报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球贸易关税大战及宏观政策影响各期货品种走势，各品种因自身供需和市场环境呈现不同表现，投资者需综合考虑多因素谨慎操作 [9][13][16] 各目录总结 宏观资讯 - 中央汇金加大增持ETF规模和力度，央行提供资金支持；4月7 - 8日超百家上市公司回购增持 [7] - 国务院总理李强与欧盟委员会主席冯德莱恩通话，推动高层对话；商务部、外交部回应美方关税威胁 [7] - 多个城市研究房地产止跌回稳政策；3月一线城市新房、二手房成交量同比大幅增长 [7][8] - 美国或因关税措施走向衰退，约200万人失业，家庭收入损失至少5000美元；美国恢复煤炭工业 [8] - 加拿大对美国汽车征25%关税；摩根士丹利下调2025年美国GDP增长预期至0.8% [8] 股指期货 - 中央汇金增持ETF，权重指数反弹，但关税冲突不确定，权益预期走弱是短线逻辑 [9] - 建议短空或套保，关注宏观微观流动性和基本面修复触发条件 [9] 国债期货 - 公开市场净投放，资金面均衡但价格偏贵，债市受股票和汇率影响小幅回落 [10] - 关税冲击大，维持货币宽松加码观点，可考虑做陡收益率曲线策略 [11] 集运欧线 - 主流船司装载分化，运力供应充足，亚洲 - 美东航线运力外溢或加剧欧线压力 [12] - 4月现货运价分化，货量恢复但新增订舱有限，船司运力投放多，运价反弹受压制 [12] 棉花 - 全球贸易关税大战致ICE美棉波动，国内郑棉因需求不佳下跌 [13] - 关注美国加征关税对需求影响和USDA数据、巴西出口及国内棉纺库存开工情况 [13] 白糖 - 美国加征关税致ICE原糖和国内糖价下跌，国产糖产量或超预期也施压 [14] - 印度减产支撑糖价，但巴西新榨季、泰国增产及全球食糖格局转变压制糖价 [14] - 建议空单日内止盈，糖价走势震荡抗跌跟跌 [15][16] 油脂油料 棕榈油 - 原油大跌和马来3月增产超10%致棕榈油承压，关税反制影响国际油脂市场 [16] 豆粕 - 中国关税政策紧张使豆粕短期偏强，但二季度大豆到港量大，基差或承压 [16] - 建议逢低做多豆粕远月合约 [17] 鸡蛋 - 鸡蛋现货止跌企稳，期货因空头离场反弹，持仓大受多空博弈影响 [17] - 五一前现货季节性回升，饲料上涨支撑蛋价，但中期供需仍宽松 [18] - 建议暂时观望，等待高位做空或反套机会 [18] 苹果 - 现货坚挺、出库快、库存低，清明消费好，交割品成本高支撑盘面 [19] - 预计销售情况良好，建议轻仓逢低买入 [20] 红枣 - 受关税影响小，空头减仓震荡运行，我国红枣“自产自销”，受美国关税政策影响小 [20] - 气温升高，时令鲜果增加，红枣需求下降，库存高，价格上行空间受限 [20] - 建议空单继续持有，注意移仓风险 [20] 生猪 - 宏观政策使饲料成本抬升预期浓，空头避险减仓 [20] - 理论供应压力兑现，消费淡季，预计现货价格面临压力 [20] - 建议短期观望，中期逢高做空 [20] 原油 - 美国关税新政拖累需求预期，油价下跌，今日跌势放缓 [20] - 长期看，OPEC+增产带来供应压力，需求端担忧衰退，油价或超跌修复但难反转 [20] 燃料油 - 美国加征关税致油价回落，燃料油跟随波动，预计低开 [20] - 贸易战影响进出口海运需求，燃料油未见底，关注市场对贸易战解读和风险释放 [20] 塑料 - 原油走弱、中美互加关税使市场博弈增加，长期关税抑制出口需求，丙烷加税或影响PP产量 [20][21] - 建议L继续偏空配置，PP作为多头配置 [21] 橡胶 - 期现货价格下跌使原料下跌，政策传闻致短线反弹后下跌，关税影响市场情绪 [21] - 国内外产区开割利好供应，关税利空需求，4月基本面弱，可逢高卖出看涨期权或观望 [21] 甲醇 - 中美互加关税使甲醇下游需求走弱，进口供应增加，自身需求也有走弱预期 [21] - 现货价格震荡，盘面对甲醇定价分歧大，中长期基本面或震荡走弱，建议偏空配置 [21] 烧碱 - 山东地区液碱价格下跌，氧化铝企业库存高，非铝下游和出口疲软，液氯价格上涨 [21] - 期货价格下跌，氯碱企业利润良好，建议保持偏空思路操作 [21] 纯碱玻璃 纯碱 - 关税政策使商品市场氛围弱，纯碱供给高位，累库压力增加，盘面下跌 [21] 玻璃 - 受市场情绪影响冲高回落，中下游拿货积极性尚可，部分企业提涨报价 [21] - 建议短期观望，套利可考虑多玻璃空纯碱 [21] 沥青 - 布伦特油价回落和美国加征关税使沥青现货跟跌，期货跟随原油波动，炼厂利润回落 [22] - 低产量、需求和库存下，原油无大跌风险时，短期价格预期3200 - 3300区域 [22] 液化石油气 - 全国液化气估价下跌，民用气市场涨跌不一，醚后碳四市场持稳 [22] - 反制关税和原油下行使进口成本分歧增加，需求受贸易战影响，成本和需求因素带动LPG下跌 [22] 纸浆 - 成品生活纸降价，下游需求低迷，库存累库，纸浆向下突破 [22] - 报价和成本有支撑，但需求弱，原料库存压力大，中期针叶浆供应或偏紧 [22] - 基本面短期偏震荡，关注4月到港和库存节奏 [22] 尿素 - 现货市场弱势运行，期货价格下跌，多头和空头减仓离场 [22] - 短期内现货疲软，期货无明显上行动能，后期逢低采购或支撑价格，预计震荡偏弱 [22] - 建议等待下游采购或市场好转时由偏空转偏多思路 [22] 合成胶 - 