核心观点 - 临近春节旺季，以飞天茅台为代表的高端白酒产品因刚需驱动而出现全线上涨，市场动销情况达到年度最佳 [5] - 茅台通过“i茅台”等官方直销渠道，有效触达并吸引了年轻消费群体，释放了真实消费需求，同时为市场提供了价格基准并抑制投机 [7][9][10] 产品价格动态 - 26年飞天茅台原箱价格上涨35元至1590元/瓶，散瓶价格上涨20元至1570元/瓶 [1] - 25年飞天茅台原箱价格上涨35元至1600元/瓶，散瓶价格上涨20元至1580元/瓶 [3] - 24年飞天茅台原箱价格上涨50元至1750元/瓶，散瓶价格上涨5元至1615元/瓶 [3] - 马茅经典款价格单日暴涨300元，市场抢购热度高 [3] 市场驱动因素 - 价格上涨主要受年关刚需驱动，春节前是商务送礼、家庭聚会及宴请的高峰期，高端白酒销售情况日益向好 [5] - 从历史走势看，岁末至春节后一周左右，茅台各款产品的市场价格通常呈现上涨趋势 [5] 渠道与消费者分析 - “i茅台”平台上线仅9天就吸引了270万新注册用户，年轻群体成为关键增长力量 [7] - 以往茅台因市场价超过2000元令年轻消费者望而却步，官方直销渠道提供了更易接触和了解产品的机会 [7][9] - 国信证券研报指出，尽管日均投放规模大，但供不应求的局面印证了茅台酒真实开瓶需求的韧性 [9] 公司战略与市场影响 - “i茅台”的核心功能被分析为建立官方直达消费者的稳定通路，其目的并非单纯贡献增量业绩 [10] - 该平台通过快速收紧限购额度、坚持指导价销售（而非低价放量），有效抑制投机炒作并释放真实消费需求 [10] - 该平台为市场提供了明确的价格参照基准 [10]

核心观点 - 临近春节，以飞天茅台为代表的高端白酒终端价格呈现季节性波动上扬态势，达到近一个月新高，但不同产品（如生肖酒）市场表现分化显著 [3][4][6] - 贵州茅台通过“i茅台”直销平台以1499元官方价限量放量、主动控货稳价等举措，有效刺激大众自饮需求、稳定批价，并正在改变传统依赖经销商的销售模式 [5][6][11] - 白酒行业显现初步回暖信号，飞天茅台批价企稳被视为积极信号，但行业整体仍处筑底阶段，需求全面修复仍面临挑战，市场对行业反转行情存在分歧 [13][14][25] 飞天茅台价格动态 - 2026年2月13日，第三方平台数据显示飞天茅台价格大幅上涨32元/瓶，售价达1790元/瓶，逼近1800元关口，为近一个月新高 [3][16] - 2026年2月14日，监测显示飞天茅台终端售价小幅下滑，原箱酒价格从前一日的1715元/瓶降至1690元/瓶，散瓶酒从1660元/瓶降至1650元/瓶 [4][17] - 尽管日度数据有波动，但春节前飞天茅台终端价格整体处于波动上扬态势，并达到近一个月价格小高峰，主要受季节性礼赠、收藏需求增长驱动 [4][17] 公司策略与渠道变革 - 贵州茅台自2026年1月1日起，通过“i茅台”平台以1499元官方价直销飞天茅台，并动态调整限购额度，3天内超10万名用户成功购买 [6][18] - 公司于2025年12月至2026年1月初停止向已完成合同的经销商发货，以缓解经销商资金压力，防止渠道恐慌性抛售，主动控量稳价 [4][17] - “i茅台”平台有效激发大众自饮需求，华泰证券研报认为其激活了长尾客户，浙商证券研报指出飞天茅台批价已上行至1760元 [6][19] - 公司持续提升直营渠道占比，2024年直营渠道营收达748.43亿元，占总营收的43.87%，多项举措正在改变传统依赖经销商的卖酒思路 [11][23] 产品市场表现分化 - 与飞天茅台行情稳定不同，生肖酒“马茅”（丙午马年）经典版市场表现低迷，黄牛销售价低至2050元/瓶，回收价2020元/瓶，倒手利润仅30元 [6][19] - 马茅官方零售价为1899元/瓶，其价格较前几年的龙茅、蛇茅单瓶装价格便宜约600元/瓶 [7][19] - 2026年1月马茅错印版曾被热炒至3300元/瓶，但热度不到一周即降温，专家指出这暴露了投机型非标产品在调控周期中的脆弱性 [11][23] - 贵州茅台优化生肖酒服务，自2月13日起在i茅台APP为马茅经典版及礼盒装新增快递配送服务，以刺激消费 [11][23] 资本市场与行业展望 - 2026年2月13日（春节前最后一个交易日），贵州茅台股价在1507.80元至1470.58元之间震荡，出现小幅回调，而五粮液、泸州老窖等部分白酒股收涨 [13][25] - 天风证券分析认为，白酒核心股板块或处于基本面出清最后阶段，茅台批价企稳是边际改善的积极信号，板块估值修复可能领先于业绩修复 [13][25] - 广发证券研报认为，有别于过去三年，2026年白酒有望开启反转行情，飞天茅台价格已率先修复，但五粮液、国窖等价格表现平稳，令市场对需求全面修复仍存疑 [13][25] - 专家观点认为，白酒行业仍处筑底阶段，真正企稳或需等待至2026年末至2027年初，头部企业凭借品牌和控量能力可维持优势，但二三线酒企生存空间堪忧 [14][26]

新浪财经“酒价内参”产品上线与数据发布 - 新浪财经“酒价内参”正式上线，旨在提供知名白酒真实市场成交价 [1][5] - 数据源覆盖全国约200个采集点，包括指定经销商、社会经销商、电商平台及零售网点，采集过去24小时真实成交终端零售价 [4][9] - 数据计算采用真实成交量加权规则，力求客观、真实、科学、全程可追溯 [4][9] 2026年2月15日白酒市场价格动态 - 监测的十大白酒单品打包总售价为9173元，较昨日小幅上涨6元 [1][6] - 市场呈轮动分化态势，十大单品中五涨四跌一平，价格表现离散 [1][6] - 价格上涨产品：国窖1573环比上涨10元/瓶至893元/瓶，五粮液普五八代上涨7元/瓶至815元/瓶，习酒君品上涨6元/瓶至650元/瓶，青花汾20上涨4元/瓶至392元/瓶，洋河梦之蓝M6+上涨4元/瓶至611元/瓶 [1][2][3][6][8] - 价格下跌产品：精品茅台环比下跌9元/瓶至2389元/瓶，青花郎下跌7元/瓶至699元/瓶，古井贡古20下调5元/瓶至537元/瓶，飞天茅台小幅回落4元/瓶至1780元/瓶 [1][2][3][6][8] - 价格持平产品：水晶剑南春报价407元/瓶，与昨日持平 [1][3][6][8] i茅台平台平价销售改革的影响 - 官方i茅台平台于元旦开始以1499元/瓶出售飞天茅台，并于1月9日开始以2299元/瓶出售精品茅台 [4][9] - 该新渠道对两款产品的市场终端零售均价产生“磁吸式影响力”，其可确量的价格已被逐渐引入终端零售价的计算中 [4][9] - 行业分析认为，贵州茅台在i茅台平台推进核心大单品平价销售改革，将对企业及行业产生深远影响 [4][9] - 亲民化渠道有望打开销量增长空间，并对未来五年业绩形成支撑 [4][9] 高端白酒行业长期趋势分析 - 当前政务消费占比已微乎其微，地产周期亦非核心驱动，中国人均收入持续提升是行业根本逻辑 [4][9] - 茅台供应量长期远低于消费需求，供需缺口依然显著 [4][9] - 高端白酒消费远未触及天花板，随着国民消费能力提升，高端酱酒所代表的生活方式将拥有更广阔空间 [4][9] - 从长远看，伴随中国文化影响力提升，以白酒为代表的传统文化符号有望加速全球化进程 [4][9]

核心观点 - 春节前飞天茅台终端价格在波动中上扬，达到近一个月新高，主要受季节性需求增长和公司主动控量稳价策略驱动 [1][2] - 公司通过“i茅台”直销平台以1499元官方价放量，有效激发大众自饮需求，推动批价回升并站稳1600元以上，同时直销渠道营收占比已达43.87%，正在改变传统销售模式 [2][3][12] - 茅台不同产品市场表现分化：飞天茅台作为刚需核心单品价格坚挺，而生肖酒（如马茅）因投机属性价格低迷且波动剧烈，暴露非标产品炒作退潮后的脆弱性 [3][4][12] - 终端消费升温影响A股白酒板块，市场认为行业或处基本面出清最后阶段，茅台批价企稳是积极信号，但行业全面需求修复仍存疑，真正企稳可能需等待至2026年末 [12][13] 产品价格动态 - 2月13日，第三方平台数据显示飞天茅台价格大幅上涨32元/瓶，售价达1790元/瓶，逼近1800元关口，为近一个月新高 [1] - 2月14日，飞天茅台市场行情小幅下跌，前一日原箱酒价格约为1715元/瓶 [1][2] - 春节前飞天茅台终端价格总体处于波动上扬态势，达到近一个月价格小高峰 [2] - 华泰证券研报指出，飞天茅台批价回升并站稳1600元以上 [3] - 浙商证券研报认为，飞天茅台批价已上行至1760元 [3] - 生肖酒马茅经典版黄牛销售价低至2050元/瓶，回收价2020元/瓶，倒手仅赚30元，其1899元/瓶的零售价比前几年龙茅、蛇茅便宜600元/瓶 [3][4] - 2026年1月，马茅错印版一度被炒至3300元，但热度维持不到一周即降温 [12] 市场需求与销售策略 - 影响本轮价格变动的主要原因是季节性市场需求增长，茅台具备礼赠、收藏价值，在行业调整期其终端零售价与五粮液、国窖1573等名酒的差距缩小 [2] - 2025年12月至2026年1月初，公司停止向已完成合同的经销商发货，以缓解经销商资金压力，防止渠道恐慌性抛售，主动控量稳价 [2] - 自2026年1月1日起，公司在“i茅台”平台以1499元官方价直销飞天茅台，初期限购12瓶/人，后下调至6瓶/人/日，3天内超10万名用户购买 [2] - “i茅台”动作激发大众自饮需求，让白酒爱好者回归开瓶饮用，该App充分激活长尾客户需求 [2][3] - 公司直营渠道营收在2024年达到748.43亿元，占比为43.87% [12] - 2月13日起，“i茅台”为马茅经典版及礼盒装的“随机日期”购买新增快递配送服务，以优化服务刺激消费 [12] 行业与公司表现 - 白酒行业处于深度调整期，飞天茅台终端零售价与五粮液、国窖1573等名酒的差距缩小 [2] - 2月13日节前最后一个交易日，贵州茅台股价在重回1500元大关后出现小幅回调，全天在1507.80元至1470.58元之间震荡 [12] - 同日白酒板块表现分化，五粮液涨1.38%，泸州老窖涨0.54%，古井贡酒涨0.65%，其余大部分A股白酒上市公司收盘下跌 [12] - 天风证券分析认为，白酒核心股板块或处于基本面出清的最后阶段，茅台批价企稳是边际改善的积极信号，板块估值修复或领先于业绩修复 [12] - 广发证券研报认为，2026年白酒有望开启反转行情，飞天茅台价格率先修复，后续逐步扩散到行业，但由于五粮液、国窖等价格表现平稳，市场对行业需求修复仍存疑 [12] - 行业仍处筑底阶段，消费信心修复有赖于宏观经济改善和有效就业回升，真正企稳或需等待至2026年末至2027年初 [13] - 贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部企业凭借品牌力和控量能力可维持优势，但二三线酒企生存空间堪忧 [13]

新浪财经“酒价内参”数据发布 - 新浪财经“酒价内参”于2026年2月14日发布中国白酒市场十大单品终端零售均价数据，数据显示市场呈轮动分化态势 [1][7] - 十大单品打包总售价为9167元，较昨日下降22元，回落至近一周以来低位 [1][7] 十大单品价格变动详情 - **价格上涨产品 (4款)**： - 青花郎：706元/瓶，环比上涨8元/瓶，涨幅居前，结束三连跌 [4][10] - 青花汾20：388元/瓶，环比上涨4元/瓶 [2][4][9][10] - 古井贡古20：542元/瓶，环比上涨4元/瓶 [2][4][9][10] - 水晶剑南春：407元/瓶，环比上涨1元/瓶 [3][4][10] - **价格下跌产品 (5款)**： - 贵州茅台酒(精品)：2398元/瓶，环比下跌17元/瓶，部分渠道成交趋缓对价格形成压制 [2][4][9] - 习酒君品：644元/瓶，环比下跌8元/瓶 [2][4][9][10] - 贵州茅台酒(飞天)：1784元/瓶，环比下跌6元/瓶，昨日价格创下一个月来新高 [2][4][9] - 洋河梦之蓝M6+：607元/瓶，环比下跌6元/瓶 [2][4][9] - 国窖1573：883元/瓶，环比下跌2元/瓶 [2][4][9] - **价格持平产品 (1款)**： - 五粮液普五八代：808元/瓶，与昨日持平 [2][4][9] 数据来源与计算方法 - 数据源自全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等 [3][5][11] - 原始取样数据为过去24小时内各点位经手的真实成交终端零售价格 [5][11] - 酒价遵循对真实成交量加权的计算规则，并已将官方i茅台平台的可确量价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [5][11] 行业动态与渠道影响 - 官方i茅台平台于元旦开始出售1499元/瓶的飞天茅台，并于1月9日开始出售2299元/瓶的精品茅台，这一新渠道对两款产品的市场终端零售均价产生了“磁吸式”影响力 [5][11] - 华创证券最新白酒业周报指出，当前白酒板块正处于预期与持仓的双重底部 [5][11] - 短期来看，伴随春节旺季临近，贵州茅台飞天批价持续上行，五粮液在多个区域动销保持平稳，行业龙头品牌的旺季集中效应凸显 [5][11] 行业展望与投资观察 - 展望2026年全年，酒企正逐步从被动应对市场变化转向主动调整 [5][11] - 投资机会的核心观察窗口在于茅台批价经历波动后能否企稳，届时市场预期有望随之筑底 [5][11] - 配置层面建议：优先关注业绩确定性强且股息率具备吸引力的贵州茅台；春节大众酒消费领域重点推荐古井贡酒；同时可留意五粮液、山西汾酒、泸州老窖的库存与价格体系出清节奏，以及珍酒李渡等具备模式创新特色的品种 [5][11]

公司营销活动 - 公司旗下“i茅台”APP于2月16日09:00至3月3日23:59期间，开展名为“策马纳千祥 春节不打烊”的有奖问卷活动 [3][9] - 活动旨在通过问卷收集用户真实想法，以帮助公司改进服务，并强调用户反馈是公司成长的重要养分 [1][6][7] - 用户可通过登录APP，点击首焦图或弹窗进入活动页面参与答题，完成问卷即可获得抽奖资格 [3][9] - 抽奖采用区块链技术自动进行，并由第三方权威机构对结果进行公证 [3][9] 活动奖品设置 - 活动共设七档奖品，奖品总名额高达78,405个 [4][10] - 头奖“日曜奖”为53%vol 500ml贵州茅台酒(丙午马年)珍享版，共9个名额 [4][10] - 二等奖“月曜奖”为53%vol 500ml贵州茅台酒(丙午马年)经典版，名额数量在原文中以非数字形式“да”表示 [4][10] - 核心产品奖项包括：“会障奖”为飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(带杯)，共666个名额；“木曜奖”为飞天53%vol 100ml贵州茅台酒(i茅台)，共1,999个名额 [4][10] - 系列酒及衍生品奖项包括：“水曜奖”为53%vol 500ml茅台王子酒(酱香经典)(2.0)，共2,999个名额；“火曜奖”为UMEET蓝莓气泡酒，共6,666个名额；“土曜奖”为小茅IP毛绒挂件，共66,666个名额 [4][10]

行业整体表现 - 2026年春节白酒销售旺季周期大幅缩短至两周左右，整体动销在去年遇冷基础上再次下滑10%以上 [2] - 春节销量通常占全年份额40%左右，春节旺季遇冷预示2026年白酒行业将更加艰难 [2] - 市场整体遇冷导致竞争加剧，利润空间变薄，经销商普遍采取降价促销策略 [5] 市场遇冷原因 - 消费者购买能力下降，预算有限下消费更理性，转向“按需购买”，家庭消费趋于谨慎 [4] - “禁酒令”余威犹在，礼赠、宴请场景出现“消费降级”与“用量降低”的双降现象，大型聚会与企业团建活动大幅减少 [4] - 电商平台低价促销与即时零售平台冲击，导致到店客流锐减，流量向连锁店集中 [4] - 消费节奏变为“延迟启动、集中释放”，对渠道库存管理、物流响应和资金周转提出更高要求，经销商普遍备货谨慎 [4] 市场结构性分化 - 市场呈现“两极稳定、中间承压”特征：80-200元价位与800元以上高端价位成为动销主流，300-600元次高端价格带动销普遍下滑超20% [7][8] - 茅台酒及茅台酱香系列酒表现突出，经销商甚至出现货不够卖现象，部分经销商反馈其产品销量同比增长超过30% [7] - 茅台旺销带动了五粮液、青花郎、国窖1573等千元价格带名酒批价同步上涨，与去年春节批价下跌形成对比 [7] - 80-200元价格带凭借刚性需求维持稳定，其中百元价格带表现最好，主流产品销量有所上升 [7] - 产品选择呈现集中化趋势，在区域市场如安徽，古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖及宣酒的特定主力产品成为消费主流选择 [7] 次高端价格带困境 - 300-600元次高端价格带动销普遍下滑超20%，该区间对应商务赠礼与宴请，与经济活跃度高度绑定 [8] - 次高端价格带面临区域品牌与二线名酒的惨烈竞争，批价下探、库存积压成为普遍困境 [8] - 当前市场考验正从“增长能力”转向“生存与韧性”，品牌价值、价格体系健康度、渠道网络凝聚力及核心消费场景把握能力成为穿越周期的关键 [8]

文章核心观点 - 马年期间，与“马”相关的文化符号、明星代言及各类商品因吉祥寓意而成为消费与营销热点，带动了多个行业的销售增长和市场溢价 [1][2] “马”姓明星代言热潮 - 伊利迅速响应网络热议，签约多位“马”姓明星及组合进行代言，包括马伊琍、马思纯、马东以及“半人马”组合，相关广告获得高点击量和正面反响 [3][4] - 蒙牛官宣西班牙足球明星“亚马尔”为代言人，利用“呀！马儿来了”的谐音与马年关联 [6] - 伊利旗下金典牛奶聘请梅耶·马斯克（马斯克母亲）作为代言人，源于网友建议 [8] - 马思纯同时获得韩束代言及巴黎世家品牌挚友身份，马丽为多个品牌如六个核桃、乐道汽车及天猫健康代言，充分挖掘其姓名中的“马”元素 [10] - 运动员马龙因其名字包含“马”和“龙”两个吉祥属相，实现跨年（龙年至马年）代言收益最大化，被南孚电池等品牌持续合作 [12] - 外国角色德拉科·马尔福因译名带“马”和“福”，在中国市场被重塑为马年吉祥物，带动周边产品热销，成为跨文化传播案例 [12][14] 马年主题商品销售火爆 - “哭哭马”玩偶因工作人员失误装反嘴巴的“又丧又萌”形象在网络走红，带动义乌工厂3天销售量暴增300%，订单排至3月，购物平台单个爆款链接月销超800万件 [14][15] - 山东美术馆文创产品“马彪彪”软陶小马因“放荡不羁”的发型受追捧，展览期间销售额突破42万元，联名款上线即售罄 [17] - 萨洛蒙推出马年限定鞋“茶马古道”（定价1600元/双），开售1小时卖出2000多双，第一周销量破百万；始祖鸟马年限定服装也持续热销 [19] - 黄金企业推出马年主题饰品，如老凤祥“马上有钱”小马挂坠（仅0.5克，售价从740元一度攀升至800元左右）和中国黄金福运生肖马手链，备受青睐 [19] - 泡泡玛特“马力全开”系列盲盒（官方单价159元，整盒1113元）上架后迅速售罄，隐藏款“好运嘉马”在二级市场价格达598元，溢价2.8倍，普通款亦溢价1.5倍至399元 [19] - 活体矮脚马销量同比暴涨70%，进口价格5到7万元，国产价格也需上万元 [21] 收藏品与奢侈品市场溢价显著 - 马年纪念钞预约火爆致银行App卡顿，一套纪念钞总价600元在二级市场飙升至1000-1500元 [22][24] - 纪念钞稀缺号码溢价极高，如“金马王”（尾号三个8且不含3、4、7）单张价格约1500元，若编号包含“2026”可高达3000元，是票面价值的150倍 [25] - 2026年马年茅台生肖酒（马茅）官方定价1899元/瓶，二级市场价格超2200元；部分错版产品（“昴”字错印为“昂”）被收藏市场追捧，二手平台价格炒至上万元 [25][27] - 除茅台外，五粮液、泸州老窖、郎酒、洋河等约30多家酒企推出马年限定款“马酒”，价格普遍高于普通产品 [27] - 农夫山泉推出“只送不卖”的马年生肖“马水”，通过满赠或抽奖获取 [27]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对整个食品饮料行业的投资评级 但通过对白酒和大众品板块分别提出投资建议 并列出15家重点公司的“买入”或“增持”评级 显示出对行业的积极看法 [3][4] 报告核心观点 * **白酒板块**：历经四年调整期后 2026年有望迎来新一轮发展周期 [3] * **大众品板块**：自2022年进入调整期 