报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外其他主要产区糖厂已收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日消费拉动食糖需求支撑糖价稳定，2025/26年度巴西制糖生产展开但产糖量因天气因素不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植生长情况及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高对棉花播种有利 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月7 - 8日美白糖从17.14美元涨至17.52美元，涨幅2.22% [3] - 2025年5月7 - 8日美棉花从67.4美元降至66.73美元，跌幅0.99% [3] 现货价格 - 2025年5月7 - 8日南宁白糖从6160.0元降至6135.0元，跌幅0.41% [3] - 2025年5月7 - 8日昆明白糖从6015.0元降至5985.0元，跌幅0.50% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.25% [3] - 2025年5月7 - 8日新疆棉花维持13850.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年5月7 - 8日SR01 - 05从 - 302.0变为 - 317.0，涨幅4.97% [3] - 2025年5月7 - 8日SR05 - 09从164.0涨至193.0，涨幅17.68% [3] - 2025年5月7 - 8日SR09 - 01从138.0降至124.0，跌幅10.14% [3] - 2025年5月7 - 8日CF01 - 05从465.0涨至470.0，涨幅1.08% [3] - 2025年5月7 - 8日CF05 - 09维持 - 275.0，涨幅0.00% [3] - 2025年5月7 - 8日CF09 - 01从 - 190.0变为 - 195.0，涨幅2.63% [3] - 2025年5月7 - 8日白糖01基差从285.0涨至296.0，涨幅3.86% [3] - 2025年5月7 - 8日白糖05基差从 - 17.0变为 - 21.0，涨幅23.53% [3] - 2025年5月7 - 8日白糖09基差从147.0涨至172.0，涨幅17.01% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花01基差从1010.0涨至1040.0，涨幅2.97% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花05基差从1475.0涨至1510.0，涨幅2.37% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花09基差从1200.0涨至1235.0，涨幅2.92% [3] 进口价格 - 2025年5月7 - 8日棉花cotlookA维持79.45，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年5月7 - 8日白糖进口利润维持1401.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.1023，期货标的为SR509，历史波动率为9.18 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.1027 [3] - CF509C12800隐含波动率为0.1335，期货标的为CF509，历史波动率为11.77 [3] - CF509P12800隐含波动率为0.1331 [3] 仓单（张） - 2025年5月7 - 8日白糖仓单从30301.0涨至30346.0，涨幅0.15% [3] - 2025年5月7 - 8日棉花仓单从11172.0涨至11269.0，涨幅0.87% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 近期宏观信息多但整体符合预期，美国就业数据好于预期、美联储表态鸽派使欧美股指上涨，中美贸易关系阶段性缓和令国际避险情绪降温 [3] - A股节前股指小幅回调但幅度弱于预期，4月经济数据与财报业绩显示股指盈利周期处于筑底阶段，后续市场情绪将面临空窗期 [3] - 5月股指震荡市是基准预期，单边操作性价比不高，建议等待回踩后做多 [3] - 当前市场投机情绪偏强，二季度可能降准降息，5月小盘风格有望重新活跃，前期受关税影响的出海或出口链可能反弹，建议IF - IM组合在五一节后逢高离场 [3] 