇国际中国到岸主流价为520美元/吨，较前值减少20美元/吨；东南亚到岸主流价为555美元/吨，与前值持平 [3] - 乙二醇基差现值为171，前值为190 [3] 评论及策略 - 周五夜盘主力合约跌0.02%，现货价格窄幅震荡，市场商谈偏淡 现货基差在09合约升水162 - 168元/吨，商谈4182 - 4188元/吨；7月下期货基差在09合约升水157 - 162元/吨，商谈4177 - 4182元/吨 [4] - 截止6月25日，乙二醇综合开工率63.74（+0.1）%，其中油制开工率54.98（ - 0.1）%，检修重启互现；煤制开工率80.11（+0.48）%，检修有所增多，后续开工下降 [4] - 截止6月22日，乙二醇华东主港库存57.1（ - 6.6）万吨，进口到货有限，港口延续去库 [4]

20260701申万期货品种策略日报-聚烯烃（LL&PP） | | 申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | lujm@sywgqh.com.cn 021-50583880 | | | | | | | | | LL PP | | | | | | | | | 1月 5月 9月 1月 5月 9月 | | | | | | | | | 前日收盘价 | 6828 | 6820 | 6954 | 6954 | 6857 | 7300 | | 期 | 前2日收盘价 | 6827 | 6822 | 6940 | 6982 | 6874 | 7356 | | 货 | 涨跌 | 1 | -2 | 14 | -28 | -17 | -56 | | 市 | 涨跌幅 | 0.01% | -0.03% | 0.20% | -0.40% | -0.25% | -0.76% | | 场 | 成交量 | 49136 | 225 | 411862 | 78003 | ...

| | | | | 夜盘主力合约跌0.47%。现货价格震荡，市场商谈氛围一般，现货基差偏强，7月主 | | --- | --- | | 评 | 港在09+260附近商谈。威联化学200万吨6月底开始检修。据CCF，截止6月25日， | | 论 | PTA负荷67.9%，环比-1.30个百分点，福海创450万吨6月下逐步停车，独山能源300 | | 及 | 万吨6月下停车，后续中泰石化、嘉兴石化、虹港石化等在6月底7月初检修。PTA检 | | 策 | 修增多，开工将再度回落，延续去库，对加工费仍有较强支撑。预计，短期内PTA | | 略 | 加工费维持偏强，绝对价格在原油拖累下偏弱震荡。中长期，随着装置重启和成本 | | | 走弱，预计价格震荡下行。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。 | | | 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 | | | （核准文号 证监许可[2011]1284号） | | | 研究局限性和风险提示 | | | 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变 | | | 化等风险。 | | | 分析师声明 | | | 作者 ...

20260701申万期货品种策略日报-对二甲苯 | | | | 申银万国期货研究所 俞杨烽 （从业编号F03154226 交易咨询号Z0023816） yuyf@sywgqh.com.cn | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | PX | | | | | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前日收盘价 | 7372 | 7274 | 7676 | | | 前2日收盘价 | 7386 | 7296 | 7692 | | 期 | 涨跌 | -14 | -22 | -16 | | 货 市 | 涨跌幅 | -0.19% | -0.30% | -0.21% | | 场 | 成交量 | 7663 | 0 | 154846 | | | 持仓量 | 17707 | 0 | 179446 | | | 持仓量增减 | 1940 | 0 | -2988 | | | 价差 | 1月-5月 | 5月-9月 | 9月-1月 | | | 现值 | 98 | -402 | 304 | | | 前值 | 90 | -396 | 306 | | | | | 石脑油 | | | | 原料 | 日本 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 双焦盘面短期受供应扰动与需求韧性支撑，但后市有保供稳价政策及铁水产量见顶回落预期，判断呈高位震荡走势，需关注矿山复产速度、铁水产量拐点及蒙煤通关变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 焦煤1月、5月、9月前1日收盘价分别为1505.0、1521.0、1280.5，前2日收盘价分别为1508.5、1520.0、1294.5，涨跌分别为 -3.5、1.0、 -14.0，涨跌幅分别为 -0.23%、0.07%、 -1.08% [2] - 焦炭1月、5月、9月前1日收盘价分别为2008.0、2029.5、1958.5，前2日收盘价分别为2025.5、2049.0、1982.5，涨跌分别为 -17.5、 -19.5、 -24.0，涨跌幅分别为 -0.86%、 -0.95%、 -1.21% [2] - 焦煤成交量分别为60462、2647、825888，持仓量分别为155917、13270、469231，持仓量增减分别为236、204、 -15263 [2] - 焦炭成交量分别为2292、32、53204，持仓量分别为8847、374、65305，持仓量增减分别为 -33、1、 -1653 [2] - 焦煤1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -16、240.5、 -224.5，价差增减分别为 -4.5、15、 -10.5 [2] - 焦炭1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -21.5、71、 -49.5，价差增减分别为2、4.5、 -6.5 [2] 现货市场 - 蒙5主焦煤口岸自提价1340，现货增减 -18；低硫主焦煤临汾出厂价2050、太原车板价1901，现货增减均为0 [2] - 唐山一级出厂价2260、晋中准一级出厂价1680、日照港准一级出库价1750，现货增减均为0 [2] 其他信息 - 财政部拟第一次续发行2026年超长期特别国债（四期），为30年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额800亿元，票面利率2.23%，招标时间为2026年7月3日上午10：35至11：35 [2] - 此前，财政部第一次续发行2026年超长期特别国债（二期）规模为850亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内5月经济呈现明显结构分化，工业生产与基建投资形成增长支撑，1 - 5月规模以上工业企业利润延续提速增长态势，利润总额同比增50.3%，重返扩张区间好于市场预期；当前中东局势总体缓和，原油等能源大宗商品价格回落，通胀压力缓解；国内房地产仍处于调整阶段，预计央行将继续坚持支持性的货币政策立场，随着市场资金面紧张情况改善，国债期货价格有望继续企稳回升 [3] 各目录总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2609合约下跌0.11%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.8bp，DR007利率上行2.45bp，GC007利率下行3.6bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行1.47bp至1.73%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为44.67bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行4.6bp [2] 宏观消息 - 6月30日央行开展695亿元7天期逆回购操作和6000亿元隔夜逆回购操作，当日5245亿元7天和3000亿元隔夜逆回购到期，单日净回笼1550亿元 [3] - 6月份我国制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，环比均上升0.1个百分点；6月高技术制造业PMI为53.5%，环比上升0.6个百分点 [3] - 6月30日证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系央地协同工作推进会，证监会将加强与各地协作营造市场生态 [3] - 国家发改委召开促进民营经济发展壮大现场会，“十五五”时期我国六大新兴支柱产业相关产值有望扩至10万亿元以上，服务业总规模有20万亿元增长空间 [3] - 2026年4月份全球经贸摩擦指数为106处于高位，全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降28.7%，环比上升5%；19个国家（地区）涉华经贸摩擦指数为107处于高位，美国涉华经贸摩擦指数最高 [3] - 伊朗方面未来几天基本无与美方会晤计划，卡塔尔相关活动围绕谅解备忘录执行情况，美特使访卡塔尔但无与伊方直接谈判 [3] 行业信息 - 6月30日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.91BP，7天期上行0.56BP，14天期下行0.79BP，1月期报1.4%；银存间同业拆借加权平均利率1天期品种下行0.18BP，7天期下行0.19BP，14天期下行3.57BP，1月期下行9.0BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨7.20个基点，3年期涨7.65个基点，5年期涨8.76个基点，10年期涨9.27个基点，30年期涨9.03个基点 [3]