报告行业投资评级 文档中未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基于基本面研判，趋势空头品种有液化石油气、氧化铝、原木、原油、尿素、锌、塑料；震荡偏空品种有燃油、铝、多晶硅、烧碱、中证500股指期货、工业硅、棉纱、橡胶、白糖、棉花、合成橡胶、瓶片、对二甲苯、短纤、PTA、乙二醇、生猪、纸浆、胶版印刷纸、碳酸锂、玉米、红枣、甲醇、热轧卷板、螺纹钢、纯碱、硅铁、锰硅、鸡蛋、玻璃；震荡品种有沥青、上证50股指期货、中证1000指数期货、十债、二债、三十债、五债、苹果、焦煤、焦炭；震荡偏多品种暂无；趋势多头品种暂无[2] - 基于量化指标研判，偏空品种有橡胶、豆二、沪铝、PTA、塑料、聚丙烯、鸡蛋；震荡品种有玻璃、沪铅、焦炭、白糖、沥青、沪锡、棕榈油、沪铜、豆油、玉米淀粉、玉米、豆一、沪银、甲醇、沪金、焦煤、郑棉、豆粕、沪锌；偏多品种有热轧卷板、锰硅、PVC、螺纹钢、菜油、铁矿石、菜粕[5] 各目录总结 宏观资讯 - 2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清发声，涉及货币政策、金融服务模式、创业板改革等内容[8] - 9月份我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，高技术制造业等新质生产力较快增长，私营和外资企业利润明显加快[8] - 证监会发布《合格境外投资者制度优化工作方案》和《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，增强制度对境外中长期资金的吸引力，标志着A股市场投资者保护迈入新阶段[9] - 相关主管部门酝酿出台新文件，将“半固态电池”统一命名为“固液电池”[9] - 墨西哥总统辛鲍姆称美国总统特朗普同意延长两国贸易等协议最后期限，不会加征额外关税[9] - 美国财政部长贝森特表示美联储主席候选人范围缩小至五人，特朗普预计年底前做最终决定[10] - “高市行情”推升日本股市，日经225指数首次站上50000点大关，韩国综合指数首次站上4000点关口[10] - 河北省披露专项债发行信息，47.38亿元用于收储存量闲置土地，预计未来更多非“自审自发”地区发行相关专项债[10] - 伦敦金银市场协会考虑将白银库存公布频率从月度改为周度，伦敦白银市场流动性紧缩缓解，租赁利率回落[10] - OPEC+预计12月小幅恢复部分原油产量，11月2日视频会议将讨论连续第三个月增加每日13.7万桶的原油产量[11] 宏观金融 股指期货 - 可继续考虑逢低做多思路，关注指数轮动；周一A股放量上攻，中美会谈或提升风险偏好，四季度货币政策加码在路上[13] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券仍有上涨动力；税期资金面偏紧，早盘受中美会谈影响债券被压制，央行宣布重启买债后债券收益率显著下行[15] 黑色 螺矿 - 短期关注中美领导人会面及年底中央政治局会议和中央经济工作会议；需求端建材需求弱，卷板下游消费尚可但部分库存偏高；供应端铁水产量维持高位，钢厂利润低位，出口有韧性；黑色短期反弹空间有限，中期震荡[17] - 钢材现货成交一般，进口铁矿石现货价格偏强；中美贸易谈判缓和情绪，唐山环保限产，出口有韧性，钢矿价格小幅反弹[18] 煤焦 - 双焦价格短期或延续震荡偏强，后期关注煤矿端查超产、安全监察及下游铁水产量变化；短期供应逐步恢复，但政策预期仍在，能源价格上涨，期货价格高位震荡；临近淡季，钢材需求走弱，钢厂利润收缩，制约煤焦价格反弹高度[19] 铁合金 - 双硅主产区短期内无明显减产意向，行业过剩现状暂难扭转，中期偏空思路不变，关注盘面上方套保压力，中期建议逢高偏空[20] - 27日双硅高开，盘面呈V形走势，硅铁盘面波动大于锰硅，硅铁回落系动力煤现货环比走弱所致[21] 纯碱玻璃 - 纯碱玻璃产业链品种重心抬升，受反内卷预期推升；纯碱空头思路可短期获利，玻璃观望；纯碱厂库库存环比下降，供应回落，新装置投产或延后，成本有托底预期，供需矛盾待解决；玻璃盘面回落影响市场信心，现货有价格优势，中游库存偏高，关注旺季需求及区域燃料升级进展[22] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 降息和中美领导人会晤利好市场情绪，铜铝海外减产支撑沪铝，国内铝预计跟涨，建议观望；氧化铝高成本产能亏损但减产规模有限，供应过剩压力大，受反内卷情绪支撑盘面偏强震荡，建议逢高做空[24] 沪锌 - 截至10月27日，SMM七地锌锭库存总量为16.35万吨，国内库存增加；操作上空单持有；27日夜盘沪锌价格偏强震荡；9月中国进口精锌2.3万吨，同比缩减57.0%，环比缩减11.6%；海内外市场运行逻辑背离，国内现货成交寡淡，盘面震荡，下游接货情绪不高[25] 碳酸锂 - 需求向好使旺季延长，短期若需求未走弱，价格难转弱，以偏强震荡为主；供给呈增加趋势，短期或接近峰值，需求超预期表现使短期持续去库，供需对价格形成向上驱动[26] 工业硅 - 整体供需矛盾不突出，相对枯水期低估值，区间震荡偏弱运行；受煤炭价格波动影响，延续成本支撑与供需弱驱动向下；现实头部大厂复产东部产能，10月有累库预期，但枯水期西南减产有去库预期，整体供需松平衡[27][28][29] 多晶硅 - 现货价格坚挺支撑盘面下方空间，上沿依赖产能并购政策推进落地，延续区间内窄幅震荡运行，下沿附近注意政策预期扰动；27日市场传言多，现货成交僵持博弈，头部挺价，下游观望，近月补涨修复基差[30] 农产品 棉花 - 供给压力加大、需求偏弱，短期中美贸易缓解或使市场波动加大，反弹逢高空思路谨慎操作；隔夜ICE美棉震荡反弹，国内郑棉受籽棉价格和基差修复提振，但供给压力限制反弹空间；全球棉花产量预估同比增加，期末库存增加，巴西出口加快，国内新棉上市压力增强，下游需求变化不大，采购信心不足，郑棉价格较现货低估支撑反弹[32][33] 