报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多空分歧较大，关注PDH装置开工率；上游关注PDH装置开工率，中游出货一般，下游出口美国塑料制品需求走弱；多PP空MA价差策略考虑少量减持，单边建议观望，期权可卖出看涨期权 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - 供应方面，本周产量73.16万吨，较上周减少0.04万吨，因装置意外检修；下周预计产量76.47万吨，下下周预计77.28万吨，因有装置恢复；2月出口23.87万吨，进口30.79万吨，变动不大，本周进出口量均无变化 [6] - 需求方面，本周表观需求量77.93万吨，较上周减少6.29万吨，下周按季节性预计表需82万吨左右 [6] 聚丙烯基差价差 - 基差方面，华东基差从-40变为-100，华北基差从-100变为-110，华南基差从-60变为60，基差整体震荡走弱，期货价格反弹后现货跟涨乏力 [8] - 月间价差方面，1 - 5月间价差从-33变为-40，5 - 9月间价差从23变为31，9 - 1月间价差从10变为9，价差震荡，短期无强驱动 [8] - 品种价差方面，纤维 - 拉丝从200变为220，共聚 - 拉丝从260变为310，注塑 - 拉丝从80变为100，粒料和粉料价差过窄对粒料价格有一定支撑性 [8] - 盘面价差方面，PP - 3MA盘面01合约从-245变为-60，05合约从-284变为-14，09合约从11变为168，LL - PP盘面01合约从273变为287，05合约从362变为342，09合约从303变为315，LL - PP本周略微走弱，后期预计偏弱震荡；多PP空MA策略可考虑少量减持，待反弹后继续操作 [8] 总结及展望 - 上游需重点关注PDH装置开工率，丙烷加税使装置利润恶化，可能停车；中游出货一般，现货成交以刚需为主；下游出口美国塑料制品受影响大，需求走弱预期强 [9] - 策略上，多PP空MA价差策略考虑少量减持，待回调后继续操作；单边多空分歧大，建议观望；期权可卖出看涨期权 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面本周检修装置复产产量小幅度增加后期检修计划增多表需小于预期下周预估表需45.63万吨本周去库0.18万吨下周预计略微去库烧碱方面本周新增装置检修但有装置结束检修产量环比略增表需好于预期全国略微去库预计继续去库 [6][97] - 策略上PVC期现暂无单边05长期偏空短期震荡偏弱月间5 - 9反套思路期权考虑卖出V2505看涨期权策略烧碱期现暂无单边观望月间5 - 9暂无期权卖出SH2505合约虚值看跌期权继续持有 [10][101] 根据相关目录分别进行总结 1 现货市场 - PVC本周总产量46.75万吨周环比增加0.12万吨乙烯法产量12.10万吨周环比增加0.13万吨电石法产量34.65万吨周环比持平进口量和出口量周均分别为1.50万吨和5.00万吨表需43.43万吨周环比减少2.52万吨总库存90.74万吨周环比减少0.18万吨 [6] - 烧碱本周总产量79.48万吨周环比增加0.17万吨进口量和出口量周均分别为0.02万吨和4.60万吨表需75.57万吨周环比增加2.55万吨总库存（折百）26.11万吨周环比减少0.67万吨 [97] 2 基差价差 - PVC华东电石法基差、华南电石法基差本周震荡走强5 - 9价差可以考虑偏空配置 [9] - 烧碱32%碱基差05合约、50%碱基差05合约本周走弱5 - 9价差建议观望 [100] 3 产业链利润 - PVC电石生产利润变动不大预计后期价格可能略微转弱烧碱价格走弱氯碱综合利润震荡走弱山东氯碱综合利润亏损情况加重出口利润略微转好 [9] - 烧碱山东氯碱综合利润小幅走弱后期上游检修计划可能提振液氯价格改善利润但配套PVC型企业综合利润转差2月份烧碱出口符合预期出口利润走强 [100] 4 行情预期 - PVC下周产量预计45.72万吨后期检修计划增加出口预计小幅度增加表需预估45.63万吨按当前产量和表需计算预计略微去库需关注上游装置意外检修情况 [6] - 烧碱下周产量预计环比增加表需预估大概77.5万吨左右水平预计继续去库 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱检修计划最集中时段结束，库存压力将回归，刚需近期好转但趋势过剩难改，终端自中游补库后，上游接单面临压力，策略建议趋势逢高做空为主 [9] - 玻璃低供应水平维持，关注后续产线变化，中游库存增加，上游信心仍待库存去化后建立，等待需求弱势叙事氛围消化及上游厂家信心修复，短期转为谨慎，后续待回落后逢低做多远月 [163] 各部分总结 纯碱市场综述 - 本周纯碱总产量71.3万吨，环比增加2.28万吨，预计后续产量增加；进口量0.12万吨，出口量4.2万吨；重碱消费量33.98万吨，轻碱表需28.46万吨，纯碱表需64.16万吨；碱厂库存170.14万吨，社会库存41.55万吨 [8] - 产业链博弈中，碱厂供应水平回归高位，出货价格部分调降；贸易商投机情绪偏弱；玻璃厂寻低价适当补库 [9] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年纯碱当月产量、表观需求量、产销率、进口量、出口量、进口依赖度等月度数据 [15][16] 基差价差 - 呈现了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数等期现货价格对照 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱不同合约基差、纯碱合约跨期价差、玻璃 - 纯碱合约/现货价差 [29][34][38] 纯碱市场价格 - 沙河地区重质纯碱当期市场价1371元/吨，环比上周下降37元，环比去年下降729元 [46] - 给出了不同区域轻重质纯碱价格及环比变化 [50] 纯碱供应 - 山东海化、安徽德邦等多家厂家目前处于检修/降负荷状态，河南骏化、实联化工有计划检修 [83] - 国内纯碱开工率当期值85.09%，环比上周增加2.71%，周产量71.3万吨 [84] - 展示了氨碱法、联碱法成本利润及合成氨、石灰石等相关品价格 [95][97][107] 纯碱需求 - 光伏玻璃在产日熔量、浮法玻璃在产日熔量呈上升趋势，重质纯碱日耗量、周度需求增加 [132][134][135][136] - 展示了轻质、重质纯碱周度消费量、产销率及光伏玻璃价格 [138][141] 纯碱库存 - 纯碱企业库存当期值170.14万吨，环比上周增加7.14万吨，轻质、重质纯碱企业库存均增加 [146] - 展示了不同区域纯碱库存情况 [154] 玻璃市场综述 - 本周浮法玻璃日熔量158475吨，周产量110.93万吨，表观消费量117.21万吨，厂库库存328.79万吨 [161] - 产业链博弈中，玻璃厂产销好转但提价谨慎，贸易商盘面企稳后采购，终端按需采购 [163] 玻璃月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及产量同比数据 [168][169][171][173] 玻璃基差价差 - 呈现了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数等期现货价格对照 [177][178][179][180] - 展示了沙河玻璃5mm大板不同合约基差、玻璃合约跨期价差、玻璃 - 纯碱合约/现货价差 [182][186][191] 玻璃市场价格 - 给出了不同区域浮法玻璃5mm小板、大板价格及环比变化 [199] - 展示了不同地区浮法玻璃5mm市场价走势 [201][202][203] 玻璃供应 - 浮法玻璃煤制气企业、石油焦企业、天然气企业当期利润分别为88.6元、 - 20.24元、 - 191.6元 [237]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期甲醇港口和上游库存同步去库但港口去库慢，国产供应减量，春季检修兑现，伊朗装置恢复进口量预计增加，基本面最强时段已过 [3][84] - 中美加关税影响甲醇下游商品需求，对甲醇略微偏利空 [3][84] - 建议甲醇转入偏弱震荡思路对待，谨防价格走弱风险 [3][84] - 单边策略建议转入偏弱震荡思路对待，对冲策略建议观望 [4][5][85][86] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 甲醇现货市场价格本周震荡，华东港口继续去库，盘中基差报价震荡走弱，周五基差报价05 + 85元/吨附近，4月下纸货基差报价05 + 80元/吨 [9] 基差价差 - 甲醇基差报价本周震荡走弱，沿海和内地基差震荡，华东与内陆地区价差震荡走弱 [17][23][31][41] - 5 - 9价差呈现反套趋势，因进口增加港口去库慢 [50] - PP - 3MA价差本周震荡，多PP空MA策略考虑减持，待回调后继续操作 [55] 产业链利润 - 春季检修开始兑现，甲醇开工率下降，国产量进一步减少 [62][65] - 二甲醚开工率震荡走弱，甲醛开工率震荡，西北甲醇制烯烃开工率高位震荡 [73] - 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡走强，关注MTO装置开车情况，传言有下游MTO装置停车 [76] 行情预期 - 甲醇本周港口继续去库，下周进口量不多预计继续去库，关注港口去库存进度，上游去库速度较快 [81] - 建议甲醇转入偏弱震荡思路对待，单边策略同此，对冲策略观望 [3][4][5][84][85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面研判，对中证1000指数期货、氧化铝等品种趋势判断为空头或震荡偏空，对铝、五债等品种判断为震荡，对苹果等品种判断为震荡偏多或多头 [2] - 基于量化指标研判，对棕榈油、塑料等品种判断为偏空，对铁矿石、沪铅等品种判断为震荡，对豆粕、玉米淀粉等品种判断为偏多 [2][5] - 股指期货考虑短空或者套保，谨慎为主 [10] - 国债期货债市企稳，可考虑波段操作，关注股债跷跷板 [11] - 集运欧线建议EC2512/EC2602反套 [12] - 棉花内棉价格走势呈弱势震荡反弹运行态势 [13] - 白糖糖价走势震荡偏强 [15] - 油脂油料逢低做多豆粕远月合约 [16] - 苹果轻仓逢低买入为主，红枣空单继续持有，生猪近月合约偏空操作 [18] - 原油价格或现拐点，燃料油低硫跟随油价震荡 [18] - 塑料PP轻仓试空、L等待反弹做空 [18] - 橡胶短期基本面偏弱，盘面承压明显 [20] - 甲醇反弹后偏空配置 [21] - 烧碱暂时保持观望，亦或是震荡思路操作 [22] - 中长期纯碱价格仍以弱势为主，短期空单止盈，玻璃短期观望为主 [23] - 沥青关注关税及地缘风险下75美元压力区域，长期预估价格在3450 - 3600之间 [25] - 纸浆短期偏震荡，原木短期预期维持震荡行情，尿素期货价格有望震荡偏弱运行 [26] - 合成胶丁二烯震荡偏强，关注区间内机会 [28] - 铝观望为主，氧化铝底部宽幅震荡，逢低可适当卖出05合约深虚值看跌期权 [28] - 碳酸锂以震荡偏空思路对待 [28] - 工业硅以反弹空思路对待，多晶硅延续震荡偏多思路 [28] - 煤焦预计短期价格或震荡运行 [30] - 铁合金双硅逢高偏空思路 [31] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 特朗普签署“对等关税”行政令，美国将对贸易伙伴设10%“最低基准关税”，4月5日生效，对贸易逆差最大国家征更高“对等关税”，4月9日生效，还将对进口汽车加征25%关税，4月3日生效 [8] - 