核心观点 - 明阳智能海上风电机组成功抵御超强台风"桦加沙"考验 超1300台机组无一受损 包括全球最大漂浮式风电平台"明阳天成号"和风渔融合装备"明渔一号" [1][3][5] - 公司抗台风技术领先 通过创新设计使漂浮式平台极限载荷降低40% 最高可抵御17级超强台风 [3][5][11] - 公司拥有18年抗台风技术积累 形成全耦合仿真分析平台 突破被动防御模式 实现台风能量高效捕获 [8][9][11] 台风应对表现 - 1345台海上风电机组直面台风挑战 覆盖广东揭阳/汕尾/惠州等区域 其中400台机组经历50m/s最大风速 [1][3] - 阳江海域最大风速超70m/s(17级) "明阳天成号"采用单点系泊系统实现360°自适应偏航 [3] - "明渔一号"采用50年一遇设计标准 可抵御17级超强台风 保障装备与养殖鱼安全 [5] 技术优势 - 抗台风历史追溯至2007年 全球首台抗台风型1.5MW机组投运 2016年MySE3.0MW机组经受68.5m/s极限风速考验 [8] - 基于30款机型/40次台风/100个风场数据 形成全耦合多体动力学仿真分析平台 [11] - 突破被动防御模式 通过暴风算法与机器学习预测风速 动态优化功率与转速设定 提升发电效益 [11] 应急预案 - 针对16种海上机型制定"一机一策"专项方案 分区域成立抗台风工作小组 [13] - 采用远程启停备用电源应对线路掉电风险 智慧算法精准调转机舱转向 [14] - 通过"先知"智能调度管理系统实时监控全部海上项目 执行抗台风模式切换/机舱校准等操作 [14]

行情表现 - 风电行业9月26日涨超2% 吉鑫科技2连板 明阳智能和日月股份等涨停 [1] - 吉鑫科技最新价5.67元 涨跌幅+10.10% 换手率20.52% 流通市值54.94亿元 [2] - 明阳智能最新价15.53元 涨跌幅+9.99% 换手率3.58% 流通市值352.76亿元 [2] - 太原重工最新价2.71元 涨跌幅+10.16% 换手率4.02% 流通市值90.33亿元 [2] 政策规划 - 中国宣布2035年非化石能源消费占比达30%以上 风电和太阳能总装机容量达2020年的6倍以上 力争达到36亿千瓦 [3] - 摩根士丹利预计十五五期间风电年均新增装机超110吉瓦 2028-30年达约120吉瓦 [3] - 《深远海海上风电开发管理办法》预计2025年第四季度或2026年第一季度出台 [3] - 《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》强调加快风电等新能源装备产业高质量发展 [3] - 国家能源局表示十五五时期是新型电力系统建设攻坚突破的关键五年 [4] 行业前景 - 十五五期间近海项目预计开发52GW 年均装机约13GW [6] - 全球深远海风能资源超710亿千瓦 中国技术可开发量超12亿千瓦 [6] - 2024年全球海风拍卖总量达56.3GW 未来两年预计新增100GW拍卖容量 [6] - 欧洲海上风电项目加速 2026年起并网项目数量和国家显著增加 [6] - 国内海风Q3进入业绩兑现期 深远海示范项目有望加速推进 [7] 产业链趋势 - 风机大型化造成零部件产能阶段性紧缺 议价能力提升带来超额溢价 [8] - 塔桩、海缆等头部企业海外在手订单大幅增加 出海业绩弹性将逐步兑现 [8] - 大型化趋势和新技术应用打开整机发展空间 零部件企业受益海风建设提速 [6] - 招投标制度改革带动风机价格持续回暖 盈利能力有望边际向好 [6]

风电设备板块市场表现 - 吉鑫科技实现2连板 日月股份 明阳智能 威力传动涨停 天能重工 盘古智能涨超10% 通裕重工 天顺风能 新强联 大金重工 飞沃科技跟涨 [1] 行业政策与业务发展 - 氢氨醇业务实质是电站业务的延伸 政策层面对绿色液体燃料的支持为风机企业电站业务打开想象空间 [1] - 136号文实施曾引发市场对风机企业电站业务发展前景的担忧 [1] 企业投资机会驱动因素 - 风机企业面临国内风机制造业务盈利水平拐点向上 [1] - 出海业务即将迎来业绩兑现 [1] - 电站业务迎来氢氨醇增量形成三重共振 [1] - 看好风电整机企业的投资机会 [1]