白糖 - 内糖供需面仍空，进口利润显现且低价影响拖累糖价，国产糖成本支撑糖价抗跌，空头滚动操作或观望；隔夜ICE原糖重挫，国内郑糖抗跌；全球食糖供应过剩，长期需求有忧虑，北半球增产预期和开榨将近带来偏空压力；国内新作开机增加，进口供给压力仍在，但期价已至常规成本附近，限制下跌空间，糖浆进口限制提振糖价[34][36] 鸡蛋 - 淘鸡加速，补栏低迷，蛋鸡开启“去产能”进程，市场对后市预期向好，期货表现偏强；鸡蛋现货短期预计偏强，但供需宽松格局暂难逆转，上涨幅度有限，或拖累期货；建议按震荡思路操作，当前位置观望，激进者短空参与；老鸡淘汰加速，蔬菜价格上涨，四季度预期向好，空头离场使期货偏强；当前蛋鸡养殖轻度亏损，淘鸡加速，补货增加，叠加蔬菜价格上涨，现货暂偏强，但上涨幅度有限，关注蔬菜价格影响[37] 苹果 - 震荡偏强运行；西部产区价格偏硬，随着上市增加，盘面偏强；10月下旬东西部晚熟富士苹果上市，当前多数产区上量，客商采购积极性增加，果农售卖情绪较高，全国库存量同比偏少；关注苹果价格变动、入库进度及客商收购情绪[39] 玉米 - 近月合约谨慎偏空，择机布局远月多单；国内玉米现货价格偏弱运行，期价顺势走弱，东北地区受天气和中储粮收购影响，价格有支撑但供应压力累积，华北地区到货增量，价格偏弱；现阶段现货价格反弹，南北港库存偏低，需求有支撑，但东北新粮供应压力仍在，11月或投放托市小麦，对玉米形成替代冲击，关注新粮售粮进度及政策性小麦投放节奏[40] 红枣 - 暂时观望；市场红枣价格稳定，开秤价有下跌预期，盘面大幅下行；产区成交均价稳定，销区价格以稳为主[41] 生猪 - 供需僵持格局形成，预计现货价格短期震荡，关注规模企业月末出栏节奏变动，短期观望；肥标价差走扩，市场惜售情绪增加，二育入场积极性提高，现货价格反弹，盘面跟随波动；十月规模企业出栏计划环比增加，社会猪源惜售，二育入场截流部分出栏；需求端天气转凉，下游鲜销改善，国储订单采购积极，带动屠宰量提升[41] 能源化工 原油 - 地缘冲突升温，中美宏观预期回暖，原油价格大幅反弹，中美谈判启动，油价有望加速反弹，但后续有望转入弱基本面交易；供给端计划复产，11月初OPEC+会议或继续增产；需求端美经济数据一般，需求受抑制，库存或累库，供大于求矛盾突出，油价易跌难涨[43] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，燃料油供需结构宽松，需求平淡，价格跟随油价波动；关注制裁俄罗斯后对供应端的影响；国内炼厂原料需求分流燃料油，炼油利润回落后分流量减弱，低硫燃料油跟随外盘成品油裂解利润回升[44] 塑料 - 聚烯烃自身供应压力大，供需角度会偏弱震荡，短期无宏观扰动，盘面回归基本面逻辑，建议窄幅偏弱震荡思路；经过反弹，上游利润略微修复，继续反弹动力不足[45][46] 橡胶 - 无明显趋势逻辑，震荡为主，短期关注双卖策略或回调短多策略；中美贸易关系缓和，宏观情绪稳定，盘面震荡偏强；港口去库，近月现货偏紧，价格偏强，关注产区原料供应及宏观影响[47] 甲醇 - 近期围绕伊朗货到港因素博弈激烈，行情波动大；现实较弱，但后期有冬季限天然气影响产量等利多因素，不宜过分看空，建议震荡思路，等待反弹驱动出现后少量偏多配置；关注甲醇进口货到港情况和港口去库进程[48] 烧碱 - 烧碱现货价格萎靡、液氯价格偏强时向下驱动强，但当前液氯价格环比走弱，后期有氯碱综合成本支撑，氧化铝弱势压制烧碱期货，保持震荡思路；山东地区碱和液氯价格下跌，氧化铝企业液碱采购价格下跌，收货量增长，仓单稳定，氯碱企业开工高位，库存增加，销售压力大；期货01合约震荡偏弱，空头增仓后减仓离场[49] 沥青 - 油价无主线逻辑，地缘与宏观主导，后期关注点转向美国对委内瑞拉军事威胁引发的原料担忧，走势偏强；布伦特原油窄幅波动，OPEC+可能增产；当前处于季节性需求旺季，北方降雨结束后需求略恢复，产量下降后降库速度正常[50] 胶版印刷纸 - 淡季持续，晨鸣复产或使供应偏过剩，基本面偏弱运行，预计震荡偏弱；短期基本面无明显变动，可背靠工厂生产成本线轻仓卖看跌策略，或回调时卖看涨策略；现货持稳，刚需成交[52] 聚酯产业链 - 宏观环境改善与消息提振市场情绪，短期可逢低轻仓试多；随着消息面消化，聚酯链冲高后上行动能趋缓；PX供应收缩预期，下游PTA新装置投产，供需略趋紧张，聚酯产销好转支撑价格；PTA供应增加，受宏观利好带动盘面上涨；乙二醇装置检修与重启并存，负荷下降，供应略有收缩，价格受煤炭、原油价格和板块情绪带动反弹，但远月供需结构偏弱；短纤与瓶片基本面变动有限，价格受消息面及板块情绪带动反弹[53] 液化石油气 - 中美贸易战引发进口关税担忧，LPG短期走势偏强；OPEC+增加原油产量，LPG供给充裕；需求端调油市场旺季将过，化工需求或转弱，PDH利润修复，开工率或有支撑；不排除未来一周LPG相对原油走弱；全国液化气估价下降，民用气和醚后碳四市场受原油指引下降牵制，出货受阻，价格下跌[54] 纸浆 - 宏观情绪回暖，能化商品普涨，纸浆基本面偏稳定，现货成交持稳，需求短期难有起色，建议观察港口去库和现货成交情况，若现货持稳，逢低可适当建立远月01多单[55] 原木 - 期现已近平水，谨慎追空，反弹后逢高可轻仓试空；中美关系缓和，海运费或下降，进口成本有望下降；当前处于传统到港旺季，供给季节性上升，需求端走弱，锯材订单低迷，备货进入尾声，山东地区出库量回落；盘面下跌后，现货成交价格下调，现货端价格压力仍在，短期预计承压运行[56] 尿素 - 关注成本端对尿素期货的扰动，供需面环比转差，维持震荡偏弱思路；现货市场价格上涨，工厂报价上调，收单不佳，但待发充足，市场抵触情绪抬头，下游采购积极性下降；期货高开低走偏弱运行，现货成交转差，煤炭价格走弱导致期货价格走弱[56] 合成橡胶 - 短线偏弱，急跌时谨慎追空，反弹关注卖看涨策略；部分工厂下调丁二烯出厂价，顺丁橡胶盘面受成本下跌影响偏弱运行，加工利润好转，但成交一般，装置检修较多，下方有支撑，关注下游采购情况及宏观情绪影响[57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期建议观察港口去库是否持续以及现货成交情况，若现货持稳，逢低可适当建立远月01多单；若11合约现实端仓单问题仍未解决，则逢高可考虑布空11合约。