闪购大战概况 - 7月第二个周六"免费奶茶"登上微博热搜第一 标志着闪购大战第二场开启 淘宝发放188元券包 京东推出16.18元小龙虾[1] - 行业老大7月12日单日即时零售订单达1.5亿 环比增长3000万[4] - 喜姐炸串7月12日外卖订单超70万单 日环比增长6倍[20] 淘宝战略分析 - 补贴策略转向精准投放 新用户0元补贴 老用户需付费5-6元 拦截羊毛党[5] - 目标锁定非餐订单领域 需突破3000万单才能确立行业领先地位 首战非餐订单1300万 vs 竞对2000万[6] - 借鉴历史战役经验 将闪购定位为"淮海战役"级别战略决战[7] 行业竞争格局 - 三大电商巨头全面入局：淘宝聚焦非餐订单 京东转向品质外卖细分市场 拼多多8月将上线即时配送服务[8][10] - 抖音电商面临配送体系短板 虽有意入局但尚未形成有效竞争力[9] - 补贴大战本质是未来10年电商模式之争 失败者可能沦为"下一个某度"[8] 商家与供应链影响 - 茶饮品类成最大受益者 沪上阿姨/喜茶等出现爆单 部分门店需关闭接单系统[15][16] - 喜茶单店5分钟涌入100+订单 员工面临超负荷工作压力[16] - 骑手单日接单量创新高 最高记录达400单 日收入超2000元[21][22] 市场数据表现 - 行业老大单日订单1.5亿 淘宝首战非餐订单1300万 竞对2000万[4][6] - 喜茶单杯成本4元 平台补贴6元 门店每单净利2元[16] - 骑手平均日接单100+ 按5元/单计算日收入超500元[21]

长城汽车35+专场招聘 - 长城汽车董事长魏建军发布视频《年方35》，强调35岁是新的起点而非终点 [1][6] - 公司同步开启"长城汽车35+专场招聘会"，面向全球35岁以上人才招聘，岗位涵盖生产工艺、供应链、营销传播、技术研发等，工作地点包括保定、北京、上海、武汉、成都、长春等地 [1][6] - 此举将雇主品牌与产品品牌和公司品牌捆绑，借"35岁"话题引发社会共鸣，以企业35年发展史类比人才成长曲线，植入"不甘躺平"的品牌精神 [1] - 招聘能为专业团队注入经验型人才，同时企业姿态与公众对职场公平的期待同频，易催生"情感共鸣"，消费者更愿为理解自身价值的品牌投票 [1] 比亚迪智能泊车技术突破 - 比亚迪宣布在全球率先实现媲美L4级的智能泊车，是智能驾驶细分场景的重要突破 [1][2] - 公司承诺在中国市场对所有天神之眼车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底 [1] - 根据国际分级标准，L4级可理解为在特定条件下驾驶员可"脱手脱眼脱脑"，显示其技术跻身全球前列 [2] 阿里达摩院多癌早筛AI进展 - 阿里达摩院多癌早筛AI已覆盖9个国家和地区，服务2000万人次 [3] - "平扫CT+AI"技术利用AI识别易忽略病变，相关论文两次登上《自然·医学》，并获美国FDA"突破性医疗器械认定" [3] - 该技术彰显了AI对医疗健康的深度赋能，推动了普惠医疗 [3] 京东外卖"双百计划" - 京东外卖启动"双百计划"，投入超百亿元真金白银，扶持更多品类标杆品牌销量破百万 [3][4] - 上线4个月已有近200个餐饮品牌销量破百万，瑞幸、库迪、蜜雪冰城等成为首批销量破亿品牌，霸王茶姬、古茗、塔斯汀、华莱士等超10个品牌销量破千万 [3] - 此举是京东在即时零售赛道加码的关键动作，旨在复制成功品牌的增长路径 [4] 美团辟谣骑手学历不实信息 - 美团官方辟谣"7万硕士、30万本科生在美团送外卖"等不实信息，称任何关于骑手学历的总量数据都没有事实依据 [5] - 美团表示学历情况需要骑手本人提交相关证书验证，这些信息是为博流量而随意推理并传播的虚假信息 [5] 宁德时代副董事长捐赠 - 宁德时代副董事长李平及其配偶向上海复旦大学教育发展基金会捐赠405万股公司股票，均为无限售流通股 [6] - 李平毕业于复旦大学材料系高分子专业，其配偶廖梅毕业于复旦大学历史学系 [6] 东航物流人事变动 - 东航物流聘任徐陈为公司副总经理，徐陈在物流领域具有丰富的行业经验 [7] - 此次任命有望助力东航物流优化航线网络，提升载运率，拓展冷链、跨境电商物流等高附加值业务 [7] 腾讯3D生成大模型 - 腾讯混元推出业界首个美术级3D生成大模型Hunyuan3D-PolyGen，解决3D资产生成中布线质量和复杂物体建模难题 [7][8] - 该技术提升美术师建模效率，已上线腾讯混元3D AI创作引擎，契合游戏、影视等行业对3D内容需求增长的趋势 [7][8]

