AH股溢价率排行 - 东北电气AH溢价率最高达881.82%，H股价格0.275港元，A股价格2.25元 [1] - 弘业期货和中石化油服AH溢价率分别为274.55%和269.74%，位列第二和第三 [1] - 溢价率前十的股票还包括浙江世宝(261.98%)、晨鸣纸业(245.83%)、京城机电股份(242.66%)等，溢价率均超过200% [1] - 宁德时代AH溢价率为-5.03%，H股价格483港元显著高于A股价格382.97元 [1] - 招商银行和恒瑞医药AH溢价率分别为-1.36%和1.50%，H股价格也高于A股价格 [1] - 溢价率后十的股票包括潍柴动力(6.45%)、美的集团(7.66%)、药明康德(8.18%)等，溢价率均低于16% [1] AH股偏离值排行 - 广和通偏离值最高为31.56%，其AH溢价率为105.19% [1][2] - 大众公用和京城机电股份偏离值分别为23.38%和20.11%，位列第二和第三 [1][2] - 偏离值前十的股票还包括晨鸣纸业(18.63%)、东北电气(17.79%)、山东新华制药股份(16.61%)等 [1][2] - 江苏宁沪高速公路偏离值最低为-13.73%，其AH溢价率为52.60% [1][2] - 均胜电子和中国人寿偏离值分别为-12.81%和-11.45%，位列偏离值后三 [1][2] - 偏离值后十的股票还包括安徽皖通高速公路(-11.38%)、中国南方航空股份(-11.34%)、东方电气(-9.64%)等，偏离值均为负值 [2]

行业趋势与需求 - 全球数据中心用电量过去五年以年均12%速度递增，预计到2030年年耗电量将翻倍至约945太瓦时，规模超过日本当前全国年用电量 [1] - 人工智能、云计算、大数据等技术爆发式增长推动全球算力需求持续攀升，电力消耗问题日益凸显 [1] - “十五五”期间全球新能源新增装机规模预计再上台阶，高比例风光接入将催生海量储能和容量需求 [2] - AI推动全球用电量增速提升，数据中心供电模式转向高压化 [2] - 储能行业需求被判断为可持续，国内靠电网刚需、海外靠高利润订单，明年行业规模翻倍是板上钉钉 [2] 电力系统变革与投资机会 - 全球电网尤其是欧美电网将继续加大投入以适应碳中和进程 [2] - 调节成本和电网改造成本会进一步推动用电价格提升，打开户储、工商储长期需求空间 [2] - 低碳高密度电源如海风、SOFC、核电、燃机重要性将提升 [2] - 电力设备新能源行业正站在新周期起点，产业链各环节尤其是龙头企业盈利会改善 [2] - 行业基本面改变将在2026年拉开序幕 [2] 分析师观点与市场导航 - 长江证券邬博华团队、东吴证券曾朵红团队、天风证券孙潇雅团队分列新能源设备领域分析师评选前三名 [1] - 中信建投证券电新团队认为行业历经三年产能消化，在需求超预期背景下迎来新周期起点 [2] - 顶尖分析师团队的前瞻研究成为市场洞察能源变革浪潮、捕捉龙头公司价值的重要导航 [1]

火灾事件与公司响应 - 香港新界大埔宏福苑发生五级火灾，社会各界迅速响应，多家券商机构捐款捐物支持受灾居民[1] - 中金公司及子公司中金国际携公益基金会通过相关渠道捐款折合港币共计1200万元，用于应急救援和灾后重建[1] - 长江证券携香港子公司长证国际通过湖北省红十字会向香港大埔区捐赠100万元人民币[4] - 广发证券联合广发证券（香港）捐款500万港元至香港特区政府"大埔宏福苑援助基金"[6] - 中信集团向香港受灾地区捐款1500万港元，用于支持救援和灾后重建[9] 公司具体行动 - 中金公司迅速与有关部门联系了解需求，并面向境内外员工发起募捐倡议得到广泛响应[1] - 长江证券向火灾遇难市民与殉职消防人员表示哀悼，并向救援人员致以崇高敬意[4] - 广发证券向火灾遇难者致以深切哀悼，并向救援一线人员致以崇高敬意[6] - 中信证券按照集团部署启动应急援助机制，组织公益捐赠并发动境内外员工开展爱心行动[9] - 中信建投证券广泛发动境内外员工开展爱心行动，旗下国际公司倡议员工参与社会募捐并组织义工活动[11] 员工参与与物资援助 - 中信证券国际鼓励员工参与社会捐款并发动员工组织义工团队，为受灾居民送上关怀帮助[9] - 中信建投国际员工自发组织参与义务献血，主动开展捐款捐物行动为受灾群众筹集急需生活物资[11]