公司资产证券化安排 - 明阳智能董事会于2025年9月25日通过持有型不动产资产支持专项计划申报发行议案 [2] - 控股子公司北京洁源新能投资有限公司以陕西靖边明阳新能源发电有限公司为标的项目公司 [2] - 底层资产为陕西靖边宁条梁风电场项目 专项计划名称为中信建投-明阳智能新能源持有型不动产资产支持专项计划 [2] 公司治理程序 - 该议案经第三届董事会第二十四次会议审议通过 无需提交股东会审议 [2]

资产证券化交易 - 公司控股子公司北京洁源新能投资有限公司拟以陕西靖边明阳新能源发电有限公司作为标的项目公司开展中信建投-明阳智能新能源持有型不动产资产支持专项计划申报发行工作 [1] - 底层资产为陕西靖边宁条梁风电场项目 [1] - 专项计划旨在盘活存量资产并释放潜在价值 [1] 战略目标 - 交易响应国家政策号召并促进基础设施高质量发展 [1] - 通过降低资产负债率增强公司可持续经营能力 [1] - 实现风力发电基础设施开发运营领域投资的良性循环和全生命周期发展模式 [1]

股票期权激励计划 - 公司公布2025年股票期权激励计划 拟授予股票期权数量为2000万份 约占公司股本总额的0.8805% [1] - 本次授予为一次性授予 无预留权益 [1]

公司控股子公司北京洁源新能投资有限公司拟以陕西靖边明阳新能源发电有限公司作为标的项目公司 并以靖边明阳持有的陕西靖边宁条梁风电场项目作为底层资产 开展中信建投-明阳智能新能源持有型不动产资产支持专项计划的申报发行工作 [1] 通过开展持有型不动产资产支持专项计划 公司将盘活存量资产 释放存量资产的潜在价值 促进公司在风力发电基础设施开发运营领域投资的良性循环 打通全生命周期发展模式 促进持续健康平稳运营 增强公司可持续经营能力 [1] 专项计划旨在积极响应国家政策号召 有效盘活存量资产 进一步降低资产负债率 促进基础设施高质量发展 [1]

激励计划基本信息 - 拟授予股票期权数量2000.00万份，占公司股本总额0.8805%[5][26] - 激励对象260人，包括中高级管理人员、核心技术（业务）骨干等[6] - 股票期权行权价格为14.03元/股[6][37] - 激励计划有效期自授予日起最长不超36个月[7][29] - 激励工具为股票期权，股票来源为定向发行和/或二级市场回购[5] 人员分配 - 9名董事、高级管理人员获授股票期权占授予总数8.65%，251名其他员工获授占91.35%[27][28] 实施流程 - 激励计划经董事会审议通过后，激励对象名单内部公示不少于10天[24] - 经股东会2/3以上表决权通过，会前公示激励对象名单不少于10天[50][51] - 股东会审议通过后60日内董事会确定授予日并完成授予及相关程序[30][53] 考核要求 - 行权考核年度为2025和2026年，每年考核一次[45] - 2025年净利润增长率不低于200%，营业收入增长率不低于30%[45] - 2026年净利润增长率不低于300%，营业收入增长率不低于50%[46] - 个人考核结果优秀、良好行权系数1.0，合格0.8，不合格0[47] 数量与价格调整 - 资本公积转增股本等情况，调整后股票期权数量Q＝Q0×（1＋n）[60] - 配股时，调整后股票期权数量Q＝Q0×P1×（1＋n）÷（P1＋P2×n）[61] - 缩股时，调整后股票期权数量Q＝Q0×n[61] - 资本公积转增股本等情况，调整后行权价格P＝P0÷（1＋n）[64] 测算与费用 - 2025年9月25日用Black - Scholes模型对2000.00万份股票期权测算[71] - 测算所用标的股价为14.12元/股等相关参数[71] - 激励计划授予的2000万份股票期权需摊销总费用2316.10万元[73] - 2025 - 2027年分别需摊销成本费用280.63万元、1508.52万元、526.95万元[73] 特殊情况处理 - 激励对象职务变更、离职等不同情况股票期权处理方式不同[85][86][87][88][89][90][91] - 激励计划未规定情况由公司董事会认定并确定处理方式[91] - 公司与激励对象争议协商60日未解决可向公司所在地法院诉讼[92] - 激励计划经股东会审议通过后生效，解释权属于公司董事会[94][95]

