2025年《财富》中国500强汽车行业表现 新势力车企集体跃升 - 赛力斯排名从404位飙升至169位（升幅235位），营收201.77亿美元（+298.5%），实现扭亏为盈[1] - 小米集团首次进入百强（76位），营收和净利润增幅均超30%[1] - 小鹏汽车排名从452升至351位，营收56.8亿美元（+31.1%）[2] - 理想汽车排名从184升至171位，营收200.77亿美元（+14.8%），但利润下降32.5%至11.16亿美元[2][4] - 蔚来集团排名从312升至269位，营收91.36亿美元（+16.3%）[2] - 零跑汽车首次上榜（423位），营收44.7亿美元（+89%）[2] 民营车企整体上升 - 比亚迪排名从40升至27位，营收和利润分别增长26.9%和31.8%[2] - 吉利控股排名从54升至41位，营收增长13.6%，利润微增2.8%[2] - 长城汽车排名从158升至140位，营收增长14.9%，利润大增77.8%[2] 央国企表现分化 - 东风汽车排名从64降至73位，营收下降10.9%，但扭亏为盈（从亏损3.91亿转为盈利3.18亿美元）[3] - 上汽排名从30降至38位，营收下降17.1%，利润暴跌88.4%[3] - 一汽排名从35降至43位，营收下降13.1%，利润暴跌70.8%[3] - 广汽排名从53降至66位，营收下降21.5%，利润暴跌168%[3] - 奇瑞汽车排名从100跃升至49位，营收596.94亿美元（+52.7%），但利润下降21.7%，出口114.5万辆（+21.4%）[3][4] - 北汽排名上升但营收微跌1.0%，利润暴跌超70%[3] 供应链企业表现 - 宁德时代排名下降9位至77位，营收下降11.2%但利润增长13.2%[4] - 国轩高科排名从442升至394位，营收增长10.2%，利润大增26.5%[4] - 中创新航排名从489升至471位，营收微增1.1%，利润近乎翻倍（+97.5%）[4] - 均胜电子排名从311升至300位[4] - 德赛西威首次上榜（474位），营收38.38亿美元（+24.0%），利润2.79亿美元（+27.5%）[4] 行业趋势 - 新能源汽车行业延续快速增长但竞争加剧[1] - 价格战持续至2025年，行业分化和整合加速[4] - 出海成为重要增长点（奇瑞、宇通客车等）[3] - 智能驾驶供应链企业表现突出[4]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价28.85港元 [2][4] 报告的核心观点 - 2025年上半年吉利汽车销量达140.9万辆，下半年新品发布节奏加快，预计全年销量大幅提升，有望超300万辆指引，2025 - 2027年汽车交付量为311/356/400万辆，新能源渗透率56%/57%/65%，EPS分别为1.65、1.91、2.07元/股，给予2025年16倍PE，对应目标价28.85港元，交接覆盖给予“优于大市”评级 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 吉利与极氪合并情况 - 2025年7月15日，吉利汽车与极氪签署合并协议，收购极氪全部已发行股份，总代价约24亿美元，极氪股东可现金或换股，换股有望成主流，私有化后极氪成吉利全资附属公司并从纽交所退市，落实“一个吉利”战略 [5][16] 合并战略意义 - 技术协同效应显著释放，极氪与领克领先技术向吉利、银河等品牌渗透，架构双轮驱动放大研发与生产规模效应 [6][19] - 资源整合与降本增效成效初显，一季度极氪科技集团综合毛利率达19.1%，品牌毛利率达21.2%，预计合并节约研发费用10亿元，SG&A成本降低，生产成本下降超3%，研发效率提升10 - 20% [6][19] - 终结资本分散，统一价值锚点，极氪价值融入吉利汽车整体市值，提升资金使用效率与决策稳定性 [6] - 保障核心资产自主可控，极氪从纽交所退市回归港股，规避国际市场政策与波动风险 [6] 下半年产品周期 - 2025年下半年新车周期密集，覆盖新能源与智能化技术，如银河A7 EM - i、银河M9、极氪9X等多款车型将上市，助推全年300万辆销量目标实现，提升国内市场份额 [7][17][19] 主要财务数据及盈利预测 - 交付量假设：预计2025 - 2027年汽车交付量为311/356/400万辆，新能源渗透率56%/57%/65% [9] - 营业收入及毛利率假设：预计2025–2027年营收达3221/3747/4270亿元，同比增速34%/16%/14%，毛利率逐年提升至16.5%/16.7%/16.8% [9] 财务报表分析及预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年财务指标进行预测，如营业收入、净利润、货币资金等指标变化 [13] ESG表现 - 环境方面，2024年吉利单辆车全生命周期碳排放较2020年降18%，新能源车占比40.8%，有12个绿色和11个零废物工厂，目标2025年减排25% [20] - 社会方面，2024年提供185万小时员工培训，推广多元化清洁出行方案，350辆甲醇混合动力车用于2025年亚冬会 [20] - 治理方面，采用双重重要性披露框架，“吉利碳云”平台扩展到超1600家供应商，获MSCI ESG AA评级 [21]