3月南京商品住宅供应面积达34.72万平方米，同比激增80.46%，环比暴涨480.79%，楼市挂牌量增多，供求关系面临调整 [8] - 中证指数公司4月9日将发布中证A500红利指数等三个指数 [8] - 阿里通义千问开源模型Qwen2.5 - Omni登上全球大模型榜单榜首 [9] - 美国3月ADP就业人数增长15.5万人，远超预期，制造业岗位增加2.1万个 [9] - 欧洲央行行长拉加德称美国关税政策将对全球和欧洲经济造成负面影响 [9] 各品种分析 股指期货 - 关税冲突前夕市场谨慎，成交回落，股市走势分化，提防风险偏好回落 [10] 国债期货 - 跨季后资金转松，债市提振，4月资金缺口大叠加关税不确定，债市有望继续走升 [11] 集运欧线 - 船司四月报价多沿用三月底报价，四月运价有望稳价，但二季度供需压力明显，关注基本面变化 [12] 棉花 - 国内实际订单和需求前景堪忧，受美棉价、关税、库存等因素影响，棉价呈弱势震荡反弹态势 [13][14] 白糖 - 受巴西甘蔗产量下降、印度减产等因素影响，糖价震荡偏强，但泰国增产及全球食糖格局转变或压制糖价 [15] 油脂油料 - 棕榈油近月合约震荡偏强，远月合约有弱预期；豆粕4月供给将更宽松，远月09合约受成本端支撑 [16] 苹果、红枣、生猪 - 苹果现货坚挺，出库快，库存低，建议轻仓逢低买入；红枣现货供应足，需求弱，空单继续持有；生猪现货价格弱，近月合约偏空操作 [18] 原油、燃料油 - 原油受关税、供需等因素影响，价格或现拐点；燃料油低硫跟随油价震荡，基本面向上驱动不强 [18] 塑料 - 上游价格反弹带动PP、L价格反弹，但供应过剩，上涨空间不大，PP轻仓试空、L等待反弹做空 [18][19] 橡胶 - 国内外产区利好供应，下游需求走弱，短期基本面偏弱，关注去库存及下游开工变化 [20] 甲醇 - 进口供应增加，下游利润差，需求走弱预期，反弹后偏空配置 [21] 烧碱 - 现货市场成交氛围清淡，期货市场震荡，当前关注后期氯碱综合利润和上游工厂检修情况 [22] 纯碱玻璃 - 纯碱受市场情绪影响，供给有下降预期，但需求一般，仍面临累库压力；玻璃市场情绪好转，产销转强，但终端需求承接情况待观察 [23][24] 沥青 - 关注关税及地缘风险，价格跟随油价回落，供应排产低于预期，需求恢复弱势 [25] 纸浆、原木、尿素 - 纸浆弱需求未改善，短期偏震荡；原木短期预期震荡，关注下游开工及港口库存；尿素期货价格有望震荡偏弱运行 [26] 合成胶 - 丁二烯震荡偏强，BR成本有支撑，关注丁二烯价格涨幅及装置动态 [28] 铝和氧化铝 - 铝受关税影响市场避险情绪上升，但沪铝去库支撑较强，建议观望；氧化铝供应过剩，底部宽幅震荡，可逢低卖出05合约深虚值看跌期权 [28] 碳酸锂 - 市场认为中长期供给过剩，下游需求未见明显改善，价格重心预计回落，震荡偏空思路对待 [28] 工业硅多晶硅 - 工业硅去库难形成持续预期，以反弹空思路对待；多晶硅高库存但仍有望去库，延续震荡偏多思路 [28][29] 煤焦 - 焦炭采购价格提涨，期价震荡反弹，但煤焦企业未大规模减产或蒙煤进口量未下降前，不具备做多条件 [30] 铁合金 - 双硅逢高偏空思路，锰硅关注南非出口加关税情况，硅铁关注兰炭调价及金属镁价格对兰炭企业的影响 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求端有一定改善，基本面基本企稳，盘面无明显矛盾，基本处于震荡行情，但临近交割及首轮仓单注册，需注意情绪资金介入，现实矛盾下短期预期维持震荡行情，重点关注下游开工及港口库存情况 [17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：国外到船量3月28日为17条，较3月21日的19条减少2条，预估下周为13条；到港量3月28日为33.43万方，较3月21日的41.95万方减少8.52万方，预估下周为39.05万方；针叶原木进口量3月为181.71万方，较2月的165.00万方增加16.71万方；辐射松进口量3月为126.00万方，较2月的109.00万方增加17.00万方；云冷杉进口量3月为18.00万方，较2月的21.00万方减少3.00万方；其他针叶原木进口量3月为37.71万方，较2月的35.00万方增加2.71万方。