报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 首席点评股指独领风骚、商品蓄势待发，分析各重点品种走势并关注市场动态及政策影响，为投资决策提供参考[1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国 8 月 CPI 同比增 2.9%、环比增 0.4%，上周初请失业金人数 26.3 万人[4][5] - 国内新闻：国务院同意开展 10 个要素市场化配置综合改革试点[6] - 行业新闻：9 月 1 - 7 日全国乘用车零售 30.4 万辆、同比降 10%，批发 30.7 万辆、同比降 5%[7] 外盘每日收益情况 - 标普 500 涨 0.85%、富时中国 A50 期货涨 2.08%、ICE 布油连续跌 1.91%等多个品种有涨有跌[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：上一交易日全线反弹，通信板块领涨，成交额 2.46 万亿元，国内流动性宽松，处于政策窗口期，中长期行情延续概率高[2][9][10] - 国债：短端走强，10 年期国债活跃券收益率下行，长端预计保持弱势[11] 能化 - 原油：SC 夜盘下跌 1.45%，八国 10 月起日增产 13.7 万桶，关注 OPEC 增产情况[3][12] - 甲醇：夜盘下跌 0.54%，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升，短期偏空[13] - 橡胶：走势震荡偏弱，供应周期性释放预期中，需求端支撑弱，预计震荡调整[14] - 聚烯烃：偏弱运行，供需面主导行情，库存有好转，关注下游备货支撑[15] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理，纯碱期货延续整理，处于存量消化过程，关注秋季消费和政策变化[3][16] 金属 - 贵金属：黄金进入整理，8 月数据强化 9 月降息预期，金银长期有支撑，短期注意调整[17] - 铜：夜盘收涨 0.45%，精矿供应紧张但产量高增长，多空因素交织，可能区间波动[18] - 锌：夜盘收涨 0.13%，加工费回升，产量有望回升，可能区间偏弱波动[19] - 碳酸锂：价格平稳，产量环比增加，需求有变化，库存下降，警惕资金炒作[21] 黑色 - 双焦：夜盘震荡，盘面呈高位震荡走势[22] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，中期供需失衡压力大，关注钢厂生产进度[23] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力渐显，供需矛盾不大，品种分化，短期回调看待[24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美豆下方有支撑，国内预计窄幅震荡[25][26] - 油脂：夜盘偏强运行，马棕 8 月数据影响价格，关注中加贸易和美国生柴政策[27] - 白糖：国际原糖预计偏弱，国内糖价有支撑也有压力，郑糖短期偏弱[28] - 棉花：美棉主力合约上涨，国内棉市关注新棉开秤和下游旺季，郑棉预计偏弱[29] 航运指数 - 集运欧线：EC 弱势运行，船司降价揽货博弈激烈，关注调降节奏[30]

2025年09月12日申万期货品种策略日报-国债 | | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2512 | TS2603 | TF2512 | TF2603 | T2512 | T2603 | TL2512 | TL2603 | | | 昨日收盘价 | 102.410 | 102.320 | 105.590 | 105.485 | 107.580 | 107.280 | 114.74 | 114.39 | | | 前日收盘价 | 102.350 | 102.290 | 105.425 | 105.350 | 107.490 | 107.205 | 114.76 | 114.38 | | | 涨跌 | 0.060 | 0.030 | 0.165 | 0.135 | 0.090 | 0.075 | -0.020 | 0. ...

