智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，万国数据-SW(09698)作为IDC头部厂商拥有核心资源，近年 来海外市场投入力度大、先发优势显著，同时，叠加25年国内投入重启增长，公司将充分受益全球AI 发展下数据中心需求增长。该行预计公司25-27年收入为115.6亿元、129.8亿元和143.2亿元，EBITDA分 别为52.3亿元、57.0亿元和61.7亿元，参考可比公司估值，给予公司2025EEV/EBITDA20x，对应目标价 为48.40港元，维持"增持"评级。 万国数据领先前瞻布局东南亚，大力投入IDC有望核心受益 公司于2022年成立面向国际业务的控股公司DAYONE(原GDSI)，重点聚焦中国香港及东南亚地区，截 至24年底，DAYONE运营IDC规模为132MW，在建规模为369MW，储备规模为712MW。随着2024年 DAYONE完成B轮融资，公司对其持股摊薄至35.6%、不再并表，该行认为这有利于DAYONE获取更充 足的资金进一步拓展市场的同时，也有助于支撑公司继续凭借丰富、前瞻的储备充分受益东南亚市场发 展机遇。 万国数据加大国内资本开支 公司预计25年国内资本开支为43亿元，同比+ ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，央行等四部门方案提出提升人民币跨境支付系统(CIPS)功能 和全球网络覆盖，推动更多银行加入CIPS。另外，国务院部署实施自由贸易试验区提升战略，推进高 水平对外开放。政策导向有望支撑跨境支付行业打开新的增长空间。无论是推动CIPS功能提升和范围 扩容，还是通过自由贸易区试点推进高水平对外开放，都需要跨境清算行业的协同发展，企业的创新创 造能力对政策目标的实现至关重要。多维政策目标有利于共同打开跨境清算企业需求空间，支持相关企 业上下游转型升级，推升跨境支付行业整体景气度。 国泰海通主要观点如下： 央行等部门方案推动提升人民币跨境支付系统(CIPS)功能和全球网络覆盖 中共中央和国务院加快实施自由贸易试验区提升战略，推动自贸区建设 探索建设高水平自由贸易试验区，实现开放型经济质量全面提升，必然伴随着人民币本币结算比重的不 断提高，让人民币在自贸试验区发挥贸易和投融资的作用。这其中离不开跨境支付企业的业务支持，自 贸试验区进出口贸易对跨境支付企业的需求提升，推动行业内业务升级以适应不同贸易类型的结算需 求，激发行业发展活力。 数字化转型以及前沿科技助力跨境支付体系升级 C ...

文章核心观点 - 面板级封装具备更大灵活性、可拓展性和成本效益，有望2027年前后在AI、5G和高性能计算中先进节点封装领域广泛应用，国泰海通给予半导体设备行业“增持”评级 [1] AI、5G和高性能运算中先进节点封装的发展 - FOPLP技术是FOWLP技术的延伸，在更大方形载板上进行FanOut制程，能将多个芯片、无源元件和互连集成在一个封装内，提供更大灵活性、可扩展性和成本效益 [1] - 载板由圆形晶圆转向方形材料，面积不断发展，目前最大达700mm*700mm，相当于12寸晶圆的8倍 [1] - FOPLP技术最先应用于电源管理IC、射频IC等小芯片的先芯片制程，正朝着应用于AI芯片的后芯片制程发展，与2.5D中介层技术在高级节点封装领域竞争 [1] FOPLP技术领域需要产业链协同努力、解决技术难点问题 - FOPLP技术虽优势明显，但设备初始成本、有限供应链、加工产量问题、材料兼容性、产量提高和缺乏标准化等挑战仍需攻克 [2] - 更大面板需精确翘曲控制和材料一致性以确保可靠互连 [2] - 重分布层、新电介质材料的集成需要新的干膜光刻胶化学技术等 [2] - 电镀和刻蚀工艺的均匀性要保持一致 [2] 国内设备公司积极布局面板级封装领域 - 芯碁微装推出PLP 3000板级封装直写光刻机，无需掩膜版，可支持多种基板，在多种制程工艺中优势明显 [3] - 盛美上海推出用于扇出型面板级封装的Ultra ECP ap - p面板级电镀设备，可用于多种电路 [3] - 长川科技已推出针对面板级封装相关的设备 [3]