远期外盘报价坚挺且持续提涨，叠加现货价格接近进口成本线附近，以及后续国内针叶浆和阔叶浆供应预计收缩，预计将对盘面形成一定支撑，但国外上量，成交仍较弱，预计上下空间有限，且现实端老仓单问题仍待处理，近月11、12合约隐形压力仍较大 [15] 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 - 供给端：国产阔叶浆和化机浆周产量分别为23.50万吨和23.60万吨，环比分别上升0.30万吨和0.80万吨；9月纸浆总进口量295.2万吨，环比+11.3%，同比+10.3%，全年累计进口量2706.1万吨，累计同比+5.6%；针阔8月发运均略有下滑，预计10月到港持稳略降，阔叶9月发运回升，预计11月阔叶到港仍充足 [7] - 需求与库存端：本周下游开工略有回升，新产能陆续投放，但终端需求能力有限，产量维持稳定，开工陆续走低，库存震荡处理；纸浆需求量（周）为90.26万吨，环比上升2.58万吨；港口总库存200.8万吨，环比下降1.20万吨，预计震荡累库；仓单库存小计228351吨，环比下降1797吨，预计去库；总库存223.64万吨，环比下降1.38万吨，预计累库；下游成品库存趋向震荡累库整理 [8] - 价格与价差：外盘报价针叶浆银星下调30美金；现货针阔两极分化，阔叶相对坚挺，针叶相对疲软；盘面现货价格靠近底部阔叶价格较为坚挺，01合约新仓单较少压力较轻，但基本面仍偏弱，现货成交持稳，需求短期较难有较大起色；针阔价差阔叶价格仍坚挺，旺季预期下针阔价差或将收缩，但幅度仍有限；盘面价差临近节假日减仓，部分空头移至远月01合约，价差走扩；基差现货坚挺基差持稳 [10] - 成本与利润：国产浆持稳，预计国产阔叶利润略有回升；进口浆现货持稳，外盘报涨，现货进口利润收缩，针叶成本线附近，阔叶出现亏损；成品利润持稳 [12] - 策略推荐：单边短期建议观察港口去库和现货成交情况，若现货持稳，逢低可适当建立远月01多单，若11合约仓单问题未解决，逢高可考虑布空11合约；远期外盘报价坚挺且提涨，现货价格接近进口成本线，国内供应预计收缩，对盘面有一定支撑，但国外上量，成交弱，上下空间有限，近月11、12合约隐形压力大 [15] 纸浆平衡表解析 报告给出2024年1月 - 2025年12月纸浆月度平衡表，包含供应（进口、国产、总供应）、需求（纸浆消耗量、其他需求、纸浆表需）、库存（仓单库存、港口库存、总库存）等数据及累计同比情况 [17] 纸浆供需解析 - 全球纸浆供需解析：包含全球纸浆发运量、欧洲表需与库存、欧洲消费与库存等内容，但文档未详细给出相关数据 [21][25][28] - 国内纸浆供需解析 - 供应端：涵盖纸浆进口、漂针浆进口、漂阔浆进口、漂针浆进口季节性（分国别）、漂针浆进口累计及同比（分国别）、化机浆和本色浆进口、针叶木片和阔叶木片进口等内容，通过图表展示了2022 - 2025年各月的相关数据 [33][37][41] - 需求端：包含纸浆表需相关内容，但文档未详细给出相关数据 [77] - 纸浆下游成品纸解析：涉及生活纸、双胶纸、铜板纸、白卡纸的解析，以及产能/投产计划/装置变动、成品纸供给（进口、累计进口）、成品纸需求（出口、累计出口、表需）等内容；下半年国内白卡纸拟在建项目有170万吨，预计下半年白卡纸产量逐月递增，月均产量在140万吨以上，平均产能利用率在80%以上 [82][96] - 库存端：包含纸浆总库存+仓单+港口、分港口库存等内容，通过图表展示了2022 - 2025年各周的相关数据 [142][150] 成本利润 包含纸浆进口成本及利润、国产浆生产成本及利润等内容，但文档未详细给出相关数据 [162][165] 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价：未详细给出相关数据 [169] - 银星、俄针、金鱼、森博、昆河、金星价格季节性：通过图表展示了2022 - 2025年各月的相关价格数据 [175] - 银星、俄针、森博、金鱼价差季节性：通过图表展示了2022 - 2025年各月的相关价差数据 [178] - 基差：展示了银星 - 主力基差图、俄针 - 主力基差图2022 - 2025年各月的数据 [181][185] - SP主力合约季节图及月间价差：未详细给出相关数据 [189]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末中美贸易谈判释放温和信号，美国9月CPI超预期走弱加强10月降息预期，国内十五五规划建议提振市场情绪，宏观整体利好铜价；基本面矿端扰动加剧铜矿紧缺预期，支撑铜价；宏微观共振驱动铜价重心上移，目前处于风险计价尾部，短期铜价偏强运行，策略上单边震荡偏强，可逢低买入，后续关注中美贸易谈判情况 [10] 各目录总结 周度综述 - 2025.10.20 - 2025.10.24周内，铜精矿现货TC为-42.7美元/吨，环比降4.22%，市场成交冷清，长单谈判前冶炼厂维持现有采购区间，后续关注11月长单谈判结果 [7] - 精废价差为3438元/吨，环比涨10.07%，铜价高位使再生铜贸易商出货意愿强，但再生铜涨幅有限，精废价差走扩 [7] - 南方粗铜加工费为900元/吨，环比降10%，再生铜杆生产利润少于阳极板生产，部分企业转产阳极板，支撑粗铜加工费 [7] - 精铜杆开工率为62%，环比降1.52%，高铜价抑制下游需求，企业新增订单与出货量持平或下滑，市场消费平淡，开工率回落 [7] - 再生铜杆开工率为19%，环比涨2.19%，江西、安徽地区再生铜杆企业等待770号文落实，开工率变化不大，近期多从外地采购 [7] - 