业绩预测 - 预计2025Q2公司总收入同比增长15.5%，Non-gaap归母净利润约45亿元 [1] - 预计2025Q2京东零售收入同比增长15%，GMV及收入保持双位数较快增长 [1] - 预计2025全年京东零售收入维持双位数增速指引 [1] 业务表现 - 带电及日百类预计均维持同比双位数增长 [1] - 带电类受国补驱动，日百类通过精细化运营带动频次稳步提升 [1] - 外卖业务峰值单量突破2500万单，近200个餐饮品牌销量破百万 [3] - 外卖业务带动平台流量及用户数快速增长，Q1活跃用户同比双位数增长 [3] 利润情况 - 预计Q2京东零售经营利润同比双位数增长，经营利润率同比保持平稳 [2] - Q2集团Non-gaap归母净利润预计为45亿元，外卖新业务预计投入百亿左右 [2] - 预计2025-2027年Non-gaap归母净利润为240/450/585亿元 [3] 外卖业务发展 - 外卖业务自2025年3月以来加大投入及商户供给和骑手运力建设 [3] - 外卖业务在品质外卖赛道市场份额处于领先 [3] - 4、5、6月外卖与电商主业的交叉销售趋势环比提升 [3] - 预计Q3将加大外卖业务投入力度并推动单量持续增长 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 京东供应链壁垒稳固，优势带电品类需求释放，服饰、日百等新品类布局驱动核心零售业务保持强劲增长；扩展即时零售高频消费场景，协同拉动主站用户活跃度，探索酒旅、海外等新业务需求，布局长期新增长极；考虑外卖业务扩张及UE表现对利润的影响，下调FY25 - 27年调整后归母净利润预测；采用SOTP估值法，给予京东零售FY25年11xPE，对应目标价45.2美元/股，较当前上行空间45%，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027E营业收入分别为1,084,662、1,158,819、1,309,433、1,420,217、1,493,471百万元，同比增长率分别为3.7%、6.8%、13.0%、8.5%、5.2% [5] - 2023 - 2027E Non - GAAP归普净利润分别为35,200、47,827、23,538、42,638、55,403百万元，同比增长率分别为24.7%、35.9%、 - 50.8%、81.1%、29.9% [5] - 2023 - 2027E调整后每股收益分别为20.87、31.14、15.51、28.10、34.95元，ROE分别为7.9%、10.1%、4.7%、7.7%、8.8% [5] - 2023 - 2027E市盈率分别为11、7、14、8、6倍，市净率分别为3、3、3、2、2倍 [5] 25Q2业绩前瞻 - 预计25Q2收入同比增加15.2%至3357亿元，调整后归母净利润为43.2亿元，对应调整后净利率为1.3%；下调FY25 - 27年调整后归母净利润预测为235/426/554亿元 [6] 京东零售业务 - 预计Q2京东零售收入利润延续Q1增势，25Q2京东零售同比增长14.7%至2949亿元；带电品类GMV持续受益以旧换新实现双位数增长，非带电消费及服务收入持续高速增长；3P生态不断完善，服饰品类增长亮眼，日百用户消费心智逐步提升；预计25Q2京东零售OPM保持平稳 [6] 京东外卖业务 - 京东外卖日订单峰值突破2500万单，截至7月8日上线4个月，近200个餐饮品牌销量破百万，品质外卖京东以45%份额据行业第一；通过高频场景消费需求激活用户活跃度，5月京东APP用户月人均使用次数达47.9次，同比提升51.1%；考虑外卖UE尚处优化通道，预计影响集团利润表现，Q2调整后归母净利润为43.2亿元，同比下滑70%，NPM达1.3%；预计公司持续布局外卖等高频场景需求，探索酒旅等新业务，单均UE持续改善 [6] 海外业务 - 京东持续拓展欧洲线上零售，在伦敦地区试运营全品类在线零售品牌Joybuy，并扩充当日和次日达服务；扩充鲜果直采，完善海外品类；全球售“海外包邮区”已扩展至新、马、泰、日、韩等9个国家 [6] 合并损益表 - 展示了2023 - 2027E营业收入、营收成本、毛利润等多项财务指标数据 [16]