丁二烯现货走弱，顺丁企稳，关注装置动态和下游需求 [23] - 建议单边逢高空，期权考虑虚值卖看涨/买看跌 [23] 铝和氧化铝 铝 - 特朗普关税冲击暂停，市场情绪稍缓，但价格修复不多，需求强现实、弱预期，价格支撑强但趋势向弱 [23] - 建议适当逢高做空 [23] 氧化铝 - 西北招标价格下跌领跌，产能过剩，若现货止跌，盘面下跌压力或缓和 [23] - 建议短线逢高做空 [23] 碳酸锂 - 价格下跌，美国关税政策通过产业链协同施压，成品端需求受抑制 [23] - 国内市场情况变化不大，短期价格受自身基本面供需影响，建议震荡思路对待 [23] 工业硅多晶硅 工业硅 - 美国关税政策和自身基本面过剩使价格下跌，去库难形成持续预期 [23][24] - 建议偏空思路，持有虚值卖看涨期权 [24] 多晶硅 - 市场信息扰动使盘面下跌，4月去库预期强，但下游正反馈卡在硅片环节，过剩缺口易补 [24][25] - 建议短多止盈窗口期短 [25] 螺矿 - 美增加对等关税对钢铁行业利空，钢材及铁矿石价格下跌 [25] - 短期关税影响主导，价格弱势，国内供需驱动中性，成本平稳，建议观望或逢高偏空操作 [25][26] 煤焦 - 关税政策使煤焦期价下跌，焦煤增产积极性受打压，但多数矿山仍盈利，铁水有增产预期 [27] - 未看到减产或蒙煤进口量下降前，煤焦不具备做多条件，预计短期弱势运行 [27] 铁合金 硅铁 - 多地硅铁厂减产消息使盘面拉涨，预计供需由过剩转紧平衡，建议逢低做多，注意套保压力 [28] 锰硅 - 跟随黑色弱势运行，受硅铁情绪影响跌幅窄，主产区减产不及预期，建议逢高偏空 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受海外关税冲击，周一A股调整，汇金等增持ETF和央企股票维护市场；全球贸易冲突下，各品种受不同程度影响，投资策略需谨慎，多考虑短空、套保或单边策略等[4][5] 各品种总结 宏观资讯 - 海外关税冲击致A股调整，汇金等增持ETF和央企股票维护资本市场[4] - 人民日报称货币政策、财政政策有调整空间，将提振消费、稳住资本市场[4] - 中国国新旗下国新投资以专项再贷款增持股票和ETF，首批800亿[4] - 热点城市土地市场热度高，一线及核心二线城市房地产交易量延续修复[4] - 白宫否认“暂停90天关税”传言，欧盟拟对美商品征25%关税[4] - 美联储举行闭门会议审查利率，高盛提升美经济衰退概率、下调GDP增长预测[4] - 特朗普称若中国不撤回关税报复，美将额外加征关税[4] - 欧元区零售销售和投资者信心指数表现不佳[4] 股指期货 - 贸易冲突致市场预期转弱、大幅下跌，3个期货品种跌停，不确定性仍存[4] - 权益预期走弱是短线逻辑，中期ROE不确定，建议观察流动性和基本面修复触发条件[4] - 策略考虑短空或套保，谨慎为主[5] 国债期货 - 衰退预期推动债市早盘高开，但资金净回笼和汇率贬值压力压制债市[6] - 债市交易逻辑转向基本面，货币宽松加码可能不远 - 策略建议单边策略，可考虑做陡收益率曲线[6] 集运欧线 - 关税政策若落地，Q2美线发货量有压力，运力外溢或加剧欧线供应压力[7] - 4月货量恢复但新增订舱有限，船司运力投放多，旺季预期或被压制 - 观点为EC2506/EC2510反套[7] 棉花 - 特朗普行政令影响美棉需求，美棉价先抑后扬，国内郑棉走势转弱[8] - 关注美国加征关税对需求的实质影响，巴西棉花出口增加，国内棉价预期震荡偏弱[8] - 国内实际订单和需求前景担忧，内棉价格走势弱势 白糖 - 美国加征关税引发商品抛售，ICE原糖下跌，国产糖产量或超预期致糖价承压[8] - 美国贸易战影响需求情绪，印度减产支撑糖价，但巴西新榨季、泰国增产或压制糖价[9][10] - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，糖价走势震荡抗跌[10] 油脂油料 棕榈油 - 国际原油下跌，关税反制影响生物柴油，美豆油下跌致棕榈油远月合约有回落压力[10] 豆粕 - 中国加征关税致豆粕上涨，二季度大豆到港量大，基差或承压，但关税政策仍有情绪扰动[10][11] - 油厂榨利回升或促使买船和套保压力，建议逢低做多远月合约[11] 鸡蛋 - 现货走货加快、价格止跌，饲料上涨预期支撑，期货反弹后冲高回落[11] - 蛋鸡产能偏高，供应后市或增长，消费有不利因素，供需趋向宽松[12] - 饲料上涨或抬升蛋价支撑位、加速老鸡淘汰，利好远月合约，强化近弱远强格局，建议05 - 07反弹做空、空7多9反套[12][13] 苹果 - 现货坚挺、出库快、库存低，清明消费支撑盘面[14] - 产销区备货出货好，预计销售态势良好，建议轻仓逢低买入[14] 红枣 - 受外围影响盘面低开，空头减仓震荡上行，自产自销特性使影响较小[14] - 气温升高，时令鲜果增加，红枣需求下降，库存高，供给充裕，价格上行空间受限[14] - 建议空单继续持有，注意移仓风险[15] 生猪 - 头部企业缩量，现货价格偏强支撑盘面反弹[15] - 理论供应压力兑现，消费处于淡季，未来现货价格或有压力[15] - 短期观望，中期关注逢高做空机会[15] 原油 - 市场关注美国关税新政利空，全球经济和需求前景转弱，油价下跌[15] - 美对等关税落地引发抛售，OPEC+增产带来供应压力，需求端担忧衰退，油价破位下行[16] 燃料油 - 原油反弹后特朗普再发关税威胁，贸易战影响进出口海运需求，需求加速下降[17][18] - 