电线电缆开工率为62%，环比涨0.69%，周内铜线缆企业开工小幅回升，但受制于铜价高企，市场新增需求低迷，开工率回升有限 [7] - 全球显性库存增加，主要来自COMEX和国内库存累库，LME库存环比减少；国产及进口铜到货，下游需求有限，国内电解铜社会库存累库；保税区库存减少，因上周伦铜高BACK结构提供出口交仓窗口，部分贸易商提货外发；COMEX - LME铜价差维持高位，美铜难流出，COMEX库存继续累库 [7] - 冶炼综合利润现货为 - 4992元，环比降44.56%，长单为 - 1559元，环比降1368.14%，硫酸价格回升但TC回落，冶炼亏损加剧；进口窗口关闭，出口有盈利空间 [7] - 进口利润为 - 581元，环比涨3.30% [7] 铜产业链解析 - 展示了SMM1电解铜升贴水、沪铜当月 - 连三月差、硫酸价格、沪铜主力合约收盘价、沪铜期限结构等价格数据 [12][15][16] - 呈现了沪伦比、沪伦比（剔除汇率）、LME3收盘价、LME(0 - 3)升贴水等电解铜进口价格价差数据 [17][18] - 给出了电解铜综合利润（加副产品硫酸）现货、现货铜进口利润、进料加工现货出口利润、电解铜综合利润长单等成本利润数据 [19][20][23] - 包含进口铜精矿指数TC、智利和秘鲁铜精矿产量、铜精矿进口量等铜精矿相关数据 [26][27][28] - 展示了铜精废价差、废铜进口利润、南方粗铜加工费、废铜制杆开工率、废铜和粗铜进口量等数据 [29] - 呈现了电解铜产量、进口量、总供给等供给数据 [30] - 涵盖精铜制杆开工率、铜杆线原料库存、成品库存比、电线电缆开工率、漆包线开工率等铜杆 - 线缆需求数据 [31][32] - 展示了电网和电源投资完成额等线缆终端 - 电网需求数据 [33][34][36] - 呈现了铜管开工率、原料库存比、成品库存、家用空调产量、内销量、出口量等铜管 - 空调需求数据 [42][43] - 展示了铜板带开工率、原料库存、库存比等铜板带需求数据 [44][45][49] - 呈现了汽车和新能源汽车产量、销量等终端汽车需求数据 [50][51][52] - 展示了黄铜棒开工率、30大城市商品房成交面积、房屋竣工面积等黄铜棒 - 房地产需求数据 [53][54][55] - 呈现了中国电解铜社会库存、上期所铜库存仓单、COMEX和LME电解铜库存、全球精炼铜库存、LME注销仓单及占比等铜库存数据 [58][59] 资金持仓 - CFTC非商业多头持仓占比为32%，近期有走强趋势 [69] - LME投资基金净多头持仓36768.23手，周环比减少1814.84手 [69]

交易咨询资格号： 晨会纪要 2025 年 10 月 27 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/10/27 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | | 氧化铝 | 橡胶 | 沥青 | | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 红枣 | 原油 | 上证50股指期货 | | | | | 硅铁 | 铝 | 中证1000指数期货 | | | 研究咨询电话： | | 锰硅 | 合成橡胶 | 沪深300股指期货 | | | | | 塑料 | 燃油 | 中证500股指期货 | | | 0531-81678626 | | | 多晶硅 | 对二甲苯 | | | | | | 工业硅 | 乙二醇 | | | 客服电话： | | | 烧碱 | 短纤 | | | 400-618-6767 | | | 尿素 | PTA | | | | | | 碳酸锂 | 瓶片 | | | 公司网址 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚丙烯市场供需压力大，价格将继续偏弱震荡，投资策略上可采用卖出看涨期权策略 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - 供应方面，本周检修装置多产量小降，未来两周检修减少产量或维持80万吨附近；9月进口29万吨、出口23.76万吨，周均进出口量稳定 [6] - 需求方面，下游需求不佳，暂无精确计算数据；下周按季节性预计表需83万吨左右 [6][42] - 库存方面，本周小幅去库，预计下周继续小幅去库；上游开工率小幅提升 [6] 聚丙烯基差价差 - 基差整体震荡走弱，机会不大；月间价差震荡；品种价差方面，粒料和粉料价差过窄对粒料价格有支撑性；盘面价差中，PP - 3MA走弱可关注空PP多MA机会，LL - PP本周震荡短期机会不大 [8] 总结及展望 - 上游处于检修高峰期但供应充足，开工率维持高位；中游出货转差；下游补货意愿变差 [10] - 投资策略为单边偏弱震荡，期权采用卖出看涨期权策略 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面本周产量略微减少装置检修略增下周预计小幅度增加出口签单量略增但国内表需增速可能低于预期库存本周去库下周或累库烧碱方面本周产量小幅减少下周预计增加表需本周下降下周预估上升库存本周和下周均可能累库 [6][103] - 投资策略上PVC建议关注期现套利机会反弹后偏空配置1 - 5价差暂时观望烧碱建议单边偏弱思路月间1 - 5反套 [10][107] 各部分总结 现货市场 - PVC价格本周震荡走弱烧碱32%价格持稳山东液氯价格从1元/吨涨至200元/吨山东原盐价格稳定电石价格部分地区有变动乙烯价格略微走强VCM价格下降 [7][9] 基差价差 - PVC基差震荡走弱部分地区走强月间价差1 - 5、5 - 9、9 - 1价差有不同程度变动烧碱基差部分走弱月间价差1 - 5、5 - 9、9 - 1价差也有变动 [9][106] 产业链利润 - PVC生产利润方面烧碱现货价格持稳PVC价格震荡走弱液氯价格震荡反弹氯碱综合利润略微转差进出口利润略微转差 [9] - 烧碱方面山东烧碱现货价格走弱液氯反弹外售液氯型装置利润转好配套PVC型企业综合利润略微转差 [106] PVC供需小结 - 产量本周总产量46.66万吨较上周减少0.07万吨下周预计47.95万吨乙烯法和电石法产量有不同变化 [6] - 进出口进口量和出口量周均稳定待交付量增加 [6] - 表需本周表需45.21万吨略高于预期下周预计42.00万吨10月国内表需增速预计为 - 2%实际可能更低 [6] - 库存本周总库存88.85万吨去库2.8万吨下周预计90.56万吨可能累库 [6] 烧碱供需小结 - 产量本周总产量79.54万吨较上周减少0.70万吨下周预计84.78万吨 [103] - 进出口进口量和出口量周均稳定 [103] - 表需本周表需72.49万吨下周预计77.53万吨 [103] - 库存本周总库存折百23.17万吨累库0.55万吨下周预计23.92万吨可能累库 [103] PVC月度平衡表 - 2024 - 2025年各月产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计产量、累计表需、累计出口同比也有相应变化 [11] PVC周度平衡表 - 2025年9 - 11月各周产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计供应和累计表需同比也有相应变化 [12] 烧碱月度平衡表 - 2024 - 2025年各月总产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计产量、累计表需、累计出口同比也有相应变化 [109] 烧碱周度平衡表 - 2025年9 - 11月各周总产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计供应和累计表需同比也有相应变化 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚乙烯市场供应压力较大，应偏弱思路对待；本周计算表需小幅增加、小幅度去库，但下周预计略微小幅累库；原料震荡走强、成品价格走弱，预计下周上游利润维持偏弱态势；下游需求旺季逐渐进入尾声，预计需求可能会存在小幅度下滑；策略上单边建议偏弱震荡，期权建议卖出看涨期权 [1][5][6][7] 各目录总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚乙烯产业情况 聚乙烯市场情况 - 产量方面，本周产量略微减少，下周装置检修复产较多，产量可能会略微增加；国产量本周64.81万吨，较上周减少0.24万吨，下周预计为65.72万吨 [5] - 进出口方面，9月进口102万吨，出口量9.9万吨，略微高于预期；本周进口量和出口量均与上周持平，分别为23.23万吨和2.50万吨 [5] - 表需方面，本周计算表需小幅增加，本周表观需求量为86.04万吨，较上周增加5.34万吨，下周预计为82.40万吨 [5] - 库存方面，本周小幅度去库，下周预计略微小幅累库；本周总库存为105.91万吨，较上周减少0.49万吨，下周预计为109.06万吨 [5] 聚乙烯供应 - 产量方面，2025年1 - 10月产量累计同比多为增长，如10月累计产量2708万吨，同比增长17.17% [8][10] - 新装置投产方面，2024年有多套装置投产，合计新增产能320万吨；2025年计划投产装置合计新增产能438万吨 [19][20] 聚乙烯上游原料情况 - 成本方面，原油价格小幅度反弹，煤炭价格小幅度走强，PE成本近期震荡走强；本周油制PE成本为7132元/吨，较上周增加375.77元/吨，煤制PE成本为6882元/吨，与上周持平 [6] - 利润方面，原料震荡走强，成品价格走弱，预计下周上游利润维持偏弱态势；本周原油制PE利润为 - 52元/吨，较上周减少356元/吨，煤制PE利润为 - 202元/吨，较上周增加20元/吨 [6] 聚乙烯需求 - 下游利润方面，展示了地膜、双防膜、缠绕膜等下游产品的利润情况图表，但未具体提及相关数据变化情况 [32][33][35] - 下游需求方面，下游本周成交情况一般，下游随采随用为主，下游需求旺季逐渐进入尾声，预计需求可能会存在小幅度下滑 [7] 聚乙烯库存 - 石化库存、总库存、上游总库存、社会库存等均展示了相关图表，但未具体提及本周及后续的变化数据情况 [40][41][43][46] 聚乙烯价差 - 价格走势方面，PE现货市场价格震荡走弱，盘中基差报价震荡，周五华北基差报价01 - 40左右，下游拿货积极性一般 [49] - 基差情况方面，基差近期震荡走弱，如华北基差本周为 - 40，较上周减少30 [6][51] - 月间价差情况方面，月间价差震荡，如1 - 5月间价差本周为 - 52，较上周减少19 [6][54] - 品种间情况方面，HD - LL、LD - LL等品种价差展示了相关图表，但未具体提及本周及后续的变化数据情况 [59] - LL - PP价差方面，展示了不同合约及现货的价差图表，但未具体提及本周及后续的变化数据情况 [62] - 进口利润方面，本周外盘价格震荡，LL进口利润震荡走弱，8月进口小幅度减少，9月进口量小幅增加，后期进口量预计仍呈现下降趋势 [65] 基差及价差 - 基差方面，基差近期震荡走弱，如华北基差本周为 - 40，较上周减少30；华东基差本周为110，较上周减少80；华南基差本周为331，较上周减少99 [6] - 月间价差方面，月间价差震荡，如1 - 5月间价差本周为 - 52，较上周减少19；5 - 9月间价差本周为 - 29，较上周减少5；9 - 1月间价差本周为81，较上周增加24 [6] - 品种价差方面，HD - LL震荡，如LD - LL华北本周为2120，较上周减少50；HD - LL华北本周为20，与上周持平 [6] - 盘面价差方面，LL - PP盘面01合约本周为307，较上周减少16；LL - PP盘面05合约本周为302，较上周减少2；LL - PP盘面09合约本周为322，较上周增加24 [6] 总结及展望 - 上中下游观点方面，上游货源相对充足，积极出货思路为主；中游出货情况一般，盘面走弱以后，期现套利商积极出货；下游本周成交情况一般，下游随采随用为主，下游需求旺季逐渐进入尾声，预计需求可能会存在小幅度下滑 [7] - 策略方面，单边建议偏弱震荡，期权建议卖出看涨期权，月间暂无策略，期现无策略，跨品种暂无策略 [7]