京东进军外卖市场 - 京东于2025年2月正式进军外卖市场，推出"品质堂食餐饮商家"招募计划，主打品质商家、0佣金和骑手社保三大策略 [1] - 4月京东上线"百亿补贴"，刘强东承诺京东外卖净利润永不超过5% [1] - 京东外卖业务快速起量，4月日单量突破1000万单，6月1日达到2500万单 [2][3] - 截至618，京东已拥有12万全职骑手和150万家入驻餐饮门店，日订单稳定在2500万单以上 [3] - 京东凭借品质电商心智和达达骑配体系快速实现从0到1的跨越 [4] 美团应对策略 - 美团除为骑手补上"新职伤"保险外，反应相对平淡 [5] - 4月12日美团本地商业CEO王莆中表示京东不是第一家想做外卖的公司，不必过于在意 [6] - 4月15日美团闪购品牌正式独立，定位"24小时陪伴消费者的新一代购物平台"，实现"30分钟送万物" [6] - 美团闪购从餐饮外卖延伸至全品类，引领行业效率革命 [7] 阿里加入战局 - 4月淘宝闪购上线，6月23日饿了么与飞猪并入阿里中国电商事业群 [8] - 整合后淘宝闪购联合饿了么日订单超过6000万单 [8] - 7月2日淘宝闪购宣布未来12个月补贴500亿元，相当于阿里4成利润 [13] - 7月5日淘宝闪购日订单突破8000万单，盒马获得一级流量入口 [15][16] 即时零售市场格局 - 美团2021年提出"即时零售"概念，从外卖转向"万物到家" [20] - 美团闪购2023年规模达1750亿元，预计2026年突破4000亿元 [21] - 美团形成以闪购、小象超市、美团优选为核心的业务布局 [22] - 美团闪购横向品类扩张，小象超市聚焦农货，美团优选收缩提质 [23][24] - 美团闪电仓数量达3万个，计划2027年做到10万个 [24] - 美团闪购非餐类日订单突破1800万单，618期间用户超1亿 [24] - 小象超市农产品销售额预计超200亿元，前置仓升级至800平 [24] 三强竞争态势 - 京东最初将外卖入口置于二级入口，后提升至首页秒杀之后 [29] - 美团在1.2亿日订单中强调外卖订单破亿，淘宝则强调非餐饮订单超1300万 [28] - 京东阿里将外卖作为跳板，即时零售才是未来主战场 [29] - 美团有意区分外卖和即时零售，外卖是基石，即时零售是增量 [27][28] - 京东拥有物流供应链优势，阿里手握饿了么和零售第一资源 [31] - 美团"30分钟送万物"对传统零售形成降维打击 [32] - 京东阿里对即时零售的投入是对传统零售阵地的守护和反击 [32][33]

京东则于7月11日下午发文宣布， 京东外卖请全国用户吃品质小龙虾， 文中说明， 认准京东App"秒送"频道， 品质小龙虾 单份仅售16.18元 ， 每晚10万份， 无套路不拼不凑。 修正一周之后，新一轮的"外卖补贴大战"在本周末重燃战火。 社交媒体上充斥着低价甚至免单的咖啡奶茶订单 。这场由阿里巴巴旗下淘宝闪购升级的战火，正迫使行业巨头美团、京东悉数卷入。 澎湃新闻记者发现， 美团和淘宝闪购分别宣布周末补贴继续，美团发文称"周六，快乐继续"，淘宝闪购则表示"188元大券包，五顿我全包！" 澎湃报道称， 7月12日，不少网友在社交平台晒出新一轮的外卖补贴"战绩"，包括低价甚至是 免单的咖啡茶饮。 据网友反馈，美团在这个周末送出了 多个线 下咖啡茶饮的通兑券，但需要自取 ， 淘宝闪购则依旧发放188元的红包 ，包括满38减18.8的午餐外卖红包，不过" 免单卡"仍需要消费者随机抽取获得 。 见闻君在微博上也见到多位网友分享的免单的咖啡茶饮券。 一位美团众包骑手告诉澎湃新闻记者，接近中午，他看到 上海的沪上阿姨等知名奶茶门店已经开始爆单。 澎湃新闻记者还了解到， 阿里试图再造一个全民参与的促销节日"超级星期六" ： ...