| | 申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | lujm@sywgqh.com.cn 021-50583880 | | | | | | | | | LL PP | | | | | | | | | | 1月 | 5月 | 9月 | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前日收盘价 | 7209 | 7220 | 7145 | 6939 | 6961 | 6805 | | 期 | 前2日收盘价 | 7226 | 7237 | 7176 | 6948 | 6971 | 6854 | | 货 | 涨跌 | -17 | -17 | -31 | -9 | -10 | -49 | | 市 | 涨跌幅 | -0.24% | -0.23% | -0.43% | -0.13% | -0.14% | -0.71% | | 场 | 成交量 | 217976 | 5427 | 29 | 197721 | 6276 | 190 | | | 持仓量 | 533 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美豆因种植面积大幅调降和8月以来天气转差，预计单产下调，下方支撑较强、下行空间有限；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材驱动，短期或窄幅震荡，关注本月usda报告指引 [2] - 油脂方面，马棕8月出口不及预期，短期价格或承压偏弱；美豆油受生柴政策利空压制，但usda报告公布或从原料端提振期价；需关注中加贸易关系动向及美国生柴政策影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8336、棕榈油主力9330、菜油主力9893、豆粕主力3088、菜粕主力2550、花生主力8844 [1] - 涨跌情况：豆油主力涨80、棕榈油主力涨86、菜油主力涨123、豆粕主力涨22、菜粕主力跌15、花生主力涨26 [1] - 涨跌幅：豆油主力0.97%、棕榈油主力0.93%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力0.72%、菜粕主力 -0.58%、花生主力0.29% [1] - 价差现值与前值：如Y9 - 1现值 -68、前值6，P9 - 1现值116、前值202等 [1] - 比价 - 价差现值与前值：如M9 - 1现值 -57、前值 -35，RM9 - 1现值 -17、前值17等 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4340、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1025、CBOT美豆油/美分/磅51、CBOT美豆粕/美元/吨286 [1] - 涨跌情况：BMD棕榈油/林吉特/吨跌40、CBOT大豆/美分/蒲氏耳跌6、CBOT美豆油/美分/磅涨1、CBOT美豆粕/美元/吨跌3 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油/林吉特/吨 -0.91%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳 -0.53%、CBOT美豆油/美分/磅1.17%、CBOT美豆粕/美元/吨 -1.00% [1] 国内现货市场 - 现货价格及涨跌幅：如天津一级大豆油现值8520、涨跌幅0.12%，广州一级大豆油现值8640、涨跌幅0.12%等 [1] - 现货基差：如天津一级大豆油184，广州一级大豆油304等 [1] - 现货价差现值与前值：如广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -590、前值 -610等 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -292、近月美湾大豆105、近月巴西大豆 -70、近月美西大豆288、近月加拿大毛菜油803、近月加拿大菜籽1009 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -551、近月美湾大豆53、近月巴西大豆 -127、近月美西大豆238、近月加拿大毛菜油676、近月加拿大菜籽978 [1] 仓单 - 现值：豆油24544、棕榈油639、菜籽油6953、豆粕27565、菜粕10383、花生0 [1] - 前值：豆油24544、棕榈油639、菜籽油6857、豆粕25915、菜粕10383、花生0 [1] 行业信息 - 美国国家海洋和大气管理局将2025年10 - 12月期间厄尔尼诺 - 南方涛动中性气候转变为拉尼娜气候的可能性提高到71% [2] - 2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17% [2] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆受种植面积和天气影响下方支撑强，国内短期或窄幅震荡，关注usda报告 [2] - 油脂夜盘偏强运行，马棕8月出口不及预期价格或承压，美豆油受生柴政策和usda报告影响，关注中加贸易和美国生柴政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年国内流动性延续宽松，处于政策窗口期，四季度或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力 [2] - 市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化 [2] - 中证500和中证1000指数偏进攻，波动大回报高，上证50和沪深300偏防御，波动小价格弹性弱 [2] - 自7月以来股指持续上涨且涨幅大，短期震荡整理，中长期行情延续概率高 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4562.00、4554.40、4530.20、4507.20，涨跌分别为117.40、117.20、115.00、113.20，涨跌幅分别为2.64%、2.64%、2.60%、2.58% [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2990.20、2988.60、2988.40、2991.20，涨跌分别为46.00、45.20、45.20、45.40，涨跌幅分别为1.56%、1.54%、1.54%、1.54% [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7124.60、7073.00、6969.20、6823.20，涨跌分别为236.80、247.20、259.20、266.60，涨跌幅分别为3.44%、3.62%、3.86%、4.07% [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7387.80、7326.00、7183.60、6994.00，涨跌分别为211.20、213.60、218.60、216.60，涨跌幅分别为2.94%、3.00%、3.14%、3.20% [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -7.60、 -1.60、 -51.60、 -61.80，前值分别为 -9.60、 -1.60、 -60.40、 -62.