专利授权 - 浙江吉利控股集团及旗下三家公司（吉利长兴自动变速器、宁波吉利罗佑发动机零部件、极光湾科技）联合获得"动力控制方法、装置、系统及车辆"专利，授权公告号CN120039244B，申请日期为2025年4月 [1] 浙江吉利控股集团 - 公司成立于2003年，总部位于杭州，注册资本10.3亿人民币，主营业务为汽车制造业 [1] - 对外投资38家企业，参与招投标514次，拥有商标及专利信息各5000条，行政许可275个 [1] 吉利长兴自动变速器 - 公司成立于2018年，位于湖州，注册资本2亿人民币，主营研究和试验发展 [1] - 对外投资1家企业，参与招投标137次，专利35条，行政许可5个 [1] 宁波吉利罗佑发动机零部件 - 公司成立于2013年，位于宁波，注册资本2.828亿人民币，主营汽车制造业 [2] - 对外投资1家企业，参与招投标171次，专利995条，行政许可7个 [2] 极光湾科技 - 公司成立于2012年，位于宁波，注册资本5亿人民币，主营铁路、船舶、航空航天等运输设备制造 [2] - 对外投资10家企业，参与招投标62次，商标4条，专利983条 [2]

公司技术布局与成果 - 公司深耕甲醇产业链20多年 在绿色甲醇领域形成覆盖碳捕集 甲醇制备 运输 加注及车辆应用的全绿色生态链 [1] - 公司已规模化运营醇氢电动汽车超5万辆 累计里程超230亿千米 形成核心专利400余件 [1] - 公司基于醇氢3 0平台开发的260kW级稀燃醇氢电动动力链 是全国首个完成工信部和生态环境部双认证达标的醇氢稀燃发动机系统 最高热效率＞53% [1] - 公司开发的醇氢电动动力链最低发电成本仅需0 85元/kWh 最优醇电转换比超2 2kWh/L 使用场景覆盖干线物流 工程自卸 大宗倒短运输等 [1] 产品创新与解决方案 - 公司展出远程420kW级船舶醇氢电动系统 覆盖1000-15000吨级船型 相比纯电方案续航更长 初始投入更低 [2] - 公司推出远醇移动电源车 以绿色甲醇燃料移动供电 可24小时不间断补能 发电成本比柴油低50%以上 [2] - 公司针对油田等特定场景推出远醇补能电站 运行成本为1 14元/kWh 年运行时长6000h计算 相比柴油充电桩年节省燃料费用289 4万元 [2] - 公司推出雷神EF醇氢电动技术 可实现甲醇与汽油通过同一加注口进入同一燃料箱 系统能智能识别任意比例混合燃料 [2] 技术突破与行业应用 - 公司在行业内首创甲醇稀燃技术路线产业化落地 目前已实现整车搭载投放 [1] - 公司开发的智能传感系统通过精确感知流场-电场变化 实时智能分析灵活燃料混合比 精确控制混合燃料参数 确保高效燃烧 动力充沛 排放清洁 [2] - 公司为商用领域新能源化开辟出更具中国特色的技术路径 以推广醇氢电动产品综合解决方案为核心 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 6月中国新能源汽车市场延续增长趋势，产销量同环比增长，渗透率达53.3%，国产自主品牌表现优异，建议关注头部国产自主品牌海外市场和全球化战略 [8] 各部分总结 新能源车零售渗透率与产销情况 - 6月新能源车国内总体乘用车零售渗透率53.3%，较去年同期提升4.8个百分点；6月新能源乘用车产销分别达120.0万辆和111.1万辆，同比分别增长28.3%和29.7%，生产环比增长2.0%，零售环比增长8.2%；1 - 6月累计生产645.7万辆，增长38.7%；1 - 6月累计零售546.8万辆，增长33.3% [1] 新能源车平均售价与价格带市场占比 - 2024年全体乘用车（燃油 + 新能源）均价17.7万元，2025年1 - 6月均价17.1万元，6月均价17.4万元，较同期下降0.7万元；新能源车均价从2023年的18.4万元降至2024年的17.1万元，再到2025年6月的16.5万元 [2] - 受报废更新和以旧换新补贴政策影响，车市中低价位消费提高，2025年1 - 6月，5万以下市场新能源车占比从88.0%增长至90.5%，5 - 10万市场占比从39.0%增长至55.3%，10 - 15万市场占比从42.0%增长至58.0%，全价格带市场中新能源车渗透率逐步提高 [2] 不同品牌新能源车零售份额与厂商销量排行 - 6月自主品牌新能源车渗透率75.4%，主流合资品牌渗透率5.3%；6月自主品牌新能源车零售份额71%，同比下降0.2个百分点；主流合资品牌份额3.1%，同比下降1个百分点；新势力份额19.5%，同比增长0.2个百分点；特斯拉份额5.5%，同比下降1.4个百分点 [3] - 6月比亚迪、吉利、长安零售销量分别为352,081辆、114,798辆和76,346辆，市场份额分别为31.7%、10.3%和6.9%；若将鸿蒙智行和赛力斯汽车数据合并，6月零售销量为97,270辆，市场份额为8.7%，排名升至第三 [3][6] 新能源车出口情况 - 2025年1 - 6月，我国新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%；6月新能源乘用车出口19.8万辆，同比增长116.6%，环比下降1.0%，占乘用车出口销量41.1%，同比增长17.6个百分点 [8] - 出口量排名前二的比亚迪和奇瑞分别出口85,957辆和26,569辆，A00 + A0级纯电动车占新能源出口销量的49% [8]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润30.04万元，加权平均基金份额本期利润0.002元 [2] - 二季度基金净值增长率为0.26%，截至二季度末基金规模为1.47亿元 [2] - 截至7月18日，单位净值为1.059元，近一年复权单位净值增长率为16.01% [2] - 近三个月复权单位净值增长率为10.59%，位于同类可比基金100/171 [4] - 近半年复权单位净值增长率为4.78%，位于同类可比基金112/171 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-11.88%，位于同类可比基金26/125 [4] - 近三年夏普比率为0.0736，位于同类可比基金26/120 [10] 基金经理及基金概况 - 基金经理李佳明管理2只基金近一年均为正收益，天弘高端制造混合A近一年复权单位净值增长率达23.27% [2] - 基金属于偏股混合型基金，长期投资于先进制造股票 [2] - 近三年平均股票仓位为87.59%，同类平均为87.02%，2024年末最高仓位达93.24% [15] 市场展望与投资方向 - 下半年市场有望进一步转向乐观，国内经济有望逐步企稳好转 [3] - 下半年重点布局方向包括国内顺周期领域和高新技术领域 [3] - 顺周期领域可能从消费到制造、从下游到上游延伸 [3] - 高新技术领域包括新型能源、AI应用、算力建设、航空航天制造、创新药等 [3] 基金风险指标 - 近三年最大回撤为40.31%，同类可比基金排名112/122 [12] - 单季度最大回撤出现在2024年一季度，为25.94% [12] 基金持仓情况 - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股为吉利汽车、宁德时代、中国国航、中国动力、中天科技、山推股份、广东宏大、厦钨新能、中航沈飞、火炬电子 [20]

新能源汽车市场数据 - 2025年上半年全国新注册登记新能源汽车562.2万辆，同比增长27.86%，创历史新高 [2] - 截至2025年6月底，全国新能源汽车保有量达3689万辆，占汽车总量的10.28% [2] - 全国机动车保有量达4.6亿辆，其中汽车3.59亿辆 [2] 宝马智能驾驶合作 - 宝马与中国科技企业Momenta合作开发面向中国市场的智能驾驶辅助解决方案 [3][5] - 新一代方案采用端到端大模型技术，融合超大规模神经网络实现环境感知、路径规划和车辆控制 [5] - 方案将应用于国产新世代等多款车型，覆盖高速及城区道路全场景 [5] 吉利汽车与极氪合并 - 吉利汽车收购极氪全部股份，极氪股东可选择现金或置换吉利汽车股份 [6] - 合并后吉利汽车将覆盖燃油、纯电、插电混动、醇氢电动等多种动力形式 [6] - 合并旨在实现"一个吉利"战略，提升竞争力及企业价值 [6] 中国一汽与阿里巴巴合作 - 中国一汽与阿里巴巴联合实验室揭牌，研发汽车行业大模型 [7] - 基于阿里通义千问大模型优化数据预处理、模型设计等环节 [7] - 双方将联合建立人才培养体系，支持汽车行业AI人才梯队建设 [7] 吉利缤越超能MAX上市 - 吉利缤越超能MAX官方指导价7.88万元，现金补贴后限时先享价7.18万元 [8][10] - 新车搭载1.5D + 8CVT动力组合，最大功率93kW，WLTC百公里油耗6.89L [12] - 配备12.3英寸高清触控大屏、电动天窗等十余项配置 [12] 超豪华小汽车消费税调整 - 超豪华小汽车消费税征收范围调整为零售价格90万元及以上车型 [13] - 政策自2025年7月20日起执行，覆盖纯电动、燃料电池等动力类型 [13] 东风猛士M817预售 - 猛士M817 Pro版预售价32.99万元，Max版预售价35.99万元 [15] - 新车配备华为乾崑ADS 4辅助驾驶系统及东方鹰眼无人机系统 [15] - 搭载1.5T插电混动系统，综合功率505kW，CLTC续航1300km [15]