补贴大战重燃 - 阿里巴巴旗下淘宝闪购宣布在12个月内投入500亿人民币用于外卖和即时零售补贴 [1] - 美团于7月5日宣布多项补贴计划作为回应 京东此前已宣布一年内投入超过100亿人民币 [1] - 美团日订单量创1.2亿单新高 阿里巴巴（淘宝闪购及饿了么）日订单量达8000万单 [1] 竞争格局与财务实力 - 阿里巴巴拥有接近1000亿人民币的自由现金流（FCF）和6000亿人民币的现金及现金等价物 在消耗战中处于有利地位 [2] - 摩根大通认为竞争主动权已转移至阿里巴巴 对美团和京东构成显著压力 [2][3] - 美团占据45%市场份额 饿了么21% 京东5% 美团可能维持领导地位但份额或下滑 [6] 短期与长期影响 - 补贴战短期内对所有参与者盈利均为负面 未来3到6个月股价将因盈利预期下调承压 [3] - 乐观情景下2030年即时零售行业GMV达4万亿人民币 终端价值6750亿人民币 [4] - 悲观情景下GMV仅2万亿人民币 终端价值减半至3380亿人民币 第一年行业总亏损或达850亿人民币 [4][5] 业务差异化与蚕食效应 - 即时零售对美团是100%增量业务 但对阿里巴巴和京东将蚕食传统电商业务 [6] - 预计2030年即时零售GMV的56%来自食品饮料、烟酒和日用品 与传统电商品类重叠 [6] 投资者策略调整 - 摩根大通下调阿里巴巴2026财年和2027财年调整后每股收益预期 降幅分别为22%和11% [9] - 下调美团2025年营业利润预期15% 维持阿里巴巴和美团"增持"评级但下调目标价 [9]

平台补贴大战 - 三大互联网巨头外卖补贴力度空前 出现"满25减21"、"满18减18"甚至"零元购"等促销活动 [1] - 美团单日高峰订单突破1亿单 饿了么突破8000万单 京东外卖上线4个月就有近200个餐饮品牌销量突破百万单 [1] - 淘宝闪购宣布投入500亿元补贴 官宣订单数超过8000万单 其中非餐饮订单超过1300万单 [1] 订单数据表现 - 美团即时零售日订单突破1.2亿单 其中餐饮订单超过1亿单 [1] - 淘宝闪购日活跃用户超过2亿 [1] - 日订单量突破百万的城市数量在过去一周翻了一倍 [2] 区域增长情况 - 杭州、武汉、长沙、成都等新一线城市订单增长超过100% [2] - 淄博、咸阳、九江等三四线城市订单增长均在3倍以上 [2] - 北京鲜花订单周环比增长100% 较上线初增长近3倍 [2] 行业影响 - 外卖骑手收入普涨50% [2] - 500亿补贴预计撬动千亿级消费增量 [2] - 三大互联网巨头二季度投入达250亿元 竞争激烈程度远超以往 [2] 平台战略 - 淘宝闪购巨额补贴意在打破商家"内卷式"竞争 为商家创造生意增量 [2] - 补贴政策带动消费内需 激活城市线上线下消费活力 [2]

外卖平台补贴大战概况 - 京东入局外卖市场引发新一轮补贴大战，淘宝、美团迅速跟进，形成三足鼎立局面 [3][11] - 阿里推出"超级星期六"计划：未来100天每周六发放188元外卖红包，投入500亿元补贴 [3][11] - 美团单日零售订单达1.2亿单（餐饮超1亿单），淘宝闪购日订单超8000万单（非餐饮1300万单） [12][14] - 京东宣布追加超百亿元补贴，上线4个月已有近200个餐饮品牌销量破百万 [14] 商家端影响 - 茶百道单店周末单日制作超500杯茶饮（90%使用0元购补贴），蜜雪冰城单店日订单达900单（同比增4倍） [1][3] - 补贴导致门店爆单但利润微薄：计入人工/水电/店租后每杯利润极低，供应链面临备货压力 [5][6] - 商家担忧补贴不可持续：政策变动频繁（当周甚至当天确认），活动中断后库存和人力成负担 [5][6] 骑手端变化 - 