公司社会责任活动 - 中信建投期货在贵州松桃苗族自治县开展第十期捐资助学活动 向20名高考录取学生发放每人1500元助学金 总计3万元 [1] - 公司2017年与当地签订结对帮扶协议 8年来累计开展十期助学活动 捐赠资金总额43万元 受助学生达295人 [1] - 除助学外 公司还实施产业帮扶 新春慰问 衣物捐赠 山体滑坡救助等多维度帮扶项目 [1] 公司战略规划 - 公司将继续践行金融国企责任 深耕帮扶地区 依托金融专业优势建立长效帮扶机制 [1] - 通过多措并举完善帮扶合作机制 为全面推进乡村振兴持续贡献期货力量 [1]

国内储能市场 - 因136号文实施 上半年装机并网高潮前移至5月31日节点 [1] - 三季度国内装机可能偏淡 四季度因独立储能放量装机有望重回增长 [1] - 全年维持120GWh以上预期 同比增长9-10% [1] 海外储能市场 - 美国1-5月份维持较高装机增速 需关注后续关税及补贴政策变化 [1] - 欧洲户储装机保持相对低迷 但大储装机起量已开始显现 工商储也有看点 [1] - 澳大利亚近期开启户储补贴 印度和拉美地区中企大单频频 [1] 行业整体展望 - 在独立储能带动下 国内储能今年仍能保持增长 [1] - 海外发展潜力较大 [1] - 储能仍然是新能源中最景气方向之一 [1]

股东持股变动 - 股东将股票由中信建投(国际)证券转入富途证券国际香港 转仓市值8994.53万港元 占比24.98% [1] 公司财务表现 - 2025年中期收入约1.38亿元 同比增长40.52% [1] - 权益股东应占亏损598.6万元 同比增长62.84% [1] - 每股亏损0.3分 [1] 业务发展情况 - 收入增长主要由于乘用车业务零部件产品量产 [1]

行业增速与市场表现 - 储能是电新行业增速最快、投资性价比最高的板块之一 但近期市场表现一般 [1] - 行业空间和估值显示储能是电新行业投资价值最高的板块之一 值得重点关注 [1] 市场预期差分析 - 量的方面 市场认为中东等地项目快速释放无法持续 全球光伏装机增速减缓影响储能增速 但储能已走出独立增长曲线 仍将超预期落地 [1] - 利的方面 市场认为中东等地竞争激烈不存在超额利润 但以沙特项目PCS为代表 优势环节仍具备超额利润 [1] 细分板块动态 - 户储板块进入淡季 四季度需求有所下滑 但欧洲电价上涨及亚非拉市场出货回复 看好节后基本面回暖 [1] - 大储全球爆发 PCS成为最受益环节 [1] - 头部集成商维持高竞争力 订单斩获频频 [1] - 户储有望回暖 工商储等新产品起量 [1]

股东结构变动 - 股东于9月4日将市值8994.53万港元股票由中信建投国际证券转入富途证券国际香港 [1] - 转仓股份占比公司总股本24.98% [1] 财务表现 - 2025年中期收入达1.38亿元人民币 同比增长40.52% [1] - 权益股东应占亏损598.6万元人民币 同比扩大62.84% [1] - 每股亏损0.3分 [1] 业务驱动因素 - 收入增长主要源于乘用车业务零部件产品进入量产阶段 [1]

行业整体表现与预期差 - 储能是电新行业增速最快、投资性价比最高的板块之一，但近期市场表现一般 [1] - 市场对量的预期差在于认为中东等地项目快速释放不可持续，且全球光伏装机增速减缓将影响储能增速，但实际储能已通过时长增长和独立储能崛起走出独立增长曲线，仍将超预期落地 [1] - 市场对利的预期差在于认为中东等地竞争激烈无超额利润，但实际以近期沙特项目PCS为代表，优势环节仍具备超额利润 [1] 细分市场动态 - 户储板块进入淡季，四季度需求有所下滑，但近期欧洲电价上涨且亚非拉市场出货回复，看好节后户储基本面回暖 [1] - 大储全球爆发，PCS成为最受益环节 [1] - 头部集成商维持高竞争力，订单斩获频频 [1] - 户储有望回暖，工商储等新产品起量 [1] 投资价值结论 - 从行业空间及估值看，储能是电新行业投资价值最高的板块之一，值得重点关注 [1]

