新消费概念股表现 - 泡泡玛特涨7.87%至277港元，上美股份涨7.34%至87.75港元，老铺黄金涨5.93%至768港元，蜜雪集团涨3.94%至491港元，布鲁可和毛戈平均涨3.16%至120.7港元和102.8港元 [1][2] - 新消费概念指数年内累计涨幅达64.97%，大幅跑赢恒生指数24.18%的涨幅 [3] - 港股板块轮动提速，生物科技、机器人板块降温，新消费概念股卷土重来 [3] 公司业绩表现 - 上美股份预计2025年上半年营收40.9亿至41.1亿元，同比增长16.8%-17.3%，净利润5.4亿至5.6亿元，同比增长30.9%-35.8% [3] - 老铺黄金预计2025年上半年收入120亿至125亿元，同比增长241%至255%，净利润22.3至22.8亿元，同比增长279%至288% [4] - 泡泡玛特预计2025年上半年收入同比增长不低于200%，利润同比增长不低于350% [5] 行业趋势分析 - 居民消费未来将更加倾向于悦己消费及服务类消费，国内现象级消费的感性化已具备日本"第三消费社会"特征 [6] - 港股消费与当下新消费趋势更契合，板块成长性明显，具备稀缺性的港股新消费或仍是公募青睐的对象 [6] - 未来政策支持有望进一步释放消费潜力，悦己和性价比相关消费或延续亮眼表现 [6] 估值与风险 - 老铺黄金市盈率高达83.37倍，自历史峰值回调30% [7] - 蜜雪冰城自上市后累计上涨1.3倍，但自高位回调20% [7] - 港股新消费板块6月中旬以来震荡休整，处于热度消化阶段 [7] - 港股新消费景气度仍高，但需关注在估值相对高位下的三季度解禁压力 [8]

核心观点 - 蔚来旗下新车乐道L90在上市后3天内实现1976台交付量 位列大型SUV周销量排行榜第3名 仅次于问界M8和M9 [2][3] - 乐道L90以26.58万元起售价显著低于预售价和竞品理想L8 并通过BaaS电池租用方案进一步降低购车门槛至17.98万元 [7] - 公司通过提前生产备货实现"上市即交付" 合肥工厂产能全开 第三工厂将于9月投产 年设计总产能将突破100万辆 [8] - 资本市场对乐道L90反响积极 蔚来股价两周涨幅超43% 机构预测其月销量可达5000-15000辆 [6] - 公司目标第四季度实现乐道品牌月销2.5万辆 蔚来品牌稳态月销2.5万辆 合计月销5万辆 [10] 销量表现 - 乐道L90在统计周期内仅3天交付1976台 位列大型SUV周销量第3 [2][3] - 问界M8以5307台销量居首 问界M9以2304台位列第2 [3] - 零跑C16 领克900 理想L9/L8等车型周销量介于344-1560台之间 [4] 产品与定价策略 - 乐道L90六座版起售价26.58万元 较预售价27.99万元降低近1.41万元 较竞品理想L8起售价低5.6万元 [7] - 顶配Ultra版定价控制在30万元内 BaaS方案将购车门槛降至17.98万元 [7] - 产品定位为大六座纯电SUV 具备价格竞争力与大空间配置优势 [6][7] 产能与交付保障 - 上市前备货12000辆现车 仅余400多台库存 黑色白色版本已售罄 [5] - 合肥工厂产能全开 第三工厂9月投产后年产能达60万辆 三工厂总设计产能突破100万辆/年 [8] - 公司实现"上市即交付" 部分配置本周四前下单可于下月底提车 Pro版需等待至10月后 [5][8] 市场与资本反应 - 开启预售后蔚来股价连续三日上涨 单日最高涨幅10.6% 两周累计涨幅超43% [6] - 线下门店试驾需求旺盛 需提前1-2天预约 销售系统因订单量大一度崩溃 [5][7] - 摩根士丹利预测月销5000辆 海通国际预测6000-7000辆 中金公司预计9月交付破万辆 [6] 公司战略目标 - 乐道品牌三款产品(L60/L90/L80)目标第四季度实现月销2.5万辆 [10] - 蔚来品牌目标稳态月销量2.5万辆 合计月销达5万辆 [10] - 前7个月累计交付13.5万辆 全年44万辆目标完成率30.7% [9]

