20250909申万期货品种策略日报-贵金属 多家机构经济学家预测，美国劳工统计局即将公布的基准修正，可能会将就业人数大幅下调近 80万人，这将是该数据连续第二年出现显著修正。野村证券、美国银行和加拿大皇家银行的预 测则更为悲观，认为下修幅度可能接近100万。 | | | | linxj@sywgqh.com.cn | 021-50586279 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪金2510 | 沪金2512 | 沪银2510 | 沪银2512 | | | | 现价 | 829.26 | 831.90 | 9858.00 | 9880.00 | | | 期 | 前收盘价 | 822.86 | 825.18 | 9813.00 | 9835.00 | | | 货 | 涨跌 | 6.40 | 6.72 | 45.00 | 45.00 | | | 市 | | | | | | | | | 涨跌幅 | 0.78% | 0.81% | 0.46% | 0.46% | | | 场 | 持仓量 | 129838 | 203546 | 232496 ...

报告日期：2025 年 9 月 8 日 申银万国期货研究所 首席点评：黄金闪亮，原油暗淡 周五美国 8 月非农新增就业 2.2 万大幅低于预期，失业率 4.3%创近四年新高， 非农报告几乎确定 9 月降息。特朗普调整全球关税政策，黄金、钨、铀等关键商 品获豁免。 美日关税协议细节披露：日本投资 5500 亿美元，特朗普决定投向，"长期 90% 利润"归美国。日本首相石破茂决定辞职。中国 7 月外汇储备规模环比上涨 0.91%， 央行连续第 10 个月增持黄金。深圳市楼市罗湖等多区放开限购，非深户可买两 套；限购区域大幅放宽，限购人群历史性放宽。 重点品种：黄金、股指、原油 黄金：金银继续维持强势。上周公布的多项数据显示美国经济就业市场疲弱，尤 其是上周五公布的非农就业 2.2 万人，大幅低于低于市场预期的 7.5 万人，提前 确认 9 月降息前景，进一步推升金银。此外，特朗普试图解雇美联储理事，挑战 美联储独立性的行为令市场感到不安。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境 恶化，大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄 金方面长期驱动仍然有支撑。金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，下半年或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力 [2] - 市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化 [2] - 中证500和中证1000指数更偏进攻、波动大但回报可能更高，上证50和沪深300更偏防御、波动小但价格弹性弱 [2] - 自7月以来股指持续上涨且涨幅大，短期有调整迹象，中长期行情延续概率较高 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4349.40、4342.00、4322.80、4302.00，涨跌分别为-83.40、-84.80、-81.20、-79.40，涨跌幅分别为-1.88%、-1.92%、-1.84%、-1.81%，成交量分别为133914.00、8218.00、57395.00、15256.00，持仓量分别为144443.00、12645.00、103693.00、38124.00，持仓量增减分别为6959.00、915.00、3261.00、1301.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2899.80、2899.80、2899.00、2901.00，涨跌分别为-44.40、-43.80、-44.80、-45.00，涨跌幅分别为-1.51%、-1.49%、-1.52%、-1.53%，成交量分别为65727.00、5056.00、24358.00、6289.00，持仓量分别为63707.00、5899.00、32162.00、9754.00，持仓量增减分别为4043.00、826.00、2463.00、1652.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6647.00、6589.40、6479.60、6328.00，涨跌分别为-165.00、-164.60、-167.00、-169.20，涨跌幅分别为-2.42%、-2.44%、-2.51%、-2.60%，成交量分别为113276.00、8055.00、55486.00、17262.00，持仓量分别为125882.00、11685.00、86789.00、36846.00，持仓量增减分别为9697.00、1664.00、2409.00、2562.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7003.00、6944.00、6806.60、6631.20，涨跌分别为-158.40、-151.60、-154.20、-147.40，涨跌幅分别为-2.21%、-2.14%、-2.22%、-2.17%，成交量分别为239398.00、15491.00、98940.00、29410.00，持仓量分别为189144.00、22486.00、128804.00、64312.00，持仓量增减分别为-1649.00、1824.00、3861.00、1460.