宏观股市信息 - 央行宣布推出十项政策措施，包括全面降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点、设立5000亿元“服务消费与养老再贷款” [4] - 美联储如期按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，FOMC声明称经济前景不确定性增加，失业率和通胀上升风险增加 [4] 股指盘面回顾 盘面追踪 - 上个交易日A股高开低走，上证50收涨0.87%，沪深300收涨0.61%，中证500收涨0.17%，中证1000收涨0.14% [4] - 板块方面，航天军工（+4.45%）、陆路运输（+2.07%）领涨，办公用品（-1.94%）、生物科技（-0.93%）落后，个股上涨3200余家，涨停101家，赚钱效应偏好 [4] 技术追踪 - 4月初跳空下跌后，股指日、周线级别技术面走空，短期市场处于超跌反弹阶段，关注缺口上沿为重点压力位 [4] 资金流向 - A股成交金额小幅扩大，昨日上升至1.5万亿级别一带，市场观望情绪延续，行情连续上攻可持续性不强 [4] 操作建议 期货操作 - 单边保持观望，若遇急跌可布局多单；IF - IM组合逢高可离场 [3] 期权操作 - 昨日期权隐含波动率继续回落，沪深300当月平值IV在13 - 14%一线，建议等待二次升波后介入双卖，短期参与性价比不高，可选择观望 [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日拉动食糖需求支撑糖价稳定，巴西2025/26年度制糖生产展开但产糖量因天气因素不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，需关注国内甘蔗和甜菜种植生长情况及巴西食糖生产进度 [1] - 美国对中国出口商品加征关税致中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高利于棉花播种 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月6 - 7日，美白糖从17.41美元降至17.14美元，跌幅1.55% [3] - 2025年5月6 - 7日，美棉花从67.82美元降至67.4美元，跌幅0.62% [3] 现货价格 - 2025年5月6 - 7日，南宁白糖从6170.0元降至6160.0元，跌幅0.16% [3] - 2025年5月6 - 7日，昆明白糖从6020.0元降至6015.0元，跌幅0.08% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.09% [3] - 2025年5月6 - 7日，新疆棉花从13950.0元降至13850.0元，跌幅0.72% [3] 价差速览 - 2025年5月6 - 7日，SR01 - 05从 - 331.0变为 - 302.0，跌幅8.76% [3] - 2025年5月6 - 7日，SR05 - 09从183.0变为164.0，跌幅10.38% [3] - 2025年5月6 - 7日，SR09 - 01从148.0变为138.0，跌幅6.76% [3] - 2025年5月6 - 7日，CF01 - 05从480.0变为465.0，跌幅3.12% [3] - 2025年5月6 - 7日，CF05 - 09从 - 285.0变为 - 275.0，跌幅3.51% [3] - 2025年5月6 - 7日，CF09 - 01从 - 195.0变为 - 190.0，跌幅2.56% [3] - 2025年5月6 - 7日，白糖01基差从278.0变为285.0，涨幅2.52% [3] - 2025年5月6 - 7日，白糖05基差从 - 53.0变为 - 17.0，跌幅67.92% [3] - 2025年5月6 - 7日，白糖09基差从130.0变为147.0，涨幅13.08% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花01基差从1173.0变为1010.0，跌幅13.90% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花05基差从1653.0变为1475.0，跌幅10.77% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花09基差从1368.0变为1200.0，跌幅12.28% [3] 进口价格 - 2025年5月6 - 7日，棉花cotlookA价格均为80.0，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年5月6 - 7日，白糖进口利润均为1401.