报告基本信息 - 报告名称为《黑色供应周报 - 铁合金》 [1] - 报告日期是2025年10月24日 [2] - 报告来自中泰期货研究所，分析师为董雪珊，从业资格号F3075616，交易咨询从业证书号Z0018025 [2] 硅锰和硅铁产量数据 全国产量情况 - 全国硅锰周产量20.74万吨，环比减少1400吨，累计同比下降17.55% [3] - 全国硅铁周产量11.41万吨，环比增加1260吨，累计同比增长7.41% [3] 部分地区产量情况 硅锰 - 内蒙古周产9.90万吨，环比减少1260吨，累计同比增长2.00% [3] - 宁夏周产4.63万吨，环比增加1225吨，累计同比增长13.07% [3] - 广西周产0.98万吨，环比减少665吨，累计同比下降2.94% [3] - 贵州周产1.47万吨，环比减少210吨，累计同比下降18.61% [3] - 云南周产1.60万吨，环比持平，累计同比增长12.94% [3] - 其他地区周产2.16万吨，环比减少490吨，累计同比下降24.00% [3] 硅铁 - 内蒙古周产3.61万吨，环比增加700吨，累计同比增长4.44% [3] - 宁夏周产2.98万吨，环比持平，累计同比增长10.87% [3] - 陕西周产1.73万吨，环比增加560吨，累计同比增长0.28% [3] - 青海周产1.62万吨，环比持平，累计同比下降10.32% [3] - 甘肃周产1.36万吨，环比持平，累计同比增长11.31% [3] - 其他地区周产0.01万吨，环比增加1吨，累计同比增长0.01% [3] 数据来源 - 数据来源于Mysteel，由中泰期货整理 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指期货可逢低做多关注指数轮动，国债期货震荡上涨关注短债赔率，黑色系钢矿中期震荡，有色中铝价高位震荡、氧化铝探底，农产品各品种有不同走势和操作建议，能源化工各品种受地缘、供需等因素影响有不同表现和策略[9][10][13]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，国务院副总理何立峰将赴马来西亚与美方举行经贸磋商，安世中国驳斥荷兰安世现任管理层不实言论，美财政部制裁俄两大石油公司，欧盟成员国就第19轮对俄制裁达成一致[6] - 金融科技发展奖评审领导小组会议强调加大金融科技投入与创新，周小川表示AI对货币政策影响需观察研究，普京称美国制裁对俄经济无重大影响且主张对话[7] 宏观金融 股指期货 - 策略为可继续逢低做多，关注指数轮动，周四A股早盘弱势尾盘拉升，受四中全会和中美会谈影响，预计四季度货币政策加码[9] 国债期货 - 策略是震荡上涨，关注短债赔率，资金面均衡偏松，受会议和会谈影响，预计四季度货币政策加码[10] 黑色 螺矿 - 定价逻辑上旺季需求改善有限，后期淡季或不淡，关注政策预期；供需上建材需求弱、卷板部分下游消费尚可但部分库存高，铁水产量高、钢厂利润低，原料成本期货价格震荡偏强；趋势上铁矿石空单逢低减仓，钢矿中期震荡[13] - 钢材现货价格基本持稳，进口铁矿石现货价格小幅上涨，焦煤价格上行和会议预期使钢矿价格反弹[14] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏强，关注煤矿查超产、安全监察和成材需求，供应逐步恢复但政策约束仍在，能源价格上涨使期货高位震荡，当前钢厂利润不佳制约上涨空间[15] 铁合金 - 双硅中期偏空，当前盘面接近低成本厂家套保区间，前期多单逢高止盈，23日盘面受焦煤情绪扰动偏强，原料端价格上涨[16] 纯碱玻璃 - 产业链品种受玻璃反内卷预期和市场氛围带动重心抬升，纯碱空头思路可短期获利，玻璃观望；纯碱产量环比持平、库存增加，新装置投产或延后，供需矛盾待解；玻璃厂库库存增库幅度扩大，关注旺季需求和采购情况[17][18] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝因中美贸易摩擦等使市场避险情绪上升但基本面需求韧性强、库存好，预计高位震荡，短期观望；氧化铝部分亏损减产但总量和库存高，预计继续探底，盘面升水可逢高做空；海外铝厂减产带动沪铝走高，商品情绪使氧化铝偏强震荡[20] 沪锌 - 截至10月23日国内库存减少，周内锌价震荡，下游提货、出口窗口打开，操作上短暂观望；23日夜盘价格震荡偏强，海内外围绕低库存运行，国内现货成交寡淡[21] 碳酸锂 - 短期供给端扰动和强需求利好价格，呈偏强震荡，供给增加但复产时间或不及预期，需求超预期使去库[22] 工业硅多晶硅 - 工业硅供需矛盾不突出，区间震荡偏弱，受煤炭价格影响，10月有累库预期但枯水期有去库预期；多晶硅价格坚挺支撑盘面，区间窄幅震荡，受产能并购政策和现货价格影响[23][24] 农产品 棉花 - 供给压力加大、需求偏弱，反弹逢高空；隔夜美棉震荡反弹，国内郑棉受籽棉价格和基差修复提振但供给压力限制反弹；国际贸易关税和美国政府停摆影响需求，全球棉花产量和期末库存预计增加[27] 白糖 - 内糖供需偏空，进口利润和低价拖累价格，成本支撑限制跌幅，空头滚动操作或观望；隔夜原糖技术性反弹，国内郑糖抗跌反弹，全球食糖过剩，国内阶段性供给将增强[28][29] 鸡蛋 - 蛋鸡在产存栏高、去产能有限，处于消费淡季，期货11合约升水现货压力大，01合约不确定性大，按震荡思路对待，反弹做空近月合约；当前蛋价使老鸡淘汰加速，鸡蛋期货反弹，现货下跌空间有限但供应压力高[29][30] 