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，当地时间2025年4月17日，美国稀土生产商MP Materials公告 称，已停止向中国发运稀土精矿，将导致国内供给阶段性收缩。中国自美国进口的稀土精矿约占国内氧 化镨钕总供给的4%，本次停止发运背后是商业利益和地缘竞争的双重考量，MP Materials停止发运后将 助推国内稀土价格上涨，稀土磁材板块反转有望加速。推荐标的：金力永磁(300748.SZ)、中国稀土 (000831.SZ)、广晟有色(600259.SH)、北方稀土(600111.SH)，受益：宁波韵升(600366.SH)，正海磁材 (300224.SZ)。 供给端，国内管理办法出台后全流程监管趋严，而且集团化的要求可能导致部分中小企业退出市场，供 给刚性明显强化，另外MP停止发运、缅甸稀土矿进口暂未完全恢复，内外供给同时约束，有望放大价 格弹性；需求端，国内两新政策预期仍持续发酵，而稀土磁材作为人形机器人核心原材料之一，需求预 期有望继续提振。供需两端强催化共振，稀土磁材板块反转有望加速。 风险提示 国泰海通主要观点如下： 海外供给超预期释放，下游需求不及预期。 中国自美国进口的稀土精矿约占国内氧化 ...

2024年国内钨矿产量约8.85万吨，同比-7.77%，约占全球的83%，国内钨矿资源相对集中，矿山企业的 议价能力较强，在矿石品位逐渐下降，环保趋严的背景下，矿山产出预计将受限，目前国内钨矿新建项 目也很难在短期内释放产能，海外矿山成本较高，进口方面也难有大的增量，对钨矿价格形成有力支 撑。 战略资源储备需要、叠加制造业回暖提振需求 钨因其高硬度、高强度和良好的耐磨性等特点在军事，航空航天，电子工业等制造领域有着广泛的应 用，随着全球地缘政治不确定性加大，钨的战略资源地位将日益凸显。同时在国内政策刺激下、制造业 或逐步回暖，3月份国内制造业PMI指数环比+0.3pct至50.5%，需求不断改善下，板块相关标的或受益。 25年第一批钨矿开采指标收紧，继续向大中型钨资源量矿山倾斜 2024年起国家对于共伴生钨资源量为小型的矿山，不再下达开采总量控制指标、但矿企应报备钨矿产 量;2025年度钨矿开采总量控制指标(第一批)为5.8万吨(含65%WO3)，比24年的第一批指标下降4000吨、 约6.45%。以往量小的省份-黑龙江、浙江、安徽、湖北没有获得指标(24年第一批四省共计约720吨)。 对于大中型的共伴生钨矿 ...

中国经济网北京4月23日讯宝莫股份（002476）(002476.SZ)昨晚发布关于终止向特定对象发行股票事项 并撤回申请文件的公告。2025年4月19日，山东宝莫生物化工股份有限公司(下称"公司")召开了第七届 董事会第七次会议、第七届监事会第六次会议，审议通过了《关于公司终止向特定对象发行股票的议 案》，公司决定终止向特定对象发行股票事项，并主动向深圳证券交易所(以下简称"深交所")申请撤回 相关文件。 据新华社报道，2025年4月11日，国泰海通证券股份有限公司重组更名上市仪式在上交所举行。上交所 与国泰海通签订《证券上市协议》，国泰海通证券股份有限公司A股证券简称由"国泰君安"正式变更 为"国泰海通"，A股证券代码"601211"保持不变。证券简称变更，标志着国泰君安、海通证券合并重组 走完了全部程序。 本次发行对象为美信投资，截至募集说明书签署日，罗小林、韩明夫妇所控制的兴天府宏凌直接持有公 司股份96,698,030股，占公司总股本的15.80%，兴天府宏凌系公司的控股股东，罗小林、韩明夫妇系公 司的实际控制人。按照本次向特定对象发行股票不超过153,583,617股计算，本次发行完成后，不考虑其 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 國泰海通證券股份有限公司(「本公司」) 呈交日期： 2025年4月21日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 A | | | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | | 說明 | | A股於上海證券交易所上市(證券代號: 601211) | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 ...