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5900隐含波动率为0.1029，期货标的为SR509，历史波动率为8.99 [3] - SR509P5900隐含波动率为0.0958 [3] - CF509C12800隐含波动率为0.1311，期货标的为CF509，历史波动率为11.9 [3] - CF509P12800隐含波动率为0.1314 [3] 仓单（张） - 2025年5月6 - 7日，白糖仓单从28629.0张变为30301.0张，涨幅5.84% [3] - 2025年5月6 - 7日，棉花仓单从11116.0张变为11172.0张，涨幅0.50% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发许可证、浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 沪锌：偏空对待 [1] - 镍：反弹后做空 [5] - 不锈钢：观望 [5] 报告的核心观点 - 沪锌：关税影响暂时退坡，短线由紧转松，中长线总体过剩，偏空看待 [3] - 镍：短期镍价有所反弹，但基本面过剩趋势不改，矿端支撑不可持续，需关注菲律宾走出雨季后发运情况及不锈钢与镍因美国关税政策而来的需求强弱差异 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观&行业消息 - 沪锌：因贸易战，泰克考虑其美国精矿其他出口方案，旗下Red Dog矿山铅锌精矿受中美贸易冲突影响，商务团队正评估多种方案，不排除调整供货地转向其他市场 [1] - 镍：2025年5月第一周，1.6%品位镍矿（CIF）价格上涨1.1美元/公吨，1.2%品位镍矿（CIF）价格稳定在24美元/公吨，部分加工产品价格下跌，镍生铁（FOB）下跌0.6美元至116美元/公吨，高冰镍价格显著回调17美元，现报13316美元/公吨，氢氧化镍钴（MHP）下跌7美元至12649美元/公吨（FOB） [5] 供应 - 沪锌：矿企利润受关税政策影响收缩，单吨利润从6000以上降至4000左右，但矿端未减产，进口大幅修复；冶炼端TC价格反弹，一体化企业利润总体不低，纯冶炼企业静态利润转负但叠加副产品收入已回正，供应端总体转松 [2] - 镍：印尼提高矿业特许权使用费，矿端价格坚挺，菲律宾镍矿到岸价格反弹，矿端转松可能性偏高；中品镍矿产镍铁利润接近盈亏平衡点，低品镍矿产镍铁利润丰厚，暂无减产动机；中国进口纯镍少，国内产量快速恢复，总体电解镍供应环比萎缩但仍处历史同期最高位；5月后菲律宾走出雨季，矿端偏紧局面将改善，电积镍成本或下移 [5] 需求 - 沪锌：金三银四需求旺季接近尾声，镀锌产能利用率和产量不高，厂家生产积极性偏低，钢厂库存低，社会库存累库，镀锌厂家对终端需求预期悲观，锌锭需求退坡；压铸合金按刚需成交；氧化锌市场供应充足，需求端缺乏利好，开工率提升几率不大，需求转弱可能性大 [3] - 镍：镍豆制硫酸镍工艺路径中，镍成本约12.7万，下游硫酸镍成本支撑约13.4万元/吨，外采厂家利润临界点约13.7万元/吨，皆有所下降；不锈钢在产业链利润分配中不占优势，但产量维持高速增长，一体化厂家可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，减产可能性小 [6] 操作建议 - 沪锌：等待机会做空，如无反弹下方空间有限 [4] - 镍：做空 [7]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 近期市场重大事件多为利多消息，如中美谈判、粗钢压减、金融一揽子政策等，节前市场因避险情绪及政策不及预期走弱，节后有望回补超跌部分，短期建议 J09 多单继续持有 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤相关情况 - 现货弱稳，期货下行，蒙 5主焦煤报 1040 元/吨，京唐港山西产主焦煤报 1380 元/吨，九月合约报 911.5 元/吨，基差 138.5 元/吨，9 - 1 月差 - 48 元/吨 [1] - 供给走平，需求继续上行，110 家洗煤厂开工率报 62.97%基本持平，230 家独立焦企生产率报 75.43%需求上行 [2] - 上游累库，下游去库，523 家矿山精煤库存 358.52 万吨、原煤库存 558.03 万吨，洗煤厂精煤库存 193.89 万吨，247 家钢厂库存 784.79 万吨，230 家焦企库存 810.28 万吨，港口库存 311.78 万吨 [2] - 现货竞拍成交率持续下行，现货端承压，矿山精煤原煤库存继续累库，上游累库压力大，05 合约交割博弈结束后将回归供需预期交易 [5] 焦炭相关情况 - 现货暂稳，期货下行，天津港准一级焦报 1440 元/吨，第二轮提涨遇阻暂缓，九月合约报 1502 元/吨，基差 48.22 