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4548.03，前两日值4445.36，涨跌幅2.31% [1] - 上证50指数前值2983.08，前两日值2939.59，涨跌幅1.48% [1] - 中证500指数前值7122.71，前两日值6932.11，涨跌幅2.75% [1] - 中证1000指数前值7399.89，前两日值7230.17，涨跌幅2.35% [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2165.48、3305.79、2400.07、6659.28，前2日值分别为2159.35、3252.58、2366.21、6613.47，涨跌幅分别为0.28%、1.64%、1.43%、0.69% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为23416.92、9586.55、6762.11、3173.43，前2日值分别为23194.32、9625.21、6671.12、2984.24，涨跌幅分别为0.96%、 -0.40%、1.36%、6.34% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5329.68、2543.54，前2日值分别为4922.53、2541.08，涨跌幅分别为8.27%、0.10% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为13.97、6.37、 -17.83、 -40.83，前2日值分别为 -12.96、 -22.56、 -44.76、 -67.16 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为7.12、5.52、5.32、8.12，前2日值分别为 -1.79、 -3.39、 -2.79、0.21 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为1.89、 -49.71、 -153.51、 -299.51，前2日值未完整给出 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -12.09、 -73.89、 -216.29、 -405.89，前2日值分别为 -79.17、 -141.57、 -291.97、 -480.17 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3875.31、12979.89、7923.26、3053.75，前2日值分别为3812.22、12557.68、7686.96、2904.27，涨跌幅分别为1.65%、3.36%、3.07%、5.15% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26086.32、44372.50、6587.47、23703.65，前2日值分别为26200.26、43837.67、6532.04、23632.95，涨跌幅分别为 -0.43%、1.22%、0.85%、0.30% [1] 宏观信息 - 国务院批复同意，在北京城市副中心等10个地区展开要素市场化配置综合改革试点，为期两年，涉及传统与创新要素，破除体制机制障碍 [2] - 美国8月CPI同比2.9%持平预期，环比0.4%略高于预期，核心CPI同比3.1%、环比0.3%均持平预期和前值，上周初请失业金人数增至26.3万人，交易员消化美联储年底前降息三次情景 [2] - 墨西哥拟提高进口关税税率，中方将密切关注并评估，必要时维护自身权益 [2] - 中国人民银行与印度尼西亚央行启动双边交易本币结算框架和二维码互联互通合作项目，潘功胜倡议深化多领域合作 [2] - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会闭幕，签约1154个项目，计划总投资6440亿元，发布21份权威报告 [2] 行业信息 - 2026 - 2027年购买新能源汽车恢复征收车购税，可享减半征税优惠，目前税率10%，减半后为5% [2] - 8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4%，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，1 - 8月产销量双超2000万辆 [2] - 多个违法违规账号被依法依约采取关闭或禁言处置 [2] - 全国总工会将15家头部平台企业纳入工作范围，7家已签专项协议，其余9月底前完成协商签约，预计覆盖超2000万新就业形态劳动者 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指全线反弹，通信板块领涨，市场成交额2.46万亿元 [2] - 9月10日融资余额增加57.74亿元至23092.69亿元 [2]

