核心观点 - 国家网络安全通报中心通报，经国家计算机病毒应急处理中心检测，共有**72款**移动应用存在违法违规收集使用个人信息的情况 [1][12] - 其中，金融行业应用**国泰君安掌上期货**和**五矿期货**因隐私政策未逐一列出收集使用个人信息的目的、方式、范围而被点名 [1][12] - 上期通报的**71款**应用中，经复测仍有**33款**存在问题，已被相关应用分发平台下架 [11][21] 违规行为分类与涉事应用 - **首次运行提示与告知不充分**：共**17款**应用在首次运行时未以明显方式提示用户阅读隐私政策，或未清晰告知个人信息处理者信息及保存期限等，涉及应用包括《大智慧》、《有道财富+》、《芝士选股》等 [2][13] - **隐私政策内容不完整**：共**34款**应用的隐私政策未逐一列出收集使用个人信息的目的、方式、范围，是本次通报中涉及应用数量最多的类别，金融类应用**国泰君安掌上期货**和**五矿期货**即因此上榜，其他还包括《中山证券》、《滴答清单》、《网易云课堂》等 [3][14] - **向第三方提供信息未获同意或未匿名化**：共**17款**应用在向其他个人信息处理者提供信息时，未告知用户接收方详情并取得单独同意，或未经同意向第三方提供未匿名化信息，涉及应用包括《大智慧》、《网易云课堂》、《易企秀》等 [4][15] - **强制或频繁收集信息**：共**5款**应用存在未征得同意即开始收集信息、用户拒绝后仍收集或频繁征求同意干扰使用等问题，均为小程序，包括《财富股研》、《饭好办外卖》等 [5][16] - **用户权利行使障碍**：共**9款**应用未提供有效的更正、删除信息及注销账号功能，或为此设置不合理条件、响应不及时，涉及《大智慧》、《邦邻找房》等 [5][16] - **投诉举报处理机制缺失**：共**3款**应用投诉举报未在承诺时限内处理或未建立便捷的权利申请受理机制，均为微信小程序，包括《笨嘴神器股票数据分析交流平台》、《芝士选股》等 [6][17] - **未提供撤回同意途径**：共**22款**应用未向用户提供撤回同意收集个人信息的便捷途径，涉及《大智慧》、《滴答清单》、《米加小镇世界》等 [6][17] - **自动化营销推送违规**：共**2款**应用通过自动化决策进行信息推送或商业营销时，未提供非个性化选项或便捷的拒绝方式，涉及《河马智能回收》、《纸条作文》 [7][18] - **敏感信息处理违规**：共**4款**应用处理敏感个人信息时未取得个人单独同意或未告知必要性及影响，涉及《笨嘴神器股票数据分析交流平台》、《即嗨体育》等 [7][18] - **未成年人信息保护不足**：共**6款**应用处理不满十四周岁未成年人信息时，未制定专门规则或未取得监护人单独同意，涉及《大智慧》、《英语时文阅读》、《社会扶贫》等 [7][10][18] - **安全技术措施缺失**：共**25款**应用未采取相应的加密、去标识化等安全技术措施，涉及《财富股研》、《光环助手》、《易企秀》及多个汽车品牌应用如《埃安》、《极氪汽车》、《岚图汽车》等 [9][19] - **广告干扰正常使用**：共**1款**应用《米加小镇世界》在浏览过程中关闭后继续弹出广告，影响用户正常使用 [10][20] - **人脸识别技术滥用**：共**3款**应用在存在其他验证方式的情况下，将人脸识别作为唯一验证方式，且未为拒绝用户提供其他合理方式，涉及《牵手》、《啾咪语音》、《小酒窝语音》 [10][20] - **完全无隐私政策**：共**4款**百度小程序完全无隐私政策，包括《二房东》、《可可收》等 [11][21]

公司资本运作与财务结构 - 公司计划发行100亿港元H股可转换债券，债券在维也纳证券交易所MTF市场上市，转换股份在香港联交所上市，债券将于2027年2月8日到期 [2] - 该笔可转债的初始转换价定为每股H股19.70港元，较最后交易日收市价18.45港元溢价约6.78%，较前五个交易日平均收市价约18.75港元溢价约5.09% [2] - 若可转债全部转换，将新增507,614,213股H股，相当于公告日期现有已发行H股数目的约29.53%，对H股潜在摊薄效应明显 [1][2] - 此次可转债的潜在摊薄效应显著高于同行广发证券，广发证券近期发行的21.5亿港元可转债，若全部转换最多稀释H股约6.37% [3][4] - 