从新西兰发运季节性来看，3 - 4月仍为发运集中期，外盘新一轮报价降低，需求企稳，外商倾向快速发货，国内有接货意愿，预期3、4月国内到港维持稳中略增水平 [7] - 需求与库存端：周度出货量全国3月28日为46.90万方，较3月21日的44.9万方增加2.0万方，下游接货意愿回升，短期需求企稳；表需3月28日为45.93万方，较3月21日的24.45万方增加21.5万方；库存方面，辐射松3月28日为332.5万方，较3月21日的337.5万方减少5.0万方；云杉3月28日为25万方，较3月21日的33.75万方减少8.8万方；北美材3月28日为71.25万方，较3月21日的70万方增加1.3万方；总库存3月28日为428.75万方，较3月21日的441.25万方减少12.5万方，整体后期呈现轻微累库走势 [9] - 价格与价差：外盘报价辐射松3月28日为116美元/方，较3月21日的121美元/方下调5美元/方；云杉为121欧元/方，与3月21日持平。现货价格辐射松部分规格略降，云杉部分规格持平；盘面价格LG2509为844元/方，较3月21日的857元/方下跌13元/方，呈偏弱走势；木方价格部分规格稳定，部分规格下降。价差方面，现货价差较为稳定，盘面7 - 9价差来到 - 15元/方附近，基差部分规格稳定 [11][13] - 成本与利润：进口成本辐射松3月28日为1050元/方，较3月21日的1041元/方增加9元/方；云杉为1123元/方，较3月21日的1114元/方增加9元/方。进口利润辐射松为 - 63元/方，较3月21日的 - 41元/方减少22元/方；云杉为 - 93元/方，较3月21日的 - 84元/方减少9元/方。成品成本和利润基本稳定，预期原木利润、木方利润均呈较弱走势 [15] - 策略推荐：行情波动因现货下跌，供强需弱下部分现货松价处理，下游接货意愿回升，港口趋向去库，盘面意向归于基本面企稳；未来需求端有改善，基本面企稳，盘面震荡，但临近交割及首轮仓单注册需注意情绪资金介入；短期预期维持震荡行情，重点关注下游开工及港口库存情况 [17] 原木平衡表解析 报告给出了2024年8月23日至2025年3月28日的原木周度平衡表，包含到港数、到港量、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存和供需差等数据 [20] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细展开数据 [26][28][31] - 需求端：包含原木日均出货量、房地产等方面，但文档未详细展开数据 [35][38] - 原木下游解析：包含木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析）等方面，但文档未详细展开数据 [43][49][55] - 库存端：包含库存汇总、分树种库存、分地区库存等方面，但文档未详细展开数据 [59][61][67] 原木成本利润 报告提及原木进口成本及利润，但未详细展开数据 [73] 原木价格与价差 - 原木外盘报价：给出了辐射松、云杉等不同规格的价格季节性图表，但未详细说明数据 [79] - 辐射松、云杉价差季节性：未详细展开数据 [89] - 辐射松与LG基差：未详细展开数据 [95] - LG主力合约季节图及月间价差：未详细展开数据 [101]