苹果 - 震荡运行，西部产区价格偏硬，10月下旬晚熟富士上市，收购期推迟，关注价格、入库进度和客商收购情绪[32] 玉米 - 逢高空01或卖01虚值看涨期权；国内现货价格互有涨跌，东北地区受天气和收购支撑但上量有压力，华北地区到货增量价格偏弱；现货价格反弹但东北供应压力仍在，关注新粮售粮和政策性小麦投放[33] 红枣 - 逢高做空，市场价格稳定，开秤价有下跌预期，产区成交均价稳定，新季红枣处于吊干期，销区价格有显示[34] 生猪 - 现货趋稳或有阶段性反弹但供应压力延续，逢高关注LH2601合约做空；现货价格上行养殖端看多，但供应充足缺乏大幅反弹条件，现货价格底部有支撑[35] 能源化工 原油 - 委内瑞拉局势升温、美国制裁俄罗斯使油价上涨，短期或有反弹空间，中长期基本面交易为主；需求端美经济数据走弱、旺季结束需求或转弱[37] 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需结构供应宽松、需求平淡，短期关注制裁俄罗斯对供应的影响，地缘和宏观因素主导[38] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，偏弱震荡，当前价位可能小幅度反弹，前期空单酌情减仓，等待反弹偏空配置[39] 橡胶 - 短期震荡偏多，关注回调做多，产业链无明显变动，下游开工提升，近月现货偏紧[40][41] 甲醇 - 围绕伊朗货到港博弈使行情波动大，现实弱但后期有限气等利多，转入偏强震荡思路，等待反弹少量偏多配置[42] 沥青 - 走势偏强，关注点转向美国对委内瑞拉军事威胁的原料担忧，现货价格受期货影响上涨，处于季节性需求旺季，需求略恢复，产量下降后降库正常[43] 聚酯产业链 - 短期轻仓跟随成本试多，基本面格局偏弱，关注PTA 1 - 5反套机会；地缘局势升温推升油价，各品种成本支撑增强但基本面有差异[44] 液化石油气 - 地缘扰动带动上行，需求端调油旺季将过、化工需求或转弱，PDH利润修复开工率或有支撑，供给充裕，中长期偏空，短期有反弹空间[44] 其他 胶版印刷纸 - 淡季晨鸣复产或使供应过剩，基本面偏弱震荡，短期可背靠成本线轻仓卖看跌或回调卖看涨[46] 纸浆 - 宏观情绪回暖，基本面偏稳定，观察港口去库和现货成交，若现货持稳逢低建远月01多单[47] 原木 - 基本面震荡偏弱，下游需求持稳，成本有支撑，逢低试多01合约，关注下游需求和运费运力[47] 尿素 - 关注成本端扰动，供需面弱，震荡思路对待；现货市场价格上涨，成交活跃度提升，期货市场震荡偏强，农业需求提升、成本上移[48] 合成橡胶 - 关注回调短多机会，上行压力大，谨慎追涨；丁二烯价格走弱，顺丁橡胶现货平稳，加工利润好转但成交一般[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析并给出投资建议，如股指期货可逢低做多关注指数轮动，国债期货震荡上涨关注短债赔率，黑色系行情多震荡，农产品部分品种可逢高空，能源化工各品种根据供需和市场情况有不同策略 [10][12][14]。 各目录总结 宏观资讯 - 特朗普期待与中国领导人在亚太经合组织会议达成贸易协议但会晤可能取消，外交部未提供具体信息 [6] - 中国基金业协会将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿，多家管理人上报指数，监管态度审慎 [6] - 国家统计局公布 9 月分年龄组失业率，16 - 24 岁为 17.7%，25 - 29 岁为 7.2%，30 - 59 岁为 3.9% [6] - 10 月多家区域性中小银行下调存款利率，最大下调幅度 80 个基点 [6] - 南京推出多子女家庭公积金支持政策，贷款额度最高上浮 20%，购买特定住宅再上浮 20% [7] - 截至 10 月 21 日美国联邦政府债务超 38 万亿美元，距达 37 万亿美元仅两月多 [7] - 欧盟批准对俄罗斯第 19 轮制裁，禁止进口俄罗斯液化天然气 [8] - 日本首相下令推出经济措施，规模或超 13.9 万亿日元，财务大臣称追加预算充裕 [8] - 印度与美国或达成贸易协议，印度输美商品关税或从 50%降至 15% - 16%，印度或减少俄石油进口 [8] - 日本 9 月出口同比增 4.2%，对美出口同比降 13.3%，汽车和半导体设备出口下滑 [8] - 美油主力合约涨 3.74%报 59.38 美元/桶，布油主力合约涨 4.94%报 64.35 美元/桶，美财长将加强对俄制裁 [8] - 美国政府停摆 22 天，两党在医疗补贴问题僵持，或持续到 11 月超 35 天纪录 [11] - 特朗普取消与普京在布达佩斯会面，此前美制裁俄最大石油生产商 [11] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多关注指数轮动，A股缩量震荡，题材股轮动提速，地产等板块涨幅居前 [10] - 受特朗普言论影响风险偏好回升，股指反弹但成交偏弱，Q3 GDP 增长 4.8%符合预期，工业生产超预期，需求端分化 [10] - 财政政策或进入发力瓶颈期，货币政策四季度加码必要性强 [10] 国债期货 - 策略为震荡上涨关注短债赔率，资金面均衡偏松，基金赎回规定扰动债市 [12] - 宏观经济情况与股指期货部分类似，财政政策或遇瓶颈，货币政策四季度或加码 [12] 黑色 后期市场观点 - 宏观关注本周四中会议公告，预期中性，金九银十旺季钢材需求改善有限，行情或震荡趋弱，淡季或不淡 [14] - 需求端房地产新房销售转弱，基建资金有压力，卷板下游消费尚可但部分库存偏高，铁水产量有望走低，盘面估值在谷电和平电成本间 [14] - 铁矿石空单逢低减仓，钢矿中期震荡 [14] 钢材现货 - 螺纹和热卷现货价格基本持稳，成交一般，山东进口铁矿石现货价小涨，成交少 [15] - 