文章核心观点 - 在中央金融工作会议及新“国九条”政策引导下，中国证券行业正通过并购重组与加速国际化双轮驱动，朝着培育功能完善、更具国际竞争力的一流投资银行目标迈进，行业进入高质量发展新阶段 [1][3][6] 行业并购重组趋势 - 并购重组是券商快速做优做强、打造一流投行的重要抓手，行业追求通过深度整合激发“1+1>2”的协同效应，而非简单规模叠加 [1] - 以国泰君安与海通证券合并为例，整合后公司2025年前三季度实现营业收入458.92亿元，同比增长101.6%，实现归母净利润220.74亿元，同比大幅增长131.8%，成功将规模优势转化为盈利能力和巩固的龙头地位 [2] - 政策层面，“并购六条”及修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》深化了市场改革，新设重组简易审核程序、建立对价分期支付机制等，推动资源向综合服务能力强的机构集中 [3][4] - 在明确政策导向和维持行业地位等因素催化下，中大型券商进行战略重组的可行性与必要性提升 [2] 国际化布局加速 - 提升国际影响力成为行业共识，中资券商加快国际化布局，境外资产规模稳步扩大，国际业务对利润贡献度提升 [2] - 具体案例显示，中金公司上半年通过中金国际实现境外业务营收68.77亿港元（约合人民币62.9亿元），约占公司总营收的一半；中信证券国际、国泰君安金融控股上半年营收同比增速分别达52.8%、19.36% [2] - 中国香港市场及亚太市场的需求溢出为更多券商提供了切入机会，成为全行业可共享的板块性机遇 [3] - 不同券商采取差异化出海策略：中信证券、中金公司以机构及投行业务出海巩固客群优势；华泰证券优先开拓零售业务的国际化之路 [3] - 在“中国投资、投资中国”服务链条中，中资券商在投行业务、跨境衍生品业务上具有天然优势，前景广阔 [3] 监管政策导向与行业生态重塑 - 新“国九条”明确到2035年一流投行建设取得明显进展，推动券商从传统交易中介升级为服务实体经济、优化资源配置的重要载体 [3] - 修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》提高了对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，有助于推动行业整合 [4] - 《证券公司分类评价规定》完善了行业分类监管体系，通过取消“营业收入”加分项、提升“净资产收益率”加分值和覆盖面，引导行业由注重规模向注重质效转变 [4] - 该规定同时扩大“代理买卖”、“保荐承销”、“资产管理”等业务的加分覆盖面，增加了中小券商获得加分的机会，鼓励其差异化、特色化发展 [4][5] - 对外开放机制便利度提升以及监管明确打造国际一流投行的要求，为券商海外业务发展提供了良好环境 [5] “十五五”期间行业发展趋势 - 证券行业将在“十五五”期间多维度全面提升发展质量，实现从大到强、从本土到全球的跨越 [5] - 行业将呈现综合化与差异化发展并举的格局：头部综合型券商有望在各业务线持续抢占份额，实现规模增长和盈利能力改善；特色型券商则有望在财富管理、资产管理及零售交易领域深耕 [5] - 券商国际化已从头部集中扩散到大批机构参与，互联互通、QFII便利化等政策将让更多中资券商共享政策红利，推动行业竞争力向国际一流靠拢 [6] - 强监管常态化将构建优胜劣汰格局，全方位、立体化的监管体系将倒逼行业回归合规经营与专业服务本源 [6] - 以分类评价为核心的“扶优限劣”监管框架，将推动全行业优化公司治理、精进合规风控能力、提升专业服务水平 [6] - 头部机构凭借更健全的合规风控体系与领先的专业服务能力，有望获得创新业务优先试点、风险资本准备系数下调等资源倾斜，从而拓宽展业空间，增强创新发展内生动力 [6]