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值点数4365.21，成交量307.93亿手，总成交金额7731.25亿元，前两日值点数4459.83，涨跌幅-2.12% [1] - 上证50指数前值点数2910.47，成交量91.92亿手，总成交金额2080.35亿元，前两日值点数2960.99，涨跌幅-1.71% [1] - 中证500指数前值点数6698.45，成交量270.34亿手，总成交金额4719.91亿元，前两日值点数6868.46，涨跌幅-2.48% [1] - 中证1000指数前值点数7041.15，成交量297.62亿手，总成交金额4885.95亿元，前两日值点数7206.88，涨跌幅-2.30% [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2172.22、3145.05、2304.20、6484.85，前2日值分别为2173.78、3253.04、2317.76、6579.03，涨跌幅分别为-0.07%、-3.32%、-0.59%、-1.43%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22526.42、9378.82、6695.82、2906.05，前2日值分别为22611.67、9771.88、6688.08、3063.13，涨跌幅分别为-0.38%、-4.02%、0.12%、-5.13%；电信业务、公用事业前值分别为4769.94、2531.29，前2日值分别为5249.33、2521.11，涨跌幅分别为-9.13%、0.40% [1] 期现基差 - 沪深300的IF当月、下月、下季、隔季与沪深300前值基差分别为-15.81、-23.21、-42.41、-63.21，前2日值基差分别为-29.83、-40.03、-58.03、-80.83 [1] - 上证50的IH当月、下月、下季、隔季与上证50前值基差分别为-10.67、-10.67、-11.47、-9.47，前2日值基差分别为-11.99、-14.19、-15.19、-13.39 [1] - 中证500的IC当月、下月、下季、隔季与中证500前值基差分别为-51.45、-109.05、-218.85、-370.45，前2日值基差分别为-79.66、-129.66、-246.26、-395.46 [1] - 中证1000的IM当月、下月、下季、隔季与中证1000前值基差分别为-38.15、-97.15、-234.55、-409.95，前2日值基差分别为-64.28、-131.48、-268.68、-446.08 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3765.88，前2日值3813.56，涨跌幅-1.25%；深证成指前值12118.70，前2日值12472.00，涨跌幅-2.83%；中小板指前值7357.46，前2日值7535.84，涨跌幅-2.37%；创业板指前值2776.25，前2日值2899.37，涨跌幅-4.25% [1] - 恒生指数前值25058.51，前2日值25343.43，涨跌幅-1.12%；日经225前值42580.27，前2日值41938.89，涨跌幅1.53%；标准普尔前值6502.08，前2日值6448.26，涨跌幅0.83%；DAX指数前值23770.33，前2日值23594.80，涨跌幅0.74% [1] 宏观信息 - 商务部公布中国首起反规避调查裁决，自9月4日起对美国出口商实施反规避措施 [2] - 国家主席习近平同朝鲜劳动党总书记、国务委员长金正恩举行会谈，中方支持朝鲜发展并维护半岛和平稳定 [2] - 国务院办公厅印发意见，目标到2030年体育产业总规模超7万亿元 [2] - 两部门印发电子信息制造业稳增长行动方案，2025 - 2026年规模以上相关制造业增加值平均增速约7%，年均营收增速超5% [2] - 上海启动“科妍”回归计划（试点），符合条件的女性科技人才生育后可获5万元资助 [2] 行业信息 - 1 - 7月我国可再生能源新增装机2.83亿千瓦，总装机21.71亿千瓦，占全国近六成，将推动新兴产业发展 [2] - 9月28城房企推盘积极性回升，单月供应环增10%，一线城市环比回升显著，二线城市环比持平、同比“腰斩”，三四线城市同环比齐增 [2] - 中证协启动2025年证券公司两项单项业务质量评价工作，9月15日前报送材料 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指回调，通信板块领跌，市场成交额2.58万亿元 [2] - 9月2日融资余额增加15.48亿元至22739.14亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动 锌价可能短期宽幅偏弱波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低 精矿供应延续紧张状态 冶炼利润承压 但冶炼产量延续高增长 [2] - 电力行业延续正增长 光伏抢装同比陡增 未来增速可能放缓 汽车产销正增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 [2] - 多空因素交织 关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] 锌 - 夜盘锌价收低 锌精矿加工费总体回升 冶炼利润转正 冶炼产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加 基建投资累计增速小幅正增长 汽车产销正增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 [2] - 短期供求差异可能向过剩倾斜 关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 国内期货数据 - 铜收盘价79,800元/吨 基差135元/吨 [2] - 铝收盘价20,620元/吨 基差 -10元/吨 [2] - 锌收盘价22,100元/吨 基差 -65元/吨 [2] - 镍收盘价120,650元/吨 基差 -1,030元/吨 [2] - 铅收盘价16,805元/吨 基差 -125元/吨 [2] - 锡收盘价271,820元/吨 基差1,850元/吨 [2] LME数据 - 铜3月期收盘价9,898美元/吨 现货升贴水 -67.16美元/吨 库存158,575吨 日度变化 -200吨 [2] - 铝3月期收盘价2,590美元/吨 现货升贴水3.51美元/吨 库存479,600吨 日度变化0吨 [2] - 锌3月期收盘价2,838美元/吨 现货升贴水16.21美元/吨 库存55,225吨 日度变化 -375吨 [2] - 镍3月期收盘价15,236美元/吨 现货升贴水 -179.22美元/吨 库存214,230吨 日度变化3,996吨 [2] - 铅3月期收盘价1,986美元/吨 现货升贴水 -44.77美元/吨 库存254,550吨 日度变化 -3,475吨 [2] - 锡3月期收盘价34,425美元/吨 现货升贴水97.50美元/吨 库存2,195吨 日度变化20吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行分析预测，双焦呈高位震荡走势，甲醇短期偏多，金银整体或偏强但受非农数据等扰动，股指中长期行情延续概率高，国债期货价格企稳但受权益市场影响，原油关注OPEC增产，橡胶短期回调，聚烯烃期货整理，玻璃纯碱期货弱势，铜价区间波动，锌价区间偏弱，碳酸锂走势受情绪影响，蛋白粕短期窄幅震荡，油脂延续震荡，白糖短期偏弱，棉花短期震荡，集运欧线短期震荡[2][3][4][11][12][13][15][16][17][18][19][20][21][25][26][27][28][29] 根据相关目录分别进行总结 重点品种 - 双焦：夜盘主力合约走势偏强，焦煤持仓环比下降；五大材产量环比降，总库存累库，铁水产量因环保限产下降；政策和刚需补库预期提供支撑，焦煤库存、需求淡季、焦炭提降预期和近远月价差形成压力，呈高位震荡走势[2] - 甲醇：夜盘上涨1.18%；进口船货到港卸货入库增多，沿海库存宽幅上升，9月4日库存139.85万吨，较8月28日涨9.9万吨，涨幅7.62%，同比涨19.71%；国内装置开工负荷和煤制烯烃装置开工负荷提升，短期偏多[3][14] - 贵金属：黄金收敛突破后获利回吐价格回落，市场聚焦非农数据；美国职位空缺减少，特朗普干预美联储独立性，美国提议将白银等纳入关键矿产清单；鲍威尔鸽派姿态增强9月降息预期，贸易环境恶化等因素支撑黄金长期驱动，金银整体或偏强，注意非农数据和特朗普相关进展[4][18] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国8月ADP就业人数5.4万人，低于预期的6.5万人，前值10.4万人[5] 国内新闻 - 国务院办公厅发布推进体育产业高质量发展意见，加大金融支持力度，引导金融机构优化服务，支持体育企业上市等[6] 行业新闻 - 工信部和市场监管总局印发电子信息制造业稳增长行动方案，2025 - 2026年规模以上相关制造业增加值平均增速7%左右，电子信息制造业年均营收增速超5%，到2026年有多项预期目标[7] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货9月4日收于14636.87点，较9月3日跌183.59点，跌幅1.24%；美元指数涨0.21%；ICE布油连续跌0.76%；伦敦金现跌0.22%；伦敦银跌0.83%；ICE11号糖跌2.18%；ICE2号棉花跌0.02%；CBOT大豆跌0.59%；CBOT豆粕当月连续涨1.34%；CBOT豆油当月连续跌0.70%；CBOT小麦当月连续跌0.89%；CBOT玉米当月连续涨0.50%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指回调，通信板块领跌，成交额2.58万亿元；2025年国内流动性宽松，处于政策窗口期，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300偏防御；股指短期有调整迹象，中长期行情延续概率高[10][11] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.746%；央行公开市场逆回购净回笼，8月MLF等有投放和回笼操作，资金面合理充裕；美国经济数据强化美联储降息预期，英德法国债收益率创新高，市场担心债务规模；国内经济景气水平扩张，房地产市场仍在调整；国债期货价格企稳，关注权益市场对债市情绪的影响[12] 能化 - 原油：夜盘油价震荡盘整；美国驾车旅行高峰季结束前，汽油和馏分油库存下降；开工率下降，净进口增加，上周美国商业原油库存增加，后续关注OPEC增产情况[13] - 橡胶：窄幅震荡，胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强，但供应周期性释放预期仍在；下游需求处于淡季且出口有不确定性，需求端支撑弱；消费刺激政策有一定支撑，价格上行幅度依赖供给端，短期走势预计回调[15] - 