截至2026年2月9日收盘，公司H股股价为17.73港元/股，自2024年9月24日以来已上涨128%，若未来转换价格下修，潜在摊薄效应可能更明显 [3] - 扣除费用后，公司预计净募集资金约99.25亿港元，计划用于支持境外业务发展及补充营运资金 [4] - 公司2026年以来频繁发债，仅1月份注册及发行的债券金额高达950亿元，其中获得注册批文600亿元，已发行350亿元 [6][19] - 截至2025年9月30日，公司有息负债余额为4233.36亿元，占总负债的51.6% [6][19] - 其中一年以内到期的有息负债金额为3334.81亿元，占有息负债总额的78.77%，短期偿债压力较大 [1][7][19] - 有息负债中，债券融资占比最高，2025年前三季度为45.29%，卖出回购金融资产款占比38.38% [8][20] - 截至2025年9月末，公司应付债券金额为1597.65亿元，在100多家券商中排名第二，仅次于国泰海通 [8][20] - 2022年至2025年9月末，公司合并口径资产负债率（扣除代理款）分别为75.81%、76.04%、69.52%、74.1% [8][20] - 公司有333亿元的永续债计入所有者权益，未计入负债 [8][20] 公司业务与经营表现 - 公司2025年上半年境外收入占比仅为14.23%，较2024年同期的37.22%大幅下降，这与公司出售AssetMark有关 [4][18] - 2024年9月，公司完成出售所持统包资产管理平台AssetMark全部股权，最终交易对价为17.93亿美元（约合人民币127亿元） [4][18] - 2023年，公司国际业务全部收入为79.26亿元，其中AssetMark贡献37.91亿元，占比近半 [4][18] - 公司投行子公司华泰联合在2026年1月接连撤回两单A股IPO保荐项目，占当月市场撤回总数（4家）的50% [1][9][21] - 截至2026年2月8日，华泰联合储备的A股IPO项目数量为15家，在行业中排名第五，但已属于第二梯队 [1][10][21] - 投行储备项目数量是券商未来收入的保障，A股IPO项目的平均佣金收入及佣金率远高于定增等项目 [13][24] 行业竞争格局 - 在A股IPO储备项目数量上，排名第一的国泰海通有44家，是华泰联合（15家）的近三倍 [1][12][24] - 排名第二的中信证券储备39家，是华泰联合的1.6倍；排名第三的中信建投储备29家，是华泰联合的近两倍；排名第四的中金公司储备26家，比华泰联合高出73% [12][24] - 华泰联合的储备项目数量已与第一梯队的“三中一国”拉开差距，反而与排名第6至10位的券商（储备11-13家）接近 [13][24]

报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持” [9] 报告核心观点 - 沪深北交易所优化再融资一揽子措施，标志着政策基调从阶段性收紧向结构性松绑转变，通过“扶优限劣、支持科创、强化监管”实现精准滴灌，有助于激活再融资市场 [1][4] - 再融资规则优化将提升券商投行业务，预计2026年A股再融资市场延续复苏态势，头部券商有望凭借专业能力夯实领先优势 [1][4][5] - 当前券商板块估值处于较低水平，叠加市场交投活跃、融资需求复苏，看好市场与业绩共振下的板块战略配置价值 [5] 政策核心内容总结 - **支持优质上市公司**：大力支持经营治理规范、具有市场认可度的优质上市公司再融资，坚持“优中选优、宁缺毋滥”，支持募集资金投向与主业协同的新产业、新技术领域，发展第二增长曲线，同时严防盲目跨界和多元化投资 [2][11] - **提高对科创企业包容性**：对于破发企业，允许通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资发展主营业务；对于未盈利的科创企业，将再融资间隔期从原定的18个月大幅放宽至6个月 [2][11] - **提升机制灵活性与便利性**：优化预案披露机制，将前次募集资金基本使用完毕的时点要求调整至申报时（此前为董事会召开时），并合理简化申报材料，以提升再融资效率 [3][11] - **强化全链条监管**：压严压实上市公司信息披露第一责任人和中介机构“看门人”职责，加强募集资金监管，从严处理再融资违法违规行为 [3][11] 市场影响与数据分析 - **再融资市场复苏**：2025年A股再融资规模（剔除大行定增扰动）达到4,247亿元，同比大幅增长90%，预计2026年将延续复苏态势 [4] - **头部券商业务领先**：2025年再融资业务规模排名靠前的券商包括中信证券、中信建投、中金公司等，头部券商在再融资市场中占据优势地位 [14][15] - **市场交易环境活跃**：年初以来全A日成交额进入2万亿元新常态，融资余额保持韧性，维持在2.7万亿元左右，为券商经营奠定良好基础 [5] 板块估值与配置观点 - **估值处于低位**：截至2月9日，A股大券商PB(LF)均值为1.44倍，处于2014年以来27%的历史分位；H股中资券商指数PB(LF)为0.85倍，处于2016年以来68%的历史分位，显示板块估值具备吸引力 [5][17][18][19] - **看好战略配置价值**：报告看好市场活跃度提升与业绩边际改善共振下的券商板块战略配置价值 [5] - **个股推荐**：报告重点关注投行业务具备领先优势的头部券商，具体推荐**中信证券**（A股：600030 CH，目标价42.24元；H股：6030 HK，目标价39.34港币）和**国泰海通**（A股：601211 CH，目标价28.84元；H股：2611 HK，目标价24.63港币），均给予“买入”评级 [9][20]

印尼政府大幅减产计划与全球煤炭市场影响 - 印尼政府提出大幅减产计划 导致该国矿商已暂停现货煤炭出口 [1][2] - 印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70% 作为提振煤价计划的一部分 [1][2] - 2025年印尼煤炭产量7.9亿吨 同比下降5% 较年初给予配额的9.17亿吨明显下降 [2] - 2026年印尼可能大幅下调产量配额至6亿吨 同比下降24% [2] 对中国煤炭进口与供给的影响 - 印尼2025年对中国出口煤炭2.11亿吨 占其出口总量的41% [2] - 印尼产量收缩最直接导致中国进口量继续收缩 预计26年进口量可能继续保持同比下降态势 [2] - 预计26年中国全年煤炭进口量约4.5亿吨 下降约4000万吨 [2] - 预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑 [3] 煤炭价格与行业周期展望 - 整体价格预计26年国内均价结束4年下降周期 恢复增长 [1][2] - 煤炭板块周期底部已经确认在25年第二季度 供需格局已经显现逆转拐点 [1][2] - 预计26年开始煤炭及下游主要需求火电将步入新一轮的上行大周期 [1][2] - 印尼大幅削减产量配额 有望加速全球煤价进入上升周期 [2] 动力煤市场近期动态 - 截至2026年2月5日 北方黄骅港Q5500平仓价702元/吨 较前一周上涨2元/吨（0.3%） [3] - 需求端淡季不淡 需求大幅度改善 第三季度盈利有望迎来反弹 [3] - 澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨2美元/吨（2.3%） [3] - 北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低38元/吨 [3] 焦煤市场近期动态 - 截至2026年2月5日 京唐港主焦煤库提价（山西产）1700元/吨 较前一周下跌80元/吨（-4.5%） [3] - 需求端有望淡季不淡 [3] - 截至同期 港口一级焦价格1696元/吨（-0.5%） 炼焦煤库存三港合计266.3万吨（-4.9%） 200万吨以上焦企开工率为79.18%（环比上升0.08个百分点） [3] - 澳洲焦煤到岸价266美元/吨 较前一周上涨2美元/吨（0.6%） 京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低131元/吨 [3]