核心观点 - 蔚来旗下新车乐道L90上市后迅速获得市场认可 周销量达1976台位列大型SUV第三 且因定价策略和产能准备充分 被多家机构看好月销潜力达5000-15000台 [1][2][5][8] - 公司通过体系化能力实现低价高毛利定价 全系车型定价不超过30万元 起售价26.58万元较预售价降低近2万元 较竞品理想i8低近6万元 [5][6][7] - 公司吸取过往产能教训 实现"上市即交付" 合肥工厂全开产能 第三工厂9月投产后总设计产能将突破100万辆/年 [8][9] - 乐道L90被定位为战略性产品 有望与ES8共同推动大三排SUV进入纯电时代 公司目标四季度实现乐道品牌月销2.5万台 蔚来品牌月销2.5万台 [9][10] 市场表现与机构预期 - 乐道L90上市3天内实现周销量1976台 位列大型SUV销量榜第三 仅次于问界M8和M9 [1] - 开启预售后公司股价连续三个交易日上涨 单日最高涨幅达10.6% 两周累计涨幅超43% [2] - 摩根士丹利预计月销5000台 海通国际预计稳态月销6000-7000台 中金公司预计9月交付破万台 另有观点认为月销潜力达10000-15000台 [2] 定价策略与成本控制 - 六座版起售价26.58万元 较预售价27.99万元降低1.41万元 较竞品理想i8起售价32.18万元低5.6万元 [5] - Baas电池租用方案将门槛降至17.98万元 顶配Ultra版定价控制在30万元内 [5] - 管理层强调定价体系仍保持合理毛利 基于产品定义阶段的成本目标制定 体现技术/制造/供应链等体系化能力 [7] 产能准备与交付保障 - 上市前准备12000辆现车 基本被预订完毕 仅剩400多台库存 [1] - 合肥工厂全开产能加班生产 公司称此为"爬产速度最快的车型" 第三工厂9月投产后年产能60万台 总设计产能将突破100万台/年 [8] - 采用"提前生产晚点开发布会"策略 4月登工信部目录 7月备展车 8月1日开启交付 [8] 战略定位与行业影响 - 产品被定位为与ES8共同引领大三排SUV进入纯电时代的战略性产品 [9] - 公司认为碳酸锂降价/基础设施完善/关键技术质变等因素正推动纯电市场量变到质变 [9] - 前7个月累计交付13.5万台 全年目标44万台 完成率30.7% 目标四季度乐道品牌月销2.5万台 蔚来品牌月销2.5万台 [10]

股价表现与市值 - 8月6日开盘上涨2.44%至4.61美元/股 成交金额达1434.34万美元 总市值104.40亿美元 [1] 财务数据表现 - 截至2025年3月31日收入总额120.35亿人民币 同比增长21.46% [1] - 同期归母净利润亏损68.91亿人民币 同比亏损幅度减少31.06% [1] 未来重要事件 - 预计9月4日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计披露日期 实际以公司公告为准） [2] 公司业务定位 - 作为高端智慧电动汽车市场先驱及领跑者 成立于2014年11月 [2] - 通过自动驾驶、数位技术、电动力总成及电池技术创新推动业务发展 [2] - 具备行业领先的换电技术、电池租用服务(BaaS)及自动驾驶订阅服务(ADaaS) [2] 产品发展历程 - 2017年12月推出七座高端智慧电动旗舰SUV ES8 2018年6月开始交付 [2] - 2018年12月推出高性能全能SUV ES6 2019年6月交付 [2] - 2019年12月推出轿跑SUV EC6 2020年9月交付 [2] - 2021年1月推出旗舰轿车ET7 同年12月推出中型轿跑ET5 [2]