元/吨，9 - 1 月差 - 48.5 元/吨 [3] - 供需双增，需求超预期上行，230 家独立焦企生产率报 75.43%继续回升，247 家钢厂产能利用率报 92%，铁水日均产量 245.42 万吨 [3] - 中上游去库，下游补库，230 家焦企库存 67.06 万吨，247 家钢厂库存 675.22 万吨，港口库存 238.12 万吨 [3] - 现货第二轮提涨遇阻，市场观望情绪浓厚，短期继续提涨难度大，焦企开工和铁水产量上行，焦炭需求有支撑，钢坯出厂价假日期间上行 20 元/吨，需关注表需回升持续性，粗钢压减政策预期下钢材后续表现或转强带动产业链利润修复 [5] 策略建议 - 关注金融一揽子政策发布会，若盘面强势上行，今日可能是市场情绪转折点，近期中美关税谈判意愿、美国经济数据等因素使市场风险偏好回升，节前下跌有望回补 [4]

报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱 [1] - 多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅四月产量下降，节后西南有复产预期，下游多晶硅需求走弱、有机硅需求边际企稳、合金硅需求持稳，库存压力大，基本面无明显改善，偏空对待 [1][3] - 多晶硅产量底部企稳，西南有复产预期，终端装机边际走弱，库存去化慢，基本面节后预期偏弱，可逢反弹布局空单 [2][3] - 操作建议为工业硅看空，多晶硅逢高空 [3] 工业硅 供应端 - 4月工业硅产量降至30.1万吨，较3月降4.1万吨，新疆减产约5万吨，四川复产至1万吨左右，西南复产计划或缓慢推进，后续关注西北减产力度 [1] - 现货价格击穿成本线，跟随期货再度下探，成本端对硅价支撑有限 [1] 下游需求端 - 多晶硅4月产量企稳达9.5万吨，光伏抢装潮近尾声，产业链对多晶硅需求有下降预期，对工业硅需求边际走弱 [1] - 有机硅单体厂商联合减产，4月产量同比降10%，DMC库存去化，下游采购，对工业硅需求有边际企稳迹象 [1] - 合金硅价格持稳，用量少无法支撑，对工业硅需求持稳 [1] 库存情况 - 本周库存较上周升0.1万吨，社会库存报60.3万吨，压力较大 [1] 多晶硅 供应端 - 现货小幅下挫，N型硅料价格跌近4%，成交清淡，下游采购放缓 [2] - 光伏行业处于底部去产能周期且拉长，各环节完成减产，3月产量小幅回暖至9.6万吨，对价格支撑减弱 [2] - 临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，产量或缓慢增长 [2] 下游需求端 - 下游硅片产量有企稳回升迹象，以消化库存为主，新签单少，价格小幅走弱，全尺寸下调0.05元/片，库存去化较快 [2] - 下游电池片及组件排产较好，但本周组件价格下行力度大，430、531节点抢装趋势颓势，部分企业降价促成交 [2] - 分布式价格差异明显，光伏补贴退出将加速行业洗牌，落后产能退出，光伏装机量走低，对多晶硅需求下滑 [2] 库存情况 - 多晶硅库存约25万吨，全产业链库存折合近50万吨，去库压力大 [2]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外其他主要产区糖厂已收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日消费拉动食糖需求支撑糖价稳定，巴西2025/26年度制糖生产展开但产糖量因天气因素不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植及生长情况以及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高对棉花播种有利 [1] 根据相关目录分别进行总结 数据速览 - 外盘报价方面，2025年5月4 - 5日美白糖从17.27美元涨至17.43美元，涨幅0.93%；美棉花从68.36美元涨至68.53美元，涨幅0.25% [3] - 现货价格方面，2025年5月1 - 2日白糖南宁和昆明价格、棉花指数328和新疆棉花价格均无涨跌 [3] - 价差速览方面，2025年5月4 - 5日SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差均无涨跌 [3] - 进口价格方面，2025年5月1 - 2日棉花cotlookA从77.5降至77.25，跌幅0.32% [3] - 利润空间方面，2025年5月1 - 2日白糖进口利润无涨跌 [3] - 期权方面，SR509C5900隐含波动率为0.1121，期货标的为SR509，历史波动率为9.11；SR509P5900隐含波动率为0.1137；CF509C12800隐含波动率为0.1528，期货标的为CF509，历史波动率为11.64；CF509P12800隐含波动率为0.1511 [3] - 仓单方面，2025年5月1 - 2日白糖和棉花仓单数量均无涨跌 [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位等多个交易所会员及相关协会观察员、观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 镍——反弹后做空 [1] - 不锈钢——观望 [1] - 锌——偏空对待 [4] 报告的核心观点 镍和不锈钢市场 - 印尼4月28日发布镍价指数，镍产品价格下跌，镍生铁较此前下跌1.6%，高冰镍和混合氢氧化镍钴价格也下降 [1] - 印尼提高矿业特许权使用费，矿端价格坚挺，菲律宾镍矿到岸价反弹，季节性矿端转松未显现，但正常情况下矿端转松可能性高；中国进口纯镍少但国内产量恢复，总体电解镍供应环比萎缩但仍处历史同期高位，电积镍MHP线路成本占优，5月后菲律宾走出雨季成本或下移 [1] - 镍豆制硫酸镍成本与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本和外采厂家利润临界点提供需求支撑但较此前下降；不锈钢产业链中一体化厂家多，减产可能性小 [2] - 中美贸易隐忧仍在但市场预计美方态度缓和，短期镍价反弹，但基本面过剩趋势不改，后续关注菲律宾发运和不锈钢与镍因关税政策的需求差异，操作建议做空 [2] 锌市场 - 国际铅锌研究小组预计2025年全球精炼锌供应过剩9.3万吨，需求增长1%达1364万吨，产量增长1.8%达1373万吨，锌矿产量预计增长4.3%达1243万吨 [4] - 矿企利润受关税政策影响收缩，但矿端未减产且进口大幅修复，冶炼端TC价格反弹，一体化企业利润总体不低，纯冶炼企业叠加副产品收入利润回正，供应端总体转松 [4] - 金三银四需求旺季接近尾声，镀锌产能利用率和产量不高，厂家生产积极性低，社会库存累库，镀锌厂家对终端需求预期悲观，锌锭需求退坡；压铸合金按需定产，氧化锌市场需求缺乏利好，需求转弱可能性大 [5] - 关税影响暂时退坡，短线由紧转松，中长线维持过剩，偏空看待，操作建议等待机会做空，如无反弹下方空间有限 [5][6] 根据相关目录总结 宏观指标 - 展示汇率（名义美元指数:广义月、USDCNY:即期汇率日）和道琼斯指数数据 [7][8][14] 现货升贴水 - 包含沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、不锈钢等品种的现货升贴水走势数据 [9][11][15][17][22][24] 价差分析 - 涉及沪铅、沪锌月间价差，高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差、金川镍俄镍价差走势等数据 [27][28][30] 库存分析 - 展示铅、锌、镍的上期所和LME库存季节图数据 [36][38][40] 利润 - 呈现国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润等数据 [49][51][53][55] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍的沪伦比值数据 [57][59][61]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡 [1] - 焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 假日中美释放关税谈判意愿，节后国内市场风险偏好有望回升，黑色节前因避险下跌有望回补 [3] - 焦煤交割博弈结束，将重回供需预期交易，焦炭第二轮提涨遇阻，短期提涨难，钢材后续表现或转强带动产业链利润修复，建议 J09 多单继续持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 相关资讯 - 现货下调，期货趋弱，蒙 5主焦煤报 1040 元/吨，京唐港山西产主焦煤报 1380 元/吨，九月合约报 956 元/吨，基差 104 元/吨，5 - 9 月差 -63.5 元/吨 [1] - 供给窄幅震荡，需求继续上行，110 家洗煤厂开工率报 61.9%，230 家独立焦企生产率报 73.41% [1] - 上游去库，下游补库，523 家矿山精煤库存 333.34 万吨，原煤库存 516.78 万吨，洗煤厂精煤库存 181.33 万吨，247 家钢厂库存 784.23 万吨，230 家焦企库存 829.86 万吨，港口库存 337.38 万吨 [2] 策略建议 - 现货竞拍成交率下行，现货端承压，矿山精煤原煤库存累库，后续回归供需预期交易 [4] 焦炭 相关资讯 - 现货偏强，期货震荡，天津港准一级焦报 1440 元/吨，首轮提涨落地后有第二轮提涨预期，九月合约报 