行业整体表现与趋势 - 2026年1月抖音美妆GMV同比增长超20%，环比2025年第四季度增长加速，主因品牌端发力日常销售及自播，同时叠加春节错期影响，淡季实现边际改善 [1][2] - 2025年12月化妆品社会消费品零售额同比增长8.8%，远超社会消费品零售总额整体0.9%的增速，增长环比加速 [2] - 2025年全年化妆品社会消费品零售总额为4653亿元人民币，同比增长5.1% [2] - 美妆行业因产品创新较多且国货整体呈崛起趋势，成长属性明显，2026年美妆大盘有望延续稳健增长 [1] 投资主线一：强产品及品牌势能标的 - **若羽臣**：高端家清品牌绽家延续强势，保健品业务2026年有望发力AKK成分新品，斐萃上线plus线银瓶、绿瓶AKK产品，nuibay上线300亿AKK新品，看好益生菌减脂趋势下新品表现 [3] - **倍加洁**：主业口腔护理代工业务表现稳健，子公司善恩康益生菌原料业务有望受益AKK成分趋势实现高增长 [3] - **毛戈平**：具备高端稀缺定位，线下专柜有望持续拓展，线上具备放量空间，彩妆、护肤、香水多产品发力下看好持续快速增长 [3] - **林清轩**：受益于以油养肤趋势，大单品精华油持续放量，2025年下半年新品小金珠精华水表现亮眼，品类持续拓展 [3] - **上美股份**：主品牌韩束品类持续拓展，子品牌一页、安敏优大单品持续放量高增，看好公司多品牌矩阵打造能力 [3] 投资主线二：品牌资产深厚的龙头标的 - **贝泰妮**：2025年以来公司积极调整渠道及货盘机制，推动产品结构升级及盈利修复，2026年1月抖音GMV强劲增长，2026年特护霜、防晒等经典大单品基础上，屏障系列有望推动主品牌稳健增长，同时子品牌薇诺娜baby、aoxmed等有望放量高增 [4] - **珀莱雅**：2025年平稳过渡，2026年推新策略清晰，大单品源力水光喷、红宝石微珠精华陆续上市，同时近期推出PROYA MED、PROYA MEN、PROYA LIGHT等新品系列，丰富不同客群、功效、价格带覆盖，2026年子品牌彩棠、OR有望进一步发力，多品牌、多品线有望推动公司恢复稳健增长 [4] 投资建议 - 建议增持基本面强劲的高成长标的：若羽臣(003010.SZ)、倍加洁(603059.SH)、毛戈平(01318)、林清轩(09697)、上美股份(02145) [5] - 建议增持底部改善标的：贝泰妮(300957.SZ)、珀莱雅(603605.SH)、登康口腔(001328.SZ)、上海家化(600315.SH)、润本股份(603193.SH) [5] - 受益标的：四环医药(00460) [5]

文章核心观点 - 市场风险偏好下行对多数金属价格构成压力 但不同金属品种因自身供需与宏观因素影响而走势分化 其中战略金属和能源金属展现出结构性机会 核心观点认为在供需紧平衡下 宏观因素如货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动对金属价格走势的影响更为关键 [1] 贵金属 - 市场风险偏好下行叠加前期交易拥挤 导致上周(2月6日当周)贵金属价格调整 [2] - 美国科技股财报不及预期、财长强美元表态及美联储缩表预期是风险偏好下行的原因 [2] - 1月中国央行继续购金及2025年黄金ETF持仓份额上升是支撑黄金价格的重要因素 [2] - 伦敦白银租赁利率平稳 美国白银库存下降速度较快 [2] 铜 - 海外宏观压力犹存 特朗普提名鹰派人士任美联储主席强化缩表与强美元预期 使铜价承压 [3] - 国内有色工业协会研究建立“铜精矿战略储备” 收储重心向矿端延伸 旨在加强资源掌控力并对冲海外供应扰动 为铜价提供支撑 [3] - AI算力基建对电网改造的刚性驱动 使铜价在宏观压力下展现出极强抗跌属性 价格重心有望在战略溢价支撑下稳步上移 [3] 铝 - 宏观多空交织 美国1月ISM服务业PMI重回扩张区间但ADP就业人数低于预期 铝价震荡调整 [4] - 受春节假期、下游放假天数增加及铝价高位影响 需求持续走弱 铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9% [4] - 进入淡季社会库存累库趋势不改 [4] 锡 - 锡价受海外宏观压制及资金减持等因素影响持续下行 [5] - 供应端或因印尼交易所锡锭成交活跃及缅甸复产推进而边际宽松 [5] - 锡价下跌触发下游采购意愿增加 供需边际略有增加 使锡价下方有支撑 [5] 能源金属 - 碳酸锂需求旺盛 上周碳酸锂连续4周去库 在产量上升背景下需求保持旺盛 [6] - 电池产品出口退税额将下调 预期电池需求或将前置 [6] - 江西重要矿山复产存在扰动 市场对其能否如期复产有分歧 [6] - 钴板块上游受原料偏紧影响报价偏高 下游采买谨慎 钴业公司多向电新下游延伸以构建一体化成本优势 [6] 稀土 - 轻稀土供需格局维持偏紧 节前补库备库需求支撑下 氧化镨钕价格持续上涨 [7] - 重稀土价格整体维持小幅震荡趋势 [7] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [7] 战略金属 - 钨市延续强势行情 龙头企业2月长单报价大幅调涨 全产业链价格重心系统性上移 [8] - 受春节临近及畏高情绪影响 下游硬质合金行业因成本压力呈现刚需缩量态势 [8][9] - 在矿端配额偏紧与政策管制背景下 卖方市场特征凸显 短期现货紧俏格局难解 钨价或高位坚挺 [9] - 1月天然铀长协价格达十年来新高 供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存 铀价有望继续上行 [9]

阿里千问上线大规模补贴活动 - 阿里千问App于2月6日上线总额30亿元的红包补贴项目 第一波免单活动时间为2月6日至12日 第二波从2月13日开始 [1][2] - 用户更新App后可获得一张25元无门槛免单卡 可用于全国30多万家奶茶店 覆盖蜜雪冰城、瑞幸咖啡、霸王茶姬、奈雪的茶、沪上阿姨、茶百道、库迪咖啡等品牌 [2] - 活动上线不到3小时 奶茶订单量超过100万单 上线仅9个小时 活动总订单量已超过1000万单 [1][3] 活动设计促进用户增长与消费 - 用户通过邀请新朋友下载千问App 双方各得一张25元免单卡 每人最多可获得21张 相当于525元 [2] - 免单卡不仅可用于免单喝奶茶 还可通过淘宝闪购买年货、点外卖 第二波活动用户可领取现金红包 最高可得2888元 [2] 现制饮品行业竞争格局优化 - 库迪咖啡自2026年2月1日起调整价格策略 仅在特价专区保留3-7款低价产品 其余产品恢复11.9-16.9元的常规售价 部分核心单品涨幅达30%-60% [4] - 库迪咖啡同时调整配套活动 如新店首月券从6.9元涨至8.8元 邀新奖励中的新用户礼券从8.8元提至9.9元 [4] - 根据窄门餐眼数据 截至2026年1月12日 现制茶饮门店总数为39.9万家 近一年新开9.2万家 但净减少3.5万家 表明行业出清与格局改善 [4] 行业展望与投资标的 - 当前现制饮品外卖补贴持续 叠加春节因素 预计一季度行业销售将保持高景气度 [1][3] - 现制饮品行业价格战趋缓 竞争格局优化 [1][4] - 报告推荐标的包括：古茗、蜜雪集团、瑞幸咖啡、茶百道、沪上阿姨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕隔夜美豆小幅收涨，连粕或震荡；豆一现货逐步进入假期模式，盘面震荡 [2][4] - 玉米回调幅度有限 [2][7] - 白糖窄幅整理 [2][10] - 棉花节前预计维持震荡走势 [2][15] - 鸡蛋震荡调整 [2][21] - 生猪旺季不旺确认，堰塞湖释放开始 [2][25] - 花生震荡运行 [2][30] 各品种总结 豆粕/豆一 - 期货方面，DCE豆一2605日盘收盘价4378元/吨，跌12元（-0.27%），夜盘涨14元（+0.32%）至4392元/吨；DCE豆粕2605日盘涨5元（+0.18%）至2735元/吨，夜盘涨7元（+0.26%）至2745元/吨；CBOT大豆03涨2.5美分（+0.22%）至1114.75美分/蒲；CBOT豆粕03涨0.2美元（+0.07%）至303.4美元/短吨 [4] - 现货方面，山东、华东、华南地区豆粕价格有不同表现，部分较昨日持平，部分有±10至±30元/吨的变动 [4] - 产业数据方面，前一交易日成交量5.9万吨/日，前两交易日为9.5万吨/日；库存前两交易日为89.95万吨/周 [4] - 宏观及行业新闻方面，2月6日CBOT大豆大多期约收盘上涨，受特朗普称中国将增加大豆采购言论提振；美国农业部将发布1月供需报告，分析师预测美豆期末库存等数据；巴西1月大豆出口量及阿根廷大豆作物优良率有相应变化 [6] - 趋势强度方面，豆粕和豆一趋势强度均为0 [6] 玉米 - 基本面跟踪方面，重要现货价格中锦州平仓价2335元/吨，涨5元；期货方面，C2603日盘涨0.31%至2274元/吨，夜盘跌0.26%至2268元/吨；C2605日盘涨0.22%至2279元/吨，夜盘跌0.18%至2275元/吨；成交、持仓、仓单等数据有相应变动；价差方面，主力03基差61元/吨，03 - 05跨期-5元/吨 [7] - 宏观及行业新闻方面，北方玉米散船集港等价格有变动，东北、华北玉米价格有不同表现，广东有进口高粱和大麦价格信息 [8] - 趋势强度方面，玉米趋势强度为0 [9] 白糖 - 基本面跟踪方面，原糖价格14.11美分/磅，同比-0.16；主流现货价格5300元/吨，同比10；期货主力价格5228元/吨，同比4；价差及基差数据有相应变化 [10] - 宏观及行业新闻方面，截至1月31日，25/26榨季印度食糖产量同比增加17%，巴西1月出口同比减少2.1%，中国12月进口食糖增加；截至1月底，广西累计产糖减少；国内市场预计25/26榨季产量、消费量、进口量有相应数据；国际市场ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩 [10][11][12] - 趋势强度方面，白糖趋势强度为0 [13] 棉花 - 基本面跟踪方面，期货CF2605日盘跌0.21%至14580元/吨，夜盘涨0.27%至14620元/吨；CY2605日盘跌0.20%至20405元/吨，夜盘跌0.07%至20390元/吨；ICE美棉3跌1.15%至61.07美分/磅；成交、持仓、仓单等数据有相应变动；现货价格有变动，价差有相应变化 [16] - 宏观及行业新闻方面，国内棉花现货基差整体偏稳，棉纺织企业纯棉纱报价持稳，节前交投清淡；上周五ICE棉花期货下跌，面临交割压力和技术性抛压 [17] - 趋势强度方面，棉花趋势强度为1 [18] 鸡蛋 - 基本面跟踪方面，期货鸡蛋2603跌0.34%至2904元/500千克，鸡蛋2604涨0.32%至3165元/500千克；价差、现货价格、饲料价格、生猪价格等有相应数据 [22] - 趋势强度方面，趋势强度为0 [23] 生猪 - 基本面跟踪方面，价格方面河南现货12430元/吨，同比-450元；期货各合约价格有变动；成交、持仓量有变动；价差有相应变化 [26] - 市场信息方面，广西扬翔、德康、富之源有注册仓单信息 [27] - 趋势强度方面，趋势强度为 - 2 [28] 花生 - 基本面跟踪方面，重要现货价格中辽宁308通货9100元/吨；期货PK603日涨0.07%至8054元/吨，PK605日跌0.03%至7918元/吨；成交、持仓、仓单等数据有相应变动；价差有相应变化 [30] - 现货市场聚焦方面，河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量和价格有相应表现 [31] - 趋势强度方面，花生趋势强度为0 [32]

行业指数表现 - 2026年2月2日至2月6日，SW传媒指数下跌3.30%，在31个行业中排名第26位，表现弱于同期上证指数（下跌1.27%）、深证成指（下跌2.11%）、沪深300（下跌1.33%）及创业板指（下跌3.28%）[1] AI应用竞争格局 - 2026年春节期间，元宝、千问和豆包三款AI应用通过多种活动激烈争夺流量入口，元宝推出10亿元现金红包活动，千问推出30亿元活动，豆包作为央视春晚冠名商预计在除夕推出活动[2] - 2026年2月6日，元宝、千问和豆包三款AI应用占据了iPhone应用下载免费榜的前三位，其中元宝和千问均在活动开启当日登顶[2] AI技术驱动的投资机会 - AI大战的本质是对流量入口的争夺及对新场景和新生态的完善，多个赛道的公司有望享受场景红利并衍生新内容形式[1][2] - 游戏行业：AI应用是游戏良好的分发渠道，同时AI与游戏的结合能探索出新玩法[1][2] - 影视行业：包括电影、长剧、短剧、漫剧在内的多种形式都有望受益于AI带来的变革[1][2] - 营销行业：AI新生态将带来更多广告投放需求[1][2] 互联网与广告市场基本面 - 