美团/饿了么骑手周末单笔收入翻倍至十几元（平日5-6元），但周中回落至8-9元 [7][9] - 京东骑手面临单量分流压力，预计平台将持续跟进补贴 [9] - 补贴吸引新骑手涌入，长期可能加剧行业竞争，加速骑手职业"折旧" [9] 资本市场反应 - 茶百道股价单日最高涨15%，奈雪的茶涨超10%，古茗/沪上阿姨/蜜雪跟涨 [5] - 阿里2025财年净利润1581亿元，本次投入占全年净利润三分之一（500亿） [11] 行业竞争本质 - 表面是外卖大战，实质是争夺即时零售流量入口和本地生活服务场景 [11] - 美团CEO王兴表态将"采取一切必要措施"应对竞争，拼多多被曝筹备即时配送业务 [15] - 专家认为补贴战不可持续：平台现金流承压、效果递减、易陷入低价竞争 [10][15]

核心观点 - 宏观政策下半年或采用非传统措施，权益产品基本面将改善，价格水平压力转变，顺周期商品价格或回升；“反内卷”和 AI 是推动 A 股向上的关键力量，7 月关注五大赛道 [2][3] 宏观篇 通胀与经济预测 - 6 月制造业 PMI 回升但结构分化，建筑业 PMI 大幅回升，消费政策驱动与结构性疲软并存，地产链销售和投资承压；预计 Q2 实际 GDP 增速约 5.2%等多项经济指标 [12][13][14] 大漂亮法案影响 - 法案 10 年增加 4.1 万亿美元总赤字，26 - 28 年财政赤字率约 7%；提振明后年美国经济但影响或弱于 2017 年减税法案，短期利好中产，长期利好高收入群体；对今明两年美股形成积极提振；长债供给压力可控 [16][19][20][21] 反内卷与资产风格 - 6 月末至 7 月初高频数据有变化，财政端基调积极；海外劳动力市场放缓，特朗普签署法案；重申“强美股 + 弱美元”提振非美风险偏好，国内权益资产风格受 PPI 驱动 [23][24] 关税政策 - 特朗普新行政令调整关税，美国或进入关税新阶段，后续中墨芬太尼关税可能调整，232 行业关税或推出，需警惕升级风险；关税政策影响市场，“强美股 + 弱美元”下看多国内权益资产 [33][34][36][37] 通胀数据点评 - 6 月 CPI 同比转正，PPI 跌幅走扩；预计 7 月 CPI 停留在 0.1%附近，PPI 跌幅仍大，若“反内卷去产能”有效，PPI 有望脱离底部 [39][40][41] 反内卷本质 - 内卷加剧价格下行压力，治理需从供需两端着手，若改变国内价格走势，人民币资产价格逻辑将变化 [44][45] 人工智能与大模型 - 全球大模型中美差异化发展，AI 芯片是算力基石，产业链有投资潜力，央企重点布局上中下游 [46][47][48][49] 策略篇 上证指数驱动力量 - “反内卷”和 AI 是推动上证指数站上关键点位的关键力量，6 月 24 日以来相关指数和行业涨幅居前；7 月关注五大赛道 [50] 行业景气与资金流向 - 6 月制造业 PMI 环比回升，重卡销量同比增幅扩大；融资资金净流入、ETF 净流出，关注景气改善领域 [51] 各国关税谈判进展 - 英国、越南已与美国达成协议，印度、柬埔寨、欧盟等即将达成，印尼、泰国等仍在谈判，日本、韩国进展缓慢 [54][55][56] 市场风格与流动性 - 7 月市场风格偏大盘，成长价值相对均衡；全球股市普涨，外汇、大宗商品、债市有表现；7 月增量资金有望净流入 [57][58] ETF 市场与资金供需 - ETF 持续净流出，行业 ETF 流入，宽基 ETF 流出；7 月资金面有望宽松，融资资金有望延续净流入 [60][59] 产业趋势与投资建议 - Grok - 4 产业加速，小鹏订单破万；7 月关注五大赛道，中长期关注新科技、国产替代、“双碳”等周期相关领域 [64][66] 行业景气观察 - 6 月 CPI 