聚烯烃：期货整理运行；现货方面线性LL部分下调、拉丝PP平稳；市场热度降温，基本面以供需为主，夏季检修平衡，库存缓慢消化；月初现货价格总体弱势，期货止跌能否带动现货止跌待观察[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势，本周玻璃生产企业库存环比增加；纯碱期货延续弱势，本周纯碱生产企业库存环比下降；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面弱势向现货回归，后市关注秋季消费和政策面变化对基本面的影响[17] 金属 - 铜：夜盘铜价收低；精矿供应紧张，冶炼利润承压，但冶炼产量高增长；电力、光伏、汽车等行业有不同表现，多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、冶炼产量和下游需求变化[19] - 锌：夜盘锌价收低；锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望回升；镀锌板库存周度增加，基建、汽车等行业有不同表现，短期供求可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动，关注美元、冶炼产量和下游需求变化[20] - 碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率大；供应端周度产量环比回增，预计8月供应环比增加；需求端8月正极材料耗锂预计环比增加；库存端社会库存本周环比有升，上游去库，其他环节和下游补库；短期停产引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险，部分企业复产，预计海外进口量增加；若库存去化，锂价有上涨空间，供给端临近9月底或情绪发酵，追空需谨慎[21] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，上周铁水产量微减，钢厂利润尚可；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长；本周京津冀地区减产，预计铁水数据下滑，后续有补库需求，后市震荡偏强看涨[22] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位缓慢回落，供应端压力体现；钢材库存累积，出口有挑战但钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，品种分化，螺纹弱于热卷；短期出口暂无明显减量，表需有韧性，市场供需双弱且库存变化不大，短期回调看待[23] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕震荡收跌，菜粕小幅收涨；美豆产量前景乐观但出口销售疲软，新季种植面积下调且生物燃料需求旺盛；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材驱动，预计短期窄幅震荡[25] - 油脂：夜盘偏强运行；8月马来西亚棕榈油产量环比减少，出口环比增加；印尼局势动乱对棕榈油影响不明显，市场基本面变动有限，原油上涨提振行情，预计延续震荡[26] - 白糖：ICE美原糖主力合约和郑糖主力合约均下跌；国际糖市进入累库阶段，巴西出口降低、库存增加，原糖预计偏弱；国内国产糖产销率高、库存低支撑糖价，但进口端加工糖压力释放，新榨季甜菜糖将开榨，供应压力拖累糖价，郑糖短期被动跟随原糖偏弱[27] - 棉花：ICE美棉主力合约上涨；国内棉市供应偏紧，现货基差坚挺，9月进入收购阶段，关注新棉开秤；新疆棉产量偏高，轧花厂收购不温不火，关注新棉上市卖套保压力；需求端进入旺季，关注需求转变，预计短期郑棉维持震荡，关注开秤价格对盘面的影响[28] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡下跌；短期美线企稳反弹和船司国庆空班计划带动欧线运价企稳预期，市场对9月底10月初运价上涨信心抬升；中期回归博弈淡季运价空间，9月通常是淡季中运价跌幅最大时期，船司报价多公布至9月上半月，预计9月上半月博弈9月中下旬运价下行空间，不排除船司激进降价，船司运力充裕；在美线联动和国庆停航影响下，淡季下行底线空间预期抬升，预计短期震荡，关注国庆中秋长假对船司运力调控的影响[29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 聚烯烃期货整理运行，现货方面线性LL部分下调、拉丝PP平稳，市场热度降温，行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化，月初现货价格总体弱势，期货连续下跌后盘面止跌能否带动现货止跌有待观察 [2] 各相关内容总结 期货市场 - 聚烯烃期货不同月份合约：LL的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7225、7220、7170元/吨，较前2日涨跌分别为 -22、 -20、 -15元/吨，涨跌幅分别为 -0.30%、 -0.28%、 -0.21%；PP的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为6939、6949、6828元/吨，较前2日涨跌分别为 -15、 -16、 -32元/吨，涨跌幅分别为 -0.22%、 -0.23%、 -0.47% [2] - 成交量和持仓量：LL的1月、5月、9月合约成交量分别为235618、5386、212，持仓量分别为502560、31934、8450，持仓量增减分别为12101、382、 -77；PP的1月、5月、9月合约成交量分别为207771、5643、396，持仓量分别为595380、45582、5316，持仓量增减分别为15647、379、 -273 [2] - 价差：LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为5、50、 -55，前值分别为7、55、 -62；PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -10、121、 -111，前值分别为 -11、105、 -94 [2] 原料与现货市场 - 原料价格：甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2381元/吨、6605元/吨、587美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2385元/吨、6630元/吨、589美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] - 中游市场价格：LL的华东、华北、华南市场现值分别为7200 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨，前值分别为8100 - 8250元/吨、7200 - 7700元/吨、7150 - 7450元/吨；PP的华东、华北、华南市场现值分别为6800 - 6950元/吨、6750 - 6950元/吨、6750 - 7050元/吨，前值分别为7400 - 7750元/吨、6800 - 7000元/吨、6800 - 6950元/吨 [2] 原油市场 - 周四（9月4日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶63.48美元，比前一交易日下跌0.49美元，跌幅0.77%，交易区间62.72 - 63.84美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶66.99美元，比前一交易日下跌0.61美元，跌幅0.90%，交易区间66.35 - 67.41美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，需注意本周非农数据的扰动以及特朗普解雇尝试解雇库克的进展；黄金长期驱动仍有支撑，因贸易环境恶化、大而美法案落地推升美国财政赤字预期以及中国央行持续增持黄金 [5] 期货市场情况 黄金期货 - 沪金2510现价814.70，前收盘价814.88，涨跌 -0.18，涨跌幅 -0.02%，持仓量142330，成交量265502，现货升贴水 -4.73 [2] - 沪金2512现价816.32，前收盘价816.66，涨跌 -0.34，涨跌幅 -0.04%，持仓量193360，成交量111269，现货升贴水 -6.35 [2] 白银期货 - 沪银2510现价9763.00，前收盘价9820.00，涨跌 -57.00，涨跌幅 -0.58%，持仓量270592，成交量627101，现货升贴水17.00 [2] - 沪银2512现价9787.00，前收盘价9844.00，涨跌 -57.00，涨跌幅 -0.58%，持仓量333080，成交量238141，现货升贴水 -7.00 [2] 现货市场情况 黄金现货 - 上海黄金T+D前日收盘价809.97，涨跌10.19，涨跌幅1.27% [2] - 伦敦金前日收盘价817.04，涨跌6.27，涨跌幅0.77%；另一伦敦金报价（美元/盎司）前日收盘价3558.475，涨跌26.07，涨跌幅0.74% [2] 白银现货 - 上海白银T+D前日收盘价9780.00，涨跌 -20.00，涨跌幅 -0.20% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价41.19，涨跌0.37，涨跌幅0.91% [2] 相关价差及比值情况 - 沪金2512 - 沪金2510现值1.62，前值1.78 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值24，前值24 [2] - 黄金/白银（现货）现值82.82，前值81.61 [2] - 上海金/伦敦金现值7.08，前值7.04 [2] - 上海银/伦敦银现值7.39，前值7.47 [2] 库存情况 黄金库存 - 上期所黄金库存现值40251千克，前值39624千克，增减627.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38957798（单位未提及），前值38957798，无增减 [2] 白银库存 - 上期所白银库存现值1207227千克，前值1195996千克，增减11231.00千克 [2] - COMEX白银库存现值516067724（单位未提及），前值518232360，增减 -2164636 [2] 相关市场情况 金融市场指标 - 美元指数现值98.1485，前值97.8679，增减0.29% [2] - 标准普尔指数现值6460.26，前值6501.86，增减 -0.64% [2] - 美债收益现值4.22，前值4.28，增减 -1.40% [2] - 布伦特原油现值67.39，前值67.65，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1221，前值7.1209，增减0.02% [2] 衍生品持仓情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 美国经济数据及事件 就业数据 - 8月ADP就业人数仅增加5.4万人，远低于预期的6.5万人，7月修正后为10.4万；上周初请失业金人数增加8000人至23.7万人，创6月以来新高，预期为23万 [3] - 企业8月宣布计划新增1494个就业岗位，为2009年有统计以来同期最少；宣布的裁员人数则飙升至近8.6万人，若排除疫情影响，是自2008年以来的同期最高 [3] - 职位空缺数量减少17.6万个，降至718.1万个，低于预期的737.8万 [5] 服务业数据 - 8月ISM服务业PMI指数为52，录得六个月来最快的扩张速度，新订单指数跃升5.7点至56，为去年9月以来的最大增幅 [3] 美联储相关事件 - 美国司法部对美联储理事库克展开刑事调查并发出传票；特朗普试图对美联储施加影响并推动降息，投资者对美联储独立性担忧加剧 [3] 贸易相关事件 - 特朗普签署行政命令实施美日贸易协定，明确关税调整措施，日本致力于加快落实将美国大米采购量增加75%的计划 [4] - 7月贸易逆差环比飙升32.5%至783亿美元，高于预期的757亿美元，创四个月新高；进口总额激增5.9%至3588亿美元，出口总额小幅增长0.3%至2805亿美元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，市场聚焦本周非农数据；黄金长期驱动仍有支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价821.68，涨6.80，涨幅0.83%；沪金2512现价823.66，涨7.00，涨幅0.86%；沪银2510现价9918.00，涨98.00，涨幅1.00%；沪银2512现价9940.00，涨96.00，涨幅0.98% [2] - 沪金2510持仓量142330，成交量265502；沪金2512持仓量193360，成交量111269；沪银2510持仓量270592，成交量627101；沪银2512持仓量333080，成交量238141 [2] - 沪金2510现货升贴水 -11.71，沪金2512现货升贴水 -13.69；沪银2510现货升贴水 -138.00，沪银2512现货升贴水 -160.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价809.97，涨10.19，涨幅1.27%；伦敦金前日收盘价817.04，涨6.27，涨幅0.77%；上海白银T+D前日收盘价9780.00，跌20.00，跌幅0.20%；伦敦银前日收盘价41.19，涨0.37，涨幅0.91% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值1.98，前值1.78；沪银2512 - 沪银2510现值22，前值24；黄金/白银（现货）现值82.82，前值81.61；上海金/伦敦金现值7.08，前值7.04；上海银/伦敦银现值7.39，前值7.47 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值40251千克，较前值增加627.00千克；上期所白银库存现值1207227千克，较前值增加11231.00千克；COMEX白银库存现值516067724，较前值减少2164636 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.1485，较前值增加0.29%；标准普尔指数现值6460.26，较前值减少0.64%；美债收益现值4.22，较前值减少1.40%；布伦特原油现值67.39，较前值增加0.01%；美元兑人民币现值7.1221，较前值增加0.02% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，较前值增加481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，较前值减少1451 [2] 宏观消息 - 美联储褐皮书显示近几周全美大部分地区经济活动几乎无变化，消费者支出持平或下降，各地区均有价格上涨 [3] - 美国7月职位空缺数从6月下修后的736万个降至718.1万个，降至10个月低点，远低于预期的738.2万 [3] - 美联储理事沃勒认为应在本月开始降息并未来数月多次下调；圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为当前利率适合经济环境 [3] - 欧元区8月综合PMI终值微升至51，服务业PMI从7月的51降至50.5；德国服务业PMI被下修至49.3 [3] 评论及策略 - 金银强势走强，黄金呈现收敛突破，市场聚焦周五非农就业 [3] - 美国职位空缺数量减少，特朗普干预美联储独立性，美国地质勘探局提议将白银纳入关键矿产清单引发关税担忧 [3] - 杰克逊霍尔会议鲍威尔表态增强9月降息预期，7月非农数据不及预期且前值下修利好贵金属 [3] - 美联储内部观点分裂，9月或为预防式降息姿态，贸易环境恶化，美国财政赤字预期上升，中国央行增持黄金 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，下半年或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化；科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻、波动大但回报可能更高，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御、波动小但价格弹性可能较弱；自7月以来股指持续上涨且涨幅较大，短期有调整迹象，但中长期行情延续概率较高 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4430.00、4419.80、4401.80、4379.00，涨跌分别为 -42.80、 -46.80、 -50.40、 -53.00，沪深300涨跌幅分别为 -0.96、 -1.05、 -1.13、 -1.20，成交量分别为120700.00、8170.00、52569.00、14803.00，持仓量分别为137484.00、11730.00、100432.00、36823.00，持仓量增减分别为 -9043.00、59.00、 -2720.00、 -162.