文章核心观点 国泰君安资管权益投研团队提出"福利中国2035"理论框架，从民生改善、财富效应释放与供给体系适配三维度梳理经济转型底层逻辑，为投资者把握制度红利向资本市场传导的长期趋势提供参考，该战略通过制度创新推动中国经济向消费型社会转型，实现共同富裕 [1][2][8] "福利中国2035"背景 - 近年我国消费基础性作用持续强化，最终消费支出占GDP比重连续11年超50%，住行消费等传统消费显著增长，消费新业态新模式快速发展，但扩大内需仍面临制约，如有效需求不足、消费不振等 [3] - 2023年我国最终消费占GDP比重为55.6%，远低于美日德等发达经济体，服务消费占比也明显低于主要经济体 [3] - 2024年我国居民人均可支配收入占GDP比重为43.15%，虽较2021年有所提升，但仍显著低于发达国家水平，差距源于初次分配失衡、城乡与区域分化、社会保障覆盖不均 [4] - 我国福利性财政支出占比偏低，社会保障体系不够完善，资金缺口依赖个人和家庭支出填补，压缩了消费潜力 [4][5] - 过去中国以高积累、高投资模式推动产业升级，具有历史必然性，但当前技术追赶阶段性目标实现，分配关系调整窗口期到来，向消费型社会转型成为关键 [5][6] - 中国经济发展进入"双重转型"历史交汇期，传统投资驱动模式面临挑战，全球产业链重构和新发展格局对国内市场提出更高要求，亟需通过制度创新重塑经济循环 [7] 核心目标 - 扩大内需：提升居民消费能力，形成消费驱动型经济发展模式，城乡居民人均收入显著提升，中等收入群体规模预计从约4亿人扩大至约8亿人，占总人口一半以上 [9] - 社会保障全覆盖：基本公共服务均等化率达到95%以上，城乡区域收入差距显著缩小，实现社会保障全生命周期覆盖，解除居民后顾之忧，提振消费 [9] - 完善"供给 - 内需"体系：通过需求侧管理与供给侧改革协同，形成高效循环，推动社会消费品零售总额增速提升，到2035年突破100万亿元 [10] 制度创新举措 收入分配体系改革 - 提高劳动报酬在分配中的比重，探索新型要素参与分配，丰富转移支付政策工具，向重点扶持群体定向发放补贴，可借鉴日本"国民收入倍增计划"经验 [11] - 探索建立直接税体系，消除劳动与资本收入税负差距，提高个税起征点，扩大专项附加扣除范围，参考美国罗斯福新政实践经验 [12] - 引入居民消费相关指标，将其纳入地方政府考核体系，弱化投资类指标，建立投资效益评估机制 [12] - 通过现金补贴与公积金储蓄结合提升低收入群体可支配收入并强化退休保障，借鉴新加坡政府政策 [13] - 向企业提供低息贷款用于支付员工工资，满足条件可全额豁免，或允许企业缩短员工工时，由政府补贴员工损失工资，参考美德相关政策 [13] 财产性收入提升 - 推动各类中长期资金入市，构建"长钱长投"生态环境，如平准基金划拨份额、个人养老账户份额抵税、设定上市公司强制分红率下限等 [14] - 针对中小投资者设立专项风险补偿，按投资额度分层补偿 [14] - 完善权益市场优胜略汰机制，增强投资者参与权益市场信心 [15] - 允许农民住宅流转交易和抵押，增加农民及流动人口财产性收入 [16] 惠民举措增强幸福感 - 发放育儿补贴，提高教育医疗养老支持力度，减少预防性储蓄对消费的挤出 [17] - 推进基本养老保险全国统筹，健全社保制度，确保养老金按时足额发放 [17] - 提高城乡居民基础养老金水平，参考日本1960年代和美国"罗斯福新政"时期社会保障改革经验 [17] - 通过户籍制度和公共服务均等化改革，推动外出农民工融入城市，释放关联消费需求 [17] 小结 "福利中国2035"战略推进是对社会主义市场经济体制的深化和"以人民为中心"发展思想的实践，将重塑消费图景，推动经济动能转换和发展成果共享机制改革，为人类现代化进程贡献发展方案 [18]