中国汽车市场竞争格局 - 中国车市格局基本确定，主要玩家包括比亚迪、吉利、长城、奇瑞以及"蔚小理零"等新势力 [1] - 行业出现整合趋势，吉利汽车与极氪签署合并协议，推进"一个吉利"战略 [4][6] - 外资车企面临生存压力，捷豹XEL降价17.48万元至15.98万元起，降幅达52% [6] 新威马汽车复产计划 - 新威马计划2025年9月复产EX5和E.5车型，目标年产销1-2万台 [2] - 2026年量产目标10万台，2027-2028年目标年销量25-40万台 [2] - 计划2029-2030年产量挑战100万台，营收1200亿，并启动IPO筹备 [2] - 将通过老客户置换、网约车采购和出海（泰国KD工厂）等策略打开市场 [1][2] Faraday Future争议事件 - FF宣布获得1.05亿美元融资，计划推出FX Super One新车型 [8] - 发布会宣称获得10034辆订单，但被质疑研发态度（改装魏牌蓝山MPV） [8][10] - 行业质疑FF过去10年实际成果，认为其操作在技术创新时代显得拙劣 [8][10] 行业动态与技术发展 - 本田发布全新纯电小型车N-ONE e:，预计9月慕尼黑车展首发 [6] - 吉利强调整合技术优势，打造全球领先智能电动汽车集团 [4] - 新威马计划通过AI赋能研发、生产、营销全链条，并布局高阶辅助驾驶 [2]

2025年上半年中国轿车市场分析 行业集中度 - 销量排名前十位的轿车生产企业共销售3907万辆 占轿车销售总量的689% [1] 企业表现分化 - 比亚迪股份、吉利汽车、上汽通用五菱、中国一汽和奇瑞汽车销量实现同比增长 [1] - 其他五家上榜企业销量同比下滑 [1] 数据来源 - 统计口径来自中国汽车工业协会行业信息部 [2]

核心观点 - 海外ESG热点事件显示全球围绕“深度脱碳”加速，将“资本 - 技术 - 市场”三轴联动攻坚最难减排领域 [2] - 国内ESG热点事件表明中国将绿色金融、强制披露和示范治理结合，为“双碳”目标提供全链条支撑 [2] - 学术前沿研究揭示贸易政策不确定性、数字贸易、气候韧性城市建设与企业ESG表现的关系 [2] 01 ESG重要事件梳理 海外ESG热点事件（2025年7月12日 - 7月18日） - 政策方面，欧盟推迟大公司ESG强制披露，英国启动绿色金融试点 [2][6] - 资金端，沙特承诺投资可再生能源，Iberdrola获融资，Zelestra拟投资秘鲁 [2][6] - 技术端，Prometheus Fuels建工厂，Microsoft签碳去除大单，谷歌锁定水电 [2][6] - 企业行动，施耐德推平台，苹果签回收协议，多家企业有绿色合作 [2][6] 国内ESG热点事件（2025年7月12日 - 7月18日） - 政策层面，央行发布目录，云南落地贷款，财政部完善机制 [2][26] - 行业动态，信托业和旅行社协会发布指南和标准，熊猫指南推榜单 [2][26] - 企业进展，吉利吸收极氪，凯德与阿里云合作 [2][26] 评级体系与准则发布 - EcoBeautyScore透明环境评级体系上线，覆盖化妆品全行业 [10][15] - GRI发布纺织服装行业可持续发展报告准则建议 [16][19] 欧盟报告要求推迟 - 欧盟推迟大公司关键可持续发展报告要求至2027年，实施分级纾困等措施 [20][25] 信托行业规范发布 - 《绿色信托指引》和《信托行业ESG披露指南》印发，规范业务与信息披露 [32][38] “绿星榜单”亮相 - “熊猫指南”发布“绿星榜单”，纳入新维度为农业转型提供标准 [39][44] 生态保护补偿机制建设 - 财政部部长提出健全横向生态保护补偿机制的四大任务 [45][46] 02 ESG学术前沿 气候风险对企业绿色创新的影响 - 研究发现气候风险显著促进企业绿色创新，供应链金融有调节作用 [49][51] 中国企业漂绿指数构建 - 研究构建“企业漂绿指数”，揭示漂绿行为时间、行业、产权和区域差异 [52][55] 中国城市可部署屋顶光伏潜力评估 - 研究评估中国城市屋顶光伏可部署潜力，给出部署建议和政策敏感性分析 [56][62]