业绩数据 - 2024年营业收入271.58亿元，2023年281.24亿元，2022年307.48亿元[5] - 2024年净利润3.46亿元，2023年3.77亿元，2022年34.45亿元[5] - 2024年扣非净利润1.75亿元，2023年2.05亿元，2022年31.00亿元[5] - 2024年总资产867.95亿元，2023年842.46亿元，2022年689.41亿元[5] - 2024年净资产262.37亿元，2023年275.34亿元，2022年281.11亿元[5] - 2024年基本每股收益0.15元/股，2023年0.17元/股，2022年1.57元/股[5] - 2024年加权平均净资产收益率1.31%，2023年1.34%，2022年14.53%[5] 激励计划 - 2025年股票期权激励计划拟授予2000万份，占股本0.8805%[2][11] - 2025年员工持股计划拟持有不超1000万股，占股本0.4402%[9] - 激励对象共260人[14] - 激励对象2000人，中高级管理人员等占1827人、比例91.35%[17] - 激励计划所涉标的股票总数累计不超股本10.00%[18] - 行权价格14.03元/股[19] - 激励计划有效期最长不超36个月[22] - 董事会须在股东会通过后60日内授予并完成程序[23] - 等待期为授予完成登记之日起12个月、24个月[24] - 授予的股票期权自授权之日起满12个月后可开始行权[25] - 第一个行权期行权比例50%，第二个行权期行权比例50%[28] - 授予和行权条件要求财报和内控审计报告无否定或无法表示意见[28][30] - 行权考核年度为2025和2026年，每年考核一次[31] - 第一个行权期：2025年净利润增长率不低于200%或营收增长率不低于30%[31] - 第二个行权期：2026年净利润增长率不低于300%或营收增长率不低于50%[31] - 个人绩效考核对应行权系数为1.0、1.0、0.8、0[32] - 激励对象当期可行权期权数量=个人当年计划行权期权数量×个人行权系数[33] 测算与费用 - 2025年9月25日测算2000万份股票期权，标的股价14.12元/股等[50] - 假设2025年10月底授予，2000万份股票期权需摊销总费用2316.10万元[51] 调整与规定 - 资本公积转增股本等情况调整股票期权数量和行权价格公式[44][45][46] - 公司将在等待期修正预计可行权股票期权数量[49] 其他规定 - 激励对象资金来源为自筹资金[56] - 激励对象行权前不享受投票权等[56] - 公司最近一个会计年度财报或内控被出具否定或无法表示意见审计报告，激励计划终止[58][59] - 上市后最近36个月内未按规定进行利润分配，激励计划终止[59] - 激励对象职务变更仍在公司或子公司任职，已获授期权按原程序行权[60] - 激励对象离职，已获授但未行权的期权不得行权，由公司注销[61] - 激励对象退休后不再任职，已获授但未行权的期权作废失效[61] - 激励对象因执行职务丧失劳动能力离职，已获授期权按原程序行权[62] - 激励对象身故，因执行职务身故其期权由继承人按原程序行权[62] - 公司与激励对象争议若60日内未协商解决，可向公司所在地法院诉讼解决[64]

公司发展历程 - 2018年12月25日，公司获证监会核准公开发行不超27,590万股新股[7] - 2019年1月23日，公司A股在上海证券交易所上市[7] 股票期权激励计划 - 2025年9月25日会议审议通过激励计划草案及相关议案[9][12] - 激励计划涉及260人，有特定人员排除范围[15] - 须经出席股东会股东三分之二以上表决权通过生效[12] - 公司不为激励对象提供财务资助[18] - 董事会审议时关联董事回避表决[24] - 公司具备实施主体资格，草案符合法规[25]