业绩相关 - 2023年激励成本摊销前并扣除浙石化投资收益后，归属上市公司股东净利润525746611.02元[10] - 2023 - 2025年各解除限售期有不同净利润增长率考核目标[8] 回购注销 - 因人员变动拟回购注销6339720股限制性股票，涉及432人[3] - 预计2025年1月27日完成注销[12] - 回购注销后股份数量有相应变化[14] 合规说明 - 公司董事会说明回购注销决策程序、信息披露合规[15] - 律所认为回购注销已取得必要授权和批准[16]

限制性股票授予与回购 - 2023年11月7日向484名激励对象授予1818.35万股限制性股票，授予价8.24元/股[8] - 2024年决定回购注销633.972万股限制性股票并调整回购价[9] - 10名激励对象主动离职、1名退休离职，拟回购注销41.86万股[11] - 预计2025年1月27日完成注销限制性股票[17] 业绩考核目标 - 2023年净利润增长率不低于40.5%（以2020 - 2022年净利润均值为基数）[12] - 2023 - 2024年净利润累计值增长率不低于200.5%（以2020 - 2022年净利润均值为基数）[12] - 2023 - 2025年净利润累计值增长率不低于450.5%（以2020 - 2022年净利润均值为基数）[13] 财务数据 - 2023年激励成本摊销前并扣除浙石化投资收益后净利润为525,746,611.02元[13] - 2023年度向全体股东每股派发现金红利0.043元（含税）[15] 其他 - 派息时回购价格调整公式为P＝P0 - V，P仍须大于1[16] - 本次回购注销调整后回购价格为8.197元/股[17] - 回购资金来源为公司自有资金[17]

融资情况 - 2024年4月17日发行2024年第六期超短期融资券，总额5亿元[2] - 期限270天，发行利率2.23%[2] - 2024年4月18日募集资金全额到账[2] 兑付情况 - 2025年1月13日到期完成本息兑付，总额508,247,945.21元[2]

融资额度 - 公司获批注册发行不超过60亿元超短期融资券，额度2年有效[1] 融资发行 - 2025年1月2日发行第一期超短期融资券，总额5亿元[2] - 融资券期限270日，起息日1月3日，兑付日9月30日[2] - 发行利率1.95%，发行价格100元/百元面值[3] 申购情况 - 合规申购家数7家，金额3.7亿元[3] - 最高申购价位1.95%，最低1.6%[3] - 有效申购家数7家，金额3.7亿元[3] 其他信息 - 募集资金于2025年1月3日全额到账[2] - 簿记管理人、主承销商为兴业银行，联席主承销商为杭州银行[3] - 本期发行相关文件已在指定网站刊登[3]

投资评级 - 报告对桐昆股份维持"增持"评级 [1][47] 核心观点 - 聚酯产业链景气偏弱，Q4为纺服化纤行业传统淡季，海内外纺服终端需求修复缓慢，叠加产业链产品产能持续扩张，聚酯及终端织造开工率显下行趋势，PX-PTA-涤纶长丝等产品价差于低位进一步收缩，产业链整体景气仍待回暖 [1] - 桐昆股份作为全球最大的涤纶长丝生产企业，一体化优势持续凸显，未来伴随行业投产高峰期结束及落后产能逐步淘汰，供需格局优化有望带动产业链景气复苏，公司作为行业龙头有望充分受益 [1][2] - 2024年涤纶长丝新建产能投放速度放缓至70万吨/年，预计未来伴随行业投产高峰期结束及落后产能逐步淘汰，公司行业龙头地位有望进一步巩固 [2] 经营预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为93713百万、99085百万、103671百万人民币，同比增速分别为13.40%、5.73%、4.63% [3] - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为1397百万、2120百万、2836百万人民币，同比增速分别为75.22%、51.79%、33.80% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0.58、0.88、1.18人民币 [3] - 预计2024-2026年ROE分别为3.78%、5.44%、6.81% [3] - 预计2024-2026年PE分别为20.32、13.39、10.01倍 [3] - 预计2024-2026年PB分别为0.77、0.73、0.68倍 [3] - 预计2024-2026年EV/EBITDA分别为8.93、7.04、5.58倍 [3] 行业与公司现状 - 桐昆股份目前拥有1020万吨/年PTA、1300万吨/年聚合以及1350万吨/年涤纶长丝生产加工能力 [2] - 2017-2023年我国涤纶长丝生产能力由2246万吨增长至4316万吨，年复合增长率达11.5% [2] - 2024年涤纶长丝新建产能投放速度放缓至70万吨/年 [2] - 2024Q4以来，涤纶长丝/下游织机开工率为88.7%/62.7%，10月初以来分别下降0.6pct/3.5pct [46] - 2024Q4以来，POY/FDY/DTY价格分别为6925/7425/8225元/吨，10月初以来分别变化0%/-3%/-1% [46] - 2024Q4以来，PX/PTA/MEG价格分别为7100/4740/4760元/吨，10月初以来分别变化-1%/-7%/+2% [46] - 2024Q4以来，PTA-PX价差/涤纶长丝POY原料价差分别为90/1230元/吨，10月初以来变化-265/+260元/吨 [46]

融资情况 - 2024年4月23日发行第七期超短期融资券，总额5亿元[2] - 期限247天，发行利率2.20%[2] - 2024年4月24日募集资金全额到账[2] 兑付情况 - 2024年12月27日到期并完成本息兑付，总额507,443,835.62元[2]

业绩相关 - 桐昆投资持有浙石化20%股权[2] - 桐昆投资获浙石化现金分红10亿元[2] - 截至2024年12月27日已收到分红款10亿元[2] 影响 - 收到分红款助改善现金流，对2024年合并报表净利润无影响[2]

现本公司 2024 年第四期超短期融资券已于 2024 年 12 月 13 日到 期，本公司于 2024 年 12 月 13 日兑付完成该期超短期融资券本息， 本息兑付总额为人民币 509,138,630.14 元。 桐昆集团股份有限公司 关于 2024 年第四期超短期融资券到期兑付的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 3 月 18 日，桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股 份"或"本公司"）在全国银行间市场发行了 2024 年第四期超短期 融资券（科创票据）（简称：24 桐昆 SCP004（科创票据）），发行 总额为 5 亿元人民币，期限 269 天，发行利率为 2.48%，到期一次还 本付息。募集资金已于 2024 年 3 月 19 日全额到账。 股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2024-085 特此公告。 桐昆集团股份有限公司董事会 2024 年 12 月 14 日 ...

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于12月11日召开，审议2项议案[3][4] - 现场会议股东代表6名，代表股份962,684,904股，占比40.2815%[5] - 网络投票股东代表1,051名，代表股份153,218,911股，占比6.4111%[5] 议案表决情况 - 议案1中小股东同意170,312,035股，占比99.3440%[9] 会议相关决议 - 第九届董事会第十四次会议11月25日通过召开股东大会决议，26日公告[3]

会议基本信息 - 2024年12月11日在浙江省桐乡市召开股东大会[5] - 出席会议股东和代理人1057人[4] - 见证律师事务所为北京市竞天公诚律师事务所[11] 参会人员股份情况 - 出席股东所持表决权股份总数1115903815股[4] - 占公司有表决权股份总数比例46.6926%[4] 公司人员出席情况 - 在任董事11人，出席8人[6] - 在任监事5人，出席4人[6] 议案表决情况 - 《调整2023年限制性股票激励计划回购价格议案》A股同意比例99.3440%[7] - 《变更注册资本并修订<公司章程>议案》A股同意比例99.8427%[10]