公司概况 - 国泰君安城投宽庭保租房REIT是国内首个专注保障性租赁住房的公募REITs，去年1月12日在上交所上市，是上海市国企首单保租房REITs，发行规模在已上市7单保租房REITs中最大 [2][14] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入约1.80亿元，净利润约8048.02万元，经营活动产生的现金流量净额约1.42亿元，当期可供分配金额约1.31亿元超招募说明书预测值，单位可供分配金额为0.1307元，基金总资产和净资产分别达32.53亿元和30.67亿元 [2][15] - 报告期内现金流分配率为3.61%，底层资产整体出租率达92.49%，租金收缴率高达99.99% [1][12] 市场表现 - 截至4月15日，收盘价报4.152元，涨幅达1.44%，换手率为201.88%，自上市以来累计涨幅为38.75% [2][14] 底层资产情况 - 底层资产由上海杨浦区新江湾城板块的城投宽庭江湾社区和光华社区两个保障性租赁住房项目构成，江湾社区自2022年11月运营，截至去年底运营约2.1年，光华社区自2023年3月运营，截至去年底运营约1.8年 [3][16] - 江湾社区个人租户占比93.37%，企业租户占比6.63%；光华社区个人租户占比99.75%，企业租户占比0.25% [3][16] - 江湾社区共有7个单元楼栋，最高12层，建筑面积约8万平方米，共1719套保障性租赁住房，周边有超市和餐饮门店，主要租户为附近互联网企业员工和高校青年，企业和银行人员租房有额外优惠 [7][20] - 江湾社区一居室约30平方米有918套，一室一厅约40平方米有276套，一室两厅约60平方米有325套，两室两厅约73平方米有96套，三室两厅约98平方米有104套，租金在5000 - 12000元/月，周边商品房小区三居室租金9850 - 22000元/月 [4][17] - 江湾社区样板房室内软装设备齐全且接入民用水电，社区属R4用地，有3000平方米商业配套和800平方米公共服务空间，配备管家、店长、保安和保洁人员 [4][17] 未来规划 - 未来基金管理人将与运营管理机构合作强化基础设施资产运营管理，运营管理机构构建多元化拓客体系，如为新签约客户推出成团政策，江湾及光华社区推行“以老焕新”营销奖励机制，双社区房源池联动实现跨项目11种户型自由组合选配 [1][13] 行业动态 - 随着公募REITs推出及已上市保租房公募REITs项目在二级市场出色表现，租赁住房成投资市场焦点 [2][14] - 上海大力发展保障性租赁住房满足新市民、青年人等群体阶段性租住需求，今年申请政策优化，高校毕业生毕业两年内可凭毕业证申请保租房 [10][23] - 多数已上市租赁住房公募REIT底层资产去年出租率稳定在90%以上，显示住房租赁需求韧性，发改委1014号文件将市场化租赁住宅纳入公募REITs底层资产，促进长租公寓资产流动性增强 [10][23] - 国家对租赁住房金融支持政策释放使保租房REITs进入快速发展期，上市保租房REITs凭借优质底层资产在市场波动中抗周期特性和超额收益表现显著，部分城市公租房租金从市场价五折提至七折，未来保租房REITs收益价值有望提升 [10][23] 区域市场情况 - 杨浦区新江湾城板块除城投宽庭江湾和光华社区外，“随申办”App显示中企云萃江湾等多个保障性租赁住房项目已入市，截至今年3月23日，上海已登记入市保障性租赁住房项目282个，其中杨浦区22个 [8][21] - 租住城投宽庭保租房社区需满足特定条件，如在上海与用人单位签劳动合同，家庭人均住房面积低于15平方米，部分户型仅面向有子女家庭开放 [8][21]

股份数据 - 2025年4月15日已发行股份（不含库存）14,065,689,179股[3] - 2025年4月15日库存股份58,259,669股[3] - 2025年4月15日已发行股份总数14,123,948,848股[3] - 2025年4月16日购回股份4,450,300股，占比0.032%[3] - 2025年4月16日已发行股份（不含库存）14,061,238,879股[3] - 2025年4月16日库存股份62,709,969股[3] - 2025年4月16日已发行股份总数14,123,948,848股[3] 购回情况 - 2025年4月16日购回股份每股价格16.7342元[3] - 2025年4月16日最高购回价16.78元，最低16.62元[11] - 2025年4月16日付出价格总额74472378元[11] - 公司合共购回股份4450300股[11] - 公司购回股份（拟持作库存）4450300股[11] 其他要点 - 公司确认股份发行等获董事会授权并合规[4] - 公司确认购回活动按规则进行[12] - 购回后30天内未经批准不得发行新股[13]