储能行业增长预期 - 储能是电新行业增速最快、投资性价比最高的板块之一 [1] - 市场认为中东等地项目快速释放无法持续 且全球光伏装机增速减缓影响储能增速 [1] - 储能已走出独立增长曲线 因时长增长和独立储能崛起 仍将超预期落地 [1] 利润与竞争格局 - 市场认为中东等地竞争激烈 不存在超额利润 [1] - 以近期沙特项目PCS为代表 优势环节仍具备超额利润 [1] 户储市场动态 - 户储板块进入淡季 四季度需求有所下滑 [1] - 欧洲电价上涨 亚非拉市场出货有所回复 [1] - 看好节后户储板块基本面回暖 [1] 投资机会聚焦 - 大储全球爆发 PCS成为最受益环节 [1] - 头部集成商维持高竞争力 订单斩获频频 [1] - 户储有望回暖 工商储等新产品起量 [1] 行业估值与空间 - 从行业空间及估值看 储能是电新行业投资价值最高的板块之一 [1]

国补应收账款回款情况 - 基础设施项目公司收到国网江苏省电力有限公司支付的"可再生补贴2025年第一批专项资金"金额为25789.32万元[3] - 该笔回款使已回款的国补应收账款平均回款周期从2.13年降至1.95年[1][3] - 回款将优先用于偿还保理基准日为2024年12月31日的保理融资 偿还后保理融资余额清零[3] 保理融资安排 - 采用银行有追索权的保理方式平滑现金流 保理银行平价购买账龄已满1.5年的国补应收账款[2] - 单笔保理业务融资期限以每笔国补应收账款的实际回款时间确定[2] - 预计减少2025年度保理融资利息费用177.95万元 从而增加投资者可供分配金额[3] 电力市场交易影响 - 参加电力市场交易后电量保持全额上网不变 国补到期前补贴政策继续执行[1] - 参与电力市场交易仅影响燃煤基准价对应部分的电价金额 不影响国补的回款周期[1] - 含税上网电价为850元/兆瓦时 其中燃煤基准价为391元/兆瓦时 国补为459元/兆瓦时[1] 未来保理计划 - 在2025年年度收益分配前 将启动保理基准日为2025年12月31日的国补应收账款保理工作[4] - 截至该基准日 符合保理条件的国补应收账款对应保理金额为55169.47万元[4] - 基金管理人将持续关注国补应收账款的后续回款情况并及时履行信息披露义务[4] 基金分红安排 - 本基金每年收益分配次数最多为4次 每份基金份额每次收益分配比例不得低于5%[5] - 选择现金分红方式的投资者的红利款将于2025年09月09日自基金托管账户划出[6] - 对于选择红利再投资方式的投资者 以2025年09月08日除息后的基金份额净值为计算基准[7]

持续督导工作情况 - 中信建投证券作为持续督导机构对高测股份2022年度向特定对象发行股票进行持续督导 [1] - 持续督导期间高测股份未发生须保荐人公开发表声明的违法违规情况 [1] - 保荐人通过日常沟通和定期回访等方式了解公司经营情况并开展持续督导工作 [1] 财务表现 - 2025年半年度营业收入14.51亿元同比下降45.16% [2][8] - 归属于上市公司股东的净利润-0.89亿元同比下降132.47% [2][8] - 扣除非经常性损益的净利润-1.22亿元同比下降151.26% [2][8] - 基本每股收益-0.12元/股同比下降133.33% [8] - 经营活动产生的现金流量净额-3.30亿元 [8] 业绩下滑原因 - 受光伏行业产业链整体价格下行影响产品价格相比上年同期大幅下降 [2] - 光伏行业各环节开工率普遍偏低全产业链陷入大面积亏损 [2] - 行业处于深度调整阶段硅片企业扩产意愿急剧下降导致设备订单规模收缩 [7] 资产状况 - 期末应收账款账面价值21.92亿元占流动资产比例49.88% [6] - 期末存货账面价值7.65亿元占流动资产比例17.40% [7] - 总资产73.93亿元同比下降4.63% [8] - 归属于上市公司股东的净资产50.23亿元同比下降3.31% [8] 核心竞争力 - 公司掌握3项核心支撑技术和16项核心应用技术包括精密机械设计及制造技术等 [8] - 具备"设备+工具+工艺"融合发展及技术闭环优势实现各环节大数据共享 [10] - 拥有切割设备研发和制造能力、金刚线生产线研发和制造能力以及切割工艺研发能力 [8] - 业务领域从光伏延伸至半导体、蓝宝石、碳化硅、磁材及石材等多个领域 [10] 研发投入 - 报告期研发费用8942.15万元同比下降38.18% [12] - 新增发明专利23个累计申请550个 [13] - 新增实用新型专利67个累计申请1281个 [13] - 研发聚焦高硬脆材料切割领域并加大对半导体、碳化硅等新领域的布局 [12] 行业风险 - 光伏行业产业链价格处于历史低位大部分环节已跌破现金成本 [8] - 行业产能持续无序扩张导致供需失衡矛盾加剧产品价格非理性下跌 [8] - 若钙钛矿电池等技术取得突破性进步可能替代金刚线切割技术 [4] - 全球新增光伏装机量可能受到各国产业和贸易政策限制而不及预期 [8] 经营风险 - 下游客户集中度较高受行业波动影响应收账款回款压力加大 [5] - 光伏切割设备订单存在执行周期部分订单被取消 [6] - 硅片切割加工服务产能规模达63GW但开工率受到较大影响 [6] - 若重要客户经营状况发生不利变化可能对经营业绩造成重大影响 [5] 技术风险 - 光伏硅片切割技术正向"细线化、高速度、自动化和智能化"方向发展 [3] - 可能出现其他切割技术全面替代金刚线切割技术的风险 [4] - 研发人员或核心技术人员流失可能影响公司持续创新能力 [5] 成本优势 - 公司自主研发制造金刚线生产设备具备低成本升级优势 [11] - 冷拉钨丝母线产能持续释放带来钨丝金刚线成本优势 [11] - 硅片切割加工服务采用自产设备及金刚线可实现更高良率和出片率 [11]