部分子赛道已率先企稳 展望2026年 行业吨价有望温和上涨 看好新品、新渠道带来的个股机会 [3] * **市场跟踪核心结论**：春节旺季效应显现 成都市场白酒及调味品动销改善 消费力呈现回升迹象 [3][6][11] 成都白酒市场跟踪总结 * **整体动销**：春节前一周 五粮液普五及泸州老窖国窖动销流速加快 春节效应显现 [6] * **五粮液情况**： * 经销商回款进度如期推进 发货进度较快 处于正常发货状态 [7] * 2026年春节终端动销预计好于去年同期 主要因2025年春节厂家控货挺价导致终端相对缺货 而2026年正常放量且成交价同比下降 [7] * 当前普五批价为790元/瓶 临近春节因物流停运略有上涨 [7] * 经销商库存处于低位 [7] * **泸州老窖情况**： * 临近春节近20天动销流速加快 实际动销已收窄至同比小幅下滑 [8] * 厂家全面推行“按动销补货”机制 保持经销商库存良性 [8] * 厂家贯彻挺价策略 当前国窖批价为850元/瓶 [7][8] * **终端调研反馈**： * 五粮液及国窖动销流速均环比提升 [9] * 终端成交价：高度国窖在870-950元/瓶 普五在800-850元/瓶 [9] * 普五货龄较新 多见2026年1月至2025年12月货源 [9] * 两者品牌粘性较强 当前价差对消费者购买决策影响有限 [9] 成都调味品市场跟踪总结 * **酱油品类**： * **铺货**：KA渠道千禾、海天货架占有率领先 商超调改后自有品牌铺货率增加 BC渠道和农贸市场以千禾、海天为主 [11] * **货龄**：KA渠道头部品牌千禾、海天、商超自有品牌货龄在1.5-2.5个月 处于健康水平 马太效应加强 中小品牌货龄在3-7个月 [11] * **动销**：春节旺季KA商超买赠和捆绑销售力度加强 整体动销同比去年改善 [12] * **榨菜品类**： * **铺货**：KA与BC渠道均以吉香居、乌江为主 乌江在增加商超费用后市占率回升 [15] * **货龄**：KA渠道乌江货龄在2-5个月左右 处于正常水平 [15] * **火锅底料品类**： * **铺货**：KA渠道好人家货架占有率领先 其次为名扬 堆头陈列好人家占比50% [17] * **货龄**：KA渠道主要品牌货龄在1-3个月左右 处于旺季正常水平 [19] * **动销**：1-2月旺季动销较好 终端买赠促销力度增强 好人家厚火锅动销良好 [19] * **其他复调品类**：中式复调品类较多 铺货上好人家和海底捞占优势 动销平稳 [20] 投资建议与重点公司 * **白酒板块核心推荐**：泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒 [3] * **大众品板块核心推荐**：安井食品、立高食品、安琪酵母、燕京啤酒、千禾味业、东鹏饮料、新乳业、锅圈、天味食品 [3] * **重点公司估值**：报告列出了上述15家公司的估值和财务分析 所有A股公司最新评级均为“买入” 锅圈为“增持” 并给出了合理价值目标 例如泸州老窖合理价值152.37元 贵州茅台合理价值1822.03元 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕“预制菜国标公开征求意见”与“关注春节需求表现”展开 [1] - 预制菜国家标准（征求意见稿）的发布标志着行业进入有标可依、规范发展的新阶段，有望加速行业出清，推动良性健康发展 [5][45][52][53] - 当前处于春节备货旺季，需关注各子板块的春节需求催化表现 [5][52] 行情回顾总结 - **整体市场表现**：2026年1月30日至2月12日，SW食品饮料行业指数整体下跌0.95%，跑输同期沪深300指数约0.23个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第二十四位 [5][12] - **细分板块表现**：多数细分板块跑输沪深300指数，其中调味品板块上涨0.64%，涨幅最大；其他酒类板块下跌6.40%，跌幅最大 [5][13] - **个股表现**：期内约21%的个股录得正收益，79%的个股录得负收益，皇台酒业（+10.43%）、麦趣尔（+9.23%）涨幅居前，*ST春天（-14.91%）、朱老六（-13.46%）跌幅居前 [16] - **行业估值**：截至2月12日，SW食品饮料行业整体PE（TTM）约20.85倍，低于近五年均值水平（31倍）；相对沪深300 PE为1.5倍，低于近五年相对估值中枢（2.6倍） [17][20] 行业重要数据跟踪总结 - **白酒板块**：2月12日，飞天茅台2025年散装批价为1670元/瓶，较1月29日增加90元/瓶；八代普五与国窖1573批价均为850元/瓶，与前期持平 [23] - **调味品板块**： - 上游原料：2月12日，豆粕市场价为3164.00元/吨，较1月29日下降22.00元/吨；白砂糖市场价为5330.00元/吨，较1月29日增加10.00元/吨 [27] - 包材：2月12日，玻璃现货价为13.25元/平方米，较1月29日增加0.15元/平方米 [27] - **啤酒板块**： - 上游原料：2月12日，大麦均价为2217.50元/吨，较1月29日增加7.50元/吨 [32] - 包材：铝锭现货均价为23430.00元/吨，较1月29日下降1380.00元/吨；瓦楞纸现货均价为3330.00元/吨，较1月29日增加40.00元/吨 [32] - **乳品板块**：2月6日，生鲜乳均价为3.04元/公斤，与1月30日持平 [40] - **肉制品板块**：2月12日，猪肉平均批发价为18.07元/公斤，较1月29日下降0.53元/公斤；截至2025年12月，生猪存栏约4.30亿头，同比增长0.52% [41] 行业重要新闻总结 - **酒类国标修订**：5项白酒国家标准（浓香型、清香型、兼香型、芝麻香型、馥郁香型）修订正式立项 [44] - **宁夏葡萄酒线上销售**：2025年，宁夏葡萄酒在抖音平台的销售额同比增长97% [44] - **预制菜国标征求意见**：2月6日，《食品安全国家标准 预制菜》（征求意见稿）发布，明确中央厨房产品不属于预制菜，并规定禁止添加防腐剂、保质期不超一年等 [45] - **白酒价格指数**：2026年2月上旬，全国白酒环比价格总指数为99.70，下跌0.30%，其中名酒环比价格指数下跌0.23%，地方酒环比价格指数下跌0.63% [46] 上市公司重要公告总结 - **酒鬼酒**：预计2025年归母净利润亏损3300万元至4900万元，同比下降364.1%至492.2% [48] - **贵州茅台**：2026年1月累计回购股份32.98万股，支付金额4.51亿元；截至1月底累计回购股份41.69万股，支付总金额5.71亿元 [49] - **重庆啤酒**：2025年实现营业总收入147.22亿元，同比增长0.53%；实现归母净利润12.31亿元，同比增长10.43% [50] - **洽洽食品**：预计2025年实现归母净利润3.0亿元至3.2亿元，同比下降62.33%至64.68% [51] 行业周观点与标的建议总结 - **白酒板块观点**：市场情绪受房地产政策、飞天动销、市场风格切换等因素影响短期波动增加，贵州茅台渠道改革成效显现带动动销超预期，部分次高端和区域酒企动销仍有压力，表现分化，后续重点关注春节旺季反馈及批价指标 [5][52] - **大众品板块观点**：处于春节备货旺季，建议关注与餐饮供应链相关及受益于春节备货催化的板块，啤酒板块关注需求与成本，调味品板块关注餐饮消费力修复、成本及产品结构优化，乳品、零食和软饮料板块关注春节带来的结构性机会及核心大单品与渠道的增量贡献 [5][52] - **重点标的建议**： - 白酒：建议关注高端白酒贵州茅台、次高端及区域白酒山西汾酒等 [5][52] - 大众品：可重点关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、东鹏饮料等 [5][53] - 关注理由：贵州茅台作为龙头积极调整经营节奏并实施高分红与回购；海天味业强化内功并推出员工持股计划；伊利股份受益于生育政策与春节备货催化，且市场份额有望提升 [54]