新股上市概况 - 2025年1-11月，上交所、深交所及北交所共有98家企业上市，其中主板33家、创业板30家、科创板12家、北交所23家 [1] - 98家上市企业合计募资总额为1003.59亿元 [1] - 华电新能以181.71亿元募资额成为募资王，西安奕材和中策橡胶分别以46.36亿元和40.66亿元募资额位列第二、三名 [1] 券商承销保荐业务 - 1-11月，共有34家券商参与保荐承销，合计赚取承销保荐费用49.46亿元 [2] - 国泰海通以74332.14万元承销保荐费用位列第一，共参与保荐12.97家企业 [2][6] - 中信建投和中信证券分别以61800.58万元和55578.32万元承销保荐费用位列第二、三名，分别参与保荐8.67家和9.97家企业 [2][3][6] - 华泰联合和招商证券分别以42401.56万元和28136.41万元承销保荐费用位列第四、五名 [3] - 承销保荐费用排名第六至第十的券商依次为国联民生（23894.34万元）、中金公司（23162.06万元）、东方证券（19490.90万元）、申万宏源（17130.57万元）、东兴证券（16609.41万元） [3][4][5][6] 主要券商项目参与情况 - 国泰海通保荐了长江能科、联合动力等11家企业上市，并参与了华电新能、兴福电子等多个项目的联合主承销 [2] - 中信建投保荐了道生天合、天富龙等8家企业上市，并参与了华电新能等项目的联合主承销 [2] - 中信证券保荐了西安奕材、瑞立科密等8家企业上市，并参与了宏工科技、影石创新等多个项目的联合主承销 [3] - 华电新能项目由中信建投、中信证券、国泰海通、川财证券、中金公司、华泰联合六家券商共同担任联合主承销商 [2][3][4]

行业核心观点 - 锂行业12月传统消费淡季因素淡化 下游需求远超预期 锂价预计维持高位 [1] 供给端分析 - 11月碳酸锂产量环比增长3% 氢氧化锂产量环比增长2% [1] - 12月碳酸锂产量预计仅环比增长3% 氢氧化锂产量预计环比下降3% [1] 需求端分析 - 11月磷酸铁锂材料产量环比增长4.7% 三元材料产量环比下降0.2% [1] - 12月订单饱满 磷酸铁锂需求预计环比持平 三元材料需求预计环比回落6.7% [1] 市场供需平衡 - 11月市场短缺超过1万吨 [1] - 12月供需缺口预计收窄 但仍短缺5000吨以上 保持去库预期 [1] 库存水平 - 碳酸锂总库存已降至12万吨以下 [1] - 锂盐厂库存从年中的近6万吨降至2.4万吨 [1] - 待明年二季度需求旺季 当前库存水平难以支撑需求 [1]

奖项与荣誉 - 公司申报的两个项目“基于多模态大模型的期货服务智慧平台”和“全渠道超融合智能通信中台”分别荣获2024年度金融科技发展奖二等奖和三等奖[1] - 金融科技发展奖是我国金融业唯一的部级科技奖项，由中国人民银行于1992年设立[3] - 公司自2024年初次参加评奖以来，已累计获奖3项，包括二等奖2项、三等奖1项[3] 基于多模态大模型的期货服务智慧平台 - 平台通过AI与大模型技术深度融合，实现期货业务全流程智能化管理，覆盖开户见证、业务办理、服务质检等核心环节[1] - 平台确保业务流程合规性、数据安全性和操作便捷性，为客户提供高效可靠的服务体验[1] - 平台智能客服模块整合综合金融服务能力，通过智能问答、知识库推送提升员工专业素质，强化服务合规管理，实现全渠道标准化运营[1] - 平台以AI和大模型技术为核心驱动力，致力于为期货行业打造标准化、智能化服务解决方案[2] - 通过集中见证、智能审核、合规质检等功能协同运作，平台大幅提升业务处理效率和合规水平[2] 全渠道超融合智能通信中台 - 项目是公司与中信建投证券共同打造的金融科技创新工程，针对期货通信业务模块重复建设、数据孤岛等痛点构建解决方案[2] - 项目通过打造全栈信创架构的超融合云原生技术体系、多层次纵深安全防御体系及大模型驱动的智能决策系统[3] - 项目实现技术自主可控、强化信息安全保障能力、提升业务智能化水平，推动公司各业务线数智化发展[3] 行业影响与未来规划 - 项目成功构建可复制、可推广的数字化转型范式，为金融行业数字化转型、提升技术自主可控能力等提供创新案例[3] - 公司未来将继续秉持科技创新驱动发展理念，深化科技与金融融合，提升服务实体经济能力，为期货行业高质量发展贡献力量[3]