行业整体表现 - 7月狭义乘用车零售总市场预计为185万辆 同比增长7.6% 环比下降11.2% [1] - 新能源车和燃油车新车降价均值分别为1.7万元和1.3万元 降价力度分别达到11.1%和10.4%的低位水平 [1] - 头部厂商零售目标同比增长6% 但环比下降约10% 占总体市场八成份额 [1] 自主品牌竞争格局 - 比亚迪以超34万辆月销量稳居自主品牌第一 连续5个月稳定在38万辆左右水平 [2][4] - 1至7月比亚迪累计销量达249万辆 保持国内新能源市场销量第一 [4] - 吉利汽车7月销量23.77万辆 其中新能源车销量13.01万辆 同比增长120% 单月新能源渗透率达55% [4] - 奇瑞汽车7月销量22.44万辆 出口量达11.9万辆 保持中国汽车出口第一 [4] - 上汽自主7月总销量21.4万辆 新能源销量11.7万辆 海外市场销量8.2万辆 [4] - 长城汽车7月销量10.44万辆 同比增长14.34% 环比下降5.71% 其中20万元以上高价值车型占比超32% [4] 新势力品牌表现 - 零跑汽车7月全系交付超5万辆 同比增长超126% 首次突破月销5万辆 [5] - 小鹏汽车交付新车3.67万辆 同比增长229% 环比增长6% [6] - 小米汽车首次实现月交付超过3万辆 [6] - 理想汽车交付量3.07万辆 蔚来销量2.1万辆 [6] - 极氪品牌销量1.69万辆 岚图销量1.21万辆 智己汽车交付量达7027辆 [6] 合资品牌复苏态势 - 一汽大众7月整车销售11.3万辆 燃油车市场份额同比提升0.5个百分点 [8] - 上汽大众销量7.96万辆 [8] - 一汽丰田销售新车6.8万辆 同比增长3% 广汽丰田销量6.6万辆 同比增长11.7% [8] - 上汽通用7月销量4.23万辆 同比增长181.68% 别克品牌月销3.4万辆 [8] - 别克GL8家族销量超1.1万辆 新能源版本贡献52%销量 同比增长超70% [8] - 广汽丰田纯电SUV铂智3X交付6834辆 创单月交付新高 东风日产N7销售6455辆 [8]

高管公开冲突事件 - 蔚来高级副总裁沈斐在微博曝光理想销售劝退乐道L90订单并转投理想i8的对话截图，称此类情况频繁发生[2][4] - 理想副总裁刘杰此前指控蔚来存在"黑水军"抹黑理想i8，沈斐回应建议报警，双方高管直接交锋[6] - 理想产品负责人汤靖曝光网络水军组织针对理想的恶意评论兼职群，暗示存在有组织的负面舆论攻击[7] 产品市场竞争态势 - 理想i8与乐道L90同期上市（7月底），定位均为中大型纯电SUV，价格区间重叠（i8降价后33.98万 vs L90起价26.58万）[6][11] - 理想i8首周大定近6000单，乐道L90上市三天交付1976辆并进入大型SUV周榜TOP3[10] - 乐道L90采用BaaS模式将购车门槛降至17.98万，对理想形成价格压力[11] 公司战略与业绩表现 - 理想面临纯电转型挑战：7月交付量同比下降39.74%至30731辆，i8上市一周即降价1万[10][11] - 蔚来乐道品牌承压：前代产品L60未达预期（3月交付4820辆），L90需支撑季度2.5万辆月销目标[11][12] - 蔚来一季度净亏损扩大至68.91亿元，将四季度盈利希望寄托于乐道产品线[12] 行业竞争格局分析 - 新势力排名变化：理想超越蔚来成为新势力销量第一，加剧直接竞争[9] - 技术路线冲突：理想从增程式转向纯电（i8），与蔚来纯电路线形成正面竞争[9] - 营销策略转变：高管互撕形成热点事件，集中消费者注意力于两款竞品[10]

产品交付与市场表现 - 乐道L90上市交付三天内跻身大型SUV整周销量前三名 [2] - 合肥工厂产能全开并加班生产以加速交付进程 [2] - 全国试驾车从600台增至1000台以满足试驾需求 [2] 产品技术与定价策略 - 整车购买起售价26.58万元 BaaS方案起售价17.98万元 [5] - 搭载AI智能系统Coconut及SkyOS天枢整车操作系统 [5] - 智能辅助驾驶系统计划年内切换为端到端模型 [5] 充换电基础设施布局 - 累计建设超8100座充换电站 含3400座换电站和4700座充电站 [6] - 换电站与充电站布局数量均居行业首位 [6]