燃料油未见底，取决于市场对贸易战的解读和风险释放程度[18] 塑料 - 长期关税抑制出口需求，短期PE进口减少、PP产量或因丙烷加税下降，市场博弈增加[19] - L继续偏空配置，PP关注PDH装置开工率，暂时观望[19] 甲醇 - 中美互加关税影响下游需求，进口供应增加，下游利润差，需求走弱预期[20] - 盘面对甲醇定价分歧大，现实强、预期差，中长期震荡走弱，建议偏空配置[20] 烧碱 - 现货市场价格下跌，氧化铝企业液碱采购价格下降，液氯价格上涨[20] - 期货价格受特朗普关税和现货疲软影响，对液碱下游需求偏空[21] - 氯碱企业综合利润健康，期货保持偏空思路操作[21] 纯碱玻璃 纯碱 - 受关税政策影响商品氛围偏弱，但对自身供需影响不大，低开后反弹[22] - 供给高位，需求刚需变化不大，盘面低开，碱厂出货压力大，累库预期增加[22] 玻璃 - 受市场情绪影响低开，浮法玻璃供需受进出口影响小，需求好转，价格偏强[22] - 中下游拿货积极，价格企稳后提振拿货热情，产销向好但需警惕终端需求[22][23] - 关税影响下市场情绪波动大，短期观望，套利可考虑多玻璃空纯碱[23] 液化石油气 - 全国液化气估价上涨，民用气和醚后碳四市场表现不同，反制关税和原油下行影响进口成本[23] - 中国丙烷依赖进口，关税影响大，贸易战衰退预期抵消上涨幅度，成本和开工率限制上涨高度[23] 纸浆 - 宏观情绪影响商品普跌，现货跟跌，下游需求低迷，库存累库，价格向下突破[23] - 报价和成本有支撑，但需求弱势，原料库存压力大，中期针叶浆供应或偏紧[23] - 弱需求未改善，基本面短期偏震荡，关注4月到港和库存节奏[23] 原木 - 宏观情绪影响商品普跌，供强需弱下部分现货处理，下游接货意愿回升，港口去库，盘面企稳[23] - 需求有改善，基本面企稳，临近交割需注意情绪资金，关注中美贸易摩擦[23] - 短期预期震荡行情，关注下游开工和港口库存情况[23] 尿素 - 现货市场弱势，价格普跌成交差，下游需求停滞，期货价格低开后反弹[23][24] - 短期内现货疲软，期货无明显上行动力，后期逢低采购诉求支撑期货价格，预计震荡偏弱[24] - 市场氛围引导期货波动，等待下游采购或市场好转时由偏空转偏多[24] 合成胶 - 盘面受宏观扰动跌停，丁二烯现货走弱有成交，顺丁挂牌价跌，关注装置动态和供需变化[25] - 暂观望[25] 铝和氧化铝 铝 - 特朗普关税引发衰退担忧，沪铝节后低开高走补跌，关税落地反复，短期情绪冲击大[25][26] - 需求强现实、弱预期，价格支撑偏强但趋势向弱，可适当逢高做空[25][26] 氧化铝 - 商品市场风险和西北招标价格下探致价格领跌，供应过剩，价格跌破成本线，产能调整压力上升[25][26] - 产能调整幅度有限，建议短线逢高做空，若现货止跌，盘面下跌压力缓和[25][26] 碳酸锂 - 美国关税政策对商品市场利空，虽对锂盐直接影响有限，但抑制成品端需求[27] - 国内通过政策对冲压力，行业降本增效，短期价格受自身基本面供需影响[27][28] 螺矿 - 美增加对等关税对钢铁行业利空，钢材和铁矿石价格跌幅大，当前价格难明显反弹[29] - 国内供需驱动中性，热卷等卷板压力不大，螺纹库存低位，成本平稳，谷电成本有支撑[29][30] - 高供给和出口政策影响下，维持震荡趋弱格局，建议观望或逢高偏空操作[30] 煤焦 - 关税政策影响，煤焦期价弱势震荡，焦煤价格触及部分成本线，增产积极性受打压[31] - 钢厂利润修复，煤焦需求有望改善，但铁水产量和焦企出货需观察[31] - 未看到减产或进口量下降前，不具备做多条件，预计短期弱势运行[31] 铁合金 - 特朗普关税政策冲击双硅盘面，开盘下跌后反弹，当前供需矛盾不大，基本面变动在成本端[32] - 宁夏中卫电费下跌对硅铁利空，锰矿后期不乐观，成本线有阴跌预期[32] - 双硅逢高偏空思路[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近主力合约换月节点，需警惕纯碱玻璃价格大幅波动；纯碱供给有所恢复、累库幅度增加，价格弱势震荡运行；玻璃终端需求承接不足，产销有转弱预期，价格先涨后跌 [1][4][53] 各部分总结 纯碱市场 价格情况 - 期货价格方面，2025年4月3日，2504、2505、2509合约价格分别为1389、1381、1420，环比分别为 -1、 -12、 -19 [6] - 现货价格方面，沙河重质碱等多地价格有不同程度变化，主力合约基差为 -10 [6] 供需情况 - 供给端，产能利用率从82.38%升至85.09%，周度产量从69.02万吨增至71.30万吨，重质碱产量从36.90万吨增至38.91万吨 [7] - 需求端，浮法玻璃日产量从15.83万吨增至15.85万吨，光伏玻璃日产量从9.16万吨增至9.32万吨，轻质碱表需从32.60万吨降至31.19万吨 [7] 库存情况 - 总库存从163万吨增至170.14万吨，重质碱库存从78.76万吨增至84.7万吨，轻质碱库存从84.24万吨增至85.44万吨，社会库存从42.75万吨降至41.55万吨 [7] 利润情况 - 联碱法利润从211.6元/吨降至184.1元/吨，氨碱法利润从 -52.21元/吨降至 -101.81元/吨 [7] 潜在因素及逻辑 - 潜在利多因素有宏观政策及商品市场情绪提振、预期外的装置检修或降负、能耗政策；潜在利空因素有碱厂大幅累库、浮法及光伏玻璃冷修超预期、新投产装置落地 [8] - 逻辑为供需无明显变动，碱厂本周累库明显，但盘面价格接近成本支撑，主力合约换月，价格弱势震荡运行 [8] 玻璃市场 价格情况 - 期货价格方面，2025年4月3日，2504、2505、2509合约价格分别为1198、1198、1226，环比分别为 -8、1、 -24 [55] - 现货价格方面，沙河5mm大板等多地价格有不同程度变化，主力合约基差为 -38 [55] 供需情况 - 供给端，产能利用率从75.6629%降至75.42%，日产量从15.83万吨增至15.85万吨，周度产量从110.83万吨增至110.88万吨 [56] - 需求端，表观需求量无变化，中下游采购积极性有所提高，下游阶段性补货 [56] 库存情况 - 总库存从6701.2万重箱降至6575.7万重箱，沙河贸易商库存从460万重箱降至420万重箱 [56] 利润情况 - 天然气利润从 -191.6元/吨增至 -183.78元/吨，煤制气利润从88.6元/吨增至101.37元/吨，石油焦利润从 -20.24元/吨增至4.72元/吨 [56] 潜在因素及逻辑 - 潜在利多因素有宏观政策提振商品市场情绪、需求出现季节性改善；潜在利空因素有“金三银四”需求不及预期 [57] - 逻辑为玻璃先涨后跌，主力合约换月节点，05盘面减仓为主，玻璃厂产销表现尚可，但终端需求不佳，市场观望情绪增加 [57] 其他情况 装置检修情况 - 山东海天、唐山三友等多家企业有装置检修或减量运行情况 [25] 进出口情况 - 2025年1 - 2月，中国纯碱累计出口量为28.90万吨，较去年同期增加17.09万吨，涨幅76.33%；累计进口量为0.67万吨，较去年同期减少31.26万吨，跌幅97.90% [40] 仓单情况 - 截止到4月3日，纯碱 - 玻璃盘面价差153元/吨，现货价差130元/吨 [113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美互相加征关税对烧碱影响不大，但对烧碱下游影响较大，叠加当前液碱现货价格疲软，对烧碱期货形成偏空影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 氯碱综述 - 供应方面，上周液碱产量79.48万吨环比略增，全国负荷或先增后降周均负荷或小幅增至85%左右，预计本周产量提升至81.6万吨；山东氧化铝液碱采购价下跌94元/吨至2438元/吨，价格有望持续下行；粘胶短纤产量8.11万吨环比略下滑 [7] - 需求方面，上周开机率68.51%环比稳定，中大型染厂订单稳定，小型染厂新单稀缺，清明假期存短停预期；2月份液碱出口量31.9万吨，片碱出口量2.7万吨 [7] - 库存方面，上周液碱库存47.4万吨环比小幅下滑，华北山东低度碱降库，高度碱库存累库 [7] - 利润方面，上周山东液碱价格下行，液氯价格上行，整体氯碱利润下行，上周四山东氯碱利润在557元/吨 [7] - 估值方面，SH5 - 9价差维持在 - 168— - 96区间，期货SH05价格下行，SH5 - 9价差偏弱，SH09合约跌幅更大；当前烧碱期货出现仓单，现货价格下行，基差有望走强 [7] 氯碱价格 - 展示山东氯碱现货价格、片碱价格、出口碱价格、液碱期货价格、价差、基差、原盐和煤炭价格的历史数据 [10][13][16][19] 烧碱供应 - 展示烧碱产量、库存、利润的历史数据 [24] - 列出上周检修和后市计划检修的氯碱装置情况，涉及多个地区和企业 [27] 氯碱需求 - 氧化铝方面，展示山东氧化铝价格、产量、利润的历史数据 [31] - 粘胶短纤和印染方面，展示粘胶短纤周度产量、工厂库存、华东印染开机率、粘胶短纤价格的历史数据 [34] - 纸浆造纸方面，展示纸制品产量和上游工厂纸制品库存可用天数的历史数据 [37] - 出口方面，展示中国液碱、片碱出口量及烧碱出口量累计值和当月值的历史数据 [40] - 液氯下游环氧丙烷方面，展示山东环氧丙烷价格、利润、产量、开工率的历史数据 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素现货市场震荡下行，宏观市场利空打击短期情绪 [1] - UR2509盘面大幅低开后不宜追空，空单宜离场观望；UR2505 - UR2509反套思路对待 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素及相关产品价格 - 展示国内尿素河南、山西小颗粒、四川、山西大颗粒等地不同年份价格走势 [8][9] - 展示国际尿素小颗粒（中国、中东）FOB价及小颗粒尿素山东工厂集港利润、中东 - 山东工厂集港成本不同年份价格走势 [11][12] - 展示合成氨湖北、氯化铵（干）河南单位氮元素价格及液氨 - 尿素、单位氮元素价差（尿素 - 氯化铵）不同年份价格走势 [14][15] - 展示湖北磷酸一铵、磷酸二铵、60%钾肥、62%港口钾肥不同年份价格走势 [17][18] - 展示尿素期货05合约价格、05合约基差、期货5 - 9价差不同年份价格走势 [20][21][22] 尿素供应 - 2025年3月27日 - 4月23日周度日均产量分别为19.32、19.14、18.86、19.43万吨，上周新增7家企业停车，停车企业恢复7家，本周预计3家企业计划检修，3家停车企业恢复生产 [5] - 展示尿素周均日产量、年初至今累计产量、天然气制尿素周均日产量、煤制尿素周均日产量不同年份数据 [26][27] - 展示无烟煤中块、烟煤价格及山西固定床利润、河南新工艺利润不同年份数据 [29][30] - 展示尿素企业库存、企业视角尿素日均表观消费量、企业尿素订单量、尿素国内日均表观消费量不同年份数据 [32][33] 尿素需求 - 农业需求方面，农需持续推进，当前水稻区域用肥、后期东北区域地区用肥陆续启动；国内复合肥产能利用率小幅下滑至52.37%，环比下滑2.19个百分点，预计后期稳中继续下降 [5] - 1 - 2月份，国内火电发电量累计10213.7亿千瓦时，同比下跌5.8%，伴随气温回升，火电脱硝尿素消耗量下滑 [5] - 展示复合肥企业开工率、库存、进口量、出口量、净出口量不同年份数据 [37][38] - 展示磷酸一铵、磷酸二铵周产量、国内货源量、国内货源累计量不同年份数据 [39][40] - 展示国产钾肥开工率、港口钾肥库存、钾肥国内货源量、国内货源累计量不同年份数据 [42][43] - 展示三聚氰胺周产量、价格、与尿素比价、国内净留存量不同年份数据 [45][46] - 展示尿素出口量及出口量累计不同年份数据 [48][49] 尿素库存 - 中国尿素企业总库存量75.42万吨，环比减少11.36万吨，（ - 13.09%），呈下滑趋势 [5] - 展示尿素企业库存、港口库存、企业 + 港口库存及尿素仓单不同年份数据 [50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面研判对各期货品种进行分析，认为美国关税政策及贸易争端对市场影响显著，多数品种面临需求下滑、价格波动等风险，投资者需谨慎操作，关注宏观政策、供需变化等因素 [5][9][14] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 2025年4月10日12时01分起，中国对原产于美国的进口商品加征34%关税，现行保税、减免税政策不变 [9] - 市场监管总局对杜邦中国集团有限公司开展反垄断立案调查 [9] - 海关总署暂停多家美国企业禽肉产品、高粱、禽肉骨粉输华 [9] - 商务部对进口医用CT球管发起产业竞争力调查，将多家企业列入不可靠实体清单和出口管制管控名单，对7类中重稀土相关物项实施出口管制 [10] - 美联储主席鲍威尔称关税对经济影响比预期大，美国总统特朗普呼吁美联储降息 [10] - 美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，失业率4.2%，就业参与率62.5% [10] - 自特朗普宣布关税以来，标普500指数和纳指大幅下跌，投资者悲观情绪上升 [11] - 美国国税局计划裁员25%约2万人，财长贝森特可能离职，商务部长称关税将持续实施 [11] - 马斯克批评特朗普关税政策，越南纺织品服装出口受美国关税影响，韩国计划向汽车行业注资缓解关税打击 [11][12][13] - 美国消费者因关税“疯狂采购”，3月汽车销量飙升11.2%，德国考虑将黄金储备撤出美国 [13] 股指期货 - 美国对等关税落地致全球风险资产下跌，A股跌幅相对较小，中概股大幅下跌 [14] - 全球衰退模式是基准预期，商品和债券或受短线资金关注，权益市场不确定性大 [14] - 建议短空或套保，谨慎操作 [14] 国债期货 - 跨季后资金价格转松，央行月初逆回购净投放，债市交易逻辑转向基本面 [15] - 外汇贬值难成市场核心，央行择机降准降息时机已到 [15] - 建议采用单边策略，可考虑做陡收益率曲线 [15] 集运欧线 - 马士基等船司维持市场份额，五一前增加停航空班或支撑运价 [16] - 4月货量恢复但新增订舱有限，供给端运力投放多，旺季预期或受压制，关税政策或使短期情绪偏强 [16] - 建议EC2506/EC2602正套 [16] 棉花 - 特朗普签署“对等关税”行政令致美棉需求忧虑升级，拖累国内棉纺价格 [17] - USDA美棉出口报告偏利空，中国需求减弱，国内棉市受外需忧虑和库存压力影响，棉价短期难改善 [17][18] - 国内棉价走势弱势 [18] 白糖 - 上周五ICE原糖反弹承压收跌，国内上周偏强震荡，受外盘提振、进口供给少和夏季消费需求支撑 [19] - 美国贸易战引发需求忧虑，糖价或下行，印度减产、巴西新榨季生产、泰国增产等因素影响糖价，国内产需缺口弥补不确定 [19] - 糖价走势震荡抗跌 [19] 油脂油料 棕榈油 - 基本面无较大变化，关税反制使国际原油价格走低，影响国际油脂市场，美豆油下跌致国内油脂上涨驱动减弱，棕榈油远月合约或回落 [19] 豆粕 - 美加征关税致豆粕上涨，国内二季度大豆到港量大，基差或承压，关税政策影响盘面情绪，油厂榨利或回升，有套保压力 [20] - 建议逢低做多豆粕远月合约 [20] 鸡蛋 - 现货下跌，期货节前下跌，清明假期蛋价维持弱势，供应压力大，蛋鸡产能偏高 [20][21] - 老鸡淘汰力度一般，新鸡和换羽鸡开产增加，供应呈增长态势，消费存在不利因素，供需趋向宽松 [21] - 关税反制或使饲料成本上涨，抬升蛋价支撑位，加速老鸡淘汰，利好远月合约，强化近弱远强格局，但难改变宽松供需格局，建议05 - 07反弹做空，关注空7多9反套 [21][22] 苹果 - 美国关税政策对生鲜苹果基本面影响极小，情绪端影响较大，宏观贸易量下降或间接影响消费 [22] - 清明消费旺季苹果表现符合预期，供弱需偏强，清明后现货价格或上涨 [22] - 建议轻仓逢低买入 [22] 