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2992.80、2991.20、2990.80、2991.20，涨跌分别为10.40、10.60、8.40、6.60，上证50涨跌幅分别为0.35、0.36、0.28、0.22，成交量分别为53059.00、3835.00、18494.00、5226.00，持仓量分别为66245.00、4637.00、30008.00、8859.00，持仓量增减分别为9442.00、825.00、2097.00、419.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6896.20、6851.20、6741.20、6598.60，涨跌分别为 -126.60、 -121.80、 -126.00、 -118.20，中证500涨跌幅分别为 -1.80、 -1.75、 -1.83、 -1.76，成交量分别为105870.00、6239.00、45683.00、15044.00，持仓量分别为124446.00、10049.00、85881.00、34408.00，持仓量增减分别为11825.00、640.00、3673.00、2656.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7251.40、7202.20、7057.00、6881.00，涨跌分别为 -136.40、 -118.80、 -130.20、 -122.80，中证1000涨跌幅分别为 -1.85、 -1.62、 -1.81、 -1.75，成交量分别为218061.00、13101.00、79904.00、26680.00，持仓量分别为193312.00、20698.00、124061.00、63200.00，持仓量增减分别为12533.00、2816.00、8094.00、2600.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -10.20、 -1.60、 -45.00、 -49.20，前值分别为 -5.60、 -1.60、 -51.60、 -66.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4490.45，涨跌幅 -0.74，前两日值4523.71，成交量（亿手）前值303.93，总成交金额（亿元）前值7779.99 [1] - 上证50指数前值2992.88，涨跌幅0.39，前两日值2981.20，成交量（亿手）前值77.45，总成交金额（亿元）前值1960.61 [1] - 中证500指数前值6961.69，涨跌幅 -2.09，前两日值7110.29，成交量（亿手）前值294.04，总成交金额（亿元）前值5414.94 [1] - 中证1000指数前值7313.88，涨跌幅 -2.50，前两日值7501.15，成交量（亿手）前值350.44，总成交金额（亿元）前值5985.14 [1] - 行业能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2192.22、3248.87、2306.38、6628.31，前2日值分别为2166.73、3293.20、2324.32、6546.90，涨跌幅（%）分别为1.18、 -1.35、 -0.77、1.24 [1] - 行业主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22883.98、9717.02、6819.37、3124.71，前2日值分别为22821.34、9711.63、6777.79、3225.49，涨跌幅（%）分别为0.27、0.06、0.61、 -3.12 [1] - 行业电信业务、公用事业前值分别为5099.91、2544.62，前2日值分别为5365.69、2513.70，涨跌幅（%）分别为 -4.95、1.23 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -9.25、 -14.85、 -29.25、 -51.45，前2日值分别为 -13.11、 -20.71、 -35.91、 -57.51 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -0.08、 -1.68、 -2.08、 -1.68，前2日值分别为 -1.60、 -3.20、 -1.20、2.00 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -42.30、 -75.10、 -166.90、 -283.10，前2日值分别为 -12.45、 -52.45、 -134.05、 -255.05 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -65.53、 -112.73、 -215.73、 -369.73，前2日值分别为 -14.34、 -61.14、 -170.34、 -326.94 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 