消费理念转变与国产品牌崛起 - 市场对中国消费的讨论多集中在需求侧，因传统"高端消费"走弱得出"消费降级"结论，但忽视了消费群体变化引发的消费理念改变 [2] - 90/00后成为消费主力，对国际品牌逐步"祛魅"，"国潮"和情感型消费成为结构性增长点 [2][8] - 90/00后成长于经济高速增长期，国际品牌吸引力不强，更青睐满足情感需求、精神需求的消费品和服务 [2][8] - 互联网对90/00后影响巨大，使其认可的消费品容易成为"爆款" [2][9] 消费结构变化与供给端滞后 - 中国人均GNI从1995年540美元升至2023年13400美元，接近高收入国家标准 [5][6] - 消费支出结构中"衣食"占比从1998年56.9%降至2023年35.3%，"住行"比例从16.5%升至36.4% [6] - 城镇每百户居民空调保有量从1995年8.1台升至2023年171.7台，汽车从1997年0.2辆升至55.9辆 [6] - 供给端未及时跟上消费趋势变化，商业综合体仍以吸引国际品牌为目标，与90/00后偏好不符 [2][9] - 与年轻人喜欢的二次元文化、传统文化相关消费场景稀缺，抑制消费需求释放 [2][9] 国产品牌升级路径 - 国产品牌有望摆脱低价竞争策略，品牌溢价将上升 [2] - 中国消费市场规模巨大，2022年最终消费额达9.56万亿美元，全球占比13.2% [9] - 2023年中国汽车销量突破3000万辆，全球占比32.5%；智能手机出货量2.76亿部，全球占比23.4% [9] - 国产品牌通过布局高端线覆盖消费金字塔各层级，如华为"鸿蒙智行"高端线问界M9上市11个月累计大定18万辆 [12] - 以文化为载体打造品牌效应，如《黑神话：悟空》销量突破2000万份，带动山西旅游增长 [14][15] - 通过品牌跨界合作构建消费生态圈，如瑞幸、稻香村、比亚迪等与《黑神话：悟空》联名 [14] 文旅消费与县域经济 - 《黑神话：悟空》带火山西旅游，国庆期间接待游客3650万人次，同比增长85% [15] - 云冈石窟、应县木塔、隰县小西天等取景地游客分别增长21%、150%和550% [15] - 多元联动文旅消费有望带动县域旅游需求，促进县域基础建设升级 [15]

证券代码：601377 证券简称：兴业证券 公告编号：临 2024-037 兴业证券股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●股东大会召开日期：2024年12月16日 ●本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系 统 一、召开会议的基本情况 （一）股东大会类型和届次 2024 年第二次临时股东大会 （二）股东大会召集人：董事会 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 （三）投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相 结合的方式 （四）现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2024 年 12 月 16 日 14 点 30 分 召开地点：福建 省 福 州市 鼓 楼区 湖 东 路 268 号兴 业 证券 大 厦 9 楼 会 议室 （五）网络投票的系统、起止日期和投票时间 ...

会议信息 - 兴业证券第六届董事会第二十七次会议2024年11月26日发通知，11月29日通讯召开[1] - 9名董事全体参加会议[1] 议案审议 - 会议审议通过召开2024年第二次临时股东大会的议案[1] - 议案表决同意9票，反对0票，弃权0票[1]

担保情况 - 本次担保不超2亿美元，兴证国际为CISI担保总额18.51亿美元，余额7.58亿美元[2] - 公司对控股子公司净资本担保总额30亿人民币，余额2亿人民币，占比0.35%[11] - 为境外控股子公司发行美元债担保总额3.6亿美元，余额1.3亿美元，占比1.65%[12] 财务数据 - 截至2024年6月末，CISI资产100.15亿港元，负债104.91亿港元，净资产 -4.76亿港元[6] - 2024年1 - 6月CISI营收2.56亿港元，净利润 -0.03亿港元[6] 股权信息 - 截至2024年6月30日，公司持兴证国际56.60%股权，间接持CISI 56.60%股权[7] 其他 - CISI成立于2016年5月11日，注册地英属维尔京群岛，注册资本250万美元[6] - 公司及控股子公司无担保债务逾期情况[12]

业绩总结 - 2024年1 - 6月集团归母净利润941,743,725.43元，母公司净利润762,885,612.79元[16] 利润分配 - 2024年中期拟10股派0.3元（含税），共分259,079,618.82元，占比30.95%[17] - 分配后剩余5,242,713,989.83元转下一年度[17] 财务数据 - 2024年6月末母公司累计可供分配利润8,118,588,868.04元[16] - 本年度累计可供现金分配部分5,501,793,608.65元[17]

会议情况 - 兴业证券第六届董事会第二十六次会议于2024年11月27日通讯召开，9名董事全体参加[1] 人事变动 - 副总裁郑城美不再兼任合规总监[1] - 董事会同意聘任林兴为合规总监，任期至第六届董事会任期届满[1] 人员信息 - 林兴1972年5月生，现任合规管理部总经理，2015年加入公司[5] 表决结果 - 聘任林兴表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[2]

人事变动 - 兴业证券召开职代会选举赵建辉为监事会职工代表监事[1] - 林兴因工作调整不再担任公司职工代表监事[1] 人员信息 - 赵建辉1975年9月出生，现任合规管理部副总经理[3] - 赵建辉2001年加入兴业证券，任期至第六届监事会届满[1][3]