行业周期与驱动因素 - 重卡行业自2023年起步入上行周期，内销与出口双轮驱动总销量稳步回升 [1] - 行业销量回升主因报废更新补贴推动国三、国四老旧车型淘汰、燃气车及新能源等结构性增量拉动、以及出口超预期增长 [2] - 展望2026年，国四与国五的自然报废更新需求将支撑70万级的内销规模，叠加非俄地区拉动出口增长，总销量将保持在110万左右 [2] - 2027-2028年国五将成为重卡报废主力车型，超过400万台的庞大保有量将支撑内销中枢持续向上 [2] 内销市场前景 - 国内国四、国五车型置换需求将持续释放，支撑行业景气持续上行的中期趋势 [1] - 2026年国内新能源购置税减免退坡及补贴政策不确定性，将使新能源重卡全面转入市场驱动阶段，增速预计边际放缓 [5] - 基于应用场景和销量结构测算，2026年新能源重卡渗透率或在30-35% [5] - 低运价背景下燃气车主导长途牵引领域，受中短途电动化影响较小，国内渗透率及总量预计同比保持稳定 [5] 出口市场前景 - 非俄地区拉动出口增长且空间广阔，出口可触及市场空间近70万，仍有进一步放量潜力 [1][2] - 出口以油车为主，2026年出口增量可填补国内柴油车销量下滑缺口 [5] - 出口等增量将赋予龙头企业业绩可持续增长能力 [1] 竞争格局与龙头企业 - 行业格局集中，从上游发动机到下游整车，CR5多年保持在80%以上 [2] - 重卡行业景气度上行及高毛利出口增长，利好相关龙头企业 [2] 投资关注点 - 行业层面建议关注国内补贴延续情况、宏观扩内需政策力度以及出口增长持续性 [1][9] - 2026年国内置换需求释放与出口持续增长，有望支撑行业总量高位稳健 [9] - 若国内补贴政策延续，行业景气度有望再超预期 [9]

锂行业 - 12月锂传统消费淡季因素淡化，下游需求远超预期，锂价预计维持高位 [1] - 供给端11月碳酸锂及氢氧化锂产量环比分别增长3%和2%，预计12月碳酸锂环比增幅仅3%，氢氧化锂环比下降3% [1] - 需求端11月磷酸铁锂及三元材料产量环比分别增长4.7%和下降0.2%，12月铁锂需求环比持平，三元需求环比回落6.7% [1] - 11月市场短缺万吨以上，预计12月缺口收窄至5000吨以上，保持去库预期 [1] - 碳酸锂库存已降至12万吨以下，锂盐厂库存从年中的近6万吨降至2.4万吨 [1] - 本周工业级碳酸锂均价9.15万元/吨，较上周下降3.2%，电池级粗粒氢氧化锂均价8.1万元/吨，较上周下降0.6% [2] - 碳酸锂库存总量延续下降但去库幅度收窄，期货仓单量2.68万吨，下游动力电池排产维持高位，储能电芯需求爆发式增长 [2] 镍行业 - 本周LME镍价14820美元/吨，较上周上涨1.4%，上期所镍价117080元/吨，较上周上涨2.7% [3] - 本周SHFE镍库存4.08万吨，LME镍库存25.48万吨，合计库存29.55万吨，较上周上升0.6% [3] - 供给端本周国内硫酸镍产量预计40500吨，较上周增多，市场整体供应偏宽松 [3] - 需求端国内硫酸镍需求偏弱，下游前驱体企业备货意愿低迷，电镀等传统领域需求平稳 [3] 稀土与磁材行业 - 本周氧化镨钕均价55.65万元/吨，较上周上调1.46%，氧化镝均价147万元/吨，较上周下调1.01%，氧化铽均价652.5万元/吨，较上周持平 [5] - 供给端部分分离企业开工率下降，氧化物现货供应偏紧，金属厂生产稳定但散单流出减少 [5] - 需求端磁材企业保持高开工率，国内订单稳定，海外市场需求逐步恢复，下游需求稳中有增 [5]