红枣 - 受商品普跌和基本面偏弱影响，盘面小幅下调 [22] - 气温升高使红枣需求下降，库存处于高位，价格上行空间受限 [23] - 建议空单继续持有，注意移仓风险 [23] 生猪 - 现货价格偏弱震荡，主力合约大幅贴水现货，多空博弈剧烈，盘面震荡 [23] - 理论供应压力兑现，消费处于淡季，未来现货价格或面临压力 [23] - 建议短期观望，中期关注逢高做空机会 [23] 原油 - 市场担忧贸易争端致需求下滑，国际油价大幅下跌，NYMEX原油期货05合约跌7.41%，ICE布油期货06合约跌6.50% [24][25] - 中美互加关税引发恐慌，投资者担心经济放缓削弱原油需求，花旗银行预测关税影响石油需求增长，短期恐慌情绪释放，中长期油价易跌难涨 [25] 燃料油 - 燃料油受原油大跌和贸易战对海运需求影响，假期布伦特油价下跌使成本下降，利润回升 [25] - 后期欧盟反制或有较大影响，海运需求增速回落，需求加速下降 [25] - 燃料油预计低开，幅度小于原油，下周关注市场对贸易战的解读和风险释放程度 [25] 塑料 - 原油走弱和中美互加关税增加市场博弈，长期关税抑制出口需求，短期PE进口减少、PP产量或下降 [25] - 建议L等待反弹后做空，PP关注PDH装置开工率，暂时观望 [25] 橡胶 - 美国关税政策抑制轮胎需求，影响天然橡胶需求，假期外盘品种下跌，国内开盘预计下跌，关注供应和关税政策变化 [25] - 短期偏空思路，低开幅度小轻仓空单跟进，低开幅度大观望 [25] 甲醇 - 中美互加关税使甲醇下游需求走弱，进口供应增加，自身需求也有走弱预期 [25] - 盘面对甲醇定价分歧大，近端去库，远期进口增量多，下游利润差，中长期基本面走弱 [25] - 建议偏空配置 [25] 烧碱 - 清明假期山东地区烧碱现货价格下跌，液氯价格上涨，期货合约震荡 [26] - 山东上游检修工厂复产，液碱产量增加，关税政策打压下游需求 [27] - 建议保持烧碱期货合约偏空思路操作 [27] 纯碱玻璃 纯碱 - 供需无明显变动，碱厂上周累库，盘面价格接近成本支撑，主力合约换月，价格弱势震荡 [28] - 供给有下降预期但影响有限，需求端轻质碱需求一般，光伏玻璃短期难扭转过剩格局，碱厂仍面临累库压力，关税影响不大但需注意市场情绪 [28] 玻璃 - 玻璃先涨后跌，主力合约换月，05盘面减仓，玻璃厂产销尚可但终端需求不佳，市场观望情绪增加 [28] - 供给稳定，中下游补货后进入消化阶段，采购谨慎，玻璃厂价格涨跌互现，关注节后拿货情绪和深加工订单情况，关税影响有限但需注意宏观及相关产品影响 [28] - 纯碱价格弱势震荡，玻璃价格或震荡走弱，关税对基本面影响有限，可能受宏观和黑色系影响 [28] 沥青 - 沥青受原油大跌影响成本下降，炼厂利润回升，周一预计低开，幅度小于原油，短期价格预期3300 - 3400区域 [29] - 关注市场对贸易战的解读和风险释放程度 [29] 液化石油气 - CP价格与原油价格走势分化，市场提前交易对美反增加关税，上周液化气估价均值上涨，国内商品量减少，国际船期到港量增加，港口库存总量约280.59万吨 [30][31] - 中方反制关税对LPG价格构成实质性影响，贸易战引发衰退预期，成本端下跌抵消部分上涨幅度，丙烷进口价格提高使PDH亏损加剧，节后盘面先兑现成本增加预期，中期上涨高度受限 [31] 纸浆 - 本周纸浆主流港口样本库存量增加，下游开工有降有升，库存累库标志需求低迷，成品订单转弱，纸浆向下突破 [31] - 报价及成本端有支撑，但需求维持弱势，原料高库存压力尚在，国内基本面短期偏弱，节假日加征美进口关税对预期有提振，中期针叶浆供应或偏紧张 [31] - 弱需求未改善，基本面短期偏震荡，注意关税和宏观情绪影响，关注4月到港和现货库存节奏 [31] 尿素 - 全国尿素市场弱势运行，多数地区工厂降价收单，期货市场UR2505合约下跌，盘面减仓，UR2509合约相对偏强 [31] - 节假日海外商品价格下跌，长期尿素下游板材工业受影响，近期关注农业需求，盘面大幅低开不宜追空，期货有望低开，短期利空情绪或快速消化 [31] 合成胶 - 今日盘面受美加征关税及基本面偏弱影响大幅下跌，丁二烯市场震荡偏强，顺丁企稳，关注装置动态和下游需求情况 [31] - 建议观望 [31] 铝和氧化铝 铝 - 沪铝去库强劲，节后有补跌空间，特朗普关税引发经济衰退担忧，商品普遍回落，预计关税不会引发经济危机，后市有修复空间，但沪铝整体水平偏高，关注需求情况，需求转弱可逢高做空 [31][32] 氧化铝 - 现货跌破3000关口，领跌盘面，产能调整过慢，过剩是主要矛盾，价格反弹空间有限 [31][32] - 特朗普对等关税落地引发市场风险，沪铝需求旺季后期预期向弱，建议逢高做空；氧化铝供应过剩，建议逢高做空 [32] 碳酸锂 - 碳酸锂节前偏弱运行，美国关税政策对商品市场利空，对碳酸锂直接影响有限，通过产业链协同施压，成品端需求或被抑制 [32] - 中国已采取措施对冲外部压力，碳酸锂上游行业降本增效、竞争激烈，成品端需求受储能和技术突破影响，短期价格受自身基本面供需变化影响 [32] 螺矿 - 近期盘面移仓换月，受出口关税等因素影响震荡偏弱，美增加对等关税对钢材直接出口影响小，间接影响大，对钢铁行业利空 [32] - 国内供需驱动偏中性，地产和基建建材需求弱势，机械等需求强劲，铁水产量预计稳定有增，部分品种产量回升，库存压力不大，螺纹线材产量微增，库存低位 [32] - 