同比转正，PPI 承压，“反内卷”政策有望推动产能出清和价格回暖，推荐关注相关领域 [68] 行业报告精粹 计算机行业 - 海外推出股票 RWA，国内无人物流产业深化，大模型发展及应用落地持续推进；看好金融科技、AI 及无人化三大方向 [72][74][81] 半导体行业 - 6 月 A 股半导体指数跑输，部分领域景气转暖，产业链部分环节边际改善，关注受益于自主可控和景气复苏标的 [84][85] 家用电器行业 - 越美关税谈判落地，利好在越产能布局企业，大家电、智能家居、工具及代工等领域有不同表现 [94][95] 煤炭开采行业 - 本周动力煤价格回调，焦煤价格回升，电厂日耗提升；预计价格短期窄幅震荡，入伏后或稳中有涨 [97] 环保公用事业行业 - 本周板块上涨，全国用电负荷突破 14 亿千瓦，特高压建设提速，推荐相关标的 [101][102] 电力行业 - 25 年非水可再生能源消纳责任权重目标值提升，新增纳入四大行业，有助于推动绿电消费和行业发展 [106][107] 银行资负 - 跨月资金面转松，票据利率有变动，央行公开市场净回笼，关注 MLF 续作量 [110][111][116] 证券行业 - 2025H1 权益平稳、债市震荡，行业以“稳”促“进”，存量博弈竞争加剧，各业务有发展趋势 [123][124][125] 保险行业 - 寿险高增驱动行业保费回暖，财险延续稳定，维持行业推荐评级，推荐相关个股 [127][128][130] 房地产行业 - “信用底”明朗，“商业模式底”逐步定价，关注“需求底”和“供求关系底”；给出房地产视角下的大类资产配置建议 [132][133][134] 建材行业 - 水泥行业“反内卷”，价格下滑，浮法玻璃价格偏弱，玻纤粗纱稳中偏弱、电子纱高端产品有涨价预期 [136][137][138] 食品饮料行业 - 中小酒企、食品、宠物等公司有发展动态，建议关注相关标的 [141][142][145] 商贸社服行业 - 淘宝闪购补贴、美团订单突破、试点养老保险补贴、小红书布局本地生活 [147][148] 汽车行业 - 长安汽车计划在欧洲建厂，比亚迪发布新车，小鹏发布 G7 等；推荐整车、商用车、零部件等相关标的 [152] 交运基础设施行业 - 2025 年上半年板块跑输指数，下半年高速公路稳健，铁路客运增长、货运有提升空间，港口集装箱吞吐较好；建议关注港股红利标的 [154][155][156] 交通运输行业 - 集运欧线运价上行，OPEC + 拟增产，航空进入暑运，快递价格有望修复，物流有相关表现 [157][159][160] 航空行业 - 2025 年上半年需求增长、客座率提升、票价承压，Q2 裸票价改善；未来供需有望改善，暑运有望企稳回升 [161][162][164] 快递物流行业 - 2025 年上半年快递需求增长、竞争加剧、价格下降；关注行业竞争格局和贸易政策影响 [165][167][168] 化工行业 - 7 月第 1 周化工板块上涨，部分子行业和产品价格有涨跌 [170][171][172] 金属行业 - 有色金属指数有涨幅，部分个股和金属价格有涨跌，基本金属、小金属、稀土等有不同表现 [174][175][176] 中小市值行业 - 全球货币政策宽松，美国 AI 应用公司业绩亮眼，特斯拉 FSD + 机器人有潜力；中小盘估值有修复，建议关注相关标的 [181][182][183] 公司报告精选 鹏鼎控股 - Q2 收入增速超预期，将加大 AI - Capex 投入，中长期受益于 A 客户创新与 AI 共振，维持“强烈推荐”评级 [185][186][187] 乐鑫科技 - 25H1 收入和利润同比高增长，产品和应用端成长顺利 [189][190] 生益科技 - Q3 需求和产能稼动率延续 