20250912申万期货品种策略日报-贵金属 沪金2510 沪金2512 沪银2510 沪银2512 现价 829.26 831.76 9886.00 9912.00 前收盘价 830.78 832.84 9798.00 9821.00 涨跌 -1.52 -1.08 88.00 91.00 涨跌幅 -0.18% -0.13% 0.90% 0.93% 持仓量 114423 210404 203343 353668 成交量 165360 107160 301985 196315 现货升贴水 -3.17 -5.67 -114.00 -140.00 上海黄金T+D 伦敦金 伦敦金 (美元/盎司) 上海白银T+D 伦敦银 (美元/盎司) 前日收盘价 826.09 831.58 3633.535 9772.00 41.50 涨跌 -3.63 -1.70 -6.27 -12.00 0.36 涨跌幅 -0.44% -0.20% -0.17% -0.12% 0.87% 沪金2512- 沪金2510 沪银2512- 沪银2510 黄金/白银 (现货) 上海金/伦敦金 上海银/伦敦 银 现值 2.50 26 84.54 7.07 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，四季度为提振实体经济可能出台更多增量政策，外部风险逐步缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化；科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻、波动大但可能回报更高，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御、波动小但价格弹性可能较弱；自7月以来股指持续上涨且涨幅较大，短期可能震荡整理，中长期行情延续概率较高 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4432.40、4422.80、4400.60、4378.20，涨跌分别为11.60、10.00、7.40、4.60，沪深300涨跌幅分别为0.26、0.23、0.17、0.11，成交量分别为76988.00、6115.00、38360.00、9217.00，持仓量分别为113485.00、15085.00、106452.00、40453.00，持仓量增减分别为944.00、828.00、4011.00、1524.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2937.80、2936.20、2936.80、2939.80，涨跌分别为15.80、14.60、15.00、16.60，上证50涨跌幅分别为0.54、0.50、0.51、0.57，成交量分别为33015.00、2270.00、14970.00、2994.00，持仓量分别为48255.00、5673.00、32649.00、9310.00，持仓量增减分别为 -159.00、 -802.00、623.00、245.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6863.40、6803.00、6682.80、6531.20，涨跌分别为 -3.40、 -5.00、 -9.20、 -15.20，中证500涨跌幅分别为 -0.05、 -0.07、 -0.14、 -0.23，成交量分别为75803.00、7440.00、39131.00、12223.00，持仓量分别为105294.00、15435.00、88732.00、37927.00，持仓量增减分别为1013.00、556.00、801.00、 -638.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7151.00、7088.60、6938.20、6750.00，涨跌分别为 -2.40、 -3.80、 -10.60、 -19.80，中证1000涨跌幅分别为 -0.03、 -0.05、 -0.15、 -0.29，成交量分别为161976.00、14887.00、74810.00、23421.00，持仓量分别为154502.00、30109.00、132535.00、66557.00，持仓量增减分别为 -826.00、1901.00、1429.00、539.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -9.60、 -1.60、 -60.40、 -62.40，前值分别为 -7.00、0.40、 -59.20、 -65.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4445.36，涨跌幅0.21，前两日成交量221.38亿手，总成交金额5628.61亿元；上证50指数前值2939.59，涨跌幅0.37，前两日成交量55.72亿手，总成交金额1392.41亿元；中证500指数前值6932.11，涨跌幅0.05，前两日成交量225.84亿手，总成交金额3947.62亿元；中证1000指数前值7230.17，涨跌幅0.06，前两日成交量282.44亿手，总成交金额4319.29亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2159.35、3252.58、2366.21、6613.47，涨跌幅分别为 -0.47%、 -1.21%、 -0.88%、 -0.61%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为23194.32、9625.21、6671.12、2984.24，涨跌幅分别为0.31%、 -0.71%、 -0.08%、2.13%；电信业务、公用事业行业前值分别为4922.53、2541.08，涨跌幅分别为4.05%、0.00% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -12.96、 -22.56、 -44.76、 -67.16，前2日值分别为 -10.06、 -17.06、 -36.66、 -57.06 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -1.79、 -3.39、 -2.79、0.21，前2日值分别为 -3.23、 -2.83、 -3.83、 -2.03 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -68.71、 -129.11、 -249.31、 -400.91，前2日值分别为 -56.17、 -115.37、 -232.57、 -378.97 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -79.17、 -141.57、 -291.97、 -480.17，前2日值分别为 -60.23、 -125.43、 -269.63、 -449.23 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3812.22、12557.68、7686.96、2904.27，涨跌幅分别为0.13%、0.38%、0.14%、1.27% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26200.26、43837.67、6532.04、23632.95，涨跌幅分别为1.01%、0.87%、0.30%、 -0.36% [1] 宏观信息 - 中国8月CPI环比持平、同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续第4个月扩大，8月PPI同比下降2.9%、降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由上月下降0.2%转为持平 [2] - 国家发改委报告指出要统筹国内经济工作和国际经贸斗争等，促进国内国际双循环，推动物价回升、就业稳定与经济增长，稳住经济基本盘 [2] - 习近平表示中国将扩大高水平对外开放，对接国际高标准经贸规则，推进服务市场开放，推动服务贸易高质量发展 [2] - 王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，指出美方消极言行损害中方权益、干涉内政，中方明确反对 [2] 行业信息 - 工信部等六部门启动汽车行业网络乱象专项整治行动，严打网络水军、“黑公关”等行为 [2] - 我国战略新兴产业矿产取得重大找矿突破，发现“亚洲锂腰带”并找到多个大型和超大型锂矿 [2] - 8月汽车经销商综合库存系数为1.31，环比下降3%，同比上升12.9%，库存水平处于警戒线以下但高于合理区间，预计9月乘用车终端零售环比增长 [2] - 8月中国电商物流指数为112.3点，比上月上升0.3点，连续6个月上涨 [2] 股指观点 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指震荡反弹，通信板块领涨，电力设备板块领跌，市场成交额2.00万亿元；9月9日融资余额增加59.52亿元至23034.95亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，四季度或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；各品种走势分化，股指中长期行情延续概率较高，国债预计保持弱势，原油关注OPEC增产情况，甲醇短期偏多，橡胶震荡调整，聚烯烃关注下游备货支撑，玻璃纯碱关注秋季消费和政策变化，贵金属偏强，铜区间波动，锌区间偏弱，双焦高位震荡，蛋白粕窄幅震荡，油脂棕榈油短期承压，白糖郑糖偏弱，棉花郑棉偏弱，集运欧线现货运价延续下行[2][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月10日王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，强调中美应坚持元首战略引领，管控分歧，推动关系稳定发展，中方反对美方消极言行，尤其在台湾问题上要求美方谨言慎行[4][5] - 国内新闻：2025年8月全国居民消费价格同比下降0.4%，1 - 8月平均比上年同期下降0.1%[6] - 行业新闻：工信部等六部门开展汽车行业网络乱象专项整治，组织企业自查，打击网络水军等乱象[7] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.48%，ICE布油连续涨1.61%，伦敦金现持平，伦敦银持平，ICE11号糖涨0.30%，ICE2号棉花涨0.50%，CBOT大夏跌0.53%，CBOT豆粕当月连续跌1.12%，CBOT壹油当月连续涨1.24%，CBOT小麦当月连续跌0.87%，CBOT玉米当月连续跌0.60%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指震荡反弹，成交额2.00万亿元，9月9日融资余额增加59.52亿元；国内流动性宽松，处于政策窗口期，四季度或有增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加；市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御；自7月以来股指涨幅大，短期或震荡整理，中长期行情延续概率高[2][11] - 国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.818%，央行公开市场净投放749亿元，资金面收敛；证监会征求基金销售费用意见引发债基规模担忧；8月进出口双增长，CPI同比下降0.4%，核心CPI涨幅扩大，北上深优化房地产政策；美国8月PPI环比转负，非农就业放缓，美联储9月降息预期增强；随着权益市场企稳和资金收敛，国债期货价格下跌，预计继续保持弱势[12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨0.82%，9月7日八国会议决定10月起在9月产量基础上日增产13.7万桶，后续关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：夜盘上涨0.04%，进口船货到港卸货入库数量环比增加6.7万吨，沿海甲醇库存宽幅上升，截至9月4日库存139.85万吨，预计9月5 - 21日到港量74.35 - 75万吨，国内甲醇装置开工负荷提升，短期偏多[14] - 橡胶：周三走势震荡，胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强，但供应周期性释放预期仍在；下游需求处于淡季，出口不确定，库存近期去化，预计震荡调整[16] - 聚烯烃：偏弱运行，现货行情以供需面为主，夏季检修平衡，PE和PP库存有好转，上周排产比例下降，供给收缩，国际原油价格反弹助力止跌，关注下游备货支撑[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理，上周生产企业库存环比增加50万重箱；纯碱期货探底回升，上周生产企业库存环比下降4.5万吨；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面弱势向现货回归，关注秋季消费和政策变化[18] 金属 - 贵金属：金银表现强势，8月PPI环比下降0.1%，同比上涨2.6%低于预期，强化9月降息预期；美国经济就业市场疲弱，确认9月降息前景，叠加对美联储独立性担忧推升黄金；市场炒作降息50bp可能，更大概率年内多次降息；贸易环境恶化，美国财政赤字、债务膨胀，央行增持黄金，金银长期有支撑，或偏强走势[19] - 铜：夜盘收涨0.5%，精矿供应紧张，冶炼利润承压，但产量高增长；电力、光伏、汽车等行业有不同表现，多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、产量和需求变化[20] - 