从估值看，原料价格反弹，成本回升，螺纹电炉平电成本3250 - 3300左右，长流程成本及谷电成本在3130左右，谷电成本有支撑 [32] - 综合来看，维持震荡趋弱格局，多单规避，逢高偏空操作 [32] 煤焦 - 关税政策使煤焦期价弱势震荡，焦煤价格触及部分矿山成本线，增产积极性受打压，但多数矿山仍盈利，短期内大面积减产可能性不大 [32][33] - 钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，但铁水产量和焦企出货情况需观察 [33] - 在未看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，煤焦不具备做多条件，预计短期价格弱势运行 [33] 铁合金 - 3日双硅盘面坚挺，受特朗普关税政策冲击后低开震荡收复缺口，硅铁表现弱于锰硅 [34] - 清明节外盘商品表现悲观，特朗普关税政策对锰硅和硅铁实质影响极小，情绪端影响较大，双硅难有独立行情，基本面矛盾不大，7日开盘或跟随宏观情绪低开，日内波动难预估 [34] - 建议多单规避风险，操作以日内为主，双硅逢高偏空思路 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多空分歧较大，关注PDH装置开工率；上游关注PDH装置开工率，中游出货一般，下游出口美国塑料制品需求走弱；多PP空MA价差策略考虑少量减持，单边建议观望，期权可卖出看涨期权 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - 供应方面，本周产量73.16万吨，较上周减少0.04万吨，因装置意外检修；下周预计产量76.47万吨，下下周预计77.28万吨，因有装置恢复；2月出口23.87万吨，进口30.79万吨，变动不大，本周进出口量均无变化 [6] - 需求方面，本周表观需求量77.93万吨，较上周减少6.29万吨，下周按季节性预计表需82万吨左右 [6] 聚丙烯基差价差 - 基差方面，华东基差从-40变为-100，华北基差从-100变为-110，华南基差从-60变为60，基差整体震荡走弱，期货价格反弹后现货跟涨乏力 [8] - 月间价差方面，1 - 5月间价差从-33变为-40，5 - 9月间价差从23变为31，9 - 1月间价差从10变为9，价差震荡，短期无强驱动 [8] - 品种价差方面，纤维 - 拉丝从200变为220，共聚 - 拉丝从260变为310，注塑 - 拉丝从80变为100，粒料和粉料价差过窄对粒料价格有一定支撑性 [8] - 盘面价差方面，PP - 3MA盘面01合约从-245变为-60，05合约从-284变为-14，09合约从11变为168，LL - PP盘面01合约从273变为287，05合约从362变为342，09合约从303变为315，LL - PP本周略微走弱，后期预计偏弱震荡；多PP空MA策略可考虑少量减持，待反弹后继续操作 [8] 总结及展望 - 上游需重点关注PDH装置开工率，丙烷加税使装置利润恶化，可能停车；中游出货一般，现货成交以刚需为主；下游出口美国塑料制品受影响大，需求走弱预期强 [9] - 策略上，多PP空MA价差策略考虑少量减持，待回调后继续操作；单边多空分歧大，建议观望；期权可卖出看涨期权 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面本周检修装置复产产量小幅度增加后期检修计划增多表需小于预期下周预估表需45.63万吨本周去库0.18万吨下周预计略微去库烧碱方面本周新增装置检修但有装置结束检修产量环比略增表需好于预期全国略微去库预计继续去库 [6][97] - 策略上PVC期现暂无单边05长期偏空短期震荡偏弱月间5 - 9反套思路期权考虑卖出V2505看涨期权策略烧碱期现暂无单边观望月间5 - 9暂无期权卖出SH2505合约虚值看跌期权继续持有 [10][101] 根据相关目录分别进行总结 1 现货市场 - PVC本周总产量46.75万吨周环比增加0.12万吨乙烯法产量12.10万吨周环比增加0.13万吨电石法产量34.65万吨周环比持平进口量和出口量周均分别为1.50万吨和5.00万吨表需43.43万吨周环比减少2.52万吨总库存90.74万吨周环比减少0.18万吨 [6] - 烧碱本周总产量79.48万吨周环比增加0.17万吨进口量和出口量周均分别为0.02万吨和4.60万吨表需75.57万吨周环比增加2.55万吨总库存（折百）26.11万吨周环比减少0.67万吨 [97] 2 基差价差 - PVC华东电石法基差、华南电石法基差本周震荡走强5 - 9价差可以考虑偏空配置 [9] - 烧碱32%碱基差05合约、50%碱基差05合约本周走弱5 - 9价差建议观望 [100] 3 产业链利润 - PVC电石生产利润变动不大预计后期价格可能略微转弱烧碱价格走弱氯碱综合利润震荡走弱山东氯碱综合利润亏损情况加重出口利润略微转好 [9] - 烧碱山东氯碱综合利润小幅走弱后期上游检修计划可能提振液氯价格改善利润但配套PVC型企业综合利润转差2月份烧碱出口符合预期出口利润走强 [100] 4 行情预期 - PVC下周产量预计45.72万吨后期检修计划增加出口预计小幅度增加表需预估45.63万吨按当前产量和表需计算预计略微去库需关注上游装置意外检修情况 [6] - 烧碱下周产量预计环比增加表需预估大概77.5万吨左右水平预计继续去库 