截至2025年，中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率突破80%，达到80.1%[3] - 截至2025年，中国生成式人工智能用户规模达6.02亿人，普及率攀升至42.8%[3] - 根据CTR数据，自2025年7月开始，广告刊例花费同比增长明显，9月至11月逐月增速均在双位数以上，11月购物节大促期间增速达16.6%[3] - 在AI新技术加持下，2026年广告市场有望延续2025年下半年开始的良好表现[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 券商板块处于基本面与估值错配阶段，随着资金面因素出清，有望迎来交易性机会 [4] - 保险板块资产、负债双向改善态势下，全年价值重估逻辑不变 [4] - 非银金融行业整体受益于资金从银行体系流向资本市场，盈利能力和战略空间同步扩容 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2026年2月2日至2月6日）沪深300指数下跌1.33%，报收4643.60点 [8] - 非银指数下跌0.60%，报收2030.92点，跑赢大盘 [8] - 细分行业中，券商指数下跌0.65%至6774.54点，保险指数下跌0.71%至1511.86点，多元金融指数上涨0.43%至1355.21点 [8] 非银行业资讯 - 八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，证监会配套发布关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引 [10] - 平安集团及平安资管于2月2日、3日分别增持中国人寿H股1089.5万股和858.3万股，交易金额分别为3.62亿港元和2.95亿港元，增持后持股比例分别达10.12%和10.06% [4][12] - 香港大埔宏福苑大火后，约85%的理赔个案（1032宗）已处理完毕，涉及总金额近5.1亿港元 [13] 个股重点公告 - 华泰证券拟发行本金总额100亿港元的零息H股可转换债券，初始转换价19.70港元，到期日2027年2月8日，募集资金净额预计99.247亿港元，用于支持境外业务发展 [4][14] - 中泰证券计划围绕投行、自营、研究三大核心业务新设独立子公司，以提升经营活力和竞争力 [4] - 浙江东方子公司联合关联方设立规模为1亿元人民币的生命健康科创基金 [18] 行业核心分析与投资主线 券商行业 - 2026年1月A股新开户491.58万户，同比增长213%，环比增长89%，创15个月来新高 [4] - 2026年面临70万亿元1年期以上定存到期，叠加银行净息差处于历史低位，资金正从银行体系流出，涌入资本市场和非银金融机构 [4] - 从金融大国迈向金融强国，关注“质”的胜势（通过并购重组提升综合金融服务质效）与“制”的主动（通过跨境南北向业务拓展国际业务空间）两条主线 [4] - 推荐三条投资主线：1) 综合实力强的头部机构，如国泰海通、广发证券、中信证券；2) 业绩弹性较大的券商，如华泰证券、招商证券和兴业证券；3) 国际业务竞争力强的标的，如中国银河 [4] 保险行业 - 平安系公司自2025年8月以来持续增持中国人寿H股，2026年初以来已增持4次，展现出对同业的坚定看好 [4] - 负债端预计全年新业务价值（NBV）增速稳健，银保渠道增速亮眼，分红险接受度提升 [4] - 资产端方面，预计中国人寿截至2025年末的二级市场权益配置比例仍低于可比同业，2026年增配空间显著 [4] - 截至2月6日，中国人寿H股2026年预期内含价值倍数（PEV）为0.52倍，估值与市场头雁地位存在差距 [4] - 推荐关注中国人寿H股、新华保险、中国平安、中国太保、中国财险、中国人保等 [4] 行业重点数据跟踪（附录） - 截至2026年2月6日，月度日均成交额为24，068.65亿元 [6][25] - 截至2026年2月5日，两市融资融券余额为26，808.60亿元 [6][28] - 2026年2月（统计区间为2月1日至6日），股权融资首发募资16.45亿元，再融资共完成84.08亿元，券商主承销债券4，729.35亿元 [6][30][32][34]