因重要会议精神预期，钢矿低位拿货积极，价格稳定或反弹 [15] 煤焦 - 双焦价格短期震荡，关注煤矿查超产和安全监察及成材需求，短期供应恢复但政策预期仍在 [16] - 国内矿山开工率有上限，供给收缩预期强，下游采购积极但钢厂利润不佳制约上涨空间 [16] 铁合金 - 硅铁强于锰硅，双硅价差合理区间 [-400, -250]，单边暂无推荐策略 [17] 螺矿 - 22 日双硅走势偏强，主力合约涨幅 1%附近，01 价差走弱至 -270 元/吨，基本面无明显扰动 [19][20] 纯碱玻璃 - 产业链品种震荡，重心略抬升，纯碱空头思路可获利，玻璃观望 [21] - 纯碱供应后续提升，新装置投产或延后，成本有托底但供需矛盾难解决，盘面弱势出货 [21] - 玻璃盘面回落影响信心，上游降价，中游库存偏高待消化，关注需求和采购情况 [21] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝因中美贸易等避险情绪上升，但需求有韧性，预计高位震荡，建议逢高做空，昨日海外减产带动沪铝走高 [23] - 氧化铝部分亏损减产但总量和库存高，支撑有限，预计探底，建议盘面升水逢高做空 [23] 沪锌 - 截至 10 月 20 日七地锌锭库存增加，上周锌价走低消费好转，22 日夜盘震荡偏强 [24] - 海内外市场逻辑背离，全球锌价有回落迹象，国内现货成交淡，下游接货情绪不高，空单持有 [24] 碳酸锂 - 短期供给扰动和需求利好价格，但后续供需减弱，远期有压力，短期震荡 [25] 工业硅多晶硅 - 工业硅供需矛盾不突出，区间震荡偏弱，受煤炭价格影响，10 月有累库预期但枯水期有去库预期 [26][27] - 多晶硅现货支撑盘面，上沿依赖产能并购政策，区间窄幅震荡，关注政策预期 [28] 农产品 棉花 - 供给压力加大、需求偏弱，逢高空，隔夜美棉下跌，国内郑棉因成本和基差修复反弹但空间受限 [30] - 受宏观和贸易关税影响，棉市需求不确定，USDA 推迟报告，全球棉花产量和库存或增加 [30] 白糖 - 内糖供需偏空，进口利润和低价拖累，成本支撑限制跌幅，空头滚动或观望 [32] - 全球食糖过剩，巴西增产和出口提振市场，印度提前开榨偏空，国内进口压力大但期价接近成本 [32][33] 鸡蛋 - 蛋鸡存栏高，产能去化有限，消费淡季，供需宽松，短期现货稳定偏弱，期货 11 合约升水压力大 [34] - 01 合约不确定性大，受去产能和旺季预期支撑但缺乏驱动，更远月合约预期转弱，建议逢高做空近月 [34] 苹果 - 震荡运行，西部产区价格偏硬，10 月下旬晚熟富士上市，关注价格、入库和收购情绪 [36] 玉米 - 逢高空 01 或卖 01 虚值看涨期权，国内玉米现货价格涨跌互现，期价震荡 [36] - 东北地区价格受天气和收购支撑但上量有压力，华北地区价格回升，后续关注售粮和小麦投放 [36] 红枣 - 暂时观望，市场价格稳定，开秤价有下跌预期，盘面偏弱，关注产区政策 [37][38] 生猪 - 现货趋稳，短期或反弹但供应压力大，缺乏大涨驱动，逢高关注 LH2601 合约做空 [38][39] - 本月毛猪供应充足，出栏均重下滑有限，但现货价格低使惜售和二育增加，形成底部支撑 [39] 能源化工 原油 - 委内瑞拉和俄乌局势升温带动油价反弹，供给稳步增加，需求旺季结束将转弱 [41] - 短期或有反弹空间，中长期以基本面交易为主，国际油价上涨 [41] 燃料油 - 无主线逻辑，地缘与宏观主导，供需宽松需求平淡，价格跟随油价波动 [42] - 布伦特原油上涨，地缘风险升级，燃料油短期反应制裁风险 [42] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需角度偏弱震荡，当前价位或有小反弹，前期空单可减仓再偏空配置 [44] 橡胶 - 短期震荡偏强，关注双卖或回调短多策略，海外原料上行，欧盟标准影响远期需求，近月现货偏紧 [45] 甲醇 - 围绕伊朗货到港博弈激烈，行情波动大，现实弱但后期有限气利多，暂时偏弱震荡，等待反弹偏多配置 [46] - 关注进口货到港情况，现货价格震荡走弱 [46] 烧碱 - 震荡思路，现货价格萎靡、液氯价格偏强时向下驱动强，液氯价格下跌或引发减产 [47] - 期货 01 合约窄幅震荡，多空减仓，煤炭期货支撑，氧化铝价格走弱有压力 [47] 聚酯产业链 - 成本上涨和情绪回暖，短期轻仓试多，基本面格局偏弱，反弹空间受限 [48] - PX 成本支撑增强，供应或收缩；PTA 成本和产销带动反弹但新装置投产施压；乙二醇装置和成本因素推动反弹但基本面弱；短纤和瓶片受成本推动上涨，短纤供需略优 [48][49] 液化石油气 - 地缘扰动或抵消 OPEC 增量，但供给充裕，需求调油旺季将过，化工需求或转弱，PDH 利润修复或支撑开工率 [50] - 中长期偏空，短期地缘发酵有反弹空间，价格较上日微跌，民用气和醚后碳四市场有不同表现 [50] 胶版印刷纸 - 淡季晨鸣复产或致供应过剩，基本面偏弱震荡，短期可背靠成本线卖看跌或回调卖看涨 [51] - 工厂出厂价下调，市场刚需成交，玖龙纸业生产线开机 [51] 纸浆 - 宏观情绪回暖但基本面弱，短期观察港口去库和现货成交，现货持稳可逢低建远月 01 多单 [52] - 亚太森博阔叶浆接单价格上调后持稳，优先保障长协订单 [52] 原木 - 基本面震荡偏弱，下游需求持稳，成本有支撑，逢低试多 01 合约，关注下游需求和运费运力 [53] - 现货持稳，锯材厂订单疲软，本周预计到港持平，新西兰发运受影响 [53] 尿素 - 关注成本扰动，供需弱势，震荡思路，现货价格持稳，企业刚需采购，期货偏强，基差走弱 [54] - 10 月 22 日企业总库存 163.02 万吨，较上周增加 0.92%，日产下降，需求提升，成本上移 [54] 合成橡胶 - 关注回调短多机会，整体上行压力大，丁二烯下游刚需采购价格回落，顺丁橡胶受带动反弹但成本压制 [55] - 近期装置检修多，下方有支撑，关注下游采购情况 [55]