会议基本信息 - 公司将于2025年12月29日14点00分召开2025年第二次临时股东会 [2] - 会议地点位于上海市南京西路768号405室 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] 网络投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [2][3] - 网络投票时间为2025年12月29日全天 [3] - 通过交易系统投票平台投票时间为股东会召开当日的交易时间段 即9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 [3] - 通过互联网投票平台投票时间为股东会召开当日的9:15-15:00 [3] 会议审议事项 - 本次股东会审议的议案已于2025年10月30日经公司第七届董事会第七次会议审议通过 [6] - 相关决议公告已于2025年10月30日刊登于上交所网站及香港联交所披露易网站 并于次日在《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》公开披露 [6] - 议案1涉及对中小投资者单独计票 [6] - 议案1涉及关联股东回避表决 应回避表决的关联股东为上海国际集团有限公司及其联系人以及上海工业投资（集团）有限公司 [6] 股东投票与参会 - 公司委托上证所信息网络有限公司通过智能短信等形式 根据股权登记日股东名册主动提醒股东参会投票 [7] - 同一表决权通过不同方式重复表决的 以第一次投票结果为准 [7] - 股权登记日下午收市时在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司股东有权出席股东会 [9] - H股股东登记及出席须知请参阅公司在香港联交所披露易网站发布的文件 [10] 现场会议登记 - A股个人股东出席现场会议需持本人有效身份证件及股票账户卡 委托代理人需另持授权委托书及代理人有效身份证件 [10] - 非自然人股东出席需持股票账户卡 法定代表人有效身份证件 营业执照复印件（加盖公章）等文件 [10] - 融资融券投资者出席现场会议需持证券公司出具的证券账户证明及授权委托书 [11] - 现场会议登记时间为2025年12月29日13:00-14:00 登记地点为上海市南京西路768号405会议室 [13] 其他会务信息 - 本次股东会现场会议会期半天 与会股东或代理人的交通 食宿等费用自理 [13] - 公司联系部门为董事会办公室 联系电话021-38676798 传真021-38670798 电子邮件dshbgs@gtht.com [14]

行业整体表现与趋势 - 2024年中国实体药店市场零售规模达6119亿元，同比下降1.8% [1] - 2025年前三季度行业规模为4490亿元，同比下降1.9%，但环比呈现复苏态势，2025年9月行业规模538亿元，同比增长0.8%，环比增长6.7% [1] - 2025年前三季度实体药店各主要品类收入降幅均较1-8月数据有所收窄，其中药品收入同比下降0.8%，器械下降1.8%，中药饮片下降4.8%，保健品下降16.6% [1] 需求侧结构变化 - 以保健品为代表的偏消费终端销售品类降幅较大，而以中西成药品为代表的偏刚需终端消费品类实现环比复苏 [2] - 2025年9月实体药店药品零售规模为437亿元，环比增长6.9%，同比增长2.2%，创新药销售提升拉动药品市场增长 [2] - 品类结构变化导致药店前三季度药品销售占比同比提升0.8个百分点至81.4%，保健品占比同比下降0.5个百分点至3.8%，消费变量对线下零售药店的影响在逐步减弱 [2] 供给侧出清与竞争格局 - 实体药店数量在2024年再创新高，一度突破70万家，较2014年末的43.5万家增长超60%，平均单店服务客群下探至约2000人/店，行业竞争压力凸显 [3] - 部分中小连锁药店经营不善，2024年第四季度与2025年第一季度行业门店数量分别净减少4000家和3000家 [3] - 行业头部连锁药店关店比例更低，根据中康数据，行业TOP10连锁关店率最低为2.3%，而其他小连锁关店率最高为4.5%，行业集中度有望被动提升 [3] 龙头药店增长前景 - 2026年龙头药店将通过“内生+外延”同步驱动增长 [4] - 内生增长方面，近期流感发病率快速爬升将带动呼吸类等药品销售，第47周北方哨点医院流感阳性病例达到8.6%，已明显高于22-24年同期，同时行业门店数量减少有望推动剩余存量药店客流回升 [4] - 外延扩张方面，头部连锁药店有望通过并购实现持续性扩张，当前部分行业龙头直营门店数量约1万家，行业占比仅约1.5%，行业格局变化仍处于早期阶段 [4]