融资券发行情况 - 兴业证券2024年度第四期短期融资券于2024年11月26日发行完毕[1] - 发行日为2024年11月25日，起息日为2024年11月26日[1] - 兑付日为2025年11月21日，期限360天[1] 融资券数据 - 计划发行总额50亿元，实际发行总额50亿元[1] - 发行价格100元/张，票面利率1.93%[1]

报告公司投资评级 - 给予兴业证券“买入”评级[3] 报告的核心观点 - 兴业证券2024年前三季度营收88.11亿元同比 -0.5% 归母净利润13.20亿元同比 -16.5% Q3单季度归母净利润3.78亿元扭亏为盈2024Q3总资产2777亿元同比下降4.5% 加权平均ROE2.64%较去年同期增加4.16pct 剔除客户资金的杠杆倍数提升至3.62同比增加0.14[1] - 在“努力提振资本市场”政策导向下资本市场有望迎来发展新契机权益市场有望回暖复苏兴业证券有望凭借综合服务及协同能力、资管能力持续受益预计2024 - 2025年实现归母净利润23.5亿元、29.8亿元考虑2019年以来估值中枢在1.3xPB给予2025年1.2XPB估值每股合理价值为8.25元[1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度营收88.11亿元同比 -0.5% 归母净利润13.20亿元同比 -16.5% Q3单季度归母净利润3.78亿元扭亏为盈2024Q3总资产2777亿元同比下降4.5% 加权平均ROE2.64%较去年同期增加4.16pct 剔除客户资金的杠杆倍数提升至3.62同比增加0.14[1] - 2022 - 2026年营业收入分别为106.60亿元、106.27亿元、113.78亿元、134.40亿元、136.87亿元增长率分别为 -43.8%、 -0.3%、7.1%、18.1%、1.8% 归母净利润分别为26.37亿元、19.64亿元、23.45亿元、29.81亿元、30.74亿元增长率分别为 -44.4%、 -25.5%、19.4%、27.2%、3.1%[2] 业务情况 - 投资业务回暖投行、经纪受市场下行影响下滑重资产业务方面前三季度投资净收益(含公允)22.22亿元同比增长165% Q3单季度投资净收益10.33亿元Q3交易性金融资产较年初下滑1% Q3利息净收入2.84亿元同比 -34% 前三季度8.79亿元同比下降38.5% 9月底市场两融余额14401亿元同比 -9.5% 轻资产业务方面Q3全市场日均交易额同比 -16% Q3单季度经纪业务净收入3.87亿元同比 -28% Q3资管单季度净收入0.4亿元与去年同期持平联营兴全基金/南方基金Q3非货规模分别为2792/6959亿元同比 -1.5%/+29.0% 投行业务单季度净收入1.79亿元同比 -7% 前三季度投行业务净收入4.42亿元同比 -43.19% 据wind发行日数据23Q3全市场股权融资额587亿元同比 -82% 公司股权承销2.33亿元同比 -84%[1] 盈利预测与估值 - 在“努力提振资本市场”政策导向下资本市场有望迎来发展新契机权益市场有望回暖复苏兴业证券有望凭借综合服务及协同能力、资管能力持续受益预计2024 - 2025年实现归母净利润23.5亿元、29.8亿元考虑2019年以来估值中枢在1.3xPB给予2025年1.2XPB估值每股合理价值为8.25元[1][5] - 预计市场交易活跃度回升、假设市场日均成交额2024 - 2025年分别同比+5%、+10% 市场两融余额持续回升自营业务显著回暖贡献盈利增量假设沪深300收益率2024 - 2025年分别+15%、+20% 投行业务受逆周期调节影响持续控制上市节奏假设A股股权承销额2024 - 2025年分别同比 -50%、+12%[5] - 2022 - 2026年佣金手续费收入分别为7137、6150、5048、5048、5714 经纪业务收入分别为2756、2253、2175、2175、2508 投行业务收入分别为855、1044、574、718、804 资管业务收入分别为3073、2569、2300、2489、2773 投资收益(含公允)分别为514、660、2969、4999、4275 利息净收入分别为1924、1821、1676、1676、1932 营业收入及其他收益分别为10660、10627、11378、13440、13687 归属母公司净利润分别为2637、1964、2345、2981、3074[7] 同业估值对比 - 与东方证券、方正证券、中泰证券、东吴证券、财通证券、浙商证券等同业相比在股价、总市值、BPS、归母净利润、ROE、PB等指标上各有差异[8]

公司业绩情况 - 今年前三季度实现营业收入88.11亿元、归母净利润13.20亿元 [1] - 第三季度实现营业收入34.19亿元，同比增长78.26% [1] 业务发展策略 固定收益投资 - 做好风险管理，把控配置节奏，择机稳步做大低风险资产规模，创造稳定投资收益 [2] - 严防利率风险，控制配置节奏，确保收入稳定性，加强持仓券信用风险管理 [2] 权益投资 - 锤炼研究能力，整合优质研究资源，突出研究驱动投资导向 [2] - 动态平衡风险与收益关系，加快多元投资策略落地，形成多元化投资体系，降低业绩波动 [2] 投行业务 - 贯彻落实中央相关会议精神，以服务实体经济高质量发展为使命，强化功能性定位 [2] - 利用资本市场并购重组工具，帮助新质生产力相关上市公司发展壮大 [2] - 锚定“十四五”规划，贯彻“集团化办投行”战略和“三维四驱国际化”策略，提供高质量金融服务 [2]