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 4 月 2 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/4/2 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 氧化铝 | 集运欧线 | 玻璃 | | | 研究咨询电话： | | 碳酸锂 | 硅铁 | 白糖 | | | | | 中证1000指数期货 | 锰硅 | 十债 | | | 0531-81678626 | | 上证50股指期货 | 燃油 | 三十债 | | | 客服电话： | | 沪深300股指期货 | 原油 | 二债 | | | 400-618-6767 | | 中证500股指期货 | 铝 | 五债 | | | | | 红枣 | 纯碱 | 多晶硅 | | | 公司网址： | 塑料 | | 沥青 | 苹果 | | | | 鸡蛋 | | 棉花 | | | | www.ztqh ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，如股指期货考虑短空或套保，国债期货可波段操作，集运欧线主力合约空单择机止盈等，同时分析各品种行情波动原因及未来走势 [9][10][11] 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 3月我国制造业、非制造业和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，环比上升0.3、0.4和0.3个百分点 [7] - 特朗普将公布对等关税政策，考虑对进口产品征20%特别关税 [7] - 《求是》发表习近平总书记文章强调建成科技强国 [7] - 南京出台7条楼市新政 [7] - 1 - 3月TOP100房企销售总额8101亿元，同比降9.8%，3月单月同比降10.6% [7] - IMF总裁称全球经济展望或下调但无衰退迹象 [8] - 高盛将美国经济衰退可能性由20%上调至35%，下调2025年GDP增长预期至1.5%，预计美联储今年降息三次 [8] 各期货品种分析 股指期货 - 策略考虑短空或套保，2月PMI环比回升斜率放缓，融资推动上涨但基本面配合乏力，宏观流动性不足，外部环境有不确定性 [9] 国债期货 - 债市或企稳可波段操作，央行资金投放价格偏贵，跨季资金价格或偏贵，股市偏弱支撑长债，关注美元指数 [10] 集运欧线 - 主力合约空单择机止盈，部分船司未挺价，4月运价预期震荡，下旬运力增加或施压，关注供需结构 [11] 棉花 - 国内棉价弱势震荡反弹，实际订单和需求堪忧，美棉种植面积预期下降提振棉价，关注国内政策和去库速度 [12][13] 白糖 - 糖价震荡偏强，阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，关注3月产销数据和全球食糖供需格局 [14] 油脂油料 - 逢低做多豆粕远月合约，棕榈油短期震荡，豆粕远月受成本支撑，关注政策、天气和大豆到港 [15] 鸡蛋 - 建议05 - 07反弹做空，空7多9反套，现货下跌，后市供需或宽松，蛋鸡产能去化慢 [16] 苹果 - 轻仓逢低买入，现货坚挺，清明消费好，交割品成本高，产销区备货出货好 [17] 红枣 - 空单持有注意减仓风险，现货供应足，需求淡季，价格上行受限 [18] 生猪 - 近月合约偏空操作，现货价格弱，供应压力兑现，消费处淡季 [19] 原油 - 短期偏强，美伊局势和EIA数据影响，长期供应有压力，需求有不确定性，布伦特06合约76美元/桶有强压 [20] 燃料油 - 低硫燃料油震荡偏多，关注地缘风险和油价压力区，供应边际回落 [21] 塑料 - 价格震荡走弱，产量增量兑现，长期偏空，短期下跌空间不大，PP震荡区间下移，可考虑增持空单 [21] 甲醇 - 震荡偏弱，近端去库，远期进口增量多，下游利润偏差，可考虑偏空配置和PP - 3MA价差策略 [23] 烧碱 - 逢高做空09合约，液氯价格和仓单问题扰动近月，现货疲软，期货升水现货上行动力不足 [23] 纯碱玻璃 - 纯碱中长期弱势，短期空单可止盈，开工率提升，需求一般，面临累库压力；玻璃上涨空间有限，终端需求承接不足，产销分化 [25][26] 沥青 - 4月低产需求恢复，前期3400成底部，关注地缘风险，上方压力3650 - 3680，长期预估3450 - 3600 [27] 尿素 - 09合约震荡，现货价格未跌，工厂前期待发充足，下游需求阶段性走弱 [28] 合成胶 - 关注区间机会，下部有支撑，上部有压力，关注丁二烯需求和装置动态 [29] 铝和氧化铝 - 沪铝震荡偏弱，观望为主，受特朗普关税和库存去化影响；氧化铝底部宽幅震荡，可逢低卖出虚值看跌期权，供应过剩 [30][31] 碳酸锂 - 震荡偏空，价格符合开工条件，头部增产，供给过剩观点不变 [31] 工业硅多晶硅 - 工业硅反弹空，去库难形成持续预期，锚定弱现实定价；多晶硅震荡偏多，去库预期不改 [32] 螺矿 - 钢材震荡，可卖宽跨操作；铁矿逢高做空或卖宽跨操作，出口严查利空需求，成本回升，库销比正常略偏低 [33][34] 煤焦 - 短期震荡，未看到减产或进口量下降前不具备做多条件，需求有望改善但供应仍充裕 [34][35] 铁合金 - 双硅逢高偏空，锰硅受南非政策动态影响，港口到港量对锰硅利空，硅铁供需端边际走弱 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面研判，甲醇、塑料、红枣、玻璃、纯碱、氧化铝、尿素、橡胶、鸡蛋、热轧卷板、三十债、五债、沪深 300 股指期货、中证 500 股指期货、中证 1000 指数期货、上证 50 股指期货、十债、碳酸锂为趋势空头或震荡偏空；焦炭、焦煤、燃油、苹果、铝、烧碱、铁矿石、棕榈油、螺纹钢、白糖、棉纱、棉花、集运欧线、二债、硅铁、原油为震荡或震荡偏多 [4] - 基于量化指标研判，沪银、PTA、铁矿石、聚丙烯、焦炭、沪金、沥青、豆二、橡胶、菜油、豆粕、锰硅、塑料、菜粕、玉米、沪锡、热轧卷板、沪锌、沪铝、沪铅、白糖、豆油、沪铜、玻璃、PVC、郑棉为偏空或震荡 [7] 各品种总结 宏观资讯 - 中国对外开放大门越开越大，利用外资政策不变，国务院推进跨境电商试验区建设、清理拖欠账款、推动农机装备发展，证监会修改 IPO 配售规则 [9] - 美国 2 月核心 PCE 物价指数同比涨 2.8%、环比涨 0.4%，3 月消费者信心指数终值 57，一年期通胀预期终值 5%，五年期通胀预期终值 4.1%，市场担忧滞胀，交易员押注 7 月降息 [10] - 市场监管总局审查长和出售巴拿马港口交易，财政部 5000 亿元战略投资四大行，部分银行 4 月上调消费贷利率 [10][11] 股指期货 - 考虑短空或套保，消息面清淡成交萎缩，股市震荡走弱，前期上涨融资推动明显，基本面乏力，外部环境不确定或使风险偏好回落 [12] 国债期货 - 债市企稳，可波段操作，短端优先，季末资金宽松，股市无增量资金或推升债市，关注 PMI 数据 [13] 集运欧线 - 主力合约多单择机止盈，部分船司宣涨四月下旬运价，五一前供需有改善预期，但后两周运力投放增加或使运价承压，关注基本面变化 [14] 棉花 - 国内棉价弱势震荡反弹，国内订单和需求担忧仍存，关注政策，ICE 美棉关注种植报告和美元走势，国内棉市关注去库速度和扩内需措施 [14] 白糖 - 糖价震荡，阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，巴西增产、印度不限制出口等因素或令国内远期进口空间打开，当前国内供给充足 [14] 油脂油料 - 逢高做空棕榈油远月合约、逢低做多豆粕远月合约，美豆油上涨带动棕榈油，棕榈油远月面临增产和需求弱预期，豆粕 4 月供给或更宽松，远月受成本支撑 [14] 鸡蛋 - 维持 05 - 07 反弹做空思路，关注空 5 多 9 反套，周五走货转弱，周末蛋价回落，当前蛋价逼近饲料成本，二季度供给压力或增加，期货持仓大，盘面博弈激烈 [15] 苹果 - 轻仓逢低买入，现货坚挺，库存出库快，清明消费预期好，交割品成本高，3 月底产销区备货持续，销售情况预计良好 [16] 红枣 - 反弹沽空，市场购销清淡，气温回升时令鲜果增加，滋补品需求下降，市场呈高供应、弱需求态势，价格上行受限 [17] 生猪 - 近月合约偏空操作，现货价格偏弱，近月多头减仓，理论供应压力兑现，消费仍处淡季，未来现货价格或承压 [18] 原油 - 价格反弹遇阻回落，长期供应有压力，需求端美经济数据多空交织，关注美对伊制裁，短期油价震荡，布伦特 05 合约预计 71 - 73 美元/桶震荡 [19][20] 燃料油 - 低硫燃料油震荡偏多，布伦特油预计 68 - 74 美元震荡，低硫燃料油修复弱估值，当前供应边际回落叠加地缘风险，价格预计强于油价 [20] 塑料 - 价格震荡走弱，产量增量兑现，长期略偏空，短期下跌空间不大，PP 震荡区间下移，当前价位成本有支撑，关注上游装置开工率 [20] 橡胶 - 短期基本面偏弱，盘面承压，4 月后关注去库存及下游开工变化，ru 宽幅震荡，短期重心下移，NR05 承压回落 [20] 甲醇 - 盘面走弱，现实强预期差，近端去库远期进口增量多，下游利润偏差，中长期震荡走弱，建议震荡偏弱思路，偏空配置，做多 PP - 3MA 价差策略可减仓 [20] 烧碱 - 考虑逢高做空 09 合约，液氯价格和仓单问题扰动近月合约，现货疲软需求萎靡，期货升水现货上行动力不足，建议短线操作 [21] 纯碱玻璃 - 纯碱中长期弱势，可卖出看涨期权，前期检修装置恢复，供给提升，需求一般，碱厂面临累库压力；玻璃终端需求承接不足，上涨空间有限，可卖出看跌期权，终端需求一般，产销走弱，供给稳中有增 [21] 沥青 - 4 月低产叠加需求恢复，原油无大跌风险下，前期 3400 成为底部，供应方面 4 月地炼产量低于预期，需求恢复弱势，下游新补库期推迟 [21] 原木 - 期货持仓低易受资金影响，短期需求未复苏，建议观望，预期震荡，关注下游开工及港口库存，供给进口回升，需求尚弱，供强需弱 [22] 尿素 - 09 合约偏空，期货 05 合约震荡，现货价格上涨但高价成交乏力，全国尿素价格小涨，上游待发充足新单减少，下游工业需求稳定，农业需求或波动 [23] 合成胶 - 关注逢高空机会，丁二烯市场震荡，工厂成交好，港口去库，顺丁企稳，盘面震荡偏弱，关注装置动态和供需变化 [24] 铝和氧化铝 - 铝震荡偏弱，建议观望，特朗普贸易战引发避险情绪，沪铝库存去化但铝棒表现不佳，关注关税落地及反制措施，可适当逢低做多；氧化铝供应过剩，价格跌破成本，盘面增仓下跌，多空博弈加剧，可卖出虚值看涨期权 [25] 碳酸锂 - 价格重心预计回落，操作上震荡偏空，期货价格冲高回落，市场认为中长期供给过剩，下游需求无明显改善，相关部门整治汽车行业或使市场震荡偏弱 [26][27] 螺矿 - 整体震荡趋弱，出口政策或影响出口持续性，供应端铁水产量预计增加，品种库存压力不大，原料价格反弹成本回升，盘面持仓变化影响大 [27][28] 煤焦 - 短期震荡，在煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前不具备做多条件，焦煤增产积极性受打压但多数矿山仍盈利，钢厂利润修复煤焦需求有望改善 [28][29] 铁合金 - 可多锰硅空硅铁套利或逢高做空硅铁，硅铁基本面边际趋弱，锰硅基本面估值偏低，下方空间有限 [29]

产量增量继续兑现，建议震荡偏弱对待 中泰期货聚乙烯产业链周报 2025年3月31日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1、聚乙烯综述 1 近期市场主要矛盾 4 总结及展望 3 基差及价差 2 聚乙烯产业情况 请务必阅读正文之后的声明部分 | | | 上 | 周 | 本 | 周 | | 周环比 | 下 | 周 | | 下下周 | 综 | 述 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 量 | 国产量 | 60 . | 27 | 61 . | 64 | 1 . | 37 ...