投资者索赔诉讼分析 - 公司因2017-2019年信息披露违规（未披露对外担保、关联交易、或有负债及重大诉讼）被江苏证监局处以50万元罚款，时任实际控制人夏建统被罚60万元[3][5] - 目前仅收到1起投资者索赔诉讼（严某某索赔22.18万元），案件处于补充材料阶段，但可能引发其他诉讼[5][6][20] - 若以2019年4月27日为虚假陈述揭露日，诉讼时效已届满；若以2022年12月30日（立案调查日）计算，最大赔偿金额测算为1,682.18万元（基于7.10%索赔比例和430,775,487股可索赔股数）[11][17][19] - 公司已删除"偶发性事件"表述并补充披露诉讼风险提示[20] 再融资合规性论证 - 违规行为发生在2017-2019年，行政处罚于2020年执行完毕，现任管理层及控股股东（无锡市国资委）未参与历史违规[21][27] - 根据《证券期货法律适用意见第18号》，罚款50万元非顶格处罚且未被认定为情节严重，不构成重大违法行为[24][25][26] - 参考类似案例（*ST新宁、红棉股份、海航控股），同类处罚未影响再融资资格[30][32][34] - 保荐机构及律师认定历史违规对本次发行不构成实质性障碍[35][36] 销售模式与行业特征 - 销售推广顾问以自然人为主，负责市场开拓、投标协助及回款跟踪，服务费占对应收入比例4.83%（2022-2024年平均），与华菱线缆（3.90%）、久盛电气（2.81%-4.55%）相当[38][42][43] - 该模式为电缆行业惯例，因下游客户（电力、轨道交通等）分散且项目需求多变，需本地化服务支持[39][40] - 公司2023年起扩充自营销售团队，新设24个区域办事处以提升直接服务能力[40][41] 毛利率与盈利可持续性 - 主营业务毛利率从2022年10.82%降至2025年1-6月8.79%，主因铜价波动及铁路客户价格竞争策略[43][45][46] - 毛利率水平与中超控股接近，但低于行业平均（2025年1-6月行业平均10.46%）[44] - 剔除铁路客户后2025年1-6月毛利率为9.99%，接近行业水平[45] - 未来盈利支撑因素：万亿级电缆市场需求、新能源领域增长、行业集中度提升、国家电网等优质客户资源及技术升级投入[47][48][49] 现金流与经营状况 - 2023年经营活动现金流净额为负，主因原材料采购付款增加及票据结算比例上升[36] - 2020-2024年扣非净利润持续增长（1,661万元→5,428万元），2024年净利润同比增长93.46%[30][47] - 存货周转及收款周期未发生重大不利变化[36] 财务性投资认定 - 对三家影视子公司（如杭州远辉）的出资系为破产清算目的，款项将收回，故未认定为财务性投资[36] - 符合《证券期货法律适用意见第18号》要求，无其他弱关联产业链投资[36][37]