行业竞争态势 - 理想汽车销售团队被指控劝退客户取消乐道L90订单并转购理想L8 [1] - 蔚来高管称此类竞争行为发生频率较高且形式激进 [5] 产品定位与优势 - 乐道L90定位家庭大三排SUV 主打前备舱设计、三排舒适性及下沉式后备箱储物空间 [3] - 产品具备换电技术及全国8000+座充换电站的独家基础设施支持 [3] - 公司强调产品通过差异化功能创造用户价值 需强化价值传递与用户体验 [3] 市场反馈与订单情况 - 乐道L90订单量未受竞争事件影响 保持稳定态势 [3] - 蔚来高管对销售竞争行为采取公开回应策略 认为需专注产品价值传播 [3][5]

宏观经济与政策 - 央行进行3090亿元7天期逆回购操作 [2] - 俄罗斯央行公布货币政策会议纪要 [2] - 国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，2025年秋季起免除公办幼儿园学前一年保育教育费 [6] - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，重点支持集成电路、工业母机、5G等制造业 [7] - 中央财政下达10.15亿元资金支持受灾地区恢复农业生产 [10] 金融市场与商品 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.14%，纳指跌0.65%，标普500跌0.49% [3] - 美国6月贸易逆差为602亿美元，低于预期的610亿美元和前值715亿美元 [3] - COMEX黄金期货收涨0.25%至3435美元/盎司，白银期货涨1.36%至37.835美元/盎司 [4] - WTI原油期货收跌1.7%至65.16美元/桶，布伦特原油跌1.63%至67.64美元/桶 [5] - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX30涨0.33%，法国CAC40跌0.14% [5] 汽车行业 - 乘联分会上调2025年乘用车零售预期至2435万辆（增长6%），新能源批发预期1548万辆（渗透率56%） [8] - 蔚来乐道L90上市3天交付1976辆，进入大型SUV销量TOP3 [17][18] - 理想汽车调整i8配置，统一为Max版本并降价1万元至33.98万元 [19] - 吉利系智驾团队正进行整合，涉及极氪、吉利研究院等3000人 [33] 科技与互联网 - 大疆首款扫地机器人将于8月6日发布 [3] - 阿里云开源文生图模型Qwen-Image登顶Hugging Face榜单 [29] - 京东战略领投具身智能公司"帕西尼"，3个月内第6次布局该领域 [22][23] - 淘宝将上线大会员体系，整合饿了么、飞猪、盒马等阿里系资源 [26] - 盒马将于8月31日关闭最后一家会员店，彻底退出该业态 [27] 新能源与材料 - 2025年第三届再生铝产业高质量发展大会将于8月6-8日召开 [4] - 2025中国硅基负极材料技术与应用论坛将于8月6-8日举办 [5] - 中国机电商会倡议光伏行业反对不正当竞争，推动从"规模优势"向"质量优势"转型 [9] 上市公司动态 - 特斯拉授予马斯克9600万股股票奖励，价值约290亿美元 [15] - 上纬新材股价累计上涨1320%，上交所暂停部分异常交易账户 [16] - 京东币链否认退出香港稳定币业务，正筹备牌照申请 [20][21] - 美团启动中小商户发展扶持计划，将覆盖超10万家餐饮小店 [27][28] - 宇树科技发布新款四足机器狗Unitree A2，最大奔跑速度5米/秒 [31]

新能源汽车市场格局 - 蔚来公司上周以7927台的周销量跃居行业第四位，超越小米与理想汽车 [1] - 全新车型乐道L90上市三天即交付1976台，跻身大型SUV周销量榜TOP3 [1] - 乐道L90单周销量达到理想L8与L9两款车型总和的1.6倍 [1] 乐道L90市场表现 - 全国各地蔚来门店试驾需求激增，多地出现试驾车供不应求的局面 [1] - 蔚来工厂已开足马力保障生产交付节奏 [1] - 花旗研究评价乐道L90为7座纯电SUV市场中"性价比最佳的产品"，表现优于理想i8 [1] 投行机构观点 - 摩根士丹利、德意志银行、瑞银及中金公司认为蔚来公司当前估值显著低于市场预期 [1] - 乐道L90有望成为推动蔚来销量增长和公司价值重估的关键引擎 [1] - 机构预计L90稳态月销目标6000-8000台，有望成为纯电SUV细分标杆 [1] 供应链相关公司 - 富特科技为蔚来汽车车载电源核心供应商，小鹏和小米汽车相关项目已实现批量量产 [2] - 长安、零跑汽车相关项目将在今年实现批量量产 [2] - 多利科技深度绑定特斯拉、理想、蔚来等头部新能源车企，新项目爬坡上量 [2]