基金产品基本信息 - 基金名称为国泰中证港股通互联网交易型开放式指数证券投资基金，场内简称为“香港互联”，扩位简称为“香港互联网ETF”，认购代码为513723，证券代码为513720 [17] - 该基金为股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式，存续期限为不定期 [17][18][19] - 基金份额发售面值为人民币1.00元 [20] - 基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化 [21] 募集安排与规模控制 - 基金募集期为2025年12月8日至2025年12月19日，投资者可选择网上现金认购和网下现金认购两种方式 [2][26] - 基金首次募集规模上限为20亿元人民币（折合20亿份），不包括募集期利息和认购费用 [2] - 若募集期内累计有效认购申请份额总额超过20亿份，基金管理人将采取末日比例确认的方式控制规模 [2] - 末日认购申请确认比例的计算公式为：（20亿份 - 末日之前有效认购申请份额总额）/ 末日有效认购申请份额总额 [3] 认购方式与规定 - 网上现金认购通过具有基金销售业务资格的上海证券交易所会员单位办理，网下现金认购通过基金管理人及指定的发售代理机构进行 [4][25] - 投资者认购需具有上海证券交易所A股账户或证券投资基金账户 [5][39] - 网上现金认购以基金份额申请，单一账户每笔认购份额须为1,000份或其整数倍 [5][30] - 网下现金认购以基金份额申请，投资人单笔认购须为1,000份或其整数倍 [5][34] - 投资人在募集期内可多次认购，单个投资人的累计认购规模没有限制，但法律法规等另有规定的除外 [6][38] 认购费用与资金处理 - 认购费用由投资人承担，不列入基金财产，具体费率未在提供内容中列示完整表格 [28] - 通过基金管理人进行网下现金认购的有效认购资金在募集期间产生的利息，将折算为基金份额归投资人所有 [28][58] - 网上现金认购和通过发售代理机构进行网下现金认购的有效认购资金在登记机构清算交收后产生的利息，计入基金财产，不折算为投资人基金份额 [28][58] - 举例说明：认购100,000份基金份额，认购费率0.80%，认购金额为100,800.00元，若产生利息10.82元，则总认购份额为100,010份 [32] 基金备案与合同生效条件 - 基金自份额发售之日起3个月内，需满足募集份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人的条件，方可办理基金备案手续 [27][60] - 达到基金备案条件后，基金管理人办理完毕基金备案手续并取得中国证监会书面确认之日起，《基金合同》生效 [27][60] - 若募集失败，基金管理人应以其固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用，并在募集期限届满后30日内返还投资人已缴纳的款项，并加计银行同期活期存款利息 [27][61] 发售相关机构 - 基金管理人为国泰基金管理有限公司，注册资本为1.1亿元人民币 [62] - 基金托管人为兴业银行股份有限公司，注册资本为207.74亿元人民币 [62] - 发售协调人为东兴证券股份有限公司 [23][62] - 登记机构为中国证券登记结算有限责任公司 [65] - 网下现金发售代理机构包括中信建投证券股份有限公司等 [63] - 律师事务所为上海市通力律师事务所，会计师事务所为毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） [65]

市场整体特征与格局 - 市场呈现低波慢牛特征，主要宽基指数波动率下降，回撤和夏普比率优于过往 [2] - 主观多头产品体感改善有限，今年以来跑输量化策略，仅略微跑赢万得全A，择时作用弱化 [2] - 配置型资金（如保险、固收+）和量化资金定价权持续抬升，主观选股型产品增量资金欠缺 [2] - 打破僵局需基本面大超预期变化，当前依赖外需和出海，未来需内需重大变化打开市场高度 [2] 跨年/春季行情展望 - 每年春季存在“春季躁动”窗口期，通常从春节持续至两会，平均约20个交易日，赚钱效应显著 [3] - 12月至次年1月是布局春季躁动的良机，重点关注年报预告不会爆雷且明年景气度向好的方向 [3] - 跨年行情已具备良好基础，海外扰动缓和、全球流动性预期宽松、风险偏好提振 [4] - 市场在经历三个月震荡蓄势后，选择向上突破发动跨年行情的概率较高 [6] - 跨年行情启动时点呈现“弱势行情前置启动”特征，轮动路径遵循价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡 [9] 行业配置与投资方向 - 配置建议延续资源/传统制造业定价权重估及企业出海两个方向 [2] - 岁末年初行情呈现“价值搭台，成长唱戏”特征，以景气预期为锚布局 [5] - 明年高景气行业（2026年预测净利润增速>30%）线索包括AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”、内需结构性复苏 [5] - 指数上行则关注非银金融，政策方向关注涨价资源品、服务消费和科技领域自主可控，上证50与科创50的双50组合是优势组合 [6] - 重点布局科技成长和资源品等景气赛道，包括有色（铜、银）、AI（通信、计算机）、新能源、创新药、机械设备等 [7] - 产业趋势聚焦“十五五”主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [8] - 跨年行情中关注半导体、储能、机器人、AI应用、医药等行业 [9] - 真正风格切换需基本面牛明确过渡，届时出海+低位顺周期（含全球定价资源品等）或成胜负手 [11] 市场风格与流动性 - 春节前后市场从低胜率转向高胜率，从大盘风格转向小盘风格 [3] - 流动性牛市逻辑在大盘指数突破4000点后接近尾声，需向基本面牛过渡，在此之前大盘指数处于高位震荡状态 [11] - 短期市场可能缺乏强力催化，叠加年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主 [12] - 支撑流动性牛市的基础依然坚实，未来盈利全面改善和资金流入可能共振拉长牛市时间 [13]