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱检修计划最集中时段结束，库存压力将回归，刚需近期好转但趋势过剩难改，终端自中游补库后，上游接单面临压力，策略建议趋势逢高做空为主 [9] - 玻璃低供应水平维持，关注后续产线变化，中游库存增加，上游信心仍待库存去化后建立，等待需求弱势叙事氛围消化及上游厂家信心修复，短期转为谨慎，后续待回落后逢低做多远月 [163] 各部分总结 纯碱市场综述 - 本周纯碱总产量71.3万吨，环比增加2.28万吨，预计后续产量增加；进口量0.12万吨，出口量4.2万吨；重碱消费量33.98万吨，轻碱表需28.46万吨，纯碱表需64.16万吨；碱厂库存170.14万吨，社会库存41.55万吨 [8] - 产业链博弈中，碱厂供应水平回归高位，出货价格部分调降；贸易商投机情绪偏弱；玻璃厂寻低价适当补库 [9] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年纯碱当月产量、表观需求量、产销率、进口量、出口量、进口依赖度等月度数据 [15][16] 基差价差 - 呈现了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数等期现货价格对照 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱不同合约基差、纯碱合约跨期价差、玻璃 - 纯碱合约/现货价差 [29][34][38] 纯碱市场价格 - 沙河地区重质纯碱当期市场价1371元/吨，环比上周下降37元，环比去年下降729元 [46] - 给出了不同区域轻重质纯碱价格及环比变化 [50] 纯碱供应 - 山东海化、安徽德邦等多家厂家目前处于检修/降负荷状态，河南骏化、实联化工有计划检修 [83] - 国内纯碱开工率当期值85.09%，环比上周增加2.71%，周产量71.3万吨 [84] - 展示了氨碱法、联碱法成本利润及合成氨、石灰石等相关品价格 [95][97][107] 纯碱需求 - 光伏玻璃在产日熔量、浮法玻璃在产日熔量呈上升趋势，重质纯碱日耗量、周度需求增加 [132][134][135][136] - 展示了轻质、重质纯碱周度消费量、产销率及光伏玻璃价格 [138][141] 纯碱库存 - 纯碱企业库存当期值170.14万吨，环比上周增加7.14万吨，轻质、重质纯碱企业库存均增加 [146] - 展示了不同区域纯碱库存情况 [154] 玻璃市场综述 - 本周浮法玻璃日熔量158475吨，周产量110.93万吨，表观消费量117.21万吨，厂库库存328.79万吨 [161] - 产业链博弈中，玻璃厂产销好转但提价谨慎，贸易商盘面企稳后采购，终端按需采购 [163] 玻璃月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及产量同比数据 [168][169][171][173] 玻璃基差价差 - 呈现了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数等期现货价格对照 [177][178][179][180] - 展示了沙河玻璃5mm大板不同合约基差、玻璃合约跨期价差、玻璃 - 纯碱合约/现货价差 [182][186][191] 玻璃市场价格 - 给出了不同区域浮法玻璃5mm小板、大板价格及环比变化 [199] - 展示了不同地区浮法玻璃5mm市场价走势 [201][202][203] 玻璃供应 - 浮法玻璃煤制气企业、石油焦企业、天然气企业当期利润分别为88.6元、 - 20.24元、 - 191.6元 [237]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期甲醇港口和上游库存同步去库但港口去库慢，国产供应减量，春季检修兑现，伊朗装置恢复进口量预计增加，基本面最强时段已过 [3][84] - 中美加关税影响甲醇下游商品需求，对甲醇略微偏利空 [3][84] - 建议甲醇转入偏弱震荡思路对待，谨防价格走弱风险 [3][84] - 单边策略建议转入偏弱震荡思路对待，对冲策略建议观望 [4][5][85][86] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 甲醇现货市场价格本周震荡，华东港口继续去库，盘中基差报价震荡走弱，周五基差报价05 + 85元/吨附近，4月下纸货基差报价05 + 80元/吨 [9] 基差价差 - 甲醇基差报价本周震荡走弱，沿海和内地基差震荡，华东与内陆地区价差震荡走弱 [17][23][31][41] - 5 - 9价差呈现反套趋势，因进口增加港口去库慢 [50] - PP - 3MA价差本周震荡，多PP空MA策略考虑减持，待回调后继续操作 [55] 产业链利润 - 春季检修开始兑现，甲醇开工率下降，国产量进一步减少 [62][65] - 二甲醚开工率震荡走弱，甲醛开工率震荡，西北甲醇制烯烃开工率高位震荡 [73] - 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡走强，关注MTO装置开车情况，传言有下游MTO装置停车 [76] 行情预期 - 甲醇本周港口继续去库，下周进口量不多预计继续去库，关注港口去库存进度，上游去库速度较快 [81] - 建议甲醇转入偏弱震荡思路对待，单边策略同此，对冲策略观望 [3][4][5][84][85][86]