1590.5 元/吨，基差 -40.28 元/吨，5 - 9 月差 1.5 元/吨 [2] - 供给增加，需求见顶，230 家独立焦企生产率报 73.41%，247 家钢厂产能利用率报 90.15%，铁水日均产量 240.12 万吨 [2] - 中上游累库，下游去库，230 家焦企库存 67.96 万吨，247 家钢厂库存 664.4 万吨，港口库存 246.1 万吨 [2] 策略建议 - 现货第二轮提涨遇阻，市场观望情绪浓，短期提涨难度大，焦企开工和铁水产量支撑需求，关注表需回升持续性 [4]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外其他主要产区糖厂已收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日拉动食糖需求支撑糖价稳定，巴西2025/26年度制糖生产展开但产糖量因天气因素不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植生长情况及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨，近期新疆大部分地区气温偏高对棉花播种有利 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年4月28 - 29日美白糖从17.83美元降至17.58美元，跌幅1.40% [3] - 2025年4月28 - 29日美棉花从67.56美元降至66.56美元，跌幅1.48% [3] 现货价格 - 2025年4月28 - 29日南宁白糖从6220.0元降至6210.0元，跌幅0.16% [3] - 2025年4月28 - 29日昆明白糖从6070.0元降至6055.0元，跌幅0.25% [3] - 2025年4月28 - 29日棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.08% [3] - 2025年4月28 - 29日新疆棉花维持14000.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年4月28 - 29日SR01 - 05从 - 362.0变为 - 388.0，涨幅7.18% [3] - 2025年4月28 - 29日SR05 - 09从212.0变为238.0，涨幅12.26% [3] - 2025年4月28 - 29日SR09 - 01维持150.0，涨幅0.00% [3] - 2025年4月28 - 29日CF01 - 05从480.0变为465.0，跌幅3.12% [3] - 2025年4月28 - 29日CF05 - 09从 - 275.0变为 - 280.0，涨幅1.82% [3] - 2025年4月28 - 29日CF09 - 01从 - 205.0变为 - 185.0，跌幅9.76% [3] - 2025年4月28 - 29日白糖01基差从243.0变为269.0，涨幅10.70% [3] - 2025年4月28 - 29日白糖05基差维持 - 119.0，涨幅0.00% [3] - 2025年4月28 - 29日白糖09基差从93.0变为119.0，涨幅27.96% [3] - 2025年4月28 - 29日棉花01基差从1089.0变为1207.0，涨幅10.84% [3] - 2025年4月28 - 29日棉花05基差从1569.0变为1672.0，涨幅6.56% [3] - 2025年4月28 - 29日棉花09基差从1294.0变为1392.0，涨幅7.57% [3] 进口价格 - 2025年4月28 - 29日棉花cotlookA维持80.15，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年4月28 - 29日白糖进口利润维持1295.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5900隐含波动率为0.1091，期货标的为SR509，历史波动率为8.92 [3] - SR509P5900隐含波动率为0.111 [3] - CF509C12800隐含波动率为0.1375，期货标的为CF509，历史波动率为11.7 [3] - CF509P12800隐含波动率为0.1382 [3] 仓单（张） - 2025年4月28 - 29日白糖仓单从28756.0变为28750.0，跌幅 - 0.02% [3] - 2025年4月28 - 29日棉花仓单从10479.0变为10838.0，涨幅3.43% [3] 公司介绍 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，现为中国金融期货交易所全面结算会员单位等 [9]