锌：夜盘收涨0.14%，锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望回升；镀锌板库存周度增加，基建、汽车等行业有不同表现，短期供求可能过剩，锌价区间偏弱波动，关注美元、产量和需求变化[21] 黑色 - 双焦：昨日夜盘主力合约走势偏强，焦煤持仓环比下降；钢谷数据显示建材与热卷产量微增，总库存上行，焦炭提降预期和近远月价差对盘面有压力，政策预期和核查超产影响提供支撑，盘面呈高位震荡走势[3][23] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，美豆种植面积调降，8月以来天气转差单产预计下调，下方支撑强；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材，预计短期窄幅震荡，关注usda报告[24] - 油脂：夜盘豆棕油偏弱运行，马来西亚8月棕榈油产量185万吨，环比增长2.35%，出口132万吨，环比减少0.29%，库存220万吨，环比增加4.18%，出口不及预期，短期棕榈油价格承压[3][25] - 白糖：国际原糖因巴西新糖供应增加进入累库阶段，预计偏弱走势；国内国产糖产销率高、库存低支撑糖价，但进口端加工糖压力释放和新榨季甜菜糖开榨拖累，郑糖短期被动跟随原糖，偏弱走势[26] - 棉花：ICE美棉主力合约上涨，国内棉市9月进入收购阶段，新棉多未开秤，下游传统旺季信心不足，预计郑棉短期偏弱走势[27] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡下跌0.42%，欧线现货运价处于淡季，延续下行态势，9月降幅或高于8月，10月下降斜率或收窄，船司国庆黄金周停航效果待确定，近期联盟停航力度有限，预计现货运价延续下行，市场偏震荡[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅偏弱波动，需关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收涨0.5%，精矿供应紧张、冶炼利润承压但产量高增长，电力行业正增长、光伏抢装同比陡增但未来增速或放缓，汽车产销正增长、家电产量增速趋缓、地产持续疲弱，多空因素交织使铜价可能区间波动 [2] - 锌：夜盘锌价收涨0.14%，锌精矿加工费回升、冶炼利润转正、产量有望持续回升，镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长、家电产量增速趋缓、地产持续疲弱，短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|79,780|25|10,013|-56.61|155,275|-550| |铝|20,790|-50|2,622|2.92|485,275|0| |锌|22,140|-75|2,888|23.01|51,025|-2,050| |镍|120,600|-1,740|15,146|-182.88|218,070|456| |铅|16,760|-120|1,987|-44.17|239,325|-3,800| |锡|270,250|-1,120|34,635|27.00|2,355|75| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃偏弱运行，基本面以供需面为主，今年夏季检修平衡进行，目前PE库存缓慢消化，PP库存也有好转，上周两者排产比例下降、供给收缩，市场压力缓解，国际原油价格止跌反弹助力聚烯烃止跌，后市需关注中东热度对原油对冲OPEC增加的影响、美联储利率政策潜在变化，短期关注下游备货对原料的支撑力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 聚烯烃期货价格及变动 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7226、7237、7176，较前2日涨跌分别为 -3、 -4、26，涨跌幅分别为 -0.04%、 -0.06%、0.36%；PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6948、6971、6854，较前2日涨跌分别为 -1、4、33，涨跌幅分别为 -0.01%、0.06%、0.48% [2] 聚烯烃期货成交量和持仓量 - LL期货1月、5月、9月成交量分别为178117、4302、50，持仓量分别为517187、33638、8053，持仓量增减分别为 -790、 -638、0；PP期货1月、5月、9月成交量分别为172820、6722、447，持仓量分别为614906、52117、2319，持仓量增减分别为4233、1211、 -379 [2] 聚烯烃期货价差 - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -11、61、 -50，前值分别为 -12、91、 -79；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -23、117、 -94，前值分别为 -18、146、 -128 [2] 原料&现货市场 上游下游原料价格 - 甲醇期货、原料山东丙烯、华南丙烷、PP回料、（半）制品华北粉料、地膜现值分别为2408元/吨、6675元/吨、598美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2400元/吨、6625元/吨、594美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] 中游市场价格 - LL华东、华北、华南市场现值分别为7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨，前值分别为8100 - 8250元/吨、7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨、6750 - 7000元/吨，前值分别为7350 - 7750元/吨、6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨 [2] 消息 - 9月10日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶63.67美元，较前一交易日上涨1.04美元，涨幅1.66%，交易区间62.72 - 64.08美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶67.49美元，较前一交易日上涨1.10美元，涨幅1.66%，交易区间66.66 - 67.78美元 [2]