Q2 势头，AI 相关高速材料放量，江西二期投产，维持“强烈推荐”评级 [191][192][193] 沪电股份 - Q2 业绩超预期，加码黄石基地扩产，中长期受益于 ASIC 需求，维持“强烈推荐”评级 [194][195][196] 艾罗能源 - 加大研发与销售渠道投入，户储修复，工商储业务起量，上调评级为“强烈推荐” [198][199] 太辰光 - 光密集连接业务高增，CPO 卡位优势显著，产品结构优化和精密制造提升毛利率，给予“强烈推荐”评级 [200][201][202] H&H 国际控股 - ANC 环比提速，BNC 奶粉业务亮眼，PNC 增长，债务结构优化，维持“增持”评级 [203][204][207] 京东集团 - SW - Q2 零售收入稳健增长，外卖新业务投入大，预计后续持续投入并加强主业协同，维持“强烈推荐”评级 [209][210][211] 和铂医药 - B - 定位全球生物医药研发引擎，进入 3.0 阶段，给予“强烈推荐”投资评级 [213][214][215] 宇通客车 - 6 月销量增幅明显，海外市场势头强劲，产品布局优化，维持“强烈推荐”投资评级 [217][218][219] 杰克股份 - 工业缝纫机行业周期性波动，杰克通过大单品策略穿越周期，市占率有提升空间，引领智能化、无人化趋势，给予“强烈推荐”投资评级 [221][222][226] 巨化股份 - 2025 年上半年业绩大幅增长，制冷剂价格上涨，维持“强烈推荐”投资评级 [227][228][229] 捷顺科技 - Q2 扣非归母净利润超预期，“AI + 停车经营”战略推进，上调评级为“强烈推荐” [231][234] 债券、基金和量化研究 基金久期与债市情绪 - 上周债市情绪指数和扩散指数回升，基金久期回升，部分机构久期有变动，债市杠杆率持平 [235] 地方债情况 - 本周地方债发行和净融资情况，发行期限、利差等有变化，募集资金投向有调整；二级市场利差和成交有表现 [240][243] 可转债策略 - 转债市场随权益市场上涨，估值下降，供需有变化，条款有相关情况，建议关注热点和防御性转债 [244][245][249] 科创债 ETF - 政策驱动科创债市场扩容，ETF 迅速落地，首批跟踪三大指数，扩容带来投资机会 [250][251][253] 美国主动型基金 - 美国主动型基金业绩比较基准以宽基为主，股票型基金主要用单基准，不同类型基金基准有特点 [256][257] ETF 基金表现 - 主投 A 股的 ETF 多数上涨，资金流入债券 ETF，流出大盘指数 ETF [260] 基金市场观察 - 权益市场分化，大盘价值风格占优，主动权益、债券型、打新、FOF、QDII 及 REITs 基金有收益表现 [261] 量化基金表现 - A 股整体收涨，量化基金表现较优，主要指数和各类基金有收益率 [263][264][265] 技术择时信号 - 市场反弹，大盘、价值风格占优，未来市场继续看多，风格维持大盘、价值 [266] 因子周报 - 主要宽基指数多数上涨，部分行业和风格因子表现突出，选股因子在不同股票池有表现，量化基金和指数增强组合有超额收益 [268][270][272] A 股趋势与风格观察 - 市场整体上涨，短期乐观，中长期估值有压力，低估板块或接力；择时和风格轮动有建议 [273][274][276] 利率择时信号 - 利率择时信号维持中性偏空，公募基金久期提升，市场分歧中性偏高，策略有收益表现 [277] 军工行业 ETF - 军工行业受多重因素共振，天弘国证航天航空行业 ETF 值得关注，指数有特色和表现 [279][280] GARP 量化精选策略 - 策略在不同成分股中有超额收益，2025 年上半年表现亮眼 [282][283]