豆包AI手机助手预览版发布 - 豆包发布AI手机助手预览版，作为系统级Agent可以执行复杂指令，实现从信息搜索、信息处理到跨应用沟通的完整闭环 [1] - 该助手与操作系统深度融合，拥有比单一APP更高的系统权限，可调用底层硬件能力和系统服务 [1] - 用户可通过侧边栏、实体键或语音直接唤醒，覆盖在任何界面之上，且运行不打断当前APP进程 [1] 产品核心功能与技术特点 - 助手能够“看懂”用户当前屏幕内容，并基于此进行对话或操作，例如生成回复、协助处理微信好友请求 [1] - 能够识别屏幕上的UI元素，模拟人手进行点击、滑动和输入等操作，以执行复杂的跨应用任务 [1] - 具体应用场景包括：在多个购物平台比价并下单、整合小红书攻略与地图标记及购票软件，最后将方案发送给微信好友 [1] 对手机行业的潜在影响 - 全面AI手机的时代即将到来，豆包为品牌厂商提供了AI平权和弯道超车的机会 [2] - 公司不造手机硬件，而是与手机厂商在操作系统层面合作，形成“模型公司提供AI大脑+手机厂商提供硬件载体”的商业模式 [2] - 对于中低端价位手机厂商，尤其是难以大额投入自研大模型的企业，接入豆包助手可提升用户AI体验，加强品牌在AI时代的竞争力 [2] 对端侧硬件生态的推动 - 豆包强大的实时语音、多模态和代理能力，为无屏或小屏端侧设备（如AI眼镜、TWS耳机、AI Pin等）提供了真正的可用性 [3] - 这些设备可通过豆包助手与手机操作系统的深度集成，实现复杂的任务执行，丰富用户体验 [3] - 端侧硬件生态有望因此快速爆发 [3]

会议信息 - 国泰海通证券2025年度第二次临时股东会于2025年12月29日下午2时在上海举行[2] - 填妥及签署的代表委任表格须于2025年12月28日下午2时前送抵指定地址才有效[3] 审议事项 - 临时股东会将审议及批准重续与华安基金就证券及金融产品交易及服务之新框架协议[3]

股东会信息 - 国泰海通证券2025年度第二次临时股东会12月29日下午2时在上海举行[3] - 临时股东会将审议批准重续与华安基金的新框架协议[4] 股东资格及投票 - H股股东股票及过户文件12月19日下午4时30分前递交可出席[7] - 表决以投票方式进行，普通决议案1无权益股东投票[8] 股份登记 - 12月22日至29日暂停办理H股股份过户登记手续[7] - 代表委任表格及相关授权文件12月28日下午2时前送达[6]

股权结构与股东信息 - A股和H股每股面值均为人民币1.00元[7][8] - 截至2025年12月3日，上海国有资产经营持有国泰君安投资约33.55%股权[8] - 截至2025年12月3日，中央汇金和深圳投资分别持有国泰君安投资约14.54%及11.49%股权[8] - 截至2025年12月3日，其余40.42%国泰君安投资股权由超100名股东持有[8] - 截至2025年12月3日，国际集团直接及间接持有公司合计20.40%权益[10] - 截至2025年12月3日，公司持有华安基金51%股权[62] 框架协议相关 - 原框架协议2025年12月31日届满，新框架协议2026年1月1日起至2028年12月31日止[12][22][83] - 新框架协议订约方为公司和华安基金[23] - 公司与华安基金集团证券及金融产品交易包括固定收益产品等[24] - 公司向华安基金集团提供代销金融产品等服务[28] - 华安基金集团向公司提供代销金融产品等服务[28] 交易数据 - 2023 - 2024年及截至2025年8月31日止八个月，证券及金融产品交易流入分别为37.702亿、44.7777亿、30.467亿元[48] - 2023 - 2024年及截至2025年8月31日止八个月，证券及金融产品交易流出分别为81.5117亿、42.1925亿、13.5817亿元[48] - 2023 - 2024年及截至2025年8月31日止八个月，金融服务本集团取得的收入分别为1.2799亿、0.7987亿、0.5441亿元[48] - 2023 - 2024年及截至2025年8月31日止八个月，金融服务本集团须支付的费用分别为0.0648亿、0.0483亿、0.0361亿元[48] 未来展望 - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流入上限分别为408.4412亿、535.3892亿、620.8259亿元[50] - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流出上限分别为417.7803亿、545.9883亿、631.8650亿元[50] - 2026 - 2028年集团提供金融服务取得收入分别约为2.5215亿、2.5569亿、2.5969亿元[50] - 2026 - 2028年集团支付金融服务费用分别约为7100万、8250万、9423万元[50] - 未来三年证券及金融产品其他交易预计每年产生收入约1.65亿元[57] - 未来三年机构客户服务收益年度上限范围为5100万元至5300万元[57] 华安基金数据 - 2024年，华安基金新发行32只公募基金，合计募集规模218亿元[94] - 2024年末华安基金管理资产规模7724亿元，2023年末为6753亿元[96] - 2024年末华安基金公募基金管理资产规模6932亿元，2023年末为6041亿元[96] - 2024年末华安基金非货币公募基金管理资产规模4135亿元，2023年末为3520亿元[96] - 2024年末华安基金非公募基金管理资产规模792亿元，2023年末为712亿元[96] - 2024年12月31日，华安基金总资产为77.67亿元，净资产为56.87亿元[96] - 2024年，华安基金实现营业收入31.10亿元，净利润9.10亿元[96] 其他重要事项 - 2025年3月公司完成换股吸收合并海通证券并募集配套资金，业务规模预期扩大[57] - 公司将于2025年12月29日下午2时在上海静安举行临时股东会，审议批准重续与华安基金的新框架协议[178][179] - 2025年12月22日至12月29日暂停办理H股股份过户登记手续[182] - 为符合出席资格，H股股票及过户文件须在2025年12月19日下午4时30分前递交[182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 IM合约 - 主力合约上涨0.33%，报收7213.4点；四合约总成交172057手，较前日降5429手，总持仓357216手，较前日减13768手；主力合约贴水35.26点，较前日升17.61点，年化基差率-11.15%；四合约分红影响分别为0.42点、1.48点、1.49点和43.95点 [4][5] IF合约 - 主力合约上涨0.32%，报收4530.6点；四合约总成交92574手，较前日降5184手，总持仓261904手，较前日减3942手；主力合约贴水15.97点，较前日降3.12点，年化基差率-8.04%；四合约分红影响分别为0.92点、9.43点、10.75点和40.02点 [24][25] IC合约 - 主力合约上涨0.55%，报收6983.2点；四合约总成交99796手，较前日降2272手，总持仓244189手，较前日减8576手；主力合约贴水29.61点，较前日升16.35点，年化基差率-9.67%；四合约分红影响分别为0.42点、2.49点、3.04点和56.75点 [43][44] IH合约 - 主力合约上涨0.34%，报收2968.2点；四合约总成交39273手，较前日降44手，总持仓87594手，较前日减3020手；主力合约贴水6.14点，较前日降1.46点，年化基差率-4.72%；四合约分红影响分别为0.88点、11.67点、13.24点和31.07点 [59][60]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会召开日期为2025年12月29日[2] - 现场会议时间为14点00分，地点在上海南京西路768号405室[2] - 网络投票起止时间为2025年12月29日[2][3] 审议议案 - 审议公司与华安基金签署2026 - 2028年度交易及服务框架协议议案[5] - 该议案于2025年10月30日经董事会审议通过[6] 股权登记与参会 - A股股权登记日为2025年12月22日[14] - 参加现场会议登记时间为12月29日13:00 - 14:00[21] 授权委托 - 有权出席的A股股东可授权代理人[25] - 授权委托书须按要求签署并送达公司[25]