主要指数上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3883.56、12441.07、7580.95、2762.99，前2日值分别为3825.76、12166.06、7447.79、2682.55，涨跌幅（%）分别为1.51、2.26、1.79、3.00 [1] - 国内外主要股指恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25829.91、42807.82、6439.32、24273.12，前2日值分别为25339.14、42633.29、6466.91、24363.09，涨跌幅（%）分别为1.94、0.41、 -0.43、 -0.37 [1] 宏观信息 - 财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，研讨金融市场运行等议题，将推动债券市场平稳健康发展，保障财政、货币政策落地见效 [2] - 今年12个省份上调最低工资标准，大部分省份月最低工资标准或其最高档上调幅度约8% - 12%，调整后全国31个省份月最低工资标准最高档均超2000元，上海居首 [2] - 中国商务部裁定美国光纤生产商和出口商规避反倾销措施，对德拉克通信美国公司、康宁公司、OFS - 费特有限责任公司、其他美国公司征收反倾销税税率分别为78.2%、37.9%、33.3%、78.2% [2] - 香港立法会议员吴杰庄称香港稳定币条例严格，发牌少，明年初或发一张牌照，立法会明年将针对线下OTC启动立法程序 [2] 行业信息 - 农业农村部、工信部发文提出到2027年聚焦大型高端智能农机装备和丘陵山区适用农机装备，建成一批农机中试验证平台等 [2] - 8月北京二手房住宅网签1.33万套较7月增加，深圳二手房单月量超5000套连续6个月超“荣枯线”，广州二手住宅网签量环比下降 [2] - 8月全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比增长5%，环比增长9%，新能源市场零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25% [2] - 玖龙纸业等大型纸厂9月初上调部分产品价格，8月至今国内纸厂普遍多轮涨价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续弱势，现货方面线性LL和拉丝PP部分企业价格平稳，目前市场热度降温，聚烯烃现货行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化，月初聚烯烃现货价格总体弱势，期货连续下跌后盘面止跌能否带动现货止跌有待观察 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7247、7240、7185，较前2日涨跌分别为-5、-4、-17，涨跌幅分别为-0.07%、-0.06%、-0.24%；PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6954、6965、6860，较前2日涨跌分别为11、7、2，涨跌幅分别为0.16%、0.10%、0.03% [2] - LL期货1月、5月、9月成交量分别为212912、4688、311，持仓量分别为490459、31552、8527，持仓量增减分别为9091、-45、-104；PP期货1月、5月、9月成交量分别为186905、6072、738，持仓量分别为579733、45203、5589，持仓量增减分别为6984、1282、-259 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为7、55、-62，前值分别为8、42、-50；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为-11、105、-94，前值分别为-15、100、-85 [2] 原料与现货市场 - 原料甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2385元/吨、6630元/吨、589美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2375元/吨、6645元/吨、583美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7200 - 7700元/吨、7150 - 7450元/吨、7400 - 7750元/吨，前值分别为7200 - 7700元/吨、7150 - 7450元/吨、7400 - 7750元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6800 - 7000元/吨、6800 - 6950元/吨、6750 - 7050元/吨，前值分别为6800 - 7000元/吨、6800 - 7000元/吨、6750 - 7050元/吨 [2] 消息 - 预计欧佩克及其限产同盟国八国周日会议将考虑10月份进一步提高产量目标，国际油价盘中上涨后急跌。9月3日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶63.97美元，较前一交易日下跌1.62美元，跌幅2.47%，交易区间63.72 - 65.72美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶67.60美元，较前一交易日下跌1.54美元，跌幅2.23%，交易区间67.36 - 69.24美元 [2]