业绩总结 - 2023年证券及金融产品交易流入37.702亿人民币，流出81.5117亿人民币[45] - 2024年证券及金融产品交易流入44.7777亿人民币，流出42.1925亿人民币[45] - 2025年1 - 8月证券及金融产品交易流入30.467亿人民币，流出13.5817亿人民币[45] - 2023年公司金融服务取得收入1.2799亿人民币，支出费用0.0648亿人民币[45] - 2024年公司金融服务取得收入0.7987亿人民币，支出费用0.0483亿人民币[45] - 2025年1 - 8月公司金融服务取得收入0.5441亿人民币，支出费用0.0361亿人民币[45] 未来展望 - 预计公司财富管理、投资管理、机构与交易业务及华安基金创新产品、基金管理规模会增长[48] 市场扩张和并购 - 2025年3月公司完成合并重组交易，推进业务整合与管理统一[47] 其他新策略 - 公司拟与华安基金签署《2026 - 2028年度证券及金融产品交易及服务框架协议》[9][10][44] - 公司各业务条线将认购华安基金部分产品支持其发展[48] 数据要点 - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流入上限分别为40844.12百万元、53538.92百万元、62082.59百万元[53] - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流出上限分别为41778.03百万元、54598.83百万元、63186.50百万元[53] - 2026 - 2028年公司将取得的金融服务收入分别为252.15百万元、255.69百万元、259.69百万元[53] - 2026 - 2028年公司应付的金融服务费用分别为71.00百万元、82.50百万元、94.23百万元[53] - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流入上限较上年预计值环比增幅分别为139%、31%和16%[50] - 2026 - 2028年证券及金融产品交易流出上限较上年预计值环比增幅分别为74%、31%和16%[50] - 2026年公司金融服务收入较2025年预计值减少7%，2027年、2028年较上年预计值环比微增1%和2%[51] - 2026 - 2028